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【有色早评】上下驱动皆不足，有色偏弱震荡

混沌天成期货2024-09-11

2024年我国钢材出口总量预计超过2.1亿吨

目分配的预算比2023年高出5.8%；马来西亚基建预计增长6.8%；菲律宾基建增速维持在7%左右；泰国建筑业多由私人部门推动，2024年预计增长2%；越南专注于增加对交通基础设施的投资，预计2024年至2027年的年均增长率为7%。整体来看，东南亚基建的增长对我国的钢材出口形成明显提振，且其需求韧性将延续。间接出口方面，涉及机电产品，包括机械、金属制品、船舶、钢结构、家电、集装箱、汽车、摩托车、自行车、铁路车辆等。根据中钢协的测算，2022年和2023年我国钢材间接出口量超过1.1亿吨。2024年1—6月，我国机电产品出口1.01万亿美元，同比增长4.9%，占出口总值的59%。其中，船舶出口同比增长85.2%，家用电器出口同比增长14.8%，汽车出口同比增长18.9%，摩托车出口同比增长19.5%，集装箱出口同比增长71.7%，集成电路出口同比增长21.6%，农业机械出口同比增长12%，通用机械出口同比增长11.7%，包装机械出口同比增长14.9%。整体分析，2024年外需仍有韧性，钢材直接出口量和间接出口量可能超过2.1亿吨。从价差看需求变化 2024年，钢材市场不仅出口量和品种占比出现变化，出口利润也有所回落。以出口量最大的品种钢镀层板为例，我国的镀锌板在国际市场上占据重要地位，但出口价格长期低于国际市场平均水平。目前，我国镀锌板出口价格（FOB价格）为652美元/吨。相比之下，印度和土耳其的FOB价格分别为745美元/吨和810美元/吨，这意味着与我国相比，印度和土耳其的镀锌板价格分别高出93美元/吨和158美元/吨。这一价差水平与年初基本持平，显示出一定的稳定性。从趋势来看，2022年，土耳其和我国镀锌板的价差均值为182美元/吨，印度和我国的价差均值为153美元/吨。到了2023年，分别变为171美元/吨和125美元/吨。2024年截至目前，价差均值进一步收窄至158美元/吨和115美元/吨。出口量峰值出现于2024年3月，达到169万吨。当时，土耳其和印度与我国镀锌板的价差分别为175美元/吨和140美元/吨。2023年的出口峰值出现在4月，出口量为153万吨，当时，土耳其和印度与我国镀锌板的价差分别为250美元/吨和230美元/吨。2022年的出口峰值出现在5月，出口量为133万吨，当时的价差分别为218美元/吨和230美元/吨。由此可见，出口量的变化与价差并没有绝对的相关性。 2024年以来，尽管出口量增加，但出口价格下降，出口市场呈现量增价跌格局。这种局面与近年来内贸需求相对较弱有一定关系，其导致出口市场在增加供应的同时，不得不降低价格以保持竞争力。板材中，冷轧和热轧、中厚板和热轧、镀锌和冷轧之间的价差都在收敛。例如，华东地区冷轧和热轧的价差在2023年10月一度达到1140元/吨，而当前为400元/吨，基本处于历史低位；中厚板和热卷的价差在零值附近徘徊，处于相对低点；镀锌和冷轧的价差自7月以来快速收缩，主要原因是镀锌需求转弱。7月以来，各大钢厂直供终端汽车厂家的订单减少，由此导致镀锌价格大幅回落，其与热卷的价差自年内高点750元/吨降至目前的290元/吨，且价差有进一步收敛的趋势。内贸需求较弱，决定了后市钢价的变化更加依赖于出口情况。从周期来看，海外处于主动补库周期，虽然补库斜率放缓，但向好态势尚在，这对我国出口增长有一定支撑。不过，2025年补库周期结束，外需预计转弱。此外，随着出口量的增加，隐忧浮现。近期，多国针对我国钢材出口进行反倾销调查，如哥伦比亚、南非、墨西哥、越南等。特别是越南，其是我国主要的钢材出口市场之一，反倾销措施的实施势必对我国钢材出口产生较大影响。后期走势分歧较大钢价持续下跌，目前市场对后期走势的分歧较大。部分观点认为，政策将加码发力，且国内市场处于“金九银十”旺季，钢价具有走强动力。而部分观点认为，当前供需双弱，交割压力不减，钢价仍有下跌风险。从基本面来看，实际需求尚未明显改善，虽然出口向好，但投资端全年维持减量预期，主要受地产拖累，虽然制造业耗钢需求有望增加，但汽车和家电产销数据环比回落，导致热卷需求阶段性下滑。近期，各地推行家电以旧换新，家电内销排产略有好转，加之8月专项债发行提速，钢材需求预计受到提振。不过，若旺季需求不及预期，则钢价存在继续回落风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014488）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-10

USDA：截至8月29日当周美国棉花出口销售报告

危地马拉 8.2 洪都拉斯 3.9 马来西亚 1.3 合计 207.5 8.4 164.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-06

USDA：截至8月29日当周美国大豆出口销售报告

韩国 0.3 0.2 新加坡 * * 马来西亚 -0.1 24.3 1.7 菲律宾 -0.4 0.8 加拿大 -0.5 0.5 0.2 中国台湾 -0.9 0.6 10.0 日本 -2.9 5.9 3.4 泰国 -6.0 4.6 5.8 墨西哥 -11.3 38.5 100.8 中国大陆 -101.8 1002.4 199.5 未知地区 -173.4 474.2 阿尔及利亚 45.0 巴拿马 0.5 洪都拉斯 -7.5 合计 -227.9 1658.8 491.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-06

USDA：截至8月29日当周美国玉米出口销售报告

7 中国香港 0.4 0.4 0.4 马来西亚 0.2 3.0 2.0 洪都拉斯 -0.1 24.0 加拿大 -1.0 1.1 5.1 委瑞内拉 -9.0 尼加拉瓜 -15.0 西班牙 -48.4 55.0 72.6 未知地区 -229.5 475.8 新西兰 33.0 巴拿马 24.8 31.3 爱尔兰 20.0 危地马拉 10.0 韩国 0.3 0.1 中国台湾 7.1 中国大陆 1.7 菲律宾 0.7 英国 * 合计 -173.1 1822.5 1061.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-06

“航”失底部，砍瓜切“菜”-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地库存压力有限。菜系方面，商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应，或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受油菜籽反倾销消息影响，菜油表现或强于其他油脂。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨，由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：EC全天弱势，2504、2506、2508合约盘中一度触及跌停，主力12合约盘中接连下破2000点、1900点、1800点整数关口，尾盘反弹收于1850点，全天收跌9.38%，运价悲观预期继续发酵。盘后马士基公布第38周至鹿特丹的开舱价，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5320美金，OOCL大柜报价降至5250美金，赫伯罗特大柜报价降至5100美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况以及两大指数的公布。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-06

工业品夯实底部，农产品继续上涨-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地库存压力有限。菜系方面，商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应，或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受油菜籽反倾销消息影响，菜油表现或强于其他油脂。【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕继续上涨，豆粕回落，商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨，由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：周三EC偏弱运行，25年对应的远月合约午后加速走弱，10合约收于2531.6点，12合约收于2010点，收跌6.30%，运价悲观预期继续发酵。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，长荣最新将wk37的大柜运价进一步调降至5320美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5400-5500美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-05

原油跌超2% 基本金属涨跌互现伦铅涨1.57% 黑色系均下跌【隔夜行情】

I、英国8月SPGI服务业PMI终值、马来西亚8月制造业PMI、法国7月贸易帐，美国、法国、德国、欧元区、英国、巴西、墨西哥8月SPGI制造业PMI终值等数据均将公布。此外，本周美联储将公布经济状况褐皮书，加拿大央行将公布利率决议。（汇通日历）原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌2.98%，布油跌2.25%。主因投资者评估OPEC+供应将从10月开始增加的预期，以及美国数据显示消费者支出强劲后9月大幅降息的希望减弱。来自OPEC+的六位消息人士表示，该联盟将按计划从10月开始提高石油产量，因利比亚停产和一些成员国承诺减产以弥补超配额生产，与需求低迷的影响相抵消。Price Futures Group分析师Phil Flynn表示，OPEC+讨论将按计划降低减产力度是真正令油价下跌的头条新闻。此外，利比亚油田关闭造成重大产量损失，利比亚国家石油公司表示，随着东部和西部敌对派别之间的冲突继续，最近的油田关闭已导致该国石油总产量损失约63%。据咨询公司Rapidan Energy Group称，产量损失可能达到90万至100万桶/日，并将持续数周。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)上周五在其备受关注的报告中表示，上周美国能源企业减少石油和天然气钻机数量连续第三周下降，为6月末以来首见。数据显示，截至8月30日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少2座，至583座，为自6月以来最低水平。油气钻机数较去年同期减少48座，或8%。贝克休斯表示，上周石油活跃钻机数持平于483座；天然气钻机数减少2座至95座，为自2021年4月以来最低水平。本月美国活跃石油和天然气钻机数量则下降6座，而上个月为增加8座。本月石油活跃钻机数增加1座；天然气钻机数减少6座。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-09-04

电解钴单周跌7500元|碳酸锂期货再刷上市新低|7月产量出炉【新能源一周要闻】

.. 【特斯拉据称取消东南亚建厂计划马来西亚总理：他们无法与中国厂商竞争】①泰国媒体周三援引政府消息人士报道称，特斯拉取消了在泰国的建厂计划，也不会在马来西亚、印尼或任何其他地方继续建厂； ②马来西亚总理安瓦尔周五表示，这是因为特斯拉无法与中国电动汽车竞争，导致蒙受了损失。（财联社）..... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-09-04

黑色继续深跌，油脂率先反弹-2024年9月3日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地库存压力有限。菜系方面，今日商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应，或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受消息面影响油脂或继续偏强震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕涨停，豆粕受带动大幅上涨。今日商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得今日菜系全线拉涨，菜粕期价涨停。由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。并且近期蛋白粕市场前期利空基本消化，短期在消息面的影响下预计将偏强震荡。 06 航运指数集运欧线：周二EC盘中震荡，10合约收于2589.4点，12合约收于2134.9点，收跌1.06%。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，OOCL也将第37周起的大柜运价调降至5500美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5700-5800美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-04

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