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推玻助澜火上浇油 -2024年5月29日申银万国期货每日收盘评论

炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。铁水产量增幅放缓，终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的空间或较为有限，钢厂补库需求释放的节奏仍然偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2100-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价震荡后拉涨，SF2409期价盘整运行。澳矿发运受阻事件暂未解决，港口矿价涨势延续，当前锰硅北方成本升至7770元/吨左右，行业利润逐渐扩张；兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口有所收窄，双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期锰硅盘面波动加剧、注意操作风险，关注双硅厂家的复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间9000-10000，SF2409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或将持续，行情短暂脱离基本面，多单注意及时高位止盈，警惕冲高回落，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银反弹，买盘依然强势。中东局势再起波澜，此前一名埃及士兵在“罕见”交火中死亡。上周金银冲高回落获利回吐，一是美联储近期表态鹰声渐起，二是经济数据延续韧性，令降息预期继续降温。其中，上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4，为2022年4月以来新高。美国上周初请失业金人数降至21.5万，两周下滑幅度创去年9月以来最大，劳动力市场延续强劲。最新的公布的4月美联储例会纪要显示美联储官员对美国近期的通胀表现较为担忧，讨论了在更长时间内保持利率稳定的必要性，近期多位官员还提到了在必要情况下愿意加息。白银近期表现更为强劲，供需方面或延续缺口，放大其弹性。长期上行趋势延续，短期行情步入调整，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨2%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.58%，铝价出现明显反弹。四月份俄罗斯对华出口数量增加27%，对国内电解铝供给形成补充。国内电解铝基本面较为健康，但去库趋势有所放缓，一是由于云南电解铝复产较为顺利，二是临近淡旺季转换铝下游加工环节对电解铝价格接受度减弱。展望后市，中长期铝价看好预期不变，但宏观预期摇摆、基本面无明显冲突导致短期内铝价或以震荡为主，操作上建议等待回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.1%，印尼镍矿供应局面未见明显好转。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价偏弱震荡。现货市场成交仍显清淡，头部硅企下调报价让利出货，华东553通氧硅价下滑至13100元/吨，421硅价下调至13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑或进一步弱化，丰水期临近上游供应压力趋增，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2407波动区间11500-13000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—8000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货月差继续走弱。根据涌益咨询的数据，5月29日国内生猪均价17.65元/公斤，比上一日上涨0.26元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：国内糖价继续震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；叠加国际油价上涨提振预计油脂短期偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅回落。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，08合约收于4260点，收跌0.57%。周一盘后公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，对盘面形成一定利空影响。以色列向斡旋方递交新协议草案，内容包括讨论长期停火，欧线目前供需偏紧格局关键点在于能否复航红海，关注停火谈判预期对盘面的影响。需求端货量仍具支撑，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基午后6月中旬报价小幅上涨，盘面小幅拉升，达飞6月底4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-30

【有色早评】逼仓问题短期缓解，铜价偏弱震荡

.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格+9.43元/镍点至1002.81元/镍点，镍铁市场供需偏紧，价格延续强势。港口MHP昨日价格+88.5至16152美元/镍吨，LME折价系数为80.5，镍价上升，MHP折价系数高位震荡，MHP价格明显上涨。二、消息与数据 1、【印尼因配额发放延迟而大量购买菲律宾镍矿石】印尼因采矿配额发放延迟和暴雨影响，大量购买菲律宾镍矿石。4月和5月，印尼从菲律宾进口的镍矿石量创下历史新高，达到每月约50万吨，是3月份的两倍多。该数量远超去年全年从菲律宾的进口总量37.45万吨。印尼的镍生铁产量也因此受到影响，第一季度产量环比下降4.9%。同时，印尼和中国的镍产品价格得到了支撑。尽管印尼政府增加了采矿配额的审批，但审批量仍然低于预期，且速度缓慢。印尼本月的大雨扰乱了从矿山到冶炼厂的矿石卡车运输。分析师预计，随着更多采矿配额的批准，目前的紧张局面或将在年中得到缓解。（MINING.COM） 2、【国务院：2024—2025年逐步取消各地新能源汽车购买限制】财联社5月29日电，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中提到，加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准。逐步取消各地新能源汽车购买限制。落实便利新能源汽车通行等支持政策。推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。推进老旧运输船舶报废更新，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。(来自财联社APP) 3、【乘联会：5月1-26日新能源车市场零售57.4万辆同比去年增长27%】5月29日讯，乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售302.5万辆，同比增长32%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3%，今年以来累计批发336万辆，同比去年增长29%。（金十数据）不锈钢不锈钢 2023.05.30 一、市场观点印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，加上新喀供给因局势中断，市场出现对于镍供应不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。镍铁价格突破1000元/镍点，不锈钢成本支撑加强。基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢需求整体水平同期较好，但本周不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期,5月排产环比延续上升。原料端，4月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。昨日高镍生铁指数+9.43元/镍点至1002.81元/镍点，近期镍矿释放不及预期，镍铁现货偏紧，镍铁价格偏强震荡。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.86万吨，周环比下降3.71%。其中冷轧不锈钢库存总量68.85万吨，周环比下降0.35%，热轧不锈钢库存总量38.02万吨，周环比下降9.25%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中400系资源消化较200系、300系明显。本周市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚需采购为主。现货方面，不锈钢成本端原料价格走势偏强，现货价格跟涨幅度相对较小，不锈钢利润微薄，304不锈钢冷轧利润-64至4元/吨。二、消息与数据 1、【首项电梯行业高强度不锈钢技术规范发布，青拓高强度QN系列成功入围选材并可减薄10%】中国电梯协会发布标准T/CEA 0053-2024《电梯用高强度不锈钢技术规范》，高强度不锈钢可减薄7-10%。该标准由青拓集团主编，联合巨龙电梯有限公司、奥的斯电梯（中国）有限公司、通力电梯有限公司、张家港市勇乐不锈钢有限公司、建研机械检验检测（北京）有限公司等十余家电梯不锈钢原材料制造商、整机制造商、表面加工商、专业检测机构共同编制，于9月1日正式实施。（51不锈钢）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-30

【黑色早评】政策推动焦企去产能，盘面利润走阔

早评 | 2024年5月30日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量继续回升，澳巴发运均有增长，非主流略降。尽管同期到港量有所回落，但仍处同期高位，叠加疏港回落，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，受部分矿企停产检修影响，近期国内矿山产能利用率有小幅下降，国内铁精粉产量虽有回落但仍处同期高位。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大，且调研显示多数企业认为6月指数均价下移。上周钢联高炉开工率持平且铁水产量微降，日均铁水减0.09万吨至236.8万吨，而同期钢厂盈利率增加2.16%至54.11%。尽管钢厂进口矿日耗有小幅增加，但因钢厂铁矿库存也有上升，上周钢厂进口矿库销比略有回升。在铁水预期增量不大且钢厂库销比有增的情况下，近期钢厂对原料维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有下滑，目前PB粉落地亏损仍大，显示国外需求依然强于国内。综合而言，近期铁矿供增需稳，且钢联调研6月铁水增量空间不大，叠加昨日节能降碳方案要求加强钢铁产量调控，矿价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2623元/吨，平均钢坯含税成本3466元/吨，周环比下调15元/吨，与5月29日当前普方坯出厂价格3530元/吨相比，钢厂平均盈利64元/吨。 2.Mysteel铁矿石事业部调研了铁矿石市场主要参与企业，就6月份铁矿石均价、趋势以及贸易心态做了调研：6成以上企业认为6月指数均价将下移，指数均价或集中在110-120美元区间；8成以上企业认为6月铁矿石价格将前高后低；6成以上贸易企业将以出货为主。 3.5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。 4.非洲刚果扎纳加铁矿石有限公司公布了其旗舰项目扎纳加铁矿石项目2024年可行性研究的更新结果。项目矿产资源总储量约为69亿吨，矿石预估总储量约21亿吨（平均铁品位为33.9%），矿山寿命约30年。为了降低成本和风险，项目采用分阶段的方式开发。第一阶段的年产能为1200万吨，第二阶段年产能将再扩大1800万吨，最终实现每年生产3000万吨铁精粉的目标。 5.5月29日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有四笔成交，两笔纽曼粉分别以62%计价116.55和116.6成交，BRBF以62%计价119.8成交，PB粉以61%计价117.8成交。矿山私下议标方面有一笔纽曼未筛分块，其结标价格暂未可知。二级市场上卖家报盘较为积极，报价持续走弱；买家方面询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围一般，主流品种价格上涨5-10元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在54.11%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭第一轮提降落地，下游补库放缓，双焦上游库存有所增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升，安全检查仍较严格，在需求预期向好的情况下，建议逢低买入，关注煤矿复产速度。二、消息与数据 1.中国煤炭工业协会党委委员、副秘书长张宏：今后一个时期全国煤炭市场供需保持总体平衡、时段性紧张将成为一种常态。 2.据国家金融监管总局网站28日消息，5月27日下午，国家金融监管总局召开党委会议。会议强调，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。 3.【国务院：深入调整钢铁产品结构】金十期货5月29日讯，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。 2.汾渭信息冶金部5月28日重点关注：个别焦企开启对焦炭的第一轮提涨，涨幅为100-110元/吨；目前焦企多处于盈利状态，开工维持高负荷运行，在宏观影响下，市场情绪偏暖，投机需求及钢厂采购意愿增强，焦企出货顺畅，场内库存低位，受部分原料煤价格反弹影响，焦企入炉成本提高，焦企有提涨意愿，不过近两日期货盘面下降，钢材价格下行，市场情绪稍有回落；整体来看，钢厂原料库存中性水平，焦炭市场供需基本平衡，价格涨跌两难，后期需关注原料煤价格以及终端需求情况。焦煤方面，炼焦煤市场主稳运行，近两日期货及钢材价格下跌，市场情绪稍有回落，当前市场暂不明朗，下游对高价资源接受意愿降低，谨慎按需采购为主，煤矿成交表现一般，但焦钢企业开工负荷高位，原料刚需支撑较强，且煤矿端无库存压力，报价依旧坚挺，短期焦钢博弈，市场预计偏稳震荡。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1096车，蒙煤市场偏稳运行，随着期货盘面再度走跌，下游接货情绪有所降温，高价成交难度较大，蒙5长协原煤主流价格在1340-1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，找钢建材产量增、板材产量降，钢谷建材热卷产量均有上升，富宝电炉钢厂日耗降0.9%，预计本周钢材供应增幅放缓。进口方面，昨日国内钢坯价格再度上扬，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续去化，仅冷镀库存有所上升。昨日找钢及钢谷厂库、社库延续下降，但降幅有所放缓。找钢建材表需增、热卷表需降；钢谷建材表需降、热卷表需增，两家机构需求表现分化。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%；混凝土发运量169.36万方，环比减少3.93%，二者均有回落。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债也开始发行），叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日印度热卷价格继续小幅上涨，欧盟热卷价格有所回落，其他国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管近期钢材供应回升，但库存也在持续去化，同时受益国务院节能降碳方案再提加强钢铁产能产量调控，夜盘钢价走强。二、消息及数据 1.5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。 2.截至5月29日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为8.46%，周环比下降0.34个百分点；年同比下降4.46个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为169.36万方，周环比减少3.93%，年同比减少34.57%。区域方面，七大区域本周产能利用率环比均保持下降趋势，其中西南、西北、华南地区产能利用率降幅相对较大。发运量方面，西南、东北、华南本周混凝土发运量降幅相对明显。回款方面，环比略微下滑，其中，华中、西北回款率相对较低。5月22日-5月28日，本周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%，年同比下降17.3%；基建水泥直供量187万吨，环比下降0.53%，年同比下降4.59%。 3.5月29日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为43%，较上周降1.2个百分点，当前103家电炉废钢日耗22.73万吨，较上周减0.2万吨，降幅0.9%。利润方面，根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损30-40元/吨;西部四川等地电炉螺纹盈利0~150元/吨;华东电炉反馈螺纹利润多处于盈亏线，个别有些许利润。 4.Mysteel了解到，近期俄罗斯出口热卷价格持平，供应商大多仍关注其他市场，而来自土耳其的买家则继续选择本地或进口其他国家的产品作为替代。据悉，最近几乎所有的俄罗斯热卷资源都在内地进行销售，只有一家出口商活跃在出口市场，报价560-565美元/吨FOB，相当于580-585美元/吨CFR土耳其。由于再轧产品的进一步出口选择有限，受制裁的热卷资源与其他产地的资源相比缺乏竞争力。此外，土耳其推出对进口热卷征收15%关税的政策，只有获得土耳其来料加工制度认证的公司方可减免出口最终产品的关税。由于出口市场疲软，土耳其进口需求十分低迷，进口商更倾向于购买当地产品，从而避免承担任何出口义务。土耳其当前处于利率上扬、银行信贷有限的局面，金融面难以支撑价格上涨，买家观望等待价格进一步下跌。 5.乘联分会：5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，同比下降6%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售757.5万辆，同比增长5%；5月1-26日，全国乘用车厂商批发125.3万辆，同比下降5%，较上月同期下降16%，今年以来累计批发880.2万辆，同比增长8%。 6.29日全国建材成交仍偏差，市场低价交易为主，刚需和期现部分采购，投机不多，全天整体成交量前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-30

螺纹钢回调即是做多机会

反弹始于4月初，随着生产利润逐步修复，铁水产量几乎同时筑底回升，原料现货价格开始止跌反弹，产业链负反馈被打破并转向正向循环。目前，日均铁水产量已回升至236.8万吨，与2023年均值（238.9万吨）相差不大，需求边际好转推高原料价格。焦炭现货价格提涨5轮，铁矿石普氏指数回升到120美元/吨附近，目前螺纹钢高炉成本上浮至3650元/吨附近。电炉方面，当前华东地区平电成本在3795元/吨左右，整体处于亏损状态，谷电成本在3631元/吨左右。目前螺纹钢产量整体处于爬坡阶段，对应的电炉、高炉成本整体稳中偏强，展望后市，除非出现供应过快增长、需求无法承接的情况，否则成本将是螺纹钢价格牢靠的支撑。综合来看，目前黑色系已进入宏观强预期、现实基本面不弱甚至可能边际好转的状态，后期黑色品种走势整体偏乐观。且从绝对价格水平来看，在铜、金、银等年内大幅上涨、个别品种连创历史新高的情况下，今年的螺纹钢价格在近5年中仅处于中等水平，具备一定宏观配置价值。因此，中长期内对螺纹钢持多头思路，短期跟随商品集体调整将是布局机会，支撑位可参考高炉或电炉成本。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-30

贵铝新材完成超大卷径零断头双零铝箔的批量轧制

长度最长的双零铝箔成品。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-30

ANEC将5月份巴西大豆出口量调低到1375万吨，豆粕调低到208万吨

万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-30

分析人士：谨慎看待后市表现

矿供应的担忧。与此同时，谷静表示，镍铁和硫酸镍两个链条前期的旺季消费表现也给镍价带来了支撑。从传统产业链条来看，由于印尼镍矿供应紧张，回流国内的镍铁增幅有限，国内镍铁供应趋紧，4月国内镍铁库存开始去化。同时，不锈钢的季节性去库也给镍价提供了支撑。从新能源产业链条看，1—4月我国三元电池装车量累计同比增长41.2%，三元正极材料同比增幅32%，再加上原料紧缺导致硫酸镍1—4月累计产量同比微降，使得硫酸镍供应偏紧。尽管当前镍价距离上周的阶段性高点有所回落，但外盘镍价依旧在2万美元/吨一线徘徊，距离3月底的低点上涨近23%；国内沪镍也在15万元/吨上方维持坚挺表现，距离前期低点上涨近20%。谷静向记者表示，在本轮镍价上涨的过程中，产业链各个环节出现了一些变化，主要体现在利润的分配上。在镍价上涨前，产业链利润主要集中在矿端，冶炼端的镍铁、硫酸镍、不锈钢多处于亏损状态。从利润角度来看，在本轮盘面价格重心抬升的过程中，产业链各个环节发展更加健康。在镍价上涨之后，冶炼端的镍铁、硫酸镍及下游不锈钢的利润情况均有所修复，当前国内镍铁生产已经由亏损转为部分地区盈利。同时，硫酸镍供应紧张，价格持续上行，当前电池级硫酸镍报价32750元/吨，折盘面价14.76万元/吨，镍豆、MHP及高冰镍生产硫酸镍的亏损情况均有所修复。 “镍价的快速上涨确实造成镍产业链部分节点出现利润转折进而引发阶段性的供需错配。”王云飞告诉记者，由于镍价高位震荡且MHP系数处于高位，镍盐生产利润出现倒挂情况，镍盐供给阶段性短缺。同时，下游三元前驱体厂家存在刚性采购需求，引发了镍盐价格的短期快速上行。不锈钢生产方面，受印尼RKAB审批进度影响，当地镍铁冶炼厂产量释放略显乏力，国内冶炼厂受矿端成本偏高的影响，镍铁供给也处于低位。同时，在国内地产政策发力的影响下，地产后周期产业链恢复预期带动不锈钢需求增长，在5月份钢厂排产增加的情况下，不锈钢的社会库存依旧持续去化。若不锈钢维持快速去库表现，叠加上游成本端的强势支撑，镍铁及不锈钢价格短期预计仍有偏强表现。硫酸镍方面，侯亚辉表示，镍矿紧张局面给镍冶炼企业带来了较大的成本压力，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，原料成本高企导致生产利润倒挂，镍盐整体供应量不及市场预期。镍铁方面，国内冶炼厂当前成本处于高位，冶炼厂复工动力不足，印尼地区受制于矿端紧张，镍生铁产量爬坡也相对有限。不过，镍价快速反弹至高位，推动了相关企业的增产意愿。5月国内精炼镍产量为2.58万吨，环比增长4.45%。5月下旬，国内厂家生产电镍的积极性恢复，部分电镍厂产量保持爬升状态，海内外镍库存累积速度加快。最新公布的数据显示，伦镍库存增加至83988吨，国内镍社会库存增加至38933吨，全球纯镍库存总量攀升至122921吨，周度环比增加3.9%。随着国内出口窗口开启，过剩资源逐渐向海外流转，内外库存出现同时增加的现象。整体来看，侯亚辉认为，近期镍价在宏观氛围和矿端紧张的共同驱动下上涨明显。短期来看，印尼RKAB审批的进展会左右镍价继续向上的空间。但中长期来看，全球精炼镍的产能处于扩张周期，下半年国内仍有新增产能投放，镍市场的供应过剩格局或难以扭转。随着下半年镍相关产品产能逐渐释放，镍价将会面临来自基本面的压力。王云飞认为，当前镍价已突破前期的低位震荡区间，后续仍需观察宏观面与基本面能否再度形成共振。宏观方面，由于美国4月CPI数据超预期降温，市场降息预期升温，使得镍价在基本面存在支撑的情况下乘势而起。但随着近期美联储预期管理策略的实施，市场的看涨热情有所回落，有色金属板块也出现了一定程度的回调。他表示，目前宏观面对镍价的影响更大，而宏观面的转向则是市场最为担忧的。此外，需要注意的是，当前镍产业链下游需求走强尚未得到数据的验证，镍价上涨并未得到基本面的强势呼应，在产业链中未能顺利传导，市场对镍及相关产品价格的接受度不高。从当前的基本面状况看，谷静表示，下游不锈钢的利润可观，促使厂家维持高排产，后期的库存压力较大。同时，5月三元正极材料以及三元前驱体的排产环比均下降。整体来看，目前两个产业链条的下游需求动能相较4月减弱。精炼镍方面，由于新增产能的投放，国内外库存一直在增加，过剩格局将压制镍价的上行空间。因此，她认为，短期内镍价维持震荡走势的概率较大，沪镍16万元/吨以上的空间需要有新的利多驱动。从事件影响来看，新喀里多尼亚事件的影响逐步消退，后期需要持续关注印尼RKAB镍矿审批进程。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-30

【直播】钠电全产业链发展方向 | 磷酸锰铁锂新进展 | 电动二轮车电池充电安全探讨

5:35-15:55）发言主题：磷酸铁锂材料产业发展趋势发言嘉宾：宜宾天原锂电新材有限公司董事长颜华（15:55-16:15）发言主题：钠电和锂电在储能应用的经济性对比发言嘉宾：SMM 高级咨询顾问夏文静（16:15-16:35）圆桌对话主题：不同视角下钠电全产业链发展方向主持人： SMM VP 胡健嘉宾：广东省自行车电动车行业协会副会长/深圳市电动自行车产业促进会执行会长杨华湖州英钠新能源材料有限公司王亚平董事长山东华纳新能源有限公司李稚殷副总裁无锡盘古新能源有限责任公司胡明祥董事长珠海市赛纬电子材料股份有限公司研究院院长毛冲（16:35-17:20）来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-30

【SMM金属早参】金属普涨 | 铜铝价格、永磁直线电机展望 | 2030全球电池供应链行业增长路径

4%，环比上升0.37%。样本钢厂日均铁水产量为227.76万吨，环比上升0.88万吨。【新能源汽车成中国稀土消费增长重要动力稀土后市发展趋势分析】2024年第一季度，镨钕产品价格走势仍呈现阴霾未散的局面，氧化镨钕均价自年初的44.25万元/吨继续下调至三月下旬的34.5万元/吨。进入第二季度，在大厂集中采购，矿端供应收紧等因素的加持下，镨钕价格走势才开始回暖。基于稀土市场供需情况和传统淡旺季进行的预测，倘若有政策因素或人为炒作因素的影响或将使得镨钕价格有所波动。 Shibor：隔夜报1.8490%，上涨3.90个基点。7天报1.8970%，上涨1.20个基点。3个月报1.9570%，上涨0.00个基点。【行业分析师John Gross：铜价上涨的原因仍有待探讨】行业分析师John Gross在一份报告中称，今年春天，美国及其他国家的有色金属回收商正在与世界终端市场的价格波动作斗争。为什么这种波动如此剧烈，以及它是否已经达到峰值仍是铜行业所讨论的话题。【卡莫阿-卡库拉 III 期正式投产铜产量将提升至60万吨/年以上】艾芬豪创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德评论说：“卡莫阿-卡库拉运营团队继续创造卓越战绩，在行业普遍饱受成本超支和延误影响的大环境下，仍能实现地下采矿作业和 III 期选厂预算内提前投产，实属罕见。同时，卡莫阿铜业整体团队积极应对刚果(金)南部电网不稳定的问题，第二季度的供电稳定性得到了显著改善，过去两个月的原矿品位和产量大幅提升。预计卡莫阿-卡库拉第二季度的运营业绩将更为强劲，我们有信心实现产量的年度指导目标。” 【为什么说银、金和铜可能进一步上涨】今年到目前为止，黄金期货价格已经上涨了12%，而同期白银涨幅为27%。2024年迄今铜的表现优于白银和黄金，上周首次突破每吨11,000美元。铜价大涨也引发投资者的热议，他们押注铜将在向可再生能源和电动汽车的过渡中发挥关键作用，同人工智能发展也会推动数据中心扩建。【伦锡库存呈区间波动格局沪锡库存继续累积】LME公布数据显示，5月7日伦锡库存增至逾一个月新高4855吨后，库存呈区间波动格局，上周库存整体变化不大，最新库存水平为4970吨。上海期货交易所公布数据显示，5月24日当周，沪锡库存继续累积，周度库存增加2.56%至17,818吨，再刷上市以来最高位。【国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。【动作频频！“517”楼市新政出台以来各地密集跟进一线城市中上海、广州、深圳也已落地执行】中国人民银行天津市分行最新发文，取消天津市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并降低最低首付比例。财联社记者不完全统计，取消房贷利率下限并降低首付比例下限的省份已超过20个。一线城市中，上海、广州、深圳也已最新落地跟进，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。【深、穗、沪相继大力度松绑楼市调控知情人士称北京有望很快跟进】5月28日晚间，深圳根据市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。其中，首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。【奇瑞将在西班牙投产SUV 自主车企试水海外建厂“新路径”】今年4月，奇瑞汽车与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors签署协议，将在西班牙巴塞罗那成立合资企业生产新型电动汽车。根据协议，该项目总投资4亿欧元（约30亿元人民币），奇瑞汽车将于今年三、四季度率先投产欧萌达等车型，预计至2027年年产量达到5万辆，2029年增至15万辆，生产基地是2021年关闭的原日产工厂。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-30

美元反弹金属多飘红沪铝、焦炭涨2.7%左右【隔夜行情】

行。需求端，据SMM统计，本周钢厂日均铁水产量小幅增加0.88万吨，钢厂焦炭需求继续小幅增加，因此焦炭需求端支撑仍在。宏观面美元方面：隔夜美元指数大幅上涨，收涨0.48%。受本周晚些时候将公布关键通胀数据前美国公债收益率上升提振。本月美国消费者价格通胀数据略微疲软，全面削弱了美元。此后，美国公债收益率恢复攀升，指标10年期公债收益率达到近四周以来的最高点4.57%。主要原因是周二的两年期和五年期公债标售乏善可陈，引发了人们对需求的疑虑，而且数据显示5月份美国消费者信心意外上升。美国核心个人消费支出(PCE)价格指数报告--美联储首选的通胀衡量标准--将于周五公布。预计该指数环比涨幅将保持稳定。国内方面：据财联社5月29日消息，工信部部长金壮龙发表《推进新型工业化构筑中国式现代化强大物质技术基础》文章，其中提出，推进人工智能赋能新型工业化。生成式人工智能的蓬勃发展和加速迭代，已经在研发设计、生产制造等领域崭露头角，成为新型工业化的重要推动力。推进数字产业化，提升集成电路、关键软件等发展水平，加快5G、物联网、云计算、大数据、虚拟现实等融合创新。中国物流与采购联合会5月29日公布今年1—4月份物流运行数据。随着宏观政策效应持续显现，国民经济运行延续回升向好态势，社会物流总额持续恢复，增速有所加快。1—4月份，全国社会物流总额为111.9万亿元，同比增长6.1%，增速比一季度加快0.2个百分点。4月份同比增长6.6%，比3月份提高2.2个百分点。其他国家方面：周三，美元兑日元最高触及157.715日元，逼近4月底和5月初导致日本当局可能进行干预的水平。富瑞全球外汇主管Brad Bechtel说:“我认为美元/日元将继续走高，所有外币兑日元的货币对也是如此。” 澳洲4月份消费者物价通胀率意外升至五个月高点，增加了当地利率下一步可能上行的风险。受德国通胀数据强劲的影响，欧元兑英镑跌至近两年低点0.8484英镑。在德国数据显示5月份通胀率略高于预期升至2.8%之后，欧元有所回升，但这不太可能改变欧洲央行下月降息的预期。数据方面：关注今日瑞士4月贸易帐、瑞士5月KOF经济领先指标，欧元区4月失业率、欧元区5月工业景气指数、欧元区5月消费者信心指数终值、欧元区5月经济景气指数，加拿大第一季度经常帐，美国至5月25日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约销售指数月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油均跌0.69%。尽管进入夏季驾车旺季，但对美国汽油需求疲软的担忧打压汽油期货下跌。交易商还关注即将召开的石油输出国组织（OPEC）及其盟友会议，预计该组织将延长当前于下月底到期的减产政策。第188次OPEC会议、第54次OPEC 联合部长级监督委员会(JMMC)会议以及第37次OPEC及非OPEC部长级(ONOMM)会议将在2024年6月2日以视频会议的形式召开，较原定的6月1日推迟一日。美国石油协会(API)周三公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。API数据显示，截至5月24日当周，美国原油库存减少了649万桶。汽油库存减少了45.2万桶，馏分油库存增加了204.5万桶。关注今晚美国至5月24日当周EIA原油库存、美国至5月24日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至5月24日当周EIA战略石油储备库存数据。来源：SMM

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