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【黑色早评】铁矿发运及到港回升，焦炭第四轮提降落地

1日，马来西亚对进口中国、日本、越南和韩国的宽度超过1300毫米的铁或非合金钢冷轧卷作出反倾销终裁。依据相关法案及规定，政府已完成复审并作出肯定性终裁，决定继续对中国和日本原产或出口的涉案产品征收反倾销税。 4.国家能源局：1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%。 5.乘联分会：6月狭义乘用车零售预计200万辆，同比增长13.4%，环比增长3.2%，其中新能源零售预计可达110万，渗透率回升至55%左右。 6.23日全国建材成交一般，市场交易氛围偏淡，终端按需采购，期现投机少，全天整体成交量较上一工作日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-24 09:05

全球视野看纯苯市场供需格局及贸易流向

东北亚-北美区域套利最为活跃。其中，以韩国货源为代表的亚洲纯苯对中国、美国的套利贸易，是全球纯苯最具代表性的国际现货流通形式。从全球纯苯货源流向可以看出，东北亚联系着全球其他各个地区，该地区的进出口量主要集中在区域内部，也就是中国、韩国、日本之间的进出口贸易。此外，韩国、日本向北美地区的出口，同样是该地区国际贸易的重要构成部分。北美属于净进口地区，其进口主要源自东北亚地区的韩国、日本，占总进口量的半数以上，少量由北美地区内部的加拿大、墨西哥等补充。北美地区以及韩国、日本对东北亚纯苯出口方向的资源竞争，是影响全球纯苯价格的关键因素。东南亚是纯苯净出口地区，主要向中国出口。南亚同样是纯苯净出口地区，主要出口方向为西欧、中东地区，也有一部分流向中国。中东地区纯苯的进出口基本平衡，该地区的出口主要面向西欧，同时也从南亚地区进口。西欧是纯苯净进口地区，其进口主要来自中东及南亚地区；中欧、东欧地区的出口方向主要是西欧。 B 中国贸易格局梳理进口趋势中国是全球纯苯最大的消费国与进口国，进口纯苯对填补国内供应缺口意义重大。2020—2024年，中国纯苯进口量呈逐年上升态势，进口主要来自周边亚洲国家。进口纯苯除直接进入下游工厂用于生产外，每年还有约百万吨进入江苏库区，随后中转至周边下游或长江内河下游。在这一周转流程中，华东纯苯货源的库区贸易得以形成，因此，进口纯苯是华东现货和远期现货贸易的主要构成部分。从2015—2024年中国纯苯的进口数据来看，其进口节奏大致分为三个阶段：首先，2015—2018年，中国纯苯进口量从120.5万吨增长至257万吨，进口依存度从13.3%提升至23.7%，此阶段的进口增量主要由国内需求驱动。2015—2018年，国内纯苯产能年均增速约为5.6%，然而下游苯乙烯、苯酚等需求增速超过10%，其中苯乙烯产能从2015年的780万吨增长至2018年的1100万吨，己内酰胺产能突破400万吨，从而拉动纯苯需求快速增长。当时民营炼化项目尚未大规模投产，供应缺口需要依靠进口来填补。从海外情况来看，美国页岩油革命导致石脑油成本降低，亚洲纯苯价格优势显著，韩国、日本等纯苯出口国对中国的出口量激增。其次，2019年是变化较大的一年，全年纯苯进口量降至193.9万吨，同比减少24.6%，进口依存度也显著下滑，回落至16.5%。导致2019年进口量及依存度下降的主要原因有以下三点：其一，国内民营炼化项目集中投产，如浙江石化、恒力石化等千万吨级炼化一体化项目落地，国内纯苯产能迅速扩张至1500万吨级别，年产量同比增长31.2%，国内供应缺口收窄。其二，国际纯苯价格因全球经济增长放缓而下跌，国内价格也随之走弱，进口套利空间收窄，韩国对中国的出口量降至100万吨左右。其三，在中美贸易摩擦的背景下，部分下游产品的反倾销措施间接抑制了进口需求。图为中国纯苯进口量及增速变化最后，2020—2024年，中国纯苯进口量显著提升。2020年，中国纯苯进口量为250万吨，到2024年突破420万吨，5年间进口量的年均增速超过20%，其中2021年进口增速同比超过60%。纯苯进口量显著提升，一方面，是由于国内需求持续、快速扩张，核心下游苯乙烯在2020—2024年产能增长500万吨，己内酰胺产能也接近700万吨；另一方面，纯苯主要流出地韩国因苯乙烯装置关停及歧化装置效益改善，对中国的出口量增加。图为中国纯苯进口依存度变化进口特点从进口来源来看，中国纯苯进口高度依赖周边亚洲国家。在过去5年里，全球纯苯产能增长呈现多区域协同并进的态势。除中国自身产能显著扩张外，东南亚、中东及印度等地区的产能也都有一定程度的增长，这使得中国纯苯进口渠道得以维持相对稳定的状态。 2024年，中国纯苯进口来源国排名前五依次是韩国、文莱、泰国、马来西亚和新加坡，进口量分别为215.70万吨、52.67万吨、46.13万吨、22.07万吨、19.24万吨，进口份额占比分别为50.0%、12.2%、10.7%、5.1%、4.5%。图为2024年中国纯苯进口来源占比回顾2020—2024年，韩国是全球纯苯最大出口国，而中国是全球最大消费国与进口国。由于地理上的优势，韩国一直稳稳占据中国纯苯最大进口来源国的位置，近5年始终位列第一大供应国。文莱恒逸项目投产后，产品主要面向中国华东、华南地区销售。2021年，文莱超过泰国，一举跃升为中国第二大纯苯进口来源国。泰国凭借稳定的出口量位居第三，其纯苯主要运往中国江苏、广东等地区，近4年对中国的出口量均维持在30万吨/年以上。除此之外，借助地缘优势和关税优惠政策，东南亚其他国家逐渐成为推动中国纯苯进口增长的重要力量。从进口纯苯接收地来看，中国纯苯进口收货地高度集中于华东地区。2019—2021年，浙江、江苏、上海等地区在全国进口量排名中依次位列前三。而在2021—2022年，广东和山东地区的年进口量较往年显著增长，其中2022年山东地区的进口量超过江苏地区。这主要是因为下游大型装置大多集中在华东沿海地区，并且大型炼化一体化产业向下延伸，导致山东、广东地区在国内可寻船货数量减少，从而促使其增加进口量。 2024年，浙江地区纯苯进口量达152.62万吨，居全国首位，占全国进口总量的35.4%。山东地区以99.37万吨的进口量位居第二，占全国进口总量的23.0%。上海地区进口量为81.11万吨，位列第三，占全国进口总量的18.8%。江苏、广东地区的进口量分别为39.99万吨和33.45万吨，分列第四、第五。随着盛虹及广东炼化项目的投产，江苏和广东地区下游获得货源补充，进口量持续下降。进口收货地集中于华东地区，一方面是由下游需求分布所决定的，便利的港口条件以及下游工厂的分布位置，使得华东地区的进口量较大；另一方面，纯苯商业罐区集中在华东区域，有利于贸易商开展进口套利操作。来源：期货日报网

期货日报网06-24 08:55

USDA：截至6月12日当周美国糙米出口销售报告

荷属安的列斯盾 * * 黎巴嫩 * 韩国 * 1.7 摩洛哥 * * 英国 * * 阿拉伯 -0.5 0.7 中国台湾 0.3 西班牙 * 法国 * 萨摩亚群岛 * 阿联酋 * 新加坡 * 荷兰 * 顺风向风群岛 * 合计 9.8 0.3 41.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:37

USDA：截至6月12日当周美国棉花出口销售报告

洪都拉斯 0.7 45.7 2.1 韩国 0.6 0.4 意大利 0.6 危地马拉 0.6 24.6 5.8 日本 0.5 0.6 1.2 厄瓜多尔 0.4 2.4 秘鲁 * 4.9 哥斯达黎加 * 3.2 萨尔瓦多 * 72.3 3.2 中国香港 -0.1 马来西亚 -1.8 2.2 5.1 中国大陆 -5.8 -0.9 哥伦比亚 0.3 尼加拉瓜 0.1 合计 83.3 274.9 204.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:37

USDA：截至6月12日当周美国豆粕出口销售报告

1.9 哥斯达黎加 -5.6 4.7 韩国 0.3 荷兰 0.2 合计 160.3 14.0 274.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:37

USDA：截至6月12日当周美国大豆出口销售报告

.9 0.8 柬埔寨 1.5 0.1 韩国 -0.5 * 尼泊尔 -3.0 哥伦比亚 7.1 尼加拉瓜 0.2 加拿大 0.1 合计 539.5 75.2 406.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:34

USDA：截至6月12日当周美国玉米出口销售报告

哥 209.0 62.4 348.2 韩国 191.0 191.8 埃及 110.3 110.3 越南 73.2 141.2 哥斯达黎加 42.6 39.9 摩洛哥 37.7 72.7 新西兰 33.0 委瑞内拉 30.0 加拿大 29.3 7.5 3.4 牙买加 22.0 爱尔兰 20.5 20.5 危地马拉 18.0 35.2 洪都拉斯 16.7 12.4 萨尔瓦多 11.0 15.5 尼加拉瓜 8.8 7.7 68.9 哥伦比亚 5.7 100.7 中国台湾 4.3 7.9 葡萄牙 3.9 58.9 土耳其 1.9 31.9 中国香港 0.3 0.2 巴拿马 -2.7 22.0 意大利 -17.0 33.0 西班牙 -21.4 93.6 未知地区 -290.4 65.0 菲律宾 0.1 英国 * 合计 903.8 155.0 1745.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:34

USDA：截至6月12日当周美国小麦出口销售报告

1 2.1 危地马拉 1.4 7.1 韩国 1.4 23.9 加拿大 0.7 0.1 中国香港 * * MAURIT -2.1 29.9 萨尔瓦多 -2.3 4.6 多米尼加 -11.0 未知地区 -85.5 伯利兹 6.5 合计 427.2 0.0 363.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:34

PX去库幅度收窄

韩美贸易量环比回升，6月1日—10日，韩国MX出口至美国约0.86万吨（5月合计约2.01万吨），PX出口至美国约2万吨（5月出口量可忽略不计）。从贸易分流的角度来看，目前芳烃美亚价差相对偏高，6—7月韩美芳烃贸易预期好转，国内进口量或同步增长。表为国内PX月度供需平衡表（单位：万吨）供应端，6月PX供应有所回升。5月底至6月上旬，PX供应回升速度较快，前期检修装置集中于此阶段恢复运行。据隆众数据统计，截至6月中旬，国内PX开机率为87%，较5月底提升约8个百分点。5月底至6月中旬，青岛丽东提负、宁波中金恢复正常生产、辽阳石化停车检修10天后恢复生产、中海油惠州2#检修50天后恢复生产。6月中下旬，装置检修计划相对有限，仅有福海创和天津石化。目前福海创一套80万吨装置已于6月10日开始检修，另一套80万吨装置将于6月下旬检修；天津石化推迟至7月内检修。截至6月中旬，计划外降负及停车的装置略有增多，包括盛虹炼化6月中旬降负、金陵石化计划6月内降负、浙石化7月内存在检修计划、威联化学100万吨装置将于7月内检修。因此，从生产节奏上看，6月中旬至6月底，PX产能利用率预计高位回调，国内供应量较6月上旬有所下降。亚洲除中国以外地区6月内装置重启较多，6月中下旬供应仍有回升预期。图为聚酯链开工率（单位：%）需求端，6月PTA供应有望回升。5月底至6月中旬，PTA装置集中重启，供应增速可观。截至6月中旬，据隆众数据统计，目前PTA产能利用率约83%，较5月底提升5个百分点。5月底至6月中旬，虹港石化3#投产、台化兴业1#重启、嘉通能源2#重启、嘉兴石化1#重启。同时，逸盛新材料一套装置降负至50%，预计6月下旬恢复正常；台化兴业2#停车，重启时间待定。6月中下旬，福海创、逸盛海南以及东营威联有检修计划，预计PTA产能利用率继续下降，PX需求也会同步下降。整体来看，6月PX供需双增，去库幅度有所收窄。6月中上旬PX供需两端修复节奏较快，PXN略有回调。展望后市，PX供需两端修复速度或放缓，去库幅度或继续收窄，价格仍受油价影响较大，短期下方空间有限。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-19 09:15

【有色早评】LME现货升水走高，多头持仓高集中度下挤仓风险增加，铝价逆势走强

02公里的续航里程。2024年10月，韩国电池制造企业LG能源解决方案与福特签署了从2026年开始交付109GWh电池的供应协议，合同期限为4-6年。2023年5月，美国特种化学品生产商Albemarle同意在2026年至2030年期间向福特供应超过10万吨电池级氢氧化锂。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:05

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