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经济风暴前的警钟！拖欠率激增美国人快被这一债务淹没

FX168财经报社(香港)讯富国银行（Wells Fargo）最新一份报告显示，商业银行的信用卡拖欠率正在激增，尤其是小型贷方。事实上，资产规模排名前 100 名之外的银行的信用卡逾期付款最近飙升至历史新高。越来越多的美国人拖欠每月的信用卡付款，这一迹象可能是未来经济危机的先兆。这些拖欠行为增加了中小型银行的压力，今年早些时候硅谷银行等接连倒闭后，中小型银行已经在努力应对信贷条件收紧的问题。富国银行策略师在报告中写道：“经济仍然有现金缓冲，但许多消费者正在耗尽信贷，而收入增长已大幅放缓。” “我们的前景仍然是短暂、温和的衰退，然后在 2024 年大部分时间甚至 2025 年出现复苏。” 该报告发布之际，有迹象表明美国人越来越依赖信用卡来支付日常开支。纽约联储 8 月初报告称，4 月至 6 月的三个月内信用卡债务总额飙升至 1.03 万亿美元，比上一季度增加 450 亿美元，即 4.6%。这是自 2003 年以来美联储数据有记录以来的最高水平。信用卡使用率和拖欠率的双重增长尤其令人担忧，因为目前的利率高得惊人。根据可追溯至 1985 年的 Bankrate 数据库，信用卡平均年利率 (APR) 上周创下了 20.63% 的新纪录。此前的纪录是 1991 年 7 月的 19%。问题在于，如果人们背负债务来弥补价格上涨，从长远来看，他们最终可能会为物品支付更多费用。例如，如果您欠 5,000 美元的债务（这是美国人的平均债务），当前的年利率水平意味着需要大约 279 个月和 8,124 美元的利息才能还清债务，如果是支付最低还款额。纽约联储的报告还表明，因信用卡和汽车贷款支付而苦苦挣扎的借款人有所增加。截至 6 月，约 2.7% 的未偿债务处于某种拖欠阶段，略高于上一季度的 2.6%。但这仍然比新冠大流行前的水平低 2 个百分点。尤其在劳动力市场如此强劲的情况下，拖欠率有所上升，这一事实令人担忧。专家警告说，最高法院否决了拜登总统的计划后，随着学生贷款支付在秋季恢复，利率可能会开始攀升。 LendingTree 首席信贷分析师 Matt Schulz 告诉福克斯商业频道：“就整体拖欠问题而言，我认为美国人在过去几年中在处理业务方面做得非常好。” "但是对于他们来说，期望的事情也只能有限。而且随着持续的通货膨胀、不断上升的利率、不断增长的信用卡债务，以及现在重新开始的学生贷款支付，可以理解我们会看到拖欠款项的上升速度比之前更快一些。"

marsh2023-08-24

这一半导体巨头再次惊艳华尔街！引爆AI产业链三连超预期销售预测助推股价飙升8.7%

FX168财经报社(香港)讯英伟达（Nvidia）股价预计在早盘交易中创下历史新高，此前这家处于全行业人工智能（AI）竞赛前沿的芯片制造商，连续第三次发布超过华尔街预期的销售预测。周四（8月24日）纽约股市开盘前，英伟达表示截至 10 月份的三个月销售额将达到约 160 亿美元，该公司股价上涨 8.7%，至 512 美元。如果收益保持不变，其股价将创下纪录。根据彭博社汇编的数据，分析师此前估计仅为 125 亿美元。英伟达上季度的业绩也超出了预期，并额外批准了 250 亿美元的股票回购。这一前景凸显了英伟达作为 AI 热潮的主要受益者的角色。面对聊天机器人和其他工具不断增长的需求，数据中心运营商正在储备英伟达的处理器，这些处理器擅长处理人工智能所需的繁重工作负载。同时，这有助于英伟达迅速摆脱全球芯片低迷的局面，并将销售增长加速至多年来最快的速度。（来源：彭博社）英伟达表示，在截至 7 月 30 日的第二财季，收入翻了一番，达到 135 亿美元。扣除某些项目后，每股利润为 2.70 美元。分析师此前预测销售额约为 110 亿美元，利润为 2.07 美元。英伟达在 5 月份又一个井喷的季度后，成为第一家市值达到 1 万亿美元的半导体公司。它已成为支持 AI 系统不断增长的使用所需的基础设施的主要供应商。然而，投资者仍一直在等待更多证据，证明第二季并非是一次性飙升，而是长期扩张的开始。结果显示，他们周三（8月23日）得到的结果比预期的还要乐观。英伟达本季度的收入目标比华尔街预测高出 28%，几乎与该公司 2021 年的年度总销售额持平，突显了英伟达的惊人增长。另一个里程碑则是英伟达的季度销售额首次超过英特尔公司（Intel）。尽管自 2020 年以来，英伟达的估值一直高于英特尔，但其营收却超过了这家芯片先驱，表明其产品已经变得多么普遍。彭博社行业分析师 Kunjan Sobhani 表示：“第二季的大幅增长和第一季表现的重复，表明英伟达数据中心 (DC) 业务的需求持续强劲，而第三季指引比共识高出 29%，意味着该公司可能会获得好于预期的供应。随着 DC 贡献的增加，毛利率可能会继续上升。与许多同行一样，英伟达并不自己进行芯片生产，而是依赖台积电和三星电子提供的外包制造。正是这种安排使其摆脱了制造投资的巨额支出和风险，不过这这也使其快速调整供应的能力减弱。因此有人担心，供应限制可能会阻碍英伟达本季度的销售，但其预测表明运营运行顺利。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示，英伟达对在获取更多组件方面取得的进展感到满意。她在电话会议上对分析师表示：“我们预计到明年每个季度供应量都会增加。” 英伟达向数据中心供应芯片的部门曾是一项副业，如今已成为其最大的赚钱来源。该部门上季度销售额为 103 亿美元，高于预期的 79.8 亿美元。此外，游戏收入为 24.9 亿美元，高于分析师平均预测的 23.8 亿美元；汽车相关芯片同时带来了 2.53 亿美元的收入。另一方面，个人电脑市场曾是英伟达最大的收入来源，但去年却出现了下滑，不过又重新成为增长动力。尽管 AI 一直是今年科技投资者最热门的话题，各大公司都在谈论自身在该领域的能力。然而英伟达是少数几个从这一趋势中赚到大钱的公司。自去年 11 月 OpenAI 的 ChatGPT 公开亮相以来，这一趋势已经加速该行业的发展，因为该工具向更广泛的受众展示了生成式 AI 的潜力。英伟达的股价今年涨幅超过 200%，超过了备受关注的费城证券交易所半导体指数中所有其他股票的涨幅。#ChatGPT火爆全网# （来源：彭博社）由于英伟达无法向最大的芯片市场——中国，出售其全系列产品，因此投资者更关注这一改变是否会影响该公司的收益。自去年拜登政府出台一系列限制措施，削弱了英伟达对亚洲国家的出货量，并迫使英伟达重新设计其一款关键产品。英伟达关闭了其中一个图形处理器单元（GPU）的电源，以确保它不会触发中国的限制。但据彭博社报道，拜登政府正在考虑新的法规，这些法规也可能限制该组件的销售。克雷斯在周三（8月23日）的电话会议上谈到了这种可能性。她表示：“鉴于全球对我们产品的需求强劲，我们预计对我们的数据中心 GPU 实施额外的出口限制（如果采取）不会对我们的财务业绩产生直接的实质性影响。” 有鉴于英伟达强劲的表现，促使最后一家对英伟达公司给予“卖出”评级的研究公司正在认输。晨星公司周三（8月23日）将这家芯片制造商的评级上调至“持有”。分析师 Brian Colello 在一份报告中写道，“对人工智能工作负载的增长以及英伟达的宽阔护城河如何巩固自己作为 AI 芯片领导者的地位更加乐观”。根据彭博社汇编的数据，英伟达目前有 54 个买入评级，5 个持有评级。该股周四（8月24日）盘前交易中上涨 8.8%，有望创下历史新高。今年这一数字增长了两倍多，使该公司的市值突破了 1 万亿美元。（来源：彭博社）晨星根据当前股价、分析师对股票“公允价值”的估计以及该估值的“不确定性评级”来确定其评级。英伟达的公允价值从每股 300 美元上调至 480 美元，同时其不确定性评级上调至“非常高”。据晨星公司称，包括 AI 图形处理器在内的英伟达数据中心业务预计在截至 2024 年 1 月的财年中将产生 410 亿美元的收入，而上年同期为 150 亿美元。 Colello 写道：“我们可能是错的，但我们几乎没有看到任何证据表明这些 GPU 订单是前期支出或一次性建设。” 他预计该业务的销售额明年可能达到 600 亿美元，到 2028 财年将达到 1000 亿美元。他补充道，在大型科技领域可能是前所未有的，但我们预计所有类型的企业都会投资 AI。”

marsh2023-08-24

逆周期政策发力 -中国宏观经济周报

市场机构活力，促进行业高质量发展；支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度；加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。关于T+0交易，证监会认为现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易。关于印花税下调，证监会也已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税税率对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。预计和财政部事后联合出台。上期所集运期货8月18日平稳上市。8月18日集运指数（欧线）期货正式开盘上市，上市首日多个合约封涨停板，除主力合约EC2404外，剩余4个合约均在开盘半个小时内上涨20%，达到首日涨停板。主力合约EC2404上涨17.47%（136.3点），收于916.3点，成交量为34.39万，资金参与热情较高。主力之外的合约成交量偏低，市场活跃度有待进一步提升。短期在旺季效应的影响下，预计价格以震荡偏强为主，但中期上方空间有限。目前市场基本符合我们的观点，首日集运各个合约全部收涨，后续继续关注基差的回归情况。目前集运市场处于传统旺季，虽然终端需求难以回到以往旺季水平，但四季度欧美节庆需求仍带动部分拉货力道，再加上集运公司不愿意再砍价维持一定的缩舱状态，对目前欧线运价形成支撑，使得运价有筑底反弹态势。 02 国内高频数据观察生产方面，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。从三大门38类看，采矿业增加值同比增长1.7%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.4%，股份制企业增长4.4%。汽车销售方面，据乘用车市场信息联席会（乘联会）初步统计，根据乘联会统计的数据，8月1日-13日，国内新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%。全国乘用车厂商新能源批发20.7万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期增长1%；今年以来累计批发448.8万辆，同比增长40%。物价方面，随着猪肉价格对CPI拖累减弱和企稳回升、旅游业回暖刺激消费意愿升温以及成品油价格持续上涨，央行认为“8 月开始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走势；PPI 同比已于 7 月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛”。央行认为“是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象”，并且明确“当前我国没有出现通缩”、“与历史上的典型通缩存在明显差异”的基本判断。大宗商品方面，本周布伦特原油现货均价周环比下降1.27%，铁矿石期货结算价周环比上升2.03%、阴极铜价格周环比下降0.89%；水泥价格指数与上周持平，螺纹钢价格周环比回落0.76%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降2.67%；房地产销售周环比下降4.23%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放7580亿，但央行降准下DR007恢复至1.6%以上，去年在7月社融数据远不及预期的背景下，8月降息落地。今年，面对同样收缩的经济和金融数据，也亟需通过加快降息等举措来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好不断下降的风险，全力强化逆周期调节、支持实体经济稳固回升。汇率方面，7月政治局会议罕见提及要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行货政报告再提“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表述，表明央行高度关注近期人民币汇率单边贬值的潜在风险，释放出稳汇率政策信号，强化预期管理。后续，外汇调控政策或将加码，以引导汇率重回长期均衡水平，人民币汇率贬值空间较小，有望企稳。 03 下周政策展望货币端：在货币政策定调方面，二季度货政报告删去了一季度报告中的“搞好跨周期调节”和“三个均衡”表述，调整为“加大宏观政策调控力度”，并指出“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”“保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”，货币政策基调更为积极。结合8月新一轮政策利率的调整，后续货币政策仍将继续积极发力，保持宽松基调，稳定融资需求，稳固支持实体经济恢复发展。财政端：在7月政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”之后，一揽子化债方案的落实受到广泛关注。在“压降存量风险、严控增量风险，加强金融、地方债务风险防控”的方向下，此次更加聚焦于债务风险化解方案的落地方向，首提“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，与央行、外汇局下半年工作会议中的表态相一致，强调货币金融政策及金融工具在地方债务风险化解过程中的重要作用，金融层面对化债的支持力度将加码。当前，参考各省份预算执行报告中的债务风险化解方案，债务展期重组、特色再融资券置换等或成为主要化债工具。内需端: 二季度货政报告强调稳固好实体经济恢复向好势头，加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险，支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。后续，宽货币和稳财政组合将协同推进，降准等总量政策或加快落地，进一步增强消费潜力，形成扩大内需的“正反馈”。政府债发行和使用进一步提速，以扩投资、促消费，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展；房地产政策加快调整优化，一线城市的购房政策边际放松、结构性优化，以及保障房建设和城中村改造有望加速落地生效。外需端：目前美欧加息进程尚未结束，欧美国家去库存周期仍在持续，叠加全球产业链重塑带来的负面冲击，来自发达国家的需求依旧不容乐观，近期国务院出台了《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，从提高利用外资质量、保障外商投资企业国民待遇等6个方面，提出了新一批针对性强、含金量高的稳外资政策措施，以更有效提振外商投资信心，把更多高质量外资吸引进来。表2 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区加息引发衰退升级； 2.美联储加息超预期； 3.地产放松政策落地不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格

申银万国期货2023-08-20

风向又变了！美国经济前景愈发乐观强劲消费者支出助推增长料美联储2024第二季开始降息

FX168财经报社(香港)讯尽管此前许多预测直指美国经济将陷入温和衰退，但随着美国消费者支出仍然展现韧性，经济学家开始预计明年美国经济势头将更加强劲，失业率增幅较小，进一步支持了美联储将在更长时间内维持较高利率的预期。据彭博社最新的经济学家月度调查，美国第三季国内生产总值（GDP）预计将按年率增长 1.8%，几乎是 7 月份预测的 0.5% 的四倍。他们还认为今年第四季经济将有所扩张。（来源：彭博社）经济学家开始乐观认为，随着通胀降温，美国可避免经济衰退，同时不会对劳动力市场造成太大损害。尽管未来几个月美国人将不得不应对学生贷款支付的恢复，以及高借贷成本，但强劲的就业市场预计将继续推动支出。德意志银行高级美国经济学家 Brett Ryan 表示：“未来几个月，美国消费者将面临一些阻力。” “然而，上半年不可否认的韧性和第三季的强劲开局，提高了经济避免陷入衰退的可能性，至少在短期内如此。” 经济学家预计，美国经济今年平均增长 2%，2024 年平均增长 0.9%，均高于上个月的预期。他们还预计，今年全球经济扩张将超过最初预期，与国际货币基金组织（IMF）和世界银行更为乐观的预测相呼应。另一方面，参与调查的经济学家目前认为，由于经济走强将使通胀高于目标的风险，美联储预计会在更长时间内维持较高利率。虽然经济学家预计美联储不会进一步加息，但他们依然维持预测，即美联储要到明年第二季才会降息，这比 7 月份的预期晚了三个月。尽管如此，经济学家确实上调了对 2025 年底债券收益率的预期。目前预计本季度末两年期国债收益率为 4.82%，而上个月的预测为 4.65%。（来源：彭博社）此外，最近的通缩趋势预计将继续。剔除食品和能源的情况下，预计个人消费支出价格（PCE）指数在今年年底之前的降温速度，将比他们在7月份的预测中更快。对于总体 PCE 指数的估计几乎没有太大变化。不过他们还是看到另一个关键的通胀指标，即消费者价格（CPI）指数的上涨幅度，超出了之前的预期。与此同时，到明年年底失业率预期明显下降，招聘人数或增加，也支持经济实现“软着陆”。

marsh2023-08-18

《大空头》原型这次太冒险了！押注“能源” “航运股”引爆市场热议看看分析师如何解读

FX168财经报社(香港)讯上个季度，“大空头”原型迈克尔·伯里（Michael Burry）不仅做空标普 500 指数和纳斯达克 100 指数，还大量买入能源和航运股。一位分析师对此表示，这样的操作对于因“大空头”而闻名的投资者来说，意义非比寻常。美国证券交易委员会本周提交的一份文件显示，伯里旗下的 Scion Asset Management 购买了 Vital Energy、Precision Drilling、Costamare、Safe Bulkers 以及其他六家石油天然气和航运行业公司的股票。在33个持仓中，这10个头寸价值合计2900万美元，在6月底的时候占据了Scion整个投资组合价值的四分之一以上，不包括期权。瑞银欧洲股票策略和全球衍生品策略主管 Gerry Fowler 告诉 Insider，这位基金经理的购买很可能是反向押注和非对称赌注。他表示，能源和航运行业中有"相当便宜的公司以相当低迷的收益率交易"，伯里可能在"寻找可以赚取五倍于亏损的东西"。几个月前，能源公司的状况糟糕透顶，油价持续下跌。Gerry Fowler 认为，伯里可能预见到了 6 月份将出现了一些重要的有利因素，包括欧佩克减产、全球经济出奇地有韧性，以及美国战略石油储备的石油销售结束。至于航运股，伯里之所以大举投资，极可能是因为它们的价格极其便宜。随着购买商品的热潮减退，这个行业的利润开始压缩。 Gerry Fowler 表示，被拖垮的股票可以迅速上涨，因为"任何一丝向上的势头"都可能促使分析师修正他们的盈利预测，市场会重新定价以反映改善的增长前景。伯里购入能源和航运股票可能表明，他对国际贸易和全球复苏持乐观态度。然而，Gerry Fowler 对于将这种观点归因于伯里持保留态度，因为全球各地存在着大量的经济困境，而且在 6 月 30 日，Scion 持有名义价值16亿美元的指数对冲头寸。他说："即使对于一个大型基金来说，那也是一个巨大的头寸。" 他还补充说，这在 Scion 的 1.11 亿美元的投资组合中是一个特别大的赌注。即使伯里只支付了 1.6 亿美元的微小部分来购买这些对冲头寸，"他使用的敞口显示出了相当大的杠杆效应"。伯里在能源和航运股票上的赌注可能无法揭示他对股市或经济的当前展望，但它们却表明了他的典型投资风格。具体而言，他进行反向押注和非对称赌注，就像他曾经反对房地产泡沫一样，这一举动使他成为家喻户晓的名字。

marsh2023-08-18

USDA：截至8月10日当周美国豆油出口销售报告

拿大 0.2 0.3 黎巴嫩 * 中国香港 * * 韩国 * 合计 0.7 0.0 0.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-17

USDA：截至8月10日当周美国豆粕出口销售报告

2.0 3.4 巴林 * 0.5 中国香港 * 0.1 牙买加 -0.1 3.9 比利时 -0.5 日本 -0.6 0.7 斯里兰卡 -2.6 8.5 1.6 印度尼西亚 -10.0 10.0 2.8 未知地区 -26.0 -20.0 巴拿马 12.5 委瑞内拉 12.0 尼加拉瓜 10.0 顺风向风群岛 1.0 荷兰 0.1 合计 126.4 220.5 192.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-17

USDA：截至8月10日当周美国小麦出口销售报告

31.1 秘鲁 0.9 16.5 中国香港 0.2 中国大陆 * 日本 -17.6 委瑞内拉 5.0 加拿大 0.4 合计 359.5 0.0 229.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-17

USDA：截至8月10日当周美国大豆出口销售报告

0.7 多米尼加 0.4 5.9 中国香港 0.3 中国台湾 -0.7 20.3 6.7 菲律宾 -0.8 0.8 0.3 泰国 -1.0 4.5 1.4 越南 -9.1 12.1 4.9 马来西亚 -11.6 14.0 0.9 哥斯达黎加 -14.0 14.0 日本 -15.2 15.8 4.6 墨西哥 -78.4 78.1 34.6 未知地区 -144.9 258.0 突尼斯 30.0 委瑞内拉 6.0 孟加拉国 0.4 合计 93.6 1407.5 434.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-17

美国房市逆势翻盘？高盛：利率上升不阻购房热情这10个城市房价增长最快

FX168财经报社(香港)讯高盛策略师原本预计，随着利率急速上升使债务变得更加昂贵，房价将下跌 2.2%。然而事实证明，房地产市场具有弹性，且供应仍紧张。高盛因而调整预期，即 2023 年全年房价不仅不会下跌，今年剩余时间房价还将稳定增长 1.8%， Roger Ashworth 及其团队在 8 月 15 日的报告中写道，市场上的新挂牌房屋数量处于历史低点，而新建筑的发展速度也不足以满足需求。此外，坚定的购房者并没有被更高的利率吓倒，从而保持了房价的稳定。高盛预测，今年剩余时间房价将稳定增长 1.8%，这与 Case-Shiller 全国房价同比预测一致，该预测是对381个城市地区房价指数加权平均得出的。高盛还预计，今年抵押贷款利率也不会大幅下降，并预测 30 年期固定利率将在 2023 年最后一个季度达到 6.6%，然后在 2024 年降至 5.9%。上周三（8月16日），全国平均利率为 7.08%。与此同时，新抵押贷款的平均债务收入比自疫情前年份大幅增加，现为 38%。根据高盛的房屋可负担性指数，住房可负担性已回到 2007 年历史最低水平。（来源：高盛）为缓解这种情况，购房者能采取的一种方法是争相购买价格较低的选择。这意味着更小、更具可负担性的住房需求将会增加，从而导致房地产市场的这一部分出现较高的价格增长。以下是由 S&P CoreLogic Case-Shiller 指数涵盖的 20 个主要城市的列表，附带了它们的年度房价升值或贬值情况。（来源：高盛）

marsh2023-08-17

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