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上海期货交易所2025年06月04日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 0 合计 1972 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 10201 0 五矿无锡 1526 0 合计 11727 0 浙江浙江田川 10018 0 天津中储陆通 15223 1382 总计 41698 1382

99qh06-04 15:30

上海期货交易所2025年06月03日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 0 合计 1972 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 10201 996 五矿无锡 1526 0 合计 11727 996 浙江浙江田川 10018 0 天津中储陆通 13841 -99 总计 40316 897

99qh06-03 15:28

【锡周报】传佤邦已实际复产出矿，锡价下跌

面，下游锡焊料企业4月开工率环比上行，铅蓄电池4月开工环比下行至72.6%，PVC1-4月产量同比+3%，平板玻璃产量4月同比-2%。据IDC，2024全球智能手机出货量12.2亿台，同比增5.2%。全球半导体销售金额1-3月同比增17.9%，消费电子需求回暖。成本与利润： 2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。库存：本周国内库存-1261至9072吨，现货升水1250元，LME库存+15至2680吨，全球库存去库。结论：美关税被叫停仅20小时就被搁置，宏观预期修复后仍有转弱压力。国内光伏抢装结束，家电排产大幅下行，现实需求转弱等待进一步验证。刚果金和缅甸佤邦均已开启复产，锡矿供应有增量预期，供增需减预期下，锡价下跌，但从锡矿进口数据来看未体现复产增量。国内精锡开工率环比下行，现货升水上行，全球库存去库，精锡现货供应仍然偏紧，下跌可能出现反复，短期建议观望。风险提示：风险：需求不及预期，缅甸佤邦复产工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货06-03 09:05

沪锡可逢低布局多单

锡需求增长4.4%。此外，上周三省原生铅开工率小幅上涨0.4个百分点至67.75%，尽管蓄电池市场处于淡季限制了开工率进一步回升，但产量仍处于近年高位。国内锡市场进入去库周期，但去库幅度趋缓。截至上周末，上期所锡库存为8445吨，较前一周减少28吨；LME锡库存为2665吨，较前一周减少70吨。SMM数据显示，5月27日三地社会锡锭库存总量为10,333吨，较前一周增加374吨。锡市呈现“供应有约束、需求有故事”的格局。刚果（金）冲突与缅甸地震加剧了市场对供应端的担忧，叠加佤邦复产时间推迟，精炼锡产量同比延续下降趋势。尽管当前处于季节性淡季，但半导体行业需求增长为锡市提供一定支撑。从成本角度看，当前价格已接近关税低点与成本低点区间，沪锡在25.8万元/吨以下可逢低布局多单，中线目标看至29万元/吨以上，长线目标看至33万元/吨以上。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 08:55

上海期货交易所2025年05月30日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 0 合计 1972 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 9205 1842 五矿无锡 1526 0 合计 10731 1842 浙江浙江田川 10018 524 天津中储陆通 13940 -199 总计 39419 2167

99qh05-30 15:34

上海期货交易所2025年05月29日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 0 合计 1972 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 7363 0 五矿无锡 1526 0 合计 8889 0 浙江浙江田川 9494 -523 天津中储陆通 14139 277 总计 37252 -246

99qh05-29 15:28

上海期货交易所2025年05月28日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 0 合计 1972 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 7363 0 五矿无锡 1526 0 合计 8889 0 浙江浙江田川 10017 0 天津中储陆通 13862 199 总计 37498 199

99qh05-28 15:39

【有色早评】需求端弱预期压制，基本金属震荡运行

望为主。二、消息面 1.【4月份中国铅锌产业月度景气指数较3月下降0.4个百分点】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2025年4月份，中国铅锌产业月度景气指数为36.0，较3月下降0.4个百分点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为73.3，较3月上升2.2个百分点。（有色新闻）镍镍 2025.05.28 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价122170元/吨，涨幅-0.55%。夜盘主力合约收盘价122300元/吨，涨幅-0.18%。金川镍升贴水+50至2200元/吨，进口镍升贴水维持250元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。供应端，原料端镍矿内贸基准价上涨，升贴水维持，印尼镍矿价格高位震荡。中间品进口量有所下降，镍铁价格企稳回升。国内精炼镍开工排产维持高位。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼当地镍矿价格持续位于高位，成本支撑较强。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，前期印尼中间品供应并未减少，精炼镍产量维持高位，LME镍维持高库存，镍供需过剩格局未扭转，价格依旧承压。由于镍矿价格坚挺而中下游产品价格随伦镍价格下跌而低位震荡，冶炼端利润持续压缩，减产风险逐渐上升，4月中间品进口量已有较为明显的下滑，之后镍各环节产品的供应压力或有缓和。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼端产能开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼2025年4月镍产品出口数据一览】据印尼贸易部最新信息，2025年4月份印尼镍产品出口总计1112692实物吨（下同），其中NPI912007吨，FeNi19820吨，高冰镍26979吨，硫酸镍14560吨，MHP133001吨，电解镍0吨。4月出口总计中：出口中国1067428吨，占比96.24%；印度11582吨，占比21.04%；日本8597吨，占比0.77%,；韩国10665吨，占比0.96%。（老杜在印尼） 2、【金川铜贵广西金川公司“四步”解锁硫酸镍生产新路径】近日，金川铜贵广西金川公司创新性推出“一提”“二配”“三保持”“四延时”终液直接冷冻生产硫酸镍的四步操作法，成功突破传统工艺瓶颈，在硫酸镍生产工艺上取得重大突破，实现经济效益与环境效益双重提升。新工艺应用后，设备稳定性大幅提升，能源消耗显著降低。此次铜电解液脱镍生产工艺的创新突破，是金川铜贵广西金川公司坚持创新驱动发展的生动缩影。（金川集团） 3、【下游化项目缩减至18个涵盖镍矿至渔业领域】印尼政府将下游化项目数量从21个削减至18个。能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚于5月23日在雅加达总统府出席由总统普拉博沃主持的下游化特别工作组限时会议后透露了这一消息。"今天我们刚结束总统先生与下游化特别工作组的限时会议。讨论结果是原先21个下游项目现调整为18个，"巴利尔表示。项目数量缩减并未影响投资总额。巴利尔指出，这18个下游项目的投资规模仍与此前21个项目的450亿美元持平。巴利尔列举的部分下游化项目包括：镍矿、铝土矿、炼油储运、渔业、农业、种植园、林业以及煤炭气化/二甲醚（DME）项目。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.05.28 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12855元/吨，涨幅-0.16%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12740元/吨，涨幅-0.86%。无锡现货基差升水+30至525元/吨；主力合约持仓-4935至92426手；仓单-4510至134611吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+2至958元/镍点，镍铁平均价格延续企稳回升趋势。供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，同比增加8.74%。不锈钢开工仍维持相对高位。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，本周国内现货市场维持冷清状态。整体而言，不锈钢原料端镍铁现货价格有企稳迹象。供应端国内不锈钢厂排产维持高位，需求端旺季需求一般，后续进入需求淡季，加之关税影响下的需求前置，后续预期相对偏弱。近期不锈钢厂减产动作频发，但在需求相对偏弱的环境下，对价格支撑的作用相对有限。整体来看不锈钢原料价格位于低位，供应端产能未出清，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解情况下价格偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【关税冲击明显，全球不锈钢市场低迷】2025年5月26日消息，据供应商透露，在关税的猛烈冲击下，全球不锈钢市场陷入低迷，其中欧洲不锈钢长材市场（包括线材、钢棒及其他利基产品）颓势尤为明显，市场价格已跌至近年来的最低水平。目前，欧洲不锈钢长材市场库存虽呈现缓慢下降趋势，但整体库存仍处于高位，产能过剩问题尚未得到根本解决，市场仍在艰难调整。有业内人士直言，当前市场供需严重失衡，这种局面使得买方在交易中占据绝对优势，尤其是具备强大采购能力的终端用户。与此同时，市场实际需求与表面需求均持续低迷，市场活力严重不足。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.05.28 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价60920元/吨，涨幅0.86%，加权指数收盘价61134元/吨，涨幅0.28%；交易所仓单数量-825至34154手；主力合约持仓量-32777至293695手；电池级碳酸锂现货报价-200至61750元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持60350元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-2至686美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端延续小幅减产，主要减量在锂辉石产线，锂云母与盐湖产量有小幅上升，总产量仍维持高位，同时4月锂盐进口量同比增加33.63%，5月进口预期仍维持高位，碳酸锂供应端压力维持。需求端，三元材料5月排产同比上升7.79%，磷酸铁锂同比上升39.74%，碳酸锂需求端正极材料排产维持高位。新能源汽车销量4月出现季节性回落，后续观察前期刺激政策是否有透支未来需求。海外储能需求随着关税的缓和预期有所修复。库存方面，碳酸锂社会库存维持13万吨以上的高位，仓单近3.5万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。当前碳酸锂并无较有力的利多因素，盘面减仓反弹，整体向上空间有限。当前锂资源端并未出现明确的减产信号，各国仍在推进各项目的开发进程。原料现货价格持续下跌，同时短期碳酸锂冶炼端供应减产后目前仍维持在相对高位，进口增量预期兑现，需求端电池材料同比增速有所收窄，库存端维持高位，整体过剩的格局仍未缓解。期现价格共振下跌持续后，资源端减产的风险逐渐上升，同时主力合约持仓处于高位，因此追空须谨慎，但预计在看到资源端明确成规模的减产信号前，碳酸锂价格维持相对偏弱的趋势。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【ENAMI表示与力拓的锂合资企业将于2032年投产】外电5月26日消息，智利国有矿业公司ENAMI公司首席执行官Ivan Mlynarz周五表示，该公司与力拓在Altoandinos的锂业合作新项目计划于2032年启动生产，初期年产能为3.5万吨电池级金属锂，并在三年内逐步提升至7.5万吨。力拓将为该项目初始注资4.25亿美元，ENAMI表示，该项目将需要30亿美元的总投资。此前 ENAMI预计Altoandinos项目年产能为6万吨，而新研究显示其资源量超出预期，尤其是在La Isla盐滩区域。（上海金属网） 2、【5月26日全国新能源汽车动力电池回收利用工作专班会议召开】会议指出，做好动力电池回收利用工作，关系生态环境保护，关系人民群众生命财产安全，关系我国新能源汽车和动力电池产业高质量发展。会议强调，工作专班要坚持以人民为中心的发展思想，按照《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》要求，突出问题导向，强化工作协同，挂图作战、对表推进，确保各项任务落实落细落到位。要完善法规标准体系，加快制定相关法规规章，制修订各类锂电池安全技术规范等相关强制性标准，用法治手段规范回收利用行为，以标准引领行业高质量发展。（证券时报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-28 09:05

上海期货交易所2025年05月27日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1947 443 合计 1972 443 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 7363 0 五矿无锡 1526 0 合计 8889 0 浙江浙江田川 10017 767 天津中储陆通 13663 805 总计 37299 2015

99qh05-27 15:27

上海期货交易所2025年05月26日铅仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1504 0 合计 1529 0 广东中储晟世 1903 0 八三O黄埔 855 0 合计 2758 0 江苏中储无锡 7363 1529 五矿无锡 1526 0 合计 8889 1529 浙江浙江田川 9250 0 天津中储陆通 12858 805 总计 35284 2334

99qh05-26 16:09

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