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广州期货交易所2025年01月23日工业硅仓单日报

明 1404 1404 0 工业硅云铝物流 4176 4176 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅新疆诚通西部物流 4668 4668 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2696 2696 0 工业硅炬申新疆 948 948 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1991 1991 0 工业硅外运天津西青 1251 1311 60 工业硅建发天津东丽 5115 5115 0 总计 62214 62699 492

99qh01-23 15:56

上海期货交易所2025年01月23日氧化铝仓单日报

岛 0 0 合计 901 0 河南中铝物流郑州 12003 0 中储洛阳 0 0 合计 12003 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 5710 0 中疆物流 15333 -3907 合计 21043 -3907 总计 33947 -3907 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 -600 总计 3600 -600

99qh01-23 15:33

上海期货交易所2025年01月23日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 224 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 224 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 3029 402 合计 6845 402 江苏中储无锡 6738 0 无锡国联 16424 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2499 -228 炬申无锡 251 0 合计 25912 -228 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 3826 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 9340 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 0 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 3630 0 重庆重庆中集 6243 -100 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 66879 74 总计 66879 74

99qh01-23 15:33

大连商品交易所2025-01-23焦炭仓单日报

炭山西阳光 10 10 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 110 110 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 20 20 0 焦炭河北峰煤焦化 30 30 0 焦炭青岛港 80 10 -70 焦炭天津港焦炭码头 10 10 0 焦炭小计 1,040 970 -70 总计 1,040 970 -70

99qh01-23 15:23

分析人士：氧化铝跌势将放缓

受氧化铝价格高涨冲击，外购氧化铝的电解铝厂出现深度亏损，包括俄铝、豫港龙泉、广投银海、广元中孚等企业纷纷选择减产，印尼华青、安顺黄果树等企业新增产能也选择暂停投产。 “尽管电解铝减产量不是特别多，但氧化铝在高利润刺激下开工率大幅提升。”彭定桂表示，阿拉丁统计数据显示，1月初国内氧化铝开工产能达9020万吨，较去年9月初增加了近300万吨，包括山东创新去年12月末启动的150万吨氢氧化铝项目和晋中希望100万吨氧化铝项目复产。同时，氧化铝社会库存也开始回升，截至1月16日，国内氧化铝库存达311.3万吨，较去年12月26日最低值增加了10.3万吨。此外，一季度前后将有河北文丰480万吨和华昇二期200万吨产能开始投产，相比之下电解铝端暂未有复产计划，新增产能仅中铝青海技改升级项目和新疆准东农六师铝业产能置换项目，合计增量有限。外盘期现货价格率先回落，引发市场整体预期扭转，叠加跨年因素，贸易商开始恐慌性出货，价格下跌速度进一步加快。值得注意的是，海外也出现了诸多利空因素。王珩介绍，一方面，2024年澳洲氧化铝厂因减产导致海外市场出现现货紧缺，进一步引发国内现货紧缺问题。随着2024年年末澳洲氧化铝厂复产，海外报价持续走低，进出口结构逐步调整，国内供需同步转向宽松。另一方面，当前市场对印尼是否放松铝土矿出口配额的问题存在争议，同时，氧化铝出口增量落地的可能性相对更高，海外供需格局有望进一步改善。展望后市，彭定桂认为，随着高位现货逐渐出清，成本支撑下氧化铝价格调整幅度将缩小。受前期氧化铝暴涨带动影响，内外矿石价格大幅上涨，进口几内亚矿CIF报价一度达到120~130美元/干吨，高成本产能的利润空间大幅缩减。不过，新增产能还未投放完毕，供应过剩的现实压力并未形成，因此氧化铝价格调整还未结束，氧化铝向上挤压矿石价格将会是一个比较漫长的过程。 “从氧化铝盘面结构来看，市场明显看空远月合约价格，但其中也不乏空头情绪作用，导致远月back结构相对较深，只能依靠现实来修正，预计3月前大back结构难以改变。”王珩提示，当前远月盘面跌至3500元/吨，利空情绪一定程度上得到宣泄。氧化铝供给逐步宽松是一大利空因素，但在海外矿价以及现货升水持续高企的状态下，空头继续下压盘面的难度较大。临近春节，市场情绪可能更为谨慎，氧化铝近月合约下跌速度有望放缓，远月合约基本触底。在杨朝舜看来，2025年氧化铝供需由紧转松的预期已经在本月前三周得到了较为充分的演绎，近月合约跌幅较大，与远月合约的价差已经明显收敛，短期行情可能从单边下跌转为区间震荡；远月合约跌幅有限，主要受成本支撑的影响。中期来看，随着几内亚矿石产量增加及国内外氧化铝产能释放，氧化铝供应宽松将从预期转为现实，未来下方空间仍可能打开，投资者可以等待反弹做空机会。来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:15

“集”星高照，“素”然起敬-2025年1月22日申银万国期货每日收盘评论

关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.56%。宏观角度，特朗普表示上任后不会立即征收新关税，美元指数走弱，有色板块影响偏多。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.15%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6030元/吨，云南南华报价下调10元在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅震荡。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.13元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：01合约交割落地，苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花今日震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14810元/吨，较上一日+5元/吨。消息方面，据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(lmea)公布的一项调查结果，上周该州棉花种植率已经达19.34%，比前一周增长了5.14个百分点，但仍低于2023/24年度同期的播种进度，当时棉花播种率已经高达56.48%。马托格罗索州东南部棉花播种进度较快，当地棉花播种率已达39.15%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货先抑后扬。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【尿素】尿素：尿素期货出现上涨。现货方面，山东地区尿素稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1630-1640元/吨附近，菏泽市场参考价格1600-1610元/吨附近。消息方面，海关总署公布的数据显示，中国12月尿素出口量为0万吨，同比减少99.3%。1-12月累计出口量为26万吨，同比减少93.9%。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，棕榈油跌幅居前。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC继续反弹，涨幅扩大，04合约收于1484.1点，上涨12.36%，04、06、08合约相对强势，涨幅均在12%以上，远月的10和12合约受到红海复航预期的影响，反弹力度相对偏弱。近期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见明显的向上驱动，短期盘面反弹可能更多受到特朗普上台后相关政策的预期影响，包括贸易关税政策以及巴拿马运河的归属可能带来的供应链风险等。后续对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-23 09:08

【有色早评】关税表态偏鸽，comex-lme铜价差回落

| 2025年1月23日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点 comex-lme价差大幅回落，特朗普上台后关税的表态偏鸽派，前期关税预期带动美铜上涨的交易有所降温，前期铜反弹的逻辑迎来反转。特朗普政策不确定性较强，市场现在也没有明确的交易方向，对通胀、关税、削减财政这些问题依然没有共识，叠加国内3月两会前很难看到新的财政预期，宏观上的驱动边际转弱。基本面上，必和必拓24年12月季度铜矿产量同比增长17%，得益于智利Escondida矿的矿石品质提升和加工效率改善，和国内铜矿进口也较为一致，12月铜矿进口252万吨，同比增长1.63%，智利进口环比增加为主要贡献；即便智利铜矿增长略超预期，但TC/RC显示矿端相对冶炼紧缺的问题依然严峻。终端需求方面，12月光伏风电装机增速走弱，风电装机12月基本上0增长，光伏12月单月31.7%的增速，拖累全年累计增速（24年风电累计增速18%，光伏累计增速45.2%）。年度级别需求叙事上的超预期或来自于美国和中国针对AI方面的投资。二、市场消息【赞比亚矿业部长称2024年铜产量增长12%】据外电1月22日消息，赞比亚矿业部长Paul Kabuswe周三表示，赞比亚去年的铜产量增长12%，从2023年的732,583吨增至约820,676吨。赞比亚是非洲第二大铜生产国，铜产量是其经济增长的关键。该国政府希望在大约十年内将铜的年产量提高到300万吨。Kabuswe在一份声明中称，2024年产量的提高主要得益于现有矿山产量的增加、Konkola铜矿恢复运营以及一座新矿的开工。他称，与2024年上半年相比，下半年该行业的表现有明显改善。（文华财经编译）【力拓称特朗普有望为巨型铜矿审批开绿灯】力拓押注特朗普将最终为其位于亚利桑那州的巨型铜矿开绿灯，在此之前，力拓已经历了长达12年的审批之争。公司首席执行官Jakob Stausholm表示：“我确实认为，我们现在有很大的机会推进这个项目。我们已经取得了很大进展。”Resolution矿于2013年首次向美国森林管理局提交了采矿计划。该项目是一个深层地下矿山，每年可生产多达10亿磅铜，满足美国25%的需求。特朗普去年宣布，他将加快对任何在美国投资超过10亿美元的公司的监管审批。目前，该矿的命运取决于美国最高法院，法院将在未来几天就圣卡洛斯阿帕奇部落提起的诉讼作出裁决，该部落反对开发。(金十数据）铝铝 2025.1.23 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月降息25BP，美联储明年降息节奏预计放缓，关注3月议息会议。特朗普正式上任，关注后续政策方向。供给端，氧化铝现货价格不断下行，内外宏观共振铝价上行，铝厂冶炼利润转正，据百川统计，四季度铝厂减产产能在45万吨，预计负反馈规模不会进一步扩大，铝供应持稳。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝长期供应增量有限。需求端，下游开工率环比下行，铝锭+铝棒社库环比+4.3至64.9万吨。光伏2024年12月新增装机维持较高增速。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，12月成交回暖，房地产需求企稳。原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格下跌，上周环比下行至570美金。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需已转过剩，国内现货价格连续下跌，整体下降速度开始趋缓。据钢联数据，氧化铝总库存连续两周累库，期价跌破高边际成本3800元/吨后反弹，现货价仍未跌至成本，氧化铝厂仍有利润就不会降低开工，考虑到现货成交价近期最低已至3950元，现货下行趋势不变，期价反弹高度有限。整体来看，特朗普正式上任，关注后续政策方向，铝价短期震荡运行。国内氧化铝现货价格延续下跌，海外成交价继续下行，国内总库存连续两周累库，氧化铝期价破位下跌后反弹，考虑到近期现货成交价最低已至3950元，现货下行趋势不变，期价反弹高度有限，逢高做空2503合约。二、消息面 1.【日本第一季度铝升水跳涨30%】据外电1月22日消息，1月22日S&P Global Commodity Insights旗下Platts评估的第一季度进口原铝为较LME现货价格升水228美元/吨（日本主要港口到岸价），较第四季度的175美元/吨上涨30.29%。第一季度铝升水评估是基于12月12日至1月22日期间的12笔交易。所有交易均以228美元/吨的升水达成。第一季度铝升水为自2021年第四季度205美元/吨以来的最高水平。市场参与者对亚洲近期前景的看法仍然不一，一些人在供应紧张和生产成本高企的预期下继续看涨，而另一些人则不确定下一季度的溢价是否仍有支撑。（文华财经编译）锌锌 2025.1.23 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月降息25BP，美联储明年降息节奏预计放缓，关注3月议息会议。特朗普正式上任，关注后续政策方向。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。据昆士兰消防局发言人表示，MMG在上周末因山火，暂停了旗下位于澳大利亚昆士兰的Dugald River矿山的生产，预计影响锌矿1万金属吨，占全球总供给的0.1%，供应端扰动增多。12月国内锌产量环比上行，TC环比持平，据百川调研1月产量预估继续上行，环比预增3.1%约1.6万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，12月成交回暖，房地产需求企稳。库存环比+0.1至4.3万吨，库存低位小幅累库。总体来说，特朗普正式上任，关注后续政策方向，精矿TC环比持稳上行，国内炼厂有复产预期，国内社库仍处低位，锌价短期仍存支撑，春节临近，建议节后逢高布空。二、消息面 1.【盛达资源：预计2024年全年盈利3.50亿至4.00亿净利润同比增长136.51%至170.29%】1月23日，盛达资源发布全年业绩预告，公司预计2024年1-12月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为3.50亿至4.00亿，净利润同比增长136.51%至170.29%，预计基本每股收益为0.51至0.58元。报告期内，得益于基本金属价格上涨，公司矿山主要产品销售均价较上年同期上涨，叠加收到相关诉讼的资金占用费及违约金，促使公司经营业绩同比显著增长。盛达资源主营业务为有有色金属矿的采选和销售。公司主要产品为银锭（国标1#、2#）、黄金以及含银铅精粉（银单独计价）、锌精粉。（盛达资源）镍镍 2025.01.23 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126500元/吨，涨幅1.15%。夜盘主力合约收盘价125430元/吨，涨幅-1.74%。金川镍升贴水+100至1900元/吨，进口镍升贴水+50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-4.45至-224.93美元/吨。宏观方面，特朗普正式任职后，推翻前任政府多项政令，而在关税等问题上整体偏鸽，有色前期关税交易有所回调。供应端，印尼能源与矿产资源部部长再次声称计划出台削减配额的措施支撑镍矿价格，当地镍矿内贸价格近期小幅回升，1.6%品味镍矿上周均价+0.1至44.1美元/吨。国内精炼镍开工维持高位，12月全国精炼镍月产量继续升高，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量12月未出现明显下滑，但1月排产环比下降15%，镍短期需求走弱。新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，24年全年装机占比下降至25.3%，电车对镍需求并未有明显增长。后市来看，原料端，印尼镍矿有供应收紧预期，短期当前镍矿价格偏强运行；供应端，随着印尼冶炼产能扩张与国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位；需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，一二级镍现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场关于印尼采取限矿措施稳定镍矿价的消息确定性逐渐提升，短期仍可适当逢低布多，押注印尼产业政策导致镍矿供应减少，但在印尼出台具体措施前追高需谨慎，警惕减产力度不及预期以及节前多头资金撤离的风险。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【2024年中国电解镍产量31.6万吨，比上年下降0.1%】中国有色金属工业协会党委常委陈学森表示，中国有色金属工业协会相关分会统计数据显示，新能源金属中，工业硅产量497.5万吨，比上年增长30.4%；电解镍产量31.6万吨，比上年下降0.1%；精炼钴产量18.0万吨，比上年增长14%；碳酸锂产量71.5万吨，比上年增长38%。2024年规模以上有色金属工业增加值增速为8.9%，比全国规模以上工业增加值增速高出3.1个百分点。其中，矿山采选企业工业增加值增长3.7%，冶炼加工企业工业增加值增长9.7%，比制造业增幅高出3.6个百分点。（中国有色金属工业协会） 2、【英帕拉：2024年三季度镍产量同比减少9.31%】2024年12月，南非金属公司英帕拉（Impala Platinum Holdings Limited）公布2024年三季度季报。公司在生产6E铂族金属中获得副产品镍金属（镍豆）3928吨，环比减少2.24%，同比减少9.31%。英帕拉的镍产品主要形态为镍豆，产地位于南非林波波省Marula矿山附近的Impala Rustenburg工厂，镍作为铂族金属产品的副产品产出。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.01.23 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13170元/吨，涨幅0.53%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13080元/吨，涨幅0.61%。无锡现货基差升水维持285元/吨；主力合约持仓-8680至160031手；仓单维持95056吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0.56至944.51元/镍点。原料端镍铁厂挺价，不锈钢成本支撑回升。目前钢厂节前补库完成，节后镍铁价格反弹持续性更为重要。供应端，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，近期不锈钢盘面反弹，现货价格企稳。临近过年，贸易商补库动作接近尾声，现货市场逐渐平静。整体而言，原料端近期矿端价格持稳，带动镍铁反弹，后续等待印尼当地矿端政策确认落地。供需层面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前不锈钢下游需求偏弱，未来增速预计稳定，整体来看，当前不锈钢供需仍偏宽松。节前不锈钢价格下上方空间有限，预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡运行。后续观察过剩产能退出情况，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【春节后宣布2月盘价，台湾地区不锈钢厂形成默契】据台媒2025年1月22日消息，台湾地区上游不锈钢厂可能倾向于在春节后宣布新价格。然而，无论长假前后的价格公告，上游和下游制造商都希望价格能够稳定下来，销售将有所回升。一些钢厂认为，目前国内和出口销售形势都不是很好。尽管LME镍价格反弹，中国不锈钢价格受到看涨政策的提振，但整体实际需求不温不火，美国总统的贸易政策仍存在许多变数。市场人士认为，价格在短期内不会有太大波动，加上来自进口的价格竞争，将很难提高流通价格。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.01.23 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价79200元/吨，涨幅-0.08%，加权指数收盘价78912元/吨，涨幅-0.06%；交易所仓单数量-1985至47966吨；主力合约持仓量-6943至234572手；电池级碳酸锂现货报价-250至77250元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持75200元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持885美元/吨。供应端，年关临近供应端持续减产。中长期来看随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，近日玻利维亚方面表示预计将在三年内将碳酸锂锂产量提升至4.9万吨/年，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端排产小幅下降，补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。2025年初，多家头部锂电企业产能扩张，未来或对碳酸锂需求有所提振。综合来看，随着春节临近，下游厂商补库完成，碳酸锂现货市场逐渐冷清。节前数据来看，春节前后下游锂电排产维持相对高位，同时碳酸锂加工厂检修减产幅度有限，供需两侧都维持较高水平，短期关注节后碳酸锂复产节奏。节前碳酸锂合约持仓位于高位，资金撤离或加剧盘面波动，预计主力合约价格在72000-82000区间震荡运行。中长期来看，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，同时供应端海内外锂资源延续产能大量释放趋势，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【尽管反对声音越来越大，玻利维亚仍加大锂开发力度】外媒1月21日消息，玻利维亚正加大力度开发全球最大的锂矿储量，尽管面临锂价低迷以及来自议员和公民团体与日俱增的反对声浪，该国仍在与新投资者敲定建设加工厂的协议。该国于2023年末启用了由一家中国企业集团建造的首座工业规模加工厂，并且去年与俄罗斯和中国的公司签署了进一步投资的协议，这些协议目前正等待国会批准。国有锂公司YLB总裁表示：“通过这两份新合同，我们计划在三年内将碳酸锂年产量提升至4.9万吨。并且我们打算在今年第一季度向国会提交一份新合同。”周一，他在拉巴斯接受采访时称，当局正在与欧洲和澳大利亚的公司洽谈合同。（上海金属网） 2、【2024年中国新能源金属进出口量有所增长】中国有色金属工业协会党委常委陈学森表示，海关总署数据显示，2024年中国新能源金属进出口量有所增长。其中，碳酸锂进口23万吨，比上年增长48%；未锻轧镍、工业硅分别出口12万吨、72万吨，均比上年大幅增长；稀土出口5.5万吨，比上年增长6%。（中国有色金属工业协会） 3、【日产汽车将在北九州投建磷酸铁锂电池工厂】1月22日，日产汽车宣布将在日本福冈县北九州市建设磷酸铁锂电池新工厂，占地面积约15万平方米，预计投资1533亿日元，计划2028年投产。（证券时报网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-23 09:05

【宏观早评】Trump 2.0 政策不确定性持续推升黄金配置需求

：豆一纠缠度17，棕榈油纠缠度16，沪铝纠缠度16。纠缠度最高的品种是：原油纠缠度53，乙二醇纠缠度47，沪镍纠缠度45。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-23 09:05

广州期货交易所2025年01月22日工业硅仓单日报

明 1404 1404 0 工业硅云铝物流 4176 4176 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅新疆诚通西部物流 4668 4668 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2696 2696 0 工业硅炬申新疆 948 948 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1991 1991 0 工业硅外运天津西青 939 1251 312 工业硅建发天津东丽 5103 5115 12 总计 61632 62214 612

99qh01-22 15:58

上海期货交易所2025年01月22日氧化铝仓单日报

岛 0 0 合计 901 0 河南中铝物流郑州 12003 0 中储洛阳 0 0 合计 12003 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 5710 -902 中疆物流 19240 0 合计 24950 -902 总计 37854 -902 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 4200 0 总计 4200 0

99qh01-22 15:31

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