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第三次降息落地！美联储现罕见“双向反对票” 黄金暴拉近30美元、美元高台跳水

至暗示最终的政策方向可能更多取决于主席鲍威尔的选择。鲍威尔的任期将于明年5月结束，也意味着他只剩下三次会议来主导利率决策。当前顽固的通胀压力叠加降温的劳动力市场，使美联储面临数十年来少见的艰难取舍。上一次出现类似困境还是上世纪70年代滞胀时期，当时美联储的“走走停停”式加息节奏导致高通胀固化。瑞银美国首席经济学家Jonathan Pingle表示：“随着利率逼近中性区间，每一次降息都会让支持者减少。要推动继续降息，必须依靠新的数据来说服更多官员加入多数派。” 摩根大通的分析师Bob Michele表示，联邦公开市场委员会的这一决定“并没有达到可能出现的最坏情况。本来可能会有更多反对不降息的异议票。” 道富银行的分析师Marvin Loh表示，美联储如预期进行了降息，但这只能被解读为鹰派行动，因为官员们没有改变他们对未来两年的预测。他指出：“这将使得利率非常缓慢地滑向理论上的3%中性利率。鉴于《经济预测摘要》（SEP）中的国内生产总值（GDP）被显著上调，在声明中加入‘程度’（extent）一词来描述额外的政策调整，暗示联邦公开市场委员会中有一部分成员正在考虑达到当前3%的长期‘点阵图’目标的实际必要性。”

夏洛特12-11 03:07

沪金高位震荡待破局

充分，后市需要关注的是美联储决议声明和鲍威尔对明年货币政策的定调。如果美联储释放“鹰派”信号，在宣布降息的同时抬高后续降息门槛，那么盘面仍将承压。各官员对利率和经济表现的预测将为市场研判美国经济提供一定的指引。美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。美国总统特朗普表示，计划在2026年年初公布美联储主席继任人选。特朗普在近期讲话中称，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特为“潜在的美联储主席”。12月以来，美联储进入议息会议前的“噤声期”，哈塞特则于当地时间12月5日表示，可能在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点。若哈塞特明年当选，市场分析其政策立场很可能倾向于积极降息，进而对美元造成压力。也有部分市场人士担忧，美联储主席换届后，特朗普政府对美联储的影响力可能增强，美联储的独立地位面临考验。地缘冲突方面，美国总统特朗普当地时间12月7日称，乌克兰总统泽连斯基还没有阅读美方提出的乌克兰危机最新解决方案，他对此感到“有点失望”。当地时间12月7日，美国总统特朗普的长子（小唐纳德·特朗普）在多哈论坛发表讲话时表示，因乌克兰腐败丑闻，特朗普可能退出推动乌克兰和平的相关努力。央行持续购金，黄金的战略储备资产作用持续显现。据世界黄金协会统计，10月全球央行黄金储备净增加53.9吨，巴西、波兰、乌兹别克斯坦等国增持幅度居前。中国人民银行公布的数据显示，我国11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。从经济基本面来看，美国制造业景气度继续下滑，服务业景气度回升，就业市场表现疲弱，9月PCE核心通胀意外降温。美国11月ISM制造业PMI指数录得48.2%，低于市场预期的49%和10月的48.7%。美国11月ISM服务业PMI指数升至52.6%，创9个月来新高，服务业商业活动改善、库存加速增长。ADP就业数据显示，美国11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅。美国9月核心PCE同比增长2.8%，略低于预期及前值，核心PCE通胀意外降温或为美联储本次降息提供数据支撑。美政府官员对美国经济的看法更加乐观，美国财政部长斯科特·贝森特12月7日在采访中表示，美国将以3%的实际GDP增速结束2025年。金价短期表现主要受美联储利率政策影响，长期而言，支撑黄金的深层逻辑依然稳固。全球地缘政治的不确定性、美国等海外主要经济体不断膨胀的债务压力、多国推进“去美元化”所衍生的多元化配置需求，以及黄金作为传统抗通胀资产的地位，都决定了其作为核心战略资产的配置价值。投资者和企业需综合研判全球利率环境、宏观经济和地缘局势，精准调整策略，并善用市场工具以驾驭变局。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网12-09 08:55

2026年或迎贵金属爆发年？巨头重磅展望：金价上看5000美元，白银有望涨至62美元

可能推动债务货币化。”此外，美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普总统有权任命新的主席，“其政策思路很可能更贴近白宫，有可能允许通胀维持在高于2%目标的水平，通过负实际利率削减实际债务负担，而负实际利率往往利多黄金。” 投资需求方面，分析师指出金条、金币需求持续增长，ETF投资者今年增持了1470万盎司黄金，是2024年温和增持后的强势回归。ETF总持仓增至97.5百万盎司，尽管仍低于2020年111百万盎司的历史高点，这表明未来仍有增仓空间。综合多项因素，Heraeus预计金价在2026年将在3750—5000美元/盎司区间运行。（来源：Heraeus Precious Metals）分析师强调：“美国虽然迄今避免了收益率曲线给出的衰退信号，但就业市场正在恶化。若劳动力市场持续走弱，美联储通常会倾向于支持经济，即便通胀高于目标也会进一步降息，从而压低实际利率，而这通常利多黄金。但在经历2025年的强劲上涨后，2026年初料将出现一段整固期。” 白银：涨势需消化，需求端压力显现对于白银，Heraeus认为多个需求领域将在2026年承压。分析师指出，银价在12月创下历史新高，主要源于流动性紧缩导致大量金属从伦敦流向纽约。“ETF资金流入增加，散户在9-10月的大量买盘使市场趋紧，租赁利率飙升，银价刷新纪录。” 随后紧张局势又转向中国，因为大量银从纽约流出并流入伦敦。但分析师警告称，“经历如此迅猛上涨后，银价可能需要时间消化涨幅。” 光伏需求方面，2026年料将出现下滑。分析师称：“光伏新增装机在连续多年强劲增长后，预计2026年增速将因中国政策变化而降至约1%。”与此同时，高银价加速了节约用银技术推进，包括更细导电线设计、组件结构调整以及替换更廉价金属。工业需求方面，分析师认为总体将与全球经济温和增长保持一致，但美国关税政策令贸易前景更加复杂。与黄金类似，高银价也削弱了首饰与银器需求。“印度占全球银饰需求约40%、银器需求约三分之二，但随着银价攀升，消费者购买力受到挑战。”其银进口量截至10月同比下降14%。高价也将推动银回收增加。由于银主要作为金、铜、铅锌矿的副产品生产，随着2026年这些金属产量增加，银矿供应也可能同步增长。总体来看，银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，但这并非确定因素。分析师指出，2025年投资情绪波动显著，硬币销售因高价受抑，而金条需求在不同国家冷热不均。今年ETF持仓一度从716百万盎司增至835百万盎司，涨幅达17%，随后出现部分获利了结。 Heraeus预计银价在2026年将在43—62美元/盎司区间交易。分析师总结道：“从投资属性上看，白银的波动率高于黄金，因此金价的驱动因素——经济与地缘风险、美国财政与货币政策、央行降息与美元走势——也将作用于银价。如果金价重启涨势，银价大概率仍将同步上行。”

市场焦点12-09 05:51

金银突然异动！美联储和俄罗斯双重消息引爆市场黄金急跌超20美元

，那确实是不负责任的。” 作为市场眼中鲍威尔的潜在继任者，哈塞特被问及对2026年前降息次数的判断时保持谨慎。他表示：“我不想陷入具体预测，但关键仍是看数据。”他同时赞扬鲍威尔在本次会议前有效协调了FOMC内部意见，“成功凝聚了降息共识”。哈塞特补充称：“我相信鲍威尔也认同一点——我们可能应该继续降低利率。” 目前，交易员预计美联储到2026年底的累计降息幅度将低于75个基点，显示市场对中长期宽松路径仍抱有一定不确定性。技术面维持强势，FOMC前市场观望情绪上升美元指数当日温和走低，使以美元计价的黄金对海外投资者更具吸引力。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出：“黄金和白银的短期技术面非常强劲，这吸引了投机买盘入场。”他同时表示，在FOMC会议正式开启前，金价波动幅度受限，“市场正处于观望模式”。交易员继续押注本周美联储降息25个基点的概率高达90%，显著高于11月时的约66%。FOMC将于周三公布年内最后一次政策决定，随后主席鲍威尔将召开记者会。若利率如预期下调，将进一步提升无息资产黄金的吸引力。地缘政治与政策风险并存，金市避险需求凸显在地缘风险方面，乌克兰总统泽连斯基预计将在伦敦会见欧洲领导人，以争取更多援助，因美国正加大力度推动基辅接受与俄罗斯的潜在和平协议。同时，据国际文传电讯社报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，禁止黄金金条出口的措施将于2026年生效，此举被视为俄罗斯对西方制裁环境下的进一步调整。黄金作为传统避险资产，在经济或地缘不确定性上升时往往表现亮眼，当前宏观与地缘环境正强化这一特性。机构展望乐观，白银强势表现引市场关注摩根士丹利维持对金价的乐观预期，认为美元走弱、ETF持续买盘、全球央行增持以及避险需求将继续推动金价走高。白银市场近期保持强势，上周五曾创下59.32美元的历史高位。 Wyckoff指出：“通常白银会跟随‘大哥’黄金的走势，但过去几周白银实际上领涨金市。”他预计白银价格有望突破60美元/盎司，甚至在年内挑战70美元关口。

忆芳12-09 00:47

股指修复性反弹行情启动

点是大概率事件，重点关注货币政策声明及鲍威尔讲话对美国经济前景和通胀预期的评估，以此来推断未来美联储利率政策的路径。此前美股高位剧烈波动，AI泡沫破裂的担忧持续发酵，市场情绪陷入恐慌。在美国非农就业和通胀数据推迟发布的情况下，纽约联储主席威廉姆斯突然发表“鸽”派讲话，表示近期仍有降息的空间，使市场对美联储12月降息的预期急剧升温。受此提振，全球股市、大宗商品等风险资产止跌反弹，及时扭转了市场预期。此外，美联储主席鲍威尔将于明年5月卸任，由白宫经济委员会主任哈赛特接任的可能性较大，这意味着美联储“鸽”派阵营将再添新成员，为明年继续降息创造有利条件。综上，美联储降息的时间窗口临近，外围市场显著回暖，市场风险偏好持续修复。近期监管层不断释放积极信号，市场期待更多稳增长政策出台。但企业盈利尚未出现显著改善，投资者需谨慎看待市场的反弹。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网12-08 09:10

下周前瞻：超级央行周来袭！“终极对决”即将上演，黄金将“二度冲顶”？

率降息； 11月议息会议后：美联储主席鲍威尔放鹰，降息概率瞬间跌至 30%；本周：随着就业市场明显放缓、通胀温和，降息预期重新升至近 90%。利率预期的快速摆动使得黄金先从3900美元反弹，但动能逐渐减弱，现阶段在 4200 美元附近反复震荡，难突破上周高位。周五（12月5日），现货黄金收报4198.07美元/盎司，本周下跌21.22美元，跌幅0.50%。分析称市场正在等待一个明确方向，而这个方向将由美联储在下周定调。若要重返历史高点，黄金需要更多刺激因素 FP Markets 首席分析师 Aaron Hill 指出，本次会议将决定黄金年内能否“二度冲顶”。 “要让金价重新创下纪录，需要强势组合：更激进的降息、美元进一步走弱，以及避险需求增强。仅靠一次降息不足以再度突破。” 他强调，若经济数据继续显示增长放缓，金价仍有向上的条件。德国商业银行（Commerzbank）大宗商品分析师 Barbara Lambrecht 则表示，本次会议的关键阅读点在于“点阵图”及前瞻指引。若美联储成员预计 2026 年将出现更多降息，“金价可能进一步走高，因为市场目前并未充分计入明年初降息的可能性。” 利率、信息缺口与分歧——“不确定性本身”将推动金市波动 FXTM 高级市场分析师 Lukman Otunuga 认为，尽管市场普遍预期本次会议将迎来年内第三次降息，但 2026年的路径更难判断。同时，缺少 10月非农和最新 CPI 数据，进一步加大决策与市场预期的不确定性。“任何超预期的举动都可能引发金价剧烈波动。” 技术方面，他指出：若突破 4240 美元，或打开通向 4300 美元的上行通道；反之，若跌破 4200 美元，金价或回调至 4180–4160 美元区间。长期派：债务、赤字与QE预期意味着黄金仍在“大趋势上行轨道” AuAg Funds 创始人 Eric Strand 认为，即便金价盘整，长期上涨逻辑清晰明确。他直言：“无论短期结果如何，唯一的利率方向就是——下降。” 在美国巨额财政赤字与债务压力下，他预计未来将出现更大规模的量化宽松（QE）以及更深幅度的降息，这将构成长期黄金牛市的根基。 “黄金终将更高。现在布局，才不会再一次踏空。” 部分分析师预警：不排除金价再“洗盘”一次，但那可能是最佳买点 Trade Nation 高级分析师 David Morrison 指出，金价动能正在减弱，但短线下跌可能构成战略性买点。他甚至假设：“一旦金价快速下探 3600–3800 美元区间，市场会出现恐慌情绪，那将是开启下一轮大涨的最佳机会。” 下周重头戏：全球四大央行扎堆公布利率决议下周将成为左右金价走向的关键时刻。重点日程：日期数据/事件周一澳大利亚央行（RBA）利率决议周二美国 JOLTS 职位空缺周三加拿大央行（BoC）利率决议；美联储利率决议+点阵图周四瑞士央行（SNB）利率决议；美国初请失业金 ChatGPT said: 包括美联储政策会议在内，澳大利亚联储、加拿大央行和瑞士央行也将于下周公布利率决议。市场普遍预计，这三家央行都将维持利率不变。其中，美联储无疑将成为引领金市方向的最大变量。

夏洛特12-06 15:07

Kitco调查：黄金多次“倒V反转”惊呆市场！下周四大央行来袭黄金真要冲向5000？

）其中，美联储的利率决议、点阵图以及鲍威尔讲话，将直接影响黄金在年底的走势方向。 Bannockburn Global Forex 的 Marc Chandler 指出：“金价目前处于建设性的整理阶段。若能突破 4,265 美元，将有机会重新挑战 4,380 美元附近的历史高位。” 市场普遍认为，如果美联储释放明确的鸽派信号，黄金可能重新开启上攻；若声明偏向鹰派，金价可能短线回落至 4,000 美元区域后再寻找新的方向。

市场焦点12-06 08:49

突发大行情！PCE意外低于预期黄金急涨后大跌超50美元，美股逼近历史高点

，但市场将密切关注美联储——尤其是主席鲍威尔——如何阐述明年的政策前景，因为未来的降息路径比本月是否应当实施一次25个基点的降息更加具有争议性。” 标准普尔500指数周五上涨0.5%，距离其近期高点仅差0.4%，正迈向连续第四个交易日收高。纳斯达克综合指数上涨0.7%，道琼斯工业平均指数上涨172点，涨幅0.4%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）现货黄金刷新日高至4259.35美元/盎司，日内涨超1%，但随后自高位跳水超50美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）现货白银向上触及59美元/盎司，刷新历史新高至59.273美元/盎司，随后也自高位回落。纽约期银日内一度大涨4.00%，报59.80美元/盎司。（现货白银30分钟走势图，来源：FX168）尽管9月数据具有滞后性，但这是美联储下周货币政策会议前能看到的最后一份通胀报告。联邦基金期货价格显示，市场几乎确信FOMC将于会议上再度降息。然而，决策者近期在政策路径上出现明显分歧。委员会中一派认为需要继续降息以防止劳动力市场进一步走弱；另一派则担忧通胀风险，倾向保持更紧缩的政策立场。近期劳动力市场指标显示招聘步伐放缓，一些私营数据还显示裁员有所增加。不过，劳工部公布的最新初请失业金人数却有所下降。同日公布的另一份经济报告显示，消费者信心在12月初好于预期。密歇根大学消费者调查指数录得53.3，较11月上升4.5点，高于市场预期的52。通胀预期有所回落，一年期预期降至4.1%，五年期降至3.2%，均为今年1月以来最低水平。

夏洛特12-06 00:16

【有色早评】锂电正极材料提涨，碳酸锂高位震荡

替将于2026年5月结束任期的现任主席鲍威尔。特朗普当天还确认，美国财政部长贝森特无意担任美联储主席的职务。此前，特朗普称已就新任美联储主席提名人选做出决定。据知情人士说法，在特朗普及其顾问和盟友眼中，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人。根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批准。鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，于2018年2月上任。后在拜登政府时期获得提名连任。特朗普多次因美联储货币政策公开批评鲍威尔。今年1月再次就任总统后，特朗普反复批评鲍威尔，指责美联储降息过慢，并威胁解除鲍威尔职务。美联储能否保持货币政策独立性引发广泛担忧。（央视新闻）锌锌 2025.12.3 一、市场观点美联储12月降息25bp概率升至89%，降息预期持续上行，日央行行长称若经济活动和物价的预测如期实现，将根据经济和物价的改善情况继续上调政策利率，引发日央行加息预期，美日利差有收窄预期，全球流动性存在收紧风险。美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年10月锌矿砂及其精矿进口量为34万吨，环比-32%，矿端供应开始趋紧，国产锌精矿TC环比下行，矿端供应收紧，冶炼利润下行，据钢联调研12月冶炼厂减产增多，环比预减2.3万吨。需求端，国内库存环比-0.3至13.8万吨，社库继续去库。随着国内出口窗口打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的情况有望缓解，lme注册仓单增加，库存持续累库。总体来说，美联储12月降息预期持续上行，日央行加息预期引发全球流动性收紧担忧，需持续关注美日利差。内外比价走扩至出口窗口打开，lme注册仓单逐步增加，库存持续累库，国内出口要形成一定量级才能缓解海外供应偏紧的现状（部分企业出口流程不熟悉+可海外交割锌锭流通少），内外比价修复会是一个较长周期的叙事，国内12月存减产预期+国内库存去库，沪锌价格仍有支撑。二、消息面 1.【沙特启动新一轮矿产资源勘探许可证招标】外电12月01日消息，沙特阿拉伯工业和矿产资源部周一宣布，正式启动新一轮矿产资源勘探许可证招标，此次涉及三个区块，勘探总面积达1.3万平方公里。此举旨在加速开发该国估值高达9.4万亿里亚尔（约合2.5万亿美元）的庞大矿产资源。本次招标的许可证覆盖了麦地那（Madinah）、麦加（Makkah）、利雅得（Riyadh）、卡西姆（Qassim）和海伊（Hail）地区新划定的矿带。这些区域具有金银、铜、锌、铅等多种矿产的勘探前景。此次大规模招标是沙特推动经济多元化、摆脱石油依赖的“2030愿景”战略的关键组成部分。（上海金属网编译）镍镍 2025.12.03 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价117060元/吨，涨跌幅-0.58%。金川镍升贴水升+100至4900元/吨，进口镍升维持至400元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-5.17至-201.94美元/吨。供应端，印尼政府暂停了镍冶炼项目的建设许可，同时对非法采矿进行了一定打击。但原有项目建设并未中止。需求端，现货需求相对偏弱，下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定，新能源需求由于三元锂电的势弱增长近期相对缓慢。库存端，伦镍库存维持高位，当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位，过剩格局较为明显。整体来看，资源端目前印尼有部分动作限制了镍资源供应，但原有项目建设并未停止，短中期整体影响有限。加工端，国内精炼镍产线有所减产。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。过剩的产能与偏弱的需求仍对价格有明显的压制。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【INCO计划明年启动三大镍冶炼项目总投资138.3万亿印尼盾】，印尼矿业控股公司（MIND ID）旗下的印尼淡水河谷公司（PT Vale Indonesia Tbk，INCO）近日披露，明年将重点推进三大核心项目：第一个项目是为位于东南苏拉威西省科拉卡县的波马拉印尼增长项目（IGP Pomalaa）建设配套基础设施；第二个项目是位于中苏拉威西省莫罗瓦利县（Morowali）的巴霍多皮镍精炼厂项目，由该公司与中国电池材料制造商格林美股份有限公司联合建设；第三个项目是位于南苏拉威西省东鲁乌县的索罗瓦科镍精炼厂项目，与浙江华友钴业合作共建。这三个项目均将采用高压酸浸（HPAL）技术建设冶炼厂，总投资额达 90 亿美元，约合 138.3 万亿印尼盾（汇率按1美元兑15,730印尼盾计算）。安托透露，公司已于2025年第三季度开始销售来自巴霍多皮区块和波马拉区块的红土镍矿（saprolit）。此外，在2026年工作计划与预算（RKAB）获得批准后，波马拉矿区也将启动镍矿开采与销售业务。（SHMET） 2、【澳企Jervois将重启巴西镍钴精炼厂】总部位于澳大利亚的矿业集团Jervois Global表示，在批准所需投资决定后，其位于巴西圣保罗的S?o Miguel Paulista（SMP）镍钴精炼厂将于2026年重启。此次重启将为西半球新增一个一级镍供应来源。上周Jervois在Linkedin上表示，SMP是拉丁美洲唯一的电解一级镍钴精炼厂，一旦全面投产，精炼镍年产量将达到1.2万吨，钴年产量将达到2000吨。该冶炼厂最初由巴西Votorantim集团于20世纪80年代投入运营，自2016年起闲置至今，直至2020年被Jervois Global收购。准备工作将于下个月开始，为期12个月的建设和翻新阶段计划于2026年1月开始。Jervois预计，该冶炼厂将在2027年投入商业运营，定位为该公司在芬兰的钴业务之外的第二大创收资产。继巴西和哥伦比亚在过去十年关闭镍冶炼厂后，拉丁美洲目前没有在运营的一级镍冶炼厂。今年5月，Jervois与美国另类投资公司Millstreet Capital达成了融资和资本重组协议，使重启成为可能。（Jervois Global）不锈钢不锈钢 2025.12.03 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12480元/吨，涨跌幅+0.32%。无锡现货基差升水+25至570元/吨；主力合约持仓-6334至102135手；仓单-484至62514吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价维持889元/镍点，当镍铁价格仍处低位。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，不锈钢厂四季度减产范围扩大，供应压力或有缓解。需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且不锈钢处于淡季振，需求相对偏弱。当前不锈钢原料进口资源充足，价格维持回落趋势。冶炼端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，同时资源端印尼对镍供应有小范围限制动作，原料与不锈钢供需过剩压力或小幅缓解，价格小幅回升。但由于不锈钢需求端偏弱，上方压力仍较强，预计价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。碳酸锂碳酸锂 2025.12.03 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价96560元/吨，涨跌幅-0.72%。主力合约持仓+8606至552239手，仓单+770至8992吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-1500至93600元/吨，工业级碳酸锂报价-1500至92150元/吨。锂精矿均价-8至1215美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量小幅下降，总产量降至2.2万吨以下，部分盐湖季节性减产。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池需求火爆，锂电产业景气度提升，锂电产业链各环节价格继续上涨。库存端，国内显性总库存维持去库趋势，但目前去库的速度有放缓。下游库存持续降库，贸易商库存显著上升。仓单强制注销后迅速回升。当前碳酸锂资源端盐湖有季节性减产，江西锂矿复产时间未定。需求端虽然目前电池厂及正极材料排产环比略有下滑，但整体需求维持高位水平，因此短期去库的趋势仍延续，碳酸锂价格维持高位震荡。但高价环境下，供应积极释放，下游排产下降后，短期供需是否仍有缺口须持续跟踪。中长期逻辑则需后续储能系统招标等终端需求数据验证。预计在逻辑验证期间碳酸锂整体维持宽幅震荡。二、消息与数据 1、【多家锂电隔膜头部企业确认涨价整体幅度或超20%】近日，一份调价通知书在锂电行业引发关注。调价通知书显示，某隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价进行调整，上调幅度达30%。记者从接近该企业的人士处获悉，确有向部分客户发出调价通知书。鑫椤锂电分析师陈雷雨对记者表示，预计本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上，有望带动隔膜企业业绩由亏损或盈亏打平转为盈利。 (上证报) 2、【磷酸铁锂涨价潮来袭？龙蟠科技：正与客户沟通涨价事由】有报道称，磷酸铁锂行业正在发生一场集体提价行动。对此，记者以投资者身份致电龙蟠科技时，接线工作人员确认，近期行业确实有相关涨价的行情，目前公司销售人员也正在和客户积极沟通涨价事由。该工作人员直言，当前磷酸铁锂的原材料价格上涨，磷酸铁锂行业利润空间承压，叠加市场需求持续扩大，价格上涨是行业必然趋势。“公司对磷酸铁锂未来价格走势比较乐观”。 (21财经) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货12-03 09:05

降息预期发酵白银价格再度攀升

为特朗普首席经济顾问的哈塞特被视为接替鲍威尔的热门人选，目前哈塞特以66%的概率领先。11月30日，美国总统特朗普表示已决定下任美联储主席人选，此前他曾多次明确表示期待新主席推动降息。这一表态引发市场积极反应，10年期美债收益率一度跌破4%。一方面市场预期新任美联储主席上任后将采取更为积极的降息政策，另一方面市场担忧美联储的独立性可能受到影响。目前美国就业风险或大于通胀风险，美联储倾向降低利率，12月将是重要窗口期。预计12月美联储延续9月点阵图再降25BP依然是大概率事件，但12月之后美联储很可能暂停降息，进入观望期。此外，鲍威尔的任期将在2026年年中结束，而新主席可能更加鸽派，与特朗普和财政部的诉求更一致，降息进程可能较鲍威尔时期有所加快。同时市场对美联储独立性担忧或有所加剧，降息预期可能有更大波动。美国经济数据好坏参半近期，美国公布的经济数据好坏参半。美国劳工统计局周二公布的数据显示，9月PPI环比上涨0.3%，预期上涨0.3%，8月下降0.1%。核心PPI环比上涨0.1%，预期上涨0.2%，前值下跌0.1%。通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力，为美联储政策决策增添新的考量因素。图为美国新增非农就业人数与薪资增速 9月美国新增的就业岗位达11.9万个，远高于预期的5万个，为4月以来的最大值。但9月失业率意外上升至4.4%，高于预期和前值4.3%，达到2021年10月以来的最高值。之前两个月的就业数据又一次被大幅度向下修正，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，延续了今年“持续向下修正”的模式。另外，最新ADP数据显示美国劳动力市场进一步放缓，公司裁员速度明显加快。此外，美国9月零售销售表现不及预期，环比增幅收窄至0.2%，不仅低于0.4%的市场预期，也较8月0.6%的增速明显放缓。值得关注的是，美国9月零售销售（除汽车与汽油）环比增长0.1%，远低于预期增长0.3%，显示消费者支出动能正在减弱。从结构看，在13个零售类别中，仅有8类实现增长，主要推动力来自加油站、个人护理店及杂项零售商。汽车销售出现4个月来首次下滑，电子产品、服装及体育用品等可选消费领域也普遍走弱。此前支撑消费的电动汽车税收抵免政策于9月底到期，对汽车销售的透支效应显现。展望未来，在个人储蓄存款总额下降、劳动力市场放缓以及消费贷款拖欠率和违约率上升的情况下，未来零售销售面临一定压力。基本面利多图为COMEX白银和黄金库存白银兼具金融属性及商品属性。金融属性方面，白银与黄金共同处于流动性宽松的宏观环境，整体偏强。商品属性方面，10月伦敦陷入白银紧缺之后，中国及美国白银库存流入伦敦缓解紧张态势，两地库存不断下降，目前上期所白银库存已下降到近10年低点。上期所白银近月合约价格高于远月合约，呈现“现货升水”结构。全球性的库存下降已经导致现货市场出现明显的挤仓信号，实物交割紧张或进一步推升国际白银价格上涨。近期上期所、COMEX白银库存显著下降。截至目前，上期所白银库存为559吨，上金所白银库存为716吨，均降至近10年低位。同时，中国10月白银出口量飙升至653.76吨，创历史纪录，大量白银被运往海外以缓解现货短缺。COMEX白银库存为1.42万吨，相较10月初的1.65万吨下降明显。值得关注的是，特朗普政府已经将白银纳入关键矿产清单，市场担忧美国或对其加征关税。若关税实施，将锁定已流入美国的白银。叠加中国库存低位难以提供缓冲，全球供应紧张可能加剧。潜在的关税风险、白银现货紧张或推动行情进一步走高。短期在白银挤仓背景下，贵金属或维持偏强运行。但进入12月，需密切关注COMEX12月白银的交割情况和上期所库存的变化。上周COMEX白银库存继续回落，但上期所库存有所回升。如果未来供应紧缺程度有所缓解，或COMEX12月交割量并未有市场传闻的那么大，那么银价可能面临剧烈波动的风险。综合来看，短期在美联储重启降息周期、通胀预期升温、白银库存持续下降趋势难以迅速逆转等因素的共同影响下，白银价格将在创出纪录高位后继续震荡上行，且白银供应紧张和潜在贸易政策限制将使其表现优于黄金。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网12-02 10:31

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