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【黑色早评】人民币升值，板卷出口空间趋减，卷螺差收窄
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黑色早评 | 2023年11月22日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回升，澳巴发运均有增长。同期，国内到港量也有明显增加，但因天气导致压港严重，且疏港仍维持高位，周一港口铁矿库存仅有小幅增加。国内矿方面，近日矿山产能利用率小幅回升，国内铁精粉产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量均有回落，日均铁水再降3.25万吨至235.47万吨，同期钢厂盈利率继续回升8.22%至29%。受益于宏观预期向好带动的需求回升，近期钢价持续上涨，钢厂利润有所恢复，短期钢厂进一步减产的动力不足，对原料仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回落，近日PB粉落地亏损也小幅收窄，但目前国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场供需双增，基本面矛盾暂不大，但受地产利好政策影响，近期矿价延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.11月21日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11260.92万吨，环比上周一减少13万吨，47港库存总量11941.92万吨，环比减少62万吨。分区域来看，除东北和华东两区域港库环比上升外，其余三个地区港库均有减量，其中沿江地区因上周恶劣天气影响部分港口铁矿石到港，卸货入库量下降，致使区域内库存减量较为明显。另外，周期内到港增加较多，部分地区存在后半周集中到港现象，铁矿石船舶未能及时靠泊卸货，致使港口压港现象趋于严重。 2.Mysteel数据：卫星数据显示，2023年11月13日-11月19日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1329.5万吨，周环比增加51.7万吨，较年均值高7.8%。 3.Mysteel统计38家球团矿生产商上周球图矿产量129.27万吨，周环比增4.86万吨，增幅3.91%。上周球团矿产量有明显增幅，增量依旧集中在华北和华东地区，华北地区个别钢厂球团产量有所恢复:华东地区国某大型球团厂检修结束，导致区域内球团产量明显增加。 4.近日，战略资源（StrategyResourcesInc.）公司宣布获得魁北克环境部书面授权，批准其在魁北克省萨格奈港（PortSaguenay）建造一台更大型的铁矿造球机，年产能400万吨球团。魁北克环境部的授权可使该公司加快目前项目的时间进度、进而降低成本和项目执行风险。在收到魁北克环境部的确认后，战略资源公司目前正在寻求第三方造球原料钒钛铁精粉。成品球团主要用于绿色钢铁市场，比如北美需要球团来满足电炉钢厂对高品位原料的需求，这是减少全球温室气体排放的重要战略。 5.11月21日远期现货市场活跃度尚可，平台上12月底1月初装期PB粉接连以1月指数+2.8溢价成交，12月中下旬金布巴粉则以12月AM指数-3.8成交，折扣水平进一步扩大；矿山议标方面则有澳精、印球及IOC6的招标。二级市场中卖家报盘积极，但是询盘活跃度一般，主要询盘集中在PB粉和块矿资源上。港口市场交投氛围弱于昨日，主流品种价格上涨5~10元不等，成交多以粉矿资源为主。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续下降，处于较高位，钢厂盈利率继续略有回升至29%，钢厂利润继续好转，双焦终端需求预期好转，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所回升，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。二、消息与数据 1. 11月20日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。 2. 印度已启动与蒙古的谈判，以加强炼焦煤的采购。印度正在探索多样化采购的机会，并与蒙古接触，以确保稳定高效的供应。 3.汾渭信息冶金部11月21日重点关注：随着原料价格拉涨，焦炭成本迅速提升，虽然第一轮提涨已落地，但亏损局面仍未改变，企业检修现象增多，供应小幅回落，整体惜售意愿偏强；需求方面，钢厂利润恢复，伴随冬储补库需求增加，原料采购积极，贸易商也进场分流货源，影响钢厂焦炭到货不理想，整体供需结构稍显紧张，市场看涨情绪不减，预计短期内焦炭维持偏强格局。焦煤方面，产地安监形势趋严，吕梁地区部分煤矿有停产现象，炼焦煤供应延续偏紧态势。焦炭首轮落地后，后期仍有上涨预期，对煤价支撑较强，产地部分区域煤价继续上涨，其中安泽地区主焦煤涨至2500元/吨，累计上涨250元/吨，价格已涨至年初水平。进口蒙煤方面，甘其毛都通关维持高位水平，近几日在1200车左右波动。运输车队和贸易商队短盘运费继续博弈，昨日蒙古司机抗议，运费出现回涨至200-240元/吨左右。口岸蒙煤价格持稳，蒙5长协煤报价在1680-1700元/吨左右，优质竞拍煤报价1780元/吨，蒙3精煤报价在1880-1900元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材产量小幅增加，钢谷数据显示钢材产量有所减少，富宝数据也显示电炉钢厂继续增产2.7%，整体钢材产量有所增长。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，东南亚和独联体钢坯价格也略有上涨，国外其它地区钢坯价格仍表现持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存普遍下降，上周机构数据也显示钢材库存继续去化，但降幅有所放缓。钢联及找钢数据都显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示建材表需略增，板材表需下降。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比继续下降，混凝土发运量也有小幅减少，显示下游需求继续转弱。10月国内宏观经济数据表现结构分化，地产依然偏弱，但基建、工业和消费表现尚可，叠加近期中美关系转暖，继万亿国债后又传闻万亿资金托底地产，近日市场再传地产融资利好，整体偏暖的宏观环境使得市场对钢材需求预期持续向好。海外方面，昨日美国及亚洲部分地区钢价上涨，国外其它地区钢价大多持平，随着人民币升值及国内钢价上涨，目前国内外板卷价差持续收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近日钢材市场供增需弱，但受益宏观偏暖带来的向好预期，钢价走势高位震荡，不过随着人民币升值及国内钢价上涨后卷板出口空间趋减，近日卷螺差表现持续收窄。二、消息及数据 1.经党中央、国务院批准，第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，组建5个中央生态环境保护督察组，分别对福建、河南、海南、甘肃、青海5个省开展为期约1个月的督察进驻工作。 2.Mysteel了解到，近日，随着人民币升值，中国热卷出口价格持续上涨，中国钢厂出口报价约为564-580美元/吨FOB，周环比上涨约为20美元/吨。Mysteel评估今日中国出口热卷价格在548-564美元/吨FOB之间，较前一日上涨5美元/吨。近日，因人民币汇率攀升，创近四个月新高，经济基本面稳固，亚洲热卷价格呈现走高态势。尽管中国热卷出口市场暂维持冷清，但国内市场交投氛围浓烈，有大批量成交听闻。中国热卷（SAE400）出口报价为580-585美元/吨CFR越南，而越南买家询价约为575美元/吨，虽有所提高，但相比于报价涨幅仍有落后。越南热卷买家表示近日补库意愿较弱，仅在必要时下单，因此维持观望状态。 3.2023年11月17日，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）巴西分公司总裁杰佛逊•德•保拉（Jefferson De Paula）表示，将停止运营里约热内卢州的雷森德（Resende）工厂，并安排该工厂400名工人进行休假。国内市场需求减少，外加（主要来自中国的）低价进口钢材激增，安赛乐米塔尔巴西分公司后续将安排墨西哥其他工厂进行技术性停工，即工厂将进入检修状态。解雇的风险迫在眉睫，目前的情况可能会影响巴西的经济增长。面对全球钢铁行业的产能过剩，巴西首当其冲。巴西钢铁行业已要求当局对钢铁产品征收25%的进口关税，以此作为暂时缓解产能过剩的办法，联邦政府暂未就此问题发表任何声明。 4.11月21日，据水利部消息，近日，水利部副部长陈敏主持加快水利基础设施建设调度会商。会商指出，1-10月，全国落实水利建设投资11179亿元，完成投资9748亿元，创历史同期最高水平；新开工水利项目2.64万个，开工重大水利工程37项，水利项目施工吸纳就业242.1万人，充分发挥稳投资、稳就业作用。会商要求，各级水利部门要协调推进重大水利工程前期工作，力争年底前再开工一批重大项目。要扎实做好增发国债水利项目组织实施，强化工程建设全过程管理，用好管好国债资金，高质量推进项目建设。 5.乘联会皮卡市场信息联席会：2023年10月份皮卡市场销售4.2万辆，同比微增1%，环比下降5%，处于近5年的中位水平。促消费政策下的总体皮卡需求形势改善，促进2023年1-10月总体皮卡销量41.9万，同比下降2%，走势较平稳。 6.21日全国建材成交转弱，上午相对好于下午，终端按需采购，投机少，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-22
每日钢市：14家钢厂涨价，成交下滑，钢价涨势或受阻
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场价格预测受铁矿石期货拉涨影响，周初黑色期货市场走强，投机性需求较为活跃，也带动钢材现货市场走强。不过，随着淡季深入，本周钢材需求或先强后弱，持续性存疑，目前钢价走强更多受成本推动。短期来看，钢价或高位震荡，上涨空间不大，也要谨防部分品种过度炒涨引发的调整风险。
我的钢铁网2023-11-21
冲高暂回，商品震荡蓄力 -2023年11月21日申银万国期货每日收盘评论
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（4300-4100）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好，预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，发改委对铁矿石价格再度发出监管信号，宏观利好下警惕上方高度。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价弱势下行。焦煤价格进一步调涨，钢企利润修复、焦炭首轮提涨落地。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，近期上游库存水平连续四周低位回升。焦煤价格抬升、焦企利润进一步收缩、生产积极性不佳，焦炭产量延续偏低水平，焦企库存仍处低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑存在弱化可能。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应有望恢复，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1700-2100，J2401波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价弱势下行。河钢11月锰硅招标价6730元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格跌幅放缓，当前锰硅北方成本在6315元/吨、厂家利润仍存；硅铁平均成本在6760元/吨左右，行业利润仍然偏低。控产驱动有限、锰硅产量仍处相对高位，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑或将逐渐弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6400-6700，SF2402波动区间6700-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：周一在人民币的走强下，沪金银价格回落。不过在海外金融环境转向宽松下，贵金属整体表现偏强。上周公布的10月美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，修正此前美联储鹰派发言的影响。此外，美国首次申请失业救济人数升至近三个月新高、10 月份工业生产下降，10月份零售销售额环比下滑显示美国经济边际降温。当前巴以局势影响钝化对贵金属的影响减弱，随着加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体的波动中枢抬升，短期或延续调整走势。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价收涨，受矿山产出受干扰影响，巴拿马和秘鲁两座矿山出现罢工事件。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.11%，铝价处于震荡阶段。宏观层面，市场反复博弈美联储加息预期，一方面美国CPI增速不及预期从而增强降息预期，另一方面市场近期频现鹰派发言，降息预期减弱。基本面角度，电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，铝市呈现供需双弱局面，目前尚未看到二者产生较大矛盾。供给端，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。据SMM数据，截至11月20日，国内铝锭社会库存66.4万吨，较上周四去库1.3万吨。市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌2.18%，成本下移、供给高位、需求弱势形成镍市的三重压力。政策面上，美国CPI增速低于预期，降息预期增强，从宏观层面提振镍价。但无论从现实及预期层面来看，镍基本面均较弱。镍矿方面，菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿需求低迷、库存难有大幅消耗，且下游观望心态较重，预计镍矿实际成交价走弱。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡走弱。下游采购压价情绪明显，华东553通氧工业硅市场价格维持在14600元/吨，但硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期叠加限电影响、西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再创新低，外采矿成本都在被逐渐打破，预计短期继续下跌空间有限。目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品环境偏弱，今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华龙田牌报价上调2元至6970元/吨，云南南华报价维持在6980元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，11月21日国内生猪均价15.00元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据SPPOMA数据显示2023年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少4.38%，出油率减少0.31%，产量减少6.01%。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，但巴西产区干旱并未明显改善市场担忧情绪仍存将给油脂板块带来一定支撑，预计短期油脂震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平，美国大豆国内压榨虽较为旺盛。近期巴西地区天气出现一定降雨改善，但巴西干旱地区天气仍较为恶劣，巴西大豆播种进度始终偏慢，CONAB数据显示截至11月18日巴西大豆播种率为65.4%，上周为57.6%，去年同期为75.9%，市场对于巴西大豆产量担忧仍存美豆期价再次上涨，在南美天气风险支撑下预计蛋白粕高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-21
【黑色早评】地产再传融资利好，钢矿继续走强
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黑色早评 | 2023年11月21日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回升，澳巴发运均有增长。同期，国内到港量也有明显增加，但因天气导致压港严重，且疏港仍维持高位，周一港口铁矿库存仅有小幅增加。国内矿方面，近日矿山产能利用率小幅回升，国内铁精粉产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量均有回落，日均铁水再降3.25万吨至235.47万吨，同期钢厂盈利率继续回升8.22%至29%。受益于宏观预期向好带动的需求回升，近期钢价持续上涨，钢厂利润有所恢复，短期钢厂进一步减产的动力不足，对原料仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅增长，远期美元货成交也有明显增加，近日PB粉落地亏损有所收窄，但目前国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供需双增，基本面矛盾不大，但受昨日西澳地区火车司机罢工消息影响，同时受益于地产再传融资利好，短期矿价延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.11月13日-11月19日 Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨。澳洲发运量1911.0万吨，环比增加255.9万吨，其中澳洲发往中国的量1580.0万吨，环比增加211.7万吨。巴西发运量751.5万吨，环比增加265.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3223.5万吨，环比增加601.9万吨。 2.11月13日-11月19日中国47港到港总量2503万吨，环比增加402.8万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨；北方六港到港总量为1309万吨，环比增加365.1万吨。 3.财联社：一名工会代表周一对媒体透露，必和必拓旗下西澳大利亚铁矿石铁路部门的约400名火车司机将于本周晚些时候开始“有节制的”罢工行动。澳大利亚矿业和能源联盟秘书长Greg Busson表示，从本周五起，西澳大利亚铁矿石铁路部门的火车司机将不再使用必和必拓的应用程序更改工作名单，这意味着如果这家全球最大的矿商希望改变工作时间，必须单独联系每位工人。Greg Busson补充称，火车司机们正试图表现出一些克制，他们投票支持从较低水平开始行动，而不是通过罢工来扰乱运营。 4.澳大利亚矿业公司Fenix Resources已与10M签署协议，获得从其西澳项目Twin Peaks购买并出口最多50万吨直运铁矿石（DSO）的权利。Twin Peaks铁矿项目由10M100% 持股，位于杰拉尔顿东北200公里处，包括Woolbung Peak赤铁矿矿床。10M将负责该项目的开发和挖掘，Fenix负责物流和营销。第一批铁矿石预计于2024年初开始运输。10M是当地一家铁矿石公司，在西澳大利亚中西部默奇森地区拥有矿权。该矿石采购协议标志着10M从勘探实体转型为铁矿石生厂商。 5.11月20日远期现货市场整体活跃度一般，一级市场方面，公开平台上有三笔成交，其中12月装期的金布巴粉以12月指数-3.4成交；两笔12月装期的麦克粉以同样的价格成交，价格为62%计价130。矿山私下议标方面，有纽曼未筛分块和VBRBF的招标。二级市场上报盘较为积极，报盘价格相对持稳；市场参与者对低品粉矿如印粉和超特粉关注度较高，块矿方面可能由于需求偏弱其溢价也有所走弱。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续下降，处于较高位，钢厂盈利率继续略有回升至29%，钢厂利润继续好转，双焦终端需求预期好转，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所回升，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润有所好转，铁水产量一直维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，后市关键点仍在钢厂铁水产量，市场提前预期较难，以实际产量定走势。焦炭提涨落地，双焦持续偏强运行。二、消息与数据 1. 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，中国煤炭工业协会最新数据显示，10月末，全国火电厂存煤约2.02亿吨，比9月末增加约900万吨、同比增加约2800万吨，存煤可用约34天，存煤创历史新高。 2. 11月17日，应急管理部部长王祥喜在国家应急指挥总部调度当前安全防范工作，强调要认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神，按照李强总理等领导同志批示要求，深刻汲取山西吕梁市永聚煤矿一办公楼火灾事故教训，强化底线思维，压实各方责任，针对冬季事故易发多发等情况，举一反三深入排查重点行业领域风险隐患，坚决遏制重特大事故发生，确保年终岁尾全国安全形势稳定。 3.汾渭信息冶金部11月20日重点关注：焦炭市场全面落实第一轮涨价，涨幅为100-110元/吨。供应端近日部分焦化陆续有检修现象，供应小幅收紧，考虑当前处于卖方市场，焦企多有惜售的意愿，部分焦企库存较前期有所增加，下游钢厂随着投机需求分流货源以及供应端惜售到货稍有吃力，近日钢厂迎来了国庆后库存首次回落，在冬储刚性补库以及原料煤成本强势推动下，外加宏观利多持续提振，焦炭短期延续偏强格局。焦煤方面，离石地区除火灾直接关联煤矿外，其余煤矿已逐步复产，但由于近期事故频发，停产煤矿仍较多，产地供应仍显紧张。下游方面，周末焦炭首轮涨价落地，焦企利润有所修复，对原料煤支撑增加，不过经过前期补库，部分焦企库存已补至合理水平，采购情绪略有降温。煤矿考虑到库存低位，且有一定预售订单，心态普遍乐观，炼焦煤市场延续偏强运行。进口蒙煤方面，近日短盘运费大幅波动，周末主流贸易商抵制运费上涨，短盘运费大幅下跌275元/吨至195元/吨，今日回涨至240元/吨左右。口岸蒙煤价格持稳运行，蒙5原煤报价1680-1720元/吨左右，部分优质竞拍煤报价1780元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材产量小幅增加，钢谷数据显示钢材产量有所减少，富宝数据也显示电炉钢厂继续增产2.7%，整体钢材产量有所增长。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也表现持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口空间有限。需求端，周一钢银城市钢材库存普遍下降，上周机构数据也显示钢材库存继续去化，但降幅有所放缓。钢联及找钢数据都显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示建材表需略增，板材表需下降。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比继续下降，混凝土发运量也有小幅减少，显示下游需求继续转弱。10月国内宏观经济数据表现结构分化，地产依然偏弱，但基建、工业和消费表现尚可，叠加近期中美关系转暖，继万亿国债后又传闻万亿资金托底地产，昨日市场再传地产融资利好，整体偏暖的宏观环境使得市场对钢材需求预期持续向好。海外方面，昨日国外主要地区钢价大多持平，随着人民币升值及国内钢价上涨，目前国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管近日钢材市场供增需弱，但钢材库存仍在持续去化，且受益宏观偏暖带来的向好预期，加之昨日地产再传融资利好，钢价走势依然偏强。二、消息及数据 1.《钢铁行业社会责任蓝皮书(2023)》11月17日在北京发布。其中称，中国钢铁投入巨大成本，坚定不移加快超低排放改造。超低排放改造使中国钢铁业向低能耗、低污染绿色制造转型取得突破性进步。下一步将继续加快钢铁行业超低排放改造进程，力争2025年80%以上的钢铁产能完成改造。 2.财联社：有消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。一家国有大行相关人士表示，听说了拟定房企白名单一事，“目前还在等着人民银行下名单，但有的银行已经开始向重点客户展开营销了。” 3.Mysteel了解到，近期南欧市场持续低迷，螺纹钢价格保持相对稳定。近期，意大利市场交投氛围不佳，多数参与者表示由于市场持续疲软，低迷情绪弥漫，很少有交易活动产生。因此，虽然废钢和电力价格小幅上涨，螺纹钢价格依然保持相对稳定。由于成本压力加剧，部分意大利钢厂表示希望在圣诞节假期之前将报价提高至620-630欧元/吨。部分买家表示价格上涨的可行性不大，因为当前市场过于平静。不过，多数市场参与者表示，在原材料和能源成本高企的情况下，未来几周螺纹钢价格将小幅上涨。此外，Mysteel还了解到，由于减产和进口供应减少，未来一段时间内，南欧线材的价格将有所上涨。 4.中国机械工业联合会：1-10月，机械工业主要涉及行业大类中，通用设备、专用设备、汽车、电气机械和器材、仪器仪表制造业固定资产投资同比分别增长5.2%、10.7%、18.7%、36.6%、24.2%。 5.海关总署：10月中国出口汽车53万辆，同比增长49.8%；10月进口汽车8万辆，同比增长6%。10月中国出口空调202万台，同比增长39.8%；1-10月累计出口4172万台，同比增长3.1%。10月中国出口机床139.7万台，同比增长5.4%。1-10月累计出口机床1425.8万台，同比下降19.7%，降幅较1-9月收窄2个百分点。10月中国出口船舶423艘，同比增长72%；10月进口船舶198艘，同比增长38.5%。 6.20日全国建材成交较好，市场交投氛围尚可，刚需及投机均有采购，全天整体成交量较上一工作日有明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-21
Mysteel黑色金属例会：本周钢价震荡偏强
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一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢综合来看，在需求保持韧性且有一定增量，供给收缩的以及宏观预期较强的背景下，预计本周废钢价格仍有一定提升空间。（四）钢坯钢坯需求大于供应，叠加库存下降明显，且钢企挺价愿意较强，虽下游需求对于高价资源接受偏弱，但仍对钢坯价格有强劲支撑。从宏观政策来看，后期宏观仍有较强预期，预计本周钢坯价格或持续坚挺运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板短期市场交易逻辑多集中于宏观预期偏强和高位成本，本周中厚板价格继续坚挺运行。（三）冷热轧钢厂目前有降负荷预期，主因利润呈现缓和所致，而之前检修复产的情况有所体现，因此产量依然在高位水平。目前需求韧性尚存，专项债的提前发放，导致赶工情况出现。市场高位接受度偏低，低位购买的情况尚存，震荡调整的过程将继续，预计本周热轧现货会在3900-4000元/吨之间，热冷价差缩小到700元/吨以内。（四）不锈钢原料镍铁持续走低，议价空间依旧存在下移空间，成本支撑减弱，虽然社库在下降，钢厂减产兑现，但是由于下游需求不足，市场看空情绪浓厚，加上成交并没有太大的动力，代理在提货压力之下，现货价
我的钢铁网2023-11-20
每日钢市：期钢上涨，钢坯涨20，钢价或偏强震荡
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交投氛围回暖，整体成交尚可。 20日，黑色系期货多上涨。期螺主力合约收盘价3983，与上一交易日上涨0.66%，DIF与DEA双双向上，RSI三线指标位于71-76，延布林带上轨运行。 20日，国内3家钢厂下调建筑钢材出厂价20-30元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：11月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4056元/吨，较上个交易日下2元/吨。具体来看，早盘期螺偏弱震荡，上午国内主要城市建筑钢材多数趋弱，个别持稳。从成交方面来看，午后期螺底部抬升，多数城市低价资源回涨，刚需及投机性需求回升，整体成交好于上一交易日。短期来看，近期稳增长利好政策持续推出，宏观强预期未退；近期供应虽然小幅回升但依旧处于年内低位，低供应格局未变，同时目前库存仍处于去化阶段，对现货仍有一定支撑。因此预计21日国内建筑钢材价格或将趋强运行。热轧板卷：11月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4026元/吨，较上个交易日上涨3元/吨。宏观利好政策预期及成本支撑仍主导钢材市场，今日市场情绪回暖，热卷期货升至4047点。现实供需层面，季节性需求下降阶段，但主要钢材品种库存仍均呈去化，整体库存去化进程延续。供应方面，近期钢厂利润恢复后，部分企业开始复产，部分电炉钢产量已经触底回升。因此预计21日热轧板卷价格或将趋强运行。冷轧板卷：11月20日，全国冷轧板卷现货价格弱稳运行，全国均价4741元/吨，较上一交易日下跌1元/吨。黑色期货先抑后扬，虽有成本支撑和宏观政策支撑，市场需求并未发生明显变化，市场报价多以稳为主。据华东部分贸易商反馈，钢厂陆续到货，但出货不及预期，贸易商手中库存逐渐增加，再加上市场需求一般，周末多有暗降来加速出库的操作，但实际成效不佳，今日期货震荡上行，在“买涨不买跌”的采购心里下，下游释放部分补库需求，市场成交有所好转。综合来看，预计21日全国冷轧板卷价格或将窄幅调整为主。中厚板：11月20日，全国24个主要城市20mm普板均价4023元/吨，较上个交易日持平。贸易商报价全天持稳，午后成交放量但不急于涨价，以出货为主。据市场反馈，上周持观望态度的采购商今天拿货较为积极，整体成交好于上周五。贸易商对后市看涨，虽然步入传统消费淡季但是目前钢厂生产及发货缓慢，整体呈现供需双弱局面，在仍有宏观预期的情况下中板价格有望缓慢上涨。综合来看，预计21日国内中厚板价格窄幅震荡为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：11月20日，山东港口进口铁矿主流品种价格小幅上行。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，截至目前暂无现货成交，远期市场询报情绪一般，12月底有少量PB粉成交；买盘方面，钢厂按需补库为主，多持观望态度，询盘较为谨慎。目前PB粉主流在990-995；卡粉1095-1100；金布巴粉主流在955-960；PB块主流在1150-1155。焦炭：11月20日，市场偏强运行。18日主流钢厂招标，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，焦炭首轮价格上涨完成。目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，虽焦炭第一轮涨价全面落地，但原料端焦煤价格持续上涨，焦企入炉煤成本再次走高，焦企利润有所收缩，部分焦企加大限产力度，焦企生产积极性一般；下游钢厂成材价格反弹，利润有所修复，铁水产量维持高位，对原料需求表现较强，预计国内冶金焦市场偏强运行。废钢：11月20日，全国45个主要市场废钢平均价2517元/吨，较上一交易日价格下调5元/吨。具体来看，市场窄幅盘整运行，出货仍然相对高位，部分区域钢厂顺势下调废钢采购价格，钢厂利润整体尚可，生产积极性较高，目前陆续有钢厂开始废钢冬储计划，更多的仍在观望阶段，还没到心理价位。综合来看，预计21日全国废钢价格主稳运行，窄幅波动。四、钢材市场价格预测近期钢厂亏损面收窄，但高成本压力仍在，企业效益仍较低，加之河北多地启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预期产量波动不大。短期来看，钢市供需可能正由紧平衡向弱平衡过渡，高成本支撑较强，钢价或呈现震荡运行。
我的钢铁网2023-11-20
金融环境转向宽松非美货币整体反弹 -2023年11月20日申银万国期货每日收盘评论
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（4300-4100）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，发改委对铁矿石价格再度发出监管信号，阶段性调整或将到来。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价震荡运行。焦煤价格进一步调涨，钢企利润修复、焦炭首轮提涨落地。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，近期上游库存水平连续四周低位回升。焦煤价格抬升、焦企利润进一步收缩、生产积极性不佳，焦炭产量延续偏低水平，焦企库存仍处低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑存在弱化可能。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应有望恢复，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1700-2100，J2401波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价弱势下行。河钢11月锰硅招标价6730元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格跌幅放缓，内蒙电价小幅下调0.1元/千瓦时，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润仍存；硅铁平均成本在6760元/吨左右，行业利润仍然偏低。控产驱动有限、锰硅产量仍处相对高位，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑或将逐渐弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6400-6800，SF2402波动区间6750-7150。 04 金属【贵金属】贵金属：今日在人民币走强下沪金银价格回落。上周公布的10月美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，国际贵金属价格上周连续反弹，修正此前美联储鹰派发言的影响。此外，美国首次申请失业救济人数升至近三个月新高、10 月份工业生产下降，10月份零售销售额环比下滑显示美国经济边际降温。当前巴以局势影响钝化对贵金属的影响减弱，随着加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体的波动中枢抬升，整体维持宽幅震荡。AG2312合约波动区间5500-5900。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价小幅收低，国内地产数据依旧低迷。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.48%，铝价小幅向上修复。宏观层面，市场反复博弈美联储加息预期，一方面美国CPI增速不及预期从而增强降息预期，另一方面市场近期频现鹰派发言，降息预期减弱。基本面角度，电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，铝市呈现供需双弱局面，目前尚未看到二者产生较大矛盾。供给端，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。方向指引尚未出现，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌1.34%，镍价下跌趋势未改。政策面上，美国CPI增速低于预期，降息预期增强，从宏观层面提振镍价。但从现实及预期层面来看，镍基本面均较弱。矿端供给无明显矛盾，菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾，镍矿缺乏大涨基础。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏强震荡。下游采购压价情绪明显，华东553通氧工业硅市场价格小幅下调至14600元/吨，但硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期叠加限电影响、西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金价格小幅下跌，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：新糖逐步上市，今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华龙田牌报价6968元/吨，云南南华报价维持在6980元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：现货转暖，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，11月20日国内生猪均价15.01元/公斤，比上一日上涨0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收跌，菜油小幅收涨。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，根据SPPOMA数据显示，2023年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加4.34%，出油率减少0.26%，产量增加2.90%，关注实际增产是否放缓。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨改善给豆类施压，同时受原油价格等能源市场大幅下跌带动短期预计油脂偏弱为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕继续下跌。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，但近期巴西地区天气预报将出现降雨改善，有助于大豆播种以及作物初期生长，使得盘面部分天气升水被挤出美豆高位回落，短期在巴西产区降雨的影响下连粕预计跟随偏弱为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-20
Mysteel钢铁市场周度观察：浪尽归池预期减弱需求趋冷价格盘整
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上升和需求减弱的矛盾累积，预计12月份黑色系价格或有回调风险，配合为冬储价格打开空间。螺纹：上周长短流程螺纹产量均开始回升，环比增3.9万吨至254.86万吨。长流程钢厂集中检修过后恢复生产。短流程方面，87家独立电弧炉产能利用率连续六周上涨（上周+4.88%至59.21%），为三月以来的最大增幅。目前，华南和四川地区电炉厂平电利润已达50元/吨：短流程企业或为后续螺纹产量增量的主要贡献者。同时，唐山钢坯库存也在上周拐头向下：预计本周螺纹产量继续回升。上周螺纹总库存去库速度季节性走弱，较上上周收窄8万吨（上周去库 19.3 万吨，低于上上周 27.2 万吨）。由于当前螺纹现货价格过高，华东地区下游承接能力较弱，正套资源拿货占比较大。综合来看，淡季中螺纹产业基本面维持弱势并无上涨驱动，政策利好预期和原料事故消化后：预计本周上海螺纹*均价高位盘整。热卷：上周热卷表需连续两周回落。由于检修钢厂陆续复产，且钢厂亏损幅度下降，热卷周度产量转降为增上涨5万吨至308万吨。预计热卷产量本周仍将上升，供强需弱格局或导致本周热卷迎来累库拐点（上周热卷去库仅3.5万吨，较上上周去库13万吨大幅收窄）。目前热卷库存规模仍处于过去五年同期高位，市场恐高情绪蔓延，高价成交乏力。预计本周热卷疲弱基本面或将初现端倪，如果本周热卷累库拐点到来，热卷价格或在高位盘整。铁矿：上周青岛港PB粉周均价985元/吨，较上上周上涨20元/吨。中美会晤和网传政府将推出1万亿资金支撑“三大工程”推动铁矿再次刷新前高，但下半周随着预期的降息并未落地，且有关部门对铁矿监督力度加严，价格高位回落。上周尾市场看涨情绪降温，期盘价格又重回上周上涨前的位置，并维持窄幅震荡。而下游用钢需求已连续三周下降，高价格下成交减少，因此价格重心将逐步下移。双焦：上周焦煤*均价2400元/吨，较上上周上涨100元/吨。受宏观情绪刺激以及钢厂利润修复，叠加下游焦企挺价意愿强烈，上周焦煤价格延续上升趋势。山西煤矿事故影响快速消散，盘面上涨动力不足，但安全风险对整体煤矿生产负面影响依旧存在，同时临近冬储时期，拍卖成交较好，市场补库动力足，焦煤库存维持低位，价格仍有上升空间。上周港口焦炭*均价2380元/吨，较上上周上涨80元/吨。周初宏观利好情绪强烈持续推升，盘面升水下现货跟涨，下半周情绪消退后涨势逐渐放缓。Mysteel数据反馈焦企生产动力不足，在有新增产能背景下焦炭产量环比不增反降，但钢厂焦炭库存小幅累库，供需同弱。多数焦企自11月10日开始提涨目前尚未完全落地，但预计本轮提涨落地概率较大（可能在11月20日），焦钢博弈时间线拉长，同样说明焦炭价格上涨动力不足。但需注意在钢材需求减弱的压力下，焦炭价格上涨空间有限：盘面给出两轮提涨预期未必能够在焦钢博弈中兑现。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
我的钢铁网2023-11-20
美国经济数据转弱原油领衔商品走跌-2023年11月17日申银万国期货每日收盘评论
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（4300-4100）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，发改委对铁矿石价格再度发出监管信号，阶段性调整或将到来。【煤焦】煤焦：除事故煤矿外，其余煤矿恢复生产，日内JM2401、J2401期价高位回落。焦煤价格进一步调涨，钢企利润修复、焦炭尝试首轮提涨、目前主流钢厂暂未回应。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，近期上游库存水平连续四周低位回升。焦煤价格抬升、焦企利润进一步收缩、生产积极性不佳，焦炭产量延续偏低水平，焦企库存仍处低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑存在弱化可能。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应有望恢复，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1700-2100，J2401波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价震荡走弱。河钢11月锰硅招标价6730元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格跌幅放缓，内蒙电价小幅下调0.1元/千瓦时，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润仍存；硅铁平均成本在6760元/吨左右，行业利润仍然偏低。控产驱动有限、锰硅产量仍处相对高位，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑或将逐渐弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6500-6800，SF2402波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周公布的10月美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，贵金属近日连续反弹，修正上周美联储鹰派发言的影响。美国首次申请失业救济人数升至23.1万人，为近三个月来的最高水平。10 月份工业生产下降 0.6%，10月份零售销售额环比下滑0.1%，前值为0.9%，预期为0.3%。上周鲍威尔表示恢复价格稳定的斗争“还有很长的路要走”，如果通胀仍高于目标，美联储可能再次加息，另外包括美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话。当前巴以局势影响钝化对贵金属的影响减弱，随着加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体的波动中枢抬升，整体维持宽幅震荡。AG2312合约波动区间5500-5900。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。国内地产数据持续低迷，二手房价格环比回落城市增加。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落，LME库存近期增加近一倍至13.3万吨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌0.47%，宏观情绪有所回落。美国CPI增速不及预期，市场对降息预期有所增强。基本面角度，电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；叠加下游订单表现走强，导致铝锭库存出现久违的去化，但后续去库能否延续有待观察。宏观情绪回落，预计沪铝震荡偏弱。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌1.93%，基本面压制镍价。政策面上，美国CPI增速低于预期，降息预期增强，从宏观层面提振镍价。基本面角度，菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾，镍矿缺乏大涨基础。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏强震荡。市场成交略有好转，华东553通氧工业硅市场价格小幅下调至14600元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但进入枯水期叠加限电影响，西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅下跌，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品氛围偏弱，白糖期货今日小幅下跌。现货方面，广西南华已清库，云南南华报价下调10元在6980元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，11月17日国内生猪均价14.63元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂下跌，菜油领跌。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，根据SPPOMA数据显示，2023年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加4.34%，出油率减少0.26%，产量增加2.90%，关注实际增产是否放缓。高频数据显示马棕出口有所加快，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比增加9.84%和6.36%。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨改善给豆类施压，同时受原油价格等能源市场大幅下跌带动短期预计油脂偏弱为主，不过马棕库存累积不及预期及出口改善限制下方空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，但近期巴西地区天气预报将出现降雨改善，有助于大豆播种以及作物初期生长，使得盘面部分天气升水被挤出美豆高位回落，短期在巴西产区降雨的影响下连粕预计跟随偏弱为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-17
Mysteel：从部分城市土拍回暖看近期地产政策意图
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土地市场良好运行影响较大。文章作者：黑色产业研究服务部
我的钢铁网2023-11-17

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