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海外锰价上涨、供应趋紧叠加焦炭价格增加锰硅期价刷半年新高【SMM评论】

锰价上涨、供应趋紧叠加焦炭价格增加锰硅期价刷半年新高】4月以来，锰硅主连持续反弹，受成本上涨支撑今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，截至日间收盘收涨5.26%。整体来看，基本面供应端锰矿价格上涨，海外供应趋紧；成本端焦炭价格涨价；下游钢材需求偏弱。SMM认为短期内成本上涨给予锰硅价格一定程度的支撑。 SMM4月24日讯：4月以来，锰硅主连持续反弹，受成本上涨支撑今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，截至日间收盘收涨5.26%。锰硅主连走势：现货价格据SMM现货价格显示，内蒙硅锰6517(承兑)现货均价自4月中下旬以来逐渐上涨，今日较前一日涨1.61%，报6300元/吨。据SMM调研显示，目前下游钢厂需求较弱，硅锰市场整体供应强于需求，成本增加令硅锰工厂无法低价卖出，目前贸易商采购谨慎，现货高价成交困难。临近月底钢厂招标，需关注钢厂招标情况。内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化：基本面供应端：锰矿方面，据海关数据显示，3月为216万吨，环比减6.09%，同比增2.37%，出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比增41.20%。 3月锰矿进口量小幅减少，其中澳大利亚矿和加蓬矿进口量环比下降较多，最多可达37.3%。同时南非矿这种下游合金厂使用频率较高的矿进口量降幅也较大。澳矿澳籽近期价格暴涨，上涨幅度比南非、加蓬矿要大，进口量环比均有所下降，锰矿开始封盘观望。我国锰矿进口量走势变化：成本端：据SMM最新调研显示，4月以来锰硅合金成本持续上涨，焦炭价格上扬。 SMM展望整体来看，基本面供应端锰矿价格上涨，海外供应趋紧；成本端焦炭价格涨价；下游钢材需求偏弱。SMM认为短期内成本上涨给予锰硅价格一定程度的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-24

金属普涨沪锡跌3.10% 锰硅涨5.26% 铁矿涨3.08%【SMM日评】

MM日评：金属普涨沪锡跌3.10% 锰硅涨5.26% 铁矿涨3.08%】截至今日日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡跌3.10%，沪铝、镍跌超0.60%，沪铜、锌涨幅在1.00%以下，氧化铝、沪铅分别涨1.24%、1.16%。碳酸锂、工业硅分别涨1.33%、0.30%；欧线集运主连涨4.33%。锰硅今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，收涨5.26%。 SMM4月24日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡跌3.10%，沪铝、镍跌超0.60%，沪铜、锌涨幅在1.00%以下，氧化铝、沪铅分别涨1.24%、1.16%。 LME金属全线飘红，截至今日15:12分，涨幅均在1.00%以下。碳酸锂、工业硅分别涨1.33%、0.30%；欧线集运主连涨4.33%。锰硅今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，收涨5.26%。黑色系全线飘红，铁矿涨3.08%，双焦涨超1.00%，其他金属涨幅在0.50%左右。沪金、银分别涨0.07%、0.59%。截至今日15:12分，COMEX黄金、白银分别跌0.21%、0.03%。截至今日15:12分行情现货及基本面锡方面：今日下游企业采购意愿不高，少量刚需采买。大部分贸易企业反应上午为零散出货，现货市场整体成交较为冷清。锰方面： 4月24日，据SMM了解到，目前锰矿价格飙涨，叠加焦炭涨价，硅锰成本大幅上涨。铁矿方面：据SMM统计，本周（4月20日至4月26日），高炉检修带来的铁水影响量为148.39万吨，环比上周检修影响量减少19.32万吨。下周（4月27日至5月3日）高炉检修带来的铁水影响量为135.55万吨，环比本周将减少12.84万吨。宏观面美元方面：美元指数今日震荡飘红，截至15:12分涨0.12%。周二公布的标普全球美国4月PMI初值全线均低于3月和预期值，制造业、服务业和综合PMI初值分别处于四个月、五个月和四个月来低位，制造业PMI还跌破荣枯分水岭50进入收缩区间。PMI数据公布后，市场将制造业活动放缓视对美联储今年降息的支撑。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场目前认为美联储在9月首次降息的可能性为73%。国内方面：央行有关部门负责人近日在接受采访时表示，理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于交易型投资者，通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。去年硅谷银行因为将大量存款和短期借款用于购买久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券（MBS），短债长投、期限错配，后随着美联储加息、利率走高，债券资产价格大跌导致银行出现资不抵债和流动性危机。央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。数据方面：关注今日英国4月CBI工业订单差值，加拿大2月零售销售月率等数据。原油方面：截至15:12分，美油、布油涨近0.20%。美国对伊朗石油出口的制裁影响暂未显现。如果美国对伊朗出台任何新的限制措施，可能会影响每天20万至50万桶的原油出口。伊朗目前平均每天出口120万至150万桶原油。不过市场普遍认为，即使美国众议院对伊朗能源部门制定了新的限制措施，美国也不太可能冒着在选举年推高油价的风险，对伊朗实施强有力的制裁。 OPEC决议在6月底前保持现有的产量政策，叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期，原油基本面仍较乐观。从库存情况来看，美国上周原油重回去库，有助于市场心态回暖。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外下降，同期美国汽油库存减少而馏分油增加。截止4月19日当周，美国商业原油库存减少323万桶；汽油库存减少59.5万桶；馏分油库存增加72.4万桶。库欣地区原油库存减少89.8万桶，关注今晚EIA库存数据的验证情况。今晚将公布美国至4月19日当周EIA原油库存、至4月19日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、至4月19日当周EIA战略石油储备库存数据。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-24

郑州商品交易所4月24日锰硅仓单日报表

品种：锰硅单位：张日期：2024-04-24 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 5628 0 -50 小计 5628 0 1396 0516 张家港外服仓库 0 0 0 小计 0 0 400 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 996 0 -120 小计 996 0 675 1504 玖隆物流仓库 717 0 0 小计 717 0 600 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 800 1507 中储天津仓库 10420 801 -150 小计 10420 801 1099 1508 中储陆通仓库 1652 0 -150 小计 1652 0 605 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 小计 0 0 6400 1510 中储南京仓库 5845 0 0 小计 5845 0 600 1511 中储塘沽仓库 6650 1220 -150 小计 6650 1220 267 1512 江苏诚通仓库 4457 0 0 小计 4457 0 502 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1309 0 - 小计 1309 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5100 -200 - 小计 5100 -200 0 1659 海天同创厂库 1000 -170 - 小计 1000 -170 0 1660 浙商中拓厂库 100 0 - 小计 100 0 0 2103 河北一三四处仓库 3763 0 -120 小计 3763 0 2782 2112 湖北三三七处仓库 855 278 -50 小计 855 278 1001 总计 55307 1929 17215 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

Elaine2024-04-24

有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

矿价格持续上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本升至6380元/吨左右，成本端对价格的支撑转强；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润较低，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，下游需求回升仍显缓慢，而当前厂家控产力度较大，市场供需关系有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但在成材产量同比偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性、市场库存的去化情况以及澳矿山发运消息动向。预计SM2409波动区间6300-6800，SF2406波动区间6300-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银延续下跌。目前中东地区冲突降温，各方面淡化以色列的反击。风险溢价下降后金银出现较大幅度调整，抹去此前风险溢价。而由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息，降息预期持续降温。不过黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整，总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落并失去夜盘涨幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.82%，宏观情绪影响下金属版块普遍回调。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.67%，盘面显著回调。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，05合约走强，10合约出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：糖价尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂集体上涨，菜油领涨，马棕库存维持去库趋势，但是产地产量回升对近期棕榈油价格施压，同时近期原油和宏观也对棕榈油价格带来利空影响。不过从高频数据来看，SPPOMA数据显示2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，产量或继续下滑；SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，今日内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

【有色早评】美国PMI低于预期，有色板块回调

涨，然后是铅锌这种差一点的，然后是镍、锰硅这种更差的涨。美股拐头了，BTC拐头了，贵金属也拐头了，现在轮到有色了。基本面的话，看空的理由就是一个月前市场不敢买的那些理由，海外利率高位，国内需求一般，库存高位之类的，一个月前讲这些不行，现在讲这些就可以了。二、消息与数据 1、【Orion发布Okiep铜矿项目出色的勘探报告】外媒4月22日消息，北开普省矿产开发商和勘探者Orion Minerals周一发布了一份出色勘探报告，突显了南非铜资产的丰富性。Prieska是其旗舰开发项目，那里已经在进行试采，Okiep将是其Flat Mines采矿开发区，同时两个勘探项目也在进行中。报告显示，Okiep铜矿项目平坦矿区的出现高品位铜截获物，49米处的铜品位为4.89%，其中10.23米处铜品位为12.47%。Orion目前拥有3100万吨资源，预计将增至5000万吨。（上海金属网编译） 2、【WBMS：2月全球精炼铜供应过剩18.58万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼铜产量为235.12万吨，消费量为216.54万吨，供应过剩18.58万吨。1-2月，全球精炼铜产量为471.9万吨，消费量为459.89万吨，供应过剩12.02万吨。2月全球铜矿产量为185.77万吨，1-2月全球铜矿产量为372.11万吨。（文华财经编译） 3、【冶炼厂需求增加中国3月废铜进口量创下多年高位】海关总署在线查询数据显示，中国3月废铜进口量为21.82万吨，创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量双双大增。3月中国废铜进口亏损较多，市场原本预期废铜进口可能有限。但是因现货铜精矿供应持续紧张，铜精矿现货加工费处于极低位置，国内冶炼厂对于废铜需求有所增加。（文华财经）铝铝 2024.4.24 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，低于市场预期，美元指数走弱。供给端，据百川盈孚，云南已复产24万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。3月铝进口24.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。需求端，下游开工率环比持平。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-2至150.9万吨，总库存继续去库。国内政策加码，需求向好预期不变。光伏2024年3月新增装机9GW，同比-32%，首次出现负增长。原料端，据阿拉丁，山西和河南铝土矿复产预期强烈，但仍未复产。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，随着几内亚出口至中国的铝土矿恢复正常发运，氧化铝复产增多，供需缺口消失，叠加氧化铝进口流入大增，现货紧张局面缓解。整体来看，美国4月PMI低于市场预期，制作业扩张的宏观叙事受到打击，有色板块大幅回调。国内铝锭和铝棒社库同时去库合计3.4万吨，去库开始流畅，周度表需也同期中枢以上，回调之后找机会做多。二、消息面 1.【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（上海金属网编译） 2.【快讯】据塔斯社：俄罗斯将在不久的将来讨论对俄铝的支持措施。俄罗斯可能取消对俄铝的出口关税。(金十数据） 3.【WBMS：2月全球原铝供应短缺1.03万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球原铝产量为564.6万吨，消费量为565.63万吨，供应短缺1.03万吨。1-2月，全球原铝产量为1163.65万吨，消费量为1163.62万吨，供应过剩0.03万吨。（文华财经编译） 4.【韦丹塔计划今年底完成关键业务分拆】据外媒报道，韦丹塔 (Vedanta) 董事长Anil Aggarwal近日表示，计划到2024年12月完成将铝、石油和天然气以及钢铁等关键业务拆分为独立实体的工作。他还重申了公司的目标，即三年内减少债务30亿美元，并在两年内实现集团年度EBITDA达到75亿美元。据悉，新创建的实体将是Vedanta Aluminium（铝）、Vedanta Oil and Gas、Vedanta Power、Vedanta Steel and Ferrous Materials、Vedanta Base Materials 和 Vedanta Ltd。（有色宝编译）锌锌 2024.4.24 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，低于市场预期，美元指数走弱。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC继续下行，冶炼厂单吨亏损近500元，4月新增检修增多，供给减产逐步兑现。3月进口锌4.6万吨，同比增262%，略超预期。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。四城出台公积金房贷新政策，以旧换新拉动房地产改善需求，需求向好预期不变。库存-0.1至20.9万吨，库存逆季节性累库趋势反转。总体来看，美国4月PMI低于市场预期，制作业扩张的宏观叙事受到打击，有色板块大幅回调。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，基建需求提振支撑锌价，库存环比未进一步累库，回调之后找位置做多。二、消息面 1.【WBMS：2月全球锌市供应过剩10.62万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球锌板产量为121.51万吨，消费量为110.9万吨，供应过剩10.62万吨。1-2月，全球锌板产量为243万吨，消费量为228.34万吨，供应过剩14.67万吨。2月全球锌矿产量为92.66万吨，1-2月全球锌矿产量为193.71万吨。（文华财经编译）镍镍 2023.04.24 一、市场观点印尼镍供应释放不及预期，全球制造业扩张带来需求预期回暖，以及传闻中的镍铁收储是这轮镍反弹的主要驱动。目前，由于RKAB审批进度暂停，印尼镍矿紧缺的问题没有明显缓解，但后续的预期还是供应会逐步恢复。昨晚美国4月标普全球制造业PMI跌破荣枯线，制造业扩张的步骤步伐暂缓。因此镍价回落。基本面上，短期镍铁和MHP以及硫酸镍现货供需都是偏紧的，但是精炼镍库存压力较大。后市来看，短期内跟随有色板块调整，之后关注的重点依旧是印尼镍供应释放节奏。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%；2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。需求端，不锈钢3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；仓单库存增加559吨至18799吨；现货库存减少1271吨至12268吨，其中镍板减少1299吨，镍豆增加28吨；保税区库存减少200吨至4100吨。上周镍整体库存有所下降，后续观察去库的持续性。价格方面，印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.2美元/湿吨。镍铁价格+4.7元/镍点至959.48元/镍点，市场传出镍铁收储的消息，加上不锈钢盘面近日反弹，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格-22至15124美元/镍吨，LME折价系数为79.5，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【美国4月标普全球制造业PMI低于预期】美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线，录得49.9，为4个月来新低；美国4月标普全球服务业PMI初值录得50.9，为5个月来新低；美国4月标普全球综合PMI初值录得50.9，为4个月来新低。（金十数据） 1、【印度官员：印度正在寻求加强获取关键矿产资源的途径】一位印度政府官员表示，印度正在寻求加强获取锂等关键矿产资源的途径。印度正在推动国有矿业集团开发南美和非洲的矿产资源，并邀请竞标者开发国内矿区，同时寻求扩大电动汽车和可再生能源等产业。印度矿业部秘书 VL Kantha Rao表示，“由于我们为自己设定的技术、增长和气候目标，对关键矿产的重要性、要求和需求正呈指数级增长。”Rao说，印度计划在未来一年内将国内勘探项目的一半左右专门用于石墨、钼、镍、钴、锂和钾盐等关键矿物的勘探。印度也在考虑在智利和玻利维亚开展关键矿产项目。(金十数据） 2、【一季度金川集团实现营业收入800多亿元】一季度，金川集团实现营业收入800多亿元，工业总产值达644亿元，完成计划的102%，顺利实现“开门红”。下一步，金川集团将紧紧围绕党中央、甘肃省委各项工作部署要求，聚焦提高核心竞争力和增强核心功能，紧盯“三个成效”目标，确保完成70%以上主体任务，加快培育新质生产力，推进新型工业化，打造现代新国企，全面开创建设世界一流企业新局面。（金川集团） 3、【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（South32） 4、【英美资源：一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。】当地时间4月23日，英美资源集团（Anglo American）公布2024年第一季度报告。报告显示，受秘鲁Quellaveco产量增加的推动，集团第一季度铜产量同比增长11%，达到19.81万吨。该公司表示，将维持2024年铜产量指导在73-79万吨之间不变。今年一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。2024年镍产量指导为3.6-3.8万吨。（英美资源） 5、【Canada Nickel行使Noble的Mann镍矿区80%的期权】加拿大镍业公司（Canada Nickel Company）正在行使其从Noble Mineral Exploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（MINING.COM） 6、【WBMS：2024年2月全球精炼镍供应过剩2.56万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。2024年1-2月，全球精炼镍产量为58.36万吨，消费量为54万吨，供应过剩4.36万吨。（WBMS）不锈钢不锈钢 2023.04.24 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时前期全球制造业扩张预期，以及镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。昨夜美国标普全球制造业PMI超预期跌下荣枯线后，需求复苏预期有所降温。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，加上受南方暴雨影响，市场成交降温，盘面回调之后，现货价格仍有下降空间。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+4.7元/镍点至959.48元/镍点，近期不锈钢现货价格反弹，镍矿价格持稳，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，前期不锈钢盘面强势反弹，现货跟涨，盘面走弱后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢利润收窄。304不锈钢冷轧利润-231至18元/吨。二、消息与数据 1、【青山（靖江）不锈钢深加工产业园二期项目加速推进】继去年一期6个项目顺利建成投产,今年青山产业园二期7个项目拉满“进度条”、跑出“加速度”。甬金高品质宽幅不锈钢板带项目首条生产线将于今年9月底建成投用，一期项目达产后可年产50-60万吨300系列冷轧不锈钢板带，全面建成后可年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带。（Mysteel） 2、【奥托昆普Outokumpu5月调涨不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普（Outokumpu）宣布2024年5月不锈钢扁平材合金附加费，主要受到原料价格，劳动力成本及需求变动的影响。其中，欧洲地区304调整为2162欧元/吨（三连增），环比增加43欧元/吨；316L调整为3500欧元/吨（四连增），环比增加34欧元/吨；430调整为1010欧元/吨，环比增加37欧元/吨。300系调涨幅度有所收窄，400系由降转增，幅度相对平稳。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

锰硅成本出现大幅抬高

4月初以来，锰硅期现价格持续上涨，期货加权指数上涨650元/吨，内蒙古锰硅现货价格上涨140元/吨，期货价格涨幅远超现货价格涨幅。本轮价格上涨，成本端出现大幅抬升，而利润端却亏损加剧，成本累计增加440元/吨，利润收缩300元/吨。成本和利润走向分化，成本走高而利润走低。可见本轮价格上涨的核心因素在于成本端的上移，利润被原料价格的上涨侵蚀了。图为内蒙古产锰硅价格、成本与利润（单位：元/吨）锰硅生产原料主要包括锰矿、焦炭和电力，一般而言锰矿占比50%、焦炭占比15%、电力占比25%，剩余是其他杂费。月初以来电力市场价格稳定，内蒙古用电成本稳定在0.41元/度，而焦炭价格上涨200元/吨，锰矿价格上涨5元/吨（天津港南非半碳酸价格）。电力成本稳定，而焦炭和锰矿价格上涨，带动锰硅成本上移60元/吨和380元/吨。未来焦炭和锰矿价格走势将决定锰硅价格走向。 3月中旬澳大利亚出现强烈的热带气旋，影响了全球主要锰矿生产商South32位于澳洲的生产基地，并导致港口码头和连接矿山的基础设施遭遇严重破坏，对生产和发运均造成恶劣冲击。此事件，无论是影响量级和时间尺度上均难以忽视。2023年，South32位于澳洲的生产基地年度锰矿产量为354.5万吨，而根据USGS统计的全球锰矿总产量为2000万吨，按此口径计算，此基地产量占全球产量的17.7%，影响量级较大。根据矿山官方表述来看，相关基础设施要等到2025年一季度才能全部恢复正常，影响时间将贯穿整个2409合约，甚至延续至2501合约交割结束。在如此长的时间范围内，锰矿供应出现10%以上的下降，预计对锰矿价格将产生严重影响。当然，South32也表示，会评估其他运输方案，以在码头修复之前建立部分矿石出口能力。图为焦炭供需（单位：万吨）图为钢厂焦炭库存（单位：万吨）对于国内进口影响方面，事故发生前我国每月从澳大利亚进口锰矿47万吨，而3月份进口量下降至35万吨，月度进口量下降幅度达到12万吨，考虑到船期的影响，12万吨的下降幅度并不是全部，未来的下降风险巨大。考虑到South32潜在的替代方案，若后期向中国发运能稳定在20万吨，中国从澳大利亚的进口量将比去年下降260万吨，占去年进口总量的8.3%；一旦替代方案作用有限的话，将导致国内进口量下降超10%。目前国内锰矿港口库存略超500万吨，若进口明显下降，近年长期存在的港口库存压力将有效缓解，从而释放锰矿价格弹性。整体来看，此事件冲击较大。预计未来1—2个月锰矿价格偏强运行，潜在涨幅或超5元/吨度，带动锰硅成本上涨近400元/吨。并且，锰矿价格可能系统性上移，即使未来再度转弱，可能也难以回到今年低点，这将意味着今年锰硅价格最低点可能就是4月初的价格了。因此，从成本角度来看，未来锰硅生产成本继续上移的风险较大，上涨空间可能在500元/吨左右。目前主产区锰硅生产企业亏损均较为严重，即使最有成本优势的内蒙古，亏损幅度也超过了400元/吨。按照目前的生产利润来看，锰硅周度产量很难趋势性增加，或在较长时间维持在16万吨左右的体量。现阶段锰硅库存合计超60万吨，创历史新高，库存压力比较大。需求端来看，钢厂盈利能力尚可，盈利企业接近五成，并且钢材出货压力明显改善，目前仍有利钢厂继续复产，带动锰硅消耗需求继续增加。供应低位，需求改善，库存预计见顶小幅回落，锰硅供需基本面边际改善，工厂生产利润将有所修复。本轮价格上涨的核心因素在于成本端的上移，包括焦炭和锰矿。焦炭产量偏低、库存偏低，需求逐渐改善，成本支撑较强，上涨空间尚存，预计焦炭未来仍有2—3轮的提涨空间，将给锰硅成本带来120—180元/吨上涨空间。锰矿受到South32澳大利亚锰业停运的影响较大，量级上可能导致国内锰矿进口同比下降10%，时间上会一直持续到明年一季度。锰矿价格潜在上涨空间或在5元/吨度，将给锰硅成本带来近400元/吨上涨空间。供需层面，锰硅维持低产量，需求随着钢厂复产逐渐增加，库存或将见顶回落，基本面有所改善，工厂生产利润将得到修复。评估下来，中期锰硅仍有上涨空间，下方支撑6300—6400元/吨，目标位7200—7300元/吨附近。策略上，钢厂可择机买保，锰硅工厂卖保还需等待。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

分析人士：高库存对盘面的压力仍存

4月起铁合金价格见底回升，锰硅反弹幅度接近10%，硅铁反弹幅度接近8%。 “一方面是整个黑色系商品情绪的修复，另一方面则是铁合金自身基本面的改善。”广发期货铁合金研究员徐艺丹说，从整个黑色产业链来看，经历了一季度价格的下行，盘面价格基本已经充分定价了悲观现实，情绪明显修复。这种修复既伴随着宏观利好消息的出现，例如加快发债进度以及“以旧换新”政策的推进等，也伴随成材库存从高位顺利去化以及铁水的缓慢复产，目前成材供需暂无重大矛盾。方正中期期货铁合金高级分析师卜咪咪认为，本轮行情主要上行驱动在于原料端，锰矿价格持续上涨以及煤炭价格的企稳导致锰硅即期生产成本上移。此外，锰硅厂家持续减产，供给端压力有所减弱。锰硅现货价格企稳回升，但现货价格相比原料价格来看涨幅较小。据悉，从铁合金自身来看，供需平衡表明显改善，更多源自硅铁及锰硅厂家在长期低利润下的减产，3月起伴随减产幅度的扩大，甚至供需出现缺口，这也使得铁合金前期的库存矛盾得到一定程度的缓解。4月起成本对铁合金的支撑也逐渐增强。兰炭、化工焦跟随动力煤、焦炭价格企稳回升，而锰矿则在South32澳洲业务暂停后走出独立上涨行情，带动锰硅价格强势上行。西北地区的企业人士告诉记者，目前现货市场情绪同样有所修复，产地及贸易商价格均有所上涨，部分钢招价格小幅上调。但现实需求并未出现明显修复，钢招量尚未增加，因此贸易商储备积极性并不高，涨价后多观望，拿货较为谨慎。徐艺丹介绍，年初以来铁合金呈现供需双弱格局。供应方面，硅铁自去年11月起便开始减产，今年以来厂家在长期亏损及厂库堆积下供应压力增大，减产速度加快，一季度产量同比下滑10.23%；锰硅减产时间相对滞后于硅铁，3月起宁夏、内蒙古等低成本地区压力增大，厂家减产检修增加，而广西、贵州等南方主产区开年以来维持低开工率，长期亏损下厂家负担加重，在南北方成本差距逐渐拉大下，锰硅市场竞争也进一步加剧。需求端来看，炼钢需求恢复缓慢，一季度我国粗钢产量2.6亿吨，同比下降1.9%，且由于房地产新开工的持续疲软及建筑类项目开展缓慢，建材减产十分显著，螺纹钢减产幅度超20%。海外粗钢产量逐步恢复，1—3月硅铁累计出口小幅增长。非钢需求方面，金属镁厂家挺价意愿浓厚，生产维持稳定，对75硅铁需求仍有提振；不锈钢由于厂家持续亏损，一季度小幅减产。一季度非钢需求对硅铁起到支撑作用，但仍无法弥补炼钢需求形成的减量。实际上，当前现货市场价格虽有所上涨，但因为下游需求一般，于现货价格相比原料价格涨幅有限，锰硅行业利润受到上下游的挤压。目前锰硅各主产区厂家大多数处于亏损状态，去年大多数时间都保有一定利润的内蒙古产区也处于亏损状态。另外，目前铁合金现货市场呈现生产成本上涨，厂家生产利润仍处低位的状态。3月20日受到飓风破坏，South32矿山的澳洲锰矿码头受损，澳洲锰矿供应阶段性下降，锰矿价格持续上涨，其中澳矿、加蓬矿、南非矿等主流矿涨幅均在10%以上，短期预计锰矿价格将维持强势。4月份化工焦价格同样企稳回升，宁夏地区化工焦价格1480元/吨，较前期低点上涨120元/吨，上游煤炭价格企稳，焦煤期货价格反弹，或将带动化工焦价格继续上涨。总体来看，4月份受锰矿价格上涨的影响，锰硅即期生产成本上移，各地生产成本增加300—350元/吨。 “3月下旬在生产利润持续压缩以及内蒙古厂家库存压力逐步加大的情况下，锰硅减产厂家迅速增多，产量大幅下降，1—3月份锰硅周产量基本在20万吨上下，4月份锰硅周均产量16.3万吨，环比下降了15.7%，减产主要由内蒙古、云南、广西贡献，宁夏产区在3月份减产幅度较大。短期在利润尚未大幅修复的情况下，预计锰硅产量难有较大回升。”卜咪咪说，4月份五大钢材产量变动不大，对锰硅消耗量同比仍大幅低于往年。受利润以及预期影响，钢厂原料补库意愿较弱，目前钢厂锰硅库存可用天数16天，同比低于去年3天左右。无论是从钢材消耗量还是从钢厂补库需求来看，锰硅需求短期依旧偏弱。对于铁合金的后市，徐艺丹认为，锰矿近期表现偏强，3月全球最大锰矿山South32宣布澳洲业务受飓风影响自5月起暂停销售，2024财年三季报表明预计将在2025财年第三季度重新开始码头运营和出口销售，但是也在评估替代运输方案，外盘锰矿仍有上调价格预期。据估算，本次South32 澳洲业务停产预期形成250万—350万吨的减量，但其余矿山将补发部分量，对冲South32的减量，结合全球锰矿发运至中国比例，预计今年我国锰矿进口将下滑3%—5%，短期锰矿价格或将继续维持涨势。综合来看，铁合金或将继续跟随黑色系其他品种维持偏强表现，但向上的高度取决于炼钢需求的恢复，由于锰矿的缘故，锰硅价格将较硅铁表现更为坚挺，双硅价差仍有走缩空间。 “目前来看，生产成本仍是锰硅期货价格主要驱动因素，短期在锰矿价格强势上涨的带动下，锰硅期货价格预计继续上行，但锰硅的高库存对盘面压力仍然存在，随着价格持续上涨，盘面压力也在聚积，预计5月份锰硅价格冲高回落，关注锰矿价格和化工焦价格变动情况。对于合金生产企业，关注基差低位逢高卖保机会。”卜咪咪说。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

原料端驱动锰硅、硅铁价格悄然回升

4月以来，锰硅反弹幅度接近10%，硅铁反弹幅度接近8%。市场人士认为，本轮行情的上行驱动源于原料端，锰矿价格持续上涨以及煤炭价格企稳导致锰硅即期生产成本上移。此外，锰硅厂家持续减产，供给端压力有所减弱。后期随着价格持续上涨，盘面压力也在聚积，铁合金生产企业可关注基差低位逢高卖保机会。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

郑州商品交易所4月23日锰硅仓单日报表

品种：锰硅单位：张日期：2024-04-23 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 5628 0 -50 小计 5628 0 1396 0516 张家港外服仓库 0 0 0 小计 0 0 400 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 996 0 -120 小计 996 0 675 1504 玖隆物流仓库 717 0 0 小计 717 0 600 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 800 1507 中储天津仓库 9619 0 -150 小计 9619 0 1500 1508 中储陆通仓库 1652 0 -150 小计 1652 0 605 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 小计 0 0 6400 1510 中储南京仓库 5845 811 0 小计 5845 811 600 1511 中储塘沽仓库 5430 383 -150 小计 5430 383 1487 1512 江苏诚通仓库 4457 399 0 小计 4457 399 502 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1309 0 - 小计 1309 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5300 0 - 小计 5300 0 0 1659 海天同创厂库 1170 0 - 小计 1170 0 0 1660 浙商中拓厂库 100 0 - 小计 100 0 0 2103 河北一三四处仓库 3763 0 -120 小计 3763 0 2782 2112 湖北三三七处仓库 577 0 -50 小计 577 0 678 总计 53378 1593 18513 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

Elaine2024-04-23

商品高位回落，有色一枝独秀 -2024年4月22日申银万国期货每日收盘评论

0元/吨、2115.00元/吨；生猪、锰硅、橡胶基差最小，现货较期货分别贴水2940.00元/吨、805.00元/吨、665.00元/吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡回落，农林牧渔和美容护理领涨，煤炭和石油石化领跌，上证50指数下跌0.24%，沪深300指数下跌0.30%，中证500下跌0.89%，中证1000下跌0.35%，两市成交额8255.59亿元，资金方面北向净流入13.89亿元，04月19日融资余额减少45.44亿元至14883.56亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，微盘股在短期回调后迅速收复回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，操作上短期建议轻仓试多，预计IH05波动2300-2500，IF05波动区间3400-3700，IC05预计波动区间5100-5600，IM05预计波动区间4900-5500。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.6bo至2.248%。央行公开市场操作完全对冲到期资金，LPR保持不变，Shibor短端维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行在新闻发布会上表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策，市场宽松预期增强。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升为主。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，建议继续持有国债期货品种。 02 能化【原油】原油：SC下跌2.73%。在以色列与伊朗发生军事冲突后，曾经有不少分析师警告说，如果冲突升级，油价可能会涨至每桶100美元，理由是霍尔木兹海峡每天1200万桶的石油运输可能受到干扰。但是，当前看到的情况是，以色列与伊朗都在克制冲突力度，交易商已经松了一口气。贝克休斯公布的数据显示，截止4月19日的一周，美国在线钻探油井数量511座，比前周增加5座；比去年同期减少80座。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.81%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.92%，较上周下降3.14个百分点。本周期内，受内蒙古一体化装置停车影响，导致国内CTO装置开工有所下行。截至4月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.00%，较上周下降3.39个百分点，较去年同期上涨2.25个百分点。虽然进口船货到港缩减且华南重要甲醇装置停车检修，华南部分区域甲醇库存下降，但华东下游工厂和公共罐区陆续到港卸货，本周整体沿海库存延续上涨。截至4月18日，沿海地区甲醇库存在69.05万吨，环比上涨2.55万吨，涨幅为3.83%，同比下跌0.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月19日至5月5日中国进口船货到港量65.2-66万吨。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。盘面日内震荡偏强。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。以及部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃盘面延续反弹。据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存下降至5418万重箱，环比下降202万重箱。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。纯碱期货维持强势，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化。据卓创资讯统计，上周纯碱库存86.9万吨，环比4月11日节前的库存小幅下降2.8万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收涨于价格5972元/吨，现货价格5602元/吨，国内PTA加工费259元。华东某工厂160万吨PX，昨日故障停机，原计划5月检修一个半月，目前计划提前执行检修。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2409合约价格收跌涨于4554元/吨，华东市场均价在4420元/吨，尽管石油价格维持高位，煤炭止跌反弹，成本端呈现上移趋势，但乙二醇市场仍然跌跌不休，周一地缘政治短暂企稳后，再度出现下跌趋势，目前乙二醇整体供需平衡情况表现仍然乐观，日内国产产量在4.7万吨，进口量日均预估在1.8万吨，总供应量6.5万吨。从库存表现来看，目前华东乙二醇主港库存在82万吨附近，同比去年与前年，均处于偏低的库存水平。乙二醇在供需结构相对利好的情况下，仍然走势偏弱，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量预计从四月份开始恢复。乙二醇确出现了反基本面走势，预计继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：橡胶周一走势下跌。国内海南产区初步开割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。泰国宋干节后预计新胶产出也会持续释放，原料端价格承压回落。后期新胶释放预期持续加强，供应端压力增加，国内下游开工稳定，半钢胎表现仍好于历史同期，短期价格上涨缺乏利多支撑，预计仍将弱势调整。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409，J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格上涨，焦炭港口价格反弹、焦企第二轮提涨基本落地。前期焦煤价格走势偏弱，矿端开采积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场仍处供需双弱格局，盘面升水状态下价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1500-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：受锰矿发运受限消息影响，今日SM2409期价强势拉涨，SF2406期价偏强震荡。锰矿价格持续上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本升至6290元/吨左右，成本端对价格的支撑转强；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润较低，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，下游需求回升仍显缓慢，而当前厂家控产力度较大，市场供需关系有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但在成材产量同比偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性、市场库存的去化情况以及澳矿山发运消息动向。预计SM2409波动区间6300-6800，SF2406波动区间6350-6850。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属高位回落，下午出现跳水。中东地区冲突仍在发酵，但目前各方媒体似乎淡化以色列的最新反击。此外，由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息。此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些重心变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.69%，盘面小幅反弹。宏观角度，美联储表态偏鹰、英美制裁俄铝或短期内利空沪铝，但中长期来看美联储或难维持高利率，因此拉长时间维度来看铝价依然偏强。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.09%。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。除基本面因素外，资金面情绪亦助推了近期镍价的上涨。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡偏强运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价拉涨上行后高位震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，4月22日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价窄幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油继续下跌，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落，近期原油大幅走跌也对棕榈油价格带来利空影响。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆成本线附近震荡，连粕整体持仓量大叠加宏观影响连粕价格波动加剧，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC回调，06收于2573.1点，收跌1.27%。盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，马士基最新4月底5月初线上订舱价显示上海至鹿特丹报价2900/4500，地中海报价2420/4040，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，巴以冲突外溢至伊以冲突，伊朗相对克制，以色列总理表示将很快对哈马斯发起更多猛烈打击，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-23

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