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Mysteel：船舶原材料周报（7.31-8.4）

面，本周五大品种周消费量降幅4.9%；铜市方面，上周电解铜价格小幅上涨，部分区域到货量依旧偏紧；铝市方面上周国内现货铝价小幅上涨，市场交投氛围有所企稳。基本面方面，云南复产已近尾声，但华南及华中的在途货物仍未对铝锭社会库存形成显著影响，铝锭社会库存降幅超预期。从上周供应减量幅度和本周停复产预估表现来看，在平控无正式文件落地的前提下，企业停产/减产意愿相对有限，加之多数企业现阶段通过生产调配、错峰生产等方式保证基本经营状态，因此就算有政策落地，也能即时应对。此外，目前累库不及预期也是市场广为关注的现象，6月至今仅累库4周，上上周再度转降后，上周才重转累增，但增幅依旧低于往年同期状态。目前仍处季节性淡季，需求不佳和天气因素已使得多数终端备库意愿降至相对低位，叠加现阶段市场价格处于区间震荡幅度状态，涨跌互现，使得市场多表现浓厚的观望情绪，因此库存短期内再度转降可能性不大。综合来看，供应有回升预期，库存转降可能性不大，整体基本面结构或真正表现为供库双增，需求回落。从行情表现来看，在宏观释放利好预期被市场消化和证伪后，粗钢平控也暂无进展，市场情绪重回淡季表现，整体价格或将呈现震荡偏弱表现。截止2023年8月4日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格继续下滑,预计本周价格将趋弱调整为主供应方面，上周中厚板产量159.37万吨，周环比增加3.63万吨；库存方面，钢厂库存71.86万吨，较上周减少0.98万吨，社会库存114.95万吨，较上周增加3.6万吨，总库存186.81万吨，较上周增加2.62万吨。供应方面，各地平控消息频出，并且部分地区由于环保缘故出现停产减产的现象，但是对于中板品种而言供需矛盾尚不明显，供给压力仍存。流通方面，贸易商对于消息面刺激市场的可持续性持有不乐观的态度，多以观望为主，月初部分资源到货，控制库存量并且保持在一个相对偏低的水平是贸易商当下的首要操作。需求方面，华北多地由于受到强降雨的影响，户外作业以及交通运输受阻，部分仓储由于处于受灾区，出入库较慢，整体市场流动性较弱，需求不太可观。综合来看，预计本周中厚板市场价格将趋弱调整为主。主要内容摘要②——型钢：钢厂利润尚可，短期内无减产计划，预计本周型材价格或将震荡趋弱运行上周型钢价格趋弱运行，终端需求驱动力不足，加之原料钢坯价格周内下行，高价资源难以形成支撑。需求方面：需求端当前整体处于恢复期，盘面的走势对需求起到了一定的影响作用，近期国内的强降雨天气对于需求的复苏也起到了影响，日内成交降幅明显，观望情绪较浓。综合来看，目前市场有意寄托希望在政策的持续发力以及旺季需求启动的预期上，但是从目前市场反馈来看，北方多地降雨、洪灾是近期关注的焦点，经济目前属于正常恢复期，加之政策落地需要一定周期性，连续出台刺激政策的可能性在持续降低，后续还需持续观察各地区平控政策的落实情况，钢厂能否落实减产对当前价格的稳定性起到一定的影响作用，但就目前情况来看，钢厂利润尚可，短期内无减产计划。预计本周型材价格或将震荡趋弱运行。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：上周电解铜价格偏强运行，预计本周价格将高位窄幅震荡上周电解铜价格小幅上涨，部分区域到货量依旧偏紧。从宏观上看，当前市场宏观情绪尚在延续，尤其是国内市场整体期待值较高。基本面上，库存的去库趋势放缓，但局部市场的现货流通略显紧张的局面可能不会有明显改善；另外市场认为8月有一定的进口到港，但从近期进口倒挂表现来看，进口量直接补充国内现货市场的可能性较低；需求端尚处于较低迷的状态，缺少直接的亮眼表现，且废铜的替代效应仍在延续。整体来看，当前市场的积极情绪依然对价格有提振表现，基本面的表现也更利好铜价的高位运行，预计本周延续高位震荡表现，其运行区间在68700-71200元/吨，连续上涨的趋势依然较难，需要提防本周美联储官员的言论是否会引发市场超预期的表现。四、船舶行业动态热点信息一览 1.波罗的海干散货运价指数连续第二周上涨波罗的海干散货运价指数周五上涨，周线录得连续第二周上涨，因巴拿马型船需求强劲。波罗的海干散货运价指数上涨8点或0.7%，至1136点；周线上涨2.3%。海岬型船运价指数上涨15点或0.8%，至1818点，周线下跌0.7%。海岬型船日均获利增加124美元，至15080美元。巴拿马型船运价指数上涨21点或1.9%，至1133点；周线上涨16.2%，为3月3日以来最大单周涨幅。巴拿马型船日均获利增加190美元，至10200美元。超灵便型散货船运价指数下跌7点至688点。 2.SCFI重回千点！集运市场旺季效应终于显现集运市场旺季效应开始发酵，在欧美运价大涨带动下，上海出口集装箱运价指数（SCFI）时隔三个多月终于重回千点。根据上海航交所7月28日发布的最新数据，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上周止跌回升，上涨62.78点至1029.23点，这是SCFI指数继4月中旬跌破前点后首次重新回到千点关卡，周涨幅高达6.5%，创近一年单周最大涨幅。三大长程线全面回升，欧洲线上涨逾3成最多，旺季效应发酵。其中，远东到美西线每FEU运价止跌反弹179美元至1943美元，周涨幅达10.15%；远东到美东线每FEU运价续涨177美元至2853美元，周涨6.6%。欧洲线每TEU运价续涨233美元至975美元，涨幅更高达31.4%；地中海线每TEU运价止跌反弹96美元至1503美元，跌幅6.8%。船舶行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-07

Mysteel：家电原材料周报（7.31-8.4）

面，本周五大品种周消费量降幅4.9%；铜市方面，上周电解铜价格小幅上涨，部分区域到货量依旧偏紧；铝市方面上周国内现货铝价小幅上涨，市场交投氛围有所企稳。基本面方面，云南复产已近尾声，但华南及华中的在途货物仍未对铝锭社会库存形成显著影响，铝锭社会库存降幅超预期。从上周供应减量幅度和本周停复产预估表现来看，在平控无正式文件落地的前提下，企业停产/减产意愿相对有限，加之多数企业现阶段通过生产调配、错峰生产等方式保证基本经营状态，因此就算有政策落地，也能即时应对。此外，目前累库不及预期也是市场广为关注的现象，6月至今仅累库4周，上上周再度转降后，上周才重转累增，但增幅依旧低于往年同期状态。目前仍处季节性淡季，需求不佳和天气因素已使得多数终端备库意愿降至相对低位，叠加现阶段市场价格处于区间震荡幅度状态，涨跌互现，使得市场多表现浓厚的观望情绪，因此库存短期内再度转降可能性不大。综合来看，供应有回升预期，库存转降可能性不大，整体基本面结构或真正表现为供库双增，需求回落。从行情表现来看，在宏观释放利好预期被市场消化和证伪后，粗钢平控也暂无进展，市场情绪重回淡季表现，整体价格或将呈现震荡偏弱表现。一、原材料品种价格监测截止2023年8月4日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面震荡，库存累积，冷轧板卷价格窄幅波动上周冷轧板卷产量82.85万吨，环比减少0.72万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存30.15万吨，环比增加0.05万吨，社会库存121.34万吨，环比增加0.04万吨。上周全国冷轧板卷各市场价格涨跌互现，整体均价继续重心上移，市场心态偏乐观，成交表现有所好转。就上周市场而言，据钢厂反馈，8月钢厂接单不错，基本接完，预计8月产量、开工率仍然在高位维持，高位供应端压力继续维持。需求方面，8月下游制造业接单或将缓慢复苏的状态，消费或将缓慢复苏。综合来看，在供需矛盾累积并不突出的状态下，预计本周全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——涂镀：盘面震荡，成交偏弱，涂镀价格震荡运行上周镀锌周产量为93.88万吨，环比增加0.01万吨；彩涂周产量为18.67万吨，环比增加0.26万吨。涂镀总产量小幅增加。库存方面，本周镀锌厂库存量为57.7万吨，环比减少0.21万吨，社会库存110.47万吨，环比增加0.47万吨；彩涂厂库存量为17.72万吨，环比减少0.34万吨，社会库存26.61万吨，环比增加0.35万吨。上周期货热卷盘面呈现先抑后扬价格走势，现货市场价格在前期价格持续下行，钢厂间价差也是有所扩大，商家反馈本周市场成交价格多处于低位，终端用户在期货下行的情况下还是保持观望心态。目前虽然主流市场资源依旧处于偏少状态，但8月依旧是家电传统生产淡季，需求表现不温不火，预计本周镀锌及彩涂板卷价格或将窄幅震荡运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价小幅上涨预计本周价格继续偏强运行上周国内现货铝价小幅上涨，市场交投氛围有所企稳。基本面方面，云南复产已近尾声，但华南及华中的在途货物仍未对铝锭社会库存形成显著影响，铝锭社会库存降幅超预期。需求端铝棒周度产量显示增量环比收窄，铝水比例较7月下旬有所提高。势综合来看，近期宏观情绪频繁切换，而基本面方面，电解铝产能快速增加后，库存未如期增加反而在淡季大幅去库，带动铝价随宏观偏强震荡。从供需来看，铝价预计仍将维持较高利润水平运行。四、家电行业动态信息一览 1.江西：拟发放2000万元绿色智能家电消费券江西省商务厅、省政府新闻办联合召开《关于进一步促进和扩大消费的若干措施》新闻发布会。江西省商务厅党组成员、副厅长梁小康介绍，拟安排2000万元面向全省发放“绿色智能家电消费券”，消费者通过平台领取消费券后，在省内参与企业的实体门店购买绿色智能家电产品即可凭券抵扣。同时可与商家开展的其他折扣、买赠、满减等促销优惠政策叠加使用。 2.银河证券：政策催化需求释放，家电行业有望受益银河证券指出，展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。家电行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-07

CFTC：截止8月1日当周COMEX铜期货和期权持仓报告

C)最新公布截止8月1日当周COMEX铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:257,865 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 80,120 70,088 62,487 95,198 112,441 237,804 245,017 20,061 12,849 较7月25日当周总持仓量变化(1,384) 5,881 -3,171 -834 -6,759 6,958 -1,713 2,952 3,097 -1,568 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 31 27 24 37 44 92 95 8 5 (交易商总数：306) 125 89 112 62 72 242 226

Elaine2023-08-07

CFTC：截止8月1日当周COMEX铜期货持仓报告

C)最新公布截止8月1日当周COMEX铜期货分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:236,399 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 80,399 69,655 47,675 89,011 107,160 217,085 224,490 19,314 11,909 较7月25日当周总持仓量变化(1,686) 6,656 -2,929 -1,982 -6,129 8,116 -1,455 3,205 3,141 -1,519 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 34 30 20 38 45 92 95 8 5 (交易商总数：298) 128 80 86 57 65 228 196

Elaine2023-08-07

政策组合拳连续，PMI显需求好转 —宏观周度报告

均价月环比上升7.17%，铁矿石、阴极铜期货结算价月环比上升5.01%和1.66%；水泥价格指数月环比下降6.78%，螺纹钢价格月环比上升0.43%，秦皇岛港动力煤平仓价月环比上升7.68%；蔬菜价格月环比下降2.01%，猪肉价格周环比小幅下降0.01%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回收2880亿，但央行降准下DR00恢复至1.6%以上，目前国债收益率降低至2.7%以下。央行在发布会上强调“要综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕”、“适时适度做好逆周期调节”。汇率方面，7月政治局会议罕见提及要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在外汇风险准备金政策影响下，市场主体远期购汇意愿明显偏弱，银行对客户远期交易占比同比降幅较大。人民币汇率宽幅震荡背景下，企业有必要继续强化风险中性意识，加强汇率敞口管理。 03 海外热点观察当地时间8月1日，三大评级机构之一的惠誉将美国的信用评级由AAA下调至AA+，今年5月，美国再一次因债务上限问题出现两党对峙之时，惠誉就曾警告可能会下调美国的信用评级。本次下调惠誉给出的理由包括：未来三年美国的财政状况将继续恶化，一般政府债务高企且将不断增加，多次债务上调僵局所显示的政府财政管理能力的下降，过去美国的治理标准的稳步恶化，包括在财政和债务问题。根据惠誉预测，美国2023年赤字率会从2022年的3.7%跃升至6.3%，2024年将达到6.6%，利息支出与联邦收入的比值达到10%，远超“AA”级评级的中位数2.8%。 2011年三大评级机构之一的标普就曾下调美国的信用评级至AA+，并且至今未恢复，当时下调的背景也是发生在一场围绕债务上限的僵局之后，下调当日全球股市出现暴跌，标准普尔500指数跌幅达6.6%，黄金创下历史高位，亚太股市也受到波及出现大幅下挫。本次信用下调发生在亚洲交易时段之内，但市场表现相对平静，避险情绪小幅上升，风险资产整体回调。从未来影响来看，本次信用下调的冲击不及2011年时信用评级首次下调来的剧烈，甚至可能不是当下市场关注的重点当晚发布的ADP就业数据再次超出市场预期，一度令市场呈现美元独涨的走势。此前由于美国经济连续的超预期表现，美联储接近加息尾声，美股出现连续的反弹，惠誉本次对美国信用评级的下调可能给风险资产的回调打响“第一枪”。当下财政问题的源头一是收入的恶化，第二就是利息支出的攀升，这可能进一步转化为美联储政策转向宽松的压力（理由）。信用评级的下调实质上体现的是美国政府当下财政端不可调和的矛盾，随着债务上限问题被推迟至2025年，在2025年新政府上台前，财政问题可能都不会有太大改变，在更遥远的未来都将持续被作为两党争斗的主要工具。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，为连续第二次低于预期的非农数据。美国7月失业率为3.5%，预期为3.60%。薪资增速4.4%，预期4.2%。随着美国cpi回落至3%的水平，市场期待就业数据能有更多弱化迹象。本次就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期。不过薪资增速仍然偏高。对盘面影响较为温和，小幅利空美元和美债利率，利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情。 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现表4 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区加息引发衰退升级； 2.美联储加息超预期； 3.地产放松政策落地不及预期； 4.暴雨洪涝灾害影响超预期； 5.俄乌冲突升级影响粮食价格

申银万国期货2023-08-06

【有色周报】海内外多空消息交织，铝锌走势偏强震荡

铜：国内外宏观驱动继续基本面概述及结论：供需：供应端全年的格局以及二季度以来的边际变化，都是较为宽松。国内需求从现货成交、内外比价、下游开工来看较为疲软，但终端需求来看，地产的竣工环节和电力、新能源相关设施的生产建设景气仍然相当可以，海外则是在讲制造业回流和软着陆的叙事。库存：尽管一直在喊需求预期差和供应宽松，但全球各地库存都呈现出显著低于往年常规水平的状态，需求的韧性一直都在，这就使得只要不是崩塌式的危机，铜稍微跌一点立马就很容易被产业或者尚不拥挤的投机买盘给推起来。结论：在海外经济现实不出危机的情况下，国内ZZJ会议又夯实了国内经济景气的底部，铜可能会继续反弹，1月份打出来的9500美金的位置，对应着海外流动性拐点+海外软着陆预期+国内强复苏预期，这次是海外加息结束+软着陆预期+国内托底政策下的补库预期，如果考虑更加脆弱的库存水平，我现在感觉铜可能有机会摸到9000以上。风险提示：政策刺激超预期；挤仓风险本周铜行业重要消息： 1、【自由港获得印尼铜精矿出口许可】外电8月4日消息，矿业巨头自由港(Freeport)已获得许可证，可以在2024年5月之前从印尼项目出口铜精矿，但可能会对政府关于出口关税的新规提出异议。印尼自由港周四在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称，该公司7月24日获得170万吨铜精矿的出口许可证，不受该国精矿出口禁令的限制。（文华财经） 2、【伦丁矿业：二季度铜产量环比增长2.3%】伦丁矿业（Lundin Mining）公布2023年第二季度报告显示，二季度公司营收为5.885亿美元，毛利润为5280万美元，调整后EBITDA为1.622亿美元。总体而言，2023年第二季度的运营表现良好，公司仍有望实现生产指导。二季度公司铜产量60057吨，环比减少2.3%，同比减少6.3%；锌产量为36115吨，环比减少25.6%；镍产量为4686吨，环比增加25.8%。公司维持2023年铜、锌、镍产量预期分别为29.6-32.5万吨、18-19.5万吨、1.3-1.6万吨。（Lundin Mining） 3、【美国能源部将铜列入关键矿物清单】外媒8月3日消息，美国能源部（DOE）本周正式将铜列入其关键材料名单，这标志着继欧盟、日本、印度、加拿大和中国之后，美国政府机构首次将铜列入官方“关键”名单。DOE关键材料清单将告知根据《通胀削减法案》获得税收抵免的资格。最终清单包括铝、钴、铜、镝、电工钢、氟、镓、铱、锂、镁、天然石墨、钕、镍、铂、镨、铽、硅和碳化硅。CDA指出，列入关键材料清单反映了铜需求预测将需要增加国内产量的现实。（上海金属网） 4、【全球最大铜生产商Codelco今年铜产量骤减董事长：即将触底反弹】智利国家铜业公司Codelco董事长Maximo Pacheco当地时间周三表示，该公司今年的铜产量意外大幅下降，这对这家全球最大的铜生产商来说将是最糟糕的情况。Pacheco称：“我们会变得更好，从这里开始的预测是，我们将开始上升。”几天前，这家国有巨头将其年度生产指导降至25年来的最低水平，并在又一个令人失望的季度之后提高了成本估计。据了解，由于项目延误和矿山事故，该公司产量下降加速。（新浪财经） 5、【南方铜业二季度铜产量同比增加9.2%】南方铜业（Southern Copper）发布的报告显示，2023年二季度公司铜总产量为22.75万吨，同比增9.2%，环比增1.9%。其中：Toquepala铜矿产量为5.32万吨，同比增19.5%，环比增3.7%。主要是由于矿石品位较高；Cuajone铜矿产量为3.80万吨，同比增22.0%，环比增4.7%。得益于今年更高的回收率和全面恢复的运营能力；La Caridad铜矿产量为2.74万吨，同比增3.1%，环比增5.0%；Buenavista铜矿产量为10.65万吨，同比增2.6%，环比减1.0%。（Southern Copper）铝：国内各行业政策频出，沪铝偏强运行基本面概述：供给：原料方面较为宽松，中国6月进口铝矿砂及其精矿1,156万吨，同比增加23%，矿端供给较为充裕，氧化铝价格小幅上行，动力煤价下行，综合来看，电解铝成本平稳运行。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产约130万吨，预计7月下旬开始出产量，调研了解下来，复产产能多直供下游加工厂，铸锭比例有限。电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。四川部分电解铝企业受省内电力保供及企业自身检修等需要，减产8万吨左右，预计9月复产。中国6月电解铝产量336.6万吨，同比微增0.1%，进口8.9万吨，同比增206.9%。需求：需求方面，下游开工环比持平，铝锭库存环比小幅去库1.5万吨，本周铝锭+铝棒小幅去库2.25万吨。国内旺季已过，需求从下游开工表现来看仍有韧性，随着zzj会议的表态，国内需求预期转好，国内各行业政策频出刺激需求，密切关注开工及库存表现。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14100元/吨、 15500元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润上行至约3000元/吨。库存：LME铝库存-0.57至50.33万吨，本周国内电解铝库存环比下行，减1.1万吨至52.5万吨。结论：当前国内需求预期开始转好，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，市场的关注点在于电解铝库存是否会大幅累库上，中性推演预计三季度铝锭小幅累库。zzj会议的表态让市场对于政策有乐观预期，本周各行业政策频出刺激需求，沪铝走势偏强震荡，叠加原料端氧化铝小幅上行，成本端对铝价有所支撑，库存数据表现也超市场预期下行。市场对于需求预期向好有期待，偏强运行，短期观望为主。风险提示：需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1.【安泰科：8月国内预焙阳极价格趋稳】上周（7.24-7.28）中国铝用预焙阳极价格持稳，8月市场成交均价为4501元/吨，环比持平。近期国内阳极市场供应稳定、需求缓慢增长，成本窄幅波动下价格保持横盘态势。生产方面，国内预焙阳极开工稳定，需求方面，6月中国阳极出口略有增加，成本方面，原料石油焦价格涨跌互现。预计国内阳极市场供需紧平衡，原料价格小幅波动对价格的驱动有限，8月国内阳极市场成交价格暂稳。（安泰科） 2. 【IAI：二季度全球氧化铝产量环比增长4%达到3461.3万吨】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年二季度产量为3461.3万吨，环比增加3.72%，同比减少2.65%。其中，6月全球氧化铝产量为1131万吨，环比减少4.78%，同比减少4.4%。2023年上半年全球氧化铝产量总计6798.5万吨，比上年同期的6911.2万吨下降1.63%。2023年6月全球氧化铝日均产量为37.7万吨，而2023年5月为38.32万吨，2022年6月为39.43万吨。（上海金属网） 3.【IAI：二季度中国氧化铝产量环比增长6.48%】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年第二季度中国氧化铝产量为2046.5万吨，比第一季度的1922万吨增长6.48%，但与去年同期的2044.7万吨相比有所下降。其中，6月氧化铝产量为673.5万吨，环比5月份的696万吨下降3.23%，同比去年同期的691万吨下降2.53%。（上海金属网） 4.【IAI：二季度大洋洲地区氧化铝产量环比增长增长1.96%】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年第二季度大洋洲地区氧化铝产量为472.9万吨，比上季度的463.8万吨增长1.96%，比去年同期的504.4万吨下降6.25%。其中，大洋洲地区6月份6月氧化铝产量为152.1万吨，比5月的162.1万吨下降6.17%，比去年同期的164.5万吨下降7.54%。（上海金属网） 5.【贵州省六盘水双元铝业扩能项目产能置换方案公示】根据山东省工业和信息化厅《关于山东南山铝业股份有限公司产能退出的公告》，现将贵州省六盘水双元铝业有限责任公司扩能项目产能置换方案予以公示，欢迎社会公众进行监督。（贵州省工信厅） 6. 【挪威海德鲁投资6700万挪威克朗升级法国的铝锻轧厂】据外电8月2日消息，挪威海德鲁公司投资6700万挪威克朗用于升级其位于法国LUCE的铝厂设备、建筑和基础设施。（文华财经） 7. 【新疆：到2030年电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，有色金属行业。新建及改扩建冶炼项目须符合行业规范条件，且达到能耗限额标准先进值。增加绿电使用比例，逐步提升短流程工艺比重，实施一批铝用高质量阳极示范、铜连续吹炼、大直径竖罐双蓄热底出渣炼镁等技改工程，提升铝水直接合金化比例。加快氧化铝高效溶出、低碳铝电解、电解槽余热回收、冶炼余热回收、氨法炼锌等技术研发推广。到2025年，铝水直接合金化比例进一步提升。到2030年，电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上。（新疆工信厅）锌: 强预期带动下偏强运行基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-6月国内锌矿产量累计同比增11.1%，6月国内锌矿产量同比增20.5%至33.5万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-6月中国锌产量322.6万吨，累计同比增长8.6%，6月精炼锌产量55.3万吨，同比增13.1%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。6月精锌进口4.53万吨，同比增长1795.8%。需求：锌下游加工压铸开工率环比小幅上行，镀锌和氧化锌环比下行。镀锌周度表需环比-1.5至93.6万吨。终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价上行，国产精矿TC现5050元/吨，国产矿冶炼利润+100至1250元/吨。库存：LME锌库存小幅去库-0.4至9.5万吨，海外锌库存压力较大。国内锌现货库存(七地）12.69万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端宽松，冶炼利润上行，供给端预计继续释放，国内需求旺季已过，但从下游加工厂开工率来看，需求仍有韧性，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。zzj会议让市场对于国内需求有乐观的预期，各行业政策频出提振信心，叠加库存仍处同期低位，本周沪锌偏强运行，基本面来看仍偏空头驱动，强预期和弱现实之间的博弈，短期需求预期向好驱动下偏强运行，建议观望。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1.【Zinc jumbos 大号锌锭纳入LME锌合约的可交割品】伦敦金属交易所 (LME) 发布通知，将由2023年10月27日起，将大号锌锭（大锭）纳入LME锌合约的可交割品。（LME）2.【伯里登（Boliden）：2023年第二季度锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%】外媒7月20日消息，伯里登（Boliden）发布2023年第二季度生产报告，2023年第二季度，Boliden锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%，环比减少4.95%。（上海金属网） 2.【伦丁矿业：二季度铜产量环比增长2.3%】伦丁矿业（Lundin Mining）公布2023年第二季度报告显示，二季度公司营收为5.885亿美元，毛利润为5280万美元，调整后EBITDA为1.622亿美元。总体而言，2023年第二季度的运营表现良好，公司仍有望实现生产指导。二季度公司铜产量60057吨，环比减少2.3%，同比减少6.3%；锌产量为36115吨，环比减少25.6%；镍产量为4686吨，环比增加25.8%。公司维持2023年铜、锌、镍产量预期分别为29.6-32.5万吨、18-19.5万吨、1.3-1.6万吨。（Lundin Mining） 3.【8月3日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，8月3日统计的6地锌锭库存10.38万吨，较本周一增加0.23万吨，较上周四增加0.36万吨。上海市场锌锭库存3.9万吨，较本周一增加0.17万吨，较上周四增加0.28万吨。广东市场锌锭库存2.31万吨，较本周一增加0.15万吨，较上周四增加0.33万吨。天津市场锌锭库存2.91万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四减少0.18万吨。（Mysteel）镍：宏观情绪主导，镍价冲高回落观点概述：供给：现货电镍进口亏损收窄，8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，镍铁收储传闻落地，不及市场预期，对镍铁及不锈钢价格或形成压制，NPI最新成交价1110元/镍。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移。需求： 8月不锈钢300系排产预期环比上涨0.6%，同比保持高位，7月新能源车企销量表现出色。库存：国内社会库存减增加1208吨，保税区库存增600吨，期货库存增276吨， LME库存减432吨。结论：镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，中长期镍价仍有下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、近日，伦丁矿业发布2023年二季度生产报告，在本期企业共生产硫化镍矿4686金属吨，环比增加25.83%，同比减少0.7%。2023年上半年企业共生产硫化镍矿8410金属吨，同比减少6.16%。（Mysteel） 2、国内不锈钢厂镍铁采购价1100元/镍（到厂含税）据Mysteel调研了解，8月4日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1100元/镍（到厂含税），成交1万吨，8月底交期。（Mysteel） 3、PT CNI镍1号线正值竣工阶段PT Ceria Nugraha Indotama (PT CNI/Ceria) 公司秘书Imelda Kiagoes表示，公司在苏拉威西东南部科拉卡县沃洛区拥有6785公顷采矿业务许可证 (IUP)，目前正专注于完成一座采用最新矩形炉的回转窑电炉(RKEF)技术冶炼加工和精炼厂。目前，除了RKEF冶炼厂1号线已处于竣工阶段（将生产镍含量为 22% 的镍铁）外，目标是在2023年最后一个季度开始建设RKEF 2号线冶炼厂，目前正在建设中开发HPAL（高压酸浸）工厂、生产MHP和冰镍、冰镍精炼厂、MHP精炼厂和PCAM（前体正极活性材料）工厂。（我的钢铁网） 4、Nornickel：亚洲已成为其最大的市场据外媒报道，遭受制裁的俄罗斯主要生产商诺镍公司(Nornickel)周三表示，随着业务的重心从西方转向亚洲，就业务收入而言，亚洲已成为其最大的市场。预计2023年全球镍供应将过剩20万吨，全球钯缺口为20万盎司。（上海金属网） 5、中伟首条OESBF产线连续成功产出高冰镍据中伟股份消息，近日，全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线在中伟钦州产业基地正式进入工艺优化与产能爬坡阶段，已连续50多天成功产出高冰镍。（SMM） 6、埃赫曼上半年镍产量同比减少10% 埃赫曼 (Eramet)发布报告显示，2023年上半年镍产量3.6万金属吨，同比减10%，镍矿1930万湿吨。其中，SLN项目镍矿产量为290万湿吨，镍铁产量为2.03万金属吨；Weda Bay镍项目的高品位镍矿产量为1640万吨，镍铁产量1.57万金属吨。二季度SLN项目镍铁产量同比减7%为0.97万吨。Weda Bay项目则生产镍生铁0.79万吨。Weda Bay的镍矿产量目标维持在3000万湿吨以上，其中不少于1500万湿吨的低品位镍矿。镍铁的指导产量下调至约3.5万镍吨，原因是一季度镍铁厂的电力负荷供应减少影响生产，二季度初得到解决。（我的钢铁网） 7、谢里特公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产精炼镍（镍豆）6536吨，环比减少6.17%，同比减少5.97%。2023年上半年精炼镍（镍豆）产量13502吨，同比减少10.92%。（由于股权结构的分配，Sherritt产量的一半将分予古巴General Nickel公司。)（Mysteel）工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-08-05

Mysteel：7月大宗商品价格指数环比上涨，后期或先抑后扬

重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年7月末价格69800元/吨，6月末价格67945元/吨；A00电解铝2023年7月末价格18360元/吨，6月末价格18530元/吨；1#铅锭2023年7月末价格15750元/吨，6月末价格15175元/吨；0#锌锭2023年7月末价格20900元/吨，6月末价格20240元/吨；1#锡锭2023年7月末价格233500元/吨，6月末价格217000元/吨；1#电解镍2023年7月末价格176300元/吨，6月末价格169700元/吨。从宏观上看，7月末整体宏观层面情绪整体偏乐观。当前消费表现相对较弱，加之再生铜产品的替代效应依然存在，因此铜低库存所能反馈的支撑力度并未完全体现。整体来看，宏观面扰动因素较多，需提防可能出现的超预期的情况；近月back结构收窄，但不排除后续仍有扩大的可能。市场强预期对铜价仍有一定支撑力度。 7月份基础化工价格指数为1024.23，环比上涨1.41%，同比下跌14.33%。在宏观面与基本面的交替影响下，7月甲醇市场震荡上涨。月初，国际装置变动有限，交易逻辑回归基本面，供应存增加预期，但内地企业库存不高，市场走弱幅度有限；月中上旬，港口某下游装置大量外采，加之供应恢复不及预期等利好因素叠加，价格大幅上涨；月下旬，供应增加量远远大于需求增加量，但宏观面利好对市场支撑良好，市场呈区间整理运行。虽供应压力及累库预期持续，但预计8月市场价格的主要交易逻辑在宏观以及消费旺季预期，因此价格重心或仍有一定反弹。预计江苏太仓地区价格预估在2250-2350元/吨之间，内蒙古北线预估在1950-2100元/吨之间。 7月份橡胶塑料价格指数为718.98，环比上涨1.96%，同比下跌11.43%。 7月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶月均价12120元/吨，环比上涨2.12%；20号泰混、20号泰标月均价分别为10560元/吨和1339 美元/吨，环比下跌0.31%和2.06%。预计 8 月份天然橡胶呈现先涨后跌走势。月初受宏观氛围影响，天胶市场情绪较为乐观，且临近交割月资金博弈可能性增加，胶价或有小幅抬升空间。月中下旬回归基本面，供应季节性增加需求表现平淡，胶价上方受到压制，然国内外原料价格低位对胶价形成底部支撑。多空博弈下预计8月份天胶仍处于宽幅区间震荡，在宏观及天气等推动下较7月份或有好转。 7月份建材价格指数为1347.96，环比下跌2.31%，同比下跌4.06%。 7月全国水泥行情总体呈现供需双弱，价格继续下行的态势，7月高温多雨的淡季来临，项目施工受阻，水泥需求表现疲软，供应方面，多地执行二季度错峰生产，供应减少，但市场仍表现供大于求，市场竞争激烈，价格持续下行，部分地区推涨，但效果有限。 8月中上旬台风、高温等季节性影响因素仍在，需求继续疲软，8月中下旬之后，随着天气好转，需求有望好转。目前水泥价格低位，企业亏损，市场涨价心态较浓，局部区域价格或将逐步开始试探上涨，但长三角、珠三角等输入性市场，市场竞争激烈，价格仍有下行趋势。 7月份造纸价格指数为935.89，环比下跌0.19%，同比下跌2.34%。 7 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈小幅下滑走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 2859 元/吨和 3722 元/吨，环比分别下跌2.1%和1.8%。主因下游需求不振，加之进口纸增加导致市场供大于求的现状愈发凸显，故下游包装企业原纸采购意愿较低，仅维持刚需采购为主。月内规模纸企连续 3 次共下调瓦楞纸及箱板纸价格 80-150 元/吨，多数中小纸企跟跌。 8 月份，纸企受中秋节影响，订单量小幅攀升，且近期纸企停机增多，或可缓解市场供需差距。然现下瓦楞纸成本面以及需求面皆无利好支撑，月初仍延弱稳趋势，故中下旬瓦楞纸市场涨价趋势并不明显。综上，隆众预计，8月瓦楞纸市场或以稳中窄幅波动为主。 7月份纺织价格指数为914.88，环比上涨0.41%，同比下跌5.77%。 7月，中国 PTA市场现货均价5854.3元/吨，环比上涨4.30%，同比下跌5.19%。 7月PTA市场价格偏强震荡，加工费进一步收窄。上旬，出行旺季叠加深化减产，原油偏强支撑成本，继而聚酯刚需超预期，TA供应减量持续改善供需，继而多头资金发力，市场价格涨势扩大。下旬，存量装置重启及新投释放支撑成本，但供应增速稀释成本、需求支撑，继而多头减仓拖累市场，价格跌后震荡整理。尾盘，PXN高位而TA低工费，原油升至阶段性高点，虽TA供应增量拖累供需，然资金涌入持续发酵，市场价格被动跟涨原料。预计8月PTA市场价格被动高位整理，高成本、低工费下表现抗跌。考虑原油减产、调油旺季，且美联储加息近尾期、看好亚洲需求，归于成本端支撑良好。继而织造韧性存在，聚酯淡季持续去库，轻库缓解亏压，短期高负荷仍可持续，缓和供需矛盾，中长则存趋弱预期。综合来看，TA供应持续牵制供需，继而移仓牵制盘面，关注低工费下的计划外减停，考虑成本、需求双向支撑，短时市场价格跟随成本在偏高位盘整，中长关注PXN做缩预期及聚酯弱化预期。 7月份农产品价格指数为1653.42，环比上涨2.85%，同比下跌2.75%。连粕M2309期价经过7月继续大幅上涨，目前估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已然大幅降低，因此预计8月连粕期价上涨空间有限，更需要关注国内豆粕现货价格的变化。此外，远期的M2401合约，需注意外围美国大豆天气市的反复影响，以及国内进口大豆压榨利润较差，同样对期价仍有支撑。现货方面，8月国内油厂进口大豆到港量预计907万吨，仍处于供给充足阶段，因为8月豆粕现货基差将经历阶段性的最后压力；而后在大豆到港有望明显减少，豆粕将进入去库存阶段，豆粕现货基差将迎来上升时期。 7月大连盘玉米主力合约 C2309 结算价格呈现震荡运行态势，价格重心小幅下移。展望8月份，从供应情况来看，渠道库存低是最大利好，玉米价格受支撑，贸易商适量出货，8月初市场传言稻谷陆续拍卖，叠加销区替代谷物集中到港，供应偏紧局面缓解，玉米价格上行受限。下游需求来看，当前企业玉米以刚性补库为主，继续做多库存的意愿不强，操作谨慎，销区市场芽麦采购意愿强，继续挤压玉米需求。8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，预计8月份玉米价格震荡偏弱运行。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。近日宏观政策频吹暖风，财政部和税务总局发文延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底，发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，央行发声支持房地产平稳发展等等。当前我国宏观政策调节力度加大，扩内需政策举措逐步落地，但“强预期”转变为“强现实”可能还需要一定时间，短期内大宗商品市场供需两弱态势延续，8月份价格指数或呈现先抑后扬态势。

我的钢铁网2023-08-05

宏观趋向积极，铜供需延续缺口—8月份铜期货投资策略报告

摘要中期来看，铜供求仍存缺口，宏观环境趋向积极与产业链供求缺口叠加，铜价重心可能进一步上移。海外宏观政策大概率进入观察的平台期，国内扶持经济的政策持续出台，海内外宏观环境向有利于铜需求预期的方向转变。由国内铜下游四个主要需求行业来看，电力投资持续高增长，成为拉动铜需求的主要动力，尤其是光电装机延续高速增长；新能源汽车渗透率和出口的提升巩固了国内交通设备行业的铜需求；空调产量持续正增长助力铜需求；地产行业有望进一步受到政策扶持，总体上国内铜需求表现良好。中期来看，铜供求仍存缺口，宏观环境趋向积极与产业链供求缺口叠加，铜价重心可能进一步上移。正文 01 8月份操作策略 1、波段操作 8月份，建议关注铜2309合约单边做多操作机会，具体操作见下表。总仓位控制在30%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入，总止损次数不超过3次。关注基本面因素变化，如果基本面出现明显改善，可适当延长策略。 2、跨市对冲操作 8月份，建议两市远期比值7.9以上卖LME买上期所跨市对冲策略，目前两市比值达到8.0左右，期限结构有利于此操作，需要关注和规避人民币汇率风险。 3、套期保值操作建议预计美联储紧缩货币政策结束，进入观察平台期。铜供需两旺，供求差异略有缺口，新能源仍是铜需求的主要动力。铜价中期可能走强，建议控制好总仓位、资金和入市点选取，建议择机买入保值。 02 行情分析 1、关键数据表 2、产业链情况因铜价下跌且劳动力成本攀升铜矿商获利预计下滑北美主要铜矿商可能公布第二季度获利下滑，因对全球经济成长的担忧打压铜价，且劳动力成本居高不下。根据数据，自由港-麦克莫兰、南方铜业和泰克资源公司4-6月当季经调整后的总利润预计为15.3亿美元，上年同期为26.3亿美元。 WBMS：2023年5月全球精炼铜供应短缺17.52万吨世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。安托法加斯塔下调2023年铜产量预测智利矿商安托法加斯塔周三将全年铜产量预测从67-71万吨下调至64-67万吨，因干旱导致智利的缺水问题持续存在。铜冶炼和选矿厂需要水资源，原矿在选矿厂被分解并加工成可用材料。这家在伦敦上市的公司表示，上半年其铜产量为295,500吨，较2022年同期增长10%，因其旗舰Los Pelambres铜矿增产。哈萨克斯坦上半年铜锌产量同比下滑哈萨克斯坦统计局周三公布的数据显示，6月精炼铜产量为31,751吨，较5月的28,109吨增长13%，较上年同期下降18.4%；1-6月精炼铜总产量同比下降19.4%至200,650吨。哈萨克斯坦6月精炼锌产量为20,135吨，较5月的20,842吨下滑3.4%，较上年同期下降12.4%；1-6月精炼锌总产量同比下降4.9% Vedanta与赞比亚Konkola铜矿谈判近尾声印度亿万富翁Anil Agarwal拥有的韦丹塔资源公司表示，该公司与赞比亚政府就Konkola铜矿（KCM)资产达成的协议已进入“高级阶段”，这些资产已进行了大约四年的临时清算。援引彭博、路透等消息，韦丹塔在上周日的一份声明中表示:“韦丹塔意识到，谈判的时间比最初预期的要长一些。 3、行情图解 7月份铜价震荡走高，铜价走势更多受宏观因素影响。7月美联储加息25个基点，符合市场预期，市场预计未来美联储进入观察的平台期，对铜价压力边际递减。由于美国就业和通胀数据均出现回落，给美联储货币政策转向提供了条件。7月美元指数先抑后扬。 6月份精炼铜产量109.7万吨，同比增长13.6%，创历史单月新高。1-6月份产量630万吨，同比增长12.5%。精矿加工费持续扩大，表明矿供应充裕，并鼓舞冶炼生产积极性。 6月中国未锻轧铜及铜材进口量为44.965万吨；1-6月未锻轧铜及铜材进口量为258.84吨，同比减少12%，主要由于国内产量增加。国内产量增加和国内价格低于进口成本，使得进口数量下降。 LME库存目前为6.07万吨，较上月下降1.2万吨。现货本月转为贴水，目前为贴水40美元。 7月港口贸易升水降至35美元，上月为60美元。由于进口下滑，港口升水持续回落。周度精矿加工费持续扩大，最新达到了95美元/吨，高于88美元/吨年的度长单加工费，表明精矿供应稳定向好。精矿供应的宽松使得国内冶炼产量高速增加。 6月国内电源投资累计同比增加53.8%，主要受光伏和风电装机大幅增加带动。1-8月光伏装机累计同比增加158%。1-6月份电网投资同比增加7.8%，延续正增长。 6月空调产量同比增长25.2%；1-6月累计产量同比增长16.6%。6月冰箱产量同比增长21.4%；1-6月累计产量同比增长13.3%。6月洗衣机产量同比增长25.5%；1-6月累计产量同比增长20.5%。6月彩电产量同比增长5.4%；1-6月累计产量同比增长5.1%。 4、热点问题市场普遍认为7月美联储议息会议加息25个基点后，可能是本轮紧缩加息的最后一次，主要因为6月的通胀数据回落至3%，目前市场价格已充分计入最后一次加息。虽然有美联储年内降息的言论，但由于通胀粘性，仍需要时间来观察，美联储年内降息可能性较小。市场主流观点是下半年美联储货币政策进入观察的平台期，意味着海外宏观限制因素在消退，对铜价的束缚在减轻。 7月国内政治局经济会议释放积极和有力的经济扶持信号。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。尤其是对地产的措辞发生较大改变，删除“住房不炒”，将有利于地产行业的恢复。海外宏观政策大概率进入观察的平台期，国内扶持经济的政策持续出台，海内外宏观环境向有利于铜需求预期的方向转变。在铜精矿加工费持续扩大及供应持续宽松的情况下，国内精铜产量有望延续高增长。由国内铜下游四个主要需求行业来看，电力投资持续高增长，成为拉动铜需求的主要动力，尤其是光电装机延续高速增长；新能源汽车渗透率和出口的提升巩固了国内交通设备行业的铜需求；空调产量持续正增长助力铜需求；地产行业有望进一步受到政策扶持，总体上国内铜需求表现良好。全球库存低水平和国内现货持续升水，也意味着相较于供应的高增长，需求更加良好。中期来看，铜供求仍存缺口，宏观环境趋向积极与产业链供求缺口叠加，铜价重心可能进一步上移。三、交易逻辑 1、波段交易逻辑美联储进入观察平台期，紧缩压力边际递减；国内经济扶持政策有望进一步增强，有利于铜下游需求。总体看，铜供需两旺，供求差异略有缺口，新能源仍是铜需求的主要动力。 2、对冲交易逻辑 8月份，建议两市远期比值7.9以上卖LME买上期所跨市对冲策略，目前两市比值达到8.0左右，期限结构有利于此操作，需要关注和规避人民币汇率风险。四、风险提示针对8月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、美联储货币政策和国内经济扶持政策可能不及预期； 2、国内需求意外出现大幅下降。

申银万国期货2023-08-04

2023年8月4日申银万国期货每日收盘评论

312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价上涨，受美元走弱支撑。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货高开低走，现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期下周相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7140元/吨，云南南华上调10元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘跳水。根据涌益咨询的数据，8月4日国内生猪均价17.08元/公斤，比上一交易日下跌0.21元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-04

郑州商品交易所8月4日苹果仓单日报表

渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-08-04

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