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【工业品早评】累库超预期，铜铝调整

| 2023年1月31日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，节后机构数据显示钢材产量有小幅增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，且春节假期期间电炉企业停产较多，但因高炉有部分复产，整体钢材供应仍有小幅回升，随着节后电炉企业陆续复产，预计本周钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，其他地区钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，节后钢材市场库存普遍有所增长，但整体低于去年同期水平，不过唐山地区钢坯、带钢库存均创了历史新高。由于春节假期工地普遍停工放假，钢材终端需求较少，目前市场成交多以少量的期现投机交易为主。此外，假期期间国内外宏观环境变动不大，国外加息节奏放缓，国内政策预期依然向好，市场对后期钢材消费预期依然向好。假期期间海外钢价也有所回升，但目前国内外价差略有收窄，国内钢材出口空间不大。综合而言，当前钢材市场供应小幅回升但需求依然较弱，而国内外宏观层面对需求预期依然向好，预计短期钢价走势延续震荡。二、消息及数据 1.国家统计局：2022年12月，中国钢筋产量为1951.7万吨，同比下降4.4%；1-12月累计产量为23762.8万吨，同比下降8.1%。 2.日前，国家统计局数据显示，2022年12月全国粗钢产量7788.9万吨，同比下降9.8%；1-12月全国粗钢产量101300.3万吨，同比下降2.1%。从分省数据来看，2022年3个省市粗钢产量同比降幅超10%。其中吉林降11.82%、新疆降10.55%和青海降35.04%。 3.据Mysteel了解，部分中国下游用钢企业未完全复工，但钢材价格看涨情绪浓厚，主导钢厂提价意愿强烈。多数东南亚及中国钢厂3月份出口资源基本售罄，部分钢厂的4月份板材资源报价较高，目前主流普卷出口价格在640-650美元/吨FOB，冷卷价格在700美元/吨FOB以上，暂未有大笔订单成交。此轮国际钢价的上涨，一方面来自中国经济强势复苏。另一方面，欧洲的冬季反常高温一定程度上缓解了能源问题，法国、荷兰和波兰等国家创下了1月最温暖天气的新纪录。能源价格的下滑使得欧洲居民有更多的金钱来进行其它消费，也间接带动了欧洲钢材的需求。 4.国家统计局：2022年中国空调产量22247.3万台，同比增长1.8%；冰箱产量8664.4万台，同比下降3.6%；洗衣机产量9106.3万台，同比增长4.6%；彩电产量19578.3万台，同比增长6.4%。 5.贝壳研究院数据显示，与去年春节相比，今年二手房看房和买房数量有了明显提升。从带看量看，贝壳50城二手房带看量较2022年春节期间提升28%。从成交量看，贝壳重点50城二手房成交量比去年春节增加了57%。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，春节期间全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有减量。上周国内到港量也有小幅下降，不过因假期期间疏港较少，近期国内港口铁矿库存仍延续小幅增长态势。国内矿方面，受春节假期影响，近期国内矿产量仍延续下降，处同期最低水平。需求端，假期期间高炉开工率及铁水产量仍有小幅回升，由于节日时期钢厂生产均以消耗库存为主，当前钢厂铁矿库存大幅减少，预计节后钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润小幅转正，显示铁矿不同品种落地利润依然分化。综合而言，当前铁矿石市场供应偏弱而需求趋增，在钢厂铁矿库存极低且宏观预期依然向好的情况下，预计矿价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.1月23日-1月29日中国47港到港总量2528.6万吨，环比减少57.9万吨；中国45港到港总量2434万吨，环比减少46.2万吨；北方六港到港总量为1385.2万吨，环比增加224.3万吨。1月23日-1月29日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2158.3万吨，环比减少250.2万吨。澳洲发运量1701.7万吨，环比减少141.9万吨，其中澳洲发往中国的量1428.4万吨，环比减少142.7万吨。巴西发运量456.6万吨，环比减少108.2万吨。全球铁矿石发运总量2573.0万吨，环比减少282.0万吨。 2.在基石计划的加速推进下，我国铁矿石有效供给能力明显提高。据悉，辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨。项目共分为2期进行，目前一期建设正在进行中，一期达产后，将启动二期建设。其中一期设计生产能力年采选矿量1500万吨，年产铁精粉507万吨，铁精矿品位可达到67%-69%。 3.澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd) 发布2022年四季度（2023财年二季度）产销报告：产量方面：2022年四季度铁矿石总产量为551.5万吨，环比上涨13%，2022年1月-12月铁矿石总产量为2032.2万吨，同比下降2%。发运方面：2022年四季度铁矿石总销量为414.3万吨，环比下降8.7%，2022年1月-12月总销售量为1804万吨，同比下降6.1%。此外，伊尔加恩加工厂已开始处理块矿和粗粉，开始块矿装运。同时，该公司23财年（2022年7月1日-2023年6月30日）铁矿石产量目标保持1720-1880万吨不变。 4.加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）发布2022年四季度（2023财年三季度）财务及运营报告：2022年四季度，高品铁精粉产量为296.25万吨（湿吨），环比增长3.6%，同比增长47%。2022年1-12月高品铁精粉总产量为997.14万吨（湿吨），同比上涨59%。2022年四季度，铁精粉销量为269.42万吨（干吨），环比下降3.5%，同比增长47%。2022年1-12月高品铁精粉总销量为939.14万吨（干吨），同比上涨21.4%。BloomLake二期扩产项目在2022年12月底实现了商业生产，比预期提前完成，但包括第三方基础设施在内的场外工作还在继续推进，预计在近期可以实现预期产能的增加。 5.1月30日铁矿石远期现货活跃度有所转好。一级市场方面表现尚可，2笔3月到港的纽曼块分别以3月块矿溢价+0.1300和+0.1325成交；2笔3月到港的金布巴粉以3月指数减4.95成交。另有纽曼未筛分块、LONS以及印度球团等资源进行私下议标。相比之下，二级市场整体活跃度欠佳，多数市场人士持观望状态。港口现货市场整体活跃度较昨日有所改善。主流品种价格小幅下降5左右。双焦双焦一、市场点评供应端，春节假期期间国内多数煤矿停产放假，部分正常生产的煤矿因运输受阻，厂内焦煤库存有小幅累积。蒙煤通关仅在春节期间有短暂闭关，目前通车量已恢复至较高水平。考虑到节后煤矿生产也将逐步恢复，预期整体焦煤供应趋增。焦炭假期供应相对平稳，由于当前焦企生产依然亏损，焦企产量大多维持在节前水平，节后部分钢厂仍对焦炭价格有提降诉求，短期焦企增产动力不足。需求端，考虑到假期钢厂铁水产量仍有小幅回升，且钢厂焦炭库存有所减少，预计节后钢厂对焦炭仍有一定的补库需求。而焦化企业在利润不佳的情况下，对焦煤的采购需求偏谨慎，近日焦煤市场招投标流拍率趋增。综合而言，当前双焦市场呈现供需双弱格局，预计双焦价格延续震荡，焦炭表现相对强于焦煤。二、消息与数据 1.国家统计局最新数据显示，2022年12月份，中国原煤产量为40269.3万吨，同比增长2.4%；1-12月累计产量449583.9万吨，同比增长9.0%。12月份，中国焦炭产量为3900.4万吨，同比增长7.4%；1-12月累计产量47343.6万吨，同比增长1.3%。 2.根据Mysteel煤焦与空间数据事业部全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，1月24日6:48离开澳洲，预计2月8日12:00抵达湛江，基于海运货流监测大数据模型分析，该船预计货量71682吨左右。 3.新疆将加快释放煤炭先进优质产能，建设一批大型现代化智能化煤矿，推进“疆煤外运”北、中、南通道扩能提升以及“疆电外送”配套煤电和疆内支撑性煤电项目建设，实现“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。 4.内蒙古印发《2023年非煤矿山安全生产工作要点》，严格新、改、扩建项目安全设施竣工验收活动和验收结果的监督核查，凡不符合相关程序和要求的，一律不予通过监督核查，一律不予颁发安全生产许可证。 5.据越南海关最新数据显示，2022年12月越南进口煤炭271万吨，环比增长15.2%，同比增长1.4%，12月进口支出4.9亿美元，同比下降6.6%；2022年1-12月累计进口煤炭3197万吨，同比下降12%，22年累计进口支出72亿美元，同比增长60%。铜铜 2023.1.31 一、市场点评矿端的干扰持续，五矿资源Las Bambas铜矿或于2月1日起暂停生产，但市场已经有所反馈，近期关注的重点是现货累库及国内需求恢复强度状况。国内需求尚未完全恢复，春节期间累库强度较大，铜价高位有所回落。时间节点来看，我们认为国内需求尚未证实，当前回落仍为调整看待，铜价仍有继续冲高可能，密切关注近期联储2月加息情况及会后鲍威尔的发言。二、消息与数据 1、【五矿资源：Las Bambas铜矿或于2月1日起暂停生产】五矿资源1月30日早间在港交所公告，在运输受阻而影响进出运输后，该公司在秘鲁的拉斯邦巴斯铜矿（Las Bambas）由于关键物资出现短缺，矿山被迫开始逐步减缓营运。倘情况持续，矿山将自2023年2月1日（秘鲁时间）起暂停铜生产，而其营运将开始处于维护状态。自数星期以来秘鲁全国性示威抗议活动已导致运输交通受阻，对南部地区造成广泛动荡，影响南部通道走廊沿线的矿山营运。该铜矿已调动其矿山保安人员，且仍确保财产安全。(五矿资源) 1、【统计局：中国2022年精炼铜（电解铜）产量同比增加4.5%】1月30日消息，中国2022年12月精炼铜（电解铜）产量为96.1万吨，同比增加3.6%；2022年全年精炼铜（电解铜）产量累计为1106.3万吨，同比增加4.5%。（国家统计局官网） 2、【紫金矿业2022年铜、金、锌等产量增加】1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）；其中，矿产金、矿产锌销售价格同比上升，矿产铜、矿产银销售价格同比下降。（紫金矿业） 3、【AFS：1月全球因缺芯减产30万辆车欧洲地区大幅减产】根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。 AFS预计，由于芯片供应不足，今年全球汽车市场累计减产量将攀升至279.89万辆。AFS认为，即使芯片供应有所改善，汽车行业面临的半导体短缺结束至少还需要几个月的时间。（盖世汽车）铝铝 2023.1.31 一、市场点评河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年，原料端保持宽松。国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。春节后首个交易日，铝锭库存超季节累库，铝价高位回落，观点上暂时维持不变，需求尚未完全启动，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，且不排除继续冲高可能，交易暂时上维持低多思路。二、消息与数据 1、【河北文丰氧化铝厂第三条生产线顺利投产】河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年。河北文丰共计四条生产线，合计氧化铝产能可达480万吨/年。每条产线的投产时间梳理如下：（1）第一条生产线于2022年1季度投产出料；（2）第二条生产线于2022年8月开始满产；（3）第三条生产线于2023年1月底投产；（4）第四条生产线计划2023年1季度投产。（河北文丰） 2、【统计局：2022年全国分省市铝材、氧化铝产量出炉】国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。其中，2022年山东、河南和广东铝材产量分别同比增长0.12%、8.73%和8.42%。2022年12月中国氧化铝产量652.1万吨，同比增长4.4%；1-12月累计产量8186.2万吨，同比增长5.6%。其中，2022年山东、山西和广西氧化铝产量分别同比增长1.32%、4.38%和12.87%。（Mysteel） 3、【AFS：1月全球因缺芯减产30万辆车欧洲地区大幅减产】根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。 AFS预计，由于芯片供应不足，今年全球汽车市场累计减产量将攀升至279.89万辆。AFS认为，即使芯片供应有所改善，汽车行业面临的半导体短缺结束至少还需要几个月的时间。（盖世汽车）锌锌 2023.1.31 一、市场点评春节后首个交易日，需求尚未完全启动，锌锭库存显著累库，锌价高位震荡回落，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存接近见底，预计锌价尚能维持高位震荡，且不排除继续冲高可能，交易上维持低多思路。二、消息与数据 1、【紫金矿业2022年铜、金、锌等产量增加】1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）；其中，矿产金、矿产锌销售价格同比上升，矿产铜、矿产银销售价格同比下降。（紫金矿业）镍镍 2023.1.31 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产；力勤湿法二期项目成功投产。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，供需双弱下，预计镍价震荡运行。二、消息与数据 1、Nickel Industries将筹资4.71亿美元收购镍资产据外媒报道，澳大利亚镍业公司（Nickel Industries）周三表示，该公司将筹集4.71亿美元资金，以帮助收购印尼的几个镍项目。该公司补充称，还将为电池行业开发镍。为了开发电池镍，该公司还将寻求与上海德信投资（集团）有限公司合作，该公司是全球最大的镍生产商之一青山集团的子公司。镍业公司表示，其目标是通过合作和收购，将业务从历史上专注于不锈钢市场转变为电池级“1级”镍的领先生产商。（上海金属网） 2、汽车制造商Stellantis与Terraframe达成硫酸镍供应协议汽车制造商Stellantis和芬兰公司Terraframe周三宣布，他们已达成协议，Terrafame将从2025年开始向Stellantis供应硫酸镍，为期五年。（金十数据）不锈钢不锈钢 2023.1.31 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、印尼限制非绿色能源冶炼厂项目，镍铁及不锈钢新项目或会受影响综合外媒2023年1月17日消息，印尼政府将限制没有清洁能源计划或不环保的冶炼厂项目的数量。该限制旨在满足全球市场对环保产品日益增长的需求。投资部长/投资协调委员会（BKPM）负责人 Bahlil Lahadalia 声称，这将表明政府致力于支持绿色能源和工业发展。（51bxg）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-31

大连商品交易所1月30日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石日照港股份 100 100 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 400 400 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,500 1,500 0 铁矿石厦门国贸(青岛港) 1,700 1,700 0 铁矿石厦门建发（青岛港） 1,500 1,500 0 铁矿石厦门建发（连云港） 100 100 0 铁矿石小计 5,300 5,300 0

Elaine2023-01-30

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或冲高回落

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢目前来看，仅有少部分加工基地复工，多数货场码头仍未复工，市场仍然处于休市状态，元宵节前废钢市场恐难以恢复正常运行节奏，整体资源将保持偏紧态势，钢厂也将以消耗库存为主，短期内保持降库状态，尤其节前库存偏低的钢厂，节后将有一定的补库需求。此外，考虑到建筑工地以及产废企业尚未复苏，但废钢需求端将有所增加，废钢市场或将在一定时间内处于供不应求的状态，因此，预计本周废钢市场价格将呈现稳中偏强的格局，不过，终端用钢需求恢复存在滞后性，在钢厂利润空间没有放大的情况下，废钢价格上行幅度或有限。（四）钢坯钢企利润修复，本周高炉产能利用率回升，钢坯投放维持高位水平；成交上，临近月底交单，现货市场挺价情绪显浓，节后调坯厂利润修复，坯材价差扩张，轧钢厂集中开工，短期钢坯需求集中增加，坯价存在持续上涨概率。然调坯厂成品库存、厂内钢坯库存水平整体高位，且燃料价格上涨，终端需求空间有限，钢坯成交仍多集中于套保环节。钢坯社会库存达近五年新高，短期正套资金入场，现货多显支撑，仍需关注基本面矛盾尖锐形成价格拖累。综合预计本周钢坯市场价格或短期冲高，后基本面矛盾尖锐或形成价格拖累，需关注表外钢坯库存转移、燃料价格上涨情况。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材目前厂商心态整体偏乐观，除低产量、高成本、低库存的基本面影响以外，市场对于节后消费全面恢复的预期偏强。同时由于今年春节时间较早，节后复工时间也会提前，需求恢复时间或早于去年。值得注意的是，虽然目前供给偏低且库存压力不大，但由于无限产政策影响，节后产量恢复速度或将围绕钢厂利润动态调节，若原料过度被打压，势必会拖累成材基本面，库存累库周期拉长，市场销售压力将出现回升。因此预计本周建筑钢材价格或将延续上涨态势，谨防需求复苏不及预期市场提前兑现利润风险。（二）中厚板春节期间，江苏调坯轧材及电炉中板厂多数停产，普板资源下降明显。另外，由于原料价格偏高，推高钢厂生产成本，多数中板厂无利润，春节期间产量受到抑制。本周来看，随着调坯轧材企业集中复产，中板产量将出现回升。本周物流运输陆续恢复，港口发运及仓库装卸将正常运行，厂库将逐步往社会库存转移，届时入库量将明显提升，厂库下降、社库上升，至少累库2周。市场情绪来看，当前现货利润平均水平在100元/吨左右，多数商家会选择兑现利润。春节后制造业工人返工普遍较早，本周陆续开工，由于节前原料库存偏低，节后也急需补库，预计本周下游需求开始启动，到达峰值仍需要时间。综合预计，本周中厚板价格冲高后盘整或小幅回落。（三）冷热轧就2月看热冷产量会有一个回升的预期，而预期强，现实矛盾累积速度未超预期，补库预期再度出现。对于当前价格而言则会呈现震荡偏强的结构，但是从高度而言，库存见顶的情况下，市场流动性增加则会呈现价格风险释放。（四）不锈钢疫情政策优化，运输和交通相对前期都顺畅，随着节后不锈钢市场的逐步开启，复市带来需求的修复以及活跃逐渐体现，询单氛围热烈，市场流转加快，加上按照传统的惯例，节后贸易商涨价情绪浓厚，推动现货价格的上涨。但是下游企业暂未完全复工，加上现货资源较为充裕，对现货价格的上涨存在阻碍作用，短时间内价格预计呈现承压上行的态势。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-01-30

2023年01月30日申银万国期货每日收盘评论

化，库存的压力主要体现在钢坯端，但总体铁元素库存尚未构成明显的抛货压力。开市首日成材现货价格以稳中探涨为主，预计今日盘面也或将小幅高开，但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏，成材库存的压力或将对成材的估值上限形成一定制约。【铁矿】铁矿：节前港口铁矿疏港量延续增长态势，铁水220万吨以上的绝对值，叠加钢厂端铁矿偏低的库存，铁矿需求端对价格的拉动依然较强。与此同时，近期外矿发运量有所回落，1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境。总的来说，春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量，且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善，矿价底部支撑相对坚实，关注政策短对市场情绪的扰动。【煤焦】双焦：今日成材主力合约高开低走，焦炭较节前最后一个交易日上涨0.4%，焦煤收跌1.4%。春节期间焦炭现货市场表现偏弱，部分钢厂再度提出焦炭提降100元/吨。由于春节期间物流的停滞，焦炭库存呈现下游去库，上游累库，总体去化的格局。节后来说，目前下游炉料库存依然偏低，与铁矿类似，在节后铁水季节性复产的背景下，阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑。【锰硅】锰硅：节后首日锰硅05合约冲高回落，终收7692元/吨。市场成交暂未启动，整体观望情绪较浓，江苏市场价格小幅上调20元/吨至7780元/吨。锰矿价格小幅探涨，当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润情况尚可；南方产区利润仍处倒挂格局。节日期间厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大。下游钢厂复工在即，钢材产量趋于回升，锰硅需求端将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化，锰硅价格上方压力仍存；随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议等待多配机会。【硅铁】硅铁：节后首日硅铁03合约冲高回落，终收8508元/吨。当前市场成交暂未恢复，厂家以交付前期订单为主，天津72硅铁价格维持在节前的8550元/吨。目前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润仍较为可观。春节期间硅铁产量整体维稳，行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂复工在即，等待钢材产量回升带来需求端的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化，硅铁价格上方压力仍存；而随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，建议等待多配机会。 04 金属【贵金属】贵金属：春节期间外盘贵金属波动整体不大，节后第一个交易日沪金和沪银小幅低开，不过日内波动不大。上周有几项经济数据出炉，美国1月Markit服务业PMI为46.6，制造业PMI46.8，均处于萎缩区间，不过较前值有所回升。2022年四季度的GDP环比折年率放缓至2.9%，不过高于经济学家普遍预期的2.6%。12月核心PCE通胀进一步放缓至4.4%。但金银在2月1日的美联储利率会议前表现平淡，此前由于12月美国CPI再度回落以及美联储官员的提前暗示，市场已基本消化加息将再度放缓至25个基点。而在通胀呈现回落态势，经济转弱的趋势下，市场期待3月后停止加息，并在9月开启降息的可能，一定程度上为黄金提供较强支撑。考虑美联储表态上并未出现明显转向信号，政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升，但短期警惕技术面的回调。【铜】铜：日间铜价回落1.5%。春节期间美国公布去年四季度GDP初值环比增加2.9%，较上一季度的3.2%放慢0.3个百分点，但高于市场预期2.6%；LME库存下降0.6万吨至7.38万吨，现货贴水略扩大至21美元；由于俄乌铜供求占比较小，俄乌战争对铜影响有限。去年底以来，因预期美联储加息力度放缓支撑铜价出现走强，另外叠加中国疫情后经济全面恢复的预期。历年春节假期铜需求处于淡季，元宵节过后逐步恢复。预计今年国内地产可能企稳；汽车产销可能略有下降，但由于新能源汽车单位耗铜量增加，汽车总体耗铜量可能持平；电力投资增速可能低于去年，仍然是拉动铜需求的主要行业，但是否会因经济强劲恢复，而放缓基建投资力度值得持续关注。预计2023年新增铜供应70万吨，预计全球供求处于基本平衡状态，铜价可能更多受阶段性因素影响。【锌】锌：日间锌价跌超2%。春节期间LME库存下降950吨至17.7万吨，现货升水扩大6美元至25美元；由于俄乌战争导致欧洲能源紧张，使得欧洲锌冶炼产能受到极大影响，目前仍未见明显的恢复。国内历年春节假期前后处于季节性淡季，元宵节后逐步恢复并进入需求旺季。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，产量有望回升。由于去年汽车产量基数较高，今年汽车产量可能下降；基建投资可能会因经济强劲恢复而增速有所放缓，预计供需紧平衡，锌价中期可能宽幅波动。建议关注欧洲冶炼开工情况及节后国内降库力度。【铝】铝：铝价承压回落。海外市场，欧洲部分地区电解铝已逐步复产，但同时俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止1月30日，国内电解铝社会库存约101.5万吨，较节前大幅垒库23.6万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，电解铝1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业仍处传统淡季状态。弱现实与强预期博弈存支撑，2023年中期协预计新能源汽车销量在900万辆左右，同比增速放缓但体量可观。整体上，目前淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。【镍】镍：镍价偏强走势。市场消息，1月26日LME称将会扩大镍委员会成员，以改善镍合约现状。青山集团月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损，国内电解镍供应不宽裕，短期可交割品仍然短缺，库存相对偏低叠加需求复苏，对节后价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍短期供应偏紧，后续供需或逐步宽松。【锡】锡：锡价高开后走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，年前进口数据环比连续增加。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月下旬放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。需求端，下游传统电子行业表现不佳，国内锡锭社会库存在节前连续累积，或对市场价格带来一定压力。整体上，锡预期带动下偏强，同时关注垒库压力。【工业硅】工业硅：节后首日SI2308期价高位回落，终收18075元/吨。近期市场成交有待恢复，华东553通氧工业硅价格下滑至17450元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、叠加春节假期影响、西南厂家开工低位，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心，行业产能处于爬坡阶段、企业产量维持高位；铝合金价格筑底回升，企业开工仍处低位，补库需求有待启动；有机硅企业开工平稳、库存有所积累，对工业硅的新一轮采购需求有待释放。综合来看，高企的市场库存仍待消化，短期硅价上方压力仍存，等待下游需求回暖的提振，操作上建议暂且观望、等待做多机会。 05 农产品【棉花】棉花：春节期间ICE美棉偏强震荡为主，郑棉节后首个交易日高开低走。1月USDA报告上调美国及全球棉花期末库存，本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，短期外盘预计仍将承压。不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变，节前订单状况尚可，市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度，在未来需求恢复的强预期下，棉价重心有望进一步上移，但仍需关注节后实际订单情况。【白糖】白糖：节后白糖期货强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元至5810元/吨，云南南华上调10元至5750元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，白糖期货跟随现货上涨，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：节后现货走弱，生猪期货近远月分化。根据涌益咨询的数据，1月30日国内生猪均价13.85元/公斤，比上一交易日下跌0.50元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工，养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观，部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【苹果】苹果：苹果期货跟随市场情绪冲高回落。根据我的农产品网统计，截至1月18日，本周全国冷库单周出库量29.34万吨，全国主产区冷库剩余量为712.42万吨，随着春节备货陆续结束，产地发货环比上周减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：高开后回落。因春节期间马盘和原油反弹，且市场预期油脂后市需求转好，今日油脂高开，但是菜油和豆油回调较多。目前棕榈油主要进口国，中国和印度库存高企，一定程度上也将利空后续进口需求，从高频的船运商检机构数据也反应了预期，这也是限制棕榈油盘面上行的阻力，通常春节后国内会出现一段补库，但是随后将进入季节性的消费淡季，国内疫情防控放开后，关注节后需求是否有转机。【豆菜粕】豆菜粕：今日高开。阿根廷大豆播种即将完毕，处于生长关键期，近期降雨增加，周度优良率开始回升，但是未来降雨改善不具有持续性。巴西大豆主产区降雨偏多，收割进度偏慢，业界也有担忧出口是否延续，转向采购北美，从近期美豆较好的出口的数据也可以看出，全球大豆供应转宽松仍需时日，天气和物流是关键。节前市场对于春节后豆粕需求持不确定状态，现货成交为主，远月较少，油厂采购进口大豆较谨慎。我的农产品预估1月-3月进口大豆分别到港711、550、710万吨，总计1971万吨，低于2022年同期的2029万吨，也低于2021年同期的2117万吨。目前国内豆粕库存处于历史同期偏低水平，节后周度压榨量回升后，暂时预估累库可能较为缓慢，关注后续大豆买船和豆粕实际提货情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-01-30

郑州商品交易所1月30日尿素仓单日报表

0 2010 中化化肥山东省平原县济铁物流园 0 0 2011 临沂路桥 0 0 2014 宁陵史丹利 804 0 小计 804 0 2015 辉隆连锁 0 0 2016 中农控股 250 0 小计 250 0 2017 兰花科创 0 0 2018 四川农资河南省汤阴县河南万庄安阳物流园有限公司 57 0 湖北省宜昌市湖北安卅物流有限公司 0 小计 57 0 2019 晋煤明升达 0 0 2020 中农云仓 169 0 小计 169 0 2021 湖北三宁 0 0 2022 江苏农垦 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 2113 云图控股湖北省松滋市临港工业园区疏通大道北 0 0 山东省德州市平原县东开发区化工园区 77 小计 77 0 2116 浙江景诚 0 0 总计 3451 0

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郑州商品交易所1月30日硅铁仓单日报表

品种：硅铁单位：张日期：2023-01-30 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 563 0 100 小计 563 0 0 0922 永安资本厂库 0 -140 - 小计 0 -140 0 1502 天津全程仓库 0 0 0 1503 东之桦仓库 321 0 0 小计 321 0 26 1504 玖隆物流仓库 0 0 140 1505 江苏奔牛仓库 2947 -660 140 小计 2947 -660 0 1507 中储新港仓库 828 0 0 小计 828 0 0 1508 中储陆通仓库 0 0 0 1509 安阳万庄仓库 0 0 0 1510 中储南京仓库 486 0 140 小计 486 0 367 1511 中储塘沽仓库 120 0 0 小计 120 0 0 1512 江苏诚通仓库 129 0 140 小计 129 0 0 1654 腾达西铁厂库 0 0 - 1655 青海福鑫厂库 0 -312 - 小计 0 -312 0 1656 豫新投资厂库 200 0 - 小计 200 0 0 1657 中信寰球厂库 0 0 - 1658 银河德睿厂库 4000 0 - 小计 4000 0 0 2103 河北一三四处仓库 0 0 0 2112 湖北三三七处仓库 0 0 100 总计 9594 -1112 393 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

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郑州商品交易所1月30日普麦仓单日报表

郑州兴隆 0 0 0 0201 南京铁心桥 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 0219 郾城粮库 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-01-30

郑州商品交易所1月30日菜油仓单日报表

小计 0 0 170 0201 南京铁心桥 0 0 0 0529 江苏江海 0 0 0 0602 中粮东海粮油 0 0 0 0606 益海嘉里 0 0 0 0607 中粮祥瑞 0 0 0 0611 泰州过船港 0 0 0 0616 益海广汉 0 0 200 0618 中储镇江 0 0 0 0622 中储新津 0 0 200 0624 益海泰州 0 0 0 0625 四川粮油 0 0 200 0627 仪征益江 0 0 0 0628 南京新实力 0 0 0 0629 嘉吉南通 0 0 0 0630 凯欣粮油 0 0 180 1013 中粮钦州 0 0 -200 1015 东莞富之源 0 0 -180 1016 大海粮油 0 0 -200 1018 中纺福建 0 0 -180 1019 枫叶粮油 4 Y 10 -50 -200 小计 10 -50 0 1021 厦门中禾 0 0 -180 1022 邦基东莞 0 0 -180 1023 防城港澳加 0 0 -200 1024 南通凯晟 0 0 0 1025 重庆道道全 0 0 180 总计 10 -50 170 注：1.是否转基因 Y:是 N:否 2.等级标注为“T”的指的是蓝色值在0.5-1.0之间，每吨贴水30元

Elaine2023-01-30

【直播预告】2月钢铁市场展望与营销策略建议

焦炭连续2轮提降后能否止跌？供需双增下铁矿石价格走势几何？短流程钢厂复产提速废钢市场价格走势如何？一季度国内钢铁市场的机遇在哪里？节后钢铁市场行情该如何把握？1月31日（周二）下午2点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。直播嘉宾 Mysteel首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 2月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望二月份行情主要议程 14:00-14:15 近期国内宏观政策观点前瞻李爽 14:15-14:35 2月份国内双焦市场展望郭超 14:35-14:55 2月铁矿石价格走势分析张婧 14:55-15:15 2月国内废钢价格走势分析金雄林 15:15-15:55 一季度钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 1月31日周二14:00—16:00 扫描（点击）下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-01-30

Mysteel钢铁产业链月度观察：一季度钢价变化的节奏--风险和机会

是同期长流程产量出现了超预期下降，并与铁水走势相背离：钢厂倾向于生产钢坯或其他品种钢。产量的超预期下降导致螺纹库存春节期间累库幅度不及预期，截止1月底螺纹钢总库存961万吨，较去年春节后低5.8%。低产量、低库存、高成本的现货结构，叠加国内经济政策不断释放积极信号，推升1月份上海螺纹*均价上涨了194元/吨至4134元/吨。 2月份将迎来春节后上下游陆续复工复产，尤其是正月十五后的全面复工潮：2月下旬的表需数据尤为重要：通过1月份各地政府对今年GDP的表态以及春节期间部分地区仍有重点项目未停工的表现来看（例如华东地区），我们认为一季度下游的开工速度和高度能成就由基建引领的旺季需求—即螺纹表需有望在2月底/3月初达到320-330万吨/周的水平，由此推断一季度螺纹库存峰值或在1280万吨（可能出现在2月下旬），较去年低3%。需注意：2月底价格冲高后有回落风险：一是考虑到钢厂结算后挺价意愿减弱，且供应端恢复潜力较大；二是节前低价冬储的贸易商在价格冲高后有望兑现利润；三是海外宏观情绪存在较大的不确定性。热卷：2月热卷产量增量空间有限：虽然2月份钢厂检修量较少，但从目前钢厂利润的角度看，仅仅处于盈亏边缘，考虑节后原料价格上涨动力较强，持续挤压成材利润，预计热卷产量难有大幅上涨。但不排除需求旺盛，钢厂在利润没有改善的情况下加大生产的可能。以农历基准，目前热卷总库存比去年同期高6%，但这部分归因于过年期间物流运输放缓，导致厂库累增。从社库水平来看，与去年同期基本持平，但地区分化明显：物流运输受阻导致作为集中地的华东地区库存较低，同比去年农历下降12万吨。预计农历十五之前物流恢复有限，华东地区低库存对热卷价格保持较强支撑。需求方面，据Mysteel调研显示，2月热卷终端下游复工程度能达到60%以上企业占70%，3月占93%，叠加下游节前虽有补库，但库存偏低，因此热卷需求仍有较大提升潜力。铁矿：1月青岛港PB粉均价850元/吨，较12月均价上涨40元/吨。国内稳经济和促消费的政策风向，铁水产量见底回升，以及钢厂库存处于历史低点的因素综合作用支撑矿价进一步上涨。而后随着有关部门打击过度投机炒作矿价的违法违规行为，市场投机情绪转弱，矿价涨幅放缓。据调研，今年较多工地要求工人尽快返工，因此节后钢材需求恢复速度或较快，从而推动铁水产量持续回升。铁矿在刚需支撑下，价格将进一步上涨。但房地产销售尚未见到好转，对需求恢复的高度或有影响。此外，铁矿石从11月开始上涨以来，涨幅远大于其他品种，监管风险性较大。如后期需求恢复高度有限，或矿价涨幅仍远大于其他品种，则价格下跌风险性就较大。双焦：基于节前补库较为充足，叠加节后部分节前订单陆续到货，钢厂节后补库需求并不急迫，引发对焦炭进行第三轮提降呼声。根据近十年农历春节后数据，节后四周内钢厂焦化库存保持累库，但节后三周后焦化库存与可用天数呈下降趋势，补库需求开始增强。焦煤方面，春节假期前后供应收缩，叠加疫情与假期对生产以及物流影响，焦企原料煤到货情况一般。历史数据表明，往年春节前焦企炼焦煤库存将会补充到可用天数20天左右的水平，但今年下游焦企库存处于历史相对低位，可用天数仅维持在14-15天。低库存叠加当下焦企生产亏损，且钢厂仍有意打压焦炭价格，或将进一步抑制焦煤需求。但后期随着下游原料库存降低进行补库，叠加部分煤企放假时间偏长，部分煤种或出现结构性短缺问题。废钢：一月在冬储行情及节后强预期的驱动下，废钢价格整体上行。展望二月，废钢价格将在需求回升为推动下继续上行：二月独立电炉厂陆续复产：预计至二月下旬Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率将从春节期间个位数水平逐步回升至50%以上；长流程钢厂在春节期间消耗库存后，二月也有一定的补库需求。节后随着产废企业及基地陆续复工，废钢供应也将逐步回升，但考虑到源头段产废节后供应有所迟滞，二月上中旬废钢供应难以跟上需求回升速度。参考过去四年的数据，Mysteel调研的61家钢厂库存一般在春节后的第五周迎来累库拐点，以此推断，今年的累库拐点或出现在二月下旬，拐点前废钢价格保持坚挺。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

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