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Mysteel：4月钢厂停产检修及生产情况

一、4月钢厂停产检修情况据Mysteel不完全统计，截至4月12日，国内12家钢厂发布检修信息。其中，江苏永钢计划于4月17日对棒三螺纹线检修，预计检修周期为一个月，影响产量约11万吨。二、本周（截至4月12日）高炉、电炉生产情况截至4月12日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.41%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年减少6.33个百分点；高炉炼铁产能利用率84.05%，环比增加0.44个百分点，同比减少7.75个百分点。截至4月11日，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3734元/吨，环比昨日增加3元/吨。平均利润亏135元/吨，谷电利润亏31元/吨，日环比持平。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率50.55%，环比减少1.53个百分点，同比减少13.40个百分点。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-12

原油上涨金属近全线飘红焦炭涨4.6% 金价又“飙”新高伦锌涨幅居前【SMM午评】

%。碳酸锂期货主力合约跌0.49%。黑色系多飘红，铁矿涨1.22%，螺纹、热卷均小幅上涨，不锈钢跌0.65%。双焦方面，焦煤涨3.38%，焦炭涨4.6%。外盘金属方面，截至11:46分，LME金属全线上涨。伦锌涨1.92%。伦锡、伦铅、伦铜、伦铝和伦镍均上涨，且涨幅均在0.7%以内。贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金涨1.4%，盘中刷新历史新高至2412.8美元/盎司；COMEX白银涨2.3%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨2.13%，盘中刷新历史新高至568.88元/克；沪银涨2.95%。上金所公告，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对黄金延期合约交易保证金比例和涨跌停板以及履约担保型询价合约保证金进行调整。现将相关事项通知如下：自2024年4月15日（星期一）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%；CAu99.99合约保证金从每手45,000元调整至每手51,000元。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2142.4点，涨2.78%。截至4月12日11:46分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-升水0元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水160-贴水120元/吨，均价贴水140元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价75905元/吨较上一交易日跌80元/吨，湿法铜均价为75805元/吨较上一交易日跌75元/吨。现货市场：广东库存连续2天下降，到货减少是主因。尽管铜价出现小幅下降…… 锰：3月以来，电解锰（主产地）现货均价持续走弱，截至3月29日，均价环比跌2.42%。进入4月接力走弱，截至4月12日均价较3月已跌0.83%。整体粗钢产量同比或偏弱运行，而锰系原料排产相对较高，锰市买方市场的境况持续维持。焦炭价格弱势运行拉低锰铁生产成本，而作为电解锰替代品的低碳锰铁价格跌幅较大，电解锰价承压…… 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂指数112316元/吨，环比上一工作日下跌308元/吨；电池级碳酸锂11.20-11.45万元/吨，均价11.32万元/吨，较上一工作日持稳；工业级碳酸锂10.85-11.15万元/吨，均价11.00万元/吨，较上一工作日持稳。今日碳酸锂价格总体稳定。其中锂盐企业出售散单情绪依然延续挺价状态，仅个别锂盐企业略微下调报价，多数锂盐企业出售价位基本稳定…… 宏观面国内方面：国家发展改革委、国家能源局发布关于建立煤炭产能储备制度的实施意见，其中提到，到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。美元方面：截至11:46分，美元指数报105.35，涨0.07%。4月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，3月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨2.1%，高于前值1.6%，但逊于预期值2.2%，为自去年4月份以来的最高水平；PPI环比涨幅为0.2%，略低于预期值0.3%，也明显低于2月的0.6%。美联储表示不急于降息的官员队伍继续壮大，美国国内对通胀依然过热的担忧不断升温。周四的数据显示3月份美国生产者物价温和上涨，平息市场对通胀回升的担忧。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，PPI数据公布后，美国利率期货市场预计美联储9月降息概率为69%左右。在周三公布的3月CPI涨幅高于预期后，市场上出现了9月首次降息的预期。其他货币方面：欧洲央行周四一如预期将借贷成本维持在纪录高位不变，但同时暗示可能很快降息。数据方面：今日将公布中国3月贸易帐、进出口年率、新增人民币贷款，M2货币供应年率，3月原油进口量，美国3月进口物价指数年率，4月密歇根大学消费者信心指数初值，英国2月工业产出年率、季调后商品贸易帐、GDP月率以及德国3月CPI年率终值等数据。此外，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯将接受彭博电视台的采访。原油方面：原油期货周五上涨，截至11:46分，美油涨0.72%，布油涨0.59%。中东紧张局势加剧，这可能导致产油地区的供应面临中断的风险。石油输出国组织（OPEC）周四预计夏季月份的燃料使用量强劲，并维持对2024年全球石油需求增长相对强劲的展望，同时称今年全球经济的表现有望好于预期。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。这两项预测均与上月持平。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-12

Mysteel午报：钢价多数上涨，焦炭期货涨超4%

◎上海：12日早盘建材市场价格暂稳观望，现螺纹3470-3530，西城抗震3520，其他3420-3470，兴鑫抗震3480，联鑫黄海抗震3490，中新钢铁抗震3480，盘螺3660-3850，高线亚新3630，11日Mysteel上海螺纹钢价格指数3493涨13。（单位：元/吨） ◎北京：12日早盘建材市场价格上涨20，现河钢、敬业HRB400E螺纹Ф12mm3680、Ф20mm3610，HRB400E盘螺Ф10mm3940。（单位：元/吨） ◎杭州：12日早盘建材市场价格暂稳。螺沙3800，中天3540，西城3510，浙江华宏3480，抗震永钢3570，富鑫3490，江苏镔鑫3490，线材亚新3760，盘螺中天3840，联鑫黄海3690，抗震盘螺中新钢铁3700。（单位：元/吨） ◎福州：12日早盘建材市场价格上涨10，现线三钢4030三宝4010，螺三钢3660三宝3650大东海3650吴铁3640，盘三钢4070三宝4020。（单位：元/吨） ◎济南：12日早盘建材市场价格涨30-50，螺纹莱钢3630、莱钢永锋3630、石横特钢3630、敬业3610，盘螺石横特钢3880、莱

我的钢铁网2024-04-12

太重首套智能化6.78米焦炉设备顺利投产

据太重集团消息，近日，太重集团首套智能化6.78米分体捣固焦炉顺利出焦并正式投产运行。 “太重产品质量好、智能化程度高，每个细节都无可挑剔，大幅提升了我们绿色生产的能力水平。焦炉设备我们就认太重！” 产品的卓越性能和技术含量，收获了项目投产现场用户发自肺腑的赞誉。此次成功投产，不仅是公司在大型捣固焦炉领域又一生动实践，也是提升技术储备和新技术研发的有力见证。随着焦化行业转型升级步伐的持续深入，公司积极推进超低排放智能化装备改造，不断提升焦化行业技术水平和智能化程度。6.78米分体捣固型焦炉就是这样一套由公司自主设计完成的智能环保焦炉设备，年产焦炭能力达200万吨，稳居全国第一梯队。技术中心研发团队按照“有人值守、无人操作”理念，在现有自动走行、自动定位、车辆全自动循环操作技术的基础上，实现了新的突破与创新。成功研发出焦炉设备作业管控一体化系统，按照预设工艺流程，实时展现机构动作画面，并通过消息处理队列机制等工具的信息支持，能够随时看到推焦完成情况，全面掌握生产进度，实现信息的透明化和共享化，为更高效、更安全的生产提供可靠保障。 “打造‘无尘焦炉’是我们这次要实现的一个目标，特别设计

我的钢铁网2024-04-12

东方特钢再拿885亩用地，投资200亿打造高端不锈钢生产制造基地

据南湖发布消息，振石集团东方特钢有限公司再次摘牌885亩用地，打造高端不锈钢生产制造基地、精品不锈钢延伸深加工产业基地和生产性服务配套工程；嘉兴睿能电气有限公司顺利拿地65亩，保障企业新增年产22.3万台变频器系列产品及34万台永磁伺服电机系列产品的生产能力；嘉兴市丰成五金材料股份有限公司迁址项目顺利摘地42.3亩，开启企业新的发展征程……3月29日，南湖区一口气出让3块工业用地，标志着全区一季度土地供应落下帷幕。东方特钢新摘地项目由杭钢集团、振石集团联合投资。项目用地总面积约2300亩，总投资200亿元，其中固定资产投资180亿元，项目投产后有望实现年产值超1000亿元、年税收38亿元，打造高端不锈钢生产制造基地、精品不锈钢延伸深加工产业基地和生产性服务配套工程。 “全区全年计划完成3880亩供地任务，其中工业用地1800亩，一季度完成量均已过半，为圆满完成全年目标打下了很好的基础。”南湖区自然资源和规划分局相关负责人介绍，土地要素作为经济社会发展的基础性要素，在推进经济社会高质量发展的过程中起到支撑性作用。早在去年年底，区自然资源和规划分局就对年度拟供应地块进行了梳理，提前掌握各

我的钢铁网2024-04-12

双焦上游仍待去库，反弹空间不宜高估—申万期货_商品专题_黑色金属

，焦煤价格持续松动。金三银四旺季过半，黑色产业链终端需求回升缓慢，成材库存压力较大、利润水平偏低，铁水产量的回升程度不及预期、拖累炉料的价格表现，产业链负反馈传导较为流畅。需求表现不佳，今年焦企持续处于亏损状态、生产积极性偏弱，焦炭产量持续下滑。虽然重大会议结束后，安监带来的供给侧扰动趋弱，但焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量也维持在同期低位。然而下游钢厂在低利润+低产量的环境下，对双焦的采购需求偏弱，维持原料低库存状态，因此虽然双焦供应水平不高，上游仍存出货压力，使得价格易跌难涨。4月双焦价格跌幅放缓，盘面也呈现小幅反弹的走势，主因双焦价格降至低位，市场悲观情绪释放过后，下游企业的补库积极性有所修复。然而我们认为以当前的供需环境来看，双焦价格的上方空间仍不宜过度乐观：终端用钢需求难超预期，随着金三银四旺季逐渐收尾、后市成材利润的扩张仍显艰难，铁水产量难以恢复至同期水平，低利润环境下钢厂对双焦的采购需求难有超预期的集中释放。安监对供给侧的扰动趋弱，当前焦煤行业利润尚可、后市产能释放仍存提升空间；叠加进口煤对供应的补充作用延续，焦煤整体供应并不紧张。焦炭利润受上下游共同挤压扩张艰难，焦炭产量难有明显增长。综合来看，钢厂生产低利润以及原料低库存状态难以扭转，铁水产量出现超预期的增长的概率偏低，需求端对双焦价格的支撑力度有限；焦煤整体供应具备弹性，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估；煤-焦-钢产业链自上而下让渡利润的进程仍有延续可能。正文 01 近期煤焦价格走势分析 3月以来双焦价格弱势下探，目前焦炭第八轮提降基本落地，日照港准一级冶金焦价格较3月初的水平下跌390元/吨；焦煤价格持续松动，山西中硫焦煤价格较3月初下跌450元/吨至1600元/吨。金三银四旺季过半，黑色产业链终端需求回升缓慢，成材库存压力较大、利润水平偏低，铁水产量的回升程度不及预期、拖累炉料的价格表现，产业链负反馈传导较为流畅。需求表现不佳，今年焦企持续处于亏损状态、生产积极性偏弱，焦炭产量持续下滑。虽然重大会议结束后，安监带来的供给侧扰动趋弱，但焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量也维持在同期低位。然而下游钢厂在低利润+低产量的环境下，对双焦的采购需求偏弱，维持原料低库存状态，因此虽然双焦供应水平不高，上游仍存出货压力，使得价格易跌难涨。进入4月，双焦价格跌幅放缓，盘面也呈现小幅反弹的走势，主因双焦价格降至低位，市场悲观情绪释放过后，下游企业的补库积极性有所修复。 02 煤焦基本面行情解析 1、成材低利润状态难以扭转，铁水增产幅度或较为有限。尽管一线城市降首付、降利率和调整普宅标准等新政出台，但多数地产指标均显示出居民购房需求未有明显改善，房地产景气度继续下探，地产市场延续疲态，后市仍存较大复苏空间。地产表现低迷持续拖累终端用钢需求，春节过后五大材表观需求的恢复情况不及预期。目前金三银四旺季过半，五大材表需仍未恢复至2023年同期水平，截至4月11日当周五大材表需回升至964万吨，同比降幅仍有4%左右。终端需求表需疲弱，成材库存压力渐增，钢厂利润修复艰难。节后产业链负反馈通道开启，偏低的产量水平压制了炉料价格，钢企利润缓慢恢复，但受到需求端的抑制，利润扩张之路仍显艰难。后市终端用钢需求将逐渐过渡至淡季，成材利润水平难回高位，在一定程度上抑制钢厂增产的积极性。春节过后由于终端用钢需求在旺季的表现不及预期，成材库存压力渐增，铁水产量的回升速度远不及去年同期。截至4月5日当周，247家钢企铁水日均产量仅有223.6万吨，较去年同期的降幅高达8.8%。在稳增长、稳经济的宏观背景下，今年粗钢平控政策难有明确的要求落地，因此政策端难以对铁水产量形成明显扰动。后市地产疲弱状态的改善空间有限，终端用钢需求的表现难超预期，成材利润的扩张较为艰难，铁水产量恢复至去年同期水平的概率仍然偏低。 2、焦煤供应仍存弹性，上游库存压力明显。春节期间煤矿端进入假期状态，精煤产量降至年内低位。节后煤矿陆续复工复产，精煤产量低位回升。但重大会议前后安全监管力度严格、叠加焦煤价格走势偏弱，矿端开工积极性受到一定程度的抑制，使得3-4月精煤产量维持在同期低位。截至4月11日当周，样本洗煤厂精煤日均产量56.3万吨，同比降幅达11.4%。从开采利润的角度，当前焦煤行业利润情况尚可，安监对供应的扰动趋弱，后市焦煤产能释放仍存提升空间。海外煤仍存价格优势，年初煤炭进口增量明显。1-2月煤及褐煤进口7452万吨，同比增长23%；炼焦煤累计进口1789万吨，同比增幅54%。1月1日起煤炭进口关税恢复，但澳煤进口不受影响，后市部分具备性价比的澳煤仍有望流入中国市场。受地缘政治因素影响，俄媒进口或将有所下滑。而蒙煤为突破全年通关车数，进口量有望维持高位。虽然国内焦煤估值逐渐回落，但海外煤价格同步下探，后市海外焦煤性价比仍有望得到体现，进口焦煤对国内供应的补充作用仍将延续。上游产能释放存在提升空间，叠加进口煤的补充，整体来看焦煤供应端并不紧张。钢厂利润维持在偏低水平，焦企陷入较长时间的亏损状态，下游对焦煤的采购情绪不佳。下游企业在节前原料补库过后，节后以消耗前期库存为主，钢厂、焦企的焦煤可用天数逐渐降至同期低位。截至4月5日当周，焦企焦煤可用天数由节前的16.7天降至10.3天，钢企焦煤可用天数由节前的14.3天降至11.9天。下游采购需求表现低迷，焦煤上游库存逐渐累至高位，对价格的表现形成压制。4月11日当周洗煤厂与矿山库存合计增至535.9万吨，较去年同期高17.5%。目前焦煤开采利润尚可，后市若焦煤产量水平有所抬升，将加剧上游库存的消化难度。而下游钢厂利润扩张艰难，焦企利润水平承压，虽然当前焦企及钢厂的焦煤库存降至低位，但在低利润的环境下、下游企业或仍将维持原料低库存的备货策略，在铁水产量回升幅度有限的背景下，焦钢企业对焦煤的采购或仍将维持按需为主的节奏，下游补库需求难有超预期的释放。 3、炼焦利润修复艰难，产业链利润向下分配。年初铁水产量偏低，焦炭进入提降周期后、产量逐渐下滑至同期水平以下。节后产业链负反馈开启，焦炭价格连续落地六轮提降，焦企亏损程度有所扩大，焦炭产量加速下滑。截至4月5日当周，焦炭日均产量水平降至105.6万吨左右，远低于历年同期水平。后市来看，钢厂低利润状态难以扭转、而焦煤端议价权相对偏强，炼焦利润受上下游共同挤压扩张艰难，焦企生产积极性难有明显提升，焦炭产量出现大幅增长的概率相对偏低。春节过后虽然焦炭全口径库存降至同期低位，但库存的去化均由钢厂原料库存的消耗实现。从上游库存来看，2月焦企库存明显积累，3月随着焦炭产量的大幅下滑、焦企库存小幅回落，但库存水平仍高于去年同期，在下游采购需求偏弱的环境下焦企仍存出货压力。截至4月5日当周，独立焦企焦炭库存123.4万吨，同比高7.7%左右。金三银四期间、终端需求表现不及预期，钢厂利润水平偏低、对原料的补库积极性不佳、以消耗前期库存为主。截止4月5日当周，钢厂焦炭库存可用天数降至12天附近，低于历史同期水平。铁水产量水平偏低、原料库存持续下滑，使得钢厂在焦炭的采购过程中议价权有所增加，在一定程度上加速了焦炭价格提降的落地过程。后市成材利润难有明显扩张，钢厂原料低库存策略仍将延续，铁水产量增幅较为有限，钢厂对焦炭的采购需求难有超预期的集中释放。 03 投资逻辑与交易策略需求方面，短期地产疲弱状态的改善空间有限，终端用钢需求难超预期，随着金三银四旺季逐渐收尾、后市成材利润的扩张仍显艰难，铁水产量难以恢复至去年同期水平，低利润的环境下钢厂对双焦的采购需求难有超预期的集中释放。焦煤方面，安全监管带来的供给侧扰动趋弱，当前焦煤行业利润尚可、后市产能释放仍存提升空间；叠加进口煤价格优势仍存，对国内供应的补充作用延续，焦煤整体供应并不紧张。焦炭方面，焦炭利润受上下游共同挤压扩张艰难，焦企生产积极性不高，而钢厂利润扩张艰难，炼焦利润的修复难度仍然较大，焦炭产量难有明显增长。综合来看，钢厂生产低利润以及原料低库存状态难以扭转，铁水产量出现超预期的增长的概率偏低，需求端对双焦价格的支撑力度有限；焦煤整体供应具备弹性，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估；当前焦煤利润尚可、焦企利润较差而钢厂利润偏低，煤-焦-钢产业链自上而下让渡利润的进程仍有延续可能。 04 风险提示 1、矿难频发、安监收紧再次扰动焦煤产能释放节奏，焦煤供应重回偏紧态势。 2、铁水产量超预期增长，需求端的提振下双焦价格大幅上行。 3、终端用钢需求超预期改善，钢企利润明显扩张，产业链各环节价格共振上行。

申银万国期货2024-04-12

猪高临下，扬煤吐气 -2024年4月11日申银万国期货每日收盘评论

比4月3日节前的库存小幅下降。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期行情依旧视为开始的新一轮反弹，需要关注基本面能否共振。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，行情或为新一轮反弹的开始，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第八轮提降基本落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量水平同比偏低；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。当前焦企亏损幅度仍然较大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存维持在较低水平。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1300-1600，J2405波动区间1750-2150。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价偏强震荡。锰矿价格小幅上涨，但焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6030元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6400，SF2405波动区间6200-6700。 04 金属【贵金属】贵金属：美国通胀数据再超预期，3月CPI环比上涨0.4%，与2月持平，预期0.3%；同比上涨3.5%，高于前值的3.2%以及预期3.4%，降息预期进一步延后，金银一度跳水，后在高位震荡。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是黄金当前强劲势头似乎无法阻挡，可能表示为底层逻辑的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，各国央行对外汇储备多样化的需求，对美元主导货币体系风险的对冲；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色供给端出现一定程度约束，加强其短期弹性。周波动范围，AG2406合约波动区间6800-7300元/千克，AU2406合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价延续横盘调整。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨趋势，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅并收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。在有色集体走强的带动下，锌价可能延续强势，注意技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：基本面持续向好，今日沪铝主力合约收涨0.42%。宏观角度，美国CPI数据指向偏鹰派，降息预期大幅减弱。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，节前电解铝社会库存去化；节后电解铝高价背景下，下游环节采购积极性下降，国内电解铝小幅累库，但整体幅度较小。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，预计4月中旬开始有实际产出，考虑到复产规模与市场此前预期基本一致，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将出现震荡偏强走势，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.26%，镍价延续上涨。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品成本上升，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格仍有支撑。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、电池级硫酸镍紧缺、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、不锈钢走弱、印尼镍矿审批加速利空镍价，此外硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。短期内，镍价预计震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，市场成交寥寥，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至13250元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌，近月出现下跌。根据涌益咨询的数据，4月11日国内生猪均价15.21元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6710元/吨，云南南华报价下调10元在6590元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱震荡。根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC尾盘下跌，远月相对更弱一些，06收于2054.8点，收跌0.63%。马士基官网继续显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，OOCL跟涨wk16和17的订舱价分别至2400/3200和2450/3300，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，美国及其盟友认为伊朗或其代理人即将对以色列发动大规模导弹或无人机袭击，德国汉莎航空公司暂停往返德黑兰的航班，德国汉莎航空和其旗下的奥地利航空是目前仅有的执飞德黑兰航线的西方国家航空公司。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价加上地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，关注周五SCFI运价的公布，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

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【有色早评】降息预期再下台阶，有色板块开始降温

。二、消息面 1.【上期所：重点针对黑色、有色金属和能化产业企业需求更好促进期货市场功能发挥】4月11日，上海期货交易所发布2024年一季度产业服务工作动态。2024年一季度，上期所对产业服务工作进行了系统安排和部署，以提升产业客户参与度为目标，进一步完善产业服务工作综合体系，重点针对黑色、有色金属和能化产业等企业需求，从市场调研分析、制度机制优化和产业服务配套入手，持续提高市场运行质量，做深做强现有品种，切实增强交易所和中介机构的服务能力，更好促进期货市场功能发挥，助力构建现代化产业体系。（上期所发布） 2.【ICRA预测欧盟碳税对印度铝生产商的影响有限】外媒4月10日消息，印度投资信息和信用评级机构（ICRA）表示，ICRA表示，预期的欧盟碳税对印度国内原铝生产商的影响有限，这是因为本通知仅涵盖自2026年1月1日起对直接过程相关排放的财务影响，不包括间接排放，间接排放占原铝生产过程总排放的80%。间接排放的主要来源于冶炼中使用的电力生产。2023财年印度向欧洲国家出口了约70万吨原铝，占其出口量的24%。如果未来考虑到间接排放，影响可能会很严重。这是由于印度实体严重依赖燃煤发电厂发电。碳边境调整机制（CBAM）类似于作为进口税的碳税，预计于2026年1月1日起实施。（上海金属网编译） 3.【拉加德讲话重点一览：不预设利率路径、不依赖美联储、不以汇率为目标】1. 利率指引：不会预设利率路径，将在6月确定所希望的情景是否已实现，不会等到通胀每一项都回到2%。2. 通胀预期：几个委员今天对通胀状况充满信心，明年通胀将下降至目标水平，但不会呈线性趋势。3. 欧美差异：我们不依赖美联储，不对其他央行可能采取的行动进行猜测，欧元区通胀性质与美国不同。4. 其他内容：经济仍然疲软、逐渐复苏；劳动力市场紧张程度逐渐下降，不以汇率为目标、不置评。（金十数据）锌锌 2024.4.12 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，需求维持向好预期。美国核心CPI再超预期，美元指数大幅走强，降息预期再度回落。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目，设计产能9万吨，秘鲁锌矿商Volcan因许可证问题暂停三座矿山，合计年产能约20万吨，停产30天最大减少产量约2万吨，嘉能可因天气暂停澳洲McArthur River锌矿的生产，锌精矿产能约28万吨，锌矿供给偏紧延续。韩国Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，涉及产能8万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。四城出台公积金房贷新政策，以旧换新拉动房地产改善需求，需求向好预期不变。下游镀锌开工环比下行，库存+0.03至20.34万吨，库存逆季节性累库趋势未改。总体来看，美国核心CPI再超预期，美元指数走强，降息预期再度回落。精矿TC下行趋势未改，冶炼厂生产仍亏损，四月新增检修33万吨，减产预期仍存。国内制造业超预期回升，需求预期向好，锌价短期偏强震荡。二、消息面 1.【拉加德讲话重点一览：不预设利率路径、不依赖美联储、不以汇率为目标】1. 利率指引：不会预设利率路径，将在6月确定所希望的情景是否已实现，不会等到通胀每一项都回到2%。2. 通胀预期：几个委员今天对通胀状况充满信心，明年通胀将下降至目标水平，但不会呈线性趋势。3. 欧美差异：我们不依赖美联储，不对其他央行可能采取的行动进行猜测，欧元区通胀性质与美国不同。4. 其他内容：经济仍然疲软、逐渐复苏；劳动力市场紧张程度逐渐下降，不以汇率为目标、不置评。（金十数据） 2.【锡业股份：2023年归母净利同比增4.61% 拟10派2.6元】锡业股份公告，2023年实现营业收入约423.59亿元，同比下降18.54%；实现归母净利润约14.08亿元，同比增长4.61%；基本每股收益0.86元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.6元(含税)。截止2023年12月31日，公司各种金属保有资源储量情况：矿石量2.61亿吨，锡金属量64.64万吨、铜金属量116.72万吨、锌金属量376.28万吨、铟4945吨、三氧化钨量7.75万吨、铅金属量9.54万吨、银2491吨。（锡业股份）镍镍 2023.04.12 一、市场观点美国3月CPI数据超预期后，市场开始讨论美联储年内不降息的可能性，前期宏观宽松的预期降温，镍价走势偏弱。基本面上，供应端预计后续印尼镍供应持续释放，其他地区镍矿负反馈没有进一步加剧，供应端压力较大。当下不锈钢和新能源汽车对镍的直接需求有明显拉动，镍需求端有所改善，但预计幅度有限，当下高位的库存也会给镍价上行带来阻力。短期来看，镍价反弹至压力位后，在宏观因素与基本面的影响下，继续上行稍显乏力。中期来看镍过剩的格局尚未扭转，预计沪镍在122000-142000区间震荡。基本供需表现方面：供应端，印尼RKAB审核加速，市场对供应端扰动担忧缓解。国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%；2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。需求端，不锈钢3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存增加1677吨至35014吨，增幅5.03%，创2021年7月以来新高，镍供需过剩的状态在库存端有明显体现，镍价上行压力较大。价格方面，印尼内贸价格上周明显上涨，其中1.2%品位镍矿+1.4至24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿+3.5至43.3美元/湿吨，镍的成本支撑明显加强。镍铁价格+0.69元/镍点至934.40元/镍点，3月中印镍铁供应同环比皆增加，市场现货充足，价格偏弱震荡。港口MHP昨日价格+644至14868美元/镍吨，LME折价系数为80，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【Eramet达成协议，继续SLN在新喀里多尼亚的镍矿业务】据路透社4月10日消息，法国矿业集团Eramet周三表示，已与法国政府达成协议，将继续其子公司SLN在新喀里多尼亚北部省的采矿业务。该矿业集团表示，根据该协议，Eramet可以延长向SLN提供的财务担保，此举将有效避免其陷入困境的新喀里多尼亚镍子公司业务中断的风险。Eramet早些时候在一份电子邮件声明中表示，在省政府拒绝短期延长担保期后，SLN与地方当局就财务担保问题陷入了纠纷。这些担保是为潜在的环境恢复所必需的。（MINING.COM) 2、【3月全球主要国家共发运镍矿环比增58.53%】3月全球主要国家共发运镍矿约265万湿吨，环比增58.53%，同比减28.64%。菲律宾镍矿共发货37船，约197万湿吨，环比增65.93%，同比减23.74%；其他国家共发货13船，约68万湿吨，环比增加40.46%，同比减少39.80%；3月中国主要港口镍矿到货约208万湿吨，环比增53.84%，同比减31.32%。其中菲律宾镍矿到货约167万湿吨，环比增71.72%，同比减22.72%，其他国家镍矿到货约41万湿吨，环比增7.84%，同比减52.82%。4月中国港口暂预报镍矿14船。（Mysteel） 3、【顺应储能电池材料镍钴原材料加工项目将投料试产】近日，记者在位于铁山港（临海）工业区的顺应储能电池材料镍钴原材料加工项目镍矿储存车间看到，一辆辆载重卡车将首批镍矿缓缓卸在矿料储存车间内，为项目投料试产提供保障。目前，该项目各项生产前准备工作正紧锣密鼓推进中，钢结构厂房、反应釜、储罐等已安装就绪。从3月21日起，北海顺应新能源材料有限公司分批次将22万吨镍矿从北海码头铁山港作业区散货堆场提取转运进厂堆存。大型核心进口先进设备安装等工作也在加紧推进中。项目一期投资20亿元，主要产品有镍、钴、锰、氧化镁、铝钪富集物等。项目一期预计今年4月启动设备试车，7月投料试生产。（活力铁山港） 4、【东方电热：公司生产的预镀镍材料可用于不同介质形态的圆柱形电池包括固态电池】东方电热4月11日在互动平台表示，公司生产的预镀镍材料可用于不同介质形态的圆柱形电池，其中包括固态电池。（东方电热） 5、【PT Vale Indonesia加速镍下游项目布局，应对撤资后产能提升挑战】PT Vale Indonesia Tbk（INCO）仍有大量作业（PR）必须在2024年2月26日向Holding BUMN Industri Pertambangan MIND ID撤资后完成。INCO必须立即完成的计划之一是投资镍下游项目或新的镍加工和精炼设施（冶炼厂）。据了解，INCO多年前就计划建设3个新冶炼厂项目，分别是位于苏拉威西东南部波马拉的高压酸浸（HPAL）冶炼厂项目、位于苏拉威西中部莫罗瓦利Bahodopi的镍铁冶炼厂项目及扩建目前位于南苏拉威西省索罗瓦科现有的冶炼厂。（我的钢铁网）不锈钢镍 2023.04.12 一、市场观点美国3月CPI数据超预期后，市场开始讨论美联储年内不降息的可能性，前期宏观宽松的预期降温，镍价走势偏弱。基本面上，供应端预计后续印尼镍供应持续释放，其他地区镍矿负反馈没有进一步加剧，供应端压力较大。当下不锈钢和新能源汽车对镍的直接需求有明显拉动，镍需求端有所改善，但预计幅度有限，当下高位的库存也会给镍价上行带来阻力。短期来看，镍价反弹至压力位后，在宏观因素与基本面的影响下，继续上行稍显乏力。中期来看镍过剩的格局尚未扭转，预计沪镍在122000-142000区间震荡。基本供需表现方面：供应端，印尼RKAB审核加速，市场对供应端扰动担忧缓解。国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%；2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。需求端，不锈钢3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存增加1677吨至35014吨，增幅5.03%，创2021年7月以来新高，镍供需过剩的状态在库存端有明显体现，镍价上行压力较大。价格方面，印尼内贸价格上周明显上涨，其中1.2%品位镍矿+1.4至24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿+3.5至43.3美元/湿吨，镍的成本支撑明显加强。镍铁价格+0.69元/镍点至934.40元/镍点，3月中印镍铁供应同环比皆增加，市场现货充足，价格偏弱震荡。港口MHP昨日价格+644至14868美元/镍吨，LME折价系数为80，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【Eramet达成协议，继续SLN在新喀里多尼亚的镍矿业务】据路透社4月10日消息，法国矿业集团Eramet周三表示，已与法国政府达成协议，将继续其子公司SLN在新喀里多尼亚北部省的采矿业务。该矿业集团表示，根据该协议，Eramet可以延长向SLN提供的财务担保，此举将有效避免其陷入困境的新喀里多尼亚镍子公司业务中断的风险。Eramet早些时候在一份电子邮件声明中表示，在省政府拒绝短期延长担保期后，SLN与地方当局就财务担保问题陷入了纠纷。这些担保是为潜在的环境恢复所必需的。（MINING.COM) 2、【3月全球主要国家共发运镍矿环比增58.53%】3月全球主要国家共发运镍矿约265万湿吨，环比增58.53%，同比减28.64%。菲律宾镍矿共发货37船，约197万湿吨，环比增65.93%，同比减23.74%；其他国家共发货13船，约68万湿吨，环比增加40.46%，同比减少39.80%；3月中国主要港口镍矿到货约208万湿吨，环比增53.84%，同比减31.32%。其中菲律宾镍矿到货约167万湿吨，环比增71.72%，同比减22.72%，其他国家镍矿到货约41万湿吨，环比增7.84%，同比减52.82%。4月中国港口暂预报镍矿14船。（Mysteel） 3、【顺应储能电池材料镍钴原材料加工项目将投料试产】近日，记者在位于铁山港（临海）工业区的顺应储能电池材料镍钴原材料加工项目镍矿储存车间看到，一辆辆载重卡车将首批镍矿缓缓卸在矿料储存车间内，为项目投料试产提供保障。目前，该项目各项生产前准备工作正紧锣密鼓推进中，钢结构厂房、反应釜、储罐等已安装就绪。从3月21日起，北海顺应新能源材料有限公司分批次将22万吨镍矿从北海码头铁山港作业区散货堆场提取转运进厂堆存。大型核心进口先进设备安装等工作也在加紧推进中。项目一期投资20亿元，主要产品有镍、钴、锰、氧化镁、铝钪富集物等。项目一期预计今年4月启动设备试车，7月投料试生产。（活力铁山港） 4、【东方电热：公司生产的预镀镍材料可用于不同介质形态的圆柱形电池包括固态电池】东方电热4月11日在互动平台表示，公司生产的预镀镍材料可用于不同介质形态的圆柱形电池，其中包括固态电池。（东方电热） 5、【PT Vale Indonesia加速镍下游项目布局，应对撤资后产能提升挑战】PT Vale Indonesia Tbk（INCO）仍有大量作业（PR）必须在2024年2月26日向Holding BUMN Industri Pertambangan MIND ID撤资后完成。INCO必须立即完成的计划之一是投资镍下游项目或新的镍加工和精炼设施（冶炼厂）。据了解，INCO多年前就计划建设3个新冶炼厂项目，分别是位于苏拉威西东南部波马拉的高压酸浸（HPAL）冶炼厂项目、位于苏拉威西中部莫罗瓦利Bahodopi的镍铁冶炼厂项目及扩建目前位于南苏拉威西省索罗瓦科现有的冶炼厂。（我的钢铁网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-12

【黑色早评】焦炭成交好转，基本面边际改善

黑色早评 | 2024年4月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运总量小幅回落，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长，非主流发运略有下降。同期，国内进口矿到货变化不大，本周铁矿港口库存延续小幅增长。国内矿方面，随着矿山产能利用率回升，近期国内铁精粉产量也继续小幅增长。需求端，本周钢联数据显示高炉开工率及铁水产量均有所回升，日均铁水增1.17万吨至224.75万吨。同时，钢厂盈利率持续改善，环比增4.77%至38.1%。不过，钢厂库存也有所上升，虽然库销比因进口矿日耗上升表现微降，但仍高于去年同期水平。由于近期钢厂利润持续改善，4月钢厂复产预期增强，SMM调研也显示本月高炉检修对铁水的影响量环比持续减少。不过，昨日铁矿港口现货成交继续回落，但远期美元货成交有明显回升，目前PB粉落地利润小幅转正，显示当前国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需均有小幅回升，但港口库存尚未见顶，预计短期矿价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.本期Mvsteel调研247家钢广高炉开工率78.41%，环比上周上升0.6个百分点，共新增3座高炉检修，7座高炉复产，检修主要发生在河北、安徽两地的钢厂，常规性检修，复产时间待定；而河北、山西、河南地区随着成材利润的恢复叠加成材出货的好转，高炉陆续复产；同时，随着钢厂前期高价资源消耗完毕，开始使用三月份成本的原料，其利润得以持续好转，钢厂盈利率持续大幅增加。 2.本周全国钢厂进口矿库存小幅增加。分区域来看，华北、沿江地区钢厂海漂发货和购买现货较多，进口矿库存增加较多，其他地区钢厂库存小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗有所增加，主要由于华北、华东地区钢厂出现高炉复产，进口矿日耗增加较多。 3.2024年4月10日，瑞典国有铁矿石生产商LKAB表示，由于瑞典和挪威间的铁路脱轨导致运输能力减弱，公司计划削减铁矿石产量。受去年12月和今年2月两起铁路脱轨事故影响，通往挪威纳尔维克港（Narvik）的交通中断长达76天，目前相当于有600多列满载火车的铁矿石库存堆积在基律纳和斯帕帕瓦拉地区，且何时恢复运输交付暂未确定。虽然铁路运输已有所修复，但运力仍旧受损，且相关维护工作也将使运输能力进一步减弱。受此影响，LKAB表示正在考虑关停一家球团厂以及相关选矿厂和矿山，以进行其接下来的生产计划。该举措或使其铁矿石年产量减少100万吨，相当于超过10亿克朗（合6.75亿人民币）的收入。 4. 2024年3月，JSC乌克兰铁路公司（UZ）铁锰矿石运输量达358万吨，环比增长7.5%，相比去年同期增长了2倍。其中，通过港口运输原材料共224.5万吨，占铁矿石总出口的62.8%。2024年1-3月，该公司共出口989万吨铁矿石，同比增长2.4倍。 5. 4月11日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有7笔成交，其中两笔纽曼粉分别以62%计价106.35和106.3成交，三笔麦克粉分别以62%计价104.7、104.95和105成交。二级市场上询报盘积极性尚可，市场参与者多关注低品以及BHP折扣货物和块矿资源。港口现货市场整体活跃度弱于昨日，主流品种价格上涨5-15，成交品种以主流资源为主。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在28.57%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦有一定支撑。当前出口数据超预期增长，叠加二季度专项债计划增长，黑色情绪反转，焦煤库存较低，建议逢低买入。二、消息与数据 1.山西省应急管理厅、山西省地方煤矿安全监督管理局发布通知，根据国家矿山安监局《煤矿安全生产标准化管理体系考核定级办法（试行）》和《煤矿安全生产标准化管理体系基本要求及评分方法（试行）》有关规定，经考核并公示，确认太原煤气化股份有限公司炉峪口煤矿等55座煤矿为安全生产标准化管理体系二级达标煤矿。有效期为自确认之日起3年。 2.汾渭信息冶金部4月11日重点关注：钢材价格近日出现阶段性反弹，外加期货盘面强势拉涨，带动焦炭投机需求再度进场拿货，供应端出货情况进一步改善，部分焦企对八轮降价有一定抵制以及有惜售意愿，下游钢厂随着高炉复产，刚需回升，受制于投机需求分流等因素，近期钢厂到货稍显吃力，整体看焦炭基本面持续边际改善，后期关注钢材的消费表现。焦煤方面，焦炭第八轮降价后，盈利能力转差，对原料采购仍多谨慎，产地高价资源签单困难，仍有一定下行压力，不过随着前期盘面上行以及钢材利润好转后铁水产量有继续回升预期，原料端市场情绪稍有好转，产地部分超跌资源成交明显转好，竞拍部分低价资源较前期溢价范围明显扩大。进口蒙煤方面，受监管区库存压力较大影响，甘其毛都口岸通关维持低位震荡，昨日通关921车。下游因利润不佳保持观望，口岸交易情绪不高，贸易商报价继续回调，目前蒙5长协原煤价格降至1190-1210元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联五大材产量下降，此前找钢建材产量微降热卷产量回升，钢谷钢材产量小幅增长，但富宝电炉钢厂减产7.7%，整体钢材供应有小幅回落。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，印度钢坯价格继续回落，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及钢谷均显示钢厂厂库、社库持续去化，但找钢建材厂库、社库减少而热卷厂库、社库增加。钢联及找钢建材表需增板卷表需降，钢谷建材表需降热卷表需增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量425.25万吨，混凝土发运量155.21万方，二者环比继续回升，建筑工地资金到位率也有小幅回升，考虑到二季度专项债计划发行量有望较一季度改善，后期建材需求预期向好。3月中国PMI指数环比回升，远超市场预期，显示国内经济稳中向好；美国PMI表现也好于预期，整体国内外制造业均有向好表现。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应有小幅减少而钢材需求表现分化，但随着钢厂利润持续改善，后期供应预期回升，去库节奏可能放缓，不过受益于宏观预期向好，预计钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.4月11日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。工业和信息化部副部长单忠德表示，下一步，将聚焦石化化工、钢铁、有色、建材、机械、汽车、轻工、纺织、电子等重点行业，开展先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广、安全水平提升四大行动，全面推动设备更新和技术改造。 2.欧洲本土热轧卷板价格保持稳定，市场成交低迷，市场看跌情绪仍然浓厚。由于需求不足，本土热卷价格将进一步下跌。因此，买家一直维持小订单量购买，并保持观望态度。当前，欧洲西北部热卷价格稳定在640欧元/吨EXW鲁尔（687美元/吨），周环比基本持平。德国一家工厂以650-660欧元/吨（698美元/吨-710美元/吨）进行报价。南欧热卷价格在620欧元/吨EXW意大利（666美元/吨），周环比持稳。实际交易价格可能会降低20欧元/吨（21美元/吨）左右。 3.据Mysteel不完全统计，截至2024年4月8日，江苏、山东、河南、河北、山西、天津、安徽、福建、湖北、湖南、宁夏、贵州、甘肃、浙江、四川、江西、陕西、广东等地发布2024年建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目127个。 4.近日，小松官网公布了2024年3月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2024年3月，中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比下降10.8%，环比增长228.6%。2024年一季度，中国小松挖掘机开工小时数累计201.3小时，同比下降9.2%。 5.4月11日，乘联会数据显示，4月1日-6日，乘用车市场零售20.6万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降3%，2024年以来累计零售503.8万辆，同比增长12%。4月1-6日，新能源车市场零售9.7万辆，同比去年同期增长48%，较上月同期增长5%，今年以来累计零售186.9万辆，同比增长35%。 6.11日全国建材成交再度向好，以低价资源为主，期现投机需求相对好于刚需，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-12

分析人士：警惕周期股交易过热

指相关板块可能延续分化，与房地产相关的黑色系承压，而与政策和出口链条相关的有色、化工偏优。随着利空因素落地，4月中下旬股指市场或逐渐企稳。 “近日美国3月CPI涨幅再超预期和前值，数据公布后进一步打压了美联储降息预期，市场定价6月降息概率已低于20%，同时市场对美联储年内降息次数预期已降至两次，后续进一步关注美元流动性的情况。对于股指而言，短期外部流动性环境降温明显，市场承压回调过程中或继续聚焦价值、周期板块。”郁泓佳说。许青辰提示，目前有色金属和石油石化的拥挤度已经处于历史较高的水平，需要警惕近期表现强势的周期股短期内存在交易过热的风险，美国3月通胀超预期会降低市场对美联储降息力度的预期，短期内或对大宗商品的价格形成压制，该事件可能成为A股周期股发生调整的契机。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

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