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Mysteel：加息斜率将放缓，而大宗商品价格向下压力不减

35%，标普500指数涨0.6%。现货黄金短线拉升14美元，现报1660.43美元/盎司。美元指数短线大跌80点，现报110.68。美国10年期国债收益率短线走高后下挫，日内下跌5个基点，现报3.997%。美国股市随即飙升，反映市场对利率决议的解读就是美联储暗示未来将放缓加息。11月2日，美联储掉期交易显示，12月美联储加息75个基点的概率降至30%的水平，加息50个基点的概率最高，超过60%。鲍威尔的表态则相对更加强硬。在他发表讲话的同时，美股回落，纳指、标普500指数均转跌，道指涨幅收窄至0.4%。。一方面，他表示，政策的全面效果需要时间才能生效，尤其是对通胀的影响；在某个时候，放慢加息速度将是合适的；最快在12月就会放慢加息速度。另一方面，他更加强调继续加息的必要性：坚决致力于降低通货膨胀；通胀仍远高于目标值；没有看到劳动力市场真正疲软的迹象；没有看到工资-物价螺旋上升（这一点为我们今后预判美国通胀水平和美联储加息态度提供了重要的参考依据，即美国工人工资增速）；可能最终会加息至高于9月会议上预期的水平。此外，鲍威尔还透露出了对美国经济能否顺利软着陆的担忧：经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了；随着利率走高，很难看到软着陆；没有人知道是否会出现经济衰退；也没人知道经济衰退会有多糟糕。这暗示，明年某个时候（我们预计是明年一季度左右）市场的主要交易逻辑将会切换。在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后，“衰退预期”将会替代“紧缩预期”，成为市场交易的主逻辑。无论是何种交易逻辑，大宗商品价格受到向下的压力都不会减轻。短期内，目前美联储加息节奏已然放缓，对商品的短期扰动减少。但是12月加息幅度仍然不确定，这是需要关注的。相比以往的加息周期，在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。中长期内，大宗商品价格震荡下跌趋势不会改变。在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时，欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。而且在欧美采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。大宗商品价格可能已经见顶，但各品种表现出现分化。首先，地缘政治因素使得供给端约束主导的能源价格走势相对偏强，比如原油和天然气。自俄乌冲突爆发以来，相比于其他商品的价格呈现快速下跌的趋势，油气等大宗商品价格仍在高位震荡。其次，铜这类金属工业品与经济周期高度相关，对下游需求的敏感度较高。而原油对下游需求的反应比较之后。最后，在全球经济衰退时，贵金属的保值功能使得其因避险需求而走出不同的行情。短期内，大宗商品价格或仍有支撑，特别是能源类商品。据《经济参考报》报道，一些权威投资机构认为，全球经济疲弱，工业品需求预期不振，大宗商品价格已经筑顶。产业端下游需求受到抑制，加上疫情防控压力仍旧较大，供给改善，相对过剩的局面使得商品价格仍有向下的调整空间。但是，短期内，由于过去几年产能投资不足，且受地缘政治和疫情反复等因素的冲击，全球生产供给恢复偏慢，商品价格仍存在一定的支撑。需要注意的是，尽管大宗商品价格已经从高位回落，但总体上看，大宗商品仍是今年表现最为强劲的资产类别，未来价格仍有可能在高位运行一段时间。以气价为例，尽管近期欧洲天然气价格有所下降，但仍比往年同期高出约四倍。此外，美国经济增长和通胀路径的不确定性仍然很高，全球对能源商品的需求仍存变数，能源商品价格的下跌速度将慢于其他金属商品。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2022-11-03

上海期货交易所11月2日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 3069 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2022-11-02

Mysteel参考丨2022年冷轧板卷前三季度回顾及四季度展望

成本处于较高位置。需求方面，伴随传统黄金消费季的到来，未来几个月乘用车仍会呈现较快增长，新能源汽车以及汽车出口还会延续良好发展势头，为全年汽车市场实现稳定增长提供有力保障。但与此同时，我国经济发展仍有小幅波动，恢复基础还需加力巩固，汽车市场仍需政策持续提振。另外，9月既是开学季也是大学毕业生工作季，购车代步和接送孩子上下学等家庭第二辆车的需求更强烈更迫切，换购增购的需求将带动新车和二手车市场持续较强，也将继续作为支撑汽车市场维持现有规模的基石。伴随着车购税减半政策，国庆前换购升级更强动力的燃油车，是自驾游出行的最佳前序工作，因此近期的燃油车换购升级市场很火爆。随着成都车展的落幕、汽国务院车下乡的加快开展、车市旺季的来临，更多新车型集中上市，多种新车将拉动新一轮消费，带来可观增量。目前车市促销力度仍处于高位，并可能按惯例在9月后进入促销收缩期，未来政策退出前的销量持续高涨推动促销力度进一步缩小，因此四季度是购车最佳时机。综合来看，市场预期四季度整体好于三季度，“银十”旺季现实下，赶工速度加快，国内宏观政策发力，钢价有一定的反弹机会，冷轧整体跟随上涨。反弹空间依旧受需求和政策面影响较大。

我的钢铁网2022-11-02

11月1日COMEX金银库存统计

11月1日COMEX黄金库存为24726208盎司，较上一交易日减少233456盎司。 11月1日COMEX白银库存为299703556盎司，较上一交易日减少1456505盎司。

Elaine2022-11-02

CFTC：截止10月25日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告

最新公布截止10月25日当周COMEX黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:606,961 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 204,646 145,304 184,221 173,551 246,031 562,418 575,556 44,543 31,405 较9月13日当周总持仓量变化(24,612) -12 9,990 14,115 10,181 -692 24,284 23,414 329 1,199 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 34 24 30 29 41 93 95 7 5 (交易商总数：356) 169 111 153 61 60 305 252

Elaine2022-11-02

CFTC：截止10月25日当周COMEX黄金期货持仓报告

最新公布截止10月25日当周COMEX黄金期货分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:456,072 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 212,853 144,821 80,497 123,085 203,298 416,435 428,616 39,637 27,456 较9月13日当周总持仓量变化(21,371) 1,963 10,887 11,045 8,012 -1,805 21,020 20,127 351 1,244 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 47 32 18 27 45 91 94 9 6 (交易商总数：319) 156 91 86 52 45 245 188

Elaine2022-11-02

Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及11月预判

环比增长7.1%。9月份处于传统施工“黄金期”，制造业、建筑业等生产经营活动扩张，钢材需求有所回暖，钢厂集中复产，产量明显回升。二、1-9月份全国粗钢表观消费量7.41亿吨，同比下降4.3% 统计局、海关总署数据显示，2022年9月份，全国粗钢产量8695万吨，钢材净出口409.3万吨，折合粗钢净出口426.4万吨（钢材按0.96折算），钢坯、钢锭净进口64.7万吨，粗钢表观消费量8333.4万吨，同比增长16.4%。（注：2021年9月份，全国粗钢产量修正为7394万吨，粗钢表观消费量修正为7158万吨。） 2022年1-9月份，全国粗钢产量7.81亿吨，钢材净出口4286.6万吨，折合粗钢净出4465.2万吨（钢材按0.96折算），钢坯、钢锭净进口460.7万吨，粗钢表观消费量7.41亿吨，同比下降4.3%。（注：2021年1-9月份，全国粗钢产量修正为8.08亿吨，粗钢表观消费量修正为7.74亿吨。）三、9月份主要品种钢材日均产量低位回升，钢筋、焊接钢管等日均产量创下年内新高按钢材品种来看，2022年1-9月份，我国钢材产量10.06亿吨，同比下降2.2%。其中，钢筋产量1.78亿吨，同比下降11.1%；线材产量1.08亿吨，同比下降9.4%；冷轧薄板产量3222.7万吨，同比下降1.5%；中厚宽钢带产量1.41亿吨，同比增长2.3%；焊接钢管产量4707.4万吨，同比增长3.1%。 2022年9月份，钢筋、线材、中厚宽钢带、冷轧薄板、焊接钢管等日均产量为71.4万吨、43.2万吨、52.3万吨、11.2万吨和20.6万吨，分别较上月增加9.3万吨、2.5万吨、6.7万吨、1.4万吨和3.6万吨。预计10月份钢筋、线材日均产量环比下降，部分板材品种日均产量环比上升。四、9月份华北、华东等六个地区粗钢日产环比回升按地区来看，2022年1-9月份，华北地区粗钢产量2.54亿吨，同比下降3.9%；华东地区粗钢产量2.43亿吨，同比下降0.6%；东北地区粗钢产量7335.8万吨，同比下降6.6%；华中地区粗钢产量7312万吨，同比下降3.7%；华南地区粗钢产量5490.9万吨，同比增长1.9%；西南地区粗钢产量4679.4万吨，同比下降7.5%；西北地区粗钢产量3591.6万吨，同比下降6.1%。 2022年9月份，华北、华东、东北、华中、华南、西南等地区粗钢日均产量95.5万吨、89.7万吨、28.4万吨、25.5万吨、19.7万吨和18.6万吨，分别较上月增加6.2万吨、5.0万吨、3.2万吨、1.7万吨、0.8万吨和2.6万吨；西北地区粗钢日均产量12.5万吨，环比减少0.1万吨。五、后期粗钢产量预判及影响分析 10月份国内钢材市场弱势下行。国庆节后，钢材需求表现疲弱，库存去化缓慢，且在国内疫情多点散发，预期美联储11月大幅加息等利空因素影响下，市场情绪偏向悲观，钢价弱势下行。随着钢厂亏损数量增多，开始主动调控产量，但当月供需矛盾并未改善。据笔者测算，10月末唐山长流程钢厂螺纹钢亏损400多元/吨。10月份钢厂检修减产力度逐步加大，预计当月全国粗钢日均产量在280-285万吨。短期来看，钢厂亏损面积还在扩大，11月份仍有减产预期，铁矿石、废钢等原燃料价格承压运行。 9月份我国经济运行恢复向好。金融机构增加企业中长期贷款投放，支持基础设施建设和制造业设备更新改造，1-9月基建和制造业投资增速分别提升至8.6%和10.1%。同时，9月份制造业生产也有所扩张，汽车、造船、工程机械等产销均有所好转。此外，央行阶段性调整差别化住房信贷政策，多城首套房商业性贷款利率跌破4%，“保交楼”专项借款加快落地等利好政策不断，9月房地产投资和销售面积分别同比下降12.1%和16.2%，降幅均有收窄，但仍在底部运行。不过，国庆节后，国内疫情持续呈现多点散发，加之施工“黄金期”逐渐进入尾声，钢材需求明显下滑。同时，国际环境复杂严峻，美国通胀压力依然巨大，11月美联储大概率加息75个基点。考虑到全球经济衰退风险加剧，后期我国出口增速或进一步放缓。综合来看，在国内多地疫情反复，房地产市场尚未走出低谷，以及预期11月美联储继续加息75个基点等偏空因素影响下，市场悲观预期不改，11月钢材需求或延续疲弱态势。短期内，钢市供需两弱，成本下移，钢价或仍有下跌空间。随着钢厂加大减产力度，钢市供需实现再平衡，钢价有望出现阶段性超跌反弹，但难以出现反转，11月份钢价整体重心下移。

我的钢铁网2022-10-29

9900多份线上问卷调查，过半看涨国庆节后大宗商品价格

%，连续五个月环比下滑。进入9月份传统黄金施工季，大宗商品价格指数触底反弹，报1193.63涨1.56%。那么，10月份大宗商品价格是否还有上涨空间？据“问卷调查”统计，参与线上投票的人员，40%属于贸易流通部门，24%属于生产部门，9%属于下游部门。参与节后钢材市场问卷调查的人数占比18.8%，废钢、铁矿石、煤焦等占比均超过14%，不锈钢、铜、铝、水泥、生猪、豆粕等占比5%-7%不等。总体来看，看涨国庆节后大宗商品价格走势的比例超过51%。其中，对节后煤焦市场最为看好，看涨比例高达56%。看涨节后钢材、不锈钢、铜等市场的比例在54%，看涨情绪也较浓。看涨节后废钢、铁矿石市场的比例不到50%，看涨情绪相对较弱。此外，看跌和看稳节后大宗商品价格走势的比例均在24%左右。

我的钢铁网2022-10-11

每日钢市：钢材总库存降超80万吨，节后钢价或震荡偏强

去化，钢价或震荡偏强。之后，随着施工“黄金季”逐渐进入尾声，外部环境更趋严峻复杂，以及疫情的不确定性等因素影响，一旦需求出现季节性回落，钢价或将震荡偏弱运行。

我的钢铁网2022-09-29

Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及10月预判

场呈现窄幅震荡运行。从基本面来看，进入黄金施工季，9月份钢材需求回暖，但钢厂复产范围进一步扩大，供需基本面维持弱平衡格局。从宏观面来看，国内稳经济政策继续加码，但是为抑制高通胀压力，美联储连续第三次加息75个基点，加剧全球经济衰退风险，冲击金融市场，国际大宗商品市场普跌，也拖累国内市场信心的恢复。据笔者测算，9月末唐山长流程钢厂螺纹钢处于盈亏边缘。尽管钢厂效益较低，但由于9月份需求好转，钢厂也加大复产力度，预计9月份全国粗钢日均产量在285万吨-290万吨。进入10月份，钢厂继续增产动力不足，但在需求出现降温，或者地方政府出台限产政策之前，也难主动减产。 8月份我国主要经济指标有所改善，但恢复基础不稳固，尤其房地产仍处于下行通道。同时，全球经济放缓、通胀高位运行、地缘政治风险持续，主要发达经济体加快收紧货币政策，导致大宗商品需求前景弱化。为稳住宏观经济大盘，我国稳增长政策进一步加码，包括追加3000亿元以上金融工具额度、用好5000多亿元专项债地方结存限额等，将继续支持基建投资较快增长。同时，随着各地楼市政策进一步放松，“保交楼”工作稳步推进，房地产市场或边际改善，但走出底部尚需时间。此外，在全球经济放缓的大背景下，国内制造业或延续弱复苏。预计10月份钢材需求前高后低，呈现季节性回落。综合来看，后期国内经济或延续缓慢恢复态势，国庆节后钢材需求仍有一定支撑，库存进一步去化，钢价或震荡偏强。随着施工“黄金季”逐渐进入尾声，外部环境更趋严峻复杂，以及疫情的不确定性等因素，一旦需求出现季节性回落，钢价或将震荡偏弱运行。

我的钢铁网2022-09-28

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