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阻力。 “无论是今年还是明年，美国都将降息，” Meader说。“中东和乌克兰冲突也很难在短期内得到解决，紧张局势仍然很严重。最后，随着实物市场越来越适应更高的价格，黄金的基本面应该会有所改善。”

丰雪鑫992024-06-07

佳、美国收益率小幅上涨以及美联储夏季后降息猜测升温的影响，金价进一步延续周度反弹势头，并接近2380美元/盎司的两周高点。#黄金收盘# 现货黄金收涨0.87%，收报2375.83美元/盎司；COMEX黄金期货收涨0.83%，收报2395.1美元/盎司；COMEX白银期货涨4.6%，收报31.455美元/盎司。（现货黄金走势图，来源：FX168）【市场消息分析】美国劳工统计局 (BLS) 最新公布的就业数据弱于预期，导致美国国债收益率基本保持不变，黄金价格盘中触及两周高点2380美元/盎司，这对黄金来说是一大利好。美国就业数据是当日的主要推动因素之一，此前美国劳工统计局公布，美国首次申请失业救济人数超过预期和前一周的数据。此外，欧洲央行 (ECB)决定降息，导致美国国债收益率攀升，随后回吐早前的涨幅。降息决定对黄金有利，因为它大大降低了持有无收益资产的机会成本。美国10年期基准国债周度将出现下跌，但在欧洲央行做出决定后，该国债从日高4.32%回落至4.285%。与此同时，衡量美元兑一篮子六种货币表现的美元指数下跌0.12%至104.14。继最新美国就业数据公布后，交易员的注意力转向周五公布的5月份非农就业报告。预计美国经济将新增18.5万人，高于4月份的17.5万人。失业率预计为3.9%，平均时薪预计保持不变，为3.9%。投资者继续押注美联储降息，根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，9月份利率低于当前水平的可能性为69%。周五美国就业数据备受期待，可能影响金价。美国非农就业人数(NFP)报告预计5月将增加18.5万，然而，本周JOLTS职位空缺数据为负值，ADP就业变化数据低于预期，降低了投资者对美国劳工统计局报告的乐观情绪。若非农就业数据也表现疲软，或将对美元构成压力，进一步加大美联储提前降息的预期，对金价形成压制。 Metals Focus分析师在周四发布的周度报告中表示，美联储最终放松货币政策将推动金价在今年下半年走高，“我们预计今年晚些时候金价将再次上涨，并可能创下历史新高，”Metals Focus黄金和白银总监Neil Meader表示，“毕竟，最近的2450美元/盎司峰值实际低于1980 年的峰值，按今天的价格计算，当时的峰值约为3000美元/盎司。” 随着金价即将创下新高，Metals Focus预计今年全年金价平均将在2250 美元/盎司左右，较去年的纪录平均价格上涨16%。，Fxempire独立交易员和分析师Vladimir Zernov预测，贵金属需求上升，黄金上涨。欧洲央行将利率从4.5%降至4.25%，为黄金市场提供额外支持。黄金的最近阻力位位于2390 -2400美元/盎司区间。突破2400美元/盎司，则将推动黄金跌向2440 -2450美元/盎司的阻力位。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定中国5月贸易帐 ② 14:00 德国4月季调后工业产出月率 ③ 14:00 德国4月季调后贸易帐 ④ 14:00 英国5月Halifax季调后房价指数月率 ⑤ 14:45 法国4月贸易帐 ⑥ 17:00 欧元区第一季度GDP年率终值 ⑦ 17:00 欧元区第一季度季调后就业人数季率 ⑧ 20:30 加拿大5月就业人数 ⑨ 20:30 美国5月失业率 ⑩ 20:30 美国5月季调后非农就业人口 ⑪ 22:00 美国4月批发销售月率 ⑫ 22:15 欧洲央行行长拉加德参加一个研讨会 ⑬ 次日01:00 美国至6月7日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-06-07

黄金、白银、铂金预测——欧洲央行降息致黄金测试周高点，其他贵金属涨跌互现

黄金收于2350美元上方，并试图攀升至2380美元上方；由于黄金/白银比率跌至76以下，白银上涨4.1%；在贵金属市场普遍上涨的背景下，铂金价格突破1,000美元。

慧宣鑫语2024-06-07

【原油收市】欧洲央行宣布降息，OPEC重申产量路径可能改变，油价跳跃式收涨

，欧洲央行紧随加拿大央行步伐，今日宣布降息，引发市场希望美联储将效仿，而 OPEC+向投资者保证，最新的石油产量协议可能会根据市场情况而变化，油价收盘上涨 2%。#原油收盘# WTI 7月原油期货收涨1.48美元/桶，涨幅大约2.00%，收报75.55美元/桶。截至发稿，现报75.52美元/桶，涨幅1.95%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）布伦特原油期货结算价上涨1.46美元/桶，涨幅1.86%，收报79.87美元/桶。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】机构分析认为，由于认为欧佩克+会让市场供应过剩的预期减弱，原油价格连续第二个交易日上涨。WTI原油上涨至75美元/桶以上，在本周早些时候触及的四个月低点后反弹。欧佩克+宣布将从10月开始向市场增加石油供应后，部长们再次重申，如果有必要，该组织保留暂停或逆转产量政策的选择。俄罗斯副总理还表示，俄罗斯将削减产量，以弥补今年早些时候产量超过配额的情况。技术因素也支持了价格上涨，因为抛售行为已将布伦特原油和WTI原油推入了14天RSI的超卖区域，表明价格反应过度。美银大宗商品主管Francisco Blanch表示，欧佩克+旨在恢复供应的协议有点看跌的意味，但与其一贯做法一样，魔鬼藏身细节之中。拟议的供应增加将取决于需求能否承受，如果欧佩克对需求的预估是准确的，那么就可能推进（增产）。随着库存减少，今年夏季原油市场将得到支撑。明年市场供应过剩的可能性导致了最初的抛售。美银维持对明年布伦特原油价格将为80美元/桶的预估不变。 OPEC+会议决定将“自愿减产措施”仅延长至2024年9月底。这不及部分市场预期的延长至2024年年底。市场担忧2024年10月以后OPEC+减产量减少带来的供给压力。另外美国最新经济数据欠佳，而且美国将从汽油供应储备中出售近100万桶汽油，裂解价差回落下，美国汽柴油需求环比减少，汽油库存并未像过去两年一样在5月份持续下降，原油价格大跌。不过OPEC+承诺严格减产，毕竟还是将减产协议延长。如果油价持续下跌，不排除OPEC+改变减产政策。美国原油产量受资本开支压制，中东地缘政治风险仍在扰动市场，胡塞武装仍在袭击与以色列有关船只，并扩大至地中海区域。巴以之间冲突不断，停火谈判达成较难，美国重启石油战略储备计划，每月300万桶。美国即将释放的汽油供应储备一共只有100万桶汽油，量不大。美国汽车出行旺季刚开始，加拿大央行如期降息，原油需求预期向好，不建议原油追空，关注美国汽油库存去化情况。技术因素也推动了原油上涨，因为抛售已将布伦特原油和WTI原油的14天相对强弱指数推入超卖区域，表明价格反应过度。与此同时，欧洲央行自2019年以来首次降息，称应对通胀取得了进展，但警告称战斗远未结束。美国分析师认为，欧洲降息可能是美联储降息的前兆。燃料成本下降和疫情后供应困难的缓解，帮助欧元区20个国家的通胀率从2022年底的10%降至2.6%。与几周前相比，投资者现在不太确定通胀是否已经回落到足以让欧洲央行启动大规模宽松周期的程度。根据路透社5月31日至6月5日的调查，美国经济学家预测美联储将在9月份降息。 Again Capital合伙人John Kilduff表示，“今天欧洲央行的降息举措有所帮助，并且表明美联储最终也会在美国效仿，这是一种支持措施，但两家央行都在经济放缓的情况下降息，这不一定支持石油需求。” 美国劳工部表示，上周初请失业金人数增加，第一季度单位劳动力成本增幅低于之前的预期。虽然这表明劳动力市场正在降温，但不太可能促使美联储开始降息。摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示：“夏季库存减少应该足以使布伦特原油价格到9月份回到80-90美元/桶的高位区间。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定中国5月贸易帐 ② 14:00 德国4月季调后工业产出月率 ③ 14:00 德国4月季调后贸易帐 ④ 14:00 英国5月Halifax季调后房价指数月率 ⑤ 14:45 法国4月贸易帐 ⑥ 17:00 欧元区第一季度GDP年率终值 ⑦ 17:00 欧元区第一季度季调后就业人数季率 ⑧ 20:30 加拿大5月就业人数 ⑨ 20:30 美国5月失业率 ⑩ 20:30 美国5月季调后非农就业人口 ⑪ 22:00 美国4月批发销售月率 ⑫ 22:15 欧洲央行行长拉加德参加一个研讨会 ⑬ 次日01:00 美国至6月7日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-06-07

金属普涨氧化铝涨1.26% 沪银涨3.04% 焦煤跌1.59%【SMM日评】

具显示，交易商押注美联储9月会议上开始降息的概率为70%。国内方面：央行今日开展20亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。因今日有2600亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2580亿元。中钢协数据显示，2024年5月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2394.04万吨、生铁2123.93万吨、钢材2461.18万吨。其中，粗钢日产217.64万吨，环比下降1.49%，同口径比去年同期增长3.87%，同口径比前年同期下降6.16%；钢材日产223.74万吨，环比增长5.54%，同口径比去年同期增长3.84%，同口径比前年同期下降1.27%。数据方面：关注今日欧元区4月零售销售月率、欧元区至6月6日欧洲央行主要再融资利率，美国5月挑战者企业裁员人数、美国至6月1日当周初请失业金人数、美国4月贸易帐、美国5月全球供应链压力指数等数据。原油方面：截至今日15:11分，美油、布油涨0.70%左右。油市对于OPEC计划于十月份解除的减产协议的担忧情绪开始削弱。不过EIA数据显示，截至5月31日当周，美国原油库存增加120万桶，美国汽油库存增加210万桶，包括取暖油和柴油的馏分油库存增加320万桶。俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存增加85.4万桶。当周炼厂原油加工量增加6.1万桶/日至1710万桶/日，处于2019年12月以来最高水平。炼厂产能利用率上升1.1个百分点至95.4%，为一年来最高。EIA原油与成品油同方向累库，油品库存方面存在一定压力。随着出行旺季的到来，市场对美国汽油及航空煤油的消费趋势表现出高度关注。截至5月31日当周，美国汽油日需求量894.6万桶，比前一周低20.3万桶；馏分油日均需求量336.7万桶，比前一周日均低42.9万桶。美国汽油和馏分油需求同比下降和环比都出现下降，终端需求隐忧仍在。考虑到三季度为传统旺季，加之OPEC延续减产，三季度去库预期仍存，原油价格接下来依然具备潜在的向上修复动力。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-06

美元下跌基本金属普涨伦锡、伦镍、伦铜涨幅居前焦煤跌2.4% 沪银飙超3%【SMM午评】

决定美联储是否会在年内较市场预期更早地降息。此前数据显示5月美国民间就业增幅低于预期。周三公布的ADP就业报告显示，民间就业岗位在4月份增加18.8万个之后，上个月又增加了15.2万个，低于经济学家预测的17.5万个。周二的一项调查还显示，衡量劳动力需求的职位空缺在4月最后一天为805.9万个，为2021年2月以来的最低水平，较3月底减少了29.6万个。有调查显示，美联储今年9月预计开始降息，且年内预计降息不止一次。芝商所的CME FedWatch工具显示，交易商押注美联储9月会议上开始降息的概率为70%。其他货币方面：在鸽派的日本央行审议委员中村豊明表示，目前的政策设置仍然合适之后，美元兑日元收窄了周四的跌幅。今年3月曾投票反对结束负利率的中村豊明仍持鸽派立场，这并不令人意外，但这确实让外汇交易员对急于预期日本收紧政策的行为更加谨慎，因为市场正在转向消化美联储在2024年多次降息的预期。美元兑日元汇率正在156下方企稳，这消除了日本当局干预的压力，也将鼓励日本央行行长植田和男坚持他的默认设置，即逐步收紧政策。本月的日本央行会议看起来不太可能是一次活跃的会议，因为其他央行都将果断降息。数据方面：今日将公布欧元区4月零售销售月率，美国5月挑战者企业裁员人数，欧元区6月欧洲央行主要再融资利率，欧元区6月欧洲央行存款机制利率，欧元区6月欧洲央行边际贷款利率，美国截至6月1日当周初请失业金人数等数据。此外，值得关注的是：欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小涨，截至11:45分，美油涨0.54%，布油涨0.38%。市场从与美国库存增长和OPEC 计划增加供应有关的忧虑所致的大跌中反弹。澳新银行分析师报告说，交易商也认为美国库存数据引发的抛售“过度”。美国能源信息署的数据显示，在截至5月31日的一周里，美国原油库存增加120万桶，而分析师原预计为减少230万桶。石油输出国组织及其盟国(OPEC )周日同意将大部分的减产措施延长至2025年，但为八个成员国逐步解除自愿减产措施留出了空间。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-06

全球央妈们还在买贵金属期股携手走高【SMM快讯】

非农”数据超预期疲软提振了市场对美联储降息的预期，使得贵金属期股双双走高，截至6月6日11:08，COMEX黄金涨0.73%，报2392.8美元/盎司；COMEX白银报30.675元/盎司，涨2%；沪金涨2.01%，报563.32元/克；沪银涨3.32%，报8058元/千克。A股市场方面：截至6月6日11:09…… SMM6月6日讯：全球央妈们还在买黄金，美国“小非农”数据超预期疲软提振了市场对美联储降息的预期，使得贵金属期股双双走高，截至6月6日11:08，COMEX黄金涨0.73%，报2392.8美元/盎司；COMEX白银报30.675元/盎司，涨2%；沪金涨2.01%，报563.32元/克；沪银涨3.32%，报8058元/千克。A股市场方面：截至6月6日11:09，贵金属行业以2.57%的涨幅领涨所有行业。个股方面：程晓科技涨9.42%、银泰黄金、四川黄金、山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金以及中金黄金等涨幅居前。消息面【美国“小非农”数据超预期疲软】周三（6月5日），有“小非农”之称的美国民间就业人数增幅超预期放缓，或表明劳动力市场在高利率环境下开始变得低迷。美国自动数据处理公司（ADP）公布的具体数据显示，2024年5月份美国私营企业就业人数增加15.2万人，为2月份以来的最小增幅，显著低于市场先前预估的17.3万人，4月份数据从19.2万人下修至18.8万人。发稿前不久公布的一项调查显示，116位经济学家中有74位（近三分之二）预计美联储将在9月份降息25个基点。【金价那么高了还追不追？世界黄金协会：全球央妈们还在买……】世界黄金协会(WGC)周二发布的最新报告显示，全球央行4月份的黄金净购买量升至33吨，较3月份修正后的数据——3吨出现了大幅增长，这表明尽管黄金价格高企，但黄金领域的央行买需依然旺盛。世界黄金协会在周二的一份研究报告中表示，3月份金价的快速上涨引发了几个问题。其中一个问题便是，各国央行——它们的需求被认为是近期金价上涨的一个关键原因，是否会改变其黄金购买行为。世界黄金协会补充称，4月份的初步数据显示黄金净购买量回升，这可能表明，各国央行迄今为止已经摆脱了金价价格高企带来的不利影响，并继续执行其战略购买计划。根据世界黄金协会的初步统计，4月份，各国央行的黄金总购买量从3月份的39吨略微下滑至了36吨，同时4月份的黄金总抛售量从3月份的36吨大幅下降到了3吨。有至少八家央行的黄金储备规模在4月增加了一吨及更多。土耳其央行是当月最大的黄金买家，其官方储备增加了8吨。目前，土耳其央行已连续11个月购买了黄金，使其官方黄金总持有量达到了578吨。此外，央行此前发布的数据显示，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。白银现货市场方面：受沪银大幅上涨影响，6月6日，SMM1#银的上午出厂参考价为7984-7986元/千克，均价为7985元/千克，较前一日上调了228元/千克，涨幅2.94%。机构声音瑞银预期金价将涨至2800美元/盎司，上调长期展望。中信建投研报指出，白银金融属性与商品属性兼备，当前宏观、商品属性共振向上。美联储降息实际利率向下、美元信用体系弱化、地缘政治等因素构成贵金属价格向上驱动力，当前金价、铜价已经创历史新高，而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的60%分位，打开银价想象空间，且金银比在高位水平，比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好，工业需求旺盛，光伏银浆领域需求高增，预计2024年白银需求增速2.0%；但供给端难以形成增量，过去十年供给CAGR为负，预计2024年供给继续下降0.7%，白银有望连续四年供给短缺，且缺口较2023年扩大。白银金融属性和商品属性双击，银价有望走出新一轮牛市。国金证券发布研报称，2023年黄金股自产金成本增速放缓，预计2024年在金价上涨、成本控制较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现，且黄金股当前市值并未反映较多金价上涨预期，具有较大“补涨”空间。预计黄金股将迎来主升浪行情。摩根大通表示，预估金价和银价2024年分别为每盎司2,315美元和27美元。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-06

风险情绪降温，商品延续回调-2024年6月5日申银万国期货每日收盘评论

2.8%，较前值持平。不过市场对美联储降息的预期并未受太大影响，6月大概率继续按兵不动。此前多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。中东局势依然焦灼，战火可能延伸至西奈半岛。黄金长期驱动明确，白银供需方面或延续缺口，放大其弹性，但是短期行情步入调整。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.75%。短期内，铝价可能继续小幅回调，主要在于电解铝基本面边际走弱。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。但从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌3.04%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企，排产下降背景下，不锈钢对镍铁需求减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格出现下调。展望后市，短期内宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以回调为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏弱震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存进一步下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11700-12700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货回调，生猪期货月差继续缩小。根据涌益咨询的数据，6月5日国内生猪均价18.36元/公斤，比上一日下跌0.33元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：现货强势，今日糖价继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6650元/吨，云南南华报价上调20元在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4480点，收涨1.58%。周二，赫伯罗特和达飞调涨远东至欧洲的旺季附加费，分别自6月15日和18日起调为1000/2000，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价。达飞7月线上开舱，至安特卫普的订舱价由4730/9060增至5230/10060，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。根据目前船司的线上报价来看，6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-06

【能化早评】加拿大降息或是降息潮开始，原油探底回升

但中美欧服务业PMI均好于预期。加拿大降息或是降息潮开始，市场开始risk on。库存端：截至2024年5月31日，EIA数据显示商业原油累库123万桶，汽油累库210万桶，馏分油累库319万桶。观点：目前原油现实偏弱但接近底部，我们认为WTI70美元支撑仍然有效，但确认底部最好看到美国宏观数据转好和Brent基差回正。 PTA/MEG PX-PTA：PX意外停产，开工偏低供应端：PX-TA仍在检修季，PTA负荷73.6%，PX亚洲开工率66.8%，文莱150万吨装置意外停车，仍在去库通道。需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，PX，PTA自身环节供需尚可，但原油下跌导致当前走势偏弱，估值抬升。 MEG：煤化工继续复产，供需预期宽松供应端：开工率下降到61.07%，浙石化80万吨EG预计本周复产，合成气制EGk开工回升到66.8%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。库存端：截至6月3日，华东主港库存为74万吨，库存基本不变。观点：EG装置复产带动供应预期偏宽松，目前矛盾不明显。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1659元/吨，较上一交易日价格持平。华北市场整体淡稳，需求不温不火，下游按需采购为主。华东市场多数价格持稳，个别价格松动。华中市场价格持稳为主，个别企业价格提涨1元/重箱。华南区域多数企业价格维稳为主，局部受降雨影响，出货或有放缓，其余部分企业整体出货一般。西北区域局部报盘上移，但市场涨价落实略显困难，西北区域内蒙古本地82元/重箱主流，外发兰州及西安76-77元/重箱；部分外地发到兰州当地车板价86-87元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，个别高价有回落，低价坚挺。装置运行波动，金山五期设备停车，海化新线提量，整体表现下降趋势。企业产销基本上维持，波动不大，个别企业出货慢。下游需求表现不温不火，按需为主，低价补库。近期，期货价格下跌，期现商报价下降。 2、市场日评房地产政策再次大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善，建议逢低买入，目前期货升水较高，注意风险，关注终端需求变化。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，国内80.86%，环比增加2.2%；5月下开工开始回升。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.29日，下游加权开工70.4%，升1.5个百分点，部分装置重启；其中MTO开工率在76.6%，前期检修装置部分重启，升2个百分点。传统下游开工53.7%，降0.3个百分点（他变化不大）。库存：截至6.6日，港口库存61.8增0.38万吨，工厂库存39.31减1.4万吨。观点：当前国内、外春检至供应下降+低港口库存，随着需求负反馈持续上升（兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现，富德检修传闻，久泰MTO临停车），港口基差回落；整体供需的预期仍将偏向累库；而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾（因利润的负反馈也能因利润开启），考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，高位震荡的观点，关注累库进度。近两日商品大幅走弱，前期外部因素（宏观、节能降碳）大涨品种，均跌幅靠前，能化更受原油拖累，短期不过分看空，关注2500附近支撑。 ‍ PP PP日评：供应端：截至5.31日，PP开工率持稳至81.6%，检修开始回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.30日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（近期原油再次转弱，商品氛围差），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大）。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至5.31日PE开工率82%，升1个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至5.30日下游制品平均开工率较上周降1至41.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-06

【有色早评】加拿大央行首降息，有色仍偏弱运行

辑可能比单边更有确定性；当下加、欧都在降息，国内可能也会小幅跟进一下，整个是衰退交易+降息交易的合体，铜单边走势我感觉还是不好判断，做价差，或者多金空铜，多铝空铜这种对冲来可能会更合适。二、消息与数据 1、【安托法加斯塔将投资15亿美元，用于建设智利铜矿水运系统】据外电6月5日消息，伦敦上市公司安托法加斯塔（Antofagasta）周三和马德里Almar Water Solutions公司及智利输电公司Transelec签署了一项15亿美元的水运系统投资协议，用于其在智利的Centinela采矿业务。智利Centinela项目包括建造两条144公里长的输水管道，将海水运输到港口，并推动矿山扩张。Centinela的扩建将使该铜矿的年产量增加14万吨，使其成为全球铜产量最高的15座矿山之一。（文华财经编译） 2、【加拿大央行四年来首次降息，并称有理由期待进一步降息】金十数据6月5日讯，加拿大央行自2020年以来首次降息25个基点，符合市场预期，成为七国集团中首家启动宽松周期的央行。官员表示，他们对通胀率向2%的目标迈进更有信心，并称如果进展继续，“有理由期待进一步降息”。行长麦克勒姆说：“随着更多和更持续的证据表明潜在通胀正在缓解，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。”自今年年初以来，加拿大通胀放缓速度快于预期。4月CPI放缓至2.7%，而央行预测第二季度为2.9%。潜在的价格压力也连续四个月有所缓解，4月两项核心指标的平均值达到2.75%。金融市场预计，欧洲央行最有可能在周四效仿加拿大央行降息。 3、【花旗：铜消费具有韧性，但短期价格将盘整】外电6月5日消息，花旗表示，铜消费具有韧性，但其他指标表明短期价格将盘整。该行预计，由于制造业情绪将再次疲软，近期铜价将围绕当前水平盘整。但看好未来12-18个月的铜。花旗认为，对看涨的投资者和消费者来说，低于9,500美元/吨是一个有吸引力的中期买入低点。花旗预计，未来三个月，铁矿石价格将进一步下跌至95美元/吨，锂化学物将跌至1万美元/吨。（文华财经编译）铝铝 2024.6.6 一、市场观点 5月我国制造业下滑，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国5月标普PMI好于预期，但ISM制造业PMI环比下滑，主要系新订单下滑，美元指数走弱。供给端，据百川盈孚，云南已复产91万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。4月铝进口21.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比小幅去库。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，国内政策继续加码，需求向好预期不变。光伏2024年4月新增装机14GW，同比-2%再次负增长。一二线城市房地产限购逐步放开，央行降低首付比例和贷款利率，房地产行业悲观预期扭转。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，4月氧化铝进口环比-19至11万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。整体来看，美国PMI下滑，美元指数偏弱震荡，国内利好政策不断加码，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，电解铝属于高耗能行业，长期供给端难有增量，找位置做多。二、消息面 1.【上期所：同意包头铝业有限公司增加铝锭产品规格】近期，我所收到包头铝业有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意包头铝业有限公司生产的单块25公斤规格“BTL”牌铝锭在我所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于我所铝期货合约的履约交割。详见！（上海期货交易所） 2.【4月全球氧化铝产量1155.4万吨环比同比皆下滑】据国际铝业协会数据，2024年4月，全球氧化铝产量为1155.4万吨，环比下滑4.41%，3月产量为1208.7万吨吨；同比下滑0.62%，2023年4月产量为1162.6万吨。主要是氧化铝主要生产地区和国家，如中国、亚非地区（不含中国）、欧洲（含俄罗斯）和大洋洲等地氧化铝产量减少。2024年1、2月全球氧化铝产量分别为1190.5万吨和1118.8万吨。（有色宝整理） 3.【加拿大央行打响降息第一枪，并称有理由期待进一步降息】加拿大央行自2020年以来首次降息25个基点，符合市场预期，成为七国集团中首家启动宽松周期的央行。官员表示，他们对通胀率向2%的目标迈进更有信心，并称如果进展继续，“有理由期待进一步降息”。行长麦克勒姆说：“随着更多和更持续的证据表明潜在通胀正在缓解，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。”自今年年初以来，加拿大通胀放缓速度快于预期。4月CPI放缓至2.7%，而央行预测第二季度为2.9%。潜在的价格压力也连续四个月有所缓解，4月两项核心指标的平均值达到2.75%。（金十数据）锌锌 2024.6.6 一、市场观点 5月我国制造业下滑，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国5月标普PMI好于预期，但ISM制造业PMI环比下滑，主要系新订单下滑，美元指数走弱。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂仍亏损，5月新增检修增多，供给减产逐步兑现。4月进口锌4.6万吨，同比增193%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，房地产行业持续迎来利好政策，需求向好预期不变。库存环比-0.48至18.5万吨，小幅去库。总体来看，美国PMI下滑，美元指数偏弱震荡，我国财政部拟发行1万亿长期国债，房地产重磅利好提振需求，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端预期向好，找位置做多。二、消息面 1.【加拿大央行打响降息第一枪，并称有理由期待进一步降息】加拿大央行自2020年以来首次降息25个基点，符合市场预期，成为七国集团中首家启动宽松周期的央行。官员表示，他们对通胀率向2%的目标迈进更有信心，并称如果进展继续，“有理由期待进一步降息”。行长麦克勒姆说：“随着更多和更持续的证据表明潜在通胀正在缓解，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。”自今年年初以来，加拿大通胀放缓速度快于预期。4月CPI放缓至2.7%，而央行预测第二季度为2.9%。潜在的价格压力也连续四个月有所缓解，4月两项核心指标的平均值达到2.75%。（金十数据）镍镍 2023.06.06 一、市场观点宏观层面，美国近期公布的PMI等经济数据略显疲软，中国统计局制造业PMI不及预期，有色板块整体调整。基本面上，前期印尼RKAb审批推进速度较慢，印尼当地镍矿供需偏紧，部分当地加工厂增加从菲律宾的进口量，镍供给端压力有所缓解。新喀里多尼亚镍矿部分恢复装船后，市场预计供给端扰动平息。国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，4月不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。综合来看，近期宏观驱动较弱，有色整体回调，基本面相对较弱的镍回调程度最深。在印尼镍释放加速前预计镍依旧会有跟随有色板块震荡。之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动，以及宏观环境的走向。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。需求端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期，不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，4月份全国硫酸镍产量为4.15万金属吨，全国实物吨产量18.84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。上周6地社会库存减少659吨，降幅为1.70%，保税区库存持平，期货库存减少255吨，降幅为0.99%。国内显性库存共计下降914吨，降幅为1.33%。LME库存减少258吨，库存下降0.31%。本周全球显性库存下降0.77%，本期精炼镍高位边际去库，后续观察去库的延续性。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格-4.1元/镍点至997.78元/镍点，当前市场采购需求下降，价格有所回落。港口MHP昨日价格-340至15120美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位震荡。二、消息与数据 1、【关于内蒙古和谊镍铬复合材料有限公司1-2＃生产线技改铬铁及设备更新项目的备案告知书】内蒙古和谊镍铬复合材料有限公司对2条镍铁生产线设备更新和技术改造，将两台33000KVA镍铁半封闭矮烟罩矿热电炉改造为两台36000KVA铬铁全密闭矿热电炉，并配套新建煤气回收利用系统，同时改造升级除尘、脱硫等辅助设施系统。改造后将节约能耗5万吨标煤。（奈曼旗人民政府门户网站） 2、【5月国内精炼镍总产量环比增加3.16%】据调研全国18家样本企业统计，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%；2024年1-5月国内精炼镍累计产量122181吨，累计同比增加42.53%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率79.65%。2024年6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。（Mysteel） 3、【印尼OBI镍钴湿法冶炼项目第二条生产线顺利投产】印尼OBI镍钴湿法冶炼项目规划新建3条生产线，第一条生产线已于4月8日顺利投入生产。按计划，第三条生产线将在2024年6月下旬投入生产。全部投产后，产能预计将达到6.5万金属吨镍钴化合物。项目团队因地制宜不断优化施工组织设计及施工方案，克服了雨季施工、供货周期长，岛上资源匮乏等诸多困难，第二条生产线比原计划节点提前15天完成，获得了业主高度的评价，成功彰显了“选择二十冶就是选择放心”的服务理念，也为公司同类型项目建设积累了宝贵经验。项目部将继续做实做细各项工作，定期检查、查缺补漏，确保高品质完成项目各项收尾工作。（中国二十冶海外工程技术分公司）不锈钢镍 2023.06.06 一、市场观点宏观层面，美国近期公布的PMI等经济数据略显疲软，中国统计局制造业PMI不及预期，有色板块整体调整。基本面上，前期印尼RKAb审批推进速度较慢，印尼当地镍矿供需偏紧，部分当地加工厂增加从菲律宾的进口量，镍供给端压力有所缓解。新喀里多尼亚镍矿部分恢复装船后，市场预计供给端扰动平息。国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，4月不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。综合来看，近期宏观驱动较弱，有色整体回调，基本面相对较弱的镍回调程度最深。在印尼镍释放加速前预计镍依旧会有跟随有色板块震荡。之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动，以及宏观环境的走向。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。需求端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期，不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，4月份全国硫酸镍产量为4.15万金属吨，全国实物吨产量18.84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。上周6地社会库存减少659吨，降幅为1.70%，保税区库存持平，期货库存减少255吨，降幅为0.99%。国内显性库存共计下降914吨，降幅为1.33%。LME库存减少258吨，库存下降0.31%。本周全球显性库存下降0.77%，本期精炼镍高位边际去库，后续观察去库的延续性。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格-4.1元/镍点至997.78元/镍点，当前市场采购需求下降，价格有所回落。港口MHP昨日价格-340至15120美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位震荡。二、消息与数据 1、【关于内蒙古和谊镍铬复合材料有限公司1-2＃生产线技改铬铁及设备更新项目的备案告知书】内蒙古和谊镍铬复合材料有限公司对2条镍铁生产线设备更新和技术改造，将两台33000KVA镍铁半封闭矮烟罩矿热电炉改造为两台36000KVA铬铁全密闭矿热电炉，并配套新建煤气回收利用系统，同时改造升级除尘、脱硫等辅助设施系统。改造后将节约能耗5万吨标煤。（奈曼旗人民政府门户网站） 2、【5月国内精炼镍总产量环比增加3.16%】据调研全国18家样本企业统计，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%；2024年1-5月国内精炼镍累计产量122181吨，累计同比增加42.53%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率79.65%。2024年6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。（Mysteel） 3、【印尼OBI镍钴湿法冶炼项目第二条生产线顺利投产】印尼OBI镍钴湿法冶炼项目规划新建3条生产线，第一条生产线已于4月8日顺利投入生产。按计划，第三条生产线将在2024年6月下旬投入生产。全部投产后，产能预计将达到6.5万金属吨镍钴化合物。项目团队因地制宜不断优化施工组织设计及施工方案，克服了雨季施工、供货周期长，岛上资源匮乏等诸多困难，第二条生产线比原计划节点提前15天完成，获得了业主高度的评价，成功彰显了“选择二十冶就是选择放心”的服务理念，也为公司同类型项目建设积累了宝贵经验。项目部将继续做实做细各项工作，定期检查、查缺补漏，确保高品质完成项目各项收尾工作。（中国二十冶海外工程技术分公司）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-06

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