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金属近全线飘红氧化铝涨4.79% 欧线集运刷历史新高关注今晚美通胀率预期【SMM日评】

涨2.30%左右，沪铅涨1.79%，沪锌涨1.60%，沪铝涨1.43%。其中，沪铜、氧化铝均刷阶段新高，氧化铝刷2024年1月3日以来新高至3800元/吨。欧线集运主连今日刷历史新高至2999.0，收涨8.47%。 SMM4月26日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属全线收涨，氧化铝涨4.79%，沪锡涨2.80%，沪铜、镍涨2.30%左右，沪铅涨1.79%，沪锌涨1.60%，沪铝涨1.43%。其中，沪铜、氧化铝均刷阶段新高，氧化铝刷2024年1月3日以来新高至3800元/吨。 LME金属均飘红，截至今日15:14分，伦铝、锡涨0.70%左右，其他金属涨幅均在1.00%以上。其中，伦铜、铅刷阶段新高。碳酸锂、工业硅分别跌0.90%、0.34%；欧线集运主连今日刷历史新高至2999.0，收涨8.47%。锰硅今日续涨，刷2023年3月3日以来新高至7454元/吨，收涨2.85%。黑色系普涨仅热卷跌0.13%，焦炭涨1.22%，其他金属涨幅在1.00%以下。沪金、银分别涨0.73%、1.46%。截至今日15:14分，COMEX黄金、白银分别涨0.37%、1.14%。截至今日15:14分行情现货及基本面铜方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.68%，较上周环比上升0.93个百分点，同比下滑7.79个百分点。锡方面：近期，基本面在锡价形成中的传统角色已经显著淡化，而资金流动与宏观经济因素则崭露头角，成为主导年后锡价动态与近期剧烈波动的核心力量。整体来看，当前锡价走势已经高度依赖于资金博弈和宏观预期的变动，而这两者的复杂互动将继续是分析锡价未来动向的关键所在。铝方面：整体来看，据SMM数据，周四电解铝库存80.7万吨，较上周四去库3.7万吨，较周一去库2.4万吨，铝价高位运行，一定程度上抑制了铝锭去库。五一小长假临近，下游存在节前备货需求，出货情况有所好转，三地铝锭库存连续去库。锰方面：据SMM了解，受海外发运持续影响，本周锰矿价格暴涨，硅锰价格坚挺上升，但硅锰高价现货成交困难，且钢招在即，大量工厂封盘不报，各方观望情绪浓厚。宏观面美元方面：美元指数今日震荡运行，截至15:14分涨0.09%。隔夜公布，美国2024年第一季度实际GDP环比折年率初值1.6%，低于预期的2.5%，主要拖累项为消费增速放缓和净出口转增长，反映出高利率和财政退坡影响；核心PCE价格指数年化季调环比超预期升至3.7%。芝商所FedWatch工具显示，联邦基金期货市场交易员预计美联储5月维持利率水平不变的可能性为94.2%，降息25个基点的概率为5.8%。FedWatch工具亦显示，交易员预计美联储9月会议降息概率为57.8%，降息25个基点的概率为44.6%。国内方面：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。其他国家方面，据财联社消息，日本央行将基准利率维持在0-0.1%，符合市场预期。日本央行预计2024财年核心CPI为2.8%，此前预期为2.4%。日本央行在声明中删除了目前每月购买约6万亿日元公债的说法。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续，必须适当关注金融和外汇市场。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。如果物价趋升，日本央行将调整货币宽松程度。数据方面：关注今晚美国3月核心PCE物价指数年率、美国3月个人支出月率、美国3月核心PCE物价指数月率、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期等数据。原油方面：截至15:14分，美油、布油涨0.60%左右。以色列在加沙地带的军事行动有加强迹象，地缘政治因素再次成为市场关注的焦点。原油市场持续关注二季OPEC减产执行强度及需求支撑情况。OPEC定于6月初召开会议以决定减产政策，其闲置产能可通过调整供应量影响油价。伊拉克官方表示，无论OPEC在6月会议上决议如何，都将把原油出口量限制在330万桶/日。此外，俄罗斯经济部预计今年原油出口量不会有显著增长、约482万桶/日，减产计划仍将继续推进。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

有色持仓日报：沪铝涨1.43%，国泰君安增持3.5千手多单

6收20625元/吨，涨1.43%；沪锌2406收22910元/吨，涨1.60%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库锌仓单周报

锌单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海国储天威 0 0 0 0 0 0 上海中储吴淞 0 0 0 0 0 0 上海上海裕强 20000 17709 20000 17584 0 -125 上海裕强闵行 0 0 0 0 0 0 上海中储大场 11644 6569 11684 6569 40 0 上海上港云仓安达 0 0 0 0 0 0 上海中储沪闵 0 0 0 0 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 0 0 0 0 上海全胜物流 12876 2990 12049 2965 -827 -25 上海中远海运宝山 100 100 598 597 498 497 上海全胜物流曹安 20000 4582 20000 7779 0 3197 上海合计 64620 31950 64331 35494 -289 3544 广东中储晟世 19021 3923 16420 5321 -2601 1398 广东中储晟世三水 0 0 0 0 0 0 广东广东炬申 8056 4953 7466 4803 -590 -150 广东广储830三水西 0 0 0 0 0 0 广东合计 27077 8876 23886 10124 -3191 1248 江苏中储无锡 4883 2696 4354 2346 -529 -350 江苏无锡国联 10 0 7 0 -3 0 江苏百金汇物流 0 0 0 0 0 0 江苏国能物流常州 2814 0 2218 0 -596 0 江苏合计 7707 2696 6579 2346 -1128 -350 浙江国储837处 698 698 524 524 -174 -174 浙江宁波九龙仓 2711 0 2711 0 0 0 浙江浙江田川 750 750 750 750 0 0 浙江合计 4159 1448 3985 1274 -174 -174 天津中远海运天津 16711 16711 17590 17590 879 879 天津全胜物流天津 7014 2556 7062 2857 48 301 天津新兴伟业 4459 4459 4359 4359 -100 -100 天津合计 28184 23726 29011 24806 827 1080 总计 131747 68696 127792 74044 -3955 5348

Elaine2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库锌仓单日报

锌单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 0 0 上海中储吴淞 0 0 上海上海裕强 17584 448 上海裕强闵行 0 0 上海中储大场 6569 0 上海上港云仓安达 0 0 上海中储沪闵 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海全胜物流 2965 0 上海中远海运宝山 597 0 上海全胜物流曹安 7779 596 上海合计 35494 1044 广东中储晟世 5321 0 广东中储晟世三水 0 0 广东广东炬申 4803 0 广东广储830三水西 0 0 广东合计 10124 0 江苏中储无锡 2346 -99 江苏无锡国联 0 0 江苏百金汇物流 0 0 江苏国能物流常州 0 0 江苏合计 2346 -99 浙江国储837处 524 -174 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江田川 750 0 浙江合计 1274 -174 天津中远海运天津 17590 0 天津全胜物流天津 2857 0 天津新兴伟业 4359 0 天津合计 24806 0 总计 74044 771 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-26

湖南白银2023年净利润亏损1.61亿元

酸68,600吨，硝酸银100吨，氧化锌10,500吨，锑烟灰3,090吨，电积铜1,730吨，粗铋2,500吨、精碲72吨，钯粉20千克。冶炼板块扭亏为盈，合并利润约1.2亿元。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-26

金属普涨氧化铝涨2.99% 沪锡、沪铜和沪锌涨幅居前欧线集运涨3.57%【SMM午评】

涨氧化铝涨2.99% 沪锡、沪铜和沪锌涨幅居前欧线集运涨3.57%】内盘基本金属全线上涨。沪锡涨2.26%，沪铜涨1.49%，沪铝涨1.08%。氧化铝主力期货涨2.99%。黑色系涨跌互现，铁矿跌0.62%。截至11:37分，LME金属近全线上涨。伦锌涨1.11%，伦铜涨0.92%。欧线集运主力期货报2846.5点，涨3.57%，盘中刷新上市以来新高至2888.0点。 SMM4月26日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪锡涨2.26%，沪铜涨1.49%，沪铝涨1.08%，沪锌涨0.79%，沪铅、沪镍均上涨，且涨幅均在0.8%以内。氧化铝主力期货涨2.99%。此外，工业硅主力合约跌0.76%。碳酸锂期货主力合约跌0.99%。黑色系涨跌互现，铁矿跌0.62%，螺纹、热卷均小幅下跌。不锈钢涨0.49%。双焦方面，焦煤、焦炭分别涨0.36%、0.92%。外盘金属方面，截至11:37分，LME金属近全线上涨。伦锌涨1.11%，伦铜涨0.92%，伦铝、伦镍和伦铅涨幅均在0.5%以内。伦锡跌0.22%。贵金属方面，截至11:37分，COMEX黄金涨0.11%；COMEX白银涨0.39%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.33%，沪银涨0.59%。中国黄金协会26日公布的最新统计数据显示：2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中：黄金首饰183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%；工业及其他用金18.660吨，同比增长3.09%。2024年一季度，高金价对黄金消费影响出现两极分化。快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2846.5点，涨3.57%，盘中刷新上市以来新高至2888.0点。截至4月26日11:37分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨-贴水200元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日持平；湿法铜报贴水340-贴水300元/吨，均价贴水320元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价79860元/吨较上一交易日涨1270元/吨，湿法铜均价为79770元/吨较上一交易日涨1270元/吨。现货市场：广东库存已经连续8天下降，到货较少且下游有节前补货动作是主因。库存持续下跌...... 锌：广东0#锌主流成交于22770~22810元/吨，主流品牌对2406合约报价在贴水70~80元/吨，对上海现货报价升水70元/吨，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水左右，周内华南市场现货入库量…… 宏观面国内方面：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。美元方面：截至11:37分，美元指数报105.68，涨0.1%。美国第一季度经济增速为近两年来最慢，但通胀加速增强了市场对美联储不会在9月前降息的预期。美联储官员最近的讲话暗示该央行并不急于降息。市场注意力转向了关键的美国通胀数据，以寻找美联储利率轨迹的线索。其他货币方面：【日本央行将基准利率维持在0-0.1% 符合市场预期】日本央行将基准利率维持在0-0.1%，符合市场预期。日本央行预计2024财年核心CPI为2.8%，此前预期为2.4%。日本央行在声明中删除了目前每月购买约6万亿日元公债的说法。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续，必须适当关注金融和外汇市场。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。如果物价趋升，日本央行将调整货币宽松程度。（财联社）数据方面：今日将公布德国5月Gfk消费者信心指数，美国第一季度实际GDP年化季率初值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值，美国截至4月20日当周初请失业金人数等数据。此外，值得注意的是加拿大央行公布货币政策会议纪要。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.3%，布油涨0.27%。市场评估美国财长耶伦的言论，即美国经济状况可能比疲软的第一季数据所显示的好一些，此外中东冲突仍在继续，市场对供应存在担忧。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

4月26日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

有色尾盘拉升，油脂反弹夭折-2024年4月25日申银万国期货每日收盘评论

元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能跟随有色集体走势，短期可能缓涨。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨1.66%。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费维持，铝价下跌后铝加工环节的采购需求受影响程度相对不大，电解铝需求较为坚挺，供应端国内产量增加、进口数量减少，因此总库存或将波动运行。展望后市，基本面层面暂无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，且铝基本面较为健康，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.70%，有色板块整体回升。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：近月临近交割，苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，4月25日国内生猪均价15.06元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖期货盘中跳水，午后出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6490元/吨，云南南华报价下调40元在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂明显回调，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力。但是考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕小幅上涨。截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC高开震荡，远月的08、10和12相对更为强势，06收于2815点，收涨7.55%。近期受宏观和产业共振影响，EC走势偏强，长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货影响，8月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。今年由于绕行好望角，船期增加，或使得旺季提前，这也使得远月合约相对06合约更具支撑，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-26

【有色早评】美国通胀超预期，经济弱预期，有色无视继续上涨

2024年4月26日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0426 一、市场观点市场比我想的更强劲，我以为贵金属转势之后有色应该也会顺理成章的下来，结果铜几乎又要新高了。马后炮的解读就是国内旺季去库已经开始，虽然铜还没有，铝锌之类的已经在进行了，而尽管降息预期在消除，但PMI扩张的叙事还没证伪。说实话，我是不太相信在不降息的情况下在国内不搞大刺激的情况下，全球制造业能实现大范围扩张的，小幅改善可以接受，但直接走一个扩张周期我觉得是不太行的，这也是我这个位置对有色金属没那么乐观的原因。二、消息与数据 1、【必和必拓提议388亿美元收购英美资源】据外媒4月25日消息，必和必拓集团（BHP Group）提议以311亿英镑（约388亿美元）收购英美资源集团（Anglo American Plc）。若交易达成，将使合并后公司的铜产量远超其竞争对手，同时这也将成为十多年来该行业最大的重组。这家全球最大的矿业公司提议进行全股份交易，在此交易中，英美资源集团将首先在把其持有的南非铂金和铁矿石公司的控股权分拆给股东之后，再由必和必拓收购。必和必拓表示，这项不具约束力的提案每股总价值约为25.08英镑，较英美资源集团周三收盘价溢价14%。英美资源在周三晚间表示，其董事会正在审查该提案。（上海金属网编译） 2、【五矿资源：第一季度铜产量同比降3%】五矿资源报告显示，2024年一季度公司铜产量同比下降3%至6.713万吨，受Ferrobamba采场采矿顺序及低品位库存矿石消耗的影响，邦巴斯矿山的铜产量同比降4%；此外，邦巴斯正与Huancuire的社区公司共同推进Chalcobamba采场的开发活动，与Huancuire社区的谈判也取得积极进展，力图就Chalcobamba采场的开发达成长期协议。金塞维尔矿山的铜产量同比降6%，主要由于减少了高成本、高品位第三方矿石的供给，但同时增加了SokorosheII矿坑的开采量。科马考矿山从3月23日起的9天内贡献1075吨铜产量。（中国五矿集团） 3、美国一季度实际GDP初值1.6% 放缓程度超预期核心PCE一年来首次加速，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。(来自华尔街见闻APP) 铝铝 2024.4.26 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国Q1 GDP低于预期核心PCE物价指数大幅反弹，降息预期回落。供给端，据百川盈孚，云南已复产24万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。3月铝进口24.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。需求端，下游开工率环比持平。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-8至142.9万吨，总库存去库加快。国内政策加码，需求向好预期不变。光伏2024年3月新增装机9GW，同比-32%，首次出现负增长。原料端，据阿拉丁，山西和河南铝土矿仍未复产，部分氧化铝厂进口配矿生产质量不达标，氧化铝提产受限，同时下游电解铝逐步复产，氧化铝供需缺口持续存在，流通现货偏紧。整体来看，美国Q1 GDP低于预期，核心PCE物价指数大幅反弹，降息预期再度回落。国内铝锭和铝棒总库存处于去库通道，周度表需也同期高位，低多思路为主。二、消息面 1.【云铝股份：一季度净利润11.64亿元同比增长31.53%】云铝股份披露一季度报告，公司2024年第一季度实现营业收入113.58亿元，同比增长20.28%；净利润11.64亿元，同比增长31.53%。报告期铝商品销量、销价同比上升。（云铝股份） 2.【中国铝业：一季度净利润同比增长23.01%】中国铝业披露第一季度报告，2024年一季度实现营业收入489.56亿元，同比下降26.14%；归母净利润22.3亿元，同比增长23.01%，主要为公司氧化铝、原铝产品利润同比增长影响。注：2023年Q4净利13.64亿元，据此计算，Q1净利环比增长63%。（中国铝业） 3.【全球最大的能源交易商正在重返金属市场】据外媒4月24日消息，世界上一些最大的能源交易公司在众所周知的困难市场中遭受损失多年后，正在重返金属市场。Vitol Group、Gunvor Group和Mercuria Energy Group等交易商都在组建自己的金属团队，他们希望部署创纪录利润产生的资本。这一转变发生之际，预测人士越来越看好铜、铝和其他金属，这些金属长期预期的产量短缺已开始形成。许多大宗商品公司还看到金属使用与电力市场之间的紧密联系——这是交易员的另一个增长领域。（上海金属网编译） 4.【快讯】互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。（金十数据） 5.【美国Q1 GDP低于预期核心PCE物价指数大幅反弹】美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低，预期2.4%，前值3.4%。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，较上月大幅反弹，预期3.4%，前值2.0%。（金十数据）锌锌 2024.4.26 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国Q1 GDP低于预期核心PCE物价指数大幅反弹，降息预期回落。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC继续下行，冶炼厂单吨亏损近500元，4月新增检修增多，供给减产逐步兑现。3月进口锌4.6万吨，同比增262%，略超预期。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。四城出台公积金房贷新政策，以旧换新拉动房地产改善需求，需求向好预期不变。库存-11.1至19.8万吨，库存逆季节性累库趋势反转。总体来看，美国Q1 GDP低于预期，核心PCE物价指数大幅反弹，降息预期再度回落。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，基建需求提振支撑锌价，库存终于进入去库通道，回调之后找位置做多。二、消息面 1.【ILZSG预计2024年全球锌市将过剩5.6万吨】外媒4月24日消息，国际铅锌研究组织(ILZSG)周三表示，预计2024年全球精炼铅锌市场出现过剩5.6万吨，远低于早先预期的36.7万吨。ILZSG表示，全球精炼锌产量将受到精矿供应的限制，预计2024年精炼锌产量将小幅增长0.6%至1401万吨，此前预测增长至1430万吨。预计2024年全球精炼锌金属的需求将增长1.8%达到1396万吨，其中中国需求预计增长1.4%，2023年中国用锌需求增长了7.1%。（上海金属网编译）镍镍 2023.04.26 一、市场观点印尼镍供应释放不及预期，全球制造业扩张带来需求预期回暖，以及传闻中的镍铁收储是这轮镍反弹的主要驱动。目前，由于RKAB审批进度暂停，印尼镍矿紧缺的问题没有明显缓解，印尼镍矿内贸价格有所回升，但后续的预期还是供应会逐步恢复。宏观层面，美国第一季度GDP低于预期，核心PCE物价指数大幅反弹，市场对美国二次通胀预期加强，整体氛围利好有色。基本面上，当前市场上镍铁和MHP以及硫酸镍现货供需都是偏紧的，但是精炼镍库存压力较大。后市来看，短期内走势跟随有色板块，但要弱于其他基本面更好的品种。之后关注的重点依旧是印尼镍供应释放节奏。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%；2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。需求端，不锈钢3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；仓单库存增加559吨至18799吨；现货库存减少1271吨至12268吨，其中镍板减少1299吨，镍豆增加28吨；保税区库存减少200吨至4100吨。上周镍整体库存有所下降，后续观察去库的持续性。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.2美元/湿吨。镍铁价格+3.18元/镍点至963.07元/镍点，市场传出镍铁收储的消息，加上3月进口数量环比下降，现货紧张，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格-83至15041美元/镍吨，LME折价系数为80，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【美国Q1 GDP低于预期核心PCE物价指数大幅反弹】美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低，预期2.4%，前值3.4%。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，较上月大幅反弹，预期3.4%，前值2.0%。（金十数据） 2、【Eramet新喀里多尼亚镍矿开采暂停】法国矿业集团埃赫曼（Eramet）在第一季度销售声明中表示，自4月中旬以来，子公司SLN在新喀里多尼亚北部省份的镍矿开采业务活动已暂停，目前正在进行恢复运营的行政程序。SLN继续面临重大挑战，其财务状况仍然严峻。SLN第一季度的矿山产量为100万湿吨，同比下降32%，受采矿许可问题拖累。公司正在继续扩大其合资项目印尼Weda Bay镍矿的产量。该镍矿2024年第一季度镍矿石产量为1110万湿吨，同比增长52%。（MINING.COM） 3、【2024年4月份印尼镍矿内贸基准价格】据印尼能矿部最新信息，2024年5月份印尼镍矿内贸基准价格（HPM）如下：品位:1.7%，基准价37.32美元/吨；品位:1.8%，基准价41.71美元/吨；品位:1.75%，基准价39.49美元/吨；品位:1.85%，基准价44.00美元/吨。（老杜在印尼） 4、2024年4月24日，英美资源集团发布2024年第一季度报告：第一季度镍产量1.44万金属吨，环比下降20.44%，同比增长10.8%，其中精炼镍产量0.47万吨，镍铁总产量0.97万金属吨。 BarroAlto镍铁产量7800金属吨，Codemin镍铁产量1700金属吨。2024年的产量指导不变，镍产量目标为3.6-3.8万金属吨。（英美资源）不锈钢不锈钢 2023.04.26 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时宏观层面上的美国二次通胀与全球制造业扩张预期，加上镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，观望情绪较浓。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模稳定。原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+3.18元/镍点至963.07元/镍点，近期镍矿价格持稳，镍铁现货偏紧，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，2024年4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。其中300系库存73.35万吨，环比下降0.79%。佛山市场不锈钢库存总量34.05万吨，周环比下降2.26%。其中300系库存总量18.97万吨，周环比下降0.29%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，价格反弹后，不下游观望情绪较浓，部分货源降价出货，现货价格有所回调。不锈钢现货价格调整后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢现货生产处于亏损状态。304不锈钢冷轧利润+4至-12元/吨。二、消息与数据 1、【不锈钢全国库存周度环比下降3.95%】2024年4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。其中冷轧不锈钢库存总量69.1万吨，周环比下降0.99%，热轧不锈钢库存总量42.46万吨，周环比下降8.41%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中200系、300系、400系均有不同程度的消化。本周市场到货不多，周内受涨价氛围影响，贸易商按需补库，叠加部分终端节前备货，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-26

【宏观早评】市场倒逼联储别降息

缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度39，沪锌纠缠度39，PTA纠缠度47。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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