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期指布局IM多单
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降影响，8月PPI同比降幅较上月扩大，黑色金属、有色金属和石油等行业形成拖累。总体来看，经济延续回升向好势头，但也要看到，需求端的挑战依然严峻，需要政策层面继续发力支持。若下调存量房贷利率的预期落地，则有助于释放居民消费潜力。此外，近期促消费政策措施也在陆续实施，消费品以旧换新方案已在多个城市推广，有望在一定程度上激发消费潜力。进出口方面，根据海关总署的统计，美元计价下，8月我国出口总额同比增长8.7%（7月为7.0%）；进口总额同比增长0.5%（7月为7.2%）。8月贸易顺差扩大为910.2亿美元。出口数据的超预期改善显示出我国外贸在复杂多变的全球环境中具有较强韧性。从国家和地区来看，欧盟成为我国出口增长的主要贡献，我国对俄罗斯、韩国的出口也有所改善。从产品结构来看，机电产品和高新技术产品出口保持高速增长态势，成为出口增长的重要引擎，反映出我国产业升级和转型的成果正在逐步显现。不过，进口数据相对疲软，同比增速仅为0.5%，显示内需仍然不足，特别是地产基建相关商品的需求下滑对进口形成拖累。目前，A股市场整体呈现弱势筑底格局，风险偏好处于低位。在国内政策预期和海外降息交易的作用下，A股市场有望探底回升。不过，市场对利多的敏感性下降，增量资金的入场需要实质性利多政策的推动。在当前存量博弈环境下，市场风格正在从红利资产向中小盘转换。策略方面，期指贴水程度较深，可以考虑左侧布局IM多单。但是，对反弹持续性，建议保持谨慎态度。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-12
铁矿石继续震荡寻底
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复，铁矿石供应压力偏大；另一方面，旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。图为国内47港铁矿石库存量走势（单位：万吨）经历短暂反弹后，9月铁矿石期现价格再度转弱，主力合约高位累计下跌13.75%，回吐前期涨幅并创下阶段性新低。铁矿石现货价格同样走弱，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）逼近90美元/吨整数关口，最新值为91.45美元/吨，较前期高点下跌9.68%，而青岛港主流粉矿同期录得60~68元/吨不等跌幅。主流品种跌幅显著黑色金属9月集体下行，主流品种跌幅显著。笔者认为，引发黑色品种下行的原因有以下几点：一是宏观情绪切换。欧美制造业相关经济数据表现不佳，经济衰退逻辑再度发酵，引发工业品集体回调，其中贵金属、有色等品种已回吐8月以来大部分涨幅。二是旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。三是近月合约面临交割压力，尤其是钢材，原本市场预期新旧国标转换过程中螺纹钢2410合约可能存在交割资源不足局面，但近期上期所螺纹钢仓单量快速增加，交割利好预期被证伪。热轧卷板交割压力同样显著，继而拖累黑色金属市场情绪。基本面弱势未改除市场情绪切换之外，铁矿石弱势基本面同样助推矿价下行。数据显示，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最低分别降至220.89万吨、272.18万吨，高位累计下降18.76万吨、21.55万吨，最新值环比虽小幅回升，但依旧处于近年来同期最低。此外，钢联247家钢厂中盈利占比仅有4.33%，大面积亏损局面并未改变，预计需求将延续弱势局面，继续抑制矿价走势。不过，假期临近，市场存在补库利好预期，但鉴于当前钢厂盈利状况以及长期沿用的低库存策略，预计补库力度有限，难以带来需求持续增量，后续可待港口矿石成交高频数据验证。与此同时，铁矿石供应维持高位，价格下行并未引发供应收缩。国内港口到货量平稳运行，钢联45港到货量最新值为2217.40万吨，环比增加8.2万吨，延续回升态势。全球19港发运量最新值为3160.30万吨，环比下降288.60万吨，减量多因巴西矿发运高位回落所致，其间创下年内单周发运新高。现阶段，主流矿商发运表现平稳。值得注意的是，非主流矿商发运维持高位，最新发运量为1091.06万吨，并未出现矿价下行引发供应减量局面。且按船期来推算，国内港口到货量将稳中有升。总之，主流矿商发运平稳，非主流矿商也未收缩，海外矿石发运维持高位，叠加内矿生产逐步恢复，铁矿石供应压力偏大。高库存格局延续铁矿石市场整体呈现高港存、低厂库局面，库存总量显著高于往年，持续抑制矿价。截至9月6日当周，钢联47港库存量为16078.95万吨，环比增加46.57万吨，不断刷新年内高位，且显著高于往年同期水平，较去年同期增加29.15%。与此同时，厂内库存延续低位运行态势，247家钢厂进口铁矿石库存总量为8858.27万吨，库销比为32.33天，环比有所下降，但仍高于去年同期值，整体来看钢厂沿用低库存策略。整体上，供应维持高位，需求回升有限，铁矿石基本面并未实质性好转，叠加高库存压制，矿价仍将承压运行。不过，假期将至，基于补库预期支撑，铁矿石下行空间或受限。多空因素博弈下，铁矿石将延续震荡寻底走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
短期市场变数增多
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天气影响建筑施工，钢材、水泥需求趋弱，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格继续下降；欧美经济降温及国内需求修复进度偏慢背景下，有色加工业价格环比回落，上述因素导致PPI环比降幅走扩。其三，8月，出口同比增速小幅回升，强于预期，出口规模接近2022年同期水平，汽车及电子产业链景气度较高，而进口增速再度回落，主要受原材料进口增速放缓影响。出口强、进口弱，若外需增长动能回落，则会对我国经济增长带来不利影响。经济增长面临的内外部挑战仍大，修复斜率相对平缓，意味着债市对基本面的定价维持长周期新旧动能转化逻辑，期债价格中枢因而具有支撑。不过，为实现全年经济目标，财政政策发力的必要性和紧迫性也在提升，9—10月无疑成为重要的政策窗口期。8月，政府债发行明显提速，包括特别国债续发、地方债超计划发行等。增量财政政策发力对债市的影响取决于节奏和形式。从过往经验看，可能的形式一是继续增发特别国债，二是发行特别再融资债缓解地方债务压力，三是调增财政赤字，通过中央转移支付给地方，四是新增专项债限额或动用结存额度，五是启用新的政策性开发性金融工具。从资金用途看，专项债及特别国债用途较固定，调增赤字用途较灵活。但无论哪种方式，均需货币政策予以配合。在增量财政政策发力期间，央行对流动性的管理将直接影响资金面波动，其成为债市的主要变量，而财政工具的选择及推出的节奏，决定了年内甚至明年的实物量规模。受众多因素影响，机构行为具有不确定性央行“喊话”长端利率后，在“资产荒”和政策态度下，金融机构成交量收缩、债基赎回增多，债市双向波动加大。存款向理财及基金搬家现象持续、银行及保险机构负债端成本继续下移等，均对应机构短期内债券配置需求提升。近期政府债发行速度加快，人民币贷款投放在“挤水分”导向下持续偏弱，机构欠配压力仍大。无论是8月央行在公开市场对国债的“买短卖长”操作，上周“24续作特别国债01”出现多笔卖盘说明央行进行卖出操作，还是近期官方表态，均显示央行对引导正常向上的利率曲线的坚持。不过，市场博弈的是央行在操作层面的边际松动或边际收紧。9月10日，30年期国债活跃券收益率下破2.3%的关键点位，至2.70%，但成交无明显放量，显示机构的试探性心理。此外，8月中旬以来，机构被动调久期，转配中短期国债，中短端利率大幅下行，利率曲线走陡。10年期与1年期国债利差由8月21日的约60个基点攀升至目前的70个基点以上。而随着短端利率的下行以及交易拥挤度的提高，机构将在不同期限品种上寻求性价比及配置价值，但无疑政策态度是最大的影响因素。总结基本面长周期定价及流动性宽松预期成为债市的中长期支撑，中央对实现经济目标的决心以及近期央行对支持性货币政策的重申强化了市场对年内流动性进一步宽松的预期，外部美联储货币政策转向、人民币汇率压力边际缓解亦为国内货币政策发力打开空间，近期降准预期升温，推动国债期货集体走强。目前，30年期国债活跃券收益率突破2.3%，央行态度成为市场关注重点。若央行再度通过买卖国债或官方表态提示风险，则债市将回调，而若央行短期内无进一步动作，则机构就会解读为政策边际转松，进而带动债市走强、成交量回升。此外，9—10月进入增量政策窗口期，密切关注财政发力的节奏及形式，以及央行对流动性的投放情况。总体分析，“债牛”底色未变，但机构行为的不确定性增多，加大了债市波动，预计债市维持宽幅震荡格局，且过程中呈现快跌慢涨特征，可把握每次调整后的做多机会，同时做好仓位管理。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
本周热点前瞻
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上旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告点评：9月14日9:30，国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注报告结果及其对螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、PVC以及铜、铝等有色金属期货价格的影响。国民经济运行情况新闻发布会召开点评：9月14日10:00，国新办将召开8月国民经济运行情况新闻发布会，公布今年8月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据。预计8月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前值同比增长5.1%；预计8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，前值同比增长2.7%；预期8月调查失业率为5.2%，前值为5.2%。如果今年8月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额增速均小幅低于前值，1—8月城镇固定资产投资累计同比增速也小幅低于1—7月累计增速，将轻度抑制商品期货和股指期货上涨，但是将轻度有助于国债期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
卷螺价差有望修复
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情况也会随之回归。成本支撑坚实目前黑色金属整体仍处于终端需求无亮点、各环节供应持续过剩格局，热轧板卷和螺纹钢仍面临成本支撑的考验。相对而言，废钢的成本支撑仍会持续弱于铁水，而板带厂商多为置换后的大型设备，相对而言各环节成本也会有所抬升。据我们简单折算，当前华东地区电炉螺纹谷电成本应在3175元/吨左右，平电成本在3340元/吨左右，长流程螺纹钢成本在3250元/吨左右；而华东地区热卷成本应在3350元/吨左右。因此，熊市格局中，板材的成本支撑会相对夯实一些，理应提供一定程度的相对溢价。我的钢铁网数据显示，8月份国内32港钢材出港基本变化不大，预计出口量下滑影响将在10月有所体现。虽然其对板材的价格冲击已经形成，但出口订单的回落压力仍会持续压制板材表现，从而压制卷螺价差修复的空间。整体上，当前螺强卷弱格局是受到阶段性螺纹钢大幅减产因素的影响，随着铁水的逐渐回归以及旧标库存对钢价的压制显现，卷螺价差的修复动力也将逐渐增强。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-06
【黑色早评】双焦市场情绪好转，焦炭试探提涨
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7亿元，同比增长3.6%。1-7月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-27.6亿元；而1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-3.1亿元。照此推算，7月份当月，黑色金属冶炼和压延加工业亏损24.5亿元。 2.中钢协：2024年7月，各品种采购成本环比以下降为主，进口铁矿降幅较大。1-7月，炼焦煤采购成本同比下降5.04%。 3.在上周价格跌幅较为明显之后，本周中国冷轧和热镀锌出口价格有所回弹。但目前买家需求依然十分疲软，多数买家依旧观望，等待价格走势稳定。过去一周，中国冷卷报价涨至约515-520美元/吨FOB，热镀锌报价涨至约565-570美元/吨FOB，周环比均上涨5美元/吨。上周，由于需求十分低迷，期货价格跌幅较大。但由于近期价格下跌较多，再加上出口货物的发货时间临近，国内贸易商的需求有所增加，也是本周初期货价格上涨的部分原因之一。有贸易商告诉Mysteel，虽然目前贸易商对冷卷和热镀锌的需求有所上涨，但预计后续难以持续。近期价格的大幅波动让海外买家十分谨慎。有市场消息表示，上周有出口商报价冷卷之后，在报价当天下午就表示价格可以再降15美元/吨。因此现在买家不急于购买，宁愿等市场稳定后再询还盘。 4.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台，较去年同期生产实绩增长4.5%。 5.交通运输部办公厅发布关于做好老旧营运船舶报废更新政策实施工作的通知。支持新能源清洁能源船舶发展，鼓励有条件的地区探索推进区域性船舶全面新能源化。 6.27日全国建材成交一般，市场情绪依然较为活跃，刚需、期现和投机均有成交，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-28
本周热点前瞻20240819
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中旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-19
中证商品期货指数7月震荡下行
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大到小依次为贵金属、农产品、有色金属、黑色金属及能源化工。贵金属方面，市场交易了充足的降息预期后，估值高位回调，但受工业品淡季影响较小，故跌幅有限。农产品方面，极端天气频发，但对农产品的支撑较弱，源于产业链韧性较强，且相关部门多举措应对，抑制价格上行。有色金属方面，全球经济复苏放缓，贸易形势不确定性增加，有色金属需求减弱，驱动估值回调。黑色金属方面，铁水产量短期未明显下降，但市场风险偏好降低驱动原料价格下行。能源化工方面，油价的主要影响因素由地缘冲突溢价转至海外经济数据疲软，且化工品需求转淡，估值中性偏高，7月录得较大跌幅。二是从品种维度看，对中证商品期货指数收益率绝对值贡献度最大的5个品种依次为：中质含硫原油、铁矿石、螺纹钢、纯碱及阴极铜，分别从属于能源化工、黑色金属及有色金属板块。原油方面，由于市场担忧增强，原油随多数风险资产估值回调。汽油消费旺季下，欧美需求季节性改善幅度较小，且供应端仍维持高位，三地裂解价差处于低位。铁矿石方面，前期海外市场供需好转预期落空，国内铁水产量预期回落。铁矿石转向“弱现实、弱预期”，估值持续回调。螺纹钢方面，需求淡季下，螺纹钢新老国标置换引发流动性冲击。且终端需求持续疲弱，螺纹钢表需下滑。纯碱方面，估值回落主要受供应转向宽松及市场避险情绪影响。7月纯碱装置检修量不及预期，需求端持续偏弱。阴极铜方面，LME持续累库，而下游开工率持续下滑，终端需求疲弱，供应过剩格局凸显，铜价承压下行。三是从大类资产配置维度看，海外宏观叙事逻辑转换，驱动多数风险资产回调。前期，全球金融市场波动率较低，美股和美元多头交易频繁。但美股高位回调风险逐渐显现，主要经济数据实际表现和市场预期偏离度增大，市场担忧加剧。全球金融资产面临降杠杆压力，风险资产展开回调。全球大类资产中，国内市场避险属性显现。股市维度，沪深300指数7月收益率为0.26%；债市维度，中国国债期货收益指数10年期月度收益率为0.75%。中证商品指数与股债指数相关性较低，是资产配置的有效工具，有利于投资者优化资产配置结构、分散投资风险。总体来看，7月，中证商品期货指数有效反映了基础商品价格的综合趋势，并可用来观测宏观逻辑对通胀类资产的影响，为大类资产配置提供了较为理想的投资标的。（作者单位：东证期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-13
分析人士：对后市不宜过度悲观
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宝城期货黑色研究员涂伟华说。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，钢材价格下跌主要是因为海外交易衰退预期、国内政策预期落空以及需求持续走低，螺纹钢新旧国标切换则进一步影响了市场情绪。铁矿石价格下跌除产业链负反馈带动外，还受到港口库存高企、节能降碳政策和钢厂的铁水日产量下降预期的影响。关于旧国标产品的销售情况，刘慧峰表示，目前螺纹钢总库存约760.24万吨，同比下降10.97万吨，处于近5年低位。按照上周建筑钢材成交量128.35万吨（840家样本）估算，大概5到6周消化完。另外，分区域看，旧国标库存销售压力集中在华东地区，其他区域压力不大。考虑到近期钢厂已经开始对部分螺纹钢产线进行检修，预计9月25日之前旧国标钢材库存可以消化完。据Mysteel统计，截至7月29日，国内已有71家钢厂发布钢筋产品变更通知，且多数钢厂在8月1日及之前开始生产新国标产品，目前少量新国标产品已投放市场。从库存看，近期螺纹社会库存已连续三周下降，当前库存多为旧标资源，后续仍将以价换量完成库存去化。“考虑到钢厂亏损有所加剧，部分钢厂开始减产，若后续减产力度扩大，螺纹钢产量下降，将呈现厂库上升、社会库存下降局面，整体库存将在8至9月降至相对低位，重点关注钢厂减产情况。”涂伟华说。据悉，尽管6至7月市场一直有钢厂减产预期，不过铁水日产量仍处于高位，铁矿石需求维持高位。但需要注意的是，因钢价大幅下跌，钢厂利润收窄，铁水日产量后续有下降可能。 “供应方面，季末冲量结束后，7月初外矿发运量短暂回落，但7月中旬开始再度回升，上周全球铁矿石发运量3019万吨，已连续三周回升。铁矿石港口库存也一直处于历史同期高位水平。同时，根据我们对矿山项目的汇总，今年铁矿石供应大概率增加。”刘慧峰说。涂伟华表示，铁矿石供需格局变化不大，库存维持相对高位。亏损加剧倒逼钢厂减产，上周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则微增，铁矿石终端消耗维持高位，需求韧性尚可，但鉴于目前钢厂大多亏损，后续减产力度将加大，铁矿石需求有下行预期。刘慧峰认为，7月29日，上海期货交易所明确了新旧国标过渡期的交割规定，要求10月之后合约完全按照新国标交割，所以8月和9月合约仍将承压，之后新旧国标转换因素对市场的影响将逐渐减弱。对于钢材后市，他认为可以从以下几个方面看：一是短期需求依然偏弱，但8月份之后市场将逐步进入需求旺季，且稳增长政策有望进一步加码，需求可能出现边际改善。二是7月之后，钢厂亏损幅度扩大，再加上新旧国标切换的影响，钢厂减产、检修范围将扩大，后期产量和库存水平会进一步下降。三是螺纹钢10月合约持仓量偏高，交割新规明确后，可能会出现持续减仓，且8月份之后，市场可能会转向关注新国标产品能否满足市场需求。总之，他认为对后市对钢材市场的看法不宜过度悲观。目前铁矿石价格也已跌至非主流矿成本线附近，一旦钢材价格企稳，矿价也会有所反弹，不过，受限产预期压制，矿价走势可能弱于钢材。涂伟华认为，新旧国标切换仅是钢价下行助力，关键因素仍是钢材市场基本面表现较弱。后续钢厂减产力度加大，低供应格局将给钢价带来支撑。短期新旧国标过渡将继续抑制市场情绪，且淡季钢材需求表现较弱，钢价继续承压。铁矿石价格将转为低位震荡态势，目前铁矿石需求仍有韧性，但走弱预期未退，不过铁矿石估值已处于相对低位，下行空间亦受限，一旦钢材价格企稳，矿价上行弹性更大。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-01
Mysteel：7月钢铁行业大事记
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元，同比增长3.5%。其中，1-6月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损收窄至3.1亿元。 7月29日，上期所发布通知，即日起允许按照新国标生产的螺纹钢、线材注册标准仓单，8月19日起旧国标不得注册标准仓单，9月24日收盘后旧国标注册的标准仓单由交易所注销，尚未解质押的标准仓单由交易所解质押。 7月29日，越南工贸部贸易防卫局发布公告，正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查。中国的倾销幅度为27.83%，印度的倾销幅度为22.27%。 7月30日，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书。及时采取有效措施，并积极向国家有关部门提出建议，确保新老国标过渡期的市场安全与稳定。 7月30日，《贵州省空气质量持续改善行动实施方案》印发，其中提及，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，钢铁企业全部完成超低排放改造。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-07-31

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