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.9 20.5 越南 1.5 2.0 马来西亚 1.0 0.3 委内瑞拉 0.4 28.4 哥斯达黎加 -6.5 加拿大 0.5 中国香港 0.2 总计 618.1 14.0 372.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-23 22:00

格重心略有上移。累库压力缓解近期，马来西亚棕榈油延续减产态势且减产幅度扩大，出口则保持边际改善势头，供需格局转好，累库压力显著缓解，月度库存大概率环比回落。根据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，1月1日—15日棕榈油产量环比减少18.09%，油棕树进入自然休整期，叠加外籍劳工短缺制约收割效率，减产幅度较上月同期明显扩大，且减产趋势有望延续。印度斋月备货及中国春节前补库需求释放，叠加印尼政策扰动下国际市场份额再分配，船运调查机构发布的数据显示马来西亚棕榈油出口量环比增加约18%。不过，当前库存基数仍处于历史高位，且印尼出口税等政策可能进一步调整，短期去库速度或减缓。图为马来西亚棕榈油产量印尼政策反复近期，印尼与美国生物柴油政策密集调整，成为影响全球棕榈油供需格局及价格的核心变量。印尼方面，2026年明确取消生物柴油B50计划，维持现行B40掺混比例，削弱棕榈油中长期消费增量预期，短期对期货盘面形成情绪性利空。同时，印尼配套出台出口税上调政策，自3月1日起将毛棕榈油出口专项税从10%提至12.5%，抬升其棕榈油出口成本，印尼棕榈油在国际市场的竞争力下降，部分国际需求转向马来西亚棕榈油，间接支撑马来西亚棕榈油出口及价格。此外，印尼持续推进非法棕榈油种植园没收计划，中长期或抑制产量增长。美国方面，特朗普政府计划3月初敲定2026年生物柴油掺混义务量，放弃进口原料RINs减半规则。市场预计掺混义务量在52亿~56亿加仑之间，叠加45Z税收抵免方案即将落地，预计将大幅提振油脂投料需求，美豆油生柴投料量或增至800万吨以上，带动美豆油价格走强并通过油脂比价链条传导至国际棕榈油市场。整体来看，当前政策面与基本面博弈加剧，印尼取消B50计划与美国的政策利多形成对冲，叠加马来西亚棕榈油库存高企、原油价格疲软等因素拖累工业需求，棕榈油价格短期上行动能有限。中长期来看，在美国生物柴油需求增长及印尼供应收紧预期的支撑下，棕榈油价格重心有望逐步上移，需密切关注政策最终落地情况及需求兑现节奏。图为印尼棕榈油产量、出口量和消费量进口利润较低受成本、库存及替代效应等因素影响，国内棕榈油市场整体呈现利润偏低、供需宽松的格局。具体来看，近期进口成本不断下降，贸易商亏损压力缓解但精炼企业利润维持低位；高库存压制棕榈油价格；豆棕价差倒挂削弱棕榈油性价比，部分需求被豆油替代。图为国内棕榈油到港量图为国内棕榈油库存看向供应端，马来西亚棕榈油上个月库存超预期增加至305.1万吨，累库压力依然存在，但1月上旬产量环比大幅下降18.24%，季节性减产为价格提供支撑。需求端，印度斋月及国内春节备货预期提振全球需求。整体来看，短期棕榈油价格上行空间有限，以区间震荡为主。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-22 09:35

棕榈油需求面改善

场走势一波三折，整体呈偏强震荡格局。在马来西亚MPOB报告利空落地后，受出口船运数据好转及季节性减产影响，市场对马来西亚棕榈油库存阶段性见顶的预期增强，推动棕榈油走强。不过，印尼官方随后表态2026年将继续执行B40计划，B50计划落空则削弱了中长期印尼生物柴油消费增长预期，导致国内外棕榈油价格高位回调。此后，美国生物柴油政策乐观预期提振美豆油走势，并带动棕榈油再度止跌反弹。整体上，季节性减产持续兑现，叠加印度备货需求提振出口预期、高库存压力逐步缓解，短期棕榈油价格或震荡偏强。季节性减产兑现马来西亚棕榈油局（MPOB）最新公布的2025年12月供需数据显示，当月棕榈油产量为183万吨，环比下降5.46%，与此前预估的184万吨基本一致，符合市场预期。2025年12月出口量达132万吨，环比增长8.52%，超出此前123万～125万吨的预估。不过，国内消费量降至33万吨，环比减少4万吨。最终，2025年12月末马来西亚棕榈油库存为305万吨，处于市场预期的300万～310万吨区间。目前马来西亚棕榈油产量已进入季节性减产阶段。SPPOMA机构数据显示，1月1日—15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.42%。由于该机构会员主要集中在马来西亚半岛，数据表明半岛地区产量正进一步季节性下滑，东马地区受降雨影响，产量环比降幅可能更大。然而，马来西亚棕榈油去年12月产量同比大幅增长，即便按SPPOMA预估的18.42%的降幅测算，今年1月产量预计仍可达150万桶，整体仍维持在较高水平。图为马来西亚棕榈油产量（单位：万吨）马来西亚库存见顶出口方面，因2025年印度植物油进口量持续偏低，其国内植物油库存仍处于近年较低水平。2025年12月印度植物油库存为175万吨，同比下降27.86%。随着新年与斋月需求旺季临近，印度补库需求正在显现。 2026年1月以来，国际豆油和棕榈油价差持续处于80美元/吨以上，本周已扩大至110美元/吨以上。棕榈油对豆油的价格优势再度走扩，提升了其在工业和餐饮领域的竞争力。印度进口结构有望再度向棕榈油倾斜，月度进口量或恢复至70万吨以上。船运数据显示，1月1日—15日马来西亚棕榈油出口环比增长17.5%~18.6%，短期出口情况明显改善。此外，1—2月马来西亚降雨偏多，工作日减少，棕榈油产量进入季节性回落阶段。叠加印度采购环比预计增加、出口前景改善，预计马来西亚棕榈油供需格局将边际收紧，高库存压力有望逐步缓解。图为马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）生物柴油政策多空交织近期，印尼政府因棕榈油与柴油价差较高，导致BPDPKS所需补贴资金压力上升，官员陆续表示将推迟B50计划，2026年将维持B40生物柴油计划。不过，印尼官方也强调，将继续对B50计划进行研究评估，未来将根据原油与毛棕榈油价差情况决定是否启动，并未完全排除实施B50的可能性。随后，印尼能源部副部长进一步确认，已取消今年的B50计划。由于B50落地不确定性较高，且印尼2026年生物柴油消费目标与2025年基本持平，也暗示B50在短期内较难推出，棕榈油盘面蕴含的B50升水较为有限。因此，当前B50推迟更多表现为情绪扰动，对市场实质性影响有限，但对中长期生物柴油消费潜在增长预期有所减弱。此外，印尼已确认自3月1日起将毛棕榈油及其精炼产品的出口税上调2.5%。预计此举将刺激主要需求国提前采购。尤其是当前印度植物油库存处于低位，且斋月备货窗口临近，可能推动该国在3月前显著增加进口，从而对棕榈油市场情绪带来阶段性提振。尽管印尼B50生物柴油计划预期落空，但美豆油在美国生物柴油政策提振下走势偏强。美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，目前EPA正考虑将2026年生物柴油掺混配额目标设定在52亿~56亿加仑之间，接近最初提案水平，同时将放弃对进口生物燃料及其原料的RINs（可再生识别码）减半规则。受45Z条款影响，非美加墨地区的原料供应仍将受限，因此美豆油及加拿大菜油将获得较大的政策红利，两者需求均有望受到提振。国际豆油价格走强后，棕榈油的比价优势进一步显现。当前正处于斋月备货窗口的印度，更倾向于选择价格更具竞争力的棕榈油作为补库原料。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网01-21 10:55

棕榈油承压回调

外棕榈油期货价格呈先抑后扬走势，主要受马来西亚棕榈油累库压力、印尼政策变动及宏观情绪等因素主导。1月15日，棕榈油期货市场多空博弈加剧，多头获利离场，盘面回吐近一周涨幅。基本面方面，本周马来西亚棕榈油局（MPOB）发布报告，数据显示棕榈油库存超市场预期，累库压力不减。从需求端看，马来西亚棕榈油出口边际改善，1月上旬出口量环比激增31%，且印度斋月备货预期支撑需求。从政策端看，印尼出口政策仍有变数。此外，原油价格偏弱也拖累工业需求，而全球宏观情绪好转对价格形成提振，短期棕榈油市场多空因素交织，上行压力较大。马来西亚供需预期好转 MPOB报告显示，2025年12月棕榈油延续供强需弱格局，库存攀升至历史高位，不过2026年1月高频数据呈现减产幅度扩大、出口边际改善的态势，累库压力有望逐步缓解。 1月12日，MPOB发布棕榈油供需数据，2025年12月马来西亚棕榈油产量为182.98万吨，环比下降5.46%，高于市场预估的176万吨，虽处于季节性减产周期，但产量为2018年以来同期次高，供应收缩幅度不及预期；出口量为131.7万吨，环比增长8.52%，高于市场预期的123万~125万吨；库存环比增长7.58%，至305.1万吨，创2019年2月以来新高，累库压力不减。而2026年1月的高频数据显示马来西亚棕榈油供需边际改善，减产深化超预期，主要原因是油棕树进入自然休整期，且外籍劳工短缺制约收割效率。出口方面，印度斋月备货与中国春节前补库需求释放，叠加印尼出口税下调使国际市场棕榈油价格下行，马来西亚棕榈油出口改善明显。库存方面，虽然2025年12月库存高企，但1月减产与出口改善共振，库存增速将显著放缓，2026年一季度马来西亚棕榈油有望迎来去库拐点。图为马来西亚棕榈油期末库存印尼政策是关键变量根据印尼棕榈油协会（GAPKI）统计数据，2025年四季度以来，印尼棕榈油产量有所反弹，消费稳中有升，库存压力有所缓解。近期印尼政府的政策动向成为关键变量：一方面，印尼计划在2026年继续没收400万~500万公顷非法油棕种植园，约占现有总面积的25%，此举可能抑制中长期油棕产量增长；另一方面，此前为支持生物柴油项目（B40计划实施后2025年消费量达1420万升，同比增长7.6%），印尼政府拟上调毛棕榈油出口专项税。印尼种植园基金管理机构负责人表示，印尼将于2026年3月1日起将毛棕榈油出口专项税税率从目前的10%上调至12.5%。关税上调会直接抬升印尼棕榈油成本，削弱其价格竞争力，可能促使部分需求转向马来西亚棕榈油。供应收紧且其国内消费增长，叠加印尼出口税调整，将对国际棕榈油价格形成支撑。不过，本周印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行的B40计划。B50计划延后预期一定程度上削弱了全球棕榈油价格继续上行的动能。图为印尼棕榈油供需情况进口利润维持低位进口利润方面，今年以来，相关数据显示，近月船期棕榈油相对盘面价格利润为-121元/吨，虽较前期有所修复，但仍处于负值区间。当前国内棕榈油市场呈现供需宽松格局，国内商业库存维持高位，进口利润维持低位制约采购积极性，不过2025年12月到港量已出现下滑迹象。商业库存方面，截至2026年1月9日，全国重点地区棕榈油商业库存为73.6万吨，较前值增长0.22万吨，增幅0.30%；较去年同期的50.12万吨增长23.48万吨，增幅46.85%。目前国内棕榈油供需过剩格局延续，但进口量边际减少可能逐步缓解库存压力，交易者需关注利润修复与需求变化对市场的影响。图为国内棕榈油到港量变化综上，MPOB报告发布后，市场利空因素有所出清，棕榈油价格止跌反弹，后续交易逻辑在于马来西亚棕榈油1月供需边际改善、印尼生物柴油计划及出口税政策变化。另外，后续印尼提高棕榈油出口税的预期仍存，种植园没收计划也值得关注。原油价格疲软对工业需求的拖累仍在。近期，受产地累库、印尼B50计划阶段性取消、国内棕榈油库存高企等利空因素压制，棕榈油期货上行动能有限，重点关注产地供应端变化。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:20

USDA：截至1月8日当周美国棉花出口销售报告

.3 埃及 1.5 委内瑞拉 0.9 马来西亚 0.9 哥伦比亚 0.5 总计 339.7 10.1 156.1 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月8日当周美国豆粕出口销售报告

.0 7.0 尼泊尔 4.8 0.5 马来西亚 1.0 缅甸 1.0 0.7 危地马拉 0.8 7.3 韩国 0.5 哥斯达黎加 0.5 牙买加 0.2 2.2 中国香港 0.1 比利时 * 印度尼西亚 * 0.8 尼加拉瓜 -0.5 日本 -10.2 3.9 未知地区 -73.0 中国台湾 0.1 总计 340.6 0.0 305.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月8日当周美国大豆出口销售报告

7 25.7 越南 11.3 8.8 马来西亚 9.8 8.5 日本 5.7 10.0 2.3 英国 5.3 65.3 中国台湾 4.8 27.1 尼泊尔 3.8 3.0 泰国 1.0 5.7 巴巴多斯 0.8 哥斯达黎加 0.1 11.6 秘鲁 0.1 未知地区 -68.5 菲律宾 2.6 韩国 1.8 加拿大 0.9 总计 2061.9 10.0 1637.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月8日当周美国玉米出口销售报告

国香港 0.1 未知地区 -13.9 马来西亚 1.1 菲律宾 0.2 总计 1139.5 1.3 1555.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月8日当周美国小麦出口销售报告

1.6 阿尔及利亚 1.4 34.4 马来西亚 1.0 越南 0.5 0.9 中国香港 * 海地 * 中国台湾 -0.1 39.9 危地马拉 -0.2 4.9 哥斯达黎加 * 加拿大 0.2 总计 156.3 0.0 303.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

10000+规模！SMM CCIE铜产业博览会即将召开

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