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郑州商品交易所5月8日菜油仓单日报表

小计 0 0 170 0201 南京铁心桥 0 0 0 0529 江苏江海 0 0 0 0602 中粮东海粮油 0 0 0 0606 益海嘉里 0 0 0 0607 中粮祥瑞 0 0 0 0611 泰州过船港 0 0 0 小计 0 0 100 0616 益海广汉 0 0 200 0618 中储镇江 0 0 0 0622 中储新津 0 0 200 0624 益海泰州 0 0 0 0625 四川粮油 0 0 200 0627 仪征益江 0 0 0 0628 南京新实力 0 0 0 0629 嘉吉南通 0 0 0 0630 凯欣粮油 0 0 180 1013 中粮钦州 0 0 -200 1015 东莞富之源 4 Y 60 -29 -180 小计 60 -29 0 1016 大海粮油 0 0 -200 1018 中纺福建 0 0 -180 1019 枫叶粮油 0 0 -200 1021 厦门中禾 0 0 -180 1022 邦基东莞 0 0 -180 1023 防城港澳加 0 0 -200 1024 南通凯晟 0 0 0 1025 重庆道道全 0 0 180 总计 60 -29 270 注：1.是否转基因 Y:是 N:否 2.等级标注为“T”的指的是蓝色值在0.5-1.0之间，每吨贴水30元

Elaine2023-05-08

Mysteel钢铁市场周度观察：后续减产力度存疑市场信心依旧疲弱

所属高炉检修如期进行，247家高炉日均铁水产量环比下降3万吨至240.5万吨，创今年最大单周减幅。减产预期强烈导致原料价格跌幅大于成材价格，钢厂即期利润仍有60元/吨，调研显示内蒙等地甚至提高了高炉产能利用率。预计在西北联钢集中检修后，铁水下降速度将有所放缓。五月钢材价格能否见底回升，需关注高炉检修的力度和持续性。很显然，当下市场仍然难以信服后期铁水持续下降的幅度和速度，钢材市场信心依旧羸弱。而需求端继续疲软，当前的高炉减产力度对钢材供需基本面改善有限：“五一”近两周来五大材表需周均值为1372万吨/周，较4月均值下降了81万吨/周；五大材周均产量下降了65万吨/周至1312万吨/周；五大材周均去库幅度60万吨/周，去库幅度不及往年旺季同期水平。钢价筑底回升的另一个前提条件是政策发力。虽然一季度经济数据亮眼，但四月制造业PMI回落至荣枯线下，表明经济恢复的基础还不牢靠。预计经济政策将持续暖风阵阵，会提出更多的利好政策来增强信心。在货币政策方面，货币政策将会继续维持宽松，在二季度有降息甚至再次降准的可能。螺纹：品种结构上表现或有所分化，卷螺差或进一步收缩。虽然二季度房地产销售恢复速度可能放缓，但基建投资的持续高位和房地产存量施工项目将会对螺纹需求起到托底作用，预计五月周均表需将维持在300万吨以上（四月周均表需312万吨）。短流程的率先减产使近两周来螺纹产量在五大材中降幅最大，那么螺纹去库速率较四月将有所上升，同时也是五大材中去库幅度最大的品种。热卷：上周热卷产量周环比下降2万吨至318万吨，从四月初热卷产量的最高点325万吨仅下降7万吨，供应端压力不减。由于钢厂即期利润在上周不断扩张，原料滞后利润小幅亏损：原计划在四月底检修的钢厂继续生产或缩短检修时间。因此，在自主减产且钢厂未出现严重亏损的条件下，热卷产量难以明显下降：预计五月热卷周均产量316万吨左右。需求端转弱趋势明显，四月制造业PMI数据走弱。其中在手订单、新订单和新出口订单指数均回落2%以上，这表明未来需求继续乏力。供应回落速度明显慢于需求下降速度，热卷价格仍将处于下行区间。铁矿：上周青岛港PB粉*周均价786元/吨，较上周下跌25元/吨。五一期间，美国新增一家银行倒闭，再次点燃了市场悲观情绪。同时，节后螺纹钢表需创下历年五一最大跌幅，因而价格继续下跌并刷新年内最低水平。目前铁水产量已回落至240万吨附近，尽管当前新增检修计划较少，铁水产量下降速度或将放缓，但铁矿发运量恢复至高位水平，港口去库速度将收窄。因此，在外部宏观偏弱、国内需求不济、铁矿基本面偏弱的三方共振因素下，矿价仍将保持下跌趋势。双焦：五一假期后焦炭日照港准一级焦价格下跌至2080元/吨，追平2021年四月初价格水平，创两年来新低。上周247家钢厂铁水产量环比下降3.06万吨至240.48万吨，铁水产量创今年最大单周减幅。供应端部分地区焦企已降低开工率，但仍难改供应过剩局面：上周全样本独焦和247家钢厂焦炭日均产量分别下降0.9万吨和0.1万吨，但焦钢企业焦炭库存均累库，焦钢企业焦炭库存共计累库32万吨。上周主焦煤价格降至1800元/吨，创两年以来新低，周环比下降50元/吨。焦钢企业焦炭产量均回落，对焦煤刚需进一步减弱。上周焦钢焦炭库存累库，焦企焦炭出货能力走弱，焦炭减产下对焦煤保持低库存运行。废钢：目前电炉厂减产力度较强，本周87家独立电弧炉产能利用率降至50.3%，同比降19%：这是自四月以来连续下降四周且周度降幅持续扩大。长流程钢厂废钢比也在节前一周见顶回落，随着长流程钢厂减产幅度加大，后期钢厂逐渐减少转炉中废钢用量。本周江苏地区铁废价差均值为14元/吨，废钢相较铁水性价比不明显。根据往年数据，在减产背景下，废钢价格大幅低于铁水（铁废价差扩大超过200元/吨），因此钢厂仍有压价废钢的可能。然而鉴于长流程钢厂即期利润仍有60元/吨，大幅削减废钢用量的意愿暂不明显。电炉产量及产能利用率仍有下降空间。废钢价格或将弱势运行。注：文中*号分别代表以下规格的周均价格：螺纹：上海螺纹HRB400E20mm 热卷：上海Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港PB粉废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-05-08

Mysteel：汽车原材料周报（5.1-5.5）

预期不佳主要内容摘要④——不锈钢：镍铁成交火热，不锈钢现货价格强势上行 5月不锈钢弱稳运行。5月份200系钢厂排产明显增量，400系未见明显减产计划，需求偏弱，降库难度较大，钢厂及代理多存在亏损出货情况，现货成交仍不尽人意。五一小长假市场销售节奏基本停滞，社会库存增加概率较大，虽然节前社会库存去库斜率增加，但基于钢厂保持低水平发货节奏，下游需求并未激增，节前采购仍以贸易商补货为主，预计节后不锈钢价格弱稳运行。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价震荡下行预计本周价格将窄幅震荡运行上周国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。基本面方面，供应端，4月电解铝日均产量预计环比增幅不大，但型材需求出现订单拐点，目前来看有传至铝棒生产端的迹象。受入库下降影响，出库方面虽临近五一但由于加工企业存在放假情况、节前务货情堵一般。综合来看，临近美联储议息决议，宏观情绪仍是影响价格的主要逻辑，而供应端云南方面暂无更多消息，需求端有转弱迹象，沪铝对伦铝表现偏弱，铝锭进口亏损稍有扩大，关注五一假期后铝锭到货情况。四、汽车行业动态信息一览 1.领克旗下新能源产品官方指导价下调，至高下调8000元据领克官方APP显示，领克汽车宣布，受惠于电池原材料采购成本下降，现对旗下新能源产品（PHEV插电混动）官方指导价进行下调，至高下调8000元。此次，价格调整涉及的领克新能源产品包括领克01新能源、领克05新能源、领克06新能源、领克09新能源。价格调整将于2023年5月1日0时起生效。 2.传比亚迪电池配套欧版特斯拉，官方：不予置评据德国媒体Teslamag报道，特斯拉位于德国柏林的超级工厂已经开始生产搭载比亚迪电池的ModelY后驱版，这是特斯拉第一款采用比亚迪LFP（磷酸铁锂）电池包的电动汽车。据了解，该车的电池容量为55千瓦时，续航里程为440公里。去年8月份进一步有消息称欧盟已批准特斯拉采用比亚迪电池。而今，双方合作的进展再次被曝出。对此，向比亚迪方面求证，比亚迪回应称：不予置评。汽车行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-08

Mysteel参考丨简述广东省建筑钢材市场资源格局

投放情况（单位：%）数据来源：我的钢铁网四、近年螺纹钢区域价差变化情况 1.华南区内螺纹钢价差呈现扩大态势图4：广州-南宁-福州螺纹钢价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据表2：区内螺纹钢价差近年变化情况（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网 2019-2022年广东省建筑钢材价格基本呈现“M”型走势，价格重心震荡上移。从华南区内价差情况来看，广东省建筑钢材价格与周边省份价格基本呈现正向扩大态势：其中广州与南宁市场螺纹钢价差（剔除磅差）正向扩大83元/吨，峰值为102元/吨；广州与福州市场螺纹钢价差（剔除磅差）正向扩大15元/吨，峰值为50元/吨。一方面，区域价差扩大的同时，厂商利润随之提升，外省资源发运动力增加，本地商家可操作性较强，市场接受度随之提升；另一方面，从广西及福建两省建筑钢材生产及消费整体情况来看，两地均为资源输出型省份，而在外发城市选择上，广东省首先占据距离优势，发运成本及时间上优于其他市场；其次，如前所述，广东省作为经济大省，钢材消费水平明显高于其他市场，因此外省资源消化难度相对较小。 2.南北价差呈现缩小态势图5：近年来广州与华东华北主要城市价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据表3：南北螺纹钢价差近年变化情况（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网从南北价差来看，2019-2022年广东省与北方市场建筑钢材价差呈现连年收窄态势。广州与沈阳螺纹钢价差（剔除磅差）近4年收窄205元/吨，截至2022年，年均价差约为128元/吨；广州与北京螺纹钢价差（剔除磅差）近4年收窄134元/吨，截至2022年，年均价差约为175元/吨；广州与上海螺纹钢价差（剔除磅差）近4年收窄88元/吨，截至2022年，年均价差约为84元/吨。如前所述，每年冬季为北材南下广东高峰期，而北方厂商南发资源最主要的动力即为南北价差，当南北价差相对较大时，北材南下利润随之扩大，南发量亦会提升，而当南北价差缩小时，利润缩减，叠加时间、资金、仓储物流等成本，北材南下现象也随之淡化。五、资源输入型市场逐渐转向自给自足型市场近年来，广东省及周边省份钢铁行业在优化产业结构的同时，陆续创新炼钢工艺技术，钢材生产智能化水平不断升级，生产效率持续提升，广东、广西、福建产量均出现明显上升，广东省也逐渐从建筑钢材资源输入型市场向自给自足型市场转变。 1.区内钢厂产量逐渐增加图6：近年广东省钢厂建筑钢材产量（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网图7：近年广东及周边省份粗钢产量变化（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网从近5年来广东省钢厂建筑钢材产量情况来看，除2020年受疫情冲击时间较长，产量有所下降外，均保持连年增加的态势。2022年Mysteel调研的样本钢厂建筑钢材年产量为1436.83万吨，较2018年增长212.8万吨。从近5年来广东及周边福建与广西粗钢产量来看，亦是呈现增加的态势，2022年广东省粗钢产量为3571.77万吨，较2018年增加691.23万吨，2022年广西粗钢产量为3793.23万吨，较2018年增加1531.15万吨，2022年福建省粗钢产量为2995.7万吨，较2018年增加895万吨。首先，省内钢厂积极推动钢铁行业兼并重组工作。2020年9月敬业集团正式接手广东泰都钢铁公司，积极开拓华南市场；2022年10月25日，敬业集团正式收购广东粤北联合钢铁有限公司，开启了敬业钢铁立足广东、辐射华南的新篇章，省内钢铁产业集中度显著提升。其次，老设备技改升级、新设备建成投产陆续落地。广东金晟兰冶金科技有限公司近年打造粤港澳大湾区金属制品生产供应配套基地，该项目按照800万吨产能总体规划设计，现1号炉及2号炉均已开始生产；河源德润钢铁有限公司实现产能置换转型，新安装的量子电弧炉、LF精炼炉不仅降低了生产成本，还节能环保，同时生产效率也得到了明显提升，目前该企业年产能已达600万吨。最后，因近三年疫情波动，建筑钢材市场价格波动幅度明显加大，同时市场建筑钢材消费水平对比疫情前有一定减弱，利润收缩，大环境影响下导致部分钢厂维系正常经营的难度加大。在此情况下，部分钢厂选择压减自身品牌产量，加大为其他钢厂代工的产量，以避免相关风险，因此，近年广东省钢厂建筑钢材隐形产能有所增加。 2.区内资源占比逐渐上升图8：近年广东建筑钢材市场各地区资源占比情况（单位：%）数据来源：我的钢铁网据Mysteel调研数据，2020-2022年广东省建筑钢材市场逐渐从资源输入型市场向趋向区内自给自足型市场转变。2022年广东省内建筑钢材资源占比为59.86%，较2020年提升6.89%；2022年广西建筑钢材资源占比22.47%，较2020年提升3.15%；2022年东北建筑钢材资源占比9.44%，较2020年下降4.85%；2022年华北建筑钢材资源占比2.01%，较2020年下降3.65%。区内资源方面，如前所述，华南地区钢厂近年建筑钢材产量有所增加，广东本地资源占比随之上升，而福建与广西作为资源输出型城市，在价差可观及资源量上升的同时，也自然会增加对广东省的投放量。区外资源方面，首先，可以从前文了解到近年南北价差持续收窄，北材南下利润明显收缩，厂商发运动力降低；其次，由于三年疫情市场行情波动幅度较大，风险性较大，广东省内商家对区外资源接受度相对降低，备货积极性不足，北方资源消化渠道主要为厂家直发工程项目，市场流通量减少；最后，供给侧结构性改革压减粗钢产能工作尤其以北方市场为重心，近几年北方钢厂产量相对前几年有所下降，同时华北雄安新区建设，当地需求量上升，消化了一部分南发量，在供减需增的情况下，北材南发量也就随之减少。综上所述，随着广东及周边省份产能产量扩张，同时北材南下现象慢慢淡化，区内资源占比逐渐上升，广东省建筑钢材市场也逐渐从资源输入型市场向趋于自给自足型市场转变。六、后期广东省建筑钢材源格局情况推演按照党中央关于“十四五”期间继续深化供给侧结构性改革的工作任务，钢厂将会优化产业结构，继续稳步推进钢企兼并重组工作。同时，随着新时期碳达峰、碳中和目标的提出，旧设备工艺技术将得到改进，新设备、新工艺也将加大力度推进绿色低碳化生产。压减粗钢产量总的工作目标仍将贯穿钢铁行业，从全国钢铁产业结构布局以及前几年工作效果来看，或仍有部分产能南迁，广东目前仍有钢企新设备、新产线正在建设中，将于近几年投产；因此近年省内建筑钢材资源供应量或将继续稳步增加。区外资源方面，如前所述，北材南下最根本驱动力——南北价差近年来持续收窄，加上当地市场供减需增的整体情况影响，导致北材南发距离半径缩小，北方资源辐射范围或将继续缩小，因此广东省北方建筑钢材资源到港量或将维持低位，北材南下现象或将逐渐淡化，但不排除南北价差拉大时或北方市场亏损明显时，北材南下发运量增加。综上所述，从后续广东省建筑钢材资源格局来看，省内及周边省份资源占比或将继续提升，东北及华北地区资源占比或将继续下降，广东省建筑钢材市场“自给自足”的趋势也将逐渐凸显。对省内钢厂来说，在顺应新时期国家及市场对钢铁行业的要求的同时，也应在市场一众品牌中尽快找准自身定位，共同推动广东省建筑钢材市场及国内钢铁行业的整体发展。

我的钢铁网2023-05-08

Mysteel：建筑原材料周报（5.1-5.6）

分缓解。总体来看，由于钢厂利润亏损，在铁水下降及钢材品种结构调整的结合下，建材产量短期仍将进一步下降。库存方面，五一期间降库明显收窄，但整体仍维持去库趋势，社库到货集中，短期仍处于消费旺季，预计节后钢厂发运恢复正常且消费存在回补预期，预计本周降库幅度整体扩大。需求方面，五一期间建材消费超预期回落，显示下游整体需求整体偏弱，但上周建材消费水平预计为二季度底部，后期需求有望小幅回升。综合来看，五一期间建材价格虽偏弱运行，但节后在减产维持及下游需求存回补的预期下，叠加市场传言大规模棚改的宏观利多支撑，市场情绪有所缓和，预计建材价格将出现超跌后的触底企稳。 2. 中厚板核心观点：盘面止跌反弹，部分商户情绪企稳，预计短期中厚板价格窄幅震荡运行。上周中厚板复盘分析上周中厚板市场震荡走弱，降幅相比上周收窄，全国中厚板均价周环比下跌74元/吨，市场成交情况表现一般，低价位成交尚可。供应方面，上周钢厂中厚板实际产量151.94万吨，周环比增加0.22万吨。近期限产消息虽不断传出，但短期内中厚板未见实质性减产，产量相对稳定。库存方面，上周全国中厚板库存总量为183.83万吨，周环比增加7.79万吨。在供给依旧维持高位，需求减弱的情况下，库存进一步累积，其中华北和华东市场累库最多。需求方面，上周中厚板表观需求为144.15万吨，周环比降5.76万吨。五一节后受期货下行影响，市场整体心态不佳，终端观望情绪较浓，补库需求有限。本周展望产量端：当下中厚板的关注点在于供给端，预计短期其产量难以明显下降。从钢企生产利润来看，中板后期减量的空间较小，压力依旧维持。需求端：临近上周末，盘面止跌反弹，部分商户开始看稳。但总体来看，市场依旧处于供强需弱的局势，上下游对待后市还是存在谨慎观望的态度，资源流通动能较弱，贸易商信心不足，预计短期内中厚板需求保持较弱的状态。综合来说，五一假期过后，黑色盘面依旧萎靡，市场悲观情绪加剧，市场库存量逐步增加，商户低价出货，回笼资金为主，成交持续疲软。但好在临近周末，盘面止跌反弹，部分商户开始看稳，预计短期国内中厚板价格窄幅震荡运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格出现偏弱运行，预计本周价格维持弱势上周水泥复盘分析截止5月5日，百年建筑网水泥价格指数为456.57点，周环比降0.93%。分区域来看，华东区域江浙、山东雨水影响，民用下降较多；福建部分项目停工2-3天，需求整体下降。华南区域广东珠三角一带为旅游热点城市，五一期间道路管控，部分道路禁止通行，水泥运输受阻。华中区域在建项目正常施工，新开工项目少，受雨水影响，水泥出库量下降；河南地区执行二季度停窑，主要消耗库存为主，所以库存小幅下降。西南区域川渝五一放假，高速路交通管制；其次是节前回款情况不好，搅拌站接项目较为谨慎，重点工程项目少，暂无新开工，需求持续下滑。三北基建施工正常，局部施工旺季小有赶工，水泥需求持续回升。本周展望总体来看，除西北、东北外，其余区域较上期均有降幅，整体需求疲软。节后各地陆续进入农忙，民用小工程随之减少，需求下滑。但局部天气晴好，部分新项目于5-6月进入筹备期，后期也将带动需求增长，预计本周水泥出库量或稳中偏强运行，水泥行情维持弱势。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格持稳运行，预计本周价格仍存下跌空间上周混凝土复盘分析截至5月5日，百年建筑网统计全国混凝土C30均价为402元/方，周环比价格持平。成本方面，全国PO42.5散装水泥均价为449元/吨，环比下浮5元/吨；全国砂石综合均价108.33元/吨，周环比下降0.31%。成本下移，混凝土价格有所持稳，利润小幅修复，预计后期伴随成本继续下移，混凝土仍存下行空间。供应方面，上周五一期间对混凝土运输影响有限，企业回款率偏低，市场资金未见明显好转，混凝土企业供应心态偏弱。需求方面，华东地区上海、江苏市场增量在3-5%，江苏无锡地铁5号线项目，近期稳定供应；混凝土企业产量仍以房建项目支撑，回款情况不佳，仅在4成左右。山东、福建市场发运量减少8-9%，主要是目前供应多数的房建项目在收尾阶段，基建用量不大，加上天气、环保和交通管控影响，搅拌站运输受限，资金回款率在4-5成左右。西北地区发运量环比减少5.96%，年同比基本持平。陕西地区连续降雨，搅拌站在供项目连续3天处于停工状态，对发运量影响较大。新疆、青海、宁夏地区发运量稳步回升。华南区域发运量环比提升0.12%，年同比降低1.74%，同比降幅收窄。广东地区受雨水、资金影响，发运量小幅下降，当前还是以地铁、隧道等市政项目支撑产量。西南地区发运量环比下降0.36%，年同比减少1.91%。四川、重庆地区混凝土发运量降幅在4%左右，受天气影响较大，产量小幅回落，云南传统泼水节过后，运输物流及施工进度均恢复正常，产量提升。华中地区发运量环比下降1.28%。河南、湖北、湖南受恶劣天气影响，产量大幅下降，资金回款较差，新项目多数仍未投产，老项目支撑产量。华北地区发运量环比基本持平。北京市场发运量环比小幅上升，地铁等市政项目支撑产量，回款近40%。河北新增房建项目支撑产量，后续消费量相对可观。天津市场受资金和需求影响，搅拌站反馈产量不及去年同期。天津市场资金问题影响，减少供应量。目前滨海高铁站改造项目资金匮乏，牵扯到3家搅拌站断供的问题，发运量减少9.7%。本周展望步入五月，南方地区将迎来雨季，工程进度将会受到一定的影响，部分工地存在赶工现象，混凝土发运量或呈上升趋势，但资金方面未有好转，市场回升受限；目前北方多数区域工程进度向好，发运量小幅提升，部分地区资金问题，减少供应量。整体来看，预计下周国内混凝土发运量呈提升趋势，但增量受限，混凝土行情预计仍存下跌空间。三、建筑行业动态热点信息一览建筑业 5月4日，朝阳市龙城区举行2023年春季开复工项目集中开工仪式。此次集中开复工的70个项目，总投资152.8亿元，涵盖电子信息、装备制造、数字经济、商贸物流等领域。 5月5日，成都发布第二批次住宅用地拟供应清单，7月底前拟出让住宅用地64宗，宗地面积总计236.1015公顷。 5月5日，百年建筑网调研全国砂石样本企业产线共532条，正常运转359条，开机率为67.48%，较上周下降0.75个百分点。百年建筑网调研全国砂石生产企业发货量为1686.66万吨，其中碎石占57%，机制砂占33%，石粉占比10%，周环比上升0.21%。国家统计局：建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-08

景气度持续分化，海外鹰派转弱-宏观周报20230507

极铜期货结算价月环比略升高0.05%，铁矿石期货结算价月环比下降13.43%；螺纹钢价格和水泥价格指数月环比分别下降6.09%和1.53%；蔬菜和猪肉价格月环比分别下降8.84%和5.12%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回笼6890亿，但央行降准下DR007回落至1.8%以下，4月政治局会议对货币政策基本维持不变，下一阶段结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”，内嵌市场化的激励机制，充分调动金融机构的积极性，精准有力加强对普惠小微、科技创新、绿色发展等重点领域的金融服务。持续降准降息空间不大。汇率方面，4月以来美联储加息预期波动扩大，银行业危机仍在发酵，5月加息25点落地后市场交易6月停止加息，非农超预期下目前欧美央行政策差边际收敛，美元或在二季度末开始止跌回调。 03 海外热点观察本周美联储再度加息，在5月利率会议后，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%，即再度加息25个基点，符合市场预期。尽管近两周美国银行业危机持续发酵，本周美国第一共和银行倒闭并被接管，但是在系统性风险整体可控，美国核心通胀呈现粘性，美联储需稳定市场担忧的背景下，5月加息的预期并未出现太大的改变。声明方面，继续维持“高度关注通货膨胀风险”的措辞；删除了"一些额外的政策收紧可能是合适的"和"形成足够限制性货币政策立场"的措辞，暗示可能将暂停加息；对于银行业风险继续表示“美国银行体系健全且富有弹性”，但“家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，相关影响的程度仍然不确定，未来会否需要额外的政策巩固，仍需要持续评估。” 图17 核心通胀粘性资料来源：Wind、申万期货研究所随后的记者招待会上，鲍威尔继续强调要实现通胀率降至2%的目标，且还有很长的路要走，本次会议比之前的会议更加接近暂停加息，通胀回到3%后也不会立即放弃紧缩政策；针对银行业风险，其表示美联储在监管方面的问题和责任，但另一方面也并未强调系统性金融风险，银行风险较3月已经明显改善；针对债务上限，其表示不应预计美国政府会真正违约，债务上限风险未直接影响当前货币政策决策；对于经济，其预计美国经济以和缓速度增长，可能出现温和衰退，但避免衰退的概率比衰退发生的概率更大，就业市场的过剩需求较大，失业率或不会大幅上升，3%的工资增速与2%的通胀目标水平是相适宜的。尽管鲍威尔并没有明确表达结束加息的态度，但从当前市场氛围、经济趋势以及潜在风险等方面考量，本次加息或是本轮紧缩周期的最后一次加息，但仍然会维持高利率较长一段时间。本周美国4月非农数据公布，季调后的新增非农就业人口 25.3万人，预期18万人，前值23.6万人；失业率3.4%，前值3.5%，预期3.6%；劳动参与率62.6%，与前值和预期持平；薪资环比增长 0.5%，预期0.30%，前值0.30%。数据上看，这是一份全面强劲的非农报告，此前我们提过，新增非农20万人以上、失业率3.7%以下、薪资增速0.3%以上或被认为表现偏强。我们注意到，近期市场对美国劳动力市场相关数据的敏感度持续提升，历经了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—银行业危机”，下次行情加速的时点或将出现在美国劳动力市场更为明确的降温信号之后。图18 美国就业市场维持强劲资料来源：Wind、申万期货研究所不过值得宽慰的是，目前一份表现良好的非农报告还不至于立刻加强6月继续加息的可能性。尽管5月利率会议后，鲍威尔并没有明确表达结束加息的态度，但从当前市场氛围、经济趋势以及潜在风险等方面考量，5月加息或已是本轮紧缩周期的最后一次加息，未来更多是维持高利率一段时间，暂不会有关于加息提速的炒作，政策收紧风险暂时较低。图19：市场隐含加息概率矩阵（截至2023.5.6）资料来源：CME，申万期货研究所巴菲特股东大会召开。北京时间5月6日晚，伯克希尔哈撒韦CEO沃伦·巴菲特召开2023年股东大会。大会上，沃伦·巴菲特表示，经济的“令人难以置信的（飙升）时期”正在结束，预计未来大多数业务收益可能会走低。伯克希尔今年购买了30亿美元的美国国库券，收益率为5.9%。由于利率上升的影响，现金持有的利息将从5000万美元增加到50亿美元；预计今年承保业务将改改善。面对近期ChatGPT冲击，巴菲特表示AI可以做很多事情反而让自己担忧，因为我们没有办法完全掌控它。AI可以改变全球的面貌，但没办法改变我们人类的想法和行为。芒格则表示，“我个人对人工智能的一些炒作持怀疑态度。我认为老式的情报工作相当有效。” 关于银行危机，他表示如果硅谷银行的存款未得到担保，将会产生灾难性影响；无法想象任何人会允许美国不提高债务上限并冒着破坏世界金融体系的风险进行违约。 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现表2 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1、俄乌冲突再度升级 2、欧元区加息引发衰退升级； 3、俄乌冲突进一步升级； 4、美国科技制裁升级； 5、台海关系恶化。

申银万国期货2023-05-07

【有色周报】铜锌还是反弹做空思路

窗口关闭，三月精炼镍进口同环比下降；镍铁最新成交价1125元/镍，环比上涨35元/镍，印尼一内阁部长周三表示印尼已对低品位镍产品削减税收激励措施以抑制对低品镍的投资，NPI成本或将有所抬升。需求：国内4月不锈钢产量预期环比提升，库存出现回升。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，预期四月产量环比小幅下滑。库存：国内社会库存增161吨，保税区库存持平，期货库存减775吨， LME库存持平。结论：镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。风险提示：需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、华友钴业5月3日晚间公告，公司与POSCO FUTURE M拟在韩国浦项蓝谷国家产业园区内投资设立电池材料硫酸镍精炼及前驱体生产工厂。（Mysteel） 2、印尼削减税收优惠以抑制对低品质镍投资据报道，印尼一名内阁部长周三表示，印尼已削减税收激励措施，以限制对低品质镍产品的投资，该国旨在从其丰富的镍储备中提取尽可能多的价值，并推动进一步的下游投资。印尼政府计划今年投资约950亿美元，并将继续专注于自然资源加工业，但希望节省镍储备，用于生产更高价值的产品，如制造电动汽车电池的材料。印尼拥有全球最大的镍储备。自2020年禁止镍矿石出口以来，印尼对冶炼厂的投资激增，但大多数产量是镍铁或镍生铁(NPI)，这种产品用于不锈钢，通常只含30%至40%的镍。（格隆汇） 3、印尼优先考虑国内MHP生产据外媒报道，印尼投资和矿业协调部副部长Septian Hario Seto5月2日在在新加坡举行的亚洲电池原材料大会上表示，该国将继续支持混合氢氧化物沉淀物 (MHP) 的生产，为生产提供许可证和税收优惠。截至2022年，印尼总产能约为180万吨镍金属，约有14.5万吨是MHP。印度尼西亚的MHP产量将继续增长。到2027年，印尼的MHP 产能将接近100 万吨。（上海金属网） 4、力勤资源印尼OBI镍铁一期项目1号生产线顺利出铁印尼OBI镍铁项目全部建成投产后，将实现近1000万吨低品位镍矿、1200万吨高品位镍矿的年处理量，镍金属产量将超过35万吨/年。（SMM） 5、PT NICL提高2023年镍矿产销目标至265万湿吨印尼镍矿公司PT PAM Mineral Tbk ( NICL ) 的运营总监Roni Permadi Kusumah表示， NICL位于苏拉威西东南部的Konawe Regency指示资源量为424万湿吨，镍含量为1.54% Ni，推断资源量为174万湿吨（1.51% Ni）。PAM Mineral拥有的镍矿的储量（概算）为360万湿吨（1.51% Ni）。计划到2023年将镍的产销量从2022年的210万湿吨增加24%至265万湿吨，镍矿含量为Ni 1.3%-1. 75％。（中国镍业网） 6、据Mysteel调研了解，近期，华东某高镍铁厂国产镍铁成交为1125元/镍（出厂含税），成交量数千吨。（mysteel）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-05-06

【矿钢周报】钢厂超低铁矿库存支撑矿价，短期盘面博弈加大

铁矿：供增需减格局未变，节后钢厂超低库存或支撑矿价基本面概述：供给：尽管短期到港大幅回落，但随着全球发运逐步回升，预计5月国内到港资源将趋于增加，而国内矿产量相对平稳，整体铁矿供应预期尚可。需求：本周高炉开工率进一步下降，日均铁水产量也降至240.5万吨，但仍处于同期偏高水平。随着钢厂盈利率下滑至22%，预计后期铁水产量还将继续下降。库存：节日期间疏港有明显回落，但因短期到港大降，本周港口铁矿库存仍继续减少至1.27亿吨附近。值得注意的是，尽管进口矿日耗有所减少，但节后钢厂进口矿库存大幅回落至历史新低，目前样本钢厂进口矿平均库存可用天数已降至16天。利润：近日进口矿落地利润大多为正，叠加节后钢厂库存明显减少，本周铁矿远期美元货的成交较节前有所增加，但港口现货成交较节前略有回落。结论：当前铁矿市场依然面临供增需减的格局，尽管短期到港量有明显回落，但5月矿山进入发运旺季，国内到港资源也将趋于回升，铁矿供应预期趋增。需求端，钢厂盈利率持续下滑，铁水产量仍有进一步下降空间。不过，值得注意的是，节后钢厂库存再创历史新低，短期对铁矿或有一定的补库需求，基本面近强远弱，预计下周矿价可能偏震荡运行。结论及策略：近期盘面波动可能加大，建议观望风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供需双弱，钢价波动或加大，螺纹表现可能好于热卷基本面概述：供给：本周五大品种钢材产量继续减少，电炉减产多于高炉，建材产量降幅较板材更大，5月钢厂仍有检修计划，预计钢材供应可能继续趋减。需求：本周五大品种钢材表需普遍回落，建材日均成交环比变动不大，而近期水泥直供及出库量均有回落，沥青出货及混凝土发运量也略有下降，叠加地产高频数据显示近日土地成交及商品房销售均有明显回落，整体下游终端需求表现不佳。此外，近日海外钢价也呈现回落态势，欧美及东南亚、中东等地区钢价均有不同程度下跌，显示海外需求疲弱，国内钢材出口空间也不大。库存：五大品种钢材总库存小幅上升，社库及厂库均有一定增量。利润：钢厂盈利率进一步下滑，但模型测算的长短流程现货即期利润较节前变动不大，而成材盘面利润有小幅收窄。结论：当前钢材市场呈现供需双弱格局，一方面盈利下滑导致钢厂停产检修增多，钢材供应趋减；另一方面，需求受假期、天气、资金等多重因素影响表现回落，叠加海外需求疲弱，出口空间也下降。尽管节后钢材库存增幅不大，但因产量降幅较小，热卷库存压力相对大于螺纹，预计下周钢价走势偏震荡，热卷表现可能弱于螺纹。策略：现货企业继续抓紧销售，盘面短期波动可能加大，建议观望风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-05-06

Mysteel：4月份大宗商品价格指数下跌，后期或延续跌势

长材抗跌；原材料价格大幅下跌为主，除硅铁价格小涨外，其他均大幅下跌，其中焦煤、焦炭跌幅大，均在10%以上，其他品种跌幅在3.4%-9.3%。4月钢价跌幅大于成本，利润收缩。 5月钢铁市场，负反馈还有待充分释放，阶段性的悲观情绪仍是挥之不去的阴影，只有基本面的再平衡，量变引发质变，市场价格超跌，才能迎来真正的可持续的反弹。5月指望不了需求能有什么改善，唯有供给端的减量，也就是钢厂进一步的持续减产，才是修复价格和利润的唯一途径。 4月份能源价格指数为1442.42，环比下跌1.54%，同比下跌7.46%。 4月中国 92#汽油市场交易均价为 8875 元/吨，环比上涨2.03%；中国 0#柴油市场交易均价为 7823 元/吨，环比上涨0.55%。4月中上旬阶段，发改委成品油限价宽幅上调及“五一”节前备货需求，均显著提振市场心态；在这期间，业者多有伺机入市、囤货待涨行为，短线汽柴行情量价齐升。不过，后续伴随原油成本端支撑减弱，以及阶段性补库告一段落，市场价格亦逐步趋于理性回归，月内总体行情先扬后抑。 4月动力煤市场以震荡下行为主。供应方面，月中受极端天气影响，露天矿生产暂停，煤炭外运受限。需求方面，由于社会面库存整体偏高，加之电厂处于春季检修期，采购需求低迷，市场整体偏弱为主。展望5月，随各地气温逐步升高，电厂负荷将有所提升，去库速度随之加快；但在有长协煤稳定供应下，市场采购难以放量。预计5月动力煤市场或弱稳运行。 4月份有色金属价格指数为849.93，环比上涨0.38%，同比下跌11.79%。 4月，六大基本金属价格多数下跌，其中锌价下跌幅度最大。由于美联储和欧央行收紧货币政策，而且国内需求恢复速度不快，基本面承压。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年4月末价格69390元/吨，3月末价格69650元/吨；A00电解铝2023年4月末价格18470元/吨，3月末价格18650元/吨；1#铅锭2023年4月末价格15150元/吨，3月末价格15125元/吨；0#锌锭2023年4月末价格21425元/吨，3月末价格22780元/吨；1#锡锭2023年4月末价格209500元/吨，3月末价格208000元/吨；1#电解镍2023年4月末价格193990元/吨，3月末价格184080元/吨。宏观方面，当前外围通胀依旧高企，美联储5月继续加息25bp，不过加息周期或近尾声，后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，经济衰退仍是隐忧，银行业危机再次引发市场担忧，国内经济复苏仍在持续进行中，但整体需求回升偏慢。现货方面，4月消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，消费需求较3月有所下滑。五一假期期间外围干扰因素较多，预计节后铜价波动幅度或较大。 4月份基础化工价格指数为1083.34，环比下跌2.92%，同比下跌11.68%。 4月国内甲醇市场整体偏弱运行，宏观与基本面多空消息来回博弈。整体来看，产业链利润不佳压制着甲醇价格的高度，累库及煤价跌势不及预期，外加一些主力MTO工厂的停开车预期变动影响市场情绪。月中，国内外装置停车及股市的反弹曾提振过市场气氛，但交割月日益临近，供应预期压力使备货结束后买气难有向好，而港口近端则因为升水结构而持货意愿不足；月底最后一周，宏观与累库预期使港口价格快速走弱，但内地因库存低位而略显坚守，套利港口空间关闭。展望后期，产业链利润不佳将压制偏上游端产品价格，预计5月供应压力大概率凸显，累库预期确定。西北甲醇价格或将在2000-2200元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2350-2450元/吨之间。 4月份橡胶塑料价格指数为749.28，环比下跌1.91%，同比下跌19.25%。 4 月中国天然橡胶市场弱势震荡，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 11362 元/吨、10643 元/吨和 1376 美元/吨，环比分别下跌1.87%、1.51%和1.91%。国内产区开割季来临，海南产区割胶进程顺利，云南产区收到白粉病害以及干旱天气的影响，引发市场炒作情绪，天胶价格多次上探，然随着产区降雨小幅增多，干旱炒作效应逐渐平淡，且中国深色胶库存仍处于累库阶段，整体供应压力不减，下游轮胎市场持续向好动力不足，开工进一步走低，成品库存去库偏缓，供大于求现状制约胶价上行幅度，多空拉扯，天胶弱势震荡。预计 5 月份国内天然橡胶市场或有震荡向下空间。供应端，极端干旱天气对产量影响落地尚需时日，不排除业内继续炒作的可能，短期仍有支撑，或至 5 月中上旬随着炒作情绪降温，国内外产区供应增量，供应端压力渐显，需求端轮胎市场5 月份随着新订单走弱，成品去库偏缓，开工或继续走低，基本面供大于求现状对天胶价格仍存压制，5 月份国内天然橡胶市场仍有震荡走弱预期，但当前胶价已处低位，下方空间有限。 4月份建材价格指数为1463.39，环比下跌0.24%，同比下跌6.47%。 4月受制于资金短缺、新开工不足、雨水反复等各项不利因素影响，未能延续3月的需求回升强劲势头，整体表现为“旺季不旺、不温不火”，而供给端压力较大导致水泥价格不断下跌。展望后期，5月需求出现分化，但资金短缺问题尤在，房地产方面未有明显改善，整体需求或震荡走弱。同时，二季度部分地区错峰时间加码，5月市场供应或缩减。此外，动力煤价格稳中偏弱，水泥企业生产成本小幅下降。总体来看，为行业良好有序发展，供应收缩与需求走弱之间或努力达到动态平衡，但生产成本稍有下行，预计5月水泥价格继续震荡下跌，不过跌幅降有收窄。 4月份造纸价格指数为949.68，环比下跌0.84%，同比下跌0.99%。 4 月中国瓦楞纸及箱板纸价格微幅上扬为主。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 2994 元/吨和 3840 元/吨，环比分别下跌2.6%和2.2%。主因 3 月份纸价跌幅较多，虽 3 月底至 4 月中上旬纸价微幅上扬为主，然涨幅有限，故 4 月均价环比仍呈下跌走势。月内下游二级厂采购积极性良好，纸企库存普遍下降，规模纸企停机及原料废黄板纸价格上扬支撑瓦楞纸及箱板纸价格上涨。隆众预计，二季度市场进入传统淡季，下游需求面支撑有限，而二级厂成品纸库存尚可，纸企出货速度将进一放缓，“五一”假期间或存优惠，然节前，龙头纸企释放涨价信息，叠加尚有停机安排，其挺价意愿偏强，市场表现僵持，预计 5 月份瓦楞纸市场盘整为主。 4月份纺织价格指数为898.42，环比上涨0.25%，同比下跌14.41%。预计5月PTA市场震荡趋弱。外围考虑美国GDP增长濒临衰退边缘，控胀、加息将持续利空经济修复，海外旺季需求存弱化预期，但原油减产或可稀释僵局；终端减停由下而上的负反馈升温，聚酯减产持续，然需关注消费提升对市场支撑。继而考虑PX检修损失量将稳步降低，TA新装置及存量装置有释放预期，归于成本、供需将边际弱化，市场走强难度大。综合来看，考虑市场供需仍有分歧，且宏观变量存在，市场价格或在弱势中找寻反弹契机。 4月份农产品价格指数为1646.96，环比下跌1.55%，同比下跌5.59%。连粕M2309期价在经历4月份的大幅下跌后，5月份下跌空间相对有限，可关注前低3362点的支撑力度，这一点位目前来看支撑较强。原因在于4月期价已然先于现货市场提前交易预期，虽然5月份开始将面临来自大豆供给宽松的现实压力，但由于前期的快速下跌，令其估值下移，未来期价表现会更具韧性。现货方面，由于4月份现货价格大幅上涨，但从5月份开始，油厂大豆到港将大幅增加，豆粕供给有望增加；叠加进口大豆成本逐步走低，豆粕现货价格必将回归供需基本面，有望向期价靠拢。 4月连盘玉米主力合约 C2307 结算价格呈现震荡下跌态势，价格重心继续下移。展望5月份，随着基层余粮见底，粮源主要转移至贸易商手中，今年用粮企业玉米库存整体偏低，玉米价格或逐渐受到成本支撑。5月份下游需求仍然低迷，但可能会有所恢复，小麦对玉米饲料需求的影响或将减弱，玉米价格有望在5月份重新站稳。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，欧美日英等发达经济体制造业持续萎缩，银行业危机还在发酵，国际环境复杂严峻，我国外贸出口可能面临较大不确定性。中国经济企稳回升，4月份服务业需求持续释放，基建投资有望维持高增，但制造业需求萎缩，房地产市场复苏缓慢。预计5月份大宗商品需求进一步下滑，供需矛盾加剧，多数行业价格指数震荡下行。不过，随着钢铁、建材等行业供给端收缩，也存在修复性反弹的机会。整体来看，5月份大宗商品价格指数或震荡下行，钢铁等部分行业可能阶段性超跌反弹，但长期来看大宗商品价格仍受压制。

我的钢铁网2023-05-06

2023年5月5日申银万国期货每日收盘评论

国内旅游复苏影响，交通基础设施项目（如铁路）亦有所反弹。 3）行业新闻路透调查显示，因产量基本持平，国内消费量增加，预计马来西亚棕榈油4月库存将降至11个月以来最低水平。①马来西亚2023年4月棕榈油产量料为130万吨，较3月的129万吨增加0.9%，为近三个月以来最高水平。②马来西亚2023年4月棕榈油出口料为120万吨，较3月的149万吨减少19.3%，因棕榈油较其他软油失去竞争力。③马来西亚2023年4月棕榈油库存料为151万吨，较3月的167万吨减少9.8%，为2022年5月以来最低水平，连续第三个月录得减少。④马来西亚2023年4月棕榈油进口量料为5万吨，3月为4万吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股小幅回落，金融板块继续上涨，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.33%，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向交易净流入6.34亿元，5月4日融资余额增加106.12亿元至15245.29亿元。随着疫情的放开，消费板块整体出现稳步回升，2023年一季度家用电器和食品饮料业绩提速，我们认为未来刺激消费仍是长期的方向，4月政治局会议表示要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。此外在中特估概念加持下，中字头概念股持续跑赢上证指数，中央企业和国有企业主要集中于非银金融、通信、石油石化等传统行业，这些板块未来仍是保障经济增长的重要力量。节后股指上涨为主，操作上建议逢低做多，预计IH2305合约波动2550-2800，IF2305合约波动区间3900-4200。股指(IC和IM)：A股市场调整为主，IC2305收跌0.87%，IM2305收跌1.07%。全A成交额降至1.07万亿元，连续第21个交易日处于万亿之上，北上资金小幅净买入6.33亿元。近期，美国银行业风险担忧再起，区域性银行板块暴跌，外资表现较为谨慎，而A股大金融板块走强，带动IH表现偏强。两市成交额已连续多日处于万亿之上，整体市场风险偏好较为积极，中期陷入震荡概率偏大。当下，4月政治局会议未改市场对于经济和政策的预期，国内经济温和复苏，对股指下方存有支撑，但短期海外风险或对市场存有一定扰动，操作上建议逢回调做多为主，IC2305预计波动区间6000-6470，IM2305预计波动区间6500-7040。【国债】国债：继续上涨。月初央行公开市场以净回笼为主，Shibor短端品全线下行，资金面宽松。4月财新中国制造业PMI为49.5%，时隔两个月再度收缩，此前公布的官方制造业PMI也跌破荣枯线，主要是因为疫情期间积压的需求逐步释放完毕和高基数影响。五一期间文旅行业复苏势头强劲，全国国内旅游出游人次和实现国内旅游收入，按可比口径均超过2019年同期。随着居民出行需求持续释放，消费市场保持较快增长，消费行业的复苏确定性较为明显。中央政治局会议中指出三重压力得到缓解，经济增长好于预期，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。美联储如期加息25个基点，欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高，欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，市场预计还将加息2-3次，美债收益率回落为主。综合预计短期国债期货价格将继续偏强，T2306合约波动区间101-101.8元，关注跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC小幅上涨0.12%。本周以来市场担优美国经济，加之中国这个最大的石油进口国制造业指数短暂回落，国际油价深跌，在美储周三宣布加息之后油价进一步下挫。加息使近期的经济增长前景受到限制。但是，美联储暗示可能会暂停进一步加息，给决策者们时间去评估最近多家银行倒闭的后果，等待联邦债务上限政治僵局的解决，并监测通胀发展进程，正在下跌的石油市场受到一些支撑。路透社调查发现，4月份欧佩克原油日产量2862万桶，比3月份日均减少了19万桶，比去年9月份减少100万桶以上。随着4月2日公布的新一轮自愿减产生效，5月份欧佩克原油日产量将进一步下降。SC2306区间460-540，建议企稳后逐步建立多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.21%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，较上周上涨1.01个百分点。本周内地部分MTO装置负荷逐步提升，国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月4日至5月21日中国进口船货到港量在72.78-73万吨。MA309波动区间2300-2400，建议观望。【橡胶】橡胶：本周橡胶先涨后跌，目前橡胶国内产区气候正常，云南干旱缓解，后续胶水预计持续释放，全球供应处于低谷，国内库存仍有累积，压制价格，但沪胶价格处于低位，继续下跌空间有限，短期走势预计延续区间震荡，RU09波动区间11600-12200。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅反弹。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价延续下跌趋势，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分小调150，中石油部分下调200。拉丝PP，中石化部分下调200，中石油下调150。今日聚烯烃盘面延续弱势，现货价格的走弱带动期货盘面。策略角度而言，暂且观望，耐心等待价格止跌。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA:今日主力2309合约跌幅超3%，收于价格5336元。聚酯原料投料成本跌213至6615元/吨。涤纶长丝低价走货为主，现金流维持亏损。涤丝工厂报减停意向增加，但实际执行并未完全到位，部分到下周体现。至周五综合长丝负荷在76.9%，其中直纺长丝负荷在79.5%。终端低位开工窄幅波动依旧，江浙加弹、织机、印染开机分别在69%、62%、66%。五一部分下游停车放假，预计期间综合影响加弹和织造负荷1-2成附近。关注节后的下游负荷回升幅度。节假期间，华东一套（恒力）250万吨新PTA装置已顺利开车并生产出优等品。不过09合约加工差低位,或将支撑价格，操作上逢低多单介入，PTA价格波动范围(5300，5700）【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格4158元/吨，华东现货在4064（-23）。华东主港地区MEG港口库存总量102.21万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-168美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启，使得市场供应又充满了变数。MEG2309合约波动区间4100-4400元/吨，操作上逢高点做空为主。【玻璃纯碱】国内纯碱市场行情暗淡，厂家出货情况欠佳。近期纯碱厂家开工负荷率维持在高位，近期计划检修、减量厂家不多。随着纯碱、氯化铵价格的持续下滑，联碱厂家利润空间明显萎缩。国内浮法玻璃市场价格稳中小涨。华北安全部分厚度上调1元/重量箱，沙河市场价小板涨跌不一，部分小幅调整，整体成交偏一般；华东福莱特价格上调80元/吨，安徽凤阳价格计划上调3元/重量箱。盘面角度，今日纯碱期货延续弱势，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势。玻璃则宽幅震荡，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注下周供需情况的改观。 03 黑色【钢材】钢材：在季节性需求淡季，且地产、基建、钢材直接出口均出现不同程度放缓的阶段内，现实需求或难有超预期的表现。若要在旺季前保持与去年同期持平的库存，则螺纹周度供给需要减到278万吨左右的水平。所以即使二季度没有行政性的减产，淡季减产也将主动推进。成材供给主动向下匹配的过程中，黑色单边价格整体都将面临一定压力，但鉴于前期高斜率的下跌幅度，不排除会有阶段性的反弹，黑色淡季更多将呈震荡筑底的格局。短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3500-3800。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅下探后反弹走强。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第六轮提降开启。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，黑色产业链负反馈环境下、需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前碳元素供应较为充足，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约探底回升，硅铁06合约震荡走强。锰矿走势偏弱，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6430元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力仍然较大，本次收储或在一定程度上缓解供应压力，但锰硅供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈开启。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：在美联储加息过后，美国银行业危机继续发酵，黄金继续走强。据报道包括多个地区银行考虑出售业务，带动美国地区银行股股票遭遇抛售，抵消美联储可能暂停加息的乐观氛围。本周美联储再度加息25bp，声明中删除“一些额外的政策收紧可能是合适的”，或传递美联储暂停加息信号。会议后鲍威尔表示关注的焦点将是中小银行的表现和信贷供应情况。关于降息，此前多位票委表示会将维持高利率维持一段时期，而当前鲍威尔也表示当前通胀下降得不够快，逆转政策是不合适的。此外近期围绕债务上限的争端也持续刺激市场。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，基本面偏向正面，波动区间抬升。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—470。价格或呈震荡走强，短期重点关注非农表现。【铜】铜：日间铜价小幅回升，总体延续区间波动。美联储如期加息25个基点，并暗示加息暂停，市场反应平淡。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。美联储如期加息25个基点，并暗示暂停加息。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压走弱。宏观方面压力再度显现，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月04日，国内电解铝社会库存约78.3万吨，去库1.5万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝供应小幅增长，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨至65.3%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库放缓，预计AL2305运行区间18000—19300为主。【镍】镍：镍价下跌走势。宏观方面压力再度显现，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍问题缓解，现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，经历过3月份减产，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度减慢。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间177000—197000为主。【锡】锡：锡价承压运行。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价下调150元/吨至15200元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。美棉出口签约继续增加，支撑外盘走强。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。国内下游需求有所好转，但步入淡季后需求存在转弱预期。整体来看，今年在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望继续上移，CF309合约多单持有，区间15000-17000。【白糖】白糖：昨夜原糖反弹推动国内糖价反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7030元/吨，云南南华维持下调10元在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪价格午后上涨。根据涌益咨询的数据，5月4日国内生猪均价14.31元/公斤，比上一交易日下跌0.24元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日上调0.45元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，棕榈油涨幅最多，由于4月假期较多，彭博和路透马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，环比3月略增或者下降，最终4月底库存从167万吨减少至151-153万吨，6月前累库幅度将会不高，从近期产地报价也可以看出。国内周度大豆压榨量逐步增加，豆油开启累库，而国内棕榈油近月进口倒挂较多，维持去库存趋势，豆棕价差走扩后将会再度回落。短期油脂可能跟随原油继续反弹，但是供应趋于宽松的背景下，将会限制涨幅，再度回落，关注豆油主力上方7800，棕榈油主力上方7300，菜油主力上方8400。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘反弹。未来美豆主产区气温回升，降雨略高于正常水平，北部地区积雪继续融化，仅有少部分地区存在洪涝风险，如果播种和生长持续较为顺利，美豆主力将会再度跌破1400美分的支撑位，远月美豆11合约可能下探至1100-1200美分。5、6、7月国内进口大豆到港预估2860万吨，低于21年同期的2900万吨，也低于20年同期的3000万吨，但是明显高于2022年同期的2580万吨，到港量偏多，豆粕现货基差承压，6、7月可能是国内压力最大时刻，关注豆粕2307-2309反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-05

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