3吨，同比减少2.4%。（海关总署） 铝：复产尚未到来，库存大幅下滑 基本面概述： 供给：原料方面较为宽松，中国4月进口铝矿砂及其精矿1,200万吨，同比增加7.7%，矿端供给较为充裕；广投集团推进400万吨沿海氧化铝项目建设，氧化铝产能初步过剩，电解铝成本有望进一步下降。冶炼端，博弈的焦点仍在云南的丰水期表现，如果水电改善，高利润下云南复产动力较足，复产进展密切关注。 需求：需求方面，内外预期劈叉，国内继续恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，缓慢恢复，铝锭库存继续大幅去库，铝棒库存低位持稳，小幅去库，国内旺季已过，但需求仍有韧性。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。。 成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15200元/吨、 16500元/吨，由于铝现货价格的回升，行业完全成本利润扩大至约1800元/吨。 库存：LME铝库存55.5万吨，本周国内电解铝库存继续显著下滑， 减8.1万吨至70.6万吨。 结论： 当前国内需求淡季，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，但制约因素是云南地区的电力供应状况，供给压力的回升需密切关注电力情况的改善，当前库存持续下滑，铝价依然顽强，等待供给压力回升的做空机会。 结构方面，库存大幅下滑至70万吨附近，挤仓风险上升，建议继续关注跨期正套交易机会。 风险提示： 西南地区水电改善不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。 锌:供给渐宽，需求预期偏弱 基本面概述：： 供给：供给端，精矿供给增加，1-4月国内锌矿产量累计同比增5.1%，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%。 需求：锌加工开工稳定，环比持平；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩,房地产表现偏弱。 成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成， 锌冶炼利润尚可，理论测算进口矿锌冶炼利润约1800元/吨。 库存：LME锌库存4.7万吨，国内锌现货库存(七地）11.7万吨，库存微降，同期偏低水平，库存压力有限。 结论： 矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。另外宏观情绪偏弱，操作上空头思路为主。 不过需要注意的是，国内库存水平并不高，做空需要避开近月合约，同时关注跨期正套的机会。 风险提示： 供给端意外减产；超预期的政策刺激； 镍：供应预期过剩，镍价震荡下行 观点概述： 供给： 镍铁最新成交价1120元/镍，二级镍生产电积镍利润持续存在，纯镍产能释放逐步落地，产量预期增加，据SMM预计2023年5月全国精炼镍产量1.79万吨，环比上涨1.99%，同比上涨25.73%。 需求： 印尼中间品产量5月预期环比上涨，回流量增加，三元前驱体五月排产预期环比下滑，硫酸镍需求下降价格偏弱。不锈钢生产仍有利润，5月产量预期大幅增加。 库存： 国内社会库存减1229吨，保税区库存减200吨，期货库存减829吨， LME库存减少120吨。 结论： 镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。 风险提示： 需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期 行业重要消息： 1、2023年4月中国镍铁进口量环比增加27.4% 据中国海关数据统计，2023年4月中国镍铁进口量67万吨，环比增加14.4万吨，增幅27.4%；同比增加25.1万吨，增幅59.9%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨，环比增加16万吨，增幅34.3%；同比增加23.8万吨，增幅60.8%。2023年1-4月中国镍铁进口总量225.8万吨，同比增加69.3万吨，增幅44.2%。其中，自印尼进口镍铁量205万吨，同比增加65万吨，增幅46.5%。（海关总署） 2、BUKK 计划通过子公司在南苏拉威西岛的Palopo建设二期镍冶炼厂 PT Bukaka Teknik Utama Tbk (BUKK) 计划通过PT Bukaka Mandiri Sejahtera (BMS) 子公司在南苏拉威西岛的Palopo建设二期镍冶炼厂。二期建设项目为四个硫酸镍工厂，年产能为31,400吨，采用高压酸浸技术或湿法冶金。目前，BMS正在一期建设两个工厂，分别是采用回转窑电炉技术或火法冶金技术的4.3万吨/年镍铁冶炼厂和采用HPAL技术的3.14万吨/年硫酸镍冶炼厂。镍铁冶炼厂预计将于 2023 年年中投产，而硫酸镍冶炼厂预计将于 2024 年投产。（我的钢铁网） 3、FPX Nickel在加拿大Baptiste项目生产电池级硫酸镍 FPX Nickel宣布其位于不列颠哥伦比亚省中部的Baptiste镍项目生产电池级硫酸镍。与Sherritt Technologies合作进行的测试工作产生了符合行业标准电池级规格的晶体。该计划包括优化流程、减少纯化阶段的数量、试剂消耗和设备尺寸。测试工作的结果证明了生产钴和铜副产品的能力。Baptiste资源每年可生产多达43500吨硫酸镍中的镍，足以满足2030年北美电动汽车电池对镍的预计需求的17%，而不会取代北美目前的任何冶炼和初级精炼容量。（我的钢铁网） 4、国内不锈钢厂镍铁采购价1120（到厂含税）（2023.5.18） 据Mysteel调研了解，5月18日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1120元/镍（到厂含税），成交1000吨。（Mysteel） 5、格林美：预计在2026年实现5万吨/年的镍资源回收量 公司在5月12日下午15:00-17:00业绩说明会表示，在镍资源的保障方面，用两条腿走路。原矿开采端，公司预计在2026年在印尼实现15万金吨/年的镍冶炼能力。同时在回收端继续做大做强城市矿山开采业务，持续完善镍资源回收体系，扩大回收范围和效率，预计在2026年实现5万吨/年的镍资源回收量。（格林美） 6、WBMS：2023年3月全球精炼镍供应过剩0.56万吨 外电5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球精炼镍产量为23.31万吨，消费量为22.75万吨，供应过剩0.56万吨。3月全球镍矿产量为29.05万吨。（文华财经） 工业品组： 李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院lg...
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