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LME库存变化（11-4）

，至574425吨； 11月4日LME铅库存持平，至27625吨； 11月4日LME锌库存减少125吨，至44050吨； 11月4日LME锡库存增加25吨，至4450吨； 11月4日LME镍库存减少24吨，至51408吨。 11月4日LME铝合金持平，至2120吨。

Elaine2022-11-04

上海期货交易所11月4日指定交割仓库铅仓单周报

铅单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海国储天威 599 599 599 599 0 0 上海中储吴淞 1349 828 828 828 -521 0 上海中储大场 1153 1152 1153 1152 0 0 上海中储沪闵 2211 1333 1333 1333 -878 0 上海国储临港 2015 2013 2015 2013 0 0 上海全胜物流曹安 5980 4986 5715 4961 -265 -25 上海合计 13307 10911 11643 10886 -1664 -25 广东中储晟世 3209 3097 3174 3097 -35 0 广东南储仓储 125 125 125 125 0 0 广东八三O黄埔 4234 3147 3983 3096 -251 -51 广东合计 7568 6369 7282 6318 -286 -51 江苏中储无锡 4419 4359 4419 4359 0 0 江苏五矿无锡 418 400 418 400 0 0 江苏合计 4837 4759 4837 4759 0 0 浙江浙江田川 13834 13216 8710 8062 -5124 -5154 天津中储陆通 12890 8093 10213 8093 -2677 0 天津全程物流 1257 1257 1257 1257 0 0 天津合计 14147 9350 11470 9350 -2677 0 总计 53693 44605 43942 39375 -9751 -5230

Elaine2022-11-04

上海期货交易所11月4日指定交割仓库铅仓单日报

铅单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 599 0 上海中储吴淞 828 0 上海中储大场 1152 0 上海中储沪闵 1333 0 上海国储临港 2013 0 上海全胜物流曹安 4961 0 上海合计 10886 0 广东中储晟世 3097 0 广东南储仓储 125 0 广东八三O黄埔 3096 0 广东合计 6318 0 江苏中储无锡 4359 0 江苏五矿无锡 400 0 江苏合计 4759 0 浙江浙江田川 8062 398 天津中储陆通 8093 0 天津全程物流 1257 0 天津合计 9350 0 总计 39375 398 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2022-11-04

Mysteel参考丨2022-2025年国内铜市场分析

蒙 11 12 12 12 12 银山铅锌矿江西 20 20 20 20 20 城门山铜矿三期江西 13 13 13 20 30 黑牛洞铜矿四川 10 10 10 10 10 甲马二期西藏 62 62 62 62 62 驱龙铜矿西藏 5.69 90 165 165 165 知不拉铜矿西藏 10 10 13 13 13 西藏玉龙二期西藏 71.2 90 100 100 100 沙溪铜矿铜陵 15.6 15.6 15.6 15.6 15.6 铜辉矿业新疆 10 10 10 10 10 迪庆普朗云南 50 50 50 50 50 红牛铜矿云南 6 6 6 6 6 红泥坡铜矿四川　　　　 3 合计　 408.98 517.6 605.6 612.6 625.6 变化量　 97.074 108.62 88 7 13 数据来源：我的钢铁网表2：未来我国铜原料来源预测（单位：万吨铜）　 2021 2022 2023 2024 2025 产量 1020 1040 1081 1103 1125 其中：来自国内铜精矿 187 199 208 208 210 国产铜精矿自给率 18.3% 19.1% 19.2% 18.8% 18.6% 来自废杂铜/粗铜 128 135 139 144 149 废铜利用占比 12.6% 13.0% 12.8% 13.0% 13.2% 来自进口铜精矿 705 706 735 751 767 铜精矿对外依存度 69.1% 67.9% 68.0% 68.1% 68.2% 数据来源：我的钢铁网 2022年全球精炼铜市场处于短缺状态，ICSG数据显示1-7月精炼铜短缺12.4万吨，全球铜库存（中国+LME+COMEX）库存从2月峰值的60万吨水平下跌至8月底33万吨左右。图7：全球精炼铜平衡（单位：千吨）数据来源：ICSG 图8：全球精炼铜库存（单位：千吨）数据来源：我的钢铁网、LME、COMEX 中国市场2022年精炼铜处于小幅过剩状态，1-8月精炼铜平衡过剩约7.9万吨，特别是5-7月，受疫情影响，国内的铜消费一直低迷。库存方面，虽然保税区库存持续下跌且社会库存维持低位，但冶炼厂库存在5月大幅上升。图9：中国精炼铜平衡（单位：千吨）数据来源：钢联数据图10：中国精炼铜社会+保税库存（单位：千吨）数据来源：钢联数据图11：中国电解铜场内库存（单位：千吨）数据来源：钢联数据二、需求：房地产弱势，汽车新能源发力 2022年国内经济的确受疫情影响非常大，导致今年铜的消费增速到8月底同比增长仅为3%。首当其冲的就是房地产板块的低迷，1-8月房地产投资完成额为9万亿，同比下跌7.4%；房地产新开工面积为8.5亿平方米，下跌37.2%；房地产竣工面积为3.68亿平方米，同比下跌21%。由于铜在房地产的消费主要是在后期铺设电路以及装修过程，因此即使国家出台支持房地产的相关政策，落实到铜消费仍需要2-3年时间。另外在疫情政策不变化的情况下，今年剧烈收缩的房地产新开工面积会导致未来1-2年的完工情况受到影响。图12：中国房地产新开工面积（单位：百万平方米）数据来源：国家统计局图13：中国房地产竣工面积（单位：百万平方米）数据来源：国家统计局受房地产影响的另一个板块就是家电。传统家电板块中，2022年产量有提升的只有彩电和空调，1-8月分别增长5.1%和3.3%。9月，商务部表示要进一步促进汽车、家电、家居等重点领域消费，特别提到要完善城乡商贸流通体系，大力推动农村消费。因此预计家电消费会在政策的支持下提高替换率和扩大家电下乡。图14：中国空调产量（单位：百万台）数据来源：国家统计局今年的铜消费增长点来源于哪些板块呢？基建和汽车领域支撑着铜需求并且贡献了某些小板块的高速增长。先看基建方面，1-8月电网投资完成额达到2667亿元，同比增长10.7%；220千伏及以上变电设备新增装机容量1605兆伏安，同比增长2.9%。由于电网开启新一轮特高压建设高峰，特高压建设虽然更利好铝的需求，但后续变电设备的新增会加快铜的消费。图15：中国国家电网投资完成额（单位：十亿元）数据来源：国家能源局图16：中国220千伏及以上变电设备新增装机容量（单位：兆伏安）数据来源：国家能源局近几年来，全世界都在制定和推行碳达峰和碳中和项目，中国也在为实现这一目标努力。使用更清洁的能源，比如风力发电，水力发电和太阳能光伏发电。根据能源局统计数据显示，火力发电这样的传统能源在电力新增装机容量的比例越来越小。今年上半年，来自水电、核电、风电、太阳能等非化石能源的发电量已经占到全部发电量比重的25.2%。图17：中国能源新增装机容量比例（单位：%）数据来源：国家能源局 2022年能源方面发展最快的当属太阳能光伏发电。1-8月太阳能新增装机容量44.47吉瓦，同比增长101%。光伏产业发展迅速，主因有三，一是因为相关部门颁布了一系列补贴扶持政策，如三部委支持“光伏+储能”自备电厂建设，开展绿色电力交易试点等等。二是因为传统化石能源的不可再生性和人类生产生活对能源的巨大需求，或将导致传统能源的紧缺；而无污染、可持续、总量大、分布广的太阳能光伏发电对能源短缺和改善生存环境具有极其重要的作用。三是因为装备制造水平提高。6月底，国内首个钙钛矿光伏组件标准通过专家组审查，是一种颠覆性新型光伏发电技术，具有效率高、成本低、应用广的特点。因此，预计2022年全年光伏新增装机有望达到85-100吉瓦，同比增长55%-82%左右。据了解，光伏系统中每吉瓦需耗铜5000-5500吨，因此2022年预计全年光伏用铜量在50万吨左右，同比增长20万吨。图18：中国光伏用铜量（单位：千吨）数据来源：我的钢铁网再说汽车行业，今年汽车行业先抑后扬，产量从6月份开始同比正增长，1-8月汽车产量1695.7万辆，同比增加4.9%。汽车产量的增长得益于政策补贴：2022年5月31日，财政部税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的公告，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。在利好政策的加持下，预计2022年全年汽车市场产量同比增长10%。图19：中国汽车产量（单位：亿辆）数据来源：中汽协汽车行业中，新能源汽车近几年蓬勃发展，一方面，新能源汽车购置税的优惠政策持续，另一方面，新能源汽车的发展也与碳达峰息息相关。海南省发布碳达峰实施方案，大力推广新能源车船应用。到2025年，公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比例达100%。到2030年，全岛全面禁止销售燃油汽车。除特殊用途外，全省公共服务领域、社会运营领域车辆全面实现清洁能源化，私人用车领域新增和更换新能源汽车占比达100%。这给了新能源汽车巨大发展潜力。2022年1-8月中国新能源汽车产量为396.1万辆，同比增长120%。预计全年新能源汽车产量能达到697万辆，同比增100%。在政策不变的前提下，预计到2025年每年新能源汽车用铜量增加10-15万吨。图20：中国新能源汽车产量（单位：千辆）数据来源：中汽协、我的钢铁网图21：中国新能源汽车铜需求（单位：千吨）数据来源：我的钢铁网综上所述，目前和未来几年内中国铜需求的增长点在电力和汽车行业，特别是光伏和新能源汽车，同样也是和碳达峰、碳中和目标息息相关的领域。工信部近日表示按照碳达峰、碳中和工作总体部署，工业和信息化部牵头制定了有色金属、建材行业碳达峰方案，拟于近期发布实施；同时配合制定了石化化工、钢铁行业碳达峰实施方案。早在2020年9月中国政府就拟定了相关目标：二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。从更长远的角度来看，碳达峰、碳中和能带来多少能源革新所需要的铜需求呢？根据国际铜协会和欧洲铜业研究所的估计，到2050年，能源转型将需要约2200万吨额外的铜，相当于中国将近1.5年的铜需求和目前5年的欧盟铜需求。表3：中国精炼铜平衡（单位：万吨）　 2021 2022 2023 2024 2025 精炼铜产量 1020 1040 1081 1103 1125 精炼铜需求 1348 1367 1401 1440 1469 净进口 318 327 320 337 344 数据来源：我的钢铁网整体上来看，铜的供应目前是充足的，需求端房地产较为弱势，期待会议之后会有政策上的扶持，远期来看，碳达峰带来的需求增长可期。宏观面上，美元自9月底开始走弱，加息预期已逐渐被市场消化。10月依旧是需求旺季，预计铜价震荡向上。

我的钢铁网2022-11-04

LME库存变化（11-3）

，至577875吨； 11月3日LME铅库存持平，至27625吨； 11月3日LME锌库存减少50吨，至44175吨； 11月3日LME锡库存减少5吨，至4425吨； 11月3日LME镍库存减少156吨，至51432吨。 11月3日LME铝合金持平，至2120吨。

Elaine2022-11-03

上海期货交易所11月3日指定交割仓库铅仓单日报

铅单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 599 0 上海中储吴淞 828 0 上海中储大场 1152 0 上海中储沪闵 1333 0 上海国储临港 2013 0 上海全胜物流曹安 4961 0 上海合计 10886 0 广东中储晟世 3097 0 广东南储仓储 125 0 广东八三O黄埔 3096 0 广东合计 6318 0 江苏中储无锡 4359 0 江苏五矿无锡 400 0 江苏合计 4759 0 浙江浙江田川 7664 0 天津中储陆通 8093 0 天津全程物流 1257 0 天津合计 9350 0 总计 38977 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2022-11-03

LME库存变化（11-2）

，至581050吨； 11月2日LME铅库存持平，至27625吨； 11月2日LME锌库存减少600吨，至44225吨； 11月2日LME锡库存减少35吨，至4430吨； 11月2日LME镍库存减少438吨，至51588吨。 11月2日LME铝合金持平，至2120吨。

Elaine2022-11-02

上海期货交易所11月2日指定交割仓库铅仓单日报

铅单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 599 0 上海中储吴淞 828 0 上海中储大场 1152 0 上海中储沪闵 1333 0 上海国储临港 2013 0 上海全胜物流曹安 4961 0 上海合计 10886 0 广东中储晟世 3097 0 广东南储仓储 125 0 广东八三O黄埔 3096 0 广东合计 6318 0 江苏中储无锡 4359 0 江苏五矿无锡 400 0 江苏合计 4759 0 浙江浙江田川 7664 0 天津中储陆通 8093 0 天津全程物流 1257 0 天津合计 9350 0 总计 38977 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2022-11-02

9月份大宗商品价格指数上涨，后期或先扬后抑

0元/吨，8月末18420元/吨；1#铅锭2022年9月末14950元/吨，8月末14825元/吨；0#锌锭2022年9月末24815元/吨，8月末25465元/吨；1#锡锭2022年9月末184500元/吨，8月末195500元/吨；1#电解镍2022年9月末193090元/吨，8月末178700元/吨。宏观方面，LME讨论是否禁止俄罗斯金属，短期内提振有色情绪，但由于尚未有实质性推进，因此预计对价格影响有限。美联储预测显示，今年还将加息100-125个基点，通胀压力依然较大。基本面方面，节后社库预增加，供应紧张局面有所缓解。因此预计节后铜价或震荡下调。 9月份基础化工价格指数为1132.05，环比下跌0.10%，同比下跌0.15%。 9月甲醇市场价格重心上涨，需求好转为主要交易逻辑。上旬内地供应恢复不快以及补库需求支撑其强势上行，中旬随着检修装置的陆续重启与内蒙古久泰新装置的投产预期而转弱。沿海市场全月在卸货、装船不及预期以及去库逻辑的支撑下强势运行，库存屡创低点。 10月，甲醇市场供应或将走高，需求预期变动不大的情况下，预计甲醇生产企业库存或小幅上涨。预计10月甲醇港口库存继续去库，因9月卸货速度太慢，部分余量推迟至10月卸货。 9月份橡胶塑料价格指数为792.48，环比上涨0.89%，同比下跌16.21%。 9月天然橡胶现货呈现先跌后涨走势。9月中上旬国际经济收缩压力依旧较大，大宗商品整体氛围偏空，产出季节性增量趋势明确，国际需求明显走弱，国内下游需求持续疲软，供增需弱的基本面对胶价有所压制，胶价下行。9月中下旬开始，天胶价格止跌反弹，国外原料价格止跌上涨，商品市场整体氛围偏暖，市场心态逐渐增强，月末全乳胶减产传闻持续发酵，海南产区台风天气致使供应端萌生炒作情绪，天胶价格上涨，美元指数走高，人民币贬值，进口胶种人民币市场表现较为强势。预计10月份天然橡胶价格仍有小幅向上空间，涨后存回落可能。10月份东南亚产区降水有增加趋势，一定程度上影响原料产出。美联储距下次议息会议时间尚早，宏观利空氛围转弱，市场心态较强，美元指数持续增强，国内进口成本增加，现货价格表现坚挺，对天然橡胶市场上行有一定支撑。但当前供应增量趋势明确，节后下游部分工厂有检修计划，国内外需求表现弱势，宏观扰动复杂多变，无明显大幅上涨或下跌驱动。预计10月份天胶有上涨趋势，但上方空间有限，涨后存在回落预期。 9月份建材价格指数为1442.33，环比上涨2.03%，同比下跌9.64%。 9月份，随着高温天气消褪，项目施工进度加快，水泥需求稳步回升，供应方面，多地结束错峰生产、节能限产，供应增加，供需向好，在成本压力下，9月全国水泥价格稳中有升。展望10月，原材价格上涨，企业成本利润压力大，推涨积极性较强，而需求方面，在“保交楼”、“稳增长”等政策影响下，后期需求仍有上升空间，但能否支撑水泥价格的连续上涨，须看后期需求涨幅，预计10月全国水泥价格震荡上行。 9月份造纸价格指数为961.14，环比上涨0.25%，同比上涨2.02%。 9月中国瓦楞纸及箱板纸价格以持续下行为主。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3528元/吨和4411元/吨，环比分别下跌1.0%和2.2%。主因中秋过后，国内消费低迷、海外订单流失等因素致使下游包装企业订单不足，月内纸企通过降负荷及执行优惠等政策降低库存水平。9月份去库存化速度较上月有所放缓。隆众预计，国庆假期期间，下游包装企业多休市放假，节后龙头纸企欲拉涨，然多数业者信心不足，“银十”景象依旧难以呈现。10月需求端仍较疲弱，成本端亦难有大幅提升可能，预计10月份瓦楞纸市场主流价格或小幅波动运行。 9月份纺织价格指数为920.26，环比下跌1.01%，同比下跌5.64%。 9月PTA市场价格持续震荡后居高运行，加工费明显改善。上旬当中，原油弱势震荡，然台风影响物流运输及码头，且有供应商合约减半供应，继而有供应商出货限制，现货流通收紧，基差持续走强。中旬期间，新一轮台风影响扩大化，有供应商装置检修集中，保持持续买盘，加剧现货流通趋紧，即便PTA供应边际有增，聚酯亏损加大后买盘情绪不佳，些许带动基差下滑，但市场价格重心居高。下旬期间，加息符合市场预期，俄罗斯动员加紧原油趋紧情绪，短线抑制市场颓势。然聚酯旺季减产利空业者情绪，叠加宏观预期及产业供需趋弱，现货流通稍有宽松，伴随着下游节前补货陆续结束，PTA绝对价格、价差双降，市场步入下行风向。预计10月市场价格振幅加大。加息依旧利空全球经济幅度，叠加地缘终端延续，然考虑PX依旧偏紧，归于成本端的支撑存在。继而结合棉纺联动性能，市场波动加剧，随着供应回升，供需差收窄，市场持续升势存在抑制。此外后道订单多可持续至10月中旬，电商及外贸订单尚有补单预期，但持续、大幅增量预期不足。预期市场下旬在新装置投放前期，市场存在一定利空有待市场，价格或逐步走软。 9月份农产品价格指数为1717.75，环比上涨1.05%，同比上涨7.94%。截至9月30日，连盘豆粕主力合约M01报收于4099点，月涨310点，月涨幅8.18%。纵观整个9月连粕走势，基本上都处于稳步上涨的过程，特别是USDA报告公布后，连粕单日大涨5.4%，主要是这阶段的国内基本面显著好于CBOT大豆，一方面人民币汇率不断贬值，期间一度出现10连阳，推升进口大豆成本，令国内进口大豆利润恢复不及预期。另一方面在于9月份国内现货价格极其强势，豆粕期价深度贴水现货，让套保空单力量相对缺失。而国内现货因9-10月份的到船减少，预计供应偏紧的炒作下，国内到船到港处于历史同期低位，且9月面临中秋、国庆双节的提前备货，国内豆粕库存一降再降，加上终端提货加速，多个油厂甚至出现压车等现象，多重利好之下，国内豆粕现货、基差突破历史高位。 10月份连粕M01期价或延续高位震荡局面，一方面在于外盘CBOT大豆或将企稳，同时深度贴水现货价格令期价的下跌动能减少。而从基本面的演绎来看，10月份是进口大豆到港偏少的月份，Musteel农产品数据显示10月大豆到港预估575万吨，高于去年同期的511万吨，但低于5年均值653万吨。如此一来10月份国内大豆将延续去库存态势。而豆粕在本就偏低的库存现状下，10月份库存较难累库，主要原因在于10月表观消费量虽将低于9月，但由于过高的豆粕现货价格令下游渠道库存仍旧不断高，国庆节后归来仍有补库需求，届时对现货价格有所支撑。真正的风险在于经历9月大涨之后，超千元/吨的豆粕基差价格容易让市场参与者恐高，降低市场参与者的积极性，且由于11月大豆到港将大幅回升，将令中下游企业更加容易理性，追高意愿减弱。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，海外通胀压力较大，美联储货币政策仍有偏紧预期，中长期施压大宗商品价格。需求方面，国内基建投资继续发力，制造业弱复苏，房地产仍在底部运行，10月份国内经济或延续缓慢恢复态势，需求或前高后低。预计10月份大宗商品价格指数或先扬后抑。

我的钢铁网2022-10-07

LME库存变化（9-23）

，至340350吨； 9月23日LME铅库存减少75吨，至33025吨； 9月23日LME锌库存减少2375吨，至61475吨； 9月23日LME锡库存增加195吨，至5160吨； 9月23日LME镍库存增加318吨，至52566吨； 9月23日LME铝合金保持不变，至2120吨。

Jupiter2022-09-23

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