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股市等待更多驱动因素出现
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境的变化将对市场产生重要影响。美联储的降息预期修正、日本央行的鸽式加息以及瑞士央行的超预期降息，共同推动了美元指数的上涨，这可能会对人民币汇率和权益市场风险偏好产生影响。清明节前几个交易日，股指振荡整理，各宽基指数表现分化。比价方面，IC/IH周度振荡上升至2.21，IM/IH周度上升至2.25，中小盘风格弹性相对较强。所有中信一级行业中，有色金属（上涨6.68%）、基础化工（上涨4.22%）、农林牧渔（上涨3.37%）、石油石化（上涨3.34%）等板块周度领涨；计算机（下跌2.73%）、国防军工（下跌2.22%）、通信（下跌1.79%）等板块周度跌幅靠前。期指基差方面，IH、IF各期限合约基差整体走强，远月合约基差贴水幅度缩窄；IC、IM各合约基差相较于此前一周整体走强，贴水幅度小幅收敛。节前一周IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率平均为-2.3%、-1.7%、-5.5%和-10.5%。图为期指主力合约比价走势上周五，美国劳工部公布3月非农就业报告，数据显示出美国劳动力市场强劲韧性。其中，3月新增非农就业人数增长达到30.3万人，远超市场预期的20万人，并创下近11个月以来的单月最高纪录。失业率降至3.8%，低于预期和前值的3.9%，进一步印证了就业市场的活跃。非农数据的超预期表现，使得市场进一步修正对美联储降息的预期。美联储理事鲍曼发言表示，如果通胀持续高于2%的目标水平，美联储可能不会急于降息，而是可能进一步加息。这一鹰派立场的强化，使得市场对美联储在5月和6月维持观望态度的可能性增大，降息预期的时间点也随之推迟。数据落地后，当日美元指数振荡上行，美股全线上涨。对A股市场而言，美国非农数据的强劲表现和美联储的降息预期调整，可能会对市场情绪产生一定的影响，但加息周期大概率结束的背景下，预期波动产生的影响以短期为主。国内方面，清明节假期期间全国国内旅游出游1.19亿人次，较2019年同期增长11.5%，国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，人均旅游支出恢复至2019年的101%，自2020年以来首次超过疫情前水平。此外，电影票房收入突破8亿元，刷新了清明档票房的历史纪录，部分地区家电销售实现翻倍增长。假期消费市场积极回暖，尤其是人均旅游支出的增加显示出消费者信心的恢复，“五一”及暑期旺季景气可期。 2月以来流动性危机解除后，股指市场已经延续了一个多月的“V”形反弹；近期随着政策的逐步落地，市场开始出现技术性振荡调整，我们认为投资者信心的恢复是一个渐进的过程，市场情绪的完全扭转需要时间。此外，虽然1—2月的出口和通胀数据超预期，3月PMI重回荣枯线以上，但市场交易者仍持谨慎态度。特别是地产投资的持续低迷和房企资金链紧张的局面暂未得到有效缓解，这些因素都可能对反弹空间形成限制，市场交易者可能在等待更多明确的经济数据和政策信号。展望二季度，海外流动性环境的变化将对市场产生重要影响。美联储的降息预期修正、日本央行的鸽式加息以及瑞士央行的超预期降息，共同推动了美元指数的上涨，这可能会对人民币汇率和权益市场风险偏好产生影响。在美国经济韧性表现下，中美利差或继续维持低位，人民币汇率升值过程预计相对缓慢，进而在一定程度上影响跨境资金流动与市场情绪。图为工业企业利润同比与全A业绩同比增速策略方面，4月进入上市公司年报和一季报披露季，市场交易主线或落在基本面修复与公司业绩表现的验证情况。工业企业利润同比与A股净利润增速存在较强关联，指标在2023年四季度延续缓慢改善趋势，预计2024年国内经济增长有望带动A股盈利较2023年边际改善。在此阶段，应重点关注业绩改善板块，尤其是高股息期指，如IF和IH，可能会在财报披露期内受到青睐；而中小盘短期推荐保持谨慎观望为主，等待更多驱动因素的出现。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09
美联储降息进一步延后金价调整风险增加
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金银价格大幅上涨，驱动因素来源于美联储降息预期下的投资需求、地缘政治危机引发的避险需求，以及央行购金背后的美元信用对冲需求。短期来看，由于美国经济数据强劲，美联储降息时间进一步延后，美元实际利率反弹，可能会导致黄金价格回调风险增加。中期来看，地缘冲突存在继续升级的可能，而央行购金背后的对冲美元信用走弱需求增长，以及下半年美联储降息前后投资需求回归，黄金价格牛市的格局并不会逆转，且会不断创历史新高。基于对冲风险考虑，黄金期货交易策略适合“卖近买远”。美联储不急于降息，黄金调整风险增加从经济数据来看，3月美国经济数据异常强劲，一改去年四季度至今年前两个月减速的势头，这意味着此轮美联储加息周期美国经济软着陆可能性上升。此外，美国通胀维持回落势头，但是美联储吸取20世纪70年代的经验教训，并不急于降息，美联储预防式降息的必要性下降。首先，原先疲软的美国制造业在3月出现明显改善。数据显示，美国3月ISM制造业指数上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间，远高于去年同期的46.3。3月ISM制造业PMI改善与2月美国耐用品订单环比增速回升是匹配的，2月美国耐用品订单环比增长1.28%，改变了1月环比大幅下降6.86%的低迷格局。其次，美国就业市场依旧强劲，尚未出现重大失衡。数据显示，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，远超21.4万人的预期中值，前值由27.5万人下修至27万人。而且美国3月失业率为3.8%，较前值3.9%有所下滑，失业率已连续26个月保持在4%以下，创下20世纪60年代末以来最长记录。最后，美联储官员表示并不急于降息。美东时间4月3日，美联储主席鲍威尔在讲话中重申，美联储要对通胀持续回落到2%这一目标水平更有信心才会决定降息。值得关注的是，鲍威尔也提到利率的风险是双向的。如果过早降息，可能会导致通胀上升。如果太迟降息，经济产出和劳动力市场就会疲软，美国目前的通胀形势并未重蹈20世纪70年代的覆辙，在宣布抗通胀大功告成之前，美联储需要非常确定真正很好地遏制住了通胀，美联储不希望降息后又不得不为了控制物价上涨而再次加息。地缘冲突不断升级，避险需求支撑金价近期美元名义利率和实际利率都在反弹，美元指数同样在上涨，是源于美国经济强劲，降息预期降温，但是黄金价格还在上涨，这种背离的原因主要是避险需求接棒投资需求推升黄金价格。一方面，中东地缘政治危机在升级，反映国际金融市场恐慌情绪的VIX指数在4月4日升至16.35点，此前一直在13点上下徘徊。根据历史经验表现，在市场恐慌情绪攀升的情况下，投资者会抛售权益资产，购买安全资产如黄金和美债。CFTC公布的数据显示，截至4月2日，投机资金持有COMEX黄金净多合约升至207250手，创2022年5月3日以来次高纪录。 4月初，伊朗驻叙利亚大使馆领事处大楼遭遇以色列空袭，巴以冲突全面升级。面对伊朗的报复威胁，以色列军队全面进入戒备状态，最新措施包括宣布暂停所有作战部队的休假。美国国务卿安东尼·布林肯在4月4日的新闻发布会上表示，面对伊朗的这些威胁，美国将支持以色列。另一方面，随着美国大选的临近，政治的不确定性可能进一步提振避险情绪，增加黄金配置的吸引力。2024年美国大选或重现“拜特之争”，这可能进一步加深美国政治极化和社会撕裂，并增加美国出现政治动荡的风险，政策不确定性也大幅增加。图为基金持有COMEX黄金净多持仓与COMEX黄金价格走势对比对冲美元信用风险，黄金配置需求较大黄金既有商品属性，也有货币属性。纵观国际货币体系演变历程，黄金一直扮演着极为重要的角色，无论是金本位制度还是当下的美元信用货币体系，黄金作为最后的价值储藏实物货币，依然在国际货币体系中发挥着重要作用。美元与黄金的关系其实近似于主权货币与通用货币的关系，本质上是以国家信用为背书的信用货币和以自然属性为背书的贵金属货币之间的博弈。近年来，美元信用不断走弱，尤其是俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯制裁导致各国减少国际储备中的美元资产，增持黄金。国际货币基金组织公布的数据显示，截至2023年12月，全球官方外汇储备中的美元储备为6.69万亿，占比下降至58.4%，此前在2001年6月达到72.7%。美元外汇储备在官方储备资产中下降的同时，除美国外，其他主要经济体黄金在官方储备资产中的占比不断攀升，截至2月，瑞士、欧元区、巴西和日本等国家和地区黄金在官方储备资产中的占比分别升至8.01%、56.19%、15.2%和2.42%，1月中国也将黄金在官方储备中的比例提升至4.3%，2015—2016年这个比例不到2%。综上所述，短期来看，由于美国经济数据强劲，通胀下行势头有所反复，美联储并不急于降息，美元实际利率出现反弹，且美元汇率保持坚挺，黄金价格调整的风险增加。长期来看，三大驱动因子并没有消失，例如投资需求会在下半年降息前后回归，地缘政治危机带来的避险需求短期接棒投资需求，支撑黄金价格。美元信用走弱，各国购金行为给黄金价格提供长期的、持续的上涨驱动。境外投资者可以运用芝商所的微型黄金期货（MGC）来对冲风险，境内投资者可以运用上期所黄金期货及期权来对冲风险。策略上，建议卖出芝商所微型黄金期货或上期所黄金近月合约，买入芝商所微型黄金期货或上期所黄金远月合约。芝商所微型黄金和白银期货合约为个人投资者量身定制，与较大规模的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同，例如微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10，合约单位为10金衡盎司。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09
短期利率有望回升
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市场利率有望稳步回升；另一方面，降准、降息之后，国内市场流动性供应充足，资金需求仍然相对疲软，中长期市场利率弱势的格局难以改变。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09
铜价仍有上行空间
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季度宏观市场经历了一轮完整的预期修正，降息时点被推后至6月后，3月末又有再度延后担忧。不过，对铜价的影响自3月起明显减弱。一季度美联储共举行两次议息会议，分别在1月末和3月末。年初公布的美联储2023年12月会议纪要显示通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，市场对短期内降息的火热预期并未能在新年伊始继续升温，3月降息预期落空，市场迎来了一轮明显的降息预期修正。受此影响，美元自最低100.32点持续向上修复，并在2月14日阶段性见顶104.875点，其间金融属性明显压制铜价，纵然基本面增强，铜价也无力上破70000元/吨。展望二季度，美联储将在4月末和6月中召开两次议息会议，由于此前对6月降息预期较为充分，美元和铜价都对该时点降息有充分反馈，并不会产生过多利好。近期，美国宏观经济数据表现亮眼，降息预期再度遇冷，如果市场预期美联储降息再度延后，那么海外宏观市场的新一轮压力将再度形成，并有可能在一定程度上限制铜价涨幅。价格支撑持续年初，秘鲁决定在该国北部毗邻厄瓜多尔和哥伦比亚的多个大区实施60天紧急状态，又叠加第一量子关闭Cobre Panama铜矿山，嘉能可、淡水河谷等矿企产量不及预期或下调本年度铜精矿产量预期，智利、秘鲁等铜精矿主产国铜精矿发运量同比大幅下降。铜精矿加工费被快速打压，自1月起持续刷新历史低位，截至3月15日当周SMM的报价甚至已经跌至13.25美元/吨，市场对冶炼利润的关注度不断上升。根据海外矿山企业公告，2024年第一量子、英美资源、嘉能可等矿山企业2023年产量调降37.83万—57.23万吨。虽然紫金矿业、力拓、KGHM等公司铜精矿产量有增长预期，但推算年度铜精矿供应增量为22.5万—32.5万吨，难以弥补铜精矿产量降幅。全球铜精矿供应收紧将贯穿今年全年，3月初国内冶炼厂减产传闻流出，这将有利于抑制加工费的快速回落，但铜精矿供应压力在二季度将延续。根据我的钢铁网调研，二季度国内冶炼厂将集中检修，涉及熔炼产能共计466万吨，推算对国内精炼铜产量影响明显，且5月和6月影响较4月更大。加工费低位运行，二季度矿山和冶炼厂的博弈将是铜价运行的主逻辑，国内冶炼厂检修与下游消费的季节性回升时间重叠，库存压力将在二季度放缓。整体上，冶炼厂检修所带来的供应持续性收紧将有望推动铜价继续稳步上行。需求平稳回升 1—2月是电线电缆行业的传统产销淡季，国内线缆企业开工情况基本与往年同期类似。目前，上游精铜杆企业原料及成品均在高位，线缆成品库存量居高，但较往年相比，逐年递增累库进程似有改变迹象。3月铜价大涨后，二季度还将面临冶炼厂联合检修带来的供应收紧，铜价难有明显回落，将对线缆企业产销带来一定抑制。二季度空调厂将继续备战国内订单，从上游铜管企业数据来看，铜管企业原料库存持续低水平运行，空调内销生产订单有望形成部分需求拉动。春节后国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，空调内销存在一定潜力。根据新能源汽车车辆购置税减免政策公告，2024年新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。今年大连、琼海、上海等多个城市通过消费券等形式促进汽车销费，加之二季度处于汽车产销回升期，对铜的需求拉动作用会逐渐有所体现。不过，由于新能源汽车产销高增长红利期已经基本过去，预计二季度汽车行业需求以平稳回升为主。综上所述，笔者认为，二季度铜价仍有进一步上行空间。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-09
美元下跌金属普涨铜价、锡价续刷阶段新高金价再创记录！【隔夜行情】
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报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。市场将对今年降息次数的预期从几周前的三到四次降至两次。其他货币方面：日圆跌至近34年最低，交易员对日本当局为支撑疲软货币而可能采取的任何行动保持警惕。美元兑日圆上涨0.1%，报151.76日圆，距离3月下旬创下的34年高位近在咫尺。日圆走软之前，数据显示日本工人的实质薪资在2月连续第23个月下降，暗示物价上涨正打击消费者的消费欲望。日本厚生劳动省的数据显示，经通胀调整后的2月实质薪资同比下降1.3%，连续23个月下降。1月经修正后实质薪资下降1.1%。日本首相岸田文雄周五表示，当局将使用“一切可用手段”来应对日圆过度下跌，并强调东京随时准备干预市场以支撑日圆。日本央行总裁植田和男周一在日本国会发表讲话，但几乎没有谈及货币政策，并表示他已成功地采用了一个更简单的政策框架。欧元纽约盘尾报1.089美元，上涨0.2%;英镑报1.2660美元，上涨0.2%。在欧元区，外汇投资者将关注欧洲央行周四的政策会议。欧洲央行的基本情境是在本周维持利率不变，并可能加强在6月降息的可能性。但是，尽管该央行对通胀率回到2%的目标越来越有信心，但对进一步宽松政策仍然含糊其辞。数据方面：今日宏观方面将公布法国2月贸易帐。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，结束了连续多个交易日的涨势，主要是受累于中东局势略显缓和拖累。美油跌0.39%，布油跌0.6%。此外，美国上周原油库存可能增加的预期也对油价构成压力。Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow称，伊朗将如何应对上周其驻叙利亚领事馆被炸事件的不确定性也是油价下跌的原因之一。在影响石油需求前景的众多因素中，上周五公布的美国就业报告显示，第一季度末经济表现稳健，这可能促使美联储推迟降息。投资者本周将关注美国和中国的消费物价指数(CPI)数据，以进一步了解世界最大的两个石油消费国的经济健康状况。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-09
【黄金收市】风险偏好助推金价继续上扬黄金还有上涨空间
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由于美国国债收益率上升以及美联储进一步降息的可能性较小，黄金价格继续上涨。现货黄金价格在触及历史高点2354美元/盎司后回落，收报2338.69美元/盎司，收涨0.39%。COMEX黄金期货收涨0.55%，收报2358.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.7%，收报27.97美元/盎司。#黄金收盘# （现货黄金走势图，来源：FX168）【市场消息分析】近段时间，黄金价格走势备受关注，今天国际金价再次创出新高。贵金属在过去两周左右的井喷式上涨。尽管如此，在中东地缘政治紧张局势缓和的情况下，股市普遍呈现积极基调，在日线图上极度紧张的情况下，限制了避险金属的进一步上涨。美联储降息预期和各国央行买盘仍是金价上涨的主要推动力。与此同时，华尔街开始上调预测。据Marketwatch援引消息人士称，花旗分析师将三个月的预测更新至2400美元/盎司，他们更乐观的预测是贵金属价格为2500美元/盎司。最新的就业报告显示，美国新增就业岗位超出预期，失业率下降。与此同时，美联储降息预期正在调整，投资者猜测美联储可能会在7月而不是6月开始降息。6月降息的可能性为50%，7月降息的可能性为69%。与此同时，美联储官员对降息仍持乐观态度，但强调需要保持耐心。美联储政策制定者也认为，如果价格压力持续存在，今年就没有必要降息。上周，明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利表示，如果通胀停滞，今年将不需要降息。目前不是投票委员的卡什卡里警告说：“如果通胀仍然强于预期，美联储需要将利率维持在5.25%-5.50%的较高范围内”。他补充说，“如果这仍然不起作用，进一步加息并非不可能，但鉴于我们目前所知，这也不是一种可能的情况.” 国内部分品牌足金饰品零售价报价接近每克720元。统计显示，过去10天里，黄金价格有9天出现了上涨，在过去7周里则有6周出现走高，这在历史上也是从来没有的。此外，在刚刚过去的3月份，经历月初和月末的两轮强势上涨后，人民币计价的黄金价格单月涨幅达9.68%，也刷新了纪录。现货黄金价格再创历史新高，以山东黄金、银泰黄金和湖南黄金为代表的A股金矿类上市公司2024年黄金的计划产量也在同比增长。山东黄金在经营计划中表示，2024年公司确定的黄金产量计划是不低于47吨；银泰黄金在回答投资者提问时表示，2024年公司计划产金量不低于8吨，按照公司战略规划2025年拟实现产金量12吨；湖南黄金表示，2024年黄金计划产量达49.70吨。当前，投资者对现货黄金以及黄金板块上市公司等的关注度逐渐提高。黄金投资分析师徐顾承表示，地缘政治风险仍是黄金市场的主要驱动因素之一。长期来看黄金依旧看好上涨，短期需要注意回落的风险。金价近期频创历史新高，资金也在借道ETF快速布局，部分黄金ETF规模已经创出历史新高。在黄金备受追捧的背景下，部分规模较小的黄金相关基金遭遇资金炒作，机构频发风险警示。4月8日，多只黄金ETF大涨，广发上海金ETF上涨2.73%，天弘上海金ETF、工银瑞信黄金ETF基金、博时黄金ETF、华安黄金ETF等涨幅均超过2%。业内人士提醒，近期多只规模较小的黄金相关基金遭遇炒作，投资者应保持谨慎，因为较少资金即可以使得场内价格发生剧烈波动，在溢价率较高的情况下，投资者被短期高涨幅吸引追高买入，很容易成为击鼓传花的游戏。近段时间，黄金价格走势备受关注，国内部分品牌足金饰品零售价报价接近每克720元。工商银行北京国际商务服务片区支行个人客户经理李政表示，去年年底到现在，投资金条的销量增加了约50%。咨询的客户数量众多。据了解，从银行购买金条一般需要锁定金价后，根据客户购买的产品从供应工厂或者仓库调货。多家银行表示，近期金条下单量增长，投资金条的供货紧张，银行需要等待甚至催货，客户的等待周期也变长。相对于去年，今年客户收到黄金现货的时间可能会晚一两天，7个工作日基本可以收到，之前是3到5个工作日。 abrdn投资策略总监Robert Minter表示，金价上涨至2350美元/盎司以上历史高位才刚刚开始，散户投资者纷纷买入黄金支持的股票只是时间问题交易所交易基金开启下一个主要上涨阶段。除此之外，达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）的鹰派言论仍然支持美国国债收益率的上升，这支撑了美元，并有助于抑制无息金价。交易员似乎更愿意等待有关美联储降息路径的更多线索，然后再为下一步的定向行动做好准备。因此，焦点仍将集中于本周公布的美国消费者通胀数据和周三的联邦公开市场委员会会议纪要。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ①14:45 法国2月贸易帐 ②18:00 美国3月NFIB小型企业信心指数 ③次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 ④次日04:30 美国至4月5日当周API原油库存
慧宣鑫语2024-04-09
金属普涨沪锡涨2.88% 沪银涨停铁矿、沪金涨超3%【SMM日评】
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增长率为0.3%。互换市场将美联储首次降息时点预期从7月推迟到9月。数据方面：据中汽协4月8日消息，据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2024年2月，汽车整车进口同比小幅增长；汽车整车进口4.7万辆，环比下降16.2%，同比增长4.8%；进口金额26.8亿美元，环比同比双双下降，分别为20.5%和11.5%。关注今日欧元区4月Sentix投资者信心指数，美国3月纽约联储1年通胀预期等数据。原油方面：截至15:28分，美油、布油分别跌1.44%、1.49%。中东地缘风险暂未进一步升级。供应端利好延续，但持续上行驱动有所不足。欧佩克减产同盟国在4月3日的会议上维持减产计划不变，督促产油国遵守配额，同时要求2024年1-3月超额生产的参与国在2024年4月30日前向OPEC秘书处提交详细的减产补偿计划。此外，俄罗斯将转向产量限制而非出口限制。沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶，反映出对亚洲需求仍有信心。不过OPEC成员国目前减产整体执行情况尚未完全落地，市场对产油国减产执行力度仍存有疑虑，原油价格整体仍维持高位整理格局。在石油消费旺季前，还需持续关注实际油品需求。从库存情况来看，上周三晚间公布的EIA数据显示，截止到2024年3月29日当周，美国商业原油库存量4.51417亿桶，比前一周增长321万桶，但汽柴油去库，美国汽油库存总量2.27816亿桶，比前一周下降425.6万桶；馏分油库存量为1.16069亿桶，比前一周下降126.8万桶。原油库存比去年同期低3.94%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高2.35%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高2.67%，比过去五年同期低7%。炼厂高开工下预计后期原油累库持续性有限，后续成品油需求将季节性回升，叠加中美制造业PMI重回荣枯线上方，市场对原油需求有乐观预期。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-08
宏观与基本面共振沪锌跳涨刷近5个月新高【SMM快讯】
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于预期的制造业活动数据，叠加美国和欧洲降息希望的带动，伦锌快速上涨，但随后，海外公布的经济数据——美国制造业报告强劲，非农就业数据同样远超预期，又在一定程度上打压市场对美联储降息预期的热情，美元反弹，伦锌价格承压回落。不过好于预期的海外经济数据，也在一定程度上提振金属需求预期，加之伦锌在清明假期期间周度上涨7.59%，创下2023年1月以来的最高周线涨幅，节后沪锌早间开盘之际存在部分补涨情绪，带动沪锌重心上移。基本面来看，供应端，当前锌矿紧缺的局面依旧没能得到缓解，国产矿加工费维持弱势运行，据SMM现货报价显示，3月29日国产锌精矿加工费再度下调300元/金属吨，截至4月3日，Zn50国产TC（周）现货报价暂时持稳于3300~3700元/金属吨，均价报3500元/金属吨。此前据SMM调研显示，国内矿山多集中于4月迎复产高峰期，不过考虑到企业从复产到正常产出需要一定的时间差，因此预计4月下旬矿方面才会有正式产出，当下锌精矿市场依旧呈现供应偏紧的态势；冶炼厂方面，据SMM调研显示，3月部分冶炼厂因矿紧缺、电力亦或是自身安排等情况选择减停产，同时，4月冶炼厂检修增加，预计精炼锌产量或维持低位。不过需要注意的是，库存方面，据SMM最新调研数据显示，清明假期归来之后，小幅累库，总量达到20.95万吨，相较4月3日增加1万吨。主要是由于清明假期部分下游放假停产，且国内沪锌停盘，下游几无提货，仓库正常到货下，整体库存录增明显。下游消费端方面，据SMM调研显示，从清明节前锌下游三大板块的开工表现情况来看，消费方面仍显韧性，其中以镀锌板块为例，清明假期之前随着下游企业节前备库叠加黑色系价格止跌，镀锌订单小幅改善，虽然周度开工因部分企业清明假期停产、放假安排导致开工率有所下行，但是预计清明节后随着企业陆续恢复生产，镀锌板块开工率或迎来上涨。整体来看，当前宏观情绪尚可，锌精矿供应偏紧、消费仍显韧性等原因，均利多锌价。至于锌价后续能否能继续上冲，依旧要关注一下是否有新的消息刺激，同时，还需持续关注消费端的具体表现情况。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-08
原油下跌金属内强外弱沪银涨停沪金刷新高沪锡、沪铜、沪锌均涨超2%【SMM午评】
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业数据加剧了市场对美联储今年是否会三次降息的疑虑。市场将目光投向了通胀数据。其他货币方面：花旗的策略师Raghav Datla在给客户的报告中写道，如果日本出手干预以支持日元，它可能会抛售短期美国国债。在2022年9月和10月的干预措施期间，日本不得不购买9.1万亿日元（相当于约640亿美元）来支持货币，而当时其储备证券持有量减少，储备存款则几乎没有变化。如果它现在进行类似规模的干预，这意味着日本将不得不出售其1550亿美元储备存款中的大约40%，或者出售其9900亿美元储备证券中的“一小部分”。因此，他们很可能会再次抛售美国国债。而由于外国官方持有的长期国债主要集中在（收益率）曲线前端，因此可能会在1至3年期范围内抛售美债。宏观方面：北京市市长殷勇7日会见美国财政部长珍妮特·耶伦。殷勇说，中美两国是世界前两大经济体。2023年11月，习近平主席同拜登总统在旧金山举行了两国元首会晤，就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题坦诚深入地交换了意见，为中美关系擘画了面向未来的“旧金山愿景”。不久前，习近平主席同拜登总统通电话，两国领导人共同发出了加强对话交流合作的积极信号。长期以来，北京市与美国经贸往来密切，与华盛顿、纽约和加利福尼亚州等地保持交流沟通。我们将落实好两国元首重要共识，进一步深化同美方在经济贸易、城市治理、环保、文旅等领域的交流合作，推动双方互利合作取得新进展。我们将持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，为包括美国企业在内的各国企业在京发展做好服务。耶伦表示，美方重视与中国地方政府接触，愿与北京市加强交流合作，推动两国建立更加健康的经济关系，共同造福两国。东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）8日在新加坡发布了《2024年东盟与中日韩区域经济展望》。这份报告认为，东盟与中日韩区域的经济增长将从2023年的4.3%上升至2024年的4.5%，2025年经济增速预计为4.2%。中国经济增长将从2023年的5.2%上升至2024年的5.3%，2025年经济增速预计为4.9%。今日将公布欧元区4月Sentix投资者信心指数，美国3月纽约联储1年通胀预期，德国2月季调后工业产出月率等数据。原油方面：原油期货周一下跌，截至11:40分，美油跌1.53%，布油跌1.61%。中东紧张局势有所缓解，油价下跌。沙特阿美(Aramco)周五的一份声明显示，沙特已经提高其旗舰产品阿拉伯轻质原油5月份对亚洲和地中海地区客户的官方销售价格（OSP）。高盛（Goldman Sachs）分析师预期，基本情况假设需求坚挺，没有进一步的地缘政治问题冲击石油供应，闲置产能增加将令OPEC 在三季度增加产量，预计布伦特原油将维持在每桶100美元下方。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes Co.)周五在其备受关注的报告中表示，美国能源企业连续第三周削减石油和天然气钻机数量，为去年10月以来首见。数据显示，截至4月5日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少1座，至620座，为2月初以来最低。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-08
沪金狂刷新高沪银涨停白银刚需采购博弈加剧贵金属板块遥遥领先【SMM快讯】
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基于宏观的观点，美联储大概率在8月开启降息，远于目前市场的6月，预期调整中，金价回调；但参考年初3月降息转到6月，整体回调幅度不大。第二次是8月1日开启第一次降息，靴子落地、利多出尽，预计出现回调，幅度会略大于第一次，但由于中长期的利多逻辑不改，回调不足以形成趋势。预计沪金价格区间[500,570]元/克，纽金价格区间[2080,2450]美元/盎司。目前，即将进入第一次回调的实际，即市场再调整降息开始时间，金价短期承压。并未进入主升浪，而大概率要进入主升浪前的短期回调。中长期（年内）多头趋势延续，预计8月开启降息，年内降息2-3次，对黄金为主的贵金属中长期利多（2024-205年）。华闻期货题为《风水轮流转：黄金热潮创纪录后白银或大放异彩》的研报指出：过去几年，黄金的表现普遍超过白银，但这种现象可能会发生转变，趋势转向有利于白银。世界白银协会称，全球白银供应将连续第四年出现短缺，其预计2024年白银供应短缺为1.76亿盎司，而需求将上升至有纪录以来的第二高水平，这增加了白银价格上涨的潜力，甚至在2024年底前上涨约一倍。SilverSeek.com的创始人兼总裁彼得·斯皮纳 (Peter Spina) 表示，“金价越高，人们对白银的兴趣自然会越来越大。金价已经突破历史新高，白银已经落后了，且这种情况已经持续了一段时间。” Everstream Analytics信息解决方案高级经理杰娜·桑托罗（Jena Santoro）表示，自2016年以来，黄金的表现一直优于白银。这是一个长期趋势，可能是由最终用途应用及其相对价值驱动的。然而，黄金跑赢白银的趋势总有可能逆转，因为白银的工业用途比黄金更广泛。桑托罗表示，根据黄金和白银期货价格的表现，目前情况并非如此，但白银期货今年可能会超过黄金，并且由于工业用途对白银的新需求，白银期货可能会触及10年高点每盎司30美元左右。她表示，今年“可能是白银出现逆转的一年”。最新的Kitco News Weekly黄金调查显示，华尔街对本周市场的乐观情绪甚至超过了散户投资者的无法被打击的乐观情绪，因为对地缘政治动荡的更大担忧淹没了对金价从最新新高回落的担忧。本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的反应表明，看涨情绪完全抓住了机构的想象力。九位专家（占75%）预计下周金价将进一步攀升，而只有一位分析师（仅占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（17%）表示，多空因素都存在，无法预测下周走势。与此同时，Kitco的在线调查投出了240张选票，75%的散户投资者预计金价会进一步上涨或震荡。159位散户交易者（占65%）预计下周金价将上涨。另有41人（17%）预测金价会下跌，而40位受访者（17%）对黄金的近期前景持中立态度。 Pavilonis表示，尽管本周多位美联储官员发表了源源不断的鹰派言论，但市场上没有抛售。“现在又加上中东正在发生的一些地缘政治问题有可能升级，在这种情况下，这在短期内对黄金来说是利多的。如果周末无事发生，他认为大宗商品可能会在下周早些时候出现回调。他说：“如果什么都没有，能源价格就会下跌，然后你可能会看到黄金稍作喘息。我认为黄金可能会回到一个不错的整数价位，比如2000美元。” 花旗称，我们将黄金和白银的0-3个月价格目标分别上调9%和16%，为每盎司2400美元和每盎司28美元；上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到每盎司3000美元和32美元；看涨情景下，认为黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，且白银达到每盎司30美元的均价的可能性提高。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“虽然美元表现强势，但黄金价格已三周连涨。推动金价走强的关键因素便是人们对美联储放松货币政策的押注增强，以及中东地区地缘政治局势不断恶化。另一个提振金银价格的官员因素便是中国近几周的大举买入。央行持续买入以及今年主要经济体大选前存在的不确定性也增强了黄金作为避险工具的魅力。此外，印度卢比贬值亦支撑该国国内黄金价格。”其在谈及美联储放宽货币政策时表示：“尽管美联储官员本周就降息发出了不同的信号，但由于美国经济的物价压力正在消退，市场情绪倾向于6月降息的预期。” 东方金诚首席宏观分析师王青认为，以美元计价的国际金价持续攀升有三方面原因：一是当前正处于美联储降息的预期升温阶段，黄金需求增加是正常的市场反应；二是年初以来多国央行仍在继续增持黄金，地缘政治风险的上升及全球贸易环境的高不确定性，让各国央行更加重视黄金储备，数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右；三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨，除了季节性消费需求释放外，也与资本市场波动性加大、黄金投资属性凸显等因素有关。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。建议关注盛达资源、兴业银锡、银泰黄金、金贵银业等标的。中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-08

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