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Mysteel参考丨一季度钢厂慢增产原因及后期展望
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调整近两年钢厂效益不佳，2022年，黑色金属矿采选业利润总额为595亿元，2023年为555亿元，钢厂经营利润连续两年下滑。从吨钢利润来看，2022年螺纹钢吨钢利润均值为154元/吨，2023年为-14元/吨，吨钢利润持续收缩。在此背景下，2024年钢厂生产策略或发生调整，由积极转为保守，减少亏损经营导致的利润不善。图7：黑色金属矿采选冶炼和压延业利润总额（单位：亿元）数据来源：钢联数据图8：近七年螺纹钢吨钢利润（单位：元/吨）数据来源：钢联数据四、2024年二季度钢厂生产情况展望一方面，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升。截止3月8日，螺纹即时利润1元/吨，相比较年初利润修复约220元/吨，钢厂利润修复明显；另外，目前钢厂产量偏低，随着需求季节性回升，钢厂库存压力将逐步缓解，届时复产动力将进一步增强。另一方面来看，由于房地产去年新开工不足和竣工增速放缓，基建优质项目减少，下游行业内生需求不足，这也将限制钢厂复产高度。2024年1月楼市成交量整体同环比均下跌，环比跌幅显著，为28.06%，同比下跌12.51%，各线城市同环比均下降。2月，中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。市场预期支撑不足、需求及购买力低迷，叠加春节假期影响、市场供求明显降低。目前房地产销售端未见起色，房地产企业投资持续下行，预计上半年房地产用钢依然偏弱。基建方面，2024年1-2月，基建项目新开工投资额均同比下降40%以上，各地基建开工量远不及去年水平。图9：五大品种表观消费量走势（单位：万吨）数据来源：钢联数据图10：全国开工项目总投资（单位：亿元）数据来源：钢联数据整体来看，预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。图11：2023年3-5月钢厂铁水产量推演（单位：万吨）数据来源：钢联数据
我的钢铁网2024-03-27
股指涨势再现黑色形退不变-2024年3月26日申银万国期货每日收盘评论
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，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调，暂不看跌破前期低点。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限，暂不看跌破前期低点。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价大幅下挫。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1450-1750，J2405波动区间1950-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡低走。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在5930元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6200-6600。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但后因美元走高而回落。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元走强，令金银涨幅出现大幅回吐。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。此外，由俄罗斯遭受恐怖袭击导致的避险情绪也支撑黄金价格。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价回落调整，回吐中国冶炼企业计划减产的利好。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色整体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.05%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存尚未回归去化，原铝进口维持高位，短期内不建议追多，以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.08%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价震荡走弱。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13900元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间12000-13000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：商品整体悲观，郑糖日盘重新走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6660元/吨，云南南华报价下调10元在6520元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，3月26日国内生猪均价15.37元/公斤，比上一日上涨0.21元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，关注周四季度库存报告以及种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC早盘弱势下行后企稳震荡，主力06收于1786.9点，收跌6.23%。早盘偏弱一定程度上受到地缘情绪的扰动，3月25日联合国安理会通过加沙斋月停火决议，但以防长称将继续与哈马斯作战，之后盘面有所企稳，短期可加强对于地缘端的关注。后续市场的核心博弈点在于以下几个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，关注后续马士基的跟涨情况；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC在上周四强势拉涨后，短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-27
【黑色早评】焦煤成交好转，价格涨跌互现
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黑色早评 | 2024年3月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量小幅回升，主要是澳洲发运增量明显，巴西和非主流发运均有回落。同期，国内进口矿到货延续增长，周一铁矿港口库存保持增势。国内矿方面，因矿山产能利用率恢复，近期国内铁精粉产量持续回升。需求端，上周钢联高炉开工率继续环比回升，铁水产量也略有增加，日均铁水增0.57万吨至221.39万吨。同期，钢厂盈利率也略有改善，环比增1.73%至22.94%。由于铁水产量仍低于往年同期，且钢厂进口矿日耗小幅下降，库销比继续回升，远高于去年同期水平。不过，随着近期钢厂利润回升，3月末到4月钢厂复产预期增多，SMM最新调研显示近期钢厂检修持续下降，铁水增量预期提升。然而，钢联昨日调研显示4月钢厂增量预期不大，日均铁水仅在226.4万吨，增幅较小。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交有明显回升，目前PB粉落地亏损明显收窄，但国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿供需双增，发运及到港有所回升，铁水也有增长预期，但4月铁水增量预计不大，矿价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据Mysteel调研了解，4月有17座高炉计划复产，涉及产能约5.97万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能约2.11万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产（乐观情况），预计4月日均铁水产量226.4万吨/天。 2.3月26日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14469.17万吨，环比上周一增加1.6%，47港库存总量14979.17万吨，环比增加1.4%。具体地区来看，本周除东北地区港口进口矿库存稳中趋降外，其余地区港口库存较上周一均有不同程度的累库，其中华东地区随着区域内铁矿石到港增加，卸货入库量增多，导致区域内港口库存增量相对明显。 3. Mysteel数据：卫星数据显示，2024年3月18日-3月24日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1383.3万吨，环比增加78.1万吨，处于年初至今的高位。 4.近日，中国矿产资源集团国际供应链有限公司成立，法定代表人为高晓宇，注册资本20亿人民币，经营范围含金属矿石销售，金属材料销售等。股东信息显示，该公司由中国矿产资源集团有限公司全资持股。 5.3月26日铁矿石远期市场整体活跃度尚可。平台上有五笔成交，其中，两笔跨月装期的PB粉分别以61%计价103.5和5月指数+2.05成交，4月中旬的金布巴粉以4月指数-6.2成交。二级市场上报盘价格相对偏弱，询盘积极性较为有限，部分询盘关注PB粉和印粉等资源。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌20元左右，成交多为钢厂刚需补库，少数贸易商采购PB粉用以交货。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在22.94%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦支撑较强，建议观望，关注终端钢材需求。二、消息与数据 1.为严厉打击违法勘查开采矿产资源行为，维护矿产资源开发管理秩序和国家资源资产权益，保护生态环境，助力高质量发展，自然资源部日前发布通知，决定开展2024年矿产卫片执法工作。 2.生态环境部副部长赵英民在“碳中和与全球气候治理专题研讨会”上表示，积极稳妥推进碳达峰、碳中和。加快完善全国碳排放统计核算体系建设，健全全国碳排放权交易市场，逐步扩大行业覆盖范围，探索碳排放配额有偿分配等政策实施路径。增加温室气体自愿减排交易市场项目供给，加快建设高效规范、公平公开、与国际接轨的全国统一自愿减排交易市场。深化低碳城市、气候适应性城市建设，建设气候投融资项目库，深化生态环境领域国际合作，积极开展与重点国家、国际组织在生态环境与气候变化领域的对话合作，推动“一带一路”绿色发展。 3.汾渭信息冶金部3月26日重点关注：随着铁水产量微幅开始回升及钢材出货阶段性改善，市场情绪得到提振，原料煤跌幅明显收窄，个别已有小幅反弹，原料进一步让利空间有限。不过经过前期煤价大幅下跌，焦企利润也有修复，部分已经转正，个别有小幅提产行为，多数焦企继续维持前期的限产幅度。钢厂方面库存多在中位偏高水平，近期焦炭到货相对平稳，对焦炭价格仍有提降想法，后期继续关注成材以及原料煤价格走势。焦煤方面，随着市场情绪好转，下游焦企开始适当补库，贸易商等中间环节释放部分投机需求，炼焦煤整体需求好转，成交活跃度增加，煤价涨跌互现，高价煤种仍有降价现象，部分降价快的煤种价格出现小幅回涨。进口蒙煤方面，近日下游询货增加，口岸情绪好转，蒙3精煤价格小幅上涨10-20元/吨，蒙5原煤由于库存压力大，价格仍偏弱，价格在1300-1320元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢建材产量下降，板卷产量上升；钢谷网建材产量增加，板材产量略降；富宝电炉钢厂减产11.7%，整体钢材供应略有下降。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，独联体钢坯价格也有所下降，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存有增，其它钢材库存均有减少。上周各机构数据均显示钢材厂库及社库有所减少，总库存开始去化。钢联及钢谷建材、热卷表需均有回升；找钢建材表需回升，板材表需小幅下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量313.6万吨，混凝土发运量88.09万方，二者环比继续回升，不过建筑需求恢复节奏依然较慢，主要还是新项目少，且在建项目资金偏紧。1-2月宏观经济数据显示，除地产表现依然较差，工业增加值、固定资产投资、基建、出口等数据均表现良好。海外钢价方面，昨日美国和独联体热卷价格有所上涨，土耳其热卷价格继续下降，其它国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，库存有所去化，但本周以来钢材成交持续表现不佳，钢价延续震荡走弱。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同口径相比去年同期下降9.12%；钢材库存量1953.37万吨，比上一旬增长0.05%，比上月同旬增长2.92%。 2.工信部部长金壮龙25日表示，将稳妥推进钢铁等重点行业碳达峰，深入实施绿色制造工程，完善绿色制造服务体系，加快建设绿色工厂、绿色园区和绿色供应链。 3.Mysteel了解到，由于成品材需求不佳，再加上越南盾汇率下跌，越南螺纹钢价格表现不佳，越南进口废钢价格也有所下降。目前越南进口HMS 1&2 (80:20)的主流价格约为380美元/吨CFR越南，该价格达到近十月的新低。越南本地螺纹钢需求不佳，加上汇率走弱，北越本地螺纹钢价格周环比下跌约12美元/吨，南越螺纹钢价格下跌约8美元/吨，因此越南废钢进口商补库的积极性也不强。此外，近期日本对越南的废钢报价订单信息也较少，并且由于目前海外废钢需求较弱，部分日本废钢供应商近期将重心转移到日本国内市场。Mysteel了解到，上周一有日本钢厂对越南废钢报价385美元/吨CFR越南，之后周五报价便降至370-375美元/吨CFR越南。 4.深圳市规划和自然资源局宣布废止《关于按照国家政策执行住宅户型比例要求的通知的通知》，此举意味着被称为“7090政策”的户型比例要求在深圳正式退出。该政策要求，住宅项目中90平方米以下住房面积占比需达70%以上，旨在调整房地产市场供应结构。 5.26日全国建材成交差，市场情绪较弱，期现低价出货，终端需求惨淡，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-27
每日钢市：期钢跌超2%，钢坯降30元，钢价延续弱势
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源出厂含税价下跌30报3370元/吨。黑色期货大幅下跌，商家降价销售，但成交依然较弱。 26日，黑色系期货全线下跌。期螺主力合约收盘价3499，与上一交易日下跌2.75%，DIF与DEA交叉向下，RSI三线指标位于29-31，向布林带下轨运行。 3月26日，7家钢厂下调建筑钢材出厂价20-40元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：3月26日，国内建筑钢材价格继续趋弱。全国主要城市螺纹钢均价3685元/吨，较上个交易日跌33元/吨。具体来看，早盘期螺偏弱震荡，上午全国主流城市现货价格趋弱调整。成交方面，早盘市场成交较差，午后期螺继续回落，跌幅扩大，现货价格全面松动。商家反馈整体成交不畅，交投冷清。短期来看，虽然近期库存拐点显现，但市场需求整体跟进不足，同时近日期螺连续下挫，商家心态偏悲观。预计27日国内建筑钢材价格或继续偏弱为主。热轧板卷：3月26日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3827元/吨，较上个交易日下跌28元/吨。黑色商品期货早盘震荡盘整运行，现货价格以稳为主，成交一般；午后盘面跳水，现货价格跟随下跌，跌后成交清淡。供需方面，目前钢厂维持正常生产，现货库存去化缓慢，恰逢下跌行情，终端采购积极性转弱，市场出货情况明显弱于上周。综合来看，预计27日热轧板卷价格或震荡偏弱运行。冷轧板卷：3月26日，全国冷轧板卷现货价格弱势运行，全国均价4495元/吨，较上一交易日下跌14元/吨。期货走势持续下探，午后市场“买涨不买跌”心态明显，商家纷纷跌价以接单成交为主。供需来看，近几周冷轧板卷产能利用率超过85%，而近些年产能利用率多数时间保持在81%-82%，今年市场整体供应量有所增大，而需求却稍显疲软，库存迟迟不见拐点。预计27日全国冷轧板卷价格或将继续偏弱运行。中厚板：3月26日，全国24个主要城市20mm普板均价3946元/吨，较上个交易日下跌17元/吨。期货盘面震荡走低，市场信心低迷，整体成交偏弱。铁水产量止降回升，铁矿需求有望改善。但下游对需求好转持续存疑，钢厂复产进度较慢，价格上行仍受制约。受到地产以及基建开工不足影响，旺季需求难见起色，市场对于后续行情偏谨慎，下游终端采购心态不佳低价按需采购为主，临近月底贸易商降库出货回笼资金运行。综合来看，预计27日国内中厚板价格震荡趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：3月26日，山东港口进口精粉市场价格偏弱运行，累计下跌15-20。贸易商报盘积极性较弱；钢厂询盘谨慎，个别钢厂有精粉采购计划。今日山东区域暂无精粉成交。现乌精（68%）主流在945-950，澳洲精粉主流在910-915；智利精粉（66%）主流在935-940，塞拉利昂精粉主流在795-800。焦炭：3月26日，市场价格弱稳运行。由于多数焦企持续性亏损较为严重，焦企提产意愿不强，后期产能释放较为有限，供应维持低位状态。焦企出货基本正常，贸易商寻货积极，厂内焦炭库存压力不大；原料端炼焦煤价格震荡，竞拍市场情绪回暖，焦企低开工下对原料需求一般，在采购方面较为谨慎，多以按需补库为主，维持低位原料库存；下游钢厂即期利润有所修复，然成材成交情况再次转弱，钢材去库持续性有待关注，钢厂复产进程较慢，对焦炭的刚需恢复仍需时间。短期来看，焦炭市场以偏弱运行为主。废钢：3月26日，市场主稳个调。钢厂废钢采购价格涨跌互现。期螺跌破3500大关，市场情绪落空，部分钢厂下调废钢采购价格。从原料成本和利润来看，焦炭第六轮落地，第七轮或继续提降，能否落地待观察；铁矿成交活跃价格反弹，同时汇率贬值利多盘面价格，但全口径库存依然环比增加。铁废方面，钢厂铁水综合成本已经略高于废钢，因此钢厂采购意愿有所下滑。综合来看，预计27日废钢市场价格偏弱为主。四、钢材市场价格预测下游需求表现不稳，仍未全面恢复，近日高价资源成交下滑，加之黑色期货下跌，加重市场观望情绪。同时，铁矿石供给偏松，钢厂按需采购，矿价也难持续拉涨。综合来看，市场成交表现不佳，短期钢价或震荡偏弱运行。
我的钢铁网2024-03-26
股指不动,商品渐动-2024年3月25日申银万国期货每日收盘评论
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，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏弱震荡。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1450-1750，J2405波动区间1950-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价冲高回落。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，锰硅北方成本降至5920元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6240元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，当前需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的反弹高度不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6250-6650。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但随后因美元走高而回落。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元走强，令金银涨幅出现大幅回吐。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.23%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.88%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至14000元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间12000-13000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌叠加商品整体偏弱，今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6670元/吨，云南南华报价下调10元在6540元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，3月25日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强运行，豆菜油震荡收跌。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC早盘拉升后盘中震荡，04收于2094点，06收于1922.9点，成交和持仓继续放大，日内开仓放开后交易活跃度提升。周一最新公布的SCFIS为2153.34点，较上期下跌11.6%，基本对应于3月15日公布的SCFI欧线订舱价，04合约基差进一步降至59.34点，使得4月底交割博弈空间有限。后市来看，度过3月运价下行速度较快的阶段后，4月初在需求回暖、船司提涨的多方利好下，近期EC震荡偏强，后续市场的核心博弈点在于以下几个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，关注后续马士基的跟涨情况；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC在上周四强势拉涨后，短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-26
【黑色早评】成交未见起色，钢材震荡偏弱
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黑色早评 | 2024年3月26日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量小幅回升，主要是澳洲发运增量明显，巴西和非主流发运均有回落。同期，国内进口矿到货延续增长，周一铁矿港口库存保持增势。国内矿方面，因矿山产能利用率恢复，近期国内铁精粉产量持续回升。需求端，上周钢联高炉开工率继续环比回升，铁水产量也略有增加，日均铁水增0.57万吨至221.39万吨。同期，钢厂盈利率也略有改善，环比增1.73%至22.94%。由于铁水产量仍低于往年同期，且钢厂进口矿日耗小幅下降，库销比继续回升，远高于去年同期水平。不过，随着近期钢厂利润回升，3月末到4月钢厂复产预期增多，铁水产量趋增，钢厂对铁矿采购活跃度也有所提升。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿供需双增，发运及到港有所回升，铁水产量也有增长预期，叠加移仓换月加速，短期矿价延续震荡运行。二、消息及数据 1.3月18日-3月24日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比增加197.5万吨。澳洲发运量1912.9万吨，环比增加345.5万吨，其中澳洲发往中国的量1633.9万吨，环比增加235.3万吨。巴西发运量492.7万吨，环比减少147.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2912.1万吨，环比增加77.5万吨。 2.3月18日-3月24日中国47港到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。 3.近日，印度矿业公司Vedanta于六年后重新恢复印度果阿邦的采矿活动，Vedanta也成为第一个获得果阿邦污染控制委员会同意运营的公司，目前已获批每年从其Bicholim区块开采300万吨铁矿石。2018年3月，最高法院撤销第二次采矿租约续期，果阿邦采矿活动暂停。此后邦政府一直试图恢复采矿。目前，政府已拍卖了9个采矿区块，其中Vedanta成为第一家获得经营许可的公司。据悉还有两家矿业公司目前已完成公开听证会。 4.自然资源部决定开展2024年矿产卫片执法工作，严厉打击违法勘查开采矿产资源行为，维护矿产资源开发管理秩序和国家资源资产权益。根据时间安排，2025年3月，自然资源部对2024年矿产卫片执法成果同步组织开展内业审核和实地抽查。 5.3月25日铁矿石远期市场活跃度偏弱，平台上多笔货物报盘但仅62%麦克粉以固定价107.3成交；矿山私下议标则有高硅巴粗。二级市场上卖家报盘积极，报价小幅下调，但询盘积极性有限，对于4月主流资源的溢价预期有所走弱。港口市场活跃度一般，主流品种价格窄幅波动，成交以中品资源和块矿资源为主，且多为钢厂的刚需补库，而贸易商在采货上则表现较为谨慎。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在22.94%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦支撑较强，建议观望，关注终端钢材需求。二、消息与数据 1.3月25日，中国煤炭运销协会发布《2024年2、3月份煤炭市场分析及后期走势预测》。2月份以来，我国宏观经济呈现企稳回升态势，工业生产恢复势头良好，季节性煤炭需求比较旺盛，煤炭消费同比稳定增长。煤炭企业扎实做好煤炭生产、销售、运输工作，确保下游行业用煤需求，全国煤炭产量同比下降，煤炭进口快速增长，煤炭供应比较充足，市场供需关系转弱，煤炭市场价格明显下跌。后期，预计我国宏观经济回升向好将对煤炭需求形成支撑，而季节性煤炭需求将继续回落，今后一段时间我国煤炭需求同比有望平稳增长，煤炭供应将维持较高水平，煤炭供需关系总体可能偏弱，煤炭市场价格或将弱势调整。 2.3月22日，山西省煤炭增产保供和产能新增工作专班办公室召开2024年一季度全省煤炭产量调度视频会议，对一季度全省煤炭生产组织情况进行调度，分析研判当前煤炭稳产稳供形势，安排部署下一步全省煤炭稳产稳供有关工作。 3.汾渭信息冶金部3月25日重点关注：焦炭市场弱势运行，随着钢材价格近日走强，钢厂即期盈利改善，部分检修高炉有复产预期，外加考虑投机需求进场拿货以及部分刚需有加量行为，焦炭基本面略有改善，不过考虑对钢材去库持续性担忧以及现金流压力，多数钢厂刚性采购，供应端仍有库存，焦炭基本面略显宽松，下游钢厂库存多在中性水平，市场仍有看降预期，后期关注钢材价格以及原料煤的表现。焦煤方面，上周随着市场情绪好转，下游钢焦企开始适当采购，个别贸易商有进场拿货现象，炼焦煤成交边际好转，竞拍流拍减少。不过由于下游对后期市场预期仍偏悲观，采购偏谨慎，市场需求恢复仍需时日，炼焦煤市场弱稳运行为主。进口蒙煤方面，口岸库存压力较大，价格仍以小幅下跌为主，不过由于下游询货增加，蒙煤降价节奏有所放缓，目前蒙5原煤价格在1320-1330元/吨左右。此外，由于口岸煤价下跌，贸易商压缩成本，短盘运费下跌至60元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢建材产量下降，板卷产量上升；钢谷网建材产量增加，板材产量略降；富宝电炉钢厂减产11.7%，整体钢材供应略有下降。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，印度钢坯价格小幅上扬，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存有增，其它钢材库存均有减少。上周各机构数据均显示钢材厂库及社库有所减少，总库存开始去化。钢联及钢谷建材、热卷表需均有回升；找钢建材表需回升，板材表需小幅下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量313.6万吨，混凝土发运量88.09万方，二者环比继续回升，不过建筑需求恢复节奏依然较慢，主要还是新项目少，且在建项目资金偏紧。1-2月宏观经济数据显示，除地产表现依然较差，工业增加值、固定资产投资、基建、出口等数据均表现良好。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格略有上扬，土耳其、印度热卷价格有所下降，其它国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材供减需增，库存有所去化，但近期成交持续表现不佳，短期钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2024年2月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.488亿吨，同比提高3.7%。2024年2月，非洲粗钢产量为180万吨，同比提高8.1%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.097亿吨，同比提高3.9%；欧盟（27国）粗钢产量为1060万吨，同比下降3.3%；其他欧洲国家粗钢产量为370万吨，同比提高32.5%；中东粗钢产量为420万吨，同比提高10.8%；北美粗钢产量为870万吨，同比下降1.3%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为670万吨，同比下降2.5%；南美粗钢产量为350万吨，同比提高10.5%。 2.Mysteel：部分俄罗斯钢厂的交易活动增加，钢厂寻求在板坯需求低迷的情况下出售生铁。上周俄罗斯出口了9万吨生铁，出口地为欧洲，发运时间为4月至5月，价格为400-405美元/吨FOB，部分欧洲钢厂认为价格过高。一位俄罗斯的钢厂的消息人士表示，目前市场按预期回升，欧洲活动激增，意大利对俄罗斯生铁的询价超过了每吨400美元 FOB 黑海。另一位消息人士表示，他所在钢厂报价高达每吨420美元 FOB 黑海。尽管生铁价格确实有小幅回升，但欧洲买家活跃度有限，中国市场也未传出任何积极信号。他表示，最好的结果是市场保持稳定。目前，相比于出口至土耳其，俄罗斯钢厂倾向于出口至欧洲，土耳其询价比欧洲低20美元/吨，最高约为每吨380美元/吨FOB。 3.CME：预估2024年3月挖掘机（含出口）销量25000台左右，同比下降2.26%左右，降幅环比大幅改善。 4.国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。 5.25日全国建材成交偏弱，市场交易情绪不佳，期现和单边投机都少，刚需一般，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-26
Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将维持震荡反弹
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回顾上周钢铁市场，钢价呈现震荡反弹的运行态势，钢材综合价格指数上涨39个点，螺纹、线材分别上涨53、45个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨16、59和13个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨8个美金，废钢价格指数下跌31个点，焦炭综合价格指数下跌96，原燃料价格走势分化明显。展望本周钢铁市场，或将维持震荡反弹的运行态势，主要理由：一是宏观上看经济平稳向好；二是钢材库存拐点已至，周度降库幅度略超预期，市场信心得到较好的修复；三是期货盘面原燃料价格反弹，或将带动现货价格企稳甚至反弹。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢在成材价格反弹的情况下，废钢市场情绪转变，货场出货变缓，钢厂废钢库存一般，多根据库存小幅拉涨。但目前钢厂利润不佳，电弧炉钢厂亏损严重，生产积极性低。且从高炉钢厂角度来看，废钢价格高于铁水，铁水性价比突出，钢厂用废积极性下降，废钢需求偏弱，废钢整体支撑力度较弱，废钢上行空间或有限。因此，预计本周废钢市场盘整运行，具体跟随成材价格走势。（四）钢坯供应方面，当前钢企盈利水平得到明显改善，生产压力减轻，因为成品出货略显增加，所以短期钢企钢坯供给还是处于相对
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：汽车原材料价格监测（3.18-3.22）
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本周全国冷轧板卷市场价格弱稳运行，本周黑色期货盘面整体震荡上涨，市场需求较之前有所好转，但整体需求并未有大量回升，市场成交主要集中在周初，周后期市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位。市场方面，市场商家为促成交，价格并未有大幅上涨，操作仍是以降库存为主，本周冷轧板卷现货价格整体变化幅度不大。近期钢厂供应或持续维持高位，而北方户外工程仍有部分未开工，再加上终端采购不连续，市场需求并未有大幅回升，市场心态仍偏弱。在供需矛盾逐渐积累下，预计下周冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——热卷：热轧板卷市场开始降库成交回暖本周国内热轧板卷价格有小幅反弹。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3886元/吨，较上周下跌142元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3820元/吨，较上周下跌142元/吨。从各区域的库存数据看，降幅最大的区域是华中，较上周降4.3万吨，增幅最大的区域是西北区域，较上周增加0.67万吨。本周市场库存降库拐点出现，但降速稍缓，库存处于较高位置。市场快速反弹的情况下，下游观望情绪加重，市场成交有所回暖但依旧不佳，商家出手谨慎，各区域库存有继续降库预期，短期内价格或将震荡强势运行。主要内容摘要③——优特钢：上周全国优特钢价格还是属于下跌趋势，预计本周优特钢市场盘整运行上周全国优特钢价格还是属于下跌趋势，45#收4131元/吨，周环比下跌31元/吨；40Cr收4384元/吨，周环比下跌30元/吨；20CrMnTi收4509元/吨，周环比下跌19元/吨；CrMo收5363元/吨，周环比下跌18元/吨。供应方面，上周共有13家钢厂发布调价信息，累计发布调价信息14次。2月全国优特钢棒材（46家样本）产量412.48万吨，环比减少3.80万吨，同比增加54.99万吨；3月预计产量439.70万吨，环比增加27.22万吨，同比增加55.65万吨。库存方面，优特钢厂库、社库较上周均小幅下降，但尚处于偏高位，商家并未出现大量补库现象。全国优特钢棒材样本总库存287.92万吨，周环比减少3.194万吨，降幅1.09%。月环比减少13.64万吨，年同比增加83.50万吨。需求方面，上周全国优特钢市场成交开始回暖，但下游采购刚需为主。上周样本贸易企业日成交均值7.58万吨，周环比增加3.58万吨，增幅8.95%。综合来看，上周全国优特钢市场价格下跌。市场方面，本周价格开始止跌企稳，受期货盘面反弹影响，下游集中拿货，成交有所放量，带动市场销售节奏加快，但市场投机性需求明显。钢厂方面，钢厂调价以下调为主。情绪方面，市场情绪依然悲观，谨慎观望去库为主。综上所述，预计本周优特钢市场盘整运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格趋弱运行，下周预计或将震荡下行因需求不足，市场观望情绪较浓，部分冷轧商家为促成交小幅下探现货价格，热轧持稳；午后市场氛围持续冷清，市场现货商家为促成交下探现货价格，成交多集中于低价资源，存在议价空间。受连续跌价氛围影响，贸易商多悲观态度，挺价意愿不强，预计下周不锈钢价格或震荡下行。三、汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。四、汽车行业动态信息一览 1、中国汽车流通协会：3月11-17日二手车日均交易量同比增10.8% 3月21日，中国汽车流通协会公布数据显示，2024年3月11日-17日，二手车日均交易量6.55万辆，与上周交易量基本持平，较去年同期相比增长了10.8%，二手车交易量保持稳健增长。按可比口径计算，2024年3月1日-17日，二手车交易量85万辆，较上月同期增长一倍，主要是2月同期的春节假期因素导致基数较低，从企业的经营情况来看，据调研本周有58%的二手车经销商表示客流量与上周基本持平，有25%的企业表示客流是有所增加的，聚焦到成交量来看,有22%的企业表示成交量有所上升。因此，预计3月份交易量在170万辆左右，环比增长41%，较去年同期增长8.2%。 2、乘联会：3月狭义乘用车零售预计165.0万辆据乘联会3月21日消息，3月为传统的车市旺季，各企业为了季度末冲刺目标均在月初定下了较高的销量目标，地方政府也陆续出台刺激性政策以期拉动车市复苏。但随着春节影响的消退，终端车市略显疲软。愈演愈烈的新一轮价格战再一次造成消费者持币观望，对于以旧换新政策落地的等待又进一步加重了观望情绪，短期内不利于终端需求的充分释放. 据最新调研结果显示，零售量占总市场八成以上的头部厂商本月零售目标较去年同期同比增长4%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为165.0万辆左右，同比增长3.7%，环比增长49.5%，基本符合常规季节性走势。春节后随着新能源价格进一步下探，新能源渗透率一改节前颓势，迅速攀升，本月新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。 3月第一周日均零售3.55万辆，与去年同期相比增长4.1%，环比上月-4.2%，市场较为低迷。第二周市场缓慢回温，日均零售4.91万辆，同比23.8%，环比上月91.8%。第三周参考往年季节性表现，预计日均零售5.86万，同比31.8%，环比50.7%。第四周厂商季度末冲击销量目标，预计日均零售7.74万，同比-18.1%，环比37.3%。综合估算3月零售可达到165万辆。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：家电原材料价格监测（3.18-3.22）
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本周全国冷轧板卷市场价格弱稳运行，本周黑色期货盘面整体震荡上涨，市场需求较之前有所好转，但整体需求并未有大量回升，市场成交主要集中在周初，周后期市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位。市场方面，市场商家为促成交，价格并未有大幅上涨，操作仍是以降库存为主，本周冷轧板卷现货价格整体变化幅度不大。近期钢厂供应或持续维持高位，而北方户外工程仍有部分未开工，再加上终端采购不连续，市场需求并未有大幅回升，市场心态仍偏弱。在供需矛盾逐渐积累下，预计下周冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——涂镀：库存下降，情绪略有恢复，涂镀价格小幅上涨本周镀锌周产量为94.23万吨，环比减少0.69万吨；彩涂周产量为17.32万吨，环比增加0.3万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，本周镀锌厂库存量为70.77万吨，环比增加0.76万吨，社会库存131.83万吨，环比减少0.57万吨；彩涂厂库存量为20.15万吨，环比增加0.69万吨，社会库存33.94万吨，环比增加0.43万吨。本周现货市场涂镀板卷价格经历着大跌之后的强势反弹，贸易商日均出货量突破千吨，加上部分钢厂也在陆续减少产量进而减少市场的投放量，使得社会库存开始出现缓慢下降的趋势，但是整体库存仍然偏高，还是有一定的出货压力。心态方面，商家认为此价格已属于是低位，继续下跌的可能性并不大，当前还是希望趁市场情绪好转尽快降库出货回笼资金。近期涂镀板卷生产企业也在主动减少产量，预计短期价格窄幅波动运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。四、家电行业动态信息一览 1、国家统计局：1-2月全国分省市家电产量出炉国家统计局数据显示，2024年1-2月中国空调产量3763.5万台，同比增长18.8%。从分省市数据来看，2024年1-2月广东以产量1404.46万台位列第一；安徽产量397.44万台排在第二；湖北产量324.00万台排在第三。 1-2月全国彩电产量2533.1万台，同比增长4.5%。从分省市数据来看，2024年1-2月广东以产量1447.47万台排名第一；山东以产量331.94万台排名第二；四川产量191.61万台排名第三。 1-2月全国冰箱产量1374.4万台，同比增长12.8%。从分省市数据来看，2024年1-2月安徽产量424.17万台排名第一；广东产量325.86万台排名第二；江苏产量212.29万台排名第三。 1-2月全国洗衣机产量1622.5万台，同比增长18.5%。从分省市数据来看，2024年1-2月江苏以产量564.70万台排名第一；安徽产量495.39万台排名第二；浙江产量152.60万台排名第三。 2、267家小家电企业的314项企业标准入围“领跑者”名单近年来，市场监管总局积极落实《国家标准化发展纲要》《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》要求，聚焦消费需求推进企业标准“领跑者”制度实施，以小家电产品为切入口发挥超大规模市场和强大生产能力的优势，以高指标要求打通中高端市场的消费堵点，激发产业创新活力，让消费者更愿意为高质量买单。截至2023年底，共有267家小家电企业的314项企业标准入围“领跑者”名单。我国是全球最大的小家电生产和消费基地，小家电供应链牵动着珠三角、长三角以及环渤海地区的万亿制造业集群。在消费多元化带动下，小家电技术创新活跃，传统小家电产品从功能单一向多功能、智能化、低碳化升级，不断迭代的细分新品对高质量的标准需求旺盛。促进小家电产业向中高端迈进，推动中国制造向中国创造转变，需要激发市场活力和提升消费品标准水平协同发力。 “领跑者”制度旨在以先进团体标准为牵引，调动小家电产业链构建高质量标准体系。近年来，由全国工商业联合会、中国轻工业联合会等组织，上海质检院、江苏质检院、佛山标准院等机构，联合广东、江苏、安徽、山东等地产业集群300多家国内外制造和平台企业技术力量，研制发布了76项“质量分级及‘领跑者’评价要求”系列团体标准，覆盖电饭煲、吸尘器、空气净化器等共138类小家电产品，以及感温元件、电加热管、食品接触材料等47类关键部件产品。 2023年，市场监管总局运用平台企业大数据中心开展市场调研，将微蒸烤一体机、多功能智能清洁机等消费热度高的小家电新品纳入“领跑者”制度实施领域，推动平台企业以用户行为模式为坐标系构建“领跑者”标准指标体系，有效响应消费者对产品质量信息的直观性需求。以企业标准Q/XFC002《讯飞智能录音笔》为例，该标准对应用户使用过程中的语音、文字、图像采集和处理需求，在语音转文字准确率、转写速度、多语种转写要求、云端存储等方面设置了高于国家标准要求的创新指标要求，达到“领跑者”标准水平。下一步，市场监管总局将鼓励平台企业加强“领跑者”产品推广，探索用“领跑者”标准支撑国家标准改进升级，以高标准助推消费品更新换代，以标准化服务经济社会高质量发展。
我的钢铁网2024-03-25
煤钢进，胶锂退-2024年3月22日申银万国期货每日收盘评论
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，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价探底回升。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1500-1800，J2405波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价冲高回落、SF2405期价偏弱震荡。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，锰硅北方成本降至5930元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6240元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，当前需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的反弹高度不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间6000-6300，SF2405波动区间6350-6650。 04 金属【贵金属】贵金属：本周美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，瑞士央行意外降息，叠加昨日制造业数据呈现美强欧弱，美元整体走强，昨夜金银涨幅出现大幅回吐。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价回落，回吐美联储降息言论的利好。美联储议息会议明确今年降息，提振市场乐观情绪。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.08%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.59%，镍价回调。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价震荡走弱。下游企业在采购意愿不佳，周内北方头部硅企大幅下调报价加重市场悲观情绪，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14100元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体供应压力有所增加。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复，有机硅企业开工积极性尚可；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限。预计SI2405波动区间12300-13300。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6680元/吨，云南南华报价维持在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.12元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂承压调整，马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加38.8%；出口方面，ITS数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比增加3.33%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。市场主流机构多对巴西大豆产量预估下调，conab将巴西大豆产量预估下调至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC阶段性高位震荡。从近期的盘面情况来看，此轮反弹行情始于周一的SCFIS公布，强于周四。后市来看，其实短期博弈点主要还是在对于4月交割价的判断。在前期的周报中，我们有提到从历史来看，1-4的淡季中，4月的运价降幅有明显放缓，目前正在验证这一历史逻辑。但超出我们前期预期的是在SCFIS欧线和船公司线上订舱价同步彰显的韧性下，市场对于4月的运价由前期的悲观较快地转向了偏乐观，以盘面来看，04交割价预期到了近2100点。我们倾向于认为在这种强势较难延续，需求阶段性回暖难以改变运价中期下行趋势，短期快速拉涨反而创造高位做空机会，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-23

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