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上海期货交易所1月30日指定交割仓库铜仓单日报

铜单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 997 0 上海国储外高桥 0 0 上海中储吴淞 9616 0 上海上港物流 9400 0 上海上海裕强 0 0 上海裕强闵行 12064 2410 上海中储大场 6460 2005 上海世天威洋山 0 0 上海中储沪闵 3563 -50 上海外运华东张华浜 0 0 上海中远海运宝山 2307 0 上海中储临港(保税) 0 0 上海世天威外高桥 1904 0 上海合计 46311 4365 广东南储仓储 0 0 广东八三O黄埔 10330 6000 广东八三O增城 0 0 广东广东炬申 9516 4000 广东合计 19846 10000 江苏中储无锡 12190 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏无锡国联 0 0 江苏添马行物流 0 0 江苏常州融达 18956 0 江苏合计 31146 0 浙江国储837处 4244 0 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江南湖 0 0 浙江合计 4244 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 101547 14365 总计 101547 14365 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-01-30

上海国际能源交易中心1月30日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 3212 0 上海上海鑫依 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 15386 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 50 0 上海上海国储 0 0 上海合计 18648 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-01-30

Mysteel：船舶原材料周报（1.23-1.29）

格春节期间市场无量空涨；有色方面，电解铜价格小幅下跌，春节期间，市场多处于休市状态，成交极少；铝市方面，铝价持稳运行，各主流市场基本无现货成交。后市来看，一方面是原料成本支撑但依旧存在，而且目前来看焦企利润亏损下对提降抵触心理较强；另一方面，市场对节后消费全面恢复的预期偏强，而且在短期内难以证伪，综合预计短期内钢材价格仍会偏强运行；有色方面，电解铜库存现在处于历史高位，铜价承压。随着企业节后复工复产，电解铜需求将逐步恢复。短期来着，电解铜价格或将继续偏弱运行；铝市方面，春节后铝市属于多空博弈，在已确定节后复工后对铝的需求较为旺盛，且供应短期难以满足需求，预计下周铝市或偏强运行。一、原材料品种价格监测截止2023年1月29日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中厚板价格较节前持平，预计本周价格将震荡上行供应方面，上周中厚板产量135.35万吨，周环比减少0.32万吨；库存方面，钢厂库存83.93万吨，较上周增加6.2万吨，社会库存131.21万吨，较上上周增加11.89万吨，总库存215.14万吨，较上上周增加18.09万吨。供应方面，春节期间，多数中板厂利润受到生产成本偏高的挤兑，春节期间生产意愿不足，部分地区钢厂停产，造成中厚板产量下降。库存方面，由于今年工人返乡较早，春节期间运输能力下降明显，钢厂向外运输受到影响，厂库环比上周有所增加。根据Mysteel调研，贸易商普遍对节后市场环境看好，春节期间中厚板社库大幅增加。市场来看，今年春节放假较早，节前市场资源价格表现尚可，叠加贸易商、钢厂心态较好，市场宏观环境增强，预期中厚板价格节后震荡上行。主要内容摘要②——型钢：上游压力较大，型钢价格或高位回落节后型钢价格迎来“开门红”，部分钢企接单尚可，市场成交略显一般，整体来看全国主流城市工角槽全国均价上涨20元/吨左右，H型钢全国均价上涨30元/吨左右。供应方面来看，上周全国工角槽产量21.11万吨，周环比减少9.96万吨；节后第一周独立轧钢企业逐步恢复生产，型钢整体产量将迅速提升；库存方面，上周全国工角槽钢厂厂内库存110.18万吨,周环比（98.88）增加11.3万吨；厂库与社库增幅达5-12%左右，去库存一定压力，价格涨幅或受一定制约；综合来看，节中部分钢企接单尚可，节后市场询单量一般，价格涨后成交显难，产量迅速增加后，上游压力较大，本周价格或高位回落运行三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：上周电解铜价格小幅下跌，预计本周或继续偏弱运行上周电解铜价格小幅下跌，春节期间，市场多处于休市状态，成交极少。宏观方面，美国周四公布的第四季度GDP数据高于市场预期，对美元利好，对铜价利空。供应方面，根据Mysteel调研，部分冶炼企业春节期间小检修，1月国内电解铝产量预计环比下降3%，预期2月以后市场逐步恢复常态。库存方面，电解铜库存现在处于历史高位，铜价承压。随着企业节后复工复产，电解铜需求将逐步恢复。短期来着，电解铜价格或将继续偏弱运行。四、船舶行业动态热点信息一览 1.川崎重工获日本邮船第五艘双燃料VLGC订单 1月27日，日本邮船在川崎重工下单订造第五艘双燃料超大型LPG/氨气运输船（VLGC）。与前4艘相同，新船同样将由川崎重工坂出工场建造，计划在2026年交付。包括最新的这艘船在内，川崎重工迄今为止已经接获了80艘LPG船，其中17艘为LPG动力LPG船，能够运输氨气的新船型订单数量也已经达到了10艘。 2.波罗的海干散货运价指数连续第四周下跌 1月27日，波罗的海干散货运价指数连续第四周下跌，因海岬型船需求疲软。波罗的海干散货运价指数下跌1点，报676点，为2020年6月以来最低水平；周线录得下跌11.4%。海岬型船运价指数下跌15点或2.7%，至534点；周线下跌32%。海岬型船日均获利下跌118美元，至4433美元。巴拿马型船运价指数上涨9点或0.9%，至1054点；但周线下跌0.6%，为连续第二周下跌。巴拿马型船日均获利上涨78美元，至9487美元。超灵便型散货船运价指数上涨5点至650点。如需船舶行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-01-30

Mysteel：家电原材料周报（1.23-1.29）

格春节期间市场无量空涨；有色方面，电解铜价格小幅下跌，春节期间，市场多处于休市状态，成交极少；铝市方面，铝价持稳运行，各主流市场基本无现货成交。后市来看，一方面是原料成本支撑但依旧存在，而且目前来看焦企利润亏损下对提降抵触心理较强；另一方面，市场对节后消费全面恢复的预期偏强，而且在短期内难以证伪，综合预计短期内钢材价格仍会偏强运行；有色方面，电解铜库存现在处于历史高位，铜价承压。随着企业节后复工复产，电解铜需求将逐步恢复。短期来着，电解铜价格或将继续偏弱运行；铝市方面，春节后铝市属于多空博弈，在已确定节后复工后对铝的需求较为旺盛，且供应短期难以满足需求，预计下周铝市或偏强运行一、原材料品种价格监测截止2023年1月29日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面上升，库存增加，冷轧板卷价格偏强运行上周冷轧板卷产量77.21万吨，环比减少2.04万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存42.62万吨，环比增加4.5万吨，社会库存141.64万吨，环比增加9.07万吨。春节期间全国冷轧板卷价格偏强运行，节后市场喜迎开门红，大部分市场报价上调，各地贸易商看涨情绪浓厚。节日期间原料价格偏高，生产成本高企，对价格来说有很强的支撑。而从贸易商反馈的情况看，预计成交将在初九左右开始，目前手中的资源盈利空间尚可，价格继续上涨后将会陆续出货落袋为安。因此就本周市场而言，供需矛盾尚不明显，预计本周全国市场冷轧板卷价格或偏强运行为主。主要内容摘要②——涂镀：成本支撑，需求减弱，涂镀价格持稳运行上周镀锌周产量为58.34万吨，环比减少17.97万吨；彩涂周产量为9.72万吨，环比减少4.05万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，本周镀锌厂库存量为58.45万吨，环比增加4.02万吨，社会库存109.75万吨，环比增加6.66万吨；彩涂厂库存量为16.93万吨，环比增加0.73万吨，社会库存24.16万吨，环比增加1.23万吨。上周市场价格表现窄幅上涨，节前节后均有一定幅度走高，但整体成交有限，商家观望为主。展望本周，节后市场心态表现较为积极，加上成本推动的背景，看涨情绪依旧存在。因此供需关系紧平衡状态下，节后涂镀价格或保持上扬运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：本周铝价持稳运行，预计下周铝价偏强运行上周铝价持稳运行，各主流市场基本无现货成交。基本面上看，节间电解铝厂维持限电生产状态，供给持稳运行。库存方面，据Mysteel调研，截至1月27日，春节期间主流地区库存明显增加，其中无锡增加5万吨，佛山增加4.5万吨，巩义增加3万吨，合计增加12.5万吨，预计截至1月27日全国主流市场电解铝社会库存超90万吨。综上所述，春节后铝市属于多空博弈，在已确定节后复工后对铝的需求较为旺盛，且供应短期难以满足需求，预计本周铝市或偏强运行。四、家电行业动态信息一览 1.今年广西首趟中越中欧联程班列发车，满载4万余件小家电近日，满载着4万余件小家电的中欧班列X9132次列车，从广西南宁国际铁路港出发，预计一周后到达阿拉山口站，由阿拉山口铁路口岸出口发往哈萨克斯坦阿拉木图市热特苏区。此次中欧家电班列运输的货物包含微波炉、冰箱、电烤炉、吸尘器、电视机等。这趟跨境班列是今年广西首趟中越回程班列接续中欧班列的联运班列。 2.实施绿色智能家电消费补贴，一次性最高1000元 1月29日，上海市人民政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》。其中提出，促进家电等大宗消费。实施绿色智能家电消费补贴，对消费者购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10%、最高1000元的一次性补贴。如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-01-30

【春节专刊节后总结】工业品：乐观的需求预期或助推工业品重心继续上移

春节期间LME有色金属价格小幅波动，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-0.8%、1.4%、0.7%、1.3%、3.5%，涨幅最大的是锡涨幅3.5%,铜微幅下跌0.8%。库存方面，除LME铝库存小幅增加3.5万吨外，其余金属库存均在近年低位徘徊。疫情影响减弱，国内交通及春节期间消费显著恢复，节后的工业品需求恢复预期较为乐观。出行方面，1月21日至27日，全国铁路发送旅客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的83.1%。旅游方面，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。节日票房，国家电影局1月28日发布数据，我国2023年春节档票房达67.58亿元，取得影史春节档票房第二的成绩。节日餐饮方面，美团发布的一份数据显示，春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53%，其中，上海堂食消费最旺，订单量同比去年增长240%。海外方面，美联储紧缩压力继续下降，节日期间，美元指数保持弱势，欧元区1月综合PMI重新站上50。美国2022年12月PCE价格指数同比上升5%，与预期一致，为2021年10月以来的最低增速，较11月的5.5%放慢了0.5个百分点。核心PCE价格指数同比上涨4.4%，也与预期一致，较11月的4.7%放慢了0.3个百分点。美国财政部长耶伦表示，她对近期美国通胀和就业数据感到鼓舞，但高利率环境下经济的确有陷入衰退的风险。欧元区1月综合PMI录得50.2，自2022年6月以来再次回到了荣枯线以上。制造业PMI 48.8，前值47.8；服务业PMI 50.7，前值49.8。消息面上，整体来看较为乐观，节后国内需求恢复预期继续向好，美联储紧缩的压力缓和，欧元区PMI自2022年6月以来再次回到了荣枯线以上。下面分品种说说节日期间重要供需消息及接下来一段时间对市场的看法： 1、铜：矿端干扰仍存，秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量，秘鲁约30%的产量面临风险，另外，第一量子巴拿马cobre矿山与政府谈判尚未落地，风险尚存。国内需求预期较为乐观，美国通胀持续回落，就业表现良好，美元保持弱势，另外欧洲方面，能源压力缓解，衰退预期减弱。全球库存偏低水平维持，在需求向好逻辑没有证伪前，强势状态有望延续。相关消息： 1）【秘鲁的暴力抗议削减其30%的铜产量】外媒1月27日消息，秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量，在铜全球库存低、价格高的情况下，秘鲁约30%的产量面临风险。示威者封锁了秘鲁各地的道路，并与安全部队发生冲突，这场六个多星期的暴力骚乱始于总统Pedro Castillo在试图解散国会后被弹劾。抗议者呼吁更换临时总统Dina Boluarte，据悉，目前已有50多人死亡，暴力活动没有缓和的迹象。（上海金属网） 2）【巴拿马不允许加拿大第一量子扩大铜矿项目占地面积】据外电1月26日消息，巴拿马环境部副部长表示，巴拿马不会允许加拿大第一量子公司（First Quantum）扩大现有铜矿项目土地使用面积，并强调政府反对该公司要求更多土地。在副部长Diana Laguna发表上述评论之际，双方正在就一个长期存在争议的大型铜矿的新合同进行谈判，谈判的重点是向政府支付税款和其他款项。Laguna表示：“公司要求更多的地面作业，我们拒绝了，”“他们必须利用现有的资源。这已经足够了。”他补充说。第一量子公司的一位发言人否认该公司正在为该矿申请额外的土地。（文华财经） 2、铝：节前国内铝现货库存超季节性累库，节后的库存表现依然是关注的重点，需求预期向好预计仍能支撑铝价重心上移，随着铝价重心上移，铝行业利润有望扩大，随着节后电力紧张状况缓解，投产与复产的积极性增加，上半年国内有约300万吨的投产与复产，还是有一定压力的，密切关注旺季需求落地情况，需求一旦落空或者需求恢复强度不及供给增量，铝价后期将面临一定压力。 3、锌：LME库存接近耗干，库存在2万吨下方继续缓慢减少，但国内需求预期较为乐观，需求尚未证伪之前，预计锌价仍能保持强势运行，密切关注节后锌锭累库状况。 4、镍：节内LME镍库存下降3%，LME镍3M小幅上涨，节前进口窗口打开预计进口量上升，1月国内新产线投产，电镍供给增加。需求方面，乘联会预计1月新能源零售销量36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%。市场对国内需求乐观，节后不锈钢需求预期提升，关注年后房地产、基建等行业开工情况，预计节后沪镍高位震荡。相关消息： 1）【2022年Nornickel所有关键金属的产量都在增加】据外媒报道，俄罗斯金属生产商Norilsk Nickel运营总监Sergey Stepanov周二表示，2022年公司所有关键金属的产量都在增加，铜和铂金产量都符合产量指引，镍和钯金产量优于产量指引。其中：2022年公司镍产量同比增长13%至218970吨，由于2021年受到洪水侵袭的两座矿山恢复生产，加之Nadezhda冶炼厂推迟检修；钯产量增长7%至279万盎司。2022年四季度镍产量环比增1%至59735吨，而钯金产量降7%至66.2万盎司，铂金产量降6%至16万盎司。（上海金属网） 2）【Nornickel预计2023年镍和钯金产量将下降】据外媒报道，俄罗斯金属生产商Norilsk Nickel周二表示，预计该公司今年镍和钯金产量将下降，原因是其Nadezhda冶炼厂计划进行翻新。根据计算，该公司2023年镍产量将下降2.2%-7%，至20.4-21.4万吨，钯金产量预计较2022年下降8%-14%，在240.7-256.2万盎司之间。Stepanov表示，Nornickel在去年将地缘政治风险的影响降至最低，但预计这些风险将在2023年持续。（上海金属网） 3）【乘联会：1月狭义乘用车零售预计136万辆，同比下降34.6% 】 1月狭义乘用车零售销量预计136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%；其中新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%。（乘联会）黑色铁矿春节假期期间外盘铁矿价格波动不大，呈现高位震荡格局，截至1月28日新加坡掉期主力合约指数为126.6，较春节前1月20日收盘时的126.3略微上涨0.3；截至1月27日普氏价格指数为127.4，较1月20日的126.65仅小幅上涨0.75。从供应端来看，路透发运数据显示假期期间澳洲和非主流发运及到中国的量均有小幅回升，但巴西发运量明显回落，整体发运表现平稳，预计节后国内到港水平有限。此外，钢联最新数据显示假期期间国内港口铁矿库存有所上升，但库存增幅不大。从需求端来看，春节假期期间国内铁水产量仍有小幅回升，由于节日时期钢厂生产均以消耗库存为主，钢厂铁矿库存有大幅减少，预计节后钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。综合而言，节后铁矿市场可能呈现供稳需增的格局，叠加假期期间国外宏观表现相对平稳，而国内宏观预期依然向好，预计节后铁矿市场可能延续震荡偏强的格局。双焦春节假期期间国内多数煤矿停产放假，部分正常生产的煤矿因运输受阻，厂内焦煤库存有小幅累积。蒙煤通关因春节期间口岸闭关3天，初四恢复通关车辆数后，口岸日通关车辆维持在700车左右，仍处于在较高水平。考虑到节后煤矿生产有望逐步恢复，预期整体焦煤供应趋增。焦炭假期供应相对平稳，由于焦企生产依然亏损，焦企产量大多维持节前水平，节后部分钢厂仍对焦炭价格继续提降，短期焦企增产动力不足。需求方面，考虑到假期钢厂铁水产量仍有小幅回升，钢厂焦炭库存有所减少，预计节后钢厂仍有一定补库需求。而焦化企业在利润依然不佳的情况下，对焦煤的采购需求可能偏谨慎。预计节后双焦市场可能延续震荡格局，焦炭表现或强于焦煤。钢材春节假期期间国内钢材市场大多休市，钢联最新的库存数据显示节后五大品种钢材库存环比虽有明显增长，但同比下降，值得注意的是节后唐山地区钢坯、带钢库存均创历史新高，考虑到假期期间钢厂铁水产量仍有小幅回升，五大品种钢材产量也有所增长，整体钢材供应依然趋增。需求端，虽然节日期间国内消费表现亮眼，但房地产销售仍未有明显起色，随着节后下游终端的陆续开工，钢材实际需求表现仍有待验证。短期在国内外宏观氛围依然向好，整体钢材库存压力相对有限的情况下，预计节后钢材市场可能延续偏强震荡格局。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-29

商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题

能够维持相对强势走势。【有色金属】铜：春节假期LME铜价下跌70美元，交投较为清淡。假期期间美国公布去年四季度GDP初值环比增加2.9%，较上一季度的3.2%放慢0.3个百分点，但高于市场预期2.6%；LME库存下降0.6万吨至7.38万吨，现货贴水略扩大至21美元；由于俄乌铜供求占比较小，俄乌战争对铜影响有限。去年底以来，美联储加息力度放缓预期叠加中国疫情后经济全面恢复的预期，支撑铜价走强。历年春节假期铜需求处于淡季，元宵节过后逐步恢复。预计今年国内地产可能企稳；汽车产销可能略有下降，但由于新能源汽车单位耗铜量增加，汽车总体耗铜量可能持平；电力投资增速可能低于去年，仍然是拉动铜需求的主要行业，但是否会因经济强劲恢复，而放缓基建投资力度值得持续关注。预计2023年新增铜供应70万吨，预计全球供求处于基本平衡状态，铜价可能更多受阶段性因素影响。锌：春节假期LME锌价下跌3美元，交投清淡。LME库存下降950吨至17.7万吨，现货升水扩大6美元至25美元；由于俄乌战争导致欧洲能源紧张，使得欧洲锌冶炼产能受到极大影响，目前仍未见明显的恢复。国内历年春节假期前后处于季节性淡季，元宵节后逐步恢复并进入需求旺季。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，产量有望回升。由于去年汽车产量基数较高，今年汽车产量可能下降；基建投资可能会因经济强劲恢复而增速有所放缓，预计供需紧平衡，锌价中期可能宽幅波动。建议关注欧洲冶炼开工情况及节后国内降库力度。铝：春节假期期间，伦铝先扬后抑走势，LME铝库存累计增加近11%。海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已逐步复产，但同时俄乌冲突的延续状况仍存在一定扰动。国内假期期间下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存大幅累积，截止1月27日，主流地区电解铝社会大幅垒库约12.5万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，贵州省内限电延续，电解铝1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业多处于假期放假状态，呈现传统淡季趋势。但弱现实与强预期博弈存支撑，2023年国家对新能源汽车的利好政策延续，中期协预计23年新能源汽车销量在900万辆左右，同比增速放缓但体量可观。整体上，目前处于淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。镍：春节假期期间，伦镍震荡偏强走势，2023年新能源汽车需求预期支撑价格。1月26日，LME称将会扩大镍委员会成员，改善镍合约现状。同时，市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损，国内电解镍供应不宽裕，短期可交割品仍然短缺，库存相对偏低叠加需求复苏，对节后价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游市场目前仍然处于观望情绪，不锈钢库存逐步累积，终端消费趋淡使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍短期供应偏紧，后续供需或逐步宽松。锡：春节假期期间，伦锡延续大幅走强，累计涨幅一度超4%，沪锡预计高开走势。海外美国市场经济数据持续改善，国内消费复苏预期支撑金属价格。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，年前进口数据环比连续增加。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月下旬放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。需求端，下游传统电子行业表现不佳，国内锡锭社会库存在节前连续累积，或对市场价格带来一定压力。整体上，锡市场预期带动下偏强，同时关注垒库带来的压力。贵金属：春节期间外盘贵金属波动整体不大，国际金价小幅走高后回落，收盘价基本与上一周持平，国际银价维持平台震荡，周度下跌1.39%。影响因素方面，春节期间有几项经济数据出炉，美国1月Markit服务业PMI为46.6，制造业PMI46.8，均处于萎缩区间，不过较前值有所回升。2022年四季度的GDP环比折年率放缓至2.9%，不过高于经济学家普遍预期的2.6%。12月核心PCE通胀进一步放缓至4.4%。但金银在2月1日的美联储利率会议前表现平淡，此前由于12月美国CPI再度回落以及美联储官员的提前暗示，市场已基本消化加息将再度放缓至25个基点。而在通胀呈现回落态势，经济转弱的趋势下，市场期待3月后停止加息，并在9月开启降息的可能，为黄金提供较强支撑。考虑美联储表态上并未出现转向信号，政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升，但短期警惕技术面的回调。【黑色金属】铁矿：春节期间，新加披铁矿掉期主力小幅探涨，较节前涨幅达1.1%至126.6美金。在通胀降温和经济数据超预期的加持下，2月初美联储加息25bp基本已被市场完全定价，经济软着陆概率的上升，以及美元指数也为外盘矿价提供了相对乐观的估值环境，叠加俄乌局势的再度紧张，也为铁矿供给端埋下了潜在隐患。基本面来看，铁矿港口库存虽有小幅累库迹象，但绝对值压力并不显著。另外，高炉春节期间未发生明显减产，铁水产量在220万吨附近的阶段性底部进一步夯实，对节后炉料的刚需水平也有一定支撑。所以综合来看，在低库存遭遇钢厂节后补库的环境下，铁矿石价格短期依然有探涨驱动。但值得注意的是，春节期间钢材端，尤其是钢坯的压力有所增加，虽然开市首日成材价格以稳中探涨为主，但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏，成材库存的压力或将对钢矿的估值上限形成一定制约。【能源化工】原油：节日期间，国际油价小幅下跌，与1月20日收盘相比WTI下跌1.93%，布伦特下跌0.32%。与整体宏观市场相比原油走势稍弱。主要原因在于市场对俄罗斯乌拉尔地区的原油供应将增加50%有一些担忧。由于亚洲需求强劲和能源价格走高，1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。鲁戈港在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。当然主要的增长部分来自于柴油的增长，2月5日欧美将开启对俄成品油的禁运。后期需要关注这部分的发展情况。此外节日期间国内外宏观基本面较好，这在一定程度上支撑油价没有大幅下跌。国内方面今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国际方面，美国商务部周四公布的初步估计数据显示，在第三季度GDP环比增长3.2%后，2022年最后三个月GDP折合成年率环比增长2.9%，好于市场此前预期的2.6%。进一步增加了市场对未来原油需求的预测。节后开盘预计原油平稳运行，后期小幅看好。橡胶：春节假期期间，欧美股市上涨，美国GDP数据超预期，减轻市场对经济衰退的担忧，大宗商品也多数上涨，日胶主力周五收于234.5，较节前上涨2.72%，目前国内产区停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，节前RU走势强劲，市场对节后需求提振有所期待，因春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复，但春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，沪胶走势预计延续震荡上行。【农产品】美豆：春节期间，美豆主力先跌后涨，最低触及1478.25美分/蒲式耳，阿根廷大豆主产区迎来降雨，巴西大豆产出料创纪录的预期也给市场带来一些压力，截至1月27日，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。美豆主力承压，但是市场也表示降雨对于阿根廷大豆产量改善有限，截止1月26日，阿根廷大豆优良率为7%，前周为3%，去年同期36%。美豆周度出口强劲，截至1月19日2022/2023年度大豆出口净销售为114.6万吨，前一周为98.6万吨。2022/2023年度对中国大豆净销售94万吨，前一周为50.7万吨。美豆主力触底反弹，再度超越节前，但是原油回落，也限制美豆涨幅。现阶段美豆盘面基本反映了阿根廷大豆减产预期，南美天气和美豆出口支撑盘面，但是随着巴西大豆收割上市，巴西丰产和中国后期进口需求的存在不确定性，也将限制美盘上行空间。油脂：春节期间马盘棕榈油触底反弹，原油走弱和马棕出口转差给盘面带来压力，最低触及3720林吉特/吨。随着市场预期中国经济重新放开将会提振油脂需求，国际原油上涨也带动马盘走强。印两国棕榈油总库存低于均值水平，支撑盘面底部，国内棕榈油主力下沿在7700元/吨，马盘棕榈油下沿在3700林吉特/吨。一直到 23 年 3 月，马印都处于减产周期，上半年主要看减产幅度和斋月备货情况，通常处于季节性去库存阶段，价格也较为坚挺。春节后，随着学校开学，工作返岗，阶段性需求恢复可能再次带动盘面走强，毕竟供应端决定盘面底部明显，需求端的兑现决定盘面涨幅，特别是节后一般是油脂消费淡季，关注是否迎来转机。棉花：春节假期期间，ICE美棉偏强震荡为主，棉价主要受到外部市场以及美元波动的影响，此外假期公布的美棉出口销售报告表现强劲，也为市场的乐观情绪带来支撑。据USDA周度出口报告显示，截至1月19日当周，2022/23年度美陆地棉周度签约4.85万吨，周增2.03%，其中越南签约0.94万吨，土耳其签约1.25万吨。节前公布的USDA报告将2022/23年度全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变，节前订单状况尚可，市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度，在未来需求恢复的强预期下，棉价重心有望进一步上移，但仍需关注节后实际补库和订单情况。糖：春节期间原糖价格出现大涨。其中巴西石油公司Petrobras 在本周二（1 月 24 日）宣布上调A类汽油价格，从每升 3.08 雷亚尔上调0.23雷亚尔至 3.31 雷亚尔，涨幅为 7.46％。另外由于暴雨减少甘蔗供应，印度马邦最大糖厂将比去年提前45天至60天停止压榨，印度目前存在糖产量不及预期的可能。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，今日白糖现货市场普遍上调100元/吨左右，下周一郑糖期货价格有望出现高开，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。玉米：春节期间外盘玉米总体震荡为主，周五收盘后整体小幅上涨。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止1月19日当周，美国2022/23市场年度玉米出口销售净增91.04万吨，较之前一周减少20%，但较前4周均值增加46%，市场预估为净增60-140万吨。另外乌克兰谷物协会主席表示，由于农户削减播种面积，预计该国2023年玉米产量不会超过1800万吨。国内方面，国内深加工企业陆续启动收购，预计后期农户售粮速度较快，市场维持相对宽松状态。节后国内玉米价格有望维持震荡。生猪：节日期间餐饮消费复苏，生猪现货春节期间先涨后跌，总体较节前维持稳定。根据涌益咨询的数据，1月28日国内生猪均价14.89元/公斤，比节前1月21日的15.3元/公斤下跌0.41元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工，养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观，部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【风险提示】全球经济数据低于预期；全球央行货币政策超预期。研究所联系人：唐广华从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 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申银万国期货2023-01-29

2023年01月20日申银万国期货每日收盘评论

部逐步抬升，短期警惕技术面的回调。【铜】铜：日间铜价重回7万整数上方。前期美联储加息行动是制约铜价上涨的主要因素，市场预期美联储最早年中将调低利率。预计今年国内地产可能好转，汽车产销可能略有下降，电力投资增速可能低于去年，目前产业链供求和低库存仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。美元利率变化、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，铜价快速上涨后需要技术性调整，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨超1%。去年以来美联储加息行动是制约锌价上涨的主要因素，目前市场预期美联储最早年中将调低利率。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，消费处于季节性淡季。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝弱现实与强预期博弈。海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已开始复产。国内下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已逐步累积。产业上，国内电解铝社会库存已连续累积，预计假期前后累计增幅在30%。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，贵州省内限电延续，电解铝企业面临第三轮减产，1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，淡季垒库周期，建议暂时观望为主。【镍】镍：镍基本面相对转弱。国内供应端逐步宽松施压，市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但纯镍需求相对偏弱，库存相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱。【锡】锡：锡供应出现小幅下降，需求仍显偏弱。目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，进口数据环比大增。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。当前临近假期，下游传统电子行业表现不佳，企业备货节奏逐步趋缓，近期国内锡锭社会库存累积后小幅回落。整体上，锡市场供需双弱局面。【工业硅】工业硅：今日SI2308合约偏强震荡，终收18590元/吨。当前市场成交清淡，硅价弱稳运行，华东553通氧工业硅价格维持在17700元/吨。供应方面，利润倒挂叠加春节影响、西南地区厂家检修增加，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格止跌企稳，行业产能爬坡、企业产量维持高位；铝合金价格筑底回升，但假期临近企业开工下滑，采购原料维持刚需；有机硅行业利润不佳，对工业硅的采购需求仍以刚需为主。综合来看，市场库存有待消化，硅价上方压力仍存，节后下游需求回暖之后，期价中枢或有望抬升。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续偏强走势。USDA上调美棉产量并下调美棉出口，美棉期末库存调增15万吨；同时将全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，报告偏空。节前补库告一段落，纺织企业基本放假，终端需求并未见明显的改善，节前震荡运行为主，关注节后补库和订单情况，若节后消费好转力度不及预期，一季度棉价仍存在下行压力，但在未来需求恢复的强预期下长期棉价重心有望上移。【白糖】白糖：临近假期市场氛围转好，午后糖价出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5670元/吨，云南南华报价维持在5630元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策放松对消费的影响；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且长期国内消费有望恢复，后期SR305可以逢回调后买入。【生猪】生猪：节前预期转好，生猪期货出现上涨。从供需层面看，养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动，出栏积极性大幅增加。另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊，但在疫情管控放松后，随着大量居民出现感染，猪肉消费出现下降，实际需求有望不及去年。对于未来的猪价，短期市场情绪出现悲观，下方空间有限。而对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后价格有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【苹果】苹果：市场氛围维持乐观，苹果期货午后上涨。根据我的农产品网统计，截至1月18日，本周全国冷库单周出库量29.34万吨，全国主产区冷库剩余量为712.42万吨，随着春节备货陆续结束，产地发货环比上周减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，临近春节，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：本周内盘油脂跟随原油触底反弹，菜油偏弱，受美豆走强影响，内盘豆油涨幅较多。油脂供应分化，全球菜油供应宽松增加，中澳关系有望好转，利于进口澳菜籽，豆油供应会因为南美大豆产量存在不确定性，马印两国棕榈油处于减产周期，但是中国和印度两国库存较高，市场担忧后续进口需求，也会限制涨幅。临近春节，现货成交转淡，现阶段油脂底部明显，需求兑现程度决定上限。【豆菜粕】豆菜粕：布交所预计在1月19日至1月25日期间，阿根廷农业生产区将出现温和和充裕的降水过程，美豆下跌，豆菜粕冲高回落。美国农业部调整并不如阿根廷本土机构那么激进，目前预估的巴西+阿根廷大豆产量仍是创纪录水平，后续降雨仍然至关重要，产量仍然存在调整空间。巴西和阿根廷新作销售不及旧作，尽管巴西收割进度略慢，但是丰收的确定性越来越大，也会对于美豆产生压力，关注后续南美天气情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-01-20

郑州商品交易所1月20日苹果仓单日报表

渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库铜仓单日报

铜单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 997 0 上海国储外高桥 0 0 上海中储吴淞 9616 0 上海上港物流 9400 0 上海上海裕强 0 0 上海裕强闵行 9654 2382 上海中储大场 4455 0 上海世天威洋山 0 0 上海中储沪闵 3613 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海中远海运宝山 2307 0 上海中储临港(保税) 0 0 上海世天威外高桥 1904 0 上海合计 41946 2382 广东南储仓储 0 0 广东八三O黄埔 4330 0 广东八三O增城 0 0 广东广东炬申 5516 1001 广东合计 9846 1001 江苏中储无锡 12190 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏无锡国联 0 0 江苏添马行物流 0 0 江苏常州融达 18956 600 江苏合计 31146 600 浙江国储837处 4244 0 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江南湖 0 0 浙江合计 4244 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 87182 3983 总计 87182 3983 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库铜(BC)库存周报

Elaine2023-01-20

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