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Mysteel黑色金属例会：本周钢价或震荡偏强

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢一方面长流程钢厂持续亏损，部分开始自主减产，且钢厂废钢到货不减，库存增加明显，利空废钢价格；另一方面，废钢性价比持续攀升，悄然间电炉谷电利润已经扭亏为盈，且连续三周产能利用率与开工率持续走高，对废钢价格或有所支撑。因此，预计短期废钢价格或低位盘整运行。（四）钢坯从目前行情来看，近期钢坯供给仍处于高位，同时目前高库存压力依旧明显，加之部分南坯北上局面仍存，故钢坯自身可流通资源依旧较多；需求方面，虽近期下游低位补货节奏略增，但因环保限产时而出现，后期需求增量有限，预计后期需求或维持正常偏下水平。当然一些支撑因素尚存，如原料市场高位局面依旧明显，后期钢企亏损额度虽有减少预期但整体压力仍存；另外宏观面利好消息释放，使得厂商情绪相对好转。故预计近期国内钢坯市价或震荡有涨，但幅度空间或有限。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材本周来看，宏观和“阶段性补库”仍有望带动建筑钢材价格偏强运行，但市场多空博弈力度可能略有减弱，市场需要巩固反弹局面，预防钢价出现阶段性回落。（二）中厚板供应方面：由于利润亏损叠加北方环保限产加严，钢厂生产积极

我的钢铁网2023-10-30

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或震荡运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢上周废钢价格指数继续窄幅回落，废钢表现明显弱于成品材，螺废差与板废差双双扩大，钢厂亏损严重的情况有所缓解。铁废差来看，上周铁废价差继续拉大，目前废钢低于铁水成本150元/吨左右，废钢较铁水具有较强的性价比优势。电炉厂方面，随着钢厂利润的修复，电弧炉开工率跟产能利用率连续两周回升，利好废钢需求，不过钢厂库存及废钢到货增加明显，利润持续亏损的状态下，为降低生产成本，不排除继续压低废钢采购价格的可能，预计短期废钢价格或窄幅震荡运行。（四）钢坯上周钢坯市场价格震荡运行，整体成交偏弱。供应方面，上周唐山高炉检修增加，高炉产能利用率下降，导致钢坯外卖量下降，且预计钢坯外卖量后期仍有窄幅减量预期。需求方面，18日下游轧材企业限产解除，钢坯需求增加，但是随着22日再次实施生产调控，需求再次转弱。库存方面，虽然下游有低位补库预期，但是考虑到市场需求环境欠佳，库存或由降转增；情绪方面，近期国内暂无明显刺激政策，钢坯自身基本面供需双弱，厂商谨慎观望情绪难以改变。综合预计钢坯价格或延续窄幅震荡调整走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中

我的钢铁网2023-10-23

消费继续复苏，国际合作强化 -中国宏观经济周报

行业均有不俗表现，化学原料、电气机械、黑色金属冶炼、有色金属冶炼的增速继续位于较高区间（8%-14%），两年平均增速亦显示出行业高景气度，原料加工和装备制造业继续表现亮眼。汽车销售方面，据乘联会10月19日消息，中国汽车流通协会表示，10月，终端让利及促消费政策利好持续。黄金周期间，大型车展及促销活动较多，同时出行需求爆发及增换购群体支撑，会吸引消费者进店购车，促进双节期间终端销量的增长。十一假期结束，车企和经销商不敢有丝毫松懈，纷纷制定决战四季度的目标。“双十一”促销也排上日程。在上半月积累的订单支持下，以及十月下旬双十一政策的前置，预计10月的汽车销售情况同9月相当，环比9月持平或小幅度波动。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月上旬与9月下旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，全国工业生产者出厂价格同比下降3.1%。大宗商品方面，上游布伦特原油现货均价周环比上涨2.6%，铁矿石价格周环比上涨3.98%，阴极铜价格周环比下降0.65%；中游螺纹钢价格周环比上涨0.4%，水泥价格指数周环比上涨0.8%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落1.61%；下游商品房成交面积周环比下降3.5%，流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放10770亿元，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，流动性合理充裕，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中财政下周离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在国务院金融工作汇报中强调“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。 03 下周政策展望货币端： 10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。财政端：10月6日以来，各地披露的特殊再融资债券拟发行规模已超7200亿元，根据中国债券信息网，截至10月19日，全国已有二十地公告发行特殊再融资债，包括内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、山东、广西、青海、吉林、江西、宁夏、福建、甘肃等发行特殊再融资债券总额超9000亿元。截至目前，云南、内蒙古特殊再融资债券均超千亿。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。特殊再融资债的发行主体是地方政府，由地方政府来承担还本付息责任。尽管中央层面提出制定实施“一揽子化债方案”，预示方案将由中央政府进行顶层设计，但这不代表中央将会为地方债务风险进行兜底，未来化债仍由地方承担主责，从而可以避免中央兜底预期引发的道德风险。内需端: 从三季度经济数据可以看出，经济继续呈现企稳迹象，制造业PMI连续第4个月回升，服务业商务活动触底反弹，消费增速回升，出口降幅明显收窄，新增社融超出市场预期等，都显示出经济的回升向好势头。但外部地缘博弈不确定性较高、房地产和民间投资还未完全企稳、部分地方政府债务压力较大等状况需要持续关注。下阶段，宽信用的发力点依旧集中在房地产保交楼、超大城市城中村改造以及先进制造业加快发展完善经济结构转型。外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。三季度我国进出口降幅逐月收窄，四季度将保持这一趋势，一方面去年高基数压力减弱，另一方面美国经济软着陆预期上升，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地方债务化解不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-22

Mysteel：10年美债收益率创16年新高，危害几何？

中，能源和有色价格基本呈现下降的状态，黑色金属的价格基本没有变化。时间美债收益率能源价格指数铜价铝价镍价 1987/10/16 10.23 24.86 1967.3 1980 3535 1987/10/26 8.8 23.41 1846.9 1760 3368 价格变化 -13.97% -5.83% -6.12% -11.11% -4.72% 一方面，若是由于实体经济受到负面影响或者金融市场风险暴露，美国政府推出量化宽松的政策，美债利率被迫下行，则难以压制市场悲观情绪，不利于大宗商品价格的表现。另一方面，或许不是因为美债收益率上升而导致经济发展承压，风险资产价格下跌，而可能是因为美国经济衰退而导致了美债收益率上升，进而导致风险资产价格的下跌。当美元指数开始飙升后，导致离岸美元流动性干涸，紧接着引起本土美元流动性减弱，美国经济开始衰退，十年美债收益率因此上升，出现了近期其他美元资产不同程度下跌的情况。正如国庆期间，我们提到美联储流动性因素是引起原油等商品价格骤跌的主因，主要归为需求侧因素。本文特别鸣谢李爽博士的指导！

我的钢铁网2023-10-21

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或偏强运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢钢厂利润进一步下滑，部分高炉钢厂因亏损停产检修，但同样有节前检修的电炉钢厂陆续复产，钢厂开工率与产能利用率微增。钢厂废钢到货增加明显，增幅高达12.07%，消耗量情况则较上周变化不大，废钢到货超过日耗，样本钢厂库存小幅增加。节后成材需求未有起色，黑色期货连续走弱，多数废钢基地开始积极出货，在此情形下，沙钢下调废钢采购价格80元/吨，市场悲观情绪有所释放，以及原料端铁矿和焦炭价格相对坚挺。整体看，预计本周废钢价格跌势或有所放缓。（四）钢坯供应面，唐山钢坯外卖量维持高位，近两日开始高炉检修增加，叠加10月中下旬正常计划检修的高炉，预计钢坯外卖量呈减量趋势。需求面，当前开工率以及产能利用率存上升空间，钢坯需求或有所增加，但鉴于下游成品一般，增幅有限。库存面，虽后期下游存低位补库预期，社库有回降空间，但考虑到市场需求环境欠佳，降幅空间有限；情绪面，近期国内暂无明显刺激政策，钢坯自身基本面表现欠佳，黑色系期货盘面多维持震荡调整走势，厂商谨慎观望情绪难以改变，综合预计钢坯价格或延续窄幅震荡调整走势，多关注后期钢企高炉检修情况。二、钢材

我的钢铁网2023-10-16

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或维持震荡运行

回顾上周钢铁市场，钢价呈现震荡下跌的运行态势，钢材综合价格指数下跌42个点，螺纹、线材分别下跌32和28个点，中厚板、热轧和冷轧分别下跌81、74和11个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌4.7个美金，废钢价格指数下跌29个点，焦炭综合价格指数反弹108.7个点。展望本周钢铁市场，或将维持震荡运行的态势，主要理由：一是国内宏观景气偏好，在一定程度上对冲海外的利空；二是月底前后的调整，较好地消化了情绪面和基本面的一些利空；三是原燃料价格强弱分化，钢材成本仍是居高难下。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢从铁废差来看，现废钢价格仍低于铁水成本，废钢性价比较高。从螺废差及板废差来看，当前钢厂效益仍不佳，尤其是电炉钢厂继续亏损，长流程钢厂用废意愿不强，废钢需求难有增量。另外，国庆期间，部分库存偏低的钢厂拉涨吸货，存在一定补库需求，利好废钢价格。考虑到节后钢材下游需求表现依然平淡，成材难有起色，加之利润限制补库，综合判断，预计本周废钢价格或震荡运行为主。（四）钢坯国庆期间，全国钢坯价格趋弱运行，多数市场休市。节后归来市场仍低迷，成交不畅。供需面来看，钢坯外卖基本维持

我的钢铁网2023-10-09

Mysteel：国庆长假海外商品骤跌，钢价会跟跌吗？

暂时的，结合历史经验——在大类商品中，黑色金属价格和能源价格相关性较强，即使“旺季”被证伪，黑色系价格受其他板块共振影响，预计跌幅也将有限。国庆假期，国际大宗商品市场普跌。国际期货市场波动成为诱发节后开盘后国内商品期货价格波动的主要因素。由于美联储加息未结束，高利率环境持续维持等原因，国际原油和黄金价格出现暴跌的现象，如表1所示，国际大宗商品市场、能源市场和金属市场在近几日普跌。表1 国际大宗商品现货及期货市场表现情况其实海外股市和商品市场受挫，主要原因便是市场逐渐相信并认清了美联储一直强调的“高利率状态或将持续较长时间”的含义。这段时间，美元指数和十年期美债收益率不断突破前高，对股票和商品价格形成打压。国内包括商品在内的风险资产难以独善其身。实际上，随着美联储加息周期可能已经或即将结束，全球流动性拐点或将出现，有利于大宗商品价格企稳的宏观环境正在形成。但是加息周期结束与降息周期开启的过程是波折的。在年内高利率环境或将持续；流动性可能会边际改善，但不足以促成商品价格形成趋势性反弹；此外，海外高利率将继续掣肘国内政策宽松的幅度和节奏，压制国内资产配置的风险偏好。这一特征在近期将会表现得尤为明显。投资者们关注国际期货市场，主要是因为根据历史经验判断，国内期货市场的涨跌情况在较大程度上受国际期货市场的影响。大量实证研究表明，国际期货市场对国内期货市场确实存在较大的影响。具体而言，国际大宗商品期货市场对国内大宗商品期货及现货市场均具有较大的影响，但是国内大宗商品期货市场对国际大宗商品期货市场的影响较小，这种现象被称之为——国际大宗商品期货市场对国内大宗商品期货和现货市场均存在单向溢出效应。由于原油、贵金属和钢铁都既具有商品属性，又具有金融属性，且金融属性较高，受到外部宏观环境的影响的程度和方向大致相同。有文献对铜、铝、锌和螺纹钢四重金属和原油价格之间的关系进行实证研究发现，四种不同属性价格与国际原油期货价格的相关系数都显著。如图1所示，从2000年至2021年，螺纹钢收益率与国际原油收益率之间的相关系数一直维持在一个稳定的区间，而且当重大价格事件发生时，两者的相关系数达到了一个峰值。因此，我们认为原油价格上涨给钢价带来了有力支撑，但国庆假期期间原油价格的暴跌让利多钢价的因素暂时消失。相反，国庆期间国际原油价格的下跌，或导致国内大宗商品期货市场也下跌，利空钢价的因素骤增。同时，谨防由于突发不稳定事件出现，导致商品价格暴跌。图1：国际原油与国内主要金属期货的条件动态系数（依次是：铜、铝、锌、螺纹钢）注：图中系数为使用DCC模型计算的高频数据相关系数，非普通的相关系数。但是，我们必须指出，前期商品共振走强的现象需要继续被关注。从5月底以来，各大类商品价格出现共振走强的现象，特别是能源板块，近期原油为代表的能源商品价格走强趋势明显。这在一定程度上暗含着中国经济探底企稳的预期。从长期的历史数据来看，驱动大宗商品价格波动的全球性因素是单一的，尤其是驱动原油与其他板块的商品共振，80%的原因可以归结为需求（预期）驱动，供给因素是次要的。近期沙特因政治原因而计划增产，可能确实是导致原油价格下跌的重要原因。而美联储流动性因素才是引起本次原油等商品价格骤跌的主因，这可归为需求侧因素。可是，美联储加息预期总有淡化的时候，市场又会交易什么呢？我们需要关注商品价格共振走强是否已经完全结束，特别是原油价格是否会在近期止跌。若商品价格共振走强被打断只是暂时的，结合历史经验——在大类商品中，黑色金属价格和能源价格相关性较强，即使“旺季”被证伪，黑色系价格受其他板块共振影响，预计跌幅也将有限。图2：驱动商品价格的三个主要因素：全局因素、商品板块因素和品种异质性因素注：文中部分图表主要来源于《中国与国际大宗商品市场价格之间的关联性研究》、《国内外大宗商品市场间信息溢出效应的实证研究——基于DAG方法与溢出指数模型》、《国际原油对中国大宗商品期货的风险传导效应研究》和《Common Factors of Commodity Prices》等。作者：上海钢联研究员刘儒上海钢联研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2023-10-09

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或弱势盘整

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢钢厂方面，临近国庆假期，部分钢厂提前开启减产检修，上周87家电炉企业开工率跟产能利用率双降。61家钢厂废钢到货与消耗双降，样本钢厂库存继续温和回升，预计节前可增至180万吨以上。综合来看，临近国庆假期，部分钢厂提前检修，废钢消耗量有下降，利空废钢。另外钢厂废钢库存继续温和增加，部分钢厂已提前完成节前备货要求，采购积极性有所减弱，以及近期黑色期货市场走弱，市场情绪偏悲观，因此预计本周废钢价格或窄幅震荡运行。（四）钢坯从供需基本面来看，唐山钢坯外卖量维持高位，但下游需求量下降，供需矛盾加大，叠加钢坯社会库存大幅增加，后续或将抑制钢坯价格。下游需求并未明显表现出季节性旺季特征，钢坯资源增加，阶段性钢坯销售压力有所加大。综合来看，预计本周钢坯价格或将承压窄幅下调。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板供应方面：近期钢厂陆续开始检修，中厚板产量有所下降，考虑到前期北方钢厂以价换量的订单不少，导致当前在途资源较多，未来市场现货端压力没有明显降低；流通方面：近期虽价格有冲高现象，但整体市场成交没有兑现，国庆节前下游备货现象

我的钢铁网2023-09-25

钢材产量高位难续，关注硅铁复产动向--申万期货_商品专题_黑色金属

摘要今年年中、硅铁期现价格围绕7000元/吨一线低位震荡运行。9月随着地产利好政策密集落地，叠加金九银十消费旺季来临、市场对产业链终端需求的表现有着较好预期，黑色板块情绪得到明显提振。钢材产量居高不下，叠加国庆超长假期临近、下游对原料的采购备货需求集中释放，9月河钢硅铁招标价环比8月上调120元/吨至7450元/吨，进一步提振市场情绪。在政策加持叠加需求旺盛的支撑下、硅铁价格中枢出现明显抬升。天津72硅铁市场价格以及主力合约SF2311价格均上涨至7550元/吨一线，涨幅分别达到6.5%和6.8%。后市来看，今年电厂存煤充足，金九银十旺季过后非电需求趋于下降，煤炭市场供需关系或重回宽松态势，碳元素估值有望回落，兰炭价格存在下滑空间，行业用电成本也存在下调可能，硅铁成本支撑力度或有松动。需求方面，后市终端用钢需求逐渐进入淡季，成材利润水平偏低，钢厂生产积极性趋于下降，加之平控政策有望推进，钢材产量高位状态难以持续；金属镁产量难有超预期增长；同时海外消费复苏缓慢、硅铁出口仍将维持低位，需求端的整体表现趋弱。而供应端来看，今年行业利润偏低、厂家开工积极性不高，当前市场供需矛盾并不明显，但

申银万国期货2023-09-25

上海钢联董事长朱军红于“2023亚洲钢铁论坛(ASF2023)”发表致辞

注行业低碳发展形势及应对措施，展望全球黑色金属产业的供需趋势，并探讨新兴市场的机遇和挑战。中国钢材价格是倍受瞩目的全球风向标。Mysteel自2000年创立以来，就扎根中国市场，以独立第三方立场，构建了专业的价格报告与数据采集体系。到今天，Mysteel已经是中国规模最大的大宗商品产业数据服务商。我们拥有3500人的专业团队，样本来源广泛且可靠，并遵循严格的方法论和工作流程，确保数据的准确、及时、全面。我们的价格指数符合国际证监会组织IOSCO的金融基准原则要求。事实上，Mysteel是中国唯一一家每年通过IOSCO认证的大宗商品数据服务商。对数据质量精益求精的追求，让Mysteel赢得了全球用户的信赖。Mysteel价格不仅广泛应用在长协合同的谈判和结算中，也得到了全球衍生品市场的认可和采用。继新加坡交易所推出Mysteel上海螺纹钢掉期合约之后，澳洲FEX Global交易所也在上个月宣布上线以Mysteel铁矿石价格指数为结算基准的期货和期权合约。同时，Mysteel构建了以价格为核心的多维度数据体系，帮助决策者第一时间掌握驱动市场变化的重要因素，为广大大宗商品上下游企业以及金融机构提供关键的市场洞察和决策支持。 Mysteel覆盖多个商品领域，包括黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、建筑材料和新能源等，是您了解中国大宗商品市场的一站式平台。我们通过创新的技术平台和工具，将数据以直观、易用的方式呈现给用户，并提供个性化的订阅服务，方便用户获取价格、数据、快讯、分析。近年来，Mysteel在积极提升海外服务能力。我们在新加坡设立了海外总部，并在澳大利亚、英国、日本、迪拜派驻了代表。今天，我们在越南美丽的胡志明市举办本届亚洲钢铁论坛，我们也将进一步与合作伙伴一起，增强我们对东南亚市场的服务能力，既为东南亚地区的生产商、流通商、采购商和投资者提供高质量服务，也希望能为世界深入了解东南亚市场搭建一座桥梁。最后，我要特别感谢上海期货交易所对本次大会的鼎力支持，让今天的相聚成为了现实。亚洲充满了活力和潜力，让我们期待亚洲钢铁界能加强合作交流，共同寻找新的发展机遇。再次感谢所有嘉宾的莅临。谢谢大家！

我的钢铁网2023-09-21

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