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【黑色早评】盈利率回升，复产预期增强，夜盘原料走势强于成材

色早评 | 2024年3月1日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受澳巴天气影响，上周全球铁矿发运明显回落，澳洲发运降幅明显，巴西发运量也有小幅下降。同期，国内港口到货也有明显减少，但由于前期压港船舶陆续卸港，尽管本周疏港量回升，港口库存依然延续增势。国内矿方面，随着春节假期结束，矿山产能利用率逐渐恢复，预计近期国内铁精粉产量趋增。需求端，本周高炉开工率与铁水产量继续回落，日均铁水降0.66万吨至222.86万吨。不过，钢厂盈利率小幅回升2.59%至27.27%。因铁水产量低于往年同期，钢厂进口矿日耗也有下降，库销比继续回落，但仍高于去年同期水平。不过，随着北方钢厂年检结束，预计下周铁水有望回升，钢厂对原料采购预期趋增。不过，昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有明显减少，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双弱，港口库存持续上升，但本周钢厂盈利率略有回升，3月复产预期趋增，短期铁矿震荡略偏强。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周下降0.44个百分点，共新增6座高炉检修，3座高炉复产，检修高炉主要为西北钢厂，下游需求差而检修，而复产的高炉主要在北方，年检结束复产:近期钢厂受成材库存高位影响，导致其利润虽有好转，但复产积极性不高，部分钢厂推迟复产时间。 2. 全国钢厂进口矿库存有所下降。分区域来看，东北地区由于部分钢厂海漂货发出，进口矿库存小幅增加:除东北地区外，其他地区均有不同程度的减量，其中华北、华东、南方地区减幅较大。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅降低，主要由于沿江地区部分钢厂高炉检修，进口矿日耗降低较多。 3.2月29日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2479.03万吨，环比上期降149.28万吨。烧结粉总日耗105.84万吨，降0.89万吨。库存消费比23.42，降1.2。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1145.93万吨，降72.32万吨。烧结粉总日耗53.8万吨，降1.04万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.65%，增0.11个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2868元/吨，降21元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2961元/吨，降22元/吨。 4.据Mysteel不完全统计，2024年2月河北省共批复铁矿石相关项目8个，分别是4个铁矿矿山和4个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案【变更】。 5. 2月29日铁矿石远期现货市场整体活跃度弱于昨日，平台上卡粉以65%计价报盘至129.8随后撤单；矿山私下议标方面有超特粉招标。二级市场上货物的流动性一般，主要报盘价格持稳，多数询盘集中在中品资源上，据悉市场中有多笔BHP资源成交。港口市场流动性一般，主流品种价格基本持稳，成交品种以PB粉为主及卡粉等资源，其中山东区域内成交多为PB粉基差贸易，唐山区域则以钢厂补库为主。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅回落，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在27.27%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续较大幅度下降。山西省开展煤矿“三超”和隐藏工作面专项整治，部分超产煤矿开始下调计划产量，其他地区也有减产现象，焦煤供给恢复或较慢，预期后市焦煤供给控制仍会加强。钢厂需求一般，铁水增产缓慢，焦炭第四轮提降开启，双焦供需双弱。近期煤矿政策较多，盘面大幅波动，建议观望，等待更多政策。二、消息与数据 1.2月26日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前和全国“两会”期间安全防范重点工作。会议强调，全国“两会”召开在即，要严格矿山、化工等高危企业复工复产程序和标准，认真落实重大危险源包保责任制，强化动火、检修维修等特殊作业管理。 2.汾渭信息冶金部2月29日重点关注：焦炭市场落实四轮降价后暂稳运行，随着供应端亏损加剧，部分焦企加大减产，供应端进一步收紧，考虑当前为焦炭阶段性底部，部分投机需求以及钢厂采购的积极性逐步恢复，焦企场内库存开始回落，下游钢厂近期到货虽呈现回落态势，但整体库存水平仍在中高位水平，当前焦炭基本面逐步改善，但基于刚需承压，短期市场偏弱为主，后期关注原料煤以及高炉的生产表现。焦煤方面，产地焦煤供应继续恢复，部分煤矿受减产政策影响，产量恢复水平有限。需求端，焦炭落实四轮降价后亏损加剧，焦炭供应继续收缩，打压原料意愿仍较强，整体采购需求偏弱，产地降价范围扩大，春节后多煤种累计降幅在50-150元/吨左右，且竞拍市场流拍情况暂未改善，仍多以跌价成交，短期市场延续偏弱格局。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续提升，昨日通关1208车。当前双焦市场延续偏弱运行，下游对高价资源接受意愿不高，但受盘面拉动部分期现商买货，口岸情绪较前期稍有改善，蒙5长协原煤价格在1480-1500元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示建材产量增热卷产量降，钢联五大材产量有所增加，富宝调研显示电炉厂复产增多，但复产进度较往年偏慢，整体钢材供应有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，东南亚钢坯价格略涨，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，钢坯出口空间下降。值得注意的是，近日市场传闻钢坯出口可能加征关税，Mysteel了解部分商家已暂停钢坯出口接单。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库及社库延续增长，钢材总库存继续累积，但库存增幅有所放缓，并且各机构钢材表需均有所回升。另据百年建筑调研显示，本周全国水泥出库量57.01万吨，同比仍下降87.4%；混凝土发运量为20.41万方，环比有所提升，但整体建筑需求依然弱于往年。昨日中指研究院数据显示1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，地产需求依然较差。不过，近日深圳二手房市场成交火爆，二三线地产政策仍在放松，叠加两会前市场政策预期向好，市场宏观情绪依然偏暖。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，当前钢材市场供需均有小幅上升，库存增幅有所放缓，短期钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.2月29日，国家统计局发布中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报，其中，2023年中国粗钢产量101908.1万吨，同比持平；钢材产量136268.2万吨，同比增长5.2%；原煤产量47.1亿吨，同比增长3.4%。2023年中国房间空气调节器产量24487.0万台，同比增长13.5%；彩色电视机产量19339.6万台，同比下降1.3%；家用电冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%。 2.本周欧洲热卷方面，可交易价格在鲁尔工厂 700-730欧元/吨（755-790美元/吨），周环比下降20美元/吨左右。进口资源周环比下降5美元/吨左右。热镀锌方面，国内外基本没有价差，进口资源略低于本土资源10欧元/吨，但考虑到运输成本和船期等不确定因素，因此进口资源成交并不畅。其次，欧洲钢厂注重生产高附加值产品，进口热镀锌无法满足钢厂的定制化需求，因此本土和进口资源价差不大。当前欧洲本土热镀锌价格在820欧元/吨EXW（888美元/吨EXW），周环比下降20美元/吨左右，进口热镀锌价格在810欧元/吨EXW（877美元/吨）周环比下降15美元/吨。 3.中指研究院：1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。 4.中钢协：1月份，重点统计企业板带材产量同比上升，其中中厚板轧机、冷连轧机产量同比、环比均有所上升，热连轧机产量同比上升，环比下降。 5.29日全国建材成交一般，市场交投不活跃，刚需及投机需求均不多，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-01

【宏观早评】主要指数强势反包

是全渠道投机库存很低，类似于21-22铁矿全产业链一口气将对地产的极度悲观计价，库存去化到极低，这种格局下，只要没有超级大利空出现，基本可以坐实大底了，更何况股市供应端基本被限制了，需求端又有国家队全面兜底，这是我们对未来行情乐观最大的底气，当然这些逻辑只是适用于偏向于价值板块，50，300为主，真要来一轮牛市还得是这些出清的比较彻底的权重股领头先打出来赚钱效应，才能吸引场外资金进场做补涨。之后上涨的驱动可能会是国内经济在春季施工旺季的改善、两会期间乃至后面ZZJ会议上的增量刺激政策、三中会议的超预期政策态度、新任村长上台之后推动的持续监管利好刺激，海外的降息预期变动等等。贵金属美国1月核心PCE物价指数同比录得2.8%为2021年3月以来最小增幅；月率录得0.4%，创2023年2月以来最大增幅。整体PCE数据符合预期。美联储梅斯特表示需求将适度下降，今年的经济增长不会像去年那样强劲，今年三次降息感觉合适的；美联储戴利表示持续通胀和经济衰退的风险均衡，数据依赖意味着美联储将减少使用前瞻指引，如果降息太快，通胀就会陷入困境。通胀PCE的预期下行推动金价上行，美联储的数据指引表态对金价的压制放缓。美国当周初请失业金人数为21.5万人（预期21万人），续请失业金人数为190.5万人（预期187.4万人）。美国1月成屋签约销售指数意外下降4.9%至74.3，降幅为5个月来最大，此前受到降息预期的影响推高了销售，但近期的回调，高利率预期再次推高融资成本，交易明显放缓。美国2月芝加哥PMI 44（预期48），显示出数据的不稳定性。近期伴随着高利率预期可能持续的影响，整体数据指向经济放缓方向，因此金价也出现了明显反弹，伦敦金站上了2050的关口。地缘上，巴以冲突并未朝着和平的趋势发展，以色列进攻拉法。内塔尼亚胡表示判断巴以临时停火协议是否会达成还“为时过早”，中东问题持续带来地缘风险，从而支撑金价。现阶段，市场再次回归宽幅震荡阶段，伦敦金受到经济风险上升和地缘局势紧张的影响下有支撑，但强势的美国通胀数据持续给黄金带来压制。随着劳动力市场韧性和股市飙升，美国二次通胀的预期逐渐上行，随之而来的滞涨预期也将可能出现，需要关注其他经济数据的支撑是否保持。日内的美国ISM PMI数据将是下一个重要的经济指引数据，如果出现不及预期，市场短线转势将出现，金价小幅上行空间出现。如果超预期，金价可能会在区间内震荡回调。长期来看，黄金上行驱动依旧存在，底部支撑较为牢固。航运从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为2936.57，环比下跌9.5%，同时船运公司的报价出现松动，后续可能开始出现降价压力。从事件驱动上来看，目前红海航线无法恢复，但在绕行的情况下边际影响有限。达飞将再次尝试通行红海，若成功将会扭转目前的逻辑。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，流动性受限，需要注意风控。从交易上来看，目前缺少驱动，关注达飞能否顺利通行红海。金工期货趋势日评无品种处于2倍标准差的下跌行情中。 RM, ZN, AU, HC, RB, A,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 MA, IF, C, IH等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度8，鸡蛋缠度11，菜粕纠缠度12。纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度38，沪锌缠度39，PTA纠缠度40。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-01

每日钢市：钢坯下跌20，4家钢厂降价，钢价涨跌反复

荡趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：2月29日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日持稳。卖盘方面，贸易商报价积极性尚可，截至目前现货成交较少；山东远月市场交投情绪尚可，3月底PB粉有部分成交；买盘方面，钢厂按需补库为主，采购较为谨慎，询盘较少。目前PB粉主流在910-915；卡粉主流在1015-1020；超特粉主流在785-790；PB块主流在1050-1055。（单位：元/湿吨）废钢：2月29日，全国45个主要市场废钢平均价2606元/吨，较上一交易日价格持稳。近日废钢市场基本复苏，交投活跃度逐渐显现，钢厂废钢到货温和增加，多根据实际生产按需调整采购价。市场方面，场地毛料到货寥寥无几，且成材价格走势不佳，废钢较铁水性价比优势已然不存，因此多数货场为规避风险，加快清理年前尾料。在整体弱势行情下，商家对金三银四仍抱期待，等到两会召开后，市场形势或将逐渐明朗。预计3月1日国内废钢市场或将维稳运行。焦炭：2月29日，焦炭市场价格暂稳运行。焦企方面，开工整体持稳，场地库存低位，订单发运暂时正常，下游采购意愿一般。采购方面，多数煤矿节后复产进展偏慢，叠加焦炭价格下跌市场心态偏弱，采购心态多谨慎，以消耗节前库存为主。下游方面，节后贸易商复工情绪滞缓，成交整体情况不显著，对原料需求及采购积极性都保持理性状态，临近大会召开，对后市抱有一定利好预期。综合来看，焦炭市场价格暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量820.41万吨，周环比增加24.71万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、中厚板等产量增加，热轧板卷产量减少。库存方面：本周五大品种钢材总库存量2434.25万吨，周环比增加121.88万吨。其中，社会库存量1724.45万吨，周环比增加104.12万吨。钢厂库存量709.8万吨，周环比增加17.76万吨。一方面，尽管市场需求逐步恢复，但信心并不稳固，体现在钢价拉涨之后，成交量即出现萎缩。另一方面，预期3月份开工季需求回升，市场降价意愿也不强。本周钢材库存增幅进一步放缓，下一周可能达到库存峰值，供需矛盾并不突出。短期钢价或震荡运行，涨跌反复。钢市若要实质性回暖，需求持续增长是关键，“金三”行情或仍有期待。

我的钢铁网2024-02-29

大连商品交易所2月29日豆油仓单日报

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日聚氯乙烯仓单日报

686 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 300 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 2,399 2,399 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 1,494 1,494 0 聚氯乙烯中泰多经（浙江国贸） 1,238 1,238 0 聚氯乙烯中外运华东 1,599 1,599 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,645 57,595 -50

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日聚丙烯仓单日报

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日液化石油气仓单日报

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日豆粕仓单日报

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日棕榈油仓单日报

Elaine2024-02-29

大连商品交易所2月29日聚乙烯仓单日报

7 447 0 聚乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 247 247 0 聚乙烯四联创业（北京迅邦） 60 60 0 聚乙烯浙江四邦（青州中储） 443 443 0 聚乙烯东北中石油（天津全程） 9 9 0 聚乙烯小计 3,069 3,062 -7

Elaine2024-02-29

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