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上海国际能源交易中心11月15日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区仓库期货增减上海世天威洋山 1256 0 上海上海鑫依 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 0 0 上海上海国储 25 0 上海合计 1281 0 上海世天威洋山 1256 0 上海上海鑫依 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 0 0 上海上海国储 25 0 上海合计 1281 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-15

上海期货交易所11月15日指定交割仓库铜仓单日报

铜单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 0 0 上海国储外高桥 0 0 上海中储吴淞 1249 648 上海上海裕强 0 0 上海裕强闵行 51 0 上海中储大场 25 0 上海世天威洋山 0 0 上海上港云仓安达 379 0 上海上港云仓宜东 0 0 上海上港云仓龙吴 0 0 上海中储沪闵 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海中远海运宝山 74 74 上海中储临港(保税) 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海合计 1778 722 广东八三O黄埔 0 0 广东八三O增城 0 0 广东广东炬申 0 0 广东合计 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏无锡国联 0 0 江苏添马行物流 0 0 江苏常州融达 555 555 江苏合计 555 555 浙江国储837处 0 0 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江南湖 0 0 浙江合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 2333 1277 总计 2333 1277 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-15

【有色早评】美CPI弱于预期，中美宏观共振继续

评 | 2023年11月15日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.11.15 一、市场观点铜以及有色金属最近普遍回调，宏观层面的理由主要还是政策预期先行，现实没有跟上，海外需求仍然较为孱弱，国内下游也没见到非常明显的起色，TC之前我觉得边际变紧所以我将其视作利多驱动，但现在想想，TC应该是看价位水平的，现在的TC水平位于多年来的高位，整体矿端仍然是趋于宽松的格局；需求预期上，我仍然是继续看年底的中美共振，这个位置的铜已经靠近完全成本附近，不出危机或者不出现显著过剩，很难大幅跌破8000的，无非是这个中美小幅共振上行的空间有多少，看图的话我觉得也就是8500左右的位置。二、消息与数据 1、【印尼和美国自由港公司将在11月底前敲定投资和采矿许可】外电11月13日消息，印尼总统府周二发布的一份声明称，该国和自由港公司（Freeport McMoran）讨论了增持铜矿产商自由港印尼（Freeport Indonesia）公司10%股权，并延长其矿业许可20年等问题，讨论预计将在今年11月底前结束。自由港印尼公司的许可将在2041年到期，政府通过一国有公司持有该公司51%股权。印尼资深内阁部长Erick Thohir表示，政府还与自由港讨论了在印尼投资铜加工设施的计划。自由港目前在东爪哇岛建设一座冶炼厂，政府也希望该公司在西巴布亚投资一家工厂。（文华财经编译） 2、【加拿大第一量子在港口封锁期间削减矿石加工】外媒11月13日消息，加拿大第一量子矿业公司周一表示，由于针对该项目的抗议导致港口封锁，该公司已减少巴拿马铜矿的铜矿石加工量。近几周来，巴拿马全国爆发大规模抗议活动，因为对政府与该公司上月底签署的一份采矿合同不满，抗议者认为该合同存在腐败问题，而且对这家加拿大矿商提供了过多优惠条件。该公司表示，该矿的Punta Rincon港口遭到小船封锁，影响了其现场发电厂的物资供应，并影响了铜精矿装船。第一量子的巴拿马Cobre Panama铜矿产量占全球铜产量的1%。（上海金属网编译）铝铝 2023.11.15 一、市场观点美国10月未季调CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低，低于市场预期，12月大概率不加息，美元指数大幅下跌，有色金属板块普涨。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。中美关系也有缓和的趋势，中美宏观共振向上。供给端，云南电解铝厂减产中，规模约一百万吨，据百川盈孚调研云南减产速度不及市场预期，截至上周减产40万吨。白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。需求端，旺季已过，但下游开工率环比下行，需求不及市场预期。我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，拉动用铝需求。维持国内需求向好预期不变。原料端，氧化铝、煤价平稳运行，铝价下行，电解铝完全成本约16300，目前理论利润下行至约2500元/吨，仍处高位。下游需求恢复缓慢，导致库存逆季节性累库。整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供减需增。中美宏观共振向上，策略上，前期多单继续持有，关注后续库存表现。二、消息面 1.【习近平离京赴美国举行中美元首会晤同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议】11月14日晚，国家主席习近平乘专机离开北京，应美国总统拜登邀请，赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。（新华社） 2.【美国整体CPI与核心CPI均低于预期】美国10月未季调CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低，预估为3.3%，前值为3.7%。美国10月季调后CPI月率录得0%，为2022年7月以来新低，预估为0.1%，前值为0.4%。美国10月未季调核心CPI年率录得4%，为2021年9月以来新低，预估为4.1%，前值为4.1%。美国10月核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。（金十数据） 3.【美国10月通胀普遍放缓，显示美联储取得进展】美国通胀在10月份普遍放缓，这是一个令人鼓舞的迹象，表明美联储在抑制物价压力的漫长道路上取得了进展。美国劳工统计局周二数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数较9月增长了0.2%。尽管最近几个月出现了一些颠簸，但通胀率已从去年达到的40年高点大幅回落。这导致几位美联储政策制定者发出信号，表示他们可能已经完成了加息，但美联储主席鲍威尔一再强调，如有必要，美联储可以再次加息。（金十数据） 4.【枯水期外购电成本提高带动10月电解铝成本上移】对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年10月中国电解铝行业加权平均完全成本为15959元/吨，较上月上升114元/吨。与上海钢联10月铝锭现货均价19122元/吨对比，全行业盈利3163元/吨。成本上涨叠加铝价下降，带动电解铝10月行业平均利润环比下降532元/吨，环比跌幅约14.4%。电解铝各成本项中，电力成本和氧化铝成本环比涨幅相近，阳极成本企稳为主。（Mysteel） 5.【世纪铝业：Jamalco炼厂发电中断导致2200万美元损失】据外媒报道，Jamalco的所有者世纪铝业公司于11月8日表示，Jamalco位于Clarendon的炼厂的发电机组发生故障，造成约2200万美元的损失。公司首席执行官Jesse Gary表示，电力中断导致炼厂设备故障，导致9月部分时间和10月全部停产。Jamalco2023年第三季度的销售总额为6340万美元，前九个月的销售总额为1.071亿美元，这表明大部分商业活动发生在最近一个季度。Jamalco在Clarendon的精炼厂每年生产120万吨氧化铝，预计明年将达到140万吨的满负荷产能。（上海金属网编译） 6.【建筑铝型材，严冬将至】对150家铝型材样本企业进行调研时发现，上周建筑铝型材产量由升转降，工业铝型材产量继续小幅下降，虽然受到铝价一直处于高位影响，但也一定程度反应市场需求变化，今年不太旺的旺季已然过去。再结合房地产近年新开工与竣工数据，建筑铝型材行业严冬将至。截止11月8日，样本铝型材企业周度综合设备开工率为67.27%，环比下降0.17%；产能利用率为58.43%，环比下降0.42%。而接单方面，样本企业综合排产期为15.14天，环比下降0.19天。（Mysteel） 7.【上期所：同意遵义铝业股份有限公司等6家企业增加产品标识】近期，我所收到遵义铝业股份有限公司、山东金升有色集团有限公司、郴州市金贵银业股份限公司、东营方圆有色金属有限公司、四川启明星铝业有限责任公司、江西铜业（清远）有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定以及YS/T1209-2018《有色金属冶炼产品编码规则与条码标识》标准相关要求，经研究决定：一、同意上述6家公司增加产品标识。二、自公告之日起，使用新产品标识的产品可生成标准仓单。（上海期货交易所官网） 8.【广州：住房公积金实行“认房不认贷”，公积金贷款首套房最低首付比例20%】广州住房公积金管理中心发布关于优化个人住房公积金贷款有关事项的通知，通知提出，家庭名下住房套数以我市不动产登记机构提供的《广州市自然人不动产（土地、房屋类）信息查询结果》显示家庭（含所有家庭成员）已拥有住房套数核算。对购买我市首套住房的购房人家庭，公积金贷款最低首付款比例为20%。（广州住房公积金管理中心）锌锌 2023.11.15 一、市场观点美国10月未季调CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低，低于市场预期，12月大概率不加息，美元指数大幅下跌，有色金属板块普涨。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。中美关系也有缓和的趋势，中美宏观共振向上。供给端，近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍有850元/吨，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。德国Nordenham锌冶炼厂16.5万吨产能明年预计重启，供给约增1.2%。需求端，我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，国内维持需求向好预期不变。海外方面，美国cpi超市场预期下行，12月大概率不加息，中美宏观共振向上。锌库存持续小幅累库，但仍处低位，支持锌价逻辑仍存。总体来看，美国12月加息概率降低，我国需求预期向好，同时中美关系缓和，中美宏观共振向上，策略上，前期多单继续持有。二、消息面 1.【习近平离京赴美国举行中美元首会晤同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议】11月14日晚，国家主席习近平乘专机离开北京，应美国总统拜登邀请，赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。（新华社） 2.【美国整体CPI与核心CPI均低于预期】美国10月未季调CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低，预估为3.3%，前值为3.7%。美国10月季调后CPI月率录得0%，为2022年7月以来新低，预估为0.1%，前值为0.4%。美国10月未季调核心CPI年率录得4%，为2021年9月以来新低，预估为4.1%，前值为4.1%。美国10月核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。（金十数据） 3.【美国10月通胀普遍放缓，显示美联储取得进展】美国通胀在10月份普遍放缓，这是一个令人鼓舞的迹象，表明美联储在抑制物价压力的漫长道路上取得了进展。美国劳工统计局周二数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数较9月增长了0.2%。尽管最近几个月出现了一些颠簸，但通胀率已从去年达到的40年高点大幅回落。这导致几位美联储政策制定者发出信号，表示他们可能已经完成了加息，但美联储主席鲍威尔一再强调，如有必要，美联储可以再次加息。（金十数据） 4.【从供需视角看11月锌精矿加工费】据调研统计，2023年10月份锌精矿市场主流加工费区间4400~5300元/金属吨，环比下调300元/金属吨。2023年10月份进口锌精矿市场主流加工费在80美元/干吨上下波动，整体依然呈现下调趋势，且成交几无，以报价为主。市场反馈在当前的价格下主要采购国产矿为主，对于进口矿都在观望。10月锌精矿加工费整体呈小幅下调的趋势。而随着北方炼厂冬储，11月份国内对锌精矿需求增加。且部分矿山受天气等因素影响或减产停产。加之目前进口补充有限，国内矿端供应逐渐偏紧。整体来看11月锌精矿加工费仍小幅下调。（Mysteel） 5.【德国Nordenham锌冶炼厂明年料重启】外媒11月13日消息，两名消息人士表示，德国Nordenham锌冶炼厂明年料重启，该冶炼厂已经进行一年多的维护和保养。其中一位人士表示，该冶炼厂将在明年第一季度恢复锌精矿焙烧。焙烧是生产精制锌金属的四种工艺中的第一种。该冶炼厂每年生产约16.5万吨锌和锌合金。（上海金属网编译） 6.【广州：住房公积金实行“认房不认贷”，公积金贷款首套房最低首付比例20%】广州住房公积金管理中心发布关于优化个人住房公积金贷款有关事项的通知，通知提出，家庭名下住房套数以我市不动产登记机构提供的《广州市自然人不动产（土地、房屋类）信息查询结果》显示家庭（含所有家庭成员）已拥有住房套数核算。对购买我市首套住房的购房人家庭，公积金贷款最低首付款比例为20%。（广州住房公积金管理中心）镍镍 2023.11.15 一、市场点评供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价1020元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、Implats：三季度精炼镍产量达到五年来的最高水平世界第二大铂生产商英帕拉铂业（Implats）发布的2023年三季度产量报告显示，企业共生产精炼镍（镍豆）4331吨，其产量环比增加14.94%，同比增加9.04%。ImpalaRustenburg是英帕拉在南非的一个矿区，其生产得益于之前在资产完整性和运营灵活性方面的投资、特定的内部干预措施以及较少的外部干扰。本季度的安全指标和产量达到了五年来的最高水平。（Implats） 2、Centaurus将巴西镍项目DFS推迟至2024年 11月13日，澳大利亚证券交易所上市公司 Centaurus Metals 表示，巴西 Jaguar 硫化镍项目的最终可行性研究 (DFS) 的完成已推迟至2024年第一季度。根据设想，在最初的 13 年矿山寿命内为硫酸镍工厂年供货 270 万吨。该矿预计年产硫酸回收镍超过 20000 吨，混合硫化物沉淀物年产超过 9600 吨。（Mysteel））不锈钢不锈钢 2023.11.15 一、市场点评不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至1020元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降1.47%，其中300系周环比下降0.57%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、卢森堡不锈钢企Aperam2023年1-9月不锈钢和电工钢交付量同比降7% 2023年第三季度，卢森堡不锈钢企Aperam不锈钢和电工钢部门的交付量约37.1万吨，环比（第二季度）减少0.54%，同比（2022年第三季度）增加5.4%。1-9月，该累计量约114.3万吨，同比减少8.6万吨，减幅7%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-15

2023年11月14日申银万国期货每日收盘评论

312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价小幅上涨，总体区间波动。美国即将公布10月通胀数据，料显示整体CPI升幅放缓，核心通胀率持稳。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力上涨0.24%，铝价小幅反弹。近期盘面多空交织，整体或将呈现出震荡偏弱的走势。宏观方面偏空，美元大概率维持高位，近期部分发言偏鹰派。电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；同时下游订单平稳偏弱运行，导致库存仍在累积。目前盘面交易重点或在于减产后的库存超预期增加，整体方向偏空。【镍】镍: 今日沪镍价格变化不大，镍价大跌后有所反弹。政策面上，美联储加息预期反复，利率大概率高位稳定，不排除继续加息可能性，从宏观层面施压镍价。菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾，镍矿缺乏大涨基础。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内盘面或继续反弹，但反弹幅度大概率有限，镍价整体受压制。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏强震荡。市场成交有限，华东553通氧工业硅市场价格进一步下调100元/吨至14700元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但枯水期临近叠加限电影响，西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅下跌，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖强势，白糖期货今日小幅反弹。现货方面，广西南华已清库，云南南华报价下调10元在7020元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，11月14日国内生猪均价14.43元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。并且进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，市场对棕榈油库存压力担忧有所减缓。此外，近期受巴西干旱天气影响美豆上涨对油脂板块有所提振，不过国内油脂库存高位仍将限制上方空间。短期预计油脂偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日继续上涨，11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。11月报告虽利空但由于目前市场关注重心在美豆需求及南美大豆上，受中国需求强劲支撑美豆出口销售有所加快。而南美方面巴西大豆播种进度受干旱天气影响持续偏慢，且根据天气预报显示未来几天巴西所有地区都将出现极高气温，市场对于巴西大豆产量前景担忧升温推高美豆期价，短期连粕预计跟随美豆上涨，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-14

上海期货交易所11月14日指定交割仓库铜仓单日报

铜单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 0 0 上海国储外高桥 0 0 上海中储吴淞 601 0 上海上海裕强 0 0 上海裕强闵行 51 0 上海中储大场 25 0 上海世天威洋山 0 0 上海上港云仓安达 379 0 上海上港云仓宜东 0 0 上海上港云仓龙吴 0 0 上海中储沪闵 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海中远海运宝山 0 0 上海中储临港(保税) 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海合计 1056 0 广东八三O黄埔 0 0 广东八三O增城 0 0 广东广东炬申 0 0 广东合计 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏无锡国联 0 0 江苏添马行物流 0 0 江苏常州融达 0 0 江苏合计 0 0 浙江国储837处 0 0 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江南湖 0 0 浙江合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 1056 0 总计 1056 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-14

上海国际能源交易中心11月14日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 1256 -556 上海上海鑫依 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 0 0 上海上海国储 25 0 上海合计 1281 -556 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-11-14

CFTC：截止11月7日当周COMEX铜期货和期权持仓报告

)最新公布截止11月7日当周COMEX铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:230,917 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 65,125 75,470 71,969 79,127 67,984 216,222 215,423 14,695 15,494 较10月31日当周总持仓量变化(-9,302) -4,042 -10,904 2,294 -6,783 554 -8,532 -8,056 -770 -1,245 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 28 33 31 34 29 94 93 6 7 (交易商总数：312) 105 104 111 71 76 241 239

Elaine2023-11-14

CFTC：截止11月7日当周COMEX铜期货持仓报告

)最新公布截止11月7日当周COMEX铜期货分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:213,615 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 66,053 76,341 59,266 74,303 63,252 199,622 198,859 13,993 14,756 较10月31日当周总持仓量变化(-8,951) -3,856 -10,729 2,354 -6,697 647 -8,199 -7,728 -752 -1,223 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 31 36 28 35 30 93 93 7 7 (交易商总数：301) 103 97 92 67 72 224 220

Elaine2023-11-14

【有色早评】库存逆季节性累库，铝价弱势下行

评 | 2023年11月14日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.11.14 一、市场观点铜以及有色金属最近普遍回调，宏观层面的理由主要还是政策预期先行，现实没有跟上，海外需求仍然较为孱弱，国内下游也没见到非常明显的起色，TC之前我觉得边际变紧所以我将其视作利多驱动，但现在想想，TC应该是看价位水平的，现在的TC水平位于多年来的高位，整体矿端仍然是趋于宽松的格局；需求预期上，我仍然是继续看年底的中美共振，这个位置的铜已经靠近完全成本附近，不出危机或者不出现显著过剩，很难大幅跌破8000的。二、消息与数据 1、【随着两国关系解冻，澳大利亚铜矿正运往中国】外媒11月10日消息，根据港口数据显示，来自澳大利亚的铜精矿正运往中国，这将是该国三年前停止进口以来的第一批铜精矿。据澳大利亚中西部港务局称，11月3日，African Crate号船上的一批11000吨货物从澳大利亚杰拉尔顿港驶向青岛。同一航线上的第二批11000吨货物计划于下周在Densa Hawk上运送。此举正值两国关系解冻之际。同时，随着冶炼厂扩大产能和矿山面临越来越大的政治风险，预计部分加工铜精矿的市场将趋紧。矿商、交易商和冶炼业高管正抵达中国，参加中CESCO亚洲铜周，谈判年度供应协议。（上海金属网编译） 2、【中金公司：2024年全球铜市场或将进入小幅过剩】展望2024年，全球铜市场或将进入小幅过剩，但我们对铜价的预期并不悲观，预计铜价有望维持偏强震荡局面。负面压力主要来自铜矿及铜冶炼产能的投放，正向支撑主要来自国内稳增长和新基建，我们认为，考虑到2024年美联储降息交易有望开启，美元流动性的边际改善也有望为铜的金融属性提供支撑。鉴于2025年全球铜矿、铜冶炼投放高峰已过，中国稳增长效果显现以及美联储有望进入降息周期，我们认为，铜价有望在2024年末走出震荡格局，进入上行通道。（中金点睛） 3、【第一量子减少Cobre Panama矿石加工量】据外媒消息，第一量子矿产公司（First Quantum Minerals）周一（11月13日）表示，由于Cobre Panama铜矿的Punta Rincon港口被非法封锁，公司已开始减少矿石加工业务。该港口的小船被封锁，影响到为矿场发电站运送供应物资，这对全面运营产生了影响。这家铜矿商在一份声明中称，子公司Minera Panama（MPSA）已关闭了一条矿石加工生产线，剩下两条仍在运营。这家矿业公司援引巴拿马农工商会的数据表示，全国各地的抗议和道路封锁每天造成6000万至9000万美元的经济损失。（上海金属网） 4、【多家银行存款利率下调】记者发现，10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。（中证金牛座）(来自华尔街见闻APP) 铝铝 2023.11.14 一、市场观点我国10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比去年同期增9108亿元，不及市场预期的1.9万亿，国内经济整体弱复苏。但国内利好政策不断释放，刺激内需的导向还是十分明确的。供给端，云南电解铝厂减产中，规模约一百万吨，据百川盈孚调研云南减产速度不及市场预期，截至上周减产40万吨。白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。需求端，旺季已过，但下游开工率环比下行，需求不及市场预期。我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，拉动用铝需求。维持国内需求向好预期不变。原料端，氧化铝、煤价平稳运行，铝价下行，电解铝完全成本约16300，目前理论利润下行至约2500元/吨，仍处高位。下游需求恢复缓慢，导致库存+0.2至65.1万吨，逆季节性累库。整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供减需增。短期减产进度和需求不及市场预期，库存逆季节性累库，现货下行种种因素导致沪铝走势偏弱。策略上，逢低做多，18800-18900区间逐步进场，关注后续库存表现。二、消息面 1.【央行：10月份社会融资规模增量为1.85万亿元比上年同期多9108亿元】央行数据显示，初步统计，2023年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加152亿元，同比多增876亿元；委托贷款减少429亿元；信托贷款增加393亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2536亿元；企业债券净融资1144亿元；政府债券净融资1.56万亿元；非金融企业境内股票融资321亿元。（中国人民银行） 2.【央行金融稳定局：我国金融风险整体收敛、总体可控】央行金融稳定局发表专栏文章，文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。2023年二季度末，我国金融业机构总资产449.21万亿元，其中银行业机构总资产406.25万亿元，资产占比超过九成。银行业占主体地位，银行稳则金融稳。从中国人民银行按季对银行业金融机构开展评级的结果看，2023年第二季度全国近4000家商业银行中，绝大部分银行处在安全边界内。（中国人民银行） 3.【多家银行存款利率下调下调幅度从10个基点至40个基点不等】银行存款利率又迎调整。记者发现，10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。业内人士表示，这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进。展望后续，东吴证券固收首席分析师李勇分析，当前存款利率整体呈现出下调频率变高、期限越长下调幅度越大的特点。基于这一特征和当前的宏观环境，存款利率有再次下调的空间。(中证金牛座) 4.【世纪铝业三季度净收入同比下降11%】据外媒11月13日消息，全球主要铝生产商世纪铝业公司（Century Aluminum Company）上周公布了其2023年第三季度的业绩，披露归属于世纪铝业公司股东的净收入下降了10.97%。2023年第三季度的净收入为1380万美元。收入下降的原因是出货量减少和LME铝价低迷。世纪铝业本季度铝出货量为171,995吨，环比下降0.95%。实现的LME铝价为每吨2,237美元，环比每吨下降134美元。世纪铝业在报告中指出，2023财年迄今为止，全球铝供需平衡。需求量为6980万吨，而供应量为7040万吨。（上海金属网） 5.【央行上海总部谈上海存量房贷利率下调：加权平均利率降低近45个基点】11月13日，中国人民银行上海总部召开2023年第四季度新闻发布会，介绍2023年前三季度上海金融运行情况。央行上海总部调查统计研究部主任吕进中在会上表示，上海存量首套房贷利率下调有序推进，房地产信贷基本平稳。他透露，截至10月31日，上海市完成存量首套住房贷款利率下调的贷款笔数约26.51万笔，贷款金额约2632亿元，贷款加权平均利率降低近45个基点。（澎湃新闻） 6.【工信部：聚焦光伏行业高质量发展加强顶层设计和政策供给】工业和信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开第四次制造业企业座谈会，贯彻落实全国新型工业化推进大会精神，详细了解光伏行业发展情况，听取企业意见建议，研究促进行业高质量发展的具体措施。会议强调，要聚焦光伏行业高质量发展，加强顶层设计和政策供给，引导支持企业技术创新，促进行业规范自律，加强部门协同和政企沟通协调，加强行业运行监测，营造良好发展环境，持续巩固提升光伏行业竞争力。（工信微报） 7.【中金：2024年供应增速或将系统性下降】一是国内原铝建成产能触顶，据阿拉丁，目前国内建成产能已达4461万吨/年，几乎触及4500万吨/年供给侧改革政策天花板；截至目前国内电解铝开工率已高达96.5%，原铝产量增长空间已非常有限；二是国内西南地区水电供给受到季节和天气影响，供给仍有扰动；三是海外电解铝产能受到能源价格扰动，前期关停产能短期难以快速复产。我们的测算2024年全球电解铝供给增速或降至2.9%，同比-0.8ppt；四是即使印尼目前电解铝规划产能已接近1000万吨，但考虑到当地基础设施配套欠缺，投资和运行成本较高，产能投放进展较为缓慢，仍有待一波铝价牛市带来较强的激励。（中金点睛）锌锌 2023.11.14 一、市场观点我国10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比去年同期增9108亿元，不及市场预期的1.9万亿，国内经济整体弱复苏。但国内利好政策不断释放，刺激内需的导向还是十分明确的。供给端，近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍有850元/吨，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。需求端，我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，国内维持需求向好预期不变。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.1至7.47万吨，仍处相对低位，但库存不断累库，支持锌价逻辑边际变弱。总体来看，供给端预计产能继续释放，供给压力仍存。需求向好预期不变。基本面供需双增格局。近期海外突发事件频出，短期建议观望，谨慎追多。二、消息面 1.【央行：10月份社会融资规模增量为1.85万亿元比上年同期多9108亿元】央行数据显示，初步统计，2023年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加152亿元，同比多增876亿元；委托贷款减少429亿元；信托贷款增加393亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2536亿元；企业债券净融资1144亿元；政府债券净融资1.56万亿元；非金融企业境内股票融资321亿元。（中国人民银行） 2.【央行金融稳定局：我国金融风险整体收敛、总体可控】央行金融稳定局发表专栏文章，文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。2023年二季度末，我国金融业机构总资产449.21万亿元，其中银行业机构总资产406.25万亿元，资产占比超过九成。银行业占主体地位，银行稳则金融稳。从中国人民银行按季对银行业金融机构开展评级的结果看，2023年第二季度全国近4000家商业银行中，绝大部分银行处在安全边界内。（中国人民银行） 3.【多家银行存款利率下调下调幅度从10个基点至40个基点不等】银行存款利率又迎调整。记者发现，10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。业内人士表示，这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进。展望后续，东吴证券固收首席分析师李勇分析，当前存款利率整体呈现出下调频率变高、期限越长下调幅度越大的特点。基于这一特征和当前的宏观环境，存款利率有再次下调的空间。(中证金牛座) 4.【央行上海总部谈上海存量房贷利率下调：加权平均利率降低近45个基点】11月13日，中国人民银行上海总部召开2023年第四季度新闻发布会，介绍2023年前三季度上海金融运行情况。央行上海总部调查统计研究部主任吕进中在会上表示，上海存量首套房贷利率下调有序推进，房地产信贷基本平稳。他透露，截至10月31日，上海市完成存量首套住房贷款利率下调的贷款笔数约26.51万笔，贷款金额约2632亿元，贷款加权平均利率降低近45个基点。（澎湃新闻） 5.【工信部：聚焦光伏行业高质量发展加强顶层设计和政策供给】工业和信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开第四次制造业企业座谈会，贯彻落实全国新型工业化推进大会精神，详细了解光伏行业发展情况，听取企业意见建议，研究促进行业高质量发展的具体措施。会议强调，要聚焦光伏行业高质量发展，加强顶层设计和政策供给，引导支持企业技术创新，促进行业规范自律，加强部门协同和政企沟通协调，加强行业运行监测，营造良好发展环境，持续巩固提升光伏行业竞争力。（工信微报） 6.【高盛建议做多部分大宗商品】高盛预计，大宗商品价格将在2024年上涨，因央行鹰派立场减弱和经济衰退风险降低将提振需求。他们认为，货币政策拖累减弱、衰退担忧消退以及行业去库存减少将支持2024年的需求和现货价格，明年价格将会“略微升高”。原油、成品油、铜和铝会处于最佳状态。受强劲需求、欧佩克低供应和温和供应缺囗的支撑，油价将保持在80-100美元/桶区间。布油明年均价则预计为92美元/桶，之前预期为98美元/桶。此外，建议做空镍、锌。预计2024年铜均价为每吨9200美元，之前预期为12000美元。(金十数据) 镍镍 2023.11.14 一、市场点评供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价1020元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、Eramet加大对锂矿和大型矿山投资据外媒11月13日消息，Eramet将继续推进在阿根廷增加锂产能的计划，并计划将印尼镍矿产量翻倍，该公司认为这项投资推动可以抵御全球经济疲软。这家法国矿业集团周一预测，2024年至2026年的资本支出约为19亿欧元。该集团表示，已批准其位于阿根廷的Centenario锂项目的第二阶段，目标是每年生产约3万吨碳酸锂当量（LCE），而第一阶段的目标是2.4万吨，将于2024年第二季度投产。同时，Eramet希望到2026年，与青山控股合作运营的印尼镍矿Weda Bay的产量能够达到6000万湿吨，今年预期为3000万湿吨，这是全球最大的镍矿。（上海金属网） 2、NAC：2023年前三季度镍矿销量同比增长5% 菲律宾最大的镍生产商亚洲镍业公司 (Nickel Asia Corporation ，NAC) 发布的报告显示，2023年前三季度公司利润为36亿比索，下降47%，归因于印尼镍产量增加导致镍矿石价格下跌。NAC运营中的矿山共销售了1300万湿吨的镍矿石，同比增加5%。出口方面，公司出口730万湿吨腐泥土和褐铁矿矿石，平均价格为每吨29.15美元。此外，该公司还向Coral Bay和Taganito HPAL工厂交付570万湿的吨褐铁矿矿石。（我的钢铁网） 3、FNI：2023年前三季度镍矿销量同比增长21% 菲律宾镍矿商Global Ferronickel Holdings Inc.(GFNI)表示，2023年前9个月，由于成本增长快于收入增长，其2023年前9个月净利润同比收缩14.4%，至18亿比索。其镍矿总销量也增长20.7%达到380.1万湿吨，其中271.1万湿吨来自苏里高，109万湿吨来自巴拉望岛。销售组合为68%低品位矿石和32%中品位矿石。预计从2024年开始，公司购买了五艘LCT，以提高运输镍矿石的运营和成本效率。（我的钢铁网） 4、据Mysteel调研了解，11月13日，华南某钢厂印尼高镍铁采购成交价1020元/镍（到厂含税），成交数千吨，为贸易商供货，12月交期。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.11.14 一、市场点评不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至1020元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降1.47%，其中300系周环比下降0.57%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、西班牙不锈钢厂Acerinox2023年第三季度，不锈钢部门冶炼产量约42.2万吨，环比降9.25%，同比降12.45%；冷轧产量约28.3万吨，环比降6.91%，同比降17.97%；长材产量约3.2万吨，环比降11.11%，同比降45.76%。2023年1-9月，不锈钢部门的冶炼产量约140.2万吨，较2022年1-9月减少了18.9%；冷轧产量约89.7万吨，较2022年1-9月减少24.87%；长材产量11万吨，较2022年1-9月减少40.5%。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年11月13日废不锈钢304钢水价（出水96%，镍8）10000元/吨，较上期价格下调100元/吨，不含税，报量待批。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-14

2023年11月13日申银万国期货每日收盘评论

312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价基本收复周末夜盘跌幅。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，总体区间波动。目前精矿加工费下降，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌1.31%，铝价自高位回落。宏观方面，美元大概率维持高位，近期部分发言偏鹰派，对商品价格压制仍在。电解铝成本支撑整体走弱，主要在于氧化铝供需趋松背景下价格有所下降，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，云南铝厂已进行减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；同时下游订单平稳偏弱运行，导致库存仍表现为累积。此前库存转为去化的预期落空，市场情绪转向悲观，铝价下跌。【镍】镍: 今日沪镍主力下跌1.3%，镍价反弹后再度下挫。政策面上，美联储加息预期反复，利率大概率高位稳定，不排除继续加息可能性，从宏观层面施压镍价。菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，市场情绪悲观。上周盘面小幅反弹后，吸引空头再度入场，打压期价。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价高开低走。华东553通氧工业硅市场价格进一步下调50元/吨至14800元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、叠加限电影响，西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格持稳运行，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑的可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货今日出现下跌。现货方面，广西南华已清库，云南南华报价下调10元在7030元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续窄幅波动。根据涌益咨询的数据，11月13日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。USDA11月报告上调美豆单产，美豆结转库存回升对豆类期价施压，不过压力更多体现在粕类。短期看受MPOB报告利多提振油脂维持偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱震荡，11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。综合来看报告利空影响市场持续消化，预计短期蛋白粕偏弱运行为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-13

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