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长线具备走强动力
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全球关税风险缓和等因素影响,COMEX
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期货主力合约回落至3220美元/盎司附近,沪金期货主力合约回落至770元/克附近,延续了4月22日以来的调整态势。 全球关税风险短期缓和 从全球关税谈判进展看,美英两国达成贸易协议。5月8日,美国与英国正式签订双边贸易协议,美国对英国商品保留10%关税。考虑到英国占美国贸易比重仅为3%,协议的象征意义大于实际影响。 美日方面,美日双方于4月中旬在华盛顿启动了部长级关税谈判。5月1日,双方在华盛顿举行了第二轮谈判。在第二轮谈判中,美方拒绝豁免对日本加征的10%“对等关税”,日方谈判代表退出谈判、回国述职。美日谈判未有结果。 中美方面,5月10日至11日,中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。此次中美经贸高层会谈达成重要共识,并取得实质性进展。事实上,从2018年起,我国出口到美国的贸易额减少,主要出口地转向东南亚国家。但从绝对数量看,中国出口至美国的商品每年约有5000亿美元,美国依然是中国重要且不可替代的贸易伙伴。 综合来看,全球关税风险短期缓和。 主要经济体赤字率上行 新冠疫情发生以来,美国赤字率快速抬升,2020年和2021年高达两位数,之后有所回落。从历史经验看,金价与美国赤字率以及美国政府债务规模保持较高同步性。当前美国赤字率预估在7%以上。美国国会预算办公室(CBO)最新数据显示,预计到2035年,联邦预算赤字将上升至2.7万亿美元。考虑到2026年新任美联储主席或上台,美国可能继续走财政主导的模式。因此,美国财政政策未来仍面临挑战。 2020年以来,欧元区财政支出大幅增加,用于支持经济和医疗体系。随着经济复苏,欧元区赤字率有所下降,但当前经济增速放缓,财政赤字压力仍存。 主要经济体赤字率上升的长期化预期对金价构成长线利多。从这个解释看,在过去几年美国货币超发的情形下,
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和比特币的快速上涨显示了对美元信用的挑战。 全球
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总需求依然偏强 世界
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协会发布的报告显示,2025年一季度全球
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总需求(不含场外交易)创2016年以来同期最高。全球央行净购
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244吨,较上一季度有所放缓,但仍属于近三年同期购金量的常态水平。全球
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ETF流入量强势反弹,推动
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投资总需求同比增长超一倍,创2022年一季度以来新高。金条和金币需求量仍保持高位,较五年季度均值高出15%。中国成为增长的主要引擎,其零售投资规模创历史第二高季度水平。科技用金需求量与去年基本持平,关税政策的不确定性仍使得其年内增长面临不确定性。4月中国央行增持7万盎司
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,为连续6个月增持。 在当前国际局势动荡以及弱美元的大周期下,优化储备结构是各国央行的战略性方案。因此,往后看,各国央行或仍保持一定购金节奏,对金价构成利多。 总结 全球贸易战风险短期缓和。逆全球化的大背景下,全球贸易环境的变化有较大不确定性,由此带来各国经济、通胀前景的不确定性加大,同时加快了国际供应链的重塑。IMF下调2025年全球经济增长预期,全球经济增长放缓。地缘政治风险在相当长一段时间内无法消除,对全球供应链整体带来负面影响。在当前国际局势动荡以及弱美元的大周期下,各国央行或仍保持一定购金节奏,全球
黄金
总需求依然偏强。近年来,全球主要经济体赤字率上行,欧美货币超发,对
黄金
构成中长期利多。受贸易战风险短期缓和预期、美国经济暂时维持韧性和美联储降息预期降温的影响,金价短期或陷入盘整格局。长期来看,
黄金
依然是优选多头配置资产,维持长线看多方向不变。(作者单位:中财期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-13 21:55
上海期货交易所2025年05月13日
黄金
仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
黄金
单位: 千克 上期所指定交割金库 17238 0
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99qh
05-13 15:32
中美发布声明,利好股指-2025年5月12日申银万国期货每日收盘评论
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税冲突降温的阶段、短期内难有快速降息,
黄金
或步入回调整理,白银也缺乏上行驱动。但美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下
黄金
整体仍有支撑。 【铜】 铜:日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,需关注出口变化,新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求,地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动,关注美国关税谈判进展,以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税谈判进展,以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.66%。中美关税谈判整体超预期,利好有色需求及价格。基本面角度,氧化铝未来供需预计宽松,但当前部分厂商利润较低、存在检修现象,因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱,以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息,近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落,市场对后续下游订单减少有一定预期。随着节后铝锭集中到货,国内社会库存或继续增加,短期内电解铝需求趋弱,但关税谈判结果超预期影响下,沪铝或以震荡偏强为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨2%。据SMM消息,印尼镍矿供给整体依然偏紧,导致镍矿价格继续上升,并转移给下游企业。此外,印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足,采购积极性不高,同时镍盐企业有减产预期,导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平,价格以震荡整理为主。基本面角度,镍市多空因素交织,短期内镍价可能跟随有色板块,呈现震荡偏强态势。 【碳酸锂】 碳酸锂:根据SMM数据,供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨,其中锂辉石、锂云母提锂环比下降,盐湖和回收提锂小幅增加;3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%;下游需求3月明显增加,磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;库存方面,周度库存环比增加4198吨至123635吨,结构上看,上中下游均有增加。3月过剩压力显现,需要注意目前价格水平之下,上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动,盘面锂价破位下跌,若产量预期没有下修,锂价恐进一步下台阶。 05 农产品 【油脂】 油脂:今日棕榈油偏强震荡,豆油小幅收涨,菜油偏弱运行。国内短期豆系供应偏紧,不过近期油厂开机大幅回升,二季度进口大豆供应较为充足。同时中美关系缓和,国内豆系供应预期增加,对豆油情绪面相对偏空。棕榈油产地步入增产季,根据船运数据显示马来西亚5月1-10日出口环比下降,后期库存预计将维持环比增加趋势。但受到油价上涨的提振棕榈油有所反弹,关注本月MPOB报告对行情的指引。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕偏弱运行。近期美豆产区天气整体较为顺利,有助于大豆播种工作的推进。中美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展,因此美豆出口前景得到改善,美豆期价明显反弹。国内方面,中美关税取得进展国内进口美国大豆有望增加,对国内豆粕行情形成阶段性利空。近期国内油厂开机大幅回升,供应偏紧情况得到明显缓解,豆粕供应快速增加预期较强。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足,将继续施压价格上方空间。 【玉米/玉米淀粉】 玉米/玉米淀粉:本周玉米价格延续升势,周度均价2323元/吨,较上周价格上调30元/吨。东北地区价格涨幅明显,华北地区价格偏强,贸易商挺价意愿较强。产区货源偏少,深加工高价收购。但近期随着价格走高,深加工利润受挤压,高价接受度存疑,另有进口玉米储备拍卖预期,盘面转入震荡。 【棉花】 棉花:本周现货方面,五一节后下游纺企新订单不足,补库意愿较弱。供应端疆内新棉种植基本结束,目前出苗率尚可。近期宏观反复,尤其是中美关税问题模糊不清,但关税影响与利空基本交易完毕。下游需求偏淡,产业缺乏信心,等待转出口及新需求渠道建立。今日受宏观利好上涨,对应此前提示的逢低位偏多对待。关注新增订单情况,由于后期仍有谈判预期,短期偏强。 065 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC午后拉升,除2604合约外,其余合约均涨停。关税阶段性缓和带动情绪回暖,市场走出4月以来对运价的悲观预期,对于传统7月和8月的旺季空间预期也进一步打开,要带来趋势性的向上还是要看到产业层面的变化。目前欧线提价面临的主要障碍在于运力供给的过剩,最新统计到6月周均运力投放接近30万TEU,美线外溢过来的运力仅有1.54万TEU,主因还是在于欧线自身过剩的运力供给和船司并不积极的运力调控。从最新出口数据来看,对欧洲的货物贸易仍在延续常规性回升。总体来说,当前旺季预期尚未证伪,短期宏观层面缓和带来旺季空间打开,ONE、HPL和CMA继续6月线上提涨,关注后续6月船司提涨进展及货量情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
05-13 09:08
【宏观早评】关税缓和超预期,股指继续全面收红
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数也出现明显上行。而作为主要风险资产的
黄金
出现了显著的风险溢价回落,而金银比一定程度上出现了收缩。 美联储的表态较为理性,美联储理事库格勒表示,达成协议降低了美联储采取行动的必要性。仍然预计物价会上涨,经济会放缓,但幅度不会像以前那么大。芝加哥联储主席古尔斯表示,协议将暂时降低关税对经济的影响。然而,关税税率仍然是之前的三到五倍,因此它将对经济产生滞胀效应。这将减缓经济增长,并推动物价上涨。 现阶段对于贵金属的定价开始出现一定程度的调整,主要是前期的一个重要驱动关税风险出现了显著回落,且对于美国“衰退”的定价有所下降,美股回升降低了流动性风险。不过底部仍存在一定的长期和避险买盘,短期的上行存在一定抑制,但长期的美债信用观点尚未根本扭转。日内的美国4月CPI数据将公布,如果低于市场预期,这将是另一利好美联储降息的条件,贵金属可能继续回调;特朗普的中东之行也值得关注,将对风险偏好形成一定影响;近期交易上需保持谨慎。 国 债 昨日国债期货大幅下跌,TL主连合约下跌1.31%,跌幅最高,T/TF/TS主连分别-0.46%/-0.20%/-0/08%。昨日7天逆回购净投放430日,是”507“会议后连续第三天净投放且无新到期。资金利率方面,DR001/DR007分别下降8/4bp,隔夜SHIBOR下降8bp,资金价格伴随降准降息持续走低,市场流动性偏宽松。 昨日中美公布5月9-12日瑞士会谈的结果大超先前市场预期,市场原预期中美此次会议更偏向于接触和交换意见而非达成任何协议,实际昨日收盘公布美国将此前145%的对华关税降至30%,中对美关税降至10%,90天暂停实施。虽然美国对我国仍保留30%左右的关税,但基于我国对美的贸易顺差,关税对宏观基本面的利空预期走弱,市场风险偏好大幅提振。 4月通胀数据于上周六出炉,消费者价格的通缩延续3月的-0.1%,其中季节性因素使食品中的畜肉、鲜果等价格与出行相关的服务价格有所改善,交通通信价格受能源价格影响持续下滑;4月PPI环比-0.4%,前月为-0.4%,分项来看,加工业和原材料环比跌幅扩大,而采掘和生活资料跌幅收窄,生产价格仍持续低迷,产能过剩局面等待修复。国内结构性问题仍然存在,货币宽松当前更多围绕结构性政策实现精准灌溉,央行全面降息意愿较弱。 综上所述,中美会谈取得超预期成果,国内出口预期大幅改善,市场风险偏好提振,央行进一步出台增量的货币宽松政策仍需等待时机,国债中短期或震荡偏空;国内基本面长期仍面临结构性问题,财政扩张与企业利润现金流长期低位下低息环境仍将延续,长期维持看多。后续需跟踪中美是否进一步接触、新关税协议达成、央行是否恢复买债、以及其他货币宽松政策消息。 重点消息: 日内瓦中美经贸会议: 美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税,其中,24%的关税在初始的90天内暂停实施,同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税;(二)取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。 中国将(一)相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税,其中,24%的关税在初始的90天内暂停实施,同时保留对这些商品加征剩余10%的关税,并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税;(二)采取必要措施,暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-13 09:05
金银期货报告——中美贸易谈判达成共识给
黄金
压力
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银期货报告 ——中美贸易谈判达成共识给
黄金
压力 继美英达成贸易协议之后,印度为与美国达成贸易协议,表示愿大幅缩窄关税差。近期,中国也表示,中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性,达成重要共识,并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美贸易谈判达成重要共识推动市场乐观情绪,美元反弹给
黄金价格
带来一定压力。 图一. 美元指数 数据来源:iFind,中衍期货 此外,美联储连续三次会议暂停降息。美联储主席鲍威尔称,高关税可能导致通胀和失业率上升,现在判断通胀和失业的风险哪种更严重为时过早;当前货币政策有适度限制性,潜在的通胀前景良好,观望是很明确的决定;无法先发制人,因为不知道如何应对,直到看到更多数据为止。受此影响,市场对美联储今年的降息预期下降至3次,削弱
黄金价格
上涨动力。 图二. 美联储降息概率 数据来源:Investing,中衍期货 市场情绪方面,近期
黄金
ETF持仓和COMEX
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期货净多头持仓均下降,显示市场情绪方向偏空。综合来看,中美贸易谈判达成共识以及美联储不急于降息都给
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带来压力。策略上,建议暂时观望为好,等待回调结束再偏多思路对待。 图三.
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ETF持仓和COMEX
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期货净多头持仓 数据来源:iFind,中衍期货 作者:李卉(投资咨询号:Z0011034) 审核:王莹(投资咨询号:Z0017889) 报告制作日期:2025-05-12 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
05-13 08:06
上海期货交易所2025年05月12日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
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单位: 千克 上期所指定交割金库 17238 0
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05-12 15:33
不惧价格下跌,新疆多晶硅企业危中求变
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紧牙关坚持下去,行业必将迎来充满希望的
黄金
时期。 “有时候,长痛确实不如短痛,就像当下的多晶硅市场,不妨让价格跌得更猛烈一些。只有当价格真正跌到位了,整个行业才能实现彻底的出清,呈现焕然一新的发展局面。”在曾民看来,多晶硅目前所面临的困境,绝非阻碍前行的绊脚石,反而是行业迈向高质量发展的必经阶段。他认为,越是处在困难时期,企业越要沉下心来,不断提升自身的核心竞争力。 现阶段,多晶硅企业也在积极探寻应对之策。以曾民所在的公司为例,为了减轻亏损压力,公司仅有三分之一的产线正常运作,员工也是分成三批进行轮休。即便如此,公司也坚持给轮休的工人发放基本工资和缴纳“五险一金”。 B 迎接挑战:只为那坚守与突围 随着西南地区丰水期的临近,多晶硅市场迎来新的挑战。当前,市场格外关注西南地区是否会凭借丰水期的成本优势大幅提升开工率,使得原本就复杂的市场形势变得更加复杂。这样的话,西北地区多晶硅企业维持低开工率的做法似乎变得毫无意义。 “丰水期水电资源充沛,生产成本降低,哪怕生产出来的硅料一时半会儿找不到销路,对西南地区的企业来说,确实是个极具吸引力的生产时机。”对即将到来的丰水期,曾民并不担忧。他在和西南企业的交流中了解到,即便进入丰水期,西南地区的厂家也会综合考虑各方面因素,把控开工率。 更为关键的是,企业普遍认为,就目前的市场状况而言,就算是在行业中占据头部地位、实力雄厚的企业,单独决定开工或者不开工,对整体市场而言,都不能起到决定性作用。“哪怕是整个行业停产一年,现有库存也很难消化完毕。”孙红明确表示,在当前周期下,他们其实不太在意硅料是否堆积在同行手中,毕竟大家身处同一个行业,有着相似的处境。 冰冻三尺非一日之寒,要想解决多晶硅市场供需错配的问题,不是一朝一夕之功。数据显示,2025年,多晶硅供应量预计约为159.89万吨,需求量预计约为133.34万吨,整体上,供应高出需求26.55万吨。 新疆企业的底气除了上述因素,还包括电价优势。相较于西南地区,新疆在电价成本方面有着得天独厚的优势。当地企业认为,凭借这一优势,在行业变革的浪潮中,新疆多晶硅企业大概率不会成为最先“倒下”的那部分群体。 期货日报记者在交流中获悉,新疆多晶硅企业的电价水平在0.22~0.38元/千瓦时,远低于其他地区。孙红比喻称,电价优势就像一道坚固的“护城河”,为新疆多晶硅企业抵御了不少来自成本方面的冲击。 更为重要的是,多晶硅企业拥有共识:行业前景广阔,谁能在这艰难的环境里熬得更久,谁就能在“春天”到来的时候,站在行业的潮头,享受更多的红利。 “企业前期投入了高额成本,从基础设施的建设,到技术研发的深入,每一处都倾注了大量的心血和资金,当然不愿意轻易放弃。”刘可(化名)在一家有色金属冶炼和加工企业担任销售总监,他告诉记者,虽然当下公司每个月都在亏损,亏的也不是小数目,但仍对行业抱有希望。加上公司当前资金充裕,几乎没有什么贷款,老板也愿意赌一把。 这样的心态也在其他企业得到了验证。“在财务会议上,财务人员明确告诉我们,产品能卖多少就卖多少,不用给自己太大的压力。账上有足够的资金来保障周转,即便销售情况出现波动,公司也完全有能力应对。”曾民眼神坚定地表示,公司其他板块业务盈利情况不错,能够持续地为多晶硅业务注入资金,助力多晶硅业务渡过难关,迎来行业回暖曙光。 谈及市场最为关注的成本问题,企业给出了自己的态度。他们直言不讳地称,成本论在当前的情境中意义不大。因为行业所面临的状况千头万绪,各种因素相互交织,单纯以成本高低来论结果,显然是过于片面的,无法契合企业实际运营中的诸多复杂情况。 “所谓的现金成本,只是企业购买原料时花掉的钱,而企业运营中涉及的成本较为复杂,不能只看现金成本。比如资金成本,不同企业的贷款负债率不同,导致企业的财务成本千差万别。比如折旧费,因折旧年数不同,企业折旧费有所差别。此外,销售费用、管理费用等,也都是要实实在在花出去的成本。”刘可认为,从目前的情况来看,技术路线同质化程度较高,各家成本差异并不是因为技术和设备,而是因为原料、电价等因素。 他坦言,成本虽然是企业运营中很重要的一个考量因素,但行业的价格底线并非由成本主导,反倒是供需关系起着决定性作用,它就像一只无形的手,左右着行业价格底线。在当下行情,大家更多是在拼家底。 C 别样故事:期货赋能实体经营 在多晶硅这个充满变数与希望的舞台上,还上演着别样故事。 多晶硅期货的上市,就像一把神奇的钥匙,打开了企业与贸易商沟通合作的大门,让整个多晶硅市场焕发出新的活力。 “多晶硅期货上市之前,我们很少接触贸易商,各个企业都在自己的小圈子里默默耕耘。”据刘可介绍,行业内无论是生产企业还是下游客户,都很少与贸易商打交道。 多晶硅期货上市后,产业企业对贸易商的态度出现大转变。“最近来拜访的客户,三分之二是贸易商,我们对贸易商的业务能力和市场资源有了更深的了解,也期待着后续能够愉快合作,一起在市场里闯出一片新天地。”刘可解释,之前和贸易商接触少,一方面是因为多晶硅期货还未上市,产品基本是点对点销售;另一方面是因为下游客户不认可贸易商,觉得贸易商的售后服务不及厂家。 现在,多晶硅企业普遍认为,把货物交给贸易商是相对省心的做法。“对我们来说,下游来买货必须付现款,不然不给发货,我们宁愿把货囤在仓库里,也不想搞账期。”曾民说,搞账期收钱的过程很让人头疼,而贸易商有自己的销售渠道和推广渠道,把货交给贸易商,多晶硅企业就不用再担心下游的回款问题了。 当前,不少多晶硅企业怀揣着一个强烈的愿望,那就是成为多晶硅的交割品牌。“成为交割品牌,对企业来说就像获得了一张‘金名片’,可以为企业带来更多的市场机会和经济效益。”曾民认为,成为交割品牌意味着企业的产品质量得到了权威认可。此外,企业与期现商、贸易商等的合作机会随之增加,有利于参与点价、卖交割、期转现等期货市场的各项业务,进而助力企业拓展销售渠道、提高市场份额。 在这样的背景下,不少企业正在积极开展期货业务人员的招聘工作。“随着集团业务的不断拓展,期货业务也日益增多。”刘可表示,面对复杂多变的市场行情,期货价格能够提供权威参考,帮助企业作出更为明智的决策。他认为,组建期货团队,能够帮助公司更好地把握市场脉搏。 不过,也有企业认为,期货市场专业性较强,实体企业应专注于生产,期货业务还是和专业机构合作为好。“我们在金融方面并不专业,很欢迎期现商过来交流探讨合作模式,我们也希望在交流中不断成长。”一家专注于多晶硅生产的头部企业的负责人方奇(化名)坦言,专业的事得交给专业的人去做,企业专心做好多晶硅的生产工作,在自己擅长的领域深耕细作,才是发展的关键所在。 方奇认为,多晶硅期货作为一种金融工具,它所蕴含的价值和潜力正逐渐被企业认知。未来,众多产业企业必定会以积极且主动的姿态,去拥抱多晶硅期货,对贸易商的态度也会越来越开放。 “以前,贸易商介入少,是因为市场处于供应紧张状态,为了第一时间让货物进入下游,上下游直接点对点销售。在此过程中,贸易商很难买到货物。”方奇表示,多晶硅期货上市后,市场信息极大丰富,行业主体日益多元,现在,期现商、贸易商都积极参与进来,期货市场势必推动多晶硅行业迈向高质量发展的新阶段。 来源:期货日报网
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期货日报网
05-12 08:45
供应压力不减,碳酸锂延续弱势
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策略于4月25日收盘首次推荐。 03
黄金
主力合约:延续强势 截至前一个交易日收盘,
黄金
探底回升,收小阴线。日k线高位震荡,下方780附近存在一定支撑。 策略建议:
黄金
整体仍偏强,短期内建议偏多思路为主。策略于5月7日收盘首次推荐。 04 铁矿主力合约:震荡下行 截至前一个交易日收盘,铁矿底部盘中 ,收小阳线。日k线延续跌势,上方720附近压力较大。 策略建议:铁矿震荡下行,短期内建议偏空思路为主。策略于5月8日收盘首次推荐。 05 PVC主力合约:维持跌势 截至前一个交易日收盘,PVC震荡下行 ,收小阴线。日k线延续跌势,处于主跌浪。 策略建议:PVC弱势不改,短期内建议偏空思路为主。策略于5月9日收盘首次推荐。 06 跨品种套利:空棕榈多豆粕09 近期,受棕榈油主产区产量增加所带来的利空消息的影响,远期棕榈油09合约价格继续承压回落。相反,豆粕却受到未来大豆主产区气候不确定性和天气炒作等潜在利多影响,预计未来豆粕09合约的跌势可能趋缓,甚至可能出现阶段性的反弹。预计,棕粕二者差价有继续走弱的可能。 操作策略:空棕榈多豆粕09,为跨品种套利策略,可适当加以关注。该策略首推日5月7日,关注是差价为5026,最新差价4987,差价走势与当初预判方向一致,可适当关注。若二者差价上破5150取消关注。 07 跨品种套利:多豆油空棕榈油09 9月份大豆生长受北半球天气影响较大,这一时期北半球大豆仍未大量上市,原料端大豆供应压力不大。相反,目前棕榈油已经进入生产旺季,未来棕榈油供应压力逐渐增加,预计其价格将会继续承压。从历史差价追踪情况分析,目前豆油和棕榈油差价走势处于偏低水平。长期来看,二者差价理论上有恢复至450-1200区间的可能。 操作策略:多豆油空棕榈油09合约,为跨品种套利策略,可适当关注。该策略首推日5月6日,首推日差价-240,最新差价-106,差价走势与当初预判方向一致,可适当关注,若二者差价跌破-350取消关注。 08 跨品种套利:多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平,长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时,养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期,北半球新豆未上市,上一年度陈豆消化殆尽,而南半球大豆也刚进入种植期,受种植期天气干旱(巴西部分干旱可能9月开始)、土壤墒情的影响,或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面,由于受价格因素的影响,消费受到一定抑制,长期来看或对价格形成压制。 操作策略:多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略,首推日为4月1日,关注时差价为246,最新差价340余点,差价走强100点。差价走势与当初预判方向一致,可适当关注,若二者差价的跌破近期低位315则取消关注。 以上图片来源:博易大师,通达信,iFinD 作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 审核:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 作者:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 报告制作日期:2025-05-11 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
05-12 08:08
CFTC:截止5月6日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
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期货和期权持仓报告
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日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
黄金
期货和期权分类持仓报告: 合约单位:(100 金衡盎司的合同) 总持仓量:902795 基金 商业 总计 投机头寸 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 243775 62661 418086 179247 390220 841108 870967 61688 31829 较4月29日当周总持仓量变化(40197) -5563 -4799 40470 2037 3279 36944 38950 3253 1247 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27 6.9 46.3 19.9 43.2 93.2 96.5 6.8 3.5 (交易商总数:381) 216 90 153 61 64 334 252
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Elaine
05-12 00:00
CFTC:截止5月6日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
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期货持仓报告
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日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
黄金
期货分类持仓报告: 合约单位:(100 金衡盎司的合同) 总持仓量:452414 基金 商业 总计 投机头寸 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 237445 74948 75093 87244 279347 399782 429388 52632 23026 较4月29日当周总持仓量变化(546) -2932 -2111 7064 -5543 -4201 -1411 752 1957 -206 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 52.5 16.6 16.6 19.3 61.7 88.4 94.9 11.6 5.1 (交易商总数:333) 191 68 74 55 56 276 170
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Elaine
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