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【铝周报】进口延续高增，供给压力仍存

混沌天成期货2023-10-21

【有色早评】旺季尾声社库小降，沪铝重回万九

材料生产项目的中国正极企业，容百科技在韩国已建成2万吨/年正极产能和0.6万吨/年前驱体产能，此外，公司还在海外制定了明确的产能扩张计划，到2025年年底，公司将在中韩欧三地建成38万吨/年三元正极产能，在中韩建成14万吨/年磷酸锰铁锂产能及14万吨/年前驱体材料产能，以及在中国建成6万吨/年钠电正极产能。（Mysteel） 2、2023年10月17日，印尼PT Harum Energy Tbk(HRUM)向其子公司提供了价值 3 亿美元的营运资金，以帮助PT Blue Sparking Energy（BSE）的投资。 BSE主要在镍加工和精炼领域开展业务，目前正在专注位于哈马黑拉县中部的印尼 Weda Bay 工业园区的高压酸浸项目。该项目设计生产氢氧化镍钴中间产品MHP，年产能约为67000吨（+10%）镍当量和约7500吨（±10%）钴，包括配套设施和基础设施。（Mysteel） 3、WBMS：8月全球镍矿供应过剩1.04万吨世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球镍矿产量为31.31万吨，消费量为30.27万吨，供应过剩1.04万吨。8月全球精炼镍产量为7.81万吨。（金十期货）不锈钢不锈钢 2023.10.20 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，成本小幅下移，体现在库存上来看，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降4.67%至107.51万吨，其中300系周环比下降4.23%至70.98万吨，连续第二周降库，但仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、2023年10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量61.08万吨，周环比下降2.79%，热轧不锈钢库存总量46.43万吨，周环比下降7.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存有所消化。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年10月19日废不锈钢304钢水价（出水96%，镍8）10500元/吨，（镍8铬17），平；316钢水价18000元/吨（出水96%，镍10钼2），涨200，不含税，报量待批。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

【黑色早评】铁水降幅扩大，夜盘矿价回落

-20mm）价格在545美元/吨CFR韩国，月环比下降20美元/吨，实际成交价格下降10美元/吨左右，虽价格有所下降，但是成交少，需求不佳仍是主要因素。 4.国家统计局：9月，中国汽车产量283.3万辆，同比增长3.4%；1-9月累计产量2090.5万辆，同比增长4.6%。9月，中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；冰箱产量855.1万台，同比增长13.2%；洗衣机产量1035万台，同比增长24.2%；彩电产量1801.1万台，同比下降14.1%。9月，中国挖掘机产量14886台，同比下降35.5%。2023年1-9月，我国挖掘机累计产量177938台，同比下降23.5%，降幅较1-8月扩大1.4个百分点。 5.据产业在线发布的家用空调产销月报显示，2023年9月家用空调生产969.3万台，同比下降5.9%；销售998.9万台，同比下降5.3%。其中内销出货568.1万台，同比下降20.1%；出口430.8万台，同比增长25.3%。 6.19日全国建材成交一般，市场氛围有所好转，终端按需采购，投机需求少，全天整体成交量较前一日表现回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

USDA：截至10月12日当周美国棉花出口销售报告

2.5 巴基斯坦 -2.3 9.8 韩国 -2.5 1.8 泰国 -5.1 5.3 3.3 墨西哥 9.2 DJIBOUTI 2.7 哥斯达黎加 2.2 瑞士 1.5 马来西亚 0.4 印度 0.3 合计 71.3 7.5 109.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国糙米出口销售报告

马里亚纳群岛 * * 牙买加 * * 韩国 1.6 阿拉伯 0.2 萨摩亚群岛 * 法国 * 新加坡 * 萨尔瓦多 * 合计 25.6 0.0 28.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国豆粕出口销售报告

.0 中国台湾 0.5 阿曼 0.5 韩国 0.4 中国香港 0.2 荷兰 0.1 合计 434.7 2.7 193.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国玉米出口销售报告

1.2 0.7 哥斯达黎加 -7.0 韩国 0.2 合计 881.3 10.1 516.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国小麦出口销售报告

香港 * 危地马拉 -7.8 7.6 韩国 -17.0 38.6 合计 632.8 30.0 385.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

【有色早评】旺季不旺接近尾声，金属调整接近尾声

Point要求交付储存在伦敦金属交易所韩国仓库的约5万吨俄罗斯铝，从而支持花旗集团，花旗集团也大量购买了这种金属。据悉，包括Square point等基金在内的金融机构越来越愿意处理自俄乌冲突以来流入伦敦金属交易所仓库的大量俄罗斯材料。（世铝网） 5.【力拓三季度铝产量82.8万吨同比环比皆增长】据Rio Tinto消息，力拓公布的2023年第三季度业绩报告显示，三季度公司铝土矿产量1390万吨，同比上涨2%，环比上涨3%。归因于公司实现了稳定运营的初步效益，特别是在Weipa，那里的设备可靠性和性能有所提高；随着我们的Kitimat冶炼厂恢复满负荷生产，并完成了Boyne冶炼厂的电池回收工作，三季度公司铝产量为82.8万吨，同比上涨9%，环比上涨2%。所有其他冶炼厂在本季度继续表现稳定。前三季度，力拓铝土矿产量累计达到3950万吨，同比下滑5%；铝产量累计达到242.7万吨，同比上涨9%。（上海金属网） 6.【国务院：加快霍林河、包头铝业等低碳园区建设】10月16日，国务院发布关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见。意见提出，推进绿色低碳循环发展。积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动能耗双控逐步转向碳排放双控。加快霍林河、包头铝业等低碳园区建设，推进鄂尔多斯蒙苏、包头达茂零碳园区发展。实施全面节约战略。支持城市废弃物分类回收利用设施建设，强化退役动力电池、光伏组件、风电机组叶片等新兴产业废弃物循环利用。建设鄂尔多斯粉煤灰提取氧化铝综合利用基地。推广零排放重型货车，在煤炭矿区、物流园区和钢铁、火电等领域培育一批清洁运输企业。深化内蒙古碳监测评估试点，建立完善碳监测评估技术体系。（财联社）锌锌 2023.10.18 一、市场观点美国9月零售数据超预期，经济数据仍有较强韧性，预计高利率环境延续，持续压制海外需求。国内利好政策持续释放，市场情绪有所提振。海内外宏观环境未能形成共振，持续关注宏观边际变化带来的影响。供给端，继海外爱尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，澳大利亚伊萨山（Mount Isa）的矿山也将于2025年前关闭，影响精锌产量约30万吨。矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，供给端压力仍存。需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求表现偏淡。房地产刺激政策，各城市不对因地制宜地推进中，从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.07至7.39万吨，处于历史相对低位。LME库存从15.4万吨持续去库7.1至8.3万吨，海外库存压力减轻。总体来看，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，冶炼厂开工率仍维持高位，供给端压力仍存。由于库存处于同期低位，对沪锌价格形成较强支撑的，美国通胀数据有较强韧性，短期锌价偏弱震荡，由于国内库存水平处于同期低位，可以关注月间套利机会。单边保持观望，关注下游需求表现。二、消息面 1. 美国9月零售销售月率 0.7%，预期0.30%，前值0.60%。(来自金十数据APP) 2.【快讯】大宗商品交易商嘉能可将在2025年前裁员1000人，并关闭澳大利亚伊萨山（Mount Isa）的矿山。（金十数据） 3.【Polymetals公司研究重启Endeavor银锌铅矿，将耗资2370万澳元】外媒10月16日消息，对新南威尔士州Endeavor银锌铅矿的重新启动研究估计，该项目将需要2370万澳元的资本投资，并可能支持显著增长潜力10年的矿山寿命。PolymetalsResources周一报告称，重启研究估计该项目可能在2024年下半年生产第一批精矿，生产21万吨可支付锌，6.2万吨可支付铅和975万盎司可支付银。该矿的矿石储量为560万吨。（上海金属网）镍镍 2023.10.18 一、市场点评供给端，电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，NPI最新成交价格环比下跌30至1110元/镍；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，宏观情绪转好，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、据外媒报道，据国际镍研究组织(INSG)称，明年全球镍产量将超过需求，达到239,000吨。这将是连续第三年供应过剩，而且过剩量将是迄今为止最大的一次。（SMM） 2、2023-2026年全球镍市或将供应过剩未来三元电池对镍的耗量将增加根据测算，2023-2026年全球镍市场将呈现供应过剩格局。作为原生镍的主要生产地，印尼的NPI及中间品在2022-2023年持续快速投产放量。预计到2026年，全球原生镍过剩将达到50.9万金属吨左右。新能源行业受国家政策扶持以及三元电池续航久等优势，在未来三元电池对镍的耗量也将不断的抬升。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.10.18 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，青山放出11月304冷轧指导价，较10月下跌100元/吨，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，体现在库存上来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.34%至112.78万吨，其中300系周环比下降3.93%至74.12万吨，为数周来首次降库，但仍高于节前库存，且处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、据Mysteel调研了解，10月16日，华南某钢厂印尼高镍铁采购成交价1110元/镍（到厂含税），成交1万吨，为贸易商供货（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-18

两大班轮公司宣布提价，集运欧线上方空间有限-航运周报

前该公司的14艘18万方LNG船全部由韩国三星重工建造。 2、上周市场国内液化天然气价格上涨。10月13日，液化天然气市场价格为4634元/吨，9月28日市场价为4328元/吨，上周价格上涨7.14%。根据国家统计局最新公布的8月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年8月液化天然气产量微增至173.22万吨，增速由13.57%增至21.14%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但9月非农和CPI数据显示高利率预计持续超预期，中东冲突对油价的影响时间难于预测。但预计11月再度继续且明年降息幅度不及预期，9月以来国际原油价格飙涨，随着国庆出行及9月PMI反弹超预期，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。此前欧央行再度加息25基点并下调全年预测，英日央行都维持政策不变，海外加息进入最后一公里，预计四季度航运市场开始反弹。随着中国经济复苏带动需求的回升，干散货市场有可能在2023年四季度得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：近期，达飞和赫罗伯特两大班轮公司公布上调亚欧航线运费，市场对于班轮公司挺价预期升温，集运欧线盘面反弹。目前来看，班轮公司跟随调涨运价的较少，同时欧线需求未见明显好转，欧央行行长拉加德表示欧央行或再次加息，欧线需求难以得到显著提振，而新增运力却仍在涌入市场。在供需失衡下，我们倾向于认为少数班轮公司调价为短期行为，难以带动市场趋势性反转，集运欧线期货建议逢高做空。 3、油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧，中国经济逐步回暖，原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、地缘政治冲突对航线的影响。

申银万国期货2023-10-16

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