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供需矛盾未解锰硅持续探底

中衍期货06-04 08:06

郑州商品交易所2025年06月03日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-06-03 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4609 -186 -30 小计 4609 -186 0 0516 张家港外服仓库 7568 0 0 小计 7568 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 1299 -71 -190 小计 1299 -71 0 1503 东之桦仓库 1860 0 -120 小计 1860 0 400 1504 玖隆物流仓库 14552 0 0 小计 14552 0 0 1505 江苏奔牛仓库 11352 0 0 小计 11352 0 0 1507 中储天津仓库 1483 -280 -190 小计 1483 -280 0 1508 中储陆通仓库 0 0 -190 小计 0 0 0 1509 安阳万庄仓库 4938 -210 -100 小计 4938 -210 0 1510 中储南京仓库 11749 -380 0 小计 11749 -380 0 1511 中储塘沽仓库 359 0 -190 小计 359 0 0 1512 中物流常州仓库 16604 -101 0 小计 16604 -101 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 1369 -207 -190 小计 1369 -207 0 1518 中物泰州仓库 5761 0 0 小计 5761 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2069 -125 -120 小计 2069 -125 0 2112 湖北三三七处仓库 5120 -835 -30 小计 5120 -835 0 总计 104578 -2395 400 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh06-03 15:40

郑州商品交易所2025年05月30日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-30 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4795 -160 -30 小计 4795 -160 0 0516 张家港外服仓库 7568 -700 0 小计 7568 -700 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 1370 -1465 -190 小计 1370 -1465 0 1503 东之桦仓库 1860 0 -120 小计 1860 0 400 1504 玖隆物流仓库 14552 0 0 小计 14552 0 0 1505 江苏奔牛仓库 11352 0 0 小计 11352 0 0 1507 中储天津仓库 1763 -154 -190 小计 1763 -154 0 1508 中储陆通仓库 0 -1 -190 小计 0 -1 0 1509 安阳万庄仓库 5148 -667 -100 小计 5148 -667 0 1510 中储南京仓库 12129 -110 0 小计 12129 -110 0 1511 中储塘沽仓库 359 -40 -190 小计 359 -40 0 1512 中物流常州仓库 16705 -160 0 小计 16705 -160 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 1576 -364 -190 小计 1576 -364 0 1518 中物泰州仓库 5761 0 0 小计 5761 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2194 -235 -120 小计 2194 -235 0 2112 湖北三三七处仓库 5955 -125 -30 小计 5955 -125 0 总计 106973 -4181 400 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-30 16:01

郑州商品交易所2025年05月29日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-29 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4955 0 -30 小计 4955 0 0 0516 张家港外服仓库 8268 -593 0 小计 8268 -593 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 2835 -40 -190 小计 2835 -40 0 1503 东之桦仓库 1860 0 -120 小计 1860 0 400 1504 玖隆物流仓库 14552 309 0 小计 14552 309 0 1505 江苏奔牛仓库 11352 0 0 小计 11352 0 0 1507 中储天津仓库 1917 0 -190 小计 1917 0 0 1508 中储陆通仓库 1 0 -190 小计 1 0 0 1509 安阳万庄仓库 5815 -34 -100 小计 5815 -34 0 1510 中储南京仓库 12239 -160 0 小计 12239 -160 0 1511 中储塘沽仓库 399 0 -190 小计 399 0 0 1512 中物流常州仓库 16865 -140 0 小计 16865 -140 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 1940 -40 -190 小计 1940 -40 0 1518 中物泰州仓库 5761 0 0 小计 5761 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2429 -40 -120 小计 2429 -40 0 2112 湖北三三七处仓库 6080 -61 -30 小计 6080 -61 0 总计 111154 -799 400 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-29 15:41

郑州商品交易所2025年05月28日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-28 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4955 0 -30 小计 4955 0 0 0516 张家港外服仓库 8861 -200 0 小计 8861 -200 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 2875 -16 -190 小计 2875 -16 0 1503 东之桦仓库 1860 0 -120 小计 1860 0 400 1504 玖隆物流仓库 14243 0 0 小计 14243 0 309 1505 江苏奔牛仓库 11352 0 0 小计 11352 0 0 1507 中储天津仓库 1917 0 -190 小计 1917 0 0 1508 中储陆通仓库 1 -106 -190 小计 1 -106 0 1509 安阳万庄仓库 5849 -5 -100 小计 5849 -5 0 1510 中储南京仓库 12399 0 0 小计 12399 0 0 1511 中储塘沽仓库 399 0 -190 小计 399 0 0 1512 中物流常州仓库 17005 -41 0 小计 17005 -41 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 1980 -263 -190 小计 1980 -263 0 1518 中物泰州仓库 5761 0 0 小计 5761 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2469 0 -120 小计 2469 0 0 2112 湖北三三七处仓库 6141 -41 -30 小计 6141 -41 0 总计 111953 -672 709 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-28 16:05

郑州商品交易所2025年05月27日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-27 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4955 -21 -30 小计 4955 -21 0 0516 张家港外服仓库 9061 0 0 小计 9061 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 2891 -276 -190 小计 2891 -276 0 1503 东之桦仓库 1860 0 -120 小计 1860 0 400 1504 玖隆物流仓库 14243 0 0 小计 14243 0 309 1505 江苏奔牛仓库 11352 0 0 小计 11352 0 0 1507 中储天津仓库 1917 -60 -190 小计 1917 -60 0 1508 中储陆通仓库 107 0 -190 小计 107 0 0 1509 安阳万庄仓库 5854 0 -100 小计 5854 0 0 1510 中储南京仓库 12399 -7 0 小计 12399 -7 0 1511 中储塘沽仓库 399 0 -190 小计 399 0 0 1512 中物流常州仓库 17046 0 0 小计 17046 0 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 2243 -301 -190 小计 2243 -301 0 1518 中物泰州仓库 5761 0 0 小计 5761 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2469 0 -120 小计 2469 0 0 2112 湖北三三七处仓库 6182 0 -30 小计 6182 0 0 总计 112625 -665 709 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-27 15:37

郑州商品交易所2025年05月26日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-26 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4976 0 -30 小计 4976 0 0 0516 张家港外服仓库 9061 0 0 小计 9061 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 3167 -132 -190 小计 3167 -132 0 1503 东之桦仓库 1860 -21 -120 小计 1860 -21 400 1504 玖隆物流仓库 14243 0 0 小计 14243 0 309 1505 江苏奔牛仓库 11352 -20 0 小计 11352 -20 0 1507 中储天津仓库 1977 0 -190 小计 1977 0 0 1508 中储陆通仓库 107 -449 -190 小计 107 -449 0 1509 安阳万庄仓库 5854 -147 -100 小计 5854 -147 0 1510 中储南京仓库 12406 -80 0 小计 12406 -80 0 1511 中储塘沽仓库 399 -258 -190 小计 399 -258 0 1512 中物流常州仓库 17046 0 0 小计 17046 0 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 2544 -10 -190 小计 2544 -10 0 1518 中物泰州仓库 5761 -50 0 小计 5761 -50 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2469 0 -120 小计 2469 0 0 2112 湖北三三七处仓库 6182 0 -30 小计 6182 0 0 总计 113290 -1167 709 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-26 15:53

【铁合金周报】南非扰动影响有限，锰硅反弹后回落

4日黑色-铁合金南非扰动影响有限，锰硅反弹后回落基本面概述及结论：原料：周四南非港口罢工与矿产政策扰动爆发，但由于罢工扰动不具持续性，矿产政策落地时间与方式仍未清晰，格鲁特岛锰矿即将恢复发运。因此扰动影响有限。供给：硅铁周度开工率30.42%，环比-0.8pct。产量8.89万吨，环比-0.46万吨，环比-4.9%。锰硅本周开工率34.18%，环比+0.58pct，产量16.52万吨，环比+0.25万吨，环比+1.5%。锰硅产量小幅回升，硅铁延续减产趋势。铁合金供应压力整体有所缓和。需求：统计局4月粗钢日均产量286.73万吨，环比下降4.26%，同比上升0.09%。4月粗钢产量出现明显下滑。螺纹本周产量周度产量231.48万吨，环比上升4.95万吨，涨幅2.19%。目前螺纹周度产量较为稳定，抢出口令黑色现实需求较稳定，但是钢厂对未来需求也偏悲观，预计后续螺纹产量相对低位震荡，锰硅需求承压.4月，金属镁的产量7.29万吨，同比增长13.4%，对硅铁需求依旧有拉动。近期粗钢需求因地产基建需求下降而走弱，粗钢平控落地，目前双硅需求仍靠抢出口维持，需求预期偏弱。基差与利润：硅铁宁夏地区现货价格-50至5350元/吨。基差上升至148元/吨。锰硅内蒙现货报价+50至5700元/吨。基差回升至32元/吨。现货价格疲弱，铁合金行业持续亏损。结论：由于澳矿恢复发运在即，南非扰动又不具持续性，因此原料端问题解决。供应端合金厂有较为明显的减产，但由于下游需求预期悲观，钢厂主动降低原料库存，铁合金供需宽松的环境仍未改变。在较为彻底的过剩产能出清前，铁合金维持反弹布空的策略。后续观察铁合金需求端走向，反内卷环境下铁合金产业具体应对措施，以及过剩产能退出情况。风险提示：宏观风险、下游需求风险、原料端风险工业品组吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货05-25 09:05

郑州商品交易所2025年05月23日锰硅仓单日报

品种：锰硅SM 单位：张日期：2025-05-23 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4976 -100 -30 小计 4976 -100 0 0516 张家港外服仓库 9061 0 0 小计 9061 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 400 0 - 小计 400 0 0 1502 天津全程仓库 3299 0 -190 小计 3299 0 0 1503 东之桦仓库 1881 -15 -120 小计 1881 -15 400 1504 玖隆物流仓库 14243 0 0 小计 14243 0 309 1505 江苏奔牛仓库 11372 0 0 小计 11372 0 0 1507 中储天津仓库 1977 -60 -190 小计 1977 -60 0 1508 中储陆通仓库 556 0 -190 小计 556 0 0 1509 安阳万庄仓库 6001 -4 -100 小计 6001 -4 0 1510 中储南京仓库 12486 0 0 小计 12486 0 0 1511 中储塘沽仓库 657 -40 -190 小计 657 -40 0 1512 中物流常州仓库 17046 0 0 小计 17046 0 0 1516 钦州保税港仓库 38 0 -350 小计 38 0 0 1517 建发仓储仓库 2554 -106 -190 小计 2554 -106 0 1518 中物泰州仓库 5811 0 0 小计 5811 0 0 1561 中国矿产厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1657 中信寰球厂库 1548 0 - 小计 1548 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 9300 0 - 小计 9300 0 0 1659 海天同创厂库 1200 0 - 小计 1200 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1661 宝钢资源厂库 0 0 - 小计 0 0 0 1662 国贸矿产厂库 1400 0 - 小计 1400 0 0 2103 河北一三四处仓库 2469 0 -120 小计 2469 0 0 2112 湖北三三七处仓库 6182 -80 -30 小计 6182 -80 0 总计 114457 -405 709 注：厂库仓单采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

99qh05-23 15:41

锰硅底部整理

，锰矿价格持续呈偏弱运行态势，进而导致锰硅成本重心逐步下移。“五一”之后，随着中美经贸高层会谈取得阶段性进展，商品市场悲观情绪有所缓和，黑色产业链估值开始修复。在此背景下，锰硅价格也迎来小幅反弹。成本中枢下移 4月至 5月中旬，锰硅成本价格中枢持续下移。数据显示，内蒙古产区锰硅生产成本从6000元/吨降至约5800元/吨；宁夏产区锰硅生产成本从6030元/吨降至5798元/吨，两大主产区锰硅生产成本降幅均在200元/吨左右。从成本主要构成来看，各产区结算电价下调、锰矿价格走弱，化工焦价格波动相对较小。其中，锰矿市场变化尤为显著。随着港口库存不断累积，大型矿商抓住下游“五一”之前补库契机积极出货，带动各类锰矿现货价格普跌。展望二季度，全球锰矿市场供给格局正由偏紧转向宽松，市场焦点集中于South32公司发运恢复进展。据悉，5月中旬澳洲格鲁特岛码头首艘船只将靠泊装货，预计6月抵达我国。随着后续锰矿到港量逐步增加，矿价仍面临下行压力。不过，由于一季度锰矿高估值风险已集中释放，短期内锰硅下行空间有限。库存逐步去化当前，锰硅产业正面临严峻的产能过剩困局。一季度行业利润显著扩张后，供给快速超越需求，使行业基本面持续承压。进入4月，随着产业主动减产持续推进，市场库存水平逐步从高位向中性偏高水平转化。数据显示，4月锰硅产量降至81万吨，环比下滑10%。此番产量收缩，原因在于北方产区工厂深陷亏损困境，单吨亏损约200元，被迫停产检修。需求端，若计入收储需求，同期需求量约88万吨。库存表现分化明显：产地多家工厂主动累库，等待价格反弹后出货；贸易商则通过销售仓单，促使中游环节库存被动消化。展望二季度，锰硅市场或呈供需双弱态势。供应端，鉴于亏损局面延续，预计产量将维持低位运行。需求端，下游行业步入传统淡季，建材需求预期走弱。值得关注的是，随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，板材出口迎来窗口期，需求或先扬后抑。总体上，锰硅需求虽在短期内存在一定支撑，但伴随下游钢材市场矛盾加剧，需求或呈边际走弱态势。综合以上分析，锰硅价格即将结束趋势性下跌行情，转入底部震荡阶段。具体操作上，停产企业可在价格阶段性高位时通过套保操作锁定利润，再择机恢复生产。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 09:10

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