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大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,100 2,100 0

Elaine2023-10-18

生产热卷的利润则高于螺纹200元/吨：铁水更倾向于流向其他品种。现阶段钢厂生产螺纹、热卷和型钢的亏损幅度相近（均亏损200元/吨），铁水转产对山西地区螺纹产量的影响较小。

我的钢铁网2023-10-18

评 | 2023年10月18日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，除澳洲发运微降，巴西和非主流发运均有增长。假期影响结束后，上周国内到港量恢复至年内次高，周一铁矿港口库存也有明显上升。国内矿方面，近期国内铁精粉和球团产量有小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续小幅减少，日均铁水降1.06万吨至245.95万吨。钢厂盈利率也进一步下降至24.24%，目前有接近八成左右的钢厂已处于亏损状态。随着钢厂亏损的扩大，预计后期钢厂检修趋增，但由于钢材需求尚可，短期钢厂减产力度不大，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交仍维持小幅增长态势，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需格局小幅转弱，但当前铁水降幅不大且钢厂仍维持按需采购，叠加近月合约有收基差的行情，短期矿价走势震荡偏强。二、消息及数据 1.10月17日，力拓发布三季度产销报告：产量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8350万吨，环比二季度增加3%，同比减少1%。发运量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8390万吨，环比增加6%，同比增加1%。此外，三季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量240万吨，环比增加16%，同比减少14%（力拓所属股权部分）。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变。此外，2024年力拓的发运目标预计提高至3.23-3.38亿吨。 2.10月17日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11180.12万吨，环比上周一增加218万吨，47港库存总量11885.12万吨，环比增加216万吨。具体来看，本期各地区港库均呈现不同程度的累库，其中华东由于区域内铁矿石到港增至年内高位，卸货入库量增加致使区域内库存增幅较为明显，同时东北区域随着区域内疏港高位回落，区域内港库亦有明显上升。 3.根据Mysteel卫星数据显示，2023年10月9日-10月15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。 4.2023年9月，巴西废钢出口总量约为98000吨，环比增长51.9%，同比增长153%。1-9月，巴西废钢累计出口量约为575000吨，同比增长87.3%。其中，主要出口目的地为印度，出口量占总量的56%。进口方面，9月份，巴西废钢进口总量约为1300吨，环比增长9.2%但同比下降71%。1-9月，巴西废钢进口总量约为15300吨，同比下降57%。其中，主要进口来源国为玻利维亚，进口量占总量的29%。 5.10月17日远期现货市场活跃度尚可，公开平台上11月中上装期的纽曼粉以119.9成交，11月中旬装期的麦克粉以60.8%计价116.95成交折算到溢价在11月指数+1.8附近；矿山方面私下招标纽曼未筛块和Vbrbf,其结标价格分别为-1.85和+1.5左右。二级市场上多关注主流中品粉矿，有PB粉、BHP拼船资源成交，其中PB粉价格在10月指数+1.8左右。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 据国家发展改革委10月17日消息，近日，国家发展改革委价格监测中心副主任刘五星带队赴新疆开展煤炭市场调研，并组织召开煤炭价格监测工作座谈会。刘五星强调，各单位要切实提高站位，从保障能源安全的战略全局出发充分认识煤炭价格监测工作的重要性，严格落实报送数据质量管理有关规定，更好发挥好监测预警功能，并推进煤炭价格监测体系不断优化完善。 2. 中国宝武董事长胡望明表示，当前，中国钢铁行业形势复杂严峻。一方面，中国城市化逐渐进入平台期，由于供需关系调整导致钢价下滑，而铁矿石等原料价格居高不下，“两头挤压”加剧了钢铁企业利润的下滑。同时，叠加疫情影响、俄乌冲突等不利因素，国内钢铁行业已“入冬”。 3. 世界钢铁协会今日发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 4.【汾渭信息】动力煤港口讯：今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场参与者对后市看法存在分歧，有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢网数据显示钢材产量小幅增加，但钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格再度回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，上周找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，钢联及钢谷网数据显示建材库存下降，热卷库存继续增加，但各机构数据均显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，上周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，国内政策预期依然趋暖。海外方面，近日欧美钢价部分回落，中东、亚洲部分钢价也有个别小幅回调，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供减需增，最新数据显示钢材库存有去化表现，叠加近两日钢材成交尚可，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.10月17日，世界钢铁协会发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 2.近期全国多地气温下降，黑龙江、内蒙古、甘肃等部分地区已经提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求大幅攀升。据Mysteel不完全统计，2023年9月以来13个省份陆续进入冬季供暖季，涉及黑龙江、内蒙古、河南、河北、山西、新疆和山东等省份。 3.Mysteel了解到，由于未来的不确定性，新加坡买家正在采取观望态度。与马来西亚螺纹钢相比，中国产螺纹钢11月装船和12月交货的价格为540美元/吨cfr新加坡，而马来西亚螺纹钢到货速度更快、价格更低、吨位更小，因此中国产螺纹钢并不具有吸引力。新加坡买家目前实际需求仍以少量刚需采购为主。综合来看，预计只有在农历新年后新加坡市场才会出现复苏。 4.据奥维云网线下市场监测数据显示，9月彩电线下零售额规模同比增长10.7%；冰箱同比增长18.2%；洗衣机同比增长21.7%；空调同比增长20.4%。 5.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%。其中，国内66279台，同比增长19.5%；出口33667台，同比增长10.5%。 6.17日全国建材成交尚可，市场仍保持一定活跃度，刚需采购不错，投机减少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-18

【有色早评】旺季不旺接近尾声，金属调整接近尾声

了解，10月16日，华南某钢厂印尼高镍铁采购成交价1110元/镍（到厂含税），成交1万吨，为贸易商供货（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-18

2023年10月17日申银万国期货每日收盘评论

求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价冲高回落。焦煤价格仍处高位，焦炭第三轮提涨仍在博弈阶段，主流钢厂暂未回应。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，煤矿产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量仍处高位、对煤焦价格存在支撑，但终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，关注终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水高产的持续性存疑，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价偏弱震荡。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6440元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6750-7350。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，贵金属出现反弹。周末以方表示将进一步扩大进攻规模，但实际上近两日的进攻出现暂缓迹象，冲突进一步激化的担忧有所缓解。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，长期驱动依然明确，短期避险情绪给予支撑。国际金银或仍以区间震荡为主，短期因风险事件的反弹后可能步入调整，人民币韧性下内外盘价差或有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落，过剩预期渐起。近期国际铜研究所小组和个别研究机构认为明年全球铜过剩，因矿山产量大幅增加。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，产量增加较需求更加明显。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝继续下跌，库存压力有所显现。宏观方面，市场反复交易美联储加息预期，且巴以冲突带来新的不确定性。成本端有所抬升，但氧化铝价格上涨空间不大。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后至今国内铝锭库存明显累积，铝棒库存也明显累积。向后看，供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存有转为去化可能性，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。短期内沪铝或将继续消化库存累积，注意基本面边际变化可能带来的拐点。【镍】镍: 今日沪镍收跌1.67%，继续表现为回落。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价小幅下探后回调上行。华东553通氧工业硅市场价格小幅下调50元/吨至15350元/吨，市场成交氛围较节前有所降温。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7390元/吨，云南南华报价下调20元在7100元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价15.51元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：机构调研结果出来，苹果期货振幅加大。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油小幅收跌。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期，但是目前马棕出口前景仍较为疲软，主要因印度及中国库存高企使得后期出口空间受限，同时叠加马棕仍处于增产期棕榈油向上动力仍旧缺乏。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期油脂油料板块回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。整体来看美豆供应偏紧短期粕类或获得支撑企稳，但是后期市场关注重心在美豆需求项上，在南美大豆丰产未改的情况下南美大豆仍将给抑制美豆出口，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-17

每日钢市：8家钢厂涨价，成交一般，钢价追涨需谨慎

需较上周有所改善。原料方面，随着双焦、铁矿石提涨，成本上升，对后市现货价格起到支撑作用，但需求端库存仍然较大，后市市场信心不足，下游终端多按需补库为主。综合来看，预计18日国内中厚板价格稳中趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月17日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格稳中偏强。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，10、12、1月PB份较为活跃，目前11月pb粉有+39成交，现货基差在i01+73附近；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少量钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在945；卡粉主流在1025-1030；SP10粉主流在875-880，麦克粉主流在930-932，PB块主流在1140-1145。焦炭：10月17日，市场价格暂稳运行，原料煤部分高价煤种价格出现较大幅度回落，降价幅度50-100元/吨。但回落基本为前期上涨较多的高价煤，其余煤种降幅不大，对焦企的利润影响有限。焦企目前维持正常生产，利润空间不大，多数维持盈亏边缘。第三轮提涨情绪稍有转变，看涨情绪减弱，焦钢持续博弈。钢材盘面有所反弹，钢材成交有较大的提升，情绪有好转，但钢厂利润仍亏损较多，对于焦炭涨价接受度较低。短期来看，焦炭价格或将继续暂稳运行。废钢：10月17日，市场价格平稳运行，钢厂废钢调价以跌为主，幅度在10-30元/吨。全国45个主要市场废钢平均价2479元/吨，较上一交易日价格持稳。具体来看，期螺飘红推动钢坯上行，钢厂到货略有回落，整体仍位于日耗水平线上方，由于钢企仍多处于亏损状态，采废积极性及废钢需求缺乏，平稳以观后市为主；市场方面，近期市场信心难以提振，继续维持快进快出的操作模式，废钢资源社会库存水平进一步下滑，因此预计18日全国废钢价格主稳运行。四、钢材市场价格预测随着政策“组合拳”效应逐步显现，国内经济有望稳步向好，市场情绪有所回暖。同时，在黑色期货市场拉涨带动下，周初下游终端加大补库力度，钢材需求有所回暖，推动现货市场价格上涨。当前房地产行业处于政策托底期和效果观察期，钢材需求或延续9月弱复苏态势，低价资源成交较好，但高价资源成交一般，仅依靠需求端或难持续拉涨钢价，仍需要钢厂加大控产力度，否则高成本将继续蚕食钢厂利润。短期来看，在宏观情绪偏好及下游终端补库带动下，钢价或震荡偏强运行。

我的钢铁网2023-10-17

Mysteel：2023年秋冬季铁水产量的底部在哪里？

【前言】四季度铁水产量下降幅度主要由秋冬季限产的政策力度和钢厂持续亏损下的自主减产力度决定。从秋冬季限产政策角度看：今年公布的秋冬季限产文件较往年定调为轻，再加上京津冀地区PM2.5处于历年同期低位，采暖季限产执行力度或弱于21年。以近两年平均下降15%推算：预计全国日均铁水产量从10月初的246万吨下降至235万吨（四季度单周最低铁水产量）。从利润的角度看，截至今年10月10日原料成本最高的河北地区钢厂热卷亏损150元/吨左右，且钢厂自有焦化厂仍有微利，钢厂整体生产成本亏损小于前期亏损减产时的水平。再加上热卷供需矛盾累积不够（库消比与历年同期相差较小），导致10月铁水产量下降有限。历年四季度热卷库消比均呈现下降趋势，但按照当前产量下平推，热卷库消比将逐渐扩大，从而导致钢厂亏损加剧，再次引发减产。若热卷库销比与去年差值维持在当前供需弱平衡1.2天左右的中性情况倒推热卷产量变化，我们发现热卷11月份的周均产量较10月下降10万吨至302万吨，12月的周均产量较11月回升3万吨至306万吨。仅考虑热卷产量变化对铁水的影响，11月日均铁水产量或下降2.25万吨。【正文】一、从秋冬季限产角度看铁水产量变化秋冬季限产是为了切实做好大气污染防治工作，坚决打好“蓝天保卫战”而制定的针对性攻坚方案。实施时间从本年的10月1日至次年的3月31日，这也就导致秋冬季限产成为近七年来四季度必不可少的话题：政策力度和钢厂执行情况将对铁水产量产生较大影响。今年同样如此，市场对于2023年秋冬季限产的力度也是众说纷纭。通过对比分析可以看出今年公布的秋冬季限产文件较往年定调为轻，再加上今年京津冀地区PM2.5处于历年同期低位，采暖季限产执行力度或弱于去年。 1. 今年秋冬季限产政策定调力度有所减弱。2021年为秋冬季限产政策实施力度最大的一年，主要体现在两个方面：首先文件上在往年常规的《重点区域秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》（以下简称《秋冬季攻坚方案》）上增加《两部门关于开展京津冀及周边地区采暖季钢铁行业错峰生产的通知》。这是自2017年秋冬季限产以来第一次增加采暖季错峰生产通知。其次，《秋冬季攻坚方案》中实施范围上也在“2+26”城市和汾渭平原的基础上增加河北北部、山西北部、山东东、南部、河南南部等城市。今年只出台了《秋冬季攻坚方案》，截至目前未见出台采暖季错峰生产通知。今年实施范围上虽较2021年以前的“2+26”城市和汾渭平原城市的基础上有所增加，但相较于2021年减少张家口、承德等七个城市。且往年在主要目标里也会提出PM2.5和优良天气占比等控制目标，即使未提及也会在附件里说明空气质量改善指标。而今年只提及让各城市完成当地人民政府下达的空气质量改善目标，目前仅少数城市出台实施方案文件。由于河北省一直坚持统筹发展和保护，坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路：环保绩效创A钢企不断增多，目前河北省A级钢企已有21家，占全国的68%，其中唐山省有11家。由于A级钢企可以结合实际情况自主采取减排措施导致铁水产量同时大幅下降的情况较难出现。且10月13日国务院公布关于调整生态环境部职责机构编制的通知。其中明确说明不再保留京津冀及周边地区大气污染防治领导小组及其办公室，生态环境部大气环境司不再加挂京津冀及周边地区大气环境管理局的牌子。政策力度的减弱导致今年秋冬季限产或不及往年水平。 2. 京津冀地区PM2.5月均浓度处于历史低位同样导致今年秋冬季限产力度不及预期。2023年8月京津冀地区月均PM2.5浓度为24微克/立方米，处于近八年来的低位水平。这就意味着限产力度更多通过城市空气质量排名自行管控。今年年初唐山召开空气质量排名“退后十”誓师大会，印发了《唐山市党政机关及有关单位生态环境保护责任清单》，组建“退后十”专项督查组，开展常态化督查，确保任务落实见效。然而8月唐山空气质量排名已处于倒数第七，且今年9月铁水产量呈现不断增长趋势，预计9月唐山空气质量排名仍在倒十当中。这将加大唐山市秋冬季限产力度。根据近两年秋冬季限产的河北地区减产情况，预估今年四季度河北地区铁水产量变化。2021年秋冬季限产力度最大，这也导致河北省铁水产量从10月初的55.29万吨日均铁水产量下降至12月初的41.38万吨，降幅33%。2022年生态环境部并未出台《秋冬季攻坚方案》政策，这也导致去年河北省日均铁水产量从10月初至12月初仅下降10.7%。根据近两年变化情况再结合今年虽有政策出台但力度有限和唐山自身排名靠后的因素，我们给出下降15%的中间值：预计12月初河北地区铁水产量或从10月初的64.85万吨下降至55.12万吨，全国日均铁水产量从10月初的246万吨下降至235万吨（四季度最低点）。二、从利润角度看铁水产量变化高产量叠加高库存导致热卷成为九月份黑色商品中唯一月均价格环比回落的品种（上海热卷九月均价环比下降52元/吨至3874元/吨）。黑色品种中基本面最差的热卷或是引发四季度“负反馈”行情的关键，下文将以热卷品种作为观察点分析铁水产量变化。完整的负反馈行情以钢材需求回落为始，钢厂减产原料价格下降为终，其中钢厂利润则成为最重要的观测指标。 10月负反馈的深度有限，铁水产量小幅下降：主要由于钢厂亏损程度不足和矛盾累积不够。众所周知，利润驱动钢厂产量，由下图可以看出钢厂延后库存利润与铁水产量呈现明显的负相关走势。参考去年市场化减产情况，我们发现去年六月底河北地区钢厂用延后库存生产热卷亏损至近500元/吨后（模型计算亏损偏大，实际亏损350-400元/吨左右），且钢厂自有焦化厂同样亏损150元/吨以上的情况下，河北地区铁水产量出现大幅下降（从六月底日均铁水61.22万吨下降至7月底的55.5万吨）。由于河北地区生产热卷的国企钢厂较多，抗亏损能力较强导致钢厂仅小幅亏损的情况下不会轻易减产。而截至今年10月10日原料成本最高的河北地区钢厂延后库存成本生产热卷亏损近200元/吨（实际亏损150元/吨左右），且据调研显示钢厂自有焦化厂仍有微利导致钢厂整体生产流程亏损较小。虽然往后一周延后库存成本继续增加，据模型测算河北地区钢厂将亏至300元/吨，但随着近期原料成本下跌叠加少数钢厂有减产动作预计10月下旬钢厂利润有所修复，亏损程度有限导致10月钢厂大幅减产可能性降低。截至10月12日，小样本热卷供需差仅差一万吨，供需维持弱平衡。一旦钢厂继续减产，热卷总库存或从累库转为去库：供需矛盾累积有限也是10月难以大幅减产的原因。按照十月检修计划推算，小样本热卷周均产量仅较九月下降2万吨至312万吨。虽然历年四季度热卷库销比均呈现下降趋势，但若按当前热卷产量平推今年四季度，热卷库销比将与去年的差值呈现扩大趋势，从十月初仅差一天扩大至12月初的两天左右，即使年底库销比差值有所收缩，但仍高于十月初水平。这就表明若按目前减产力度推算热卷平衡表，虽然能持续去库，但高库存的压力导致热卷库销比仍高于往年水平。库销比持续处于高位导致钢厂亏损不断扩大，市场化减产可能性增多。若考虑市场化减产，热卷库销比与去年差值维持在当前供需弱平衡1.2天左右的中性情况下倒推热卷产量变化，可以看出小样本热卷11月份的周均产量较10月下降9万吨至303万吨，12月的周均产量较11月回升3万吨至306万吨。表明11月热卷总产量或较10月下降36万吨，若换算成全样本热卷总产量需下降63万吨。仅考虑热卷产量变化对铁水的影响，11月日均铁水产量下降2.25万吨就足以导致热卷库销比与去年差值维持1.2天的中性水平，热卷总库存的去库幅度与去年基本一致。这也说明虽然热卷库存压力较大，但需求仅边际下降的情况下，一旦小幅减产热卷库存仍能呈现去化：热卷供需矛盾累积有限。总体来看，若仅考虑热卷产量变化对铁水的影响，11月日均铁水产量下降2.25万吨就足以导致热卷库销比与去年差值维持1.2天的中性水平，热卷总库存的去库幅度与去年基本一致。而秋冬季若按照15%的降幅严格限产，日均铁水产量或从10月初的246万吨下降至235万吨（单周最低日均铁水产量）。这就表明四季度日均铁水产量235万吨或为底部位置。文章作者：黑色产业研究服务部

我的钢铁网2023-10-17

【有色早评】氧化铝产能受限，盘面突破前高后回落

表示，福泉目前已经签约205万吨的磷酸铁和50万吨磷酸铁锂，30万吨电池级硫酸镍，和6万吨的六氟磷酸锂，10万吨镍钴锰三元前驱体的新能源材料产能。主反应车间副主任吴加强介绍，公司国庆期间4条烘干线正常生产，每天稳定发货，今年已经生产了2.8万吨磷酸铁。恒轩公司新能源循环产业一期电池用磷酸铁生产线，建设规模为10万吨，自2022年9月产线陆续投产以来，日产量在120吨至150吨之间，预计今年一期项目生产线销售额6亿元左右。（贵视网） 2、【精炼镍社会库存延续累库，创去年5月以来新高】截止10月13日，中国精炼镍27库社会库存增加2292吨至17930吨，涨幅14.66%；仓单库存增加1803吨至5659吨，环比增加46.76%；现货库存减少11吨至6971吨，其中镍板减少13吨，镍豆增加2吨；保税区库存增加500吨至5300吨。自今年6月创历史最低9430吨以来，精炼镍社会库存不断累库，上周库存水平达到17930吨，较6月低点增加逾90%，创去年5月以来新高。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.10.17 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，青山放出11月304冷轧指导价，较10月下跌100元/吨，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，体现在库存上来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.34%至112.78万吨，其中300系周环比下降3.93%至74.12万吨，为数周来首次降库，但仍高于节前库存，且处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、华东某不锈钢厂计划11月进行电路检修改造据Mysteel调研，华东某不锈钢厂计划11月进行电路检修改造，预计持续半个月，影响300系粗钢产量约2.5万吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-17

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或偏强运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢钢厂利润进一步下滑，部分高炉钢厂因亏损停产检修，但同样有节前检修的电炉钢厂陆续复产，钢厂开工率与产能利用率微增。钢厂废钢到货增加明显，增幅高达12.07%，消耗量情况则较上周变化不大，废钢到货超过日耗，样本钢厂库存小幅增加。节后成材需求未有起色，黑色期货连续走弱，多数废钢基地开始积极出货，在此情形下，沙钢下调废钢采购价格80元/吨，市场悲观情绪有所释放，以及原料端铁矿和焦炭价格相对坚挺。整体看，预计本周废钢价格跌势或有所放缓。（四）钢坯供应面，唐山钢坯外卖量维持高位，近两日开始高炉检修增加，叠加10月中下旬正常计划检修的高炉，预计钢坯外卖量呈减量趋势。需求面，当前开工率以及产能利用率存上升空间，钢坯需求或有所增加，但鉴于下游成品一般，增幅有限。库存面，虽后期下游存低位补库预期，社库有回降空间，但考虑到市场需求环境欠佳，降幅空间有限；情绪面，近期国内暂无明显刺激政策，钢坯自身基本面表现欠佳，黑色系期货盘面多维持震荡调整走势，厂商谨慎观望情绪难以改变，综合预计钢坯价格或延续窄幅震荡调整走势，多关注后期钢企高炉检修情况。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，短期建筑钢材整体维持供需双弱格局，但考虑到需求季节性走弱，价格仍将存在进一步回落的空间。（二）中厚板供应方面：华北钢厂由于亏损幅度较大，开始进入集中检修阶段，据调研，有4家钢厂检修减产，累计影响产量40万吨左右。未来一段时间，中板产量会呈现持续走低的趋势，极大程度缓解华东、南方供给压力；流通方面：受到华北现货价格快速走低影响，其它区域贸易企业心态较差，砸价现象较为明显。另外由于前期所接的后结算资源较多，加大了贸易企业砸价促成交的力度。库存方面整体依旧处于累库状态，幅度一般；需求方面：短期来看，国庆节后整体成交一般，没有呈现爆发式补库需求。综合预计，中厚板供大于求的局面虽有改善，但逻辑仍未出现明显转变，价格仍有继续承压下行的可能。（三）冷热轧综合情况看，钢厂目前暂无减产意愿，供暖季限产影响不大，10月份或将继续维持高位运行。目前需求韧性尚存，但弹性不足，导致矛盾难以呈现去化，节前补库预期未出，因此涨价去库的可能性较小，降价去库的预期或将维持。预期价格震荡下行的预期会有所加重，预计本周会在3700-3800元/吨之间。（四）不锈钢供应减量需求回升但是短期社会库存降量还不明显，价格上升空间有限。目前不锈钢成本利润已经亏损而且钢厂选择减产降低亏损幅度，所以预期不锈钢价格可下降空间也受到成本制约。本周预期不锈钢冷轧卷板300系价格整体相对平稳，价格区间在14650元/吨-14850元/吨（四尺毛基），主要关注库存变化对未来价格的影响。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-10-16

每日钢市：期钢上涨，钢坯反弹20，钢价或震荡偏强

低合金为主流资源，占比60%以上。当下铁水随着减产检修的钢厂增多而有所下降，但幅度有限，短期内负反馈暂未形成，但现货价格稍有止跌企稳态势。综合来看，预计17日全国中厚板价格预计持稳运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月16日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅上涨。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，10、11、12月PB份较为活跃，目前11月pb粉有+40成交，现货基差在i01+80附近；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少量钢厂有招标，多为试探性询价，询盘较少。目前PB粉主流在940-942；卡粉主流在1025-1030；SP10粉主流在875-880，麦克粉主流在930-932。（单位：元/湿吨）废钢：10月16日，全国45个主要市场废钢平均价2479元/吨，较上一交易日价格下调6元/吨。具体来看,近日期货盘面走跌，钢企利润再次受到压缩，多处于亏损阶段，为降成本周末江苏主导钢厂SG续跌30元/吨，带动多数钢企压价采购，市场废钢价格也小幅跟跌，目前部分区域钢厂存在检修减产，抑制采废需求，利空废钢价格，而今市场情绪偏空，由于当前利润微薄基地普遍维持低库存运行，加之废钢供应端偏紧，对钢厂后续到货有所抑制，废钢抗跌性仍在，因此预计17日全国废钢价格主稳小涨。焦炭：10月16日，焦炭市场价格暂稳运行，焦企多开工正常，出货顺畅，下游钢厂库存普遍偏低，要货积极。炼焦煤价格今日出现部分松动，情绪有所转弱。多数焦企利润在盈亏边缘，对第三轮提涨仍有较强预期。但是下游钢厂方面，钢价持续低迷，终端需求较低，对于涨价接受度仍较低。但是高开工导致原料的高需求，且短期内铁水预计并没有大幅下降的预期。焦钢博弈持续，短期来看，焦炭价格或将继续暂稳运行。四、钢材市场价格预测首先，国庆节后需求释放力度不足，库存去化缓慢，迫使厂商降价出货，钢厂亏损幅度进一步扩大，预期检修减产力度加码，供需矛盾或有所缓解。其次，9月信贷投放延续转暖态势，结构持续优化。其中，居民中长期贷款增加5400多亿元，同比明显多增，可能是楼市回暖以及提前还贷现象减少；9月企业中长期贷款增加1.26万亿元，尽管低于上年同期（受去年高基数影响），但较往年同期仍处于高水平，金融对实体经济的支持力度进一步增强。此外，9月新增社融仍同比大幅多增，更多靠政府债券继续放量发行拉动。综合来看，9月金融数据整体偏好，经济有望稳步回升，预期10月份钢材需求仍有一定支撑，一旦供给端持续收缩，供需基本面也将得到改善。短期市场悲观情绪缓解，钢价或震荡偏强运行。

我的钢铁网2023-10-16

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