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USDA：截至12月5日当周美国棉花出口销售报告

7.0 巴基斯坦 50.7 29.2 马来西亚 10.0 5.6 土耳其 9.3 6.7 孟加拉国 6.6 4.9 墨西哥 4.8 11.3 印度尼西亚 1.1 0.3 泰国 1.0 3.7 日本 0.9 3.3 1.6 厄瓜多尔 0.9 危地马拉 0.5 8.0 萨尔瓦多 0.3 3.5 比利时 0.2 印度 * 1.1 中国大陆 -4.2 27.8 中国香港 -4.9 尼加拉瓜 7.5 洪都拉斯 4.3 哥斯达黎加 1.8 韩国 1.3 秘鲁 1.2 中国台湾 0.3 阿尔及利亚 0.3 哥伦比亚 0.1 合计 153.0 3.3 137.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国豆粕出口销售报告

6.1 加拿大 -57.5 19.6 马来西亚 4.6 顺风向风群岛 0.9 荷兰 0.4 合计 176.3 0.0 295.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国大豆出口销售报告

3 7.5 突尼斯 6.0 33.0 马来西亚 3.0 12.0 尼泊尔 2.0 5.0 泰国 0.4 9.2 菲律宾 0.2 3.4 伊拉克共和国 -1.0 44.0 未知地区 -518.6 摩洛哥 8.9 加拿大 1.3 柬埔寨 * 新加坡 * 合计 1173.8 0.0 1859.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国小麦出口销售报告

10.7 中国台湾 0.6 17.8 马来西亚 0.3 中国香港 0.3 0.2 加拿大 0.2 0.2 哥伦比亚 0.2 10.7 顺风向风群岛 * 7.2 意大利 -5.2 20.8 未知地区 -12.4 韩国 -17.6 越南 2.0 合计 290.2 0.0 198.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

市场波动呈现收敛-2024年12月11日申银万国期货每日收盘评论

MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，短期棕榈油表现承压。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情受到提振表现强于棕榈油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱运行，主力02合约收于2447.7点，收跌3.66%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬大柜均价在5300-5400美金。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-12

【农产品早评】中加地缘阴霾再起，菜油大涨

里面最弱的。二、市场消息: 1. 马来西亚SPPOMA产量,2024年11月 1- 10日产量减少-15.89%。 2. 加拿大出于人权考虑制裁，中方强烈回应。 3. ITS：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为44万吨，环比增加3.8%。 4. USDA下调全球棕榈油库存50万吨，棕榈油库存同比减少70万吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕横盘震荡，日盘豆粕上涨。豆粕1-5价差走强。现货端豆粕库存下降到60万吨，大豆压榨开机率下降，豆粕现货压力减小。远月合约在巴西高产预期下偏弱运行。近强远弱下驱动豆粕1-5价差上涨。豆粕现货基差，广东230（-37），江苏210（3），山东210（23），天津270（13）。供给端：USDA12月报告上调阿根廷单产，全球大豆过剩格局没有改变。现货端近期豆粕库存快速下降叠加压榨量下降，国内供应边际减少。需求端：饲料厂春节备货对豆粕需求短期有支撑。25年上半年生猪存栏增加对豆粕消费有提升。增加对豆粕消费有提升。观点：全球大豆宽松格局没有改变，预计豆粕底部震荡，现货近月偏强，远月偏空。菜粕：夜盘菜粕横盘震荡。日盘菜粕期货窄幅震荡，主力合约2505收盘2274，下跌2元/吨。菜粕现货，华东2150（20），福建2120（-20），广东2080（-20），广西2030（-10）。现货基差，华东-124（22）福建-154（-18）广东-194（-18）广西-244（-8）。供给端：四季度菜粕供应充足，25年菜籽进口减少。国外菜籽在加拿大和欧盟减产下，供给同比减少。需求端：水产需求淡季，需求没有驱动力，豆粕价格过于便宜对菜粕消费造成了挤压。观点：弱现实负基差的供给基本面下维持偏空的预期。二、市场消息： 1. USDA上调阿根廷产量100万吨至5200万吨。 2. Anec：巴西12月大豆出口预计157万吨。 3. USDA维持美豆单产51.7蒲式耳，美豆平衡表未做调整。 4. USDA下调加拿大菜籽产量120万吨。苹果苹果：山东产区客商数量不多，成交仍旧比较少，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；广东批发市场到货量环比减少，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈仍较为激烈，但市场反应不大，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，好货价格偏强运行，下游按需采购；广东如意坊市场到货7车，客商按需拿货，早市成交在2车左右，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，小幅增长；文化用纸出版订单延续交付中，阶段供需关系较为平衡；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-12

股指高开回落，商品亦趋亦步-2024年12月10日申银万国期货每日收盘评论

MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，预计短期或以调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美农报告发布在即，市场静待USDA报告，此次报告预期下调美国大豆库存和上调南美大豆产量，本次报告影响或相对有限。【原木】原木：宏观政策宽松，原木期货继续小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC低开震荡，主力02合约收于2535点，收跌3.11%。多数船司12月下半月开舱，MSC、CMA、EMC、ONE均不同程度调降，HMM持平上半月，反映12月需求的相对有限性。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-11

棕榈油偏多思路为主

11月下旬东南亚部分地区出现极端降雨，马来西亚半岛的柔佛、彭亨、霹雳州当月累计降雨量分别为399mm、532mm、404mm，远超正常降雨水平，部分产地引发洪水灾害，造成基础设施和庄园道路损坏，干扰了棕榈果收割，11月下旬棕榈油产量进一步下降。UOB数据显示，11月产量环比下降7%~11%，较11月1—20日4%的产量降幅进一步走扩。MPOA预计11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.3%，产量降幅同样走扩。12月上旬马来西亚降雨量仍然较多，虽然没有造成洪水灾害，但仍然延误了棕榈果的收割压榨，季节性减产在12月上旬已经开始兑现。SPPOMA数据显示，12月1—5日马来西亚产量环比下降4.65%，并且天气预报显示，马来西亚的彭亨和沙巴州部分产区未来一周的降雨量在150~200mm，恐对产量造成进一步负面影响。 11月印尼以潮湿天气条件为主，加里曼丹西部、苏门答腊北部和南部发生了几起洪水灾害，阻碍了棕榈果的收购运输，预计印尼自11月也进入季节性减产周期。棕榈油出口疲软由于印度排灯节备货结束，11月马来西亚棕榈油出口环比下降。船运机构数据显示，11月出口量在111万~147万吨，环比下降9.2%~23.1%，出口预估波动较大。但是根据印度经销商表述，11月印度植物油进口跃升至四个月来的最高水平，棕榈油进口较10月增长0.5%，至85万吨，原因在于节日需求良好，给予加工厂补充库存的信心，因此我们更倾向马来西亚棕榈油出口降幅在9%~10%，出口量预估在141万~147万吨。12月上旬棕榈油产量受季节性及降雨影响继续减产，库存延续下降态势。中期来看，明年3月31日是穆斯林开斋节，受印度节日食品刚需驱动，预计明年2—3月印度仍有备货需求，叠加季节性减产尾声，产地供需紧张程度预计加剧。近期印尼官方不断强调明年初全面实施B40生物柴油掺混计划，棕榈油生物柴油消耗量将增加200万吨。从原料供应角度来看，实施B40的压力不大，但是目前POGO价差持续飙升至400美元/吨，预计BPDPKS基金的资金在快速流出，市场对印尼生柴补贴基金是否能提供充足资金以弥补生物柴油与柴油价格差额的担忧日益增多。从11月印尼多次官方发言看，2025年1月如期实施B40的概率很大，但需要关注兑现情况。另外，印尼12月提高了棕榈油参考报价，给成本端带来进一步提振。国内库存维持低位今年下半年国内棕榈油进口利润始终倒挂，近期产地卖货意愿不足，国内各月份24度棕榈油进口套盘利润跌到-500~-1500元/吨区间，2—3月船期进口利润始终最差。海关统计数据显示，中国10月棕榈油进口量为24.8万吨，环比增长14.26%，同比下降51.33%。12月船期船货有新增采购，但有企业持续洗船，12月船期棕榈油商业买船仅有10万吨，1—2月船期采购量不足5万吨，远低于每月15万—20万吨的刚需，国内棕榈油存在继续去库预期。截至12月4日，棕榈油库存为47万吨，周环比下降3.6万吨，处于历史同期偏低水平。综合来看，产地雨季持续，季节性减产正在兑现，加上棕榈油库存下降，印度节日刚需采购，2025年2—3月产地供需形势可能更加紧张。另外，12月产地上调出口税费，进口成本进一步抬升，国内棕榈油进口深度倒挂，预计库存将进一步下降。整体上，棕榈油维持偏多操作思路，但高位波动加大。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-10

商品涨跌不一，关注政治局会议影响-2024年12月9日申银万国期货每日收盘评论

。SPPOMA数据显示11月1-30日马来西亚棕榈油产量减少5.30%；AmSpec和ITS分别预计马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比减少10.4%和9.3%。由于近来东南亚部分地区出现暴雨和山洪，阻碍了棕榈种植园的工作，加强了市场对于棕榈油供应端的担忧。同时近期印尼再次表示印尼将继续致力于从明年1月1日开始实施B40生物柴油计划，叠加考虑到马印库存都处于偏低水平，棕榈油供需较紧预期继续加强，因此棕榈油价格支撑仍较强，棕榈油价格预计易涨难跌。豆菜油供强需弱格局，供应充裕将施压豆菜油走势继续弱于棕榈油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕期价回升，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日巴西大豆播种率为90%，上周为83.3%，去年同期为83.1%。阿根廷新季大豆开局良好，根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕压力预计仍较大，预计将维持弱势震荡。【原木】原木：原木期货小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，11月25日至12月1日，本周全国港口针叶原木到船11条，到港量24.95万方。下周预计全国港口针叶原木到船11条，到港量32.86万方。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC偏弱运行，主力02合约收于2505点，收跌4.29%。盘后公布的SCFIS欧线为3032.96点，环比再度转涨，上涨7.2%，对应于第49周的离港结算价格，低于12月船司提涨后均价。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-10

【农产品早评】苹果：果农货价格偏弱，关注旺季走货情况

。二、市场消息 1. MPOA预计马来西亚11月棕榈油产量减少10%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：夜盘跟随商品整体上涨。白盘空头减仓驱动豆粕价格底部反弹1%。现货端豆粕基差稳中下跌，其中广东189（-5），江苏189（5），山东159（-25），天津249（-25）。截至上周五国内豆粕库存减少14万吨至60万吨，环比减少14%，同比减少20%。自4月以来豆粕库存首次低于去年同期，油厂降低开机率和下游饲料厂备货增加下豆粕的库存压力逐渐缓解，相应豆粕1-5价差从上周的100反弹至170。供给端：现货端压力出清，豆粕的交易的主线转向05合约，巴西大豆丰产的预期仍然对粕类利空依然存在。未来两周阿根廷降雨偏少，由于前期土壤墒情充足，对大豆生长影响较小。观点：巴西汇率贬值，同时大豆生长天气正常，南美预期丰产背景下预计主力合约2505维持偏弱震荡。 2. 菜粕：夜盘在中国宏观预期刺激下跟随商品整体小幅上涨。白盘在空头减仓带动下，菜粕05合约上涨1.66%。现货端，菜粕基差下跌，全国平均基差-183（-23），广西-253（-13），华东-153（-17），福建-143（-17），广东-183（-17）。截止上周五，油厂菜籽库存增加20万吨至75万吨，南通颗粒粕库存31万吨，环比减少1万吨。现货端菜籽和菜粕供应充足。供给端：国内油厂菜籽和进口菜粕库存处于历史高位，25年之后菜籽预期菜籽减少。需求端：四季度水产需求淡季下，菜粕需求偏弱，现货负基差运行。观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，预计菜粕价格在底部震荡等待反倾销政策落地。二、市场消息 1. Safras巴西大豆播种完成95%。苹果苹果：山东产区客商数量较少，成交少量三级果及统货，近期果农逐渐接受稍低价格成交；甘肃产区整体出货速度良好，陕西南部出货速度高于北部产区，批发市场总体到货平稳，价格维持稳定；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，主流价格趋稳运行，整体走货氛围尚可；广东如意坊市场到货7车，近期市场到货较多，价格质量参差不齐，大级别好货价格偏强，小级别出货一般，日成交量在3-4车；目前产区好货价格稳定，收购进入尾期，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6250元/吨（0），俄针5770元/吨（-30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（-30）；针阔叶浆价差1830元/吨（+30），针叶浆报盘延续基差报盘，阔叶浆市场需求欠佳，供应承压下，浆价走弱；生活用纸市场北方低价现象较多，部分主力纸企有新扩能计划；白卡纸市场河南地区上调价格50元/吨，预计行情稳中上扬；文化用纸出版订单延续交付中，积极向下游传导涨价；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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