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每日钢市：12家钢厂降价，期钢跌2%，钢价趋弱运行

普方坯出厂价下跌20至3490元/吨。黑色期货全线下跌，市场情绪谨慎，整体成交趋弱。 10日，黑色系期货全线下跌。期螺主力合约收盘价3654，与上一交易日下跌2.01%，DIF与DEA交叉向下，RSI三线指标位于32-44，延布林带中轨向下运行。 10日，12家钢厂下调建筑钢材出厂价20-80元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：7月10日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3802元/吨，较上个交易日下跌32元/吨。具体来看，早盘期螺低位盘整，国内建筑钢材价格小幅趋弱。黑色系期货明显回落，刚需成交转弱，交投氛围冷清。短期来看，目前市场仍然处于消费淡季，高温干旱特征还将持续，低需求对价格支撑力度减弱，市场仍处于易跌难涨态势。因此预计11日国内建筑钢材市场将继续趋弱调整为主。热轧板卷：7月10日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3811元/吨，较上个交易日下跌11元/吨。累库周期基本可以宣告启动，淡季特征明显，全国大部分地区高温降雨天气也持续限制终端需求。电弧炉维持亏损，但高炉盈利率尚可，供应缩量有限。因此，预计11日全国热轧板卷价格或将持稳趋弱运行。冷轧板卷：7月10日，全国冷轧板卷现货价格偏弱运行，全国均价4510元/吨，与上一交易日跌4元/吨。分区域看，上海、济南、重庆、福州、西安等地下跌10-40元/吨，其余市场以稳为主。黑色商品期货震荡下行，市场情绪较为悲观。从市场了解的情况看，贸易商操作非常谨慎，市场暗降出货，回笼资金为主。另外，近期跟部分直供终端的商户了解，回款速度很慢，资金压力增加。综合来看，预计11日冷轧价格或将弱稳运行。中厚板：7月10日，全国24个主要城市20mm普板均价4106元/吨，较上个交易日下跌12元/吨。周初开市，市场价格整体小幅下跌，市场成交表现一般。供应方面，中厚板供应依旧小幅上升，但幅度不是特别大，不过在品种钢订单下滑趋势下，市场流通压力将增大。需求方面，市场成交量环比下降明显，尤其以低合金板更为明显，表明钢构厂近期需求趋弱。船舶、风电需求继续维持，工程类用板需求阶段性下滑。综合预计，11日全国中厚板价格震荡偏弱调整。三、原燃料市场价格进口矿：7月10日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅下行，累计下跌10-15。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报积极性一般，贸易商投机意愿较差；买盘方面，钢厂多持观望态度，偶有试探性询价，少数钢厂招标中低品粉矿，询盘一般。目前PB粉主流在842-845；超特粉主流在710-715；PB块主流在945-950；SP10粉主流在770-775。焦炭：7月10日，市场暂稳运行。上周钢厂焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅60元/吨，焦炭首轮价格调整完成。目前焦企多保持前期生产状态，出货较为顺畅，厂内焦炭多保持低库存或零库存运行，原料端炼焦煤价格震荡偏强，焦企入炉煤成本上涨，多数焦企陷入亏损，在对高价煤种的采购上，抵触情绪较大；下游钢厂钢价震荡，目前在高铁水支撑下，对焦炭的需求较好，预计国内焦炭市场暂稳运行。废钢：7月10日，市场价格偏弱运行，主流钢厂废钢价格弱势下调。成材端因需求淡季持续下跌，钢厂利润继续收窄，电弧炉钢厂面临亏损，致使部分钢厂已经开始跌价行情，用废意愿不强，仅保证日常生产需求，同时市场看空情绪渐起，相继加快出货速度，各基地快速反应压低收货价格，而受高温降雨影响，部分场地加工和出货均受限，考虑到市场资源紧张，预计11日废钢市场价格窄幅趋弱运行。四、钢材市场价格预测高温天气影响，下游需求季节性减弱，叠加黑色系期货震荡下挫影响，商家心态悲观，出货意愿强。短期内市场需求难有改善，综合预计11日全国建筑钢材将继续维持趋弱运行。

我的钢铁网2023-07-10

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或窄幅震荡

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢近期钢厂产量维持高位，对废钢需求有所支撑，且废钢到货下降明显，利多废钢价格。但成材继续累库，且废钢较铁水缺乏性价比，后期无论是产量平控落地，还是成品材价格回落都会导致长流程钢厂废钢增产的逻辑失效，而电炉厂本就利润不佳的情况下还可能面临高温限电，开工率有继续下行的预期，预计本周废钢价格或将窄幅震荡运行，建议合理控制库存谨慎防范淡季成材累库后的回落风险。（四）钢坯上周在延续6月份市场情绪下，钢坯价格震荡上行，下游调坯轧材企业利润小幅修复，仍有倒挂，需求释放缓慢，钢坯去库压力仍存。7月传统高温加多雨的淡季影响下，需求不足仍是主要矛盾，预计本周钢坯价格或先扬后抑，窄幅调整为主。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材供应增量不大，淡季需求低位运行，在库存相对低位下累库压力有限，同时市场强预期尚未完全落地，预计短期建筑钢材价格震荡调整为主，涨跌空间有限。（二）中厚板供应方面，中厚板供应依旧小幅上升，根据7月份钢厂月度排产计划调研情况来看，计划检修钢厂较少，产量有进一步上升空间，但幅度不是特别大，不过在品种钢订单下滑趋势下，市场流通压

我的钢铁网2023-07-10

2023年7月10日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间6900—7300。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。市场情绪回暖，焦煤成交价格小幅上涨，焦企首轮提涨50元/吨落地。焦煤产量小幅下滑，上游库存高位回落，但产量同比仍处高位，加之进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1150-1450，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约冲高回落。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，焦炭价格提涨一轮，当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润情况较好。行业利润尚可，锰硅控产驱动不足，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五非农数据不及预期，金银短线走高。不过整体上看近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息，美元计价贵金属整体回落，但人民币走弱支撑内盘贵金属表现。6月美国新增非农就业20.9万人，预期22.5万人，是2020年12月以来的最小增幅也是近期少有的低于预期的情况，同时下调前两月非农数据，刺激金银反弹。但是单次数据的回落或不足以说服市场就业市场将明显降温，此外薪资增速水平仍然偏高，不大会改变当前7月加息的预期。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价先扬后抑，总体区间波动。周五美国非农数据低于预期，但薪资增加，本月美联储仍可能加息。中国三季度铜精矿加工费谈判为95美元。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收低，总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价拉涨上行后震荡回调。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，前期检修企业陆续复产，行业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：郑糖午后再度走弱。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在7080元/吨，云南南华维持维持在6860元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格重新下跌。根据涌益咨询的数据，7月10日国内生猪均价14.03元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维出现下跌。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-10

Mysteel钢铁市场周度观察：基本面边际走弱，但方向仍有分歧

库焦煤：临汾低硫主焦本文作者：黑色产业研究服务部

我的钢铁网2023-07-10

Mysteel：建筑原材料周报（7.3-7.7）

于窄幅波动的状态，但随着上周五下午盘面黑色系品种出现跳水，现货价格也共振下跌。针对此异动现象，市场传言不一，有以下几种版本：首先有消息称上周五下午美国财长耶伦访华会议结果不及预期；其次是买单出口传言，消息称多部委联合调查买单出口情况。此外，基本面方面，上周螺纹钢产量、总库存以及表需同步回升，但由于总库存增幅小以及绝对量处在低位，对价格并没有造成明显冲击。综合来看，上周螺纹钢现货价格走弱主要是受上周五下午盘面跳水所致。对于本周螺纹钢价格走势，预计在粗钢平控预期落地的情况下呈现偏强走势。近期粗钢平控消息甚嚣尘上，但据了解近期落地的可能性很大。同时考虑到目前螺纹钢库存处在低位，因此平控文件一旦落地，盘面或带动螺纹钢现货价格先出现一轮上涨。按照目前粗钢超产情况推算，减下来也并非难事，大致仅需3-4周的时间，因此平控文件落地可能并不会导致产量立刻下降。假设平控文件落地后1-2周内产量仍未下降，届时螺纹钢价格或有回落风险。因此若本周粗钢平控文件能够落地，螺纹钢现货价格将在当前基本面矛盾不明显的情况下，呈现上涨局面。建筑业方面核心观点：上周建材消费环比略有改善，考虑到近期高温、降水等因素影响，室外作业和运输均受限制，本周建材消费将继续低位运行，但有小幅修复的可能。上周建材消费环比增幅4.2%，上周交易日天数恢复正常，部分区域发货节奏恢复，但受限于行情弱势震荡，采购节奏进度较缓，建材消费小幅回升。近日，住房城乡建设部发布《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》。其中提出，健全城市更新多元投融资机制，加大财政支持力度，鼓励金融机构提供合理信贷支持，坚持“留改拆”并举、以保留利用提升为主，鼓励小规模、渐进式有机更新和微改造，防止大拆大建。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格小幅下降，预计本周螺纹钢价格呈现上涨上周螺纹钢复盘分析上周螺纹钢价格小幅下降，全国螺纹钢均价周环比下降14元/吨，其中华东、华中、西南地区跌幅居前，西北、华北地区跌幅次之。产量方面，上周小样本螺纹产量为277.2万吨，环比增0.69万吨。钢厂利润边际好转，前期检修扎线部分复产，另外个别企业减少钢坯外售以增加扎材量。除华东和华中，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于福建、黑龙江、湖南、江苏等；增量省份集中于山西、四川、吉林等。库存方面，上周螺纹钢总库存环比增7.87万吨至751.72万吨。上周社库到货资源增加，叠加受高温多雨的天气影响，消费未出现明显好转，导致库存继续呈现累库，但累库幅度有所收窄。从七大区域来看，除华南和西北，其余区域均有不同程度累库，其中累库城市以杭州、南京、沈阳、重庆、北京、哈尔滨等城市为主，降库城市有兰州、西安、福州等。需求方面，上周小样本螺纹表需在269.33万吨，环比增13.56万吨。上周需求虽有所回升，但同比依旧处于下降状态。主要因为今年受厄尔尼诺影响，高温多雨天气影响明显，叠加下游资金改善情况不显著，因此螺纹钢需求回升幅度有限。本周展望供应方面，虽然预计粗钢平控文件近期能够出台，但按照目前粗钢超产情况推算，减下来也并非难事，大致仅需3-4周的时间，因此平控文件落地可能并不会导致产量立刻下降。目前考虑到钢厂生产仍有利可图，预计本周螺纹钢产量继续增加。库存方面，在供应回升以及需求维持弱势的预期下，螺纹钢总库存或继续保持小幅累库。需求方面，进入7月淡季后，终端企业会降低钢材的集采量，以维持一定的用钢水平来度过淡季。预计7月螺纹钢需求难以明显增加，表观消费中枢或在270-275万吨/周的区间内。综合来看，当前淡季特征虽然明显，但螺纹钢基本面暂时难对价格形成明显压力。近期需要关注的是粗钢平控文件出台，若本周能够出台，盘面上行或带动现货价格上涨。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格小幅下降，预计本周价格震荡调整为主上周中厚板复盘分析上周中厚板价格小幅下降，全国中厚板均价周环比下降8元/吨，市场成交表现一般。供应方面，上周全国中厚板产量为157.89万吨，周环比增1.15万吨，目前因钢厂有利润可图，生产积极性尚可，产量保持相对高位。库存方面，上周全国中厚板库存总量为185.95万吨，周环比增2.16万吨。随着北方高温和南方雨季的深入，天气对项目施工的影响进一步增大，下游终端需求受到明显抑制，且制造业订单类指数继续回落，淡季需求明显不足，导致库存呈现累库。需求方面，上周中厚板表观需求为155.73万吨，周环比增0.11万吨。表需表现虽然尚可，但随着北方高温和南方雨季的深入，天气对项目施工的影响进一步增大，下游实际需求受到抑制。本周展望目前淡季市场需求较差，下游采货观望态度浓厚，叠加市场多空消息交织，走势不明朗，市场心态谨慎。综合来看，预计本周中厚板市场价格震荡运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格出现偏弱运行，预计本周价格维持弱势上周水泥复盘分析全国水泥价格弱势运行，截止7月7日，百年建筑网水泥价格指数为399.23点，周环比降1.65%。供应方面，截止7月4日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率58.94%，周环比下降3.57个百分点。其中华东福建、浙江、安徽部分地区熟料企业停窑结束，重新开窑生产。华中河南、湖北地区自主停窑结束，现在熟料库存下行，重新开窑生产。西南川渝水泥企业从7月5日停窑到8月10日，因此产能利用率周环比下降。库存方面，全国水泥熟料库容比73.06%，周环比上升0.19个百分点。其中华东地区熟料库存环比上升1.63个百分点，近期华东地区江苏、福建、浙江受阴雨停工影响，市场需求受到抑制，熟料库存小幅提升。华南两广地区阴雨天气，市场需求偏淡，所以库存小幅上升。西南地区四川水泥价格推涨，下游提前补库，因此库存小幅下降。需求方面，全国水泥出库量519.25万吨，环比下降1.27%，年同比下降40.11%。多地连续降雨，影响施工进度；搅拌站回款情况暂未得到改善，账期进一步延长后，水泥采购量减少；民房的新建与改造政策进一步收紧，民房兴建量减少，门店退货积极性偏弱。本周展望本周除华南、华北外，其余地区周环比均有所下降。淡季将至，基建、房建和民用市场均有所下滑，部分项目中标后迟迟未动，后期开工后或将带动需求回升。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格小幅下跌，预计本周价格维持弱势上周混凝土复盘分析截至7月7日，百年建筑网统计全国混凝土C30均价为387元/方，周环比降低2元/方。供应方面，混凝土产能利用率为11.44%，周环比提升0.3个百分点，发运量方面环比增加2.7%，年同比下降24.87%。一方面降雨因素影响减弱，但半年度回款一般，混凝土发运量并未呈现大幅提升迹象，后续企业供应积极性或将有所降低。发运方面，国内145个城市受雨水天气影响混凝土发运量平均天数为1.4天，周环比减少0.2天。但是进入7月，国内高温多雨天气影响逐渐加大，降雨客观因素影响无法避免，根据调研反馈，近期各地工程项目下午延后开工时间越来越多，一方面避免高温施工带来的安全隐患，另一方面考虑混凝土运输过程中质量把控，工程项目普遍延后露天作业时间。本周展望随着全国高温雨水天气增多，项目施工的进度必然会受到一定程度的影响，混凝土的生产运输随即受限，发运量将下降。上半年已经过去，企业集中精力致力于回款事宜，但是普遍回款情况并不理想。短期来看，市场心态较为消极，发运量或随着外在因素增减，但是整体波动幅度并不会过大。不过，雨季终会过去，犹如行业的阴霾也并不是挥之不去，随着后续资金的恢复，项目的持续推进，混凝土行情或有较好起色。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 7月6日，中指研究院发布上半年中国房地产市场总结与下半年趋势展望。报告指出当前多数城市限制性政策已取消，下半年需要更大力度的托底政策才能遏制住市场下行趋势。其中居民收入预期偏弱、房价下跌预期较强、购房者对期房烂尾的担心等依然是关键。 7月6日，中国铁建公告称，近期公司中标8个重大项目，项目金额合计536.53亿元，占公司2022年度经审计营业收入比例4.89%。 7月6日，据百年建筑网统计，2023年上半年全国实际投产水泥熟料产线13条，较去年同期增加44.4%。主要分布在华东、华南地区，合计熟料产能1878万吨，较同期增加14.3%。 7月6日，深圳土拍规则松绑：调限价、竞现房、不竞“保”。7月4日，杭州日报指出杭州市规划和自然资源局专门发布了《关于推动工业项目“拿地即开工”全覆盖工作的通知》。 7月4日，中指研究院发布的《2023年上半年中国房地产企业销售业绩排行榜》显示，今年前6月，TOP100房企销售总额同比微增0.1%，与去年同期基本持平，房企销售复苏不及预期。其中4、5、6三个月，销售额同比增速持续明显下降，房企销售出现二次探底的情况。 7月4日，2023年浙江“千项万亿”重大项目集中开工仪式在省人民大会堂举行。本次共99个重大项目开工，总投资6789亿元，年度投资399亿元。其中，100亿元以上项目18个，总投资4430亿元，占65%。 7月3日，中国银行研究院发布《2023年三季度经济金融展望报告》，在促进消费政策、服务消费加快释放的带动下，基建投资将继续较快增长。下半年我国消费料保持温和修复，房地产市场或探底恢复。上半年，中国内地债券发行较往年稳步增长，上半年各类债券发行合计34.5万亿，同比增长9%。其中国债发行同比增长30%，地方政府债发行同比降低16%，政策性金融债发行同比增长24%。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-07-10

Mysteel：2023年钢材上半年回顾及下半年展望

，价格承压明显：一季度旺季需求预期成为黑色板块的交易主线，叠加煤矿事故及两会期间的安全生产检查影响，造成煤焦短期供需错配，导致煤焦价格整体呈现高位震荡的局面。进入二季度，随着焦煤供应逐步恢复，供应过剩压力加剧，导致焦煤价格表现成为黑色板块中最弱的一环，进而也对焦炭价格形成了拖累。同时在负反馈驱动铁水下降的局面下，焦炭价格承压明显，连续提降十轮。进入6月，由于北方高温和南方干旱，水利发电受到压制，火力发电需求提升，导致煤焦价格跌势暂止，整体呈现稳中偏强的局面。 9. 废钢供需双弱，价格走势跟随成材:上半年废钢价格与螺纹较为一致，整体呈现冲高回落。上半年废钢市场核心主逻辑在于有效供应回升不及预期，尤其是在二季度中，随着钢材需求下滑，废钢产废端资源产出放缓。其次由于持续下跌的行情导致基地普遍亏损，积极降库规避风险成为了基地的主要选择，因此废钢蓄水池资源缩量。再次受钢企利润有限的影响，废钢需求保持低位，进而给废钢有效供应也带来了压制。整体来看，上半年废钢存在供应缺口，但受钢价以及铁水成本下降的拖累，废钢价格也整体走跌。 10. 五大钢材品种总库存持续去库，基本面结构相对良好:供应方面，2023年1-6月五大钢材供应合计2.4亿吨，周均927.5万吨，同比均低3.03%。五大材产量主要是在二季度出现了同比大幅下降，核心在于需求预期证伪，触发了市场负反馈倒逼钢厂减产。库存方面，2023年春节后累库4周后持续性降库17周（除五一假期那一周），平均每周去库50万吨。在产量下降和需求韧性的驱动下，五大材总库存保持去库。消费方面，2023年1-6月五大钢材周表观消费合计2.4亿吨，周均917.7万吨，同比均低0.7% 。一季度因基建集中开工，表需冲高；而二季度由于资金方面出现一款多用及以新换旧债的问题，截至目前资金紧张的局面仍在延续，因此对钢材需求造成了明显冲击。 11. 钢材出口同环比均明显偏好，人民币贬值为出口火热奠定基础：2023年5月中国净出口钢材772.4万吨，较上月增加37.7万吨，环比增长5.1%；1-5月累计净出口钢材3324万吨，同比增长59%，钢材出口表现良好得益于人民币的贬值。今年上半年人民比整体呈现贬值态势，其实本轮人民币贬值起始于去年美联储开启加息周期。如今，美欧等发达经济体政策性利率尚未到达峰值，加息周期被拉长了。同时中美关系矛盾反复摩擦以及国内经济动能减弱，这些均造成了人民币贬值的风险。 12. 上半年粗钢供需同比双增: 上半年长流程企业产量持续释放，累计铁水产量同比增长1968万吨（增幅4.70%）；但电炉企业因利润不佳，4-5月以来产能利用率同比偏低，综合来看，1-6月粗钢产量同比增加1892万吨（增幅3.66%）。因前期的低产量影响，钢材总库存同比去年少累库588万吨；综合钢材进出口数据，预估1-6月粗钢消费同比增1.68%。 2023上半年钢材消费情况回顾: 上半年建筑钢材消费同比下降：上半年建筑钢材消费量预计为15102万吨，累计同比下降0.4%，其中，螺纹钢消费量为9673万吨，累计同比增加2.4%（Mysteel大样本口径）；全国混凝土产量累计同比下滑18.7%，全国水泥出库量累计同比下滑16.1%（百年建筑网调研口径）；全国房地产开发投资累计同比下降7.2%；房地产开发企业房屋施工面积累计同比下降6.2%；房屋新开工面积累计同比下降22.6%；房屋竣工面积累计同比增长19.6%；商品房销售面积累计同比下降0.9%。螺纹钢消费走势趋同于去年：上半年建筑业消费结构呈现出基建托底、房地产弱支撑的格局，且体现到数据层面，今年的表需类似去年，呈现波浪式的走势，说明基建的周期性消费特征盖过了房地产季节性的消费特征。虽然上半年建筑业受到基建投资高水平和“保交楼”带动维持高度景气，但地方债隐患、资金回笼不畅、尚处于下行周期的房地产行业新开工数据持续下滑，均给后期建材需求带来压力。上半年汽车用钢同比增长：2023年1-5月份汽车产销同比均增长11.1%，其中新能源汽车表现亮眼，产销同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。3月国内市场突发汽车降价潮，以价换量的方式在短期内刺激了汽车消费。在进入4月，市场才逐渐回归正常销售状态。汽车出口方面表现优异，1-5 月同比增长 79.8%。今年我国汽车产销数据同比去年有较大增长的原因之一，是去年同期4、5月基数较低导致。所以整体来看，当前国内汽车市场的需求动力依然不强。上半年家电用钢同比增长：当下家电市场已呈存量市场的态势，二季度国内家电市场多以去库存，搞活动，促销量为主，同时通过各地的促销费政策以及消费券等方式达到“轻库存”的目标。同时，受益于北方高温天气影响，自5月开始，空调、冰箱等制冷设备销量开始拉伸。高温天气和促销活动释放了增长的积极信号，让内销市场增长火爆。高温席卷的华北和华中地区，部分地区已经出现结构性断货的情况。上半年船舶工业整体平稳发展，造船三大指标全面增长：从6月公布的数据来看，1-5月全国造船完工1647万载重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%。5月底，手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%。造船三大指标实现全面增长，国际市场份额依旧保持领先，各船舶企业收入利润持续改善。5月新造船市场持续向好，油船份额超过箱船，散货船成交由负转正，新造船价格指数突破170点，再创2009年以来的新高。政策影响下的航运业转型加速，未来船队绿色化进程更受关注。二、2023年下半年钢铁市场展望 1. 全球经济不确定性仍然较高：美联储加息周期何时结束决定了全球流动性拐点何时到来，同时影响市场风险偏好。综合近期美国经济数据表现和美联储表态来看，美联储将在7月加息后停止加息的可能性较大。这将使全球流动性拐点到来的时间推迟至今年第三季度甚至更晚，大宗商品价格形成向上拐点的时间随之推后。基准情形是，今年年内美联储不会降息。这将导致市场风险偏好依然较低，各类资产配置方式以防守为主。 2. 大规模刺激的可能性较低，但一揽子刺激内需的政策仍有望出台：除了已经落地的降息外，财政政策和提振民营企业信心的措施可能会被提到计划内。虽然此时大规模刺激政策出台的可能性较低，但强度更大的有针对性的刺激政策可能会提前出炉，以地产和基建为抓手的一揽子宽松措施也有望在近期出台。比如降低存量房贷利率，松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求，国开行增加再贷款以“保交楼”，加速政策性开发性金融工具落地以稳基建投资等。 3. 全球流动性拐点未至，商品库存周期仍处于主动去库存阶段：商品库存周期是影响中国经济波动的重要原因。在美联储尚未完全结束加息周期，全球流动性拐点尚未到来之前，国内任何大规模的刺激政策都较难改变全球商品价格周期和库存周期的趋势，大规模刺激政策只会起到事倍功半的效果；再考虑到国内部分产业的产能和部分商品（比如商品房）供给过剩，大规模刺激政策可能引起更多的后遗症以及引发紊乱的市场预期。这在“以新的安全格局保证新的发展格局”的时代，这类政策显然是不被允许的。 4. 全年经济增速目标仍有望超预期实现：乐观一点看的话，经济可能会出现脉冲式反弹，第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。中国经济增长仍将主要取决于内需的恢复程度。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对制造业投资增长带来支撑，房地产市场逐步探底修复。 5. 预计下半年基建支撑钢需存韧性：2023年1-5月基础设施投资同比增速回落至7.5%，仍位于相对高位水平。其中，铁路运输业和水利管理业投资增长较高。基建投资增速依然较为可观，其快于制造业，远好于房地产，专项债发行提速，保障基建投资资金来源，助力项目尽快落地。此外，2023年4月末，政府债券融资余额同增13.5%，M2同比增速高位微降，M1增速回落，货币供应较为充裕。2023年基建稳增长的作用仍然较为突出，预期下半年流动性维持合理充裕。 6. 预计下半年房地产市场修复不明显：商品房销售面积降幅环比进一步扩大，显示当前销售复苏较为不明朗；究其原因，居民收入预期转弱、房企违约事件频发限制了居民购房需求，此外，本轮房地产宽松周期节奏偏慢，力度偏弱，均不足以支撑地产销售显著修复。进入三季度，房市关注点落在宽松措施的出台上面，包括降低存量房贷利率、松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求、国开行增加再贷款以“保交楼” 等，尤其在居民收入预期尚未明显改善之前，调降房贷利率有望成为拉动商品销售的核心。 7. 预计下半年汽车产销量同比去年小幅下降，商用车用钢比例上升：去年同期的购置税减免政策、以及各地汽车消费补贴和各品牌主机厂的大力促销支持等因素支撑，使得去年乘用车市场出现淡季不淡的现象，整体产销基数相对较高。商用车方面，自上半年2月份开始，物流景气指数虽有波动，但是均处在扩张期，物流业总体保持恢复态势，物流行业的恢复对于商用车的需求有一定的促进，我们预估2023年商用车销量占比，较2022年提升约1.7个百分点，而根据我们研究的初步统计，商用车的单车用钢量约是乘用车的4倍左右。因此，预计下半年汽车销量同比虽有小幅下降，但整体用钢量会同比上升。 8. 预计下半年工程机械产用钢需求较难有改善：工程机械需求有较强的周期性，目前国内需求正处于下行阶段，1-5月，下游基建投资实现同比增长，但并未明显带动国内工程机械的市场需求。从海外市场来看，小松挖掘机统计1-5月的欧洲、北美洲、印尼累计开工小时数，同比分别增长-7%、-2%、6%，单从5月小松开工小时数来看，欧洲、北美洲、印尼均实现环比两位数的大幅增长，表明工程建设需求进入扩张阶段，预计下半年出口量将维持增长，但是仍难以填充国内销量缺口。 9. 预计下半年家电行业增速将有所减缓：从5月家电板调研数据以及6月的市场反馈来看，二季度家电板产量小幅增加已成定局；“6.18”大促让需求也提前释放了许多，因此需警惕7、8两月的淡季形势，需求端的情况依旧不稳，尽管高温天气还将持续，制冷设备需求还会有所上升，但随着旺季备货节奏的走弱，整个家电行业的生产热情将在7、8月有所“降温”；出口方面，在广交会成功举办后订单出现了集中性增加。不过总体需求依然不稳。尽管近期汇率和海运成本下跌对出口有所利好，但受到全球通胀、欧美通缩政策引起的需求下跌等影响，市场需求短期内难以得到显著改善，因此预计在经历5、6月的短暂改善后，7月出口将重回跌势，后期出口环境依旧难以改善。综合来看，下半年制冷设备销量火热还将持续，但受出口及消费需求复苏缓慢等影响，行业整体增速将比上半年有所减缓。 10. 预计下半年船舶行业发展态势还将继续攀升：从国际形势上看，未来航运业发展的重要因素有以下三点：第一，环保法规影响下的船舶减排；第二，能源安全和清洁能源发展双重影响下的能源转换；第三，海上风电市场发展。以上三点其影响力涉及航运市场的船队运力供给、海运贸易需求，继而影响新造船市场的技术更新和订单需求。综合来看，受行业减排政策影响，新船接单或还将有所提升；而受全球贸易低迷的影响，航运需求上不大乐观。当前船舶市场整体处于一个新的置换周期当中，新船市场发展依旧是已绿色船型发展为主，整体发展节奏依旧向好。 11. 下半年粗钢消费预估同比下降5.71% 铁水：截止6月底，国内1-6月铁水生产总量较去年同期总量增长4.70%，但下半年平控限产稳序推进的情况下，政策落地后，预计下半年铁水产量将同比下降1956万吨（降幅4.75%）；粗钢：由于上半年生产增量较多，下半年受到平控政策影响后，供应端将明显减量，并完成全年平控目标，保守预估下半年粗钢产量同比下降1456万吨（降幅2.81%）；库存：随着平控推进，供应端的减量需要一段时间才能明显看到，短期供应压力仍存并会传导到库存端出现累库的情况，叠加弱消费难以消化库存增量，预估今年下半年同比去年同期少去库671万吨；消费：出口端来看，由于上半年整体出口总量较高，高位运行的情况下预计未来增量有限。国内房地产端复苏情况不明朗，或将继续维持弱势。基建受资金来源影响，下半年难以再现一季度的高增长。制造业方面刚需采购维持的情况下，同样难以看到明显增量，预估下半年粗钢表观消费同比下降5.71%。 12. 2023年下半年钢价展望：下半年钢材价格在政策预期和现实基本面拉扯中节奏或较为多变。经济恢复相关的政策期望对于市场预期有刺激但实际落地效果可能不尽如人意，消费端的发力点较难确认以及粗钢平控下原料价格的支撑或有减弱，整体钢铁平衡方面有一些难以拔除的弱点。三季度钢市将面临政策端和基本面上的大量不确定性因素，价格或出现多次反复，或呈现宽幅震荡格局，限产逐步落地叠加整个行业低库存运行或令三季度钢材均价略高于二季度。三季度政策逐步落地后，四季度相对于三季度钢市面临的压力更多，旺季消费再度不及预期可能是价格方面主要压制因素，钢铁均价或再度下降。风险提示： 1、美联储加息周期的结束时间不确定； 2、“因城施策”效果不明显，房地产市场下行速度超预期； 3、海外金融不稳定事件突发（比如美国房地产市场急剧放缓等）； 4、平控后减产力度不及预期； 5、下半年需求恢复不及预期，全年总量大幅下滑。

我的钢铁网2023-07-09

Mysteel解读：传言扰动市场，但应理性对待

今日黑色系版块期货出现异动，多个品种在午后快速下跌，截止7月7日收盘，螺纹主力合约（目前为2310）收盘在3671点，单日跌幅2.21%，单日下跌83点，热卷主力合约（2310）今日跌幅2.36%，单日下跌91点。原料端来看，铁矿主力合约下跌1.87%，焦煤主力合约下跌1.28%，焦炭主力合约下跌1.78%。从分布上来看，呈现出成材下跌较多，原料相对下跌较少的态势，钢材盘面利润来看，整体呈现收缩格局。资金动作较多，市场逻辑不一在下午13:40左右后，盘面开始出现明显异动，伴随着市场传言的发酵，资金动作继续加大，交投活跃度上升，盘面也整体呈现类似于踩踏下跌的趋势。从资金行为来看，黑色板块各品种差异较大，市场逻辑显然有所不同，具体指标上来看，螺纹热卷主力合约呈现增仓下跌，而铁矿石主力合约下跌的同时则大幅减仓，今日铁矿石减仓27368手。从增仓幅度上来说，螺纹主力合约上的资金行为最为激进，今日增仓35414手，热卷其次，今日增仓29601手。市场传言较多，证伪后盘面或将回归理性根据Mysteel了解到，今日市场上主要出现了以下几种传言，首先是有消息称今日下午美国财长耶伦访华会议结果不及预期，目前官方暂未发布相关报道，会议内容细节暂时未知，后续相关结果发布仍需时间。其次是买单出口传言，消息称多部委联合调查买单出口情况，根据我们即时调研的情况来看，目前难以判定是否为真消息。在盘面交易时间结束后，大部分消息正被接连求证中，后续若消息被证伪，市场情绪或回归理性。关注今晚夜盘黑色系盘面变化。结论综合而言，从基本面来看，短期部分钢厂进入检修，产量增幅的空间有限，但铁水仍在高位运行。原料端需求仍在，钢材价格具有一定支撑，目前基本面处于矛盾累积的过程中，对价格方面暂无显著压力。宏观方面，昨日经济形势座谈会指出要保持战略定力，相关经济刺激政策不会超出市场预期，宏观与基本面近期暂无明显变化。需验证今日下跌背后的真正驱动，关注市场消息证伪情况，若只是因为恐慌情绪产生的下跌，行情交易逻辑最终仍会回归至基本面及宏观。在传言整体尚未证实的情况下，建议理性对待交易。近期限产稳步推进后，应关注限产文件下达的时间以及对情绪的影响。

我的钢铁网2023-07-07

每日钢市：期钢跌超2%，4家钢厂降价，钢价偏弱运行

含税降20报3550元/吨。成交方面，黑色系期货明显回落，市场心态转差，低位资源涌现，刚需及投机性需求较差。 7月7日，期螺下跌，收盘价3671，跌2.21%，DIF与DEA重叠，RSI三线指标位于33-47，处于布林带上轨与中轨之间运行。 7月7日，4家下调建筑钢材出厂价20-30元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：7月7日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3834元/吨，较上个交易日跌19元/吨。目前市场仍然处于供强需弱格局，铁水产量维持高位，而需求受高温干旱等季节性特点影响持续，供需矛盾逐步积累中。预计短期若无利好刺激，下周国内建筑钢材市场将继续趋弱调整为主。热轧板卷：7月7日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3892元/吨，较上个交易日下跌25元/吨。随着午后盘面跳水的刺激，现货价格跟跌，但幅度较小，市场观望情绪较强。本周表需下滑，市场小幅累库，基本面无明显变化，但由于周五期货尾盘跳水，市场观望情绪增加，且进入7月传统消费淡季，需求端难有显著转好迹象。后期仍需关注终端需求量以及政策面等相关消息。预计下周全国热轧板卷价格或将震荡偏弱运行。冷轧板卷：7月7日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4514元/吨，较上个交易日下跌6元/吨。期货热卷早盘震荡上行，市场交投氛围一定程度上改善，午后盘面反转下跌，部分市场现货价格联动跟跌，日内整体成交情况一般。心态方面，受下游需求疲软影响，市场心态以观望为主。综合来看，预计下周全国市场冷轧价格或将窄幅震荡运行。中厚板：7月7日，全国24个主要城市20mm普板均价4118元/吨，较上个交易日下跌11元/吨。随期货下挫，贸易商心态稍有谨慎，叠加部分商户暗降出货，现货价格支撑不足，午后市场价格纷纷下调，全天市场成交清淡。钢厂方面，本周开工率81.54%，周环比持平；钢厂周实际产量157.89万吨，周环比增加1.15万吨。表需周环比表现尚可，但市场心态一般，叠加周五盘面跳水，市场情绪进一步下滑，下游采购更加谨慎。供需矛盾持续累计，上下游博弈状态维持，预计下周全国中厚板价格震荡偏弱调整。三、原燃料市场价格进口矿：7月7日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅下行。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报积极性尚可，有少量7、8、12月底PB粉成交，贸易商投机意愿较差；买盘方面，临近周末，钢厂本周补库基本完成，偶有试探性询价，询盘一般。目前PB粉主流在855-860；超特粉主流在720-725；PB块主流在965-970；SP10粉主流在775-780。（单位：元/湿吨）废钢：7月7日，全国45个主要市场废钢平均价2513元/吨，较上一交易日价格增加2元/吨。具体来看，盘面飘绿，盼涨的预期被打破，不少场地和码头纷纷小幅下调废钢采购价格，幅度在20-30元/吨，反而有刺激市场积极出货的情况，因此预估本周末各地钢厂到货量或将出现一定好转，预计短期全国废钢价格窄幅波动为主。焦炭：7月7日，焦炭市场价格偏强运行。今日河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅60元/吨，于2023年7月7日0时起执行，由此焦炭首轮提涨正式落地。本周总体焦炭库存处于持续去库阶段，因此焦炭刚性需求支撑短期内走强，这也为焦炭首轮涨价落地提供了支撑。需求方面，下游钢材市场本周价格震荡修复，钢厂盈利好转，钢厂生产积极性不减，铁水高位震荡下，焦炭刚性需求支撑较强，为焦炭涨价落地提供支撑，预计短期内焦炭价格稳中偏强运行。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为51.04%，环比减少0.28个百分点。当前多数钢厂处于微利状态，产量波动不大，淡季钢材需求延续疲弱态势，供需整体呈现弱平衡态势。本周钢厂库存止升下降，社会库存连增两周，钢厂库存压力转向流通市场库存。近期钢市基本面变化不大，政策面仍有期待，钢价或延续震荡运行、涨跌反复。

我的钢铁网2023-07-07

2023年7月7日申银万国期货每日收盘评论

（4000-4200）元/吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡上行后回调下挫。三季度蒙煤长协价较二季度下调26美元至92.83美元，焦企首轮提涨50元/吨部分落地。焦煤产量小幅下滑，上游库存高位回落，但产量同比仍处高位，加之进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约冲高回落。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6245元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。行业利润尚可，锰硅控产驱动不足，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，美元计价贵金属整体回落，不过人民币走弱支撑内盘贵金属表现。美国6月ADP就业人数49.7万人，为去年2月以来最高水平，令贵金属短线走低。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，重点关注非农数据，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续总体区间波动。据报道，三季度铜精矿加工费谈判中方希望达到95美元，目前现货加工费为90美元，精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅回落，总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：昨夜国内糖价继续受原糖影响而下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7070元/吨，云南南华维持下调10元在6860元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.06元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持冲高回落。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-07

【工业品早评】国内结构性刺激，美国软着陆叙事有所增强

工业品早评 | 2023年7月7日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联数据显示五大品种钢材产量有所减少，但钢谷及找钢网数据均显示钢材产量继续增加，整体钢材供应变动不大。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，土耳其钢坯价格也有所减少，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，找钢网数据显示建材总库存仍有减少，板材总库存上升，而钢联及钢谷网数据显示建材及热卷库存均有增长。需求方面，钢联及找钢网数据显示钢材表需有所增长，而钢谷网数据显示建材及热卷表需均有回落。另据百年建筑网最新统计，近日水泥出库量同环比继续下降，混凝土产能利用率及发运量环比小增，同比下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，在周一受益于期现及投机需求增加导致成交有所放量之后，建材市场成交持续转弱。海外方面，因国外部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应变动不大，本周库存增速放缓，钢材需求表现也有分化，基本面矛盾暂不突出，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.商务部新闻发言人束珏婷在会上表示，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措。该文件已经6月29日国务院常务会议审议通过，将于近日正式印发。 2.据中钢协数据显示，2023年6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产224.6万吨，环比下降0.74%；钢材库存量1478.03万吨，比上一旬下降8.89%，比上月同旬下降5.38%。 3.近期欧洲方坯市场较为冷清，主要因较高的价格在市场上很难被接受。近期欧洲方坯市场较为冷清，主要因较高的价格在市场上很难被接受。原因在于建筑行业需求不佳，叠加高通胀掣肘，使得市场对房地产行业投资变少，且未来一段时间内改善的可能性较小。其实不光是意大利，其他欧洲国际的建筑业也面临同样的困境，比如瑞典的房产投资同比下降超13%。总体来看，欧洲建筑行业需求在今年已经下降约40%，但在此大环境下，政府并没有推行较多激励政策。除此之外，电价也影响着长材的生产，因此即便是价格下行，但生产成本无法被控制的前提下，建筑行业需求的提振将任重而道远。 4.吉林吉钢钢铁集团福钢金属拟通过产能置换的方式于8月开工新建50吨电炉1座，产能36万吨；河源德润钢铁拟8月开工新建100吨电炉1座，产能75万吨。 5.7月6日，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示，结合全球汽车发达国家的历程判断，预计中国汽车内需消费顶峰在4000万辆/年左右。 6.6日全国建材成交一般，低价有部分成交，终端按需采购，期现及投机也有少量拿货，全天整体成交量较前一日有所增加。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续增长，澳洲发运增量显著。尽管到港也有增加，但因本周疏港继续上升，港口铁矿库存仍延续小幅回落。国内矿方面，受益于矿价上涨及部分矿山的复产，近日国内铁精粉产量依然表现增长。需求端，由于短期唐山烧结限产对高炉生产暂无影响，本周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量略有下降，日均铁水降0.06至246.82万吨。尽管钢厂盈利率本周也小降0.43至63.64%，但仍有六成以上钢厂实现盈利，说明当前钢厂生产动力依然较强。值得注意的是，本周钢厂进口矿库存有所增加，叠加日耗下降，进口矿库销比略有回升。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅增加，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需均有小幅回落，矿价走势仍延续高位震荡运行。二、消息及数据 1.唐山126座高炉中有55座检修，高炉容积合计38730m3；周影响产量约81.9万吨，产能利用率76.26%，较上周减少0.27%，较上月同期增加0.72%,较去年同期增加4.67%。本调研期唐山新增2座高炉正常年中检修，1座置换高炉新增点火，目前属于调试阶段。目前唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3394元/吨，钢厂盈利增加平均盈利176元/吨，虽7月唐山市环保局下发烧结限产要求，但对高炉生产暂无影响。 2.6日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2430.07万吨，环比上期降2.97万吨。烧结粉总日耗111.52万吨，增0.92万吨。库存消费比21.79，降0.21。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存923.76万吨，降27.95万吨。烧结粉总日耗55.22万吨，降0.36万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.35%，降0.48个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2655元/吨，降1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2709元/吨，增2元/吨。 3.今年3月30日，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）法国敦刻尔克钢厂4号高炉因发生火灾停止运营。其重启时间原定于5月底，后又推迟至6月第三周，但由于维修所需时间超过预期，截至目前该高炉仍然处于停产状态。近日该公司表示维修工作“已接近尾声”，但未说明具体重启日期。 4.加拿大钢铁行业加快发展其生产基地，主要目标是更新过时的技术，以提高效率和生产力，同时应对全球脱碳挑战。当地生产商正在从传统生产路线转向可持续生产路线。据估计，加拿大钢铁行业三年内可能增加250万吨/年直接还原铁和约600万吨/年粗钢产能。现在，加拿大最大的两家钢铁生产商正在推进投资项目，以提高其生产能力，并用可持续的解决方案取代过时的设备，从而带来广泛的益处。 5.7月6日铁矿石远期市场活跃度相对一般，平台上8月到港金布巴粉以8月指数-4.9成交，与前一笔成交价格持平；同时矿山在私下议标半年度PB粉小长协。二级市场中卖家报盘积极，询盘也较为活跃集中在PB粉、麦克粉、纽曼粉及PB粉块拼船资源上。近期纽曼粉持续吸引市场参与者关注，或与其相较于PB粉性价比更加突出有关。港口市场活跃度尚可，整体价格持稳运行，成交以中品资源为主。双焦双焦一、市场点评供应端，本周蒙煤通关量持续走高，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存继续下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，但焦企产能利用率和产量变化不大，下游适当补库，焦企焦炭库存继续下降，焦炭价格震荡。需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅回升，但铁水产量基本稳定，日均铁水增至246.82万吨。钢厂盈利率略下降至63.64%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数继续下降，采购积极性一般。焦煤方面，独立焦企及钢厂焦化产能利用率变动不大，焦煤库存略有上升，短期对焦煤的采购需求不大。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期蒙煤通关量持续创新高，国内供给稳定，需求端铁水产量增至高位，终端建材需求一般，铁水产量继续增加的可能性较小，未来又平控风险，预期双焦维持震荡偏弱格局。国内经济表现较弱，政策刺激预期较强，关注政策变化。二、消息与数据 1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.34%较上期降1.1%；日均产量62.57万吨降0.5%万吨；原煤库存230.51万吨降8.1万吨；精煤库存127.40万吨降15.62万吨。 2.本周炼焦煤库存继续下移，原煤方面：独立洗煤厂原煤库存出现大幅下移，表明现在市场行情不稳，洗煤厂多以积极清库出货为主，原煤拿货更加谨慎。精煤库存方面：伴随铁水产量延续高位，炼焦煤刚需支撑较强，终端采购积极性不差，但焦企受制于利润倒挂，对煤价上涨较为抵制，因此煤价走势出现震荡。但由于需求走扩，精煤库存转移顺畅，降库姿态已延续数周。 3. 本周样本洗煤厂产能利用率74.3%，环比下降1.1个百分点，样本洗煤厂日均产量62.6万吨，环比下降1.6万吨。样本独立焦化厂产能利用率75.1%，环比提升0.2个百分点，日均产量56.1万吨，环比提升0.1万吨，焦煤库存713.2万吨，环比增加0.1万吨，焦炭库存65.7万吨，环比下降5.9万吨。样本钢厂焦化产能利用率86.6%，环比下降0.6个百分点，日均产量46.7，环比下降0.3万吨，焦煤库存726.1万吨，环比下降2.4万吨，焦炭库存591.8，环比下降12.4万吨。铜铜 2023.07.07 一、市场观点宏观层面有些变化，原本国内强刺激+联储流动性预期较好的环境变成了，国内结构性刺激+美国软着陆的环境，座谈会的这个保持战略定力的同时又有组合拳，基本是结构性刺激的意思了；联储这边我感觉，如果接下来通胀不超预期，那么是软著陆+流动性向好，如果接下来通胀超预期，那就是软著陆+继续加息；这么理下来，感觉还是确定性不够，国内这边结构性刺激的形式和决心仍然需要ZZJ会议才能敲定，海外我还想等一次通胀数据看看，铜我仍然认为处在一个无流畅行情的环境中。二、消息与数据 1、【美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张】美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张。商业预期分项指数终值上升至69.9，创2022年5月份以来新高。输入价格分项指数终值升至2023年1月份以来终值新高。(来自华尔街见闻APP) 2、【美媒放风：为结束俄乌冲突谈判奠定基础，美俄人士举行多次秘密会谈】据美国全国广播公司（NBC）7月6日报道，多名消息人士透露，多名前美国国家安全高级官员和与克里姆林宫关系密切俄罗斯权威人物举行多次秘密会谈，其中至少有一次俄罗斯外长拉夫罗夫参与，会谈目的是为旨在结束俄乌冲突的谈判奠定基础。（环球网） 3、美国6月ADP就业人数增加49.7万人，为2022年2月以来最大增幅。突显了美国劳动力市场的持续强劲。ADP首席经济学家在声明中表示，面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减弱，招聘可能在周期后期的激增后达到顶峰。(来自华尔街见闻APP) 4、经济座谈会领导表示，我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。铝铝 2023.7.7 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行5，电解铝的成本回升，铝价小幅上行20，目前理论利润为3000，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，截至6月底已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，7月逐步出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存+0.7至49.2万吨，库存走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，逢高空思路为主。二、消息与数据 1.【自然资源部：加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查】7月5日，2023中国探矿者年会在郑州召开。自然资源部部长王广华强调，今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局进一步优化、找矿理论和勘查技术取得原创性突破四大重点目标。当前要聚焦目标任务，加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查，加快推进重点矿业项目审批，大力推进科技攻关，加强政策供给，引导和拉动市场主体参与矿产勘查工作。（自然资源部） 2.【葛红林：我国铝行业成为民营经济占主导地位的行业】7月5日，中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林在中国国际铝工业展览会致辞中表示，一是我国成为世界铝生产第一大国。二是铝加工材出口第一大国。我国铝材及制品出口已覆盖全球222个国家和地区。2022年，我国铝材出口量达882万吨，再创历史新高。三是我国成为铝产品应用第一大国。四是我国成为铝加工自主创新高地。（中国有色金属工业协会） 3.【6月电解铝成本降至16000元/吨以下行业盈利水平提升】铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为15875元/吨，较上月下降347元/吨。与上海钢联6月铝锭现货均价18557元/吨对比，全行业盈利2682元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝成本环比降幅占成本总降幅的19.5%，电力成本降幅占总成本降幅的41.4%，阳极成本降幅占总成本降幅的41.9%。铝价环比上涨、成本环比下降，带动电解铝6月行业平均利润环比提高597元/吨。（Mysteel） 4.【韦丹塔：二季度铝产量同比增长2%】当地时间7月3日，韦丹塔（Vedanta Limited）公布了2024财年第一季度（2023年4月-6月）产量报告。报告显示，2024财年第一季度，韦丹塔铝产量为57.9万吨，同比增长2%，环比增长1%。Lanjigarh冶炼厂的氧化铝产量同比下降18%，环比下降4%，至39.5万吨。由于工厂可用性（运行时间减少），精炼锌产量为20.9万吨，同比增长1%，环比下降3%；精炼铅产量为5.1万吨，同比下降6%，环比下降6%。可销售白银产量为179吨，同比增长1%，环比下降2%。可销售铁矿石产量为120万吨，同比下降9%，环比下降24%。（上海金属网）锌锌 2023.7.7 一、市场观点美联储洛根发言称经济出乎意料的强劲，需要进一步加息。美国的就业数据依旧强劲，美联储进一步加息的概率加大，海外高利率对于需求的压制预计延续。供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，但下游开工环比仍稳中小幅上行，需求仍有一定韧性。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.23至9.48万吨，延续去库，锌库存整体处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受政策预期的驱动在20000上下震荡，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【美联储洛根：经济出乎意料的强劲，需要进一步加息】美联储洛根表示，在6月份的政策会议上有加息的理由，这番言论重申了她的观点，即需要进一步加息，为依然强劲的经济降温。他表示："在6月会议上提高利率区间是完全合适的，这与我们近几个月看到的数据和美联储的双重任务目标一致。"但洛根指出，这是一个充满挑战和不确定的环境，跳过一次会议，逐步采取行动是有道理的。洛根指出，6月FOMC会议上发布的预测显示，预计会有更多的加息，并表示"对FOMC来说，贯彻我们在6月发出的信号很重要"，并补充说"三分之二的FOMC会议参与者预计今年至少还会加息两次。"（金十数据） 2.【美国就业数据公布后 7月美联储加息25bp预期略有上升】据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为6.4%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为93.6%；到9月维持利率不变的概率为4.6%，累计加息25个基点的概率为69.2%，累计加息50个基点的概率为26.2%。（金十数据） 3.【快讯】美国数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。(金十数据) 4.【投资者完全定价英国央行将在8月再次加息50BP】与英国央行议息日期相关的利率掉期显示，投资者押注英国央行在下次会议将再次加息50个基点。交易员预计，英国央行利率将在明年初达到6.5%以上的峰值，这将是1998年以来的最高水平。(金十数据) 镍镍 2023.7.07 一、市场点评基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。二、消息与数据 1、SMM7月6日讯，2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%。全国电解镍产量6月延续爬坡基本符合预期。据SMM调研所了解虽6月期间镍价波动较大且电积镍利润空间稳定性不足，但新增电积镍产线维持正常排产，且华北、华南电积镍产量延续爬坡。预计2023年7月全国精炼镍产量2.13万吨，环比上涨4.27%，同比上涨32.81%。7月精炼镍产量延续上涨，主因此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计7月复产，但完全达产仍需时间。此外，预计7月期间华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。（SMM） 2、印尼北苏拉威西突发地震据Mysteel调研了解，7月5日电，据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间7月5日18时14分，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，震中位于北纬0.717度、东经125.60度，震源深度30公里。距离当地产业园区有一定距离，对当地镍冶炼厂无影响。（Mysteel） 3、截止2023年6月30日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本42个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计203条，月内新增2条镍铁产线。6月印尼镍生铁金属产量12.16万吨，环比增加2.75%，同比增加24.89%。其中中高镍生铁镍金属产量12.04万吨，环比增加3.22%，同比增加25.35%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.7.07 一、市场点评高镍生铁议价下滑，高碳铬铁持续偏弱，成本小幅下移；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。本周主流市场不锈钢社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%，整体去库放缓，其中300系环比下降1.63%。不锈钢短期供需双弱，成本支撑下预期震荡运行。二、消息与数据 1、西北某国营钢厂于7月20日开始进行年中检修 7月6日，西北某国营不锈钢钢厂，从7月20日开始进行年中检修，检修时间预计在10天左右，主要影响400系冷轧产量约1万吨。（Mysteel） 2、宝钢德盛2023年7月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价8795元，环比下降200元。（Mysteel） 3、2023年7月6日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%。其中冷轧不锈钢库存总量49.14万吨，周环比下降0.79%，热轧不锈钢库存总量49.11万吨，周环比下降0.74%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周放缓，主要以300系及400系资源消化为主。本周现货价格偏弱，市场询购较为谨慎，部分资源成交伴随让利，整体出货表现一般。（mysteel ）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

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