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全球豆、菜、葵贸易格局分析
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3年总出口约20%)、英国(15%)、
马来西亚
(12%)、土耳其(12%)、印尼(11%)。阿根廷豆油的主要出口去向为印度、秘鲁、中国、摩洛哥、孟加拉国。 乌拉圭大豆出口至中国与埃及。乌克兰大豆主要向土耳其、埃及、荷兰出口。俄罗斯豆粕主要向丹麦和荷兰出口,豆油少量去往丹麦、古巴,更多出口至中国、阿尔及利亚。 前五大菜籽出口国/地区为加拿大、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯、欧盟。前五大菜籽进口国为欧盟、中国、日本、墨西哥、巴基斯坦。欧盟虽然是全球第二大菜籽主产地,但是近20年来,菜籽进口的缺口增速惊人,近4年的进口依存度在23%左右,出口量占比产量不到3%,对市场影响较小。我国去年进口420万吨菜籽,位居第二,进口来源国主要为加拿大、俄罗斯、蒙古,我国菜粕的主要进口地为加拿大和阿联酋,菜油主要进口来源地为俄罗斯、阿联酋和白俄罗斯。日本油菜籽产量较低,几乎完全依赖进口,用于国内压榨。 加拿大为第一大菜籽生产国及净出口国,第四大菜籽消费国,其菜籽的第一大买家是中国(占比2023年加拿大菜籽出口量约74%)、其他有墨西哥(17%)、日本(4%)、阿联酋(3%)、巴基斯坦(1%)。 澳大利亚是全球第二大油菜籽净出口国家。大部分的澳大利亚菜籽出口至欧洲(如比利时、法国、德国、荷兰),也有一部分出口至亚洲(如日本、新加坡)。 中国为俄罗斯菜籽的第一大买家,也有少部分俄罗斯菜籽出口至欧洲(如拉脱维亚和比利时)和中东(如土耳其和伊朗),虽然俄罗斯也是油菜籽出产国之一,但是出口的量较少。俄罗斯菜粕的出口去向主要为欧洲(占比总出口约57%,如法国、德国、丹麦、西班牙),也有部分去向土耳其,菜油出口部分有约80%流向中国,欧洲和中东占少部分。 乌克兰是全球第三大油菜籽净出口国,菜籽的出口去向为欧洲(如荷兰、法国、比利时)。 三、总结与展望 全球大豆库消比回升至高位区间,受到2024/2025季南美大豆丰产压力影响,美豆主力盘面近期也承压下行,也拖累粕类价格走势。在2024/2025季南美豆子收获前,全球大豆过剩格局较难改变,关注生长期天气情况。2024年我国葵籽进口总量同比下滑较多,菜籽菜粕整体供应虽然不少,但对加拿大菜籽反倾销事件一定程度上抑制菜籽、菜粕明年船期的买船,明年进口菜籽、菜粕供应预计同比下滑。 来源:期货日报网
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期货日报网
2024-12-20
商品依然偏弱,股指小幅收涨-2024年12月19日申银万国期货每日收盘评论
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,三家船运调查机构预计12月1-15日
马来西亚
棕榈油出口量环比降低6.7%到9.8%。因此棕榈油虽然中期逻辑未改,但短期缺乏新的利多提振,且出口数据不利于棕榈油价格,短期在豆油生柴掺混税收抵免政策取消担忧的影响下油脂或继续偏弱调整为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕午后跌幅收窄,菜粕震荡收涨,南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至12月15日巴西大豆播种率为96.8%,上周为94.1%,去年同期为94.6%。根据BAGE数据,阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压,同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落,美豆期价承压偏弱。今年巴西新作大豆增产概率较大,从种植成本来看巴西偏低的大豆种植成本预计也将给巴西大豆进一步的下行空间。因此在潜在中美贸易摩擦出现并对南美大豆升贴水带来提振,美豆及巴西大豆升贴水仍有进一步回落空间,美豆走低和巴西贴水下调也将进一步下拉国内进口大豆成本,连粕预计仍将偏弱震荡为主。 【原木】 原木:原木期货小幅反弹。现货方面,日照港3.9中辐射松报价780元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,海关总署12月18日公布的数据显示,中国11月原木进口量为284万立方米,同比减少9.8%。1-11月累计进口量为3,304万立方米,同比减少5%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周四EC盘中走弱,主力02合约收于2528.5点,下跌1.94%。近期部分船司逐渐公布1月第一轮的涨价函,从线上的报价来看,除MSC相较12月底报价调降外,CMA、HPL、ONE均调涨,加上12月底装载率有所提高,目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看,对于春节前抢运的货量及节奏,其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降,一直到春节假期结束,同时从过去10年SCFI欧线的变化来看,年初运价的高点通常出现在1月的前两周,随后开启淡季的运价调整,综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济,继续关注逢高做空机会。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-12-20
USDA:截至12月12日当周美国棉花出口销售报告
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1 2.6 厄瓜多尔 3.2 0.5
马来西亚
3.1 2.7 萨尔瓦多 3.1 3.3 日本 2.5 0.6 韩国 2.2 2.2 哥伦比亚 1.6 印度 1.0 0.9 中国台湾 0.5 0.2 意大利 0.4 中国香港 -0.4 洪都拉斯 2.5 尼加拉瓜 2.5 哥斯达黎加 0.6 合计 194.9 6.9 128.6 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
2024-12-19
USDA:截至12月12日当周美国豆粕出口销售报告
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8 科威特 0.6 中国台湾 0.3
马来西亚
0.3 中国香港 0.3 荷兰 0.1 合计 261.6 0.0 375.8 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
2024-12-19
USDA:截至12月12日当周美国大豆出口销售报告
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4 1.4 泰国 23.7 40.6
马来西亚
19.9 9.6 日本 19.0 33.0 中国台湾 13.4 22.7 哥伦比亚 7.7 7.7 印度尼西亚 6.6 25.4 巴巴多斯 4.2 菲律宾 2.4 1.6 加拿大 0.4 1.5 摩洛哥 -0.1 意大利 -4.7 50.3 越南 -8.7 58.6 利比亚 -27.0 尼泊尔 3.2 柬埔寨 0.5 新加坡 0.5 塞内加尔 0.2 合计 1424.2 0.0 1686.3 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
2024-12-19
USDA:截至12月12日当周美国玉米出口销售报告
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7 0.1 牙买加 0.2 31.1
马来西亚
* 0.7 洪都拉斯 -25.1 未知地区 -192.1 加拿大 1.1 合计 1174.6 2.5 1054.5 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
2024-12-19
USDA:截至12月12日当周美国小麦出口销售报告
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巴拿马 -8.2 印度尼西亚 2.0
马来西亚
1.7 加拿大 1.0 合计 457.9 0.0 405.7 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
2024-12-19
商品普跌,股指弱阳-2024年12月18日申银万国期货每日收盘评论
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,三家船运调查机构预计12月1-15日
马来西亚
棕榈油出口量环比降低6.7%到9.8%。因此棕榈油虽然中期逻辑未改,但短期缺乏新的利多提振,且出口数据不利于棕榈油价格,短期在豆油生柴掺混税收抵免政策取消担忧的影响下油脂或继续偏弱调整为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕明显下挫,南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至12月15日巴西大豆播种率为96.8%,上周为94.1%,去年同期为94.6%。根据BAGE数据,阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压,同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落,美豆期价承压偏弱。今年巴西新作大豆增产概率较大,从种植成本来看巴西偏低的大豆种植成本预计也将给巴西大豆进一步的下行空间。因此在潜在中美贸易摩擦出现并对南美大豆升贴水带来提振,美豆及巴西大豆升贴水仍有进一步回落空间,美豆走低和巴西贴水下调也将进一步下拉国内进口大豆成本,连粕预计仍将偏弱震荡为主。 【原木】 原木:原木期货日内再度冲高回落。现货方面,日照港3.9中辐射松报价780元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,海关总署12月18日公布的数据显示,中国11月原木进口量为284万立方米,同比减少9.8%。1-11月累计进口量为3,304万立方米,同比减少5%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 周三EC低开高走,午后拉升,主力02合约收于2663点,上涨2.51%。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函,从线上的报价来看,除MSC相较12月底报价调降外,CMA、HPL、ONE均调涨,加上12月底装载率有所提高,目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看,对于春节前抢运的货量及节奏,其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降,一直到春节假期结束,同时从过去10年SCFI欧线的变化来看,年初运价的高点通常出现在1月的前两周,随后开启淡季的运价调整,综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济,可继续关注逢高做空机会。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2024-12-19
【年报】铁矿:上半年不悲观,下半年不乐观
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SEAISI统计的东盟六国(包含印尼、
马来西亚
、菲律宾、新加坡、泰国和越南)粗钢产能历史及预测来看,2025年东盟主要新增产能基本都以高炉为主。另据外媒报道,印度钢铁行业预计将在2023-2024至2026-2027财年期间增加约2300万吨钢铁产能。结合0ECD的新增产能统计,预计2025年全球高炉新增产能在2500万吨左右,折合对铁矿石的需求增量约为4000万吨。 3.2 中国产能置换暂停,能耗管控可能进一步减少产能 2024年8月,工信部发布了关于暂停钢铁产能置换工作的通知,要求各地区自2024年8月23日起,暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按通知要求,继续公示、公告钢铁产能置换方案的,将视为违规新增钢铁产能,并作为反面典型进行通报。该措施凸显了管理层在国内钢铁行业供需矛盾增大时,进一步深化钢铁业供给侧结构性改革的意图。 另外,根据国家发展改革委等部门印发的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》,到2025年底,钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上,电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上,吨钢综合能耗比2023年降低2%以上。到2025年底,钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。到2025年底,废钢利用量达到 3亿吨,电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。 综合以上分析,在产能置换暂停的情况下,考虑到节能降碳计划的目标实现时间都在2025年,意味着2025年国内可能通过能耗管控等手段进一步淘汰限制类的工艺和装备,中国钢铁产能预期将依然是只减不增。若参考2024年以来中国生铁产量3.4%左右的降幅,2025年中国对铁矿的需求减量可能仍在4000万吨以上。即便乐观一点,假如2025年中国生铁产量降幅仅有1%-2%,那对铁矿的需求减量也有约2000万吨左右。 3.3 机构对全球钢铁消费需求的预测 世界钢协最新预测认为2025年全球钢铁市场有望迎来温和增长,扭转近三年的下滑表现。其中,印度和中东、北非以及东盟等新兴经济体的需求增长是全球钢铁消费复苏的主要推动力。而随着欧美降息周期开启,发达经济体钢材消费可能受益于融资条件放宽带来的地产建筑需求的恢复。此外,全球制造业的复苏以及主要经济体在基础设施建设方面的投资也可能带动全球钢铁需求。 惠誉最近也对2025 年全球钢铁行业的展望给予“中性”评级。惠誉预计2025 年全球表观钢铁消费量将以低个位数增长,主要是得益于印度、中国稳定的需求以及美国和欧盟的好转。其中,印度仍然是全球钢铁的主要增量市场,欧洲可能会温和复苏,美国钢厂盈利也有望得到改善。 四、 2025年铁矿供需平衡测算 综合以上分析,从全球铁矿石供需总量来看,2025年铁矿石供应宽松格局可能进一步增大,这意味着全年铁矿价格中枢较2024年将继续下移。但值得注意的是,主要矿山新增量可能更多集中在下半年,上半年的实际增量空间预期不大,且考虑到一季度通常是铁矿发运淡季,而上半年又往往是国内外铁矿需求释放的旺季,所以铁矿供需在2025年上半年可能不悲观。若上半年矿价回升或者维持在高位,预计下半年铁矿供应释放力度可能增大,而下半年国内钢铁业或将面临节能降碳专项行动计划的目标考核,叠加海外下半年通常会进入传统需求淡季,所以2025年下半年铁矿供需格局大概率不乐观。 考虑到铁矿供应受矿价的影响较大,实际表现可能呈现要么供需双增、要么供需双弱的格局,通过中性、悲观、乐观三种情景推演来看,无论哪一种供需格局,最终铁矿供需矛盾都将较2024年进一步加剧,意味着2025年铁矿高供应、低需求的熊市特征依然延续。 总体而言,2025年全年铁矿价格可能继续呈现前高后低、整体价格中枢进一步下移的走势,由于90美金是大部分非主流矿的成本线,而2025年新增的非主流矿较多,若矿价跌破90美金意味着一些非主流矿增量将难以释放,即便悲观情景下90美金的价格中枢预期也难长期打破。 12 工业品组 徐妍妍 F3079492/13764926897 经济学硕士,熟悉黑色产业链上下游,对钢材、铁矿供需基本面有着深入的理解,擅长从产业供需角度分析市场,发掘投资机会。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-12-19
【农产品早评】生猪:猪源充沛 现货反弹或有限
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油脂板块窄幅波动。 市场消息: 1.
马来西亚
2025年1月毛棕榈油出口税维持在10%,参考价由2024年12月每吨4471.39林吉特上调至每吨5,001.72林吉特,折合每吨1,120.96美元 。(路透) 2. 据航运机构WSA,摩泽尔河在周末完成临时船闸的安装工作后,预计将在下周一部分恢复货运业务,尽管如此,船舶的通行将受到一定的限制。该河流是连接德国与法国,对于谷物及油菜籽运输至关重要的航道。 3. Intertek 印尼11月棕榈油出口下降11%。 豆菜粕 市场观点: 豆粕: 夜盘豆粕跟随CBOT大豆下跌0.93%,美联储预期在周三降息25基点,但是在25年暂停降息如果通胀反弹。受此影响外盘农产品期货普遍下跌。日盘豆粕加权下跌1.32%,巴西大豆丰产预期增加,国内豆粕开机率提升,短期供应增加。现货基差,广东426(47),江苏236(7),山东236(7),天津266(7)。 供给端:巴西大豆增产,未来两周巴西降雨正常到偏多20%,天气没有炒作风险。东北地区国产大豆的压榨,增加豆粕供应。 观点:南美天气正常下,丰产预期逐步兑现,全球大豆供应宽松局面没有改变,预计豆粕将偏弱运行。 菜粕: 菜粕夜盘下跌0.89%,日盘菜粕加权下跌1.06%,大豆供应过剩下,菜粕跟随豆粕下跌。现货基差华东2150(-10),福建2150(-20),广东2100(-20),广西2070(-20)。 供给端:四季度菜籽进口偏多,菜籽供应充足,菜粕港口库存处于高位。 需求端:水产需求淡季,需求疲软。 观点:大豆供应过剩导致全球蛋白粕供大于求,菜粕大方向跟随豆粕下跌。 市场消息: 1. NOPA11月大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳,低于市场预期的1.96713亿,环比10月份下降3.4%,同比增加2.2%。 2. 截至12月12日,美国大豆出口检验量为167万吨,市场预估区间130-220万吨,符合市场预期。 苹 果 苹果:山东产区客商数量不多,成交较少,部分客商开始包装春节礼盒,果农出货意愿良好,多数愿意顺价出货;陕北冷库成交量一般,果农惜售情绪降低,可以议价成交,客商不多,实际成交量一般;静宁产区低价货源价格有偏弱趋势;近期市场出货平缓,部分客商开始为春节备货,逐渐开始包装礼盒;双节客商采购积极性一般,个别低质量货源价格有下滑表现,交割博弈较为激烈,但市场反应不明显,预计维持偏弱震荡,关注旺季消费端的情况。 红 枣 红枣:产区灰枣收购尾声,产区剩余货源零星价格坚挺;河北崔尔庄市场到货近20车,以等外干条、裂口为主,加工厂成品出货持续,客商按需采购成交氛围尚可; 广东如意坊市场到货8车,市场货源供应充足价格弱稳运行,特级10.80-11.50元/公斤,一级9.00-10.00元/公斤,市场购销氛围尚可,早市成交2车;目前产区收购进入尾期,价格出现小幅翘尾,销区出货量尚可,价格走弱,维持震荡,关注销区销售情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6250元/吨(0),俄针5750元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4380元/吨(0);针阔叶浆价差1870元/吨(0),浆厂运行清淡,市场交投情绪一般;生活用纸市场北方部分纸企低价出货现象明显,终端维持刚性需求为主;白卡纸市场行情维稳运行,零售商备货有所减弱;文化用纸出版封面订单仍有一定支撑,纸企多延续挺价意愿;国内针叶浆库存偏低,阔叶和俄针压力偏大,旺季来临,下游补库有一定支撑,短期跟随宏观预期震荡,关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-12-18
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