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菜油午后走强，集运日内重挫-2024年7月18日申银万国期货每日收盘评论

振。SPPOMA数据显示7月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.69%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口增加65.93%。受强劲出口需求支撑，棕榈油在油脂板块或仍保持偏强。今日菜油尾盘大幅拉升，主要受外盘加籽以及棕榈油等相关品种带动。不过目前北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑较弱，且国内油脂库存高位，油脂供应宽松格局将施压油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价持续偏弱。从作物生长情况来看，截止到7月15日美豆结荚率为18%，去年同期为10%，5年均值为12%。美豆开花率为51%，前一周为34%，5年均值为44%。截止到7月15日美豆优良率为68%，较前一周持平，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年。美豆丰产预期增强，美豆跌破成本区间。近期受资金面影响菜粕波动加剧，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，连粕缺乏继续反弹动能，预计仍将跟随美豆维持偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：各合约间表现分化，主力合约EC2410下跌10%，跌幅远大于其他合约。首先，25年对应的远月合约企稳收涨基本可以排除10合约大跌是受到地缘端的情绪性影响，近期地缘端的潜在缓和已证伪。其次，24年对应的三个合约，尤其是10合约大跌其实在很大程度上是受到了淡季预期以及8月部分船司报价有所下调的原因。一方面，今年旺季前置、货物提前出货后，相比于往年持续约2个月的淡季，今年或将持续3个月，加上新增运力的增加，市场对于10对应的淡季运价偏悲观。另一方面，长荣下调8月报价，大柜调降100美金，加上其他远洋航线的见顶回落，增强了市场对于欧线运价回落的预期。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期或以震荡为主，后续重点关注货量情况。但由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望逐步得到释放，使得10合约回调或较为温和。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-19

豆油缺乏上涨动能

淡季，短期国内豆油可能加速累库。目前马来西亚棕榈油处于季节性增产期，SPPOMA数据显示，7月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加8.69%。但是随着产地价格的下跌，出口需求大幅改善。船运调查机构的数据显示，7月1—15日马来西亚棕榈油出口79万吨，环比增长61.1%。目前，印度棕榈油进口利润高于豆油和葵油，具有微弱的进口优势，豆棕价差和葵棕价差仍处于今年较高水平，棕榈油具有一定的性价比。另外，印尼在7月上调棕榈油报价，出口税费增加，导致马来西亚和印度棕榈油价差处于历史最低水平。马来西亚棕榈油性价比相对更高，较低的价格导致产区出口贸易流向马来西亚转移，从高频数据来看，马来西亚棕榈油产量延续增产趋势，但是出口需求大幅增长，或导致棕榈油库存累积幅度放缓。目前USDA维持美豆供应宽松基调，大豆产区土壤墒情及生长指标良好，市场降低对单产下降的预期。整体上，拉尼娜发生的时间后移，天气交易窗口缩短，资金增持CBOT大豆期货与期权净空头寸，对国内豆油有一定的拖累。另外，国内豆油因大豆进口量庞大，开机率高企，市场需求清淡，基本面依旧利空。虽然美联储降息预期升温和马来西亚棕榈油出口改善提振油脂市场走势，但豆油2409合约被大豆拖累，短期将继续承压下探。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-19

USDA：截至7月11日当周美国棉花出口销售报告

.0 韩国 -3.3 9.2 3.8 马来西亚 -4.0 31.7 1.1 印度 20.3 1.5 中国香港 13.2 孟加拉国 3.1 9.2 萨尔瓦多 2.8 厄瓜多尔 0.5 委瑞内拉 0.1 合计 27.2 165.6 113.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国大豆出口销售报告

.6 1.2 9.0 阿拉伯 9.0 马来西亚 6.6 8.7 中国台湾 0.9 2.0 5.1 尼泊尔 0.5 3.0 1.8 菲律宾 0.2 2.7 哥伦比亚 -2.0 墨西哥 -3.9 140.5 75.9 委瑞内拉 -5.0 巴拿马 5.8 孟加拉国 1.5 新加坡 0.7 加拿大 0.2 合计 360.1 375.0 200.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国玉米出口销售报告

48.5 19.5 中国大陆 1.5 马来西亚 1.3 合计 437.8 485.7 1103.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国小麦出口销售报告

0 7.0 秘鲁 21.8 58.8 马来西亚 20.0 2.0 厄瓜多尔 11.9 44.2 哥伦比亚 11.5 11.5 尼日利亚 11.5 中国台湾 6.7 97.3 洪都拉斯 5.1 哥斯达黎加 5.0 委瑞内拉 4.3 尼加拉瓜 2.0 菲律宾 1.2 13.2 泰国 1.2 0.2 巴西 0.6 30.6 多米尼加 0.6 18.4 加拿大 0.2 0.6 西班牙 * 19.8 未知地区 -92.5 阿联酋 0.4 合计 578.5 0.0 630.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

马来西亚8月毛棕榈油出口税维持在8%

7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-18

黄金气势如虹，菜粕冲高回落-2024年7月17日申银万国期货每日收盘评论

。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马来西亚6月棕榈油产量为161.53万吨，环比减少5.23%；马来西亚6月棕榈油出口量为120.5万吨，环比减少12.82%；截止到6月底马来西亚棕榈油库存为182.9万吨，环比增长4.35%，马棕库存连续三个月环比增加。马棕6月产量虽下滑，但出口也大幅放缓，马棕仍维持累库趋势。不过根据高频数据7月开始马棕产量和出口环比增加，特别马棕出口大幅加快，对棕榈油价格有所提振。SPPOMA数据显示7月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.69%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口增加65.93%。受强劲出口需求支撑，棕榈油在油脂板块或仍保持偏强。但综合来看目前北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑较弱，且国内油脂库存高位，油脂供应宽松格局将施压油脂上方空间，短期预计油脂维持震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕冲高回落，usda发布7月供需报告，7月美国2024/2025年度大豆产量预期44.35亿蒲式耳，6月预期为44.5亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；美豆2024/2025年度库存预期4.35亿蒲式耳，6月预期为4.55亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价持续下探，创近四年新低。从作物生长情况来看，截止到7月7日美豆结荚率为9%，去年同期为8%，5年均值为5%。截止到7月7日美豆优良率为68%，较前一周回升一个百分点，高于市场预期的67%，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年。美豆丰产预期增强，美豆跌破成本区间。近期受资金面影响菜粕大幅反弹，豆粕跟随反弹为主，但基本面未有明显改善，连粕反弹空间预计受限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC各合约分化，主力换至10合约，10收于4245.5点，收涨0.36%。和谈进程仍旧曲折，地缘端的潜在缓和预期或有望趋于弱化，短期盘面或有望回补部分地缘带来的超跌，远月表现相对偏强的逻辑也是如此，但远月相对波动较大，注意风险控制。最新现指突破6000点，再度验证旺季现实，但目前盘面更多在走7月下旬和8月的预期，从当前可得的数据综合来看，8月运力供给明显回升，若货量无法出现进一步的增长，或使得目前的紧平衡格局趋弱。同时7月中下旬船司报价分化，不考虑DT舱的计入，对应盘面估值大概在5800-5900点左右。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期现货运价或以震荡为主。由于前期的超跌，可关注10和12合约的估值回归机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-18

下半年甲醇价格重心有望小幅上移

Methanex Geismar3#；马来西亚180万吨/年的Pertonas3#；伊朗165万吨/年的Dena Petrochemical。叠加2024年我国新投产能180万吨/年，全球共计投产705万吨/年的产能，预计2024年全球产能将达到1.78亿吨，同比增长约4%。 2024年中国新增甲醇产能同比增长约2%，预计今年年底中国甲醇产能将达到10500万吨/年。新增产能以小型焦炉气和产能置换装置为主，国内甲醇供应增速明显放缓。内蒙古宝丰660万吨/年甲醇生产装置可能于2024年11月后投产，主要为一体化配套下游烯烃装置。成本方面，2024年上半年，在保供稳价的背景下，国内煤炭供应相对充裕，且进口煤炭出现利润窗口，叠加5月份开始，国内降雨偏多，气温回升缓慢，下游电煤日耗恢复较慢，需求偏弱，煤炭库存高企，煤价重心不断下移。煤价下行给上游甲醇生产企业带来了较大的利润空间：内蒙古甲醇企业现金流利润维持在300~500元/吨，创近几年新高，河南甲醇生产装置也于2024年3月开始出现盈利。7月份，前期检修装置逐步开始复产，但预计夏季装置故障率将小幅提升，检修与复产并存，在甲醇生产企业现金流出现利润的情况下，预计开工率将维持中高位水平。当下甲醇市场估值在相对中高位水平，供需整体仍呈现紧平衡状态。预计2024年下半年在煤价重心不会大幅上移的情况下，煤制甲醇企业的现金流利润将维持良好状态，整体生产利润好于往年，企业开工积极性较高。图为甲醇累计进口量（单位：万吨）需求方面，2024年非烯烃下游投产较多，以纺织和可降解行业增长下的BDO需求、新能源产业发展带来的EVA和碳酸二甲酯需求，以及国内调油需求和出口需求为主。相关统计数据显示，如果下游投产顺利，2024年全年下游新增产能对甲醇的需求增量将达到693万吨，同比增长约7%。不过在高投产作用下，BDO、碳酸二甲酯、醋酸等高利润品种的水平已经较前几年大幅缩减，一定程度上对甲醇高价更加敏感，投产进度延缓或项目落地较难，有可能影响甲醇理论上的需求增量。2024年1至5月份，甲醇表观消费量为4041万吨，同比增长6%。目前甲醇下游综合开工率已跌至历史最低水平，前期甲醇价格也从高位回落，所以笔者认为，当前甲醇期价已经兑现了下游需求的疲软，如果后续MTO装置或传统下游开工率出现回升，甲醇内地或港口的供需格局有望出现好转，价格下行压力或减弱。 2024年上半年由于伊朗和非伊装置检修较多，甲醇进口压力并不大，基本维持月均100万~110万吨水平。预计2024年三四季度，我国从伊朗月均进口甲醇80万吨，非伊地区月均进口量40万~50万吨，总体月均进口量在120万~130万吨。2023年三四季度，国内甲醇月均进口量达到130万吨。未来能否达到140万吨/月的进口量，取决于伊朗能否突破80万吨或85万吨以上的单月发运量。目前伊朗甲醇生产装置基本重启完毕，投资者需关注后续印度需求是否出现明显的增长，影响发往中国的货源。2024年上半年非伊甲醇生产装置检修较多，关注后续非伊甲醇产量是否有明显的增量。预计我国2024年全年甲醇进口量在1450万吨左右。下半年伊朗165万吨/年甲醇装置可能于年底投产，2025年国内港口地区大概率再度面临进口货源的冲击。整体看，在供应增量有限、需求有所释放的背景下，2024年甲醇供需格局将从宽松转变为紧平衡。下半年煤价影响减弱，内地新增供应有限，随着非烯烃下游投产带来需求增量，以及“金九银十”旺季补库行情的启动，甲醇价格重心存在上移的可能性，但MTO需求变化和进口压力的逐步回升，可能压制甲醇价格的上行高度。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-18

能化普跌，集运领涨-2024年7月16日申银万国期货每日收盘评论

：今日油脂震荡运行，棕榈油强于豆菜油。马来西亚6月棕榈油产量为161.53万吨，环比减少5.23%；马来西亚6月棕榈油出口量为120.5万吨，环比减少12.82%；截止到6月底马来西亚棕榈油库存为182.9万吨，环比增长4.35%，马棕库存连续三个月环比增加。马棕6月产量虽下滑，但出口也大幅放缓，马棕仍维持累库趋势。不过根据高频数据7月开始马棕产量和出口环比增加，特别马棕出口大幅加快，对棕榈油价格有所提振。SGS数据预计马来西亚7月1-10日棕榈油出口量环比增加62.6%。但综合来看目前北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑较弱，且国内油脂库存高位，油脂供应宽松格局将施压油脂上方空间，短期预计油脂维持震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕继续下探，菜粕有所反弹。usda发布7月供需报告，7月美国2024/2025年度大豆产量预期44.35亿蒲式耳，6月预期为44.5亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；美豆2024/2025年度库存预期4.35亿蒲式耳，6月预期为4.55亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价持续下探，创近四年新低。从作物生长情况来看，截止到7月7日美豆结荚率为9%，去年同期为8%，5年均值为5%。截止到7月7日美豆优良率为68%，较前一周回升一个百分点，高于市场预期的67%，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年。美豆生长情况良好，美豆丰产预期增强，连粕或继续跟随外盘偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC各合约分化，08收于5793点，收涨4.62%。盘中受美以协商小组会议结果的消息影响，除08外的合约均出现不同程度下跌，之后企稳回升，近月的08/10/12合约相对偏强。和谈进程仍旧曲折，地缘端的潜在缓和预期或有望趋于弱化，短期盘面或有望回补部分地缘带来的超跌。最新现指突破6000点，再度验证旺季现实，但目前盘面更多在走7月下旬和8月的预期，从当前可得的数据综合来看，8月运力供给明显回升，若货量无法出现进一步的增长，或使得目前的紧平衡格局趋弱。同时7月中下旬船司报价分化，不考虑DT舱的计入，对应盘面估值大概在5800-5900点左右。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期现货运价或以震荡为主。由于前期的超跌，可关注10和12合约的估值回归机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-17

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