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【黑色早评】焦煤产量持续下降库存回落，盘面继续反弹

早评 | 2025年6月26日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运再度增长，澳巴发运均有上升，但非主流发运有部分回落。同期，国内铁矿到港量也有明显增加，周一铁矿港口库存有小幅上升。国内矿方面，随着部分前期停产检修矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量继续回升但仍处同期低位。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率略有回升，日均铁水也增加0.57万吨至242.18万吨，钢厂盈利率也小幅回升至59.31%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续增加，尽管进口矿日耗有所回升，库销比仍有小幅上升。考虑到当前铁水仍处同期高位，且钢厂库存依然不高，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地仍有亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，周一港口铁矿库存有所上升，但受近日海外宏观波动影响，短期矿价继续小幅震荡运行。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2054元/吨，平均钢坯含税成本2797元/吨，周环比下调13元/吨，与6月25日当前普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利113元/吨，周环比增加13元/吨。 2.近日，中信泰富更新了其位于西澳Sino Iron项目的最新进展：此前中澳铁矿（Sino Iron Pty Ltd）与韩国钢铁（Korean Steel Pty Ltd）联合澳大利亚矿物私人有限公司（Mineralogy Pty Ltd）于5月5日向西澳政府提交了《2023年矿山延续方案》申请。该方案于2025年6月9日获得当地政府无条件批准，涉及的核心活动包括：矿山采矿坑的扩展和尾矿及废石在现有获批区域内持续存储。上述活动将支持该项目在过渡期内的持续运营。据其官方报告，受矿区可开采空间的限制，2024年，Sino Iron项目的铁矿年产量目标从2023年的2100万吨下调至1400万吨，降幅约33.3%，此次矿区扩展获批有望推动其产量逐步恢复至此前水平。 3.近期，全球著名钢铁制造商安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）宣布已签署协议，将其位于欧洲波斯尼亚和黑塞哥维那（波黑）的业务出售给当地多元化企业Pavgord集团，其中包括泽尼察（Zenica）钢厂及普里耶多尔（Prijedor）铁矿。此次交易金额暂未披露，预计将在2025年第三季度完成。Zenica钢厂为高炉-转炉长材生产基地，现配备1座容积2024立方米的高炉（BF4），年产生铁能力110万吨，粗钢产能约194万吨。钢厂配套烧结厂年产能187.5万吨。Prijedor铁矿业务主要包括Omarska矿，已探明储量约588万吨，资源量超1000万吨。矿区始建于1986年，2004年由安赛乐米塔尔重启。此外，Prijedor地区还包含规模更大的Ljubija矿区，拥有约4.42亿吨铁矿石资源储量，未来具备进一步开发潜力。 4.6月25日铁矿石远期市场整体活跃度偏弱，平台上有两笔成交，麦克粉以62%计价90.30成交；纽曼块以7月固定块矿溢价0.1550成交。矿山私下议标方面，有特卡粉、P2FG以及卡拉拉精粉的动态；据悉卡拉拉精粉以-1.8的价格结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格基本持稳；买家询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格小幅下跌。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量回升，钢厂盈利率处于较高位，预期铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量持续下降，同比基本持平，市场情绪有所好转。但焦煤减产可能主要是因为顶库，被动减产不改变供需过剩格局，仍建议逢高空，关注焦煤产量。6月份是煤矿安全月，安全检查也对产量有一定影响，预期7月份影响减弱，产量回升。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：25日内蒙古焦炭市场暂稳运行。日前由生态环境部发文《内蒙古自治区乌海市大气污染防治问题突出》，点名批评了乌海市5家煤矿多个露天矿山扬尘污染问题突出、4家焦企违规新增焦化产能、超标排放等涉气环境违法行为突出、超低排放改造任务未按时限要求完成、干熄焦项目大多推进滞后，导致排放总量增大等问题。据调研了解，相关企业已开始着力进行整改工作，涉及企业有减产但幅度有限，总体内蒙古地区焦炭生产供应影响有限。 2.Mysteel煤焦：近日吕梁市场炼焦煤采购情绪回暖，成交煤种结构性上涨。其中离石部分煤矿降价销售后成交良好，新成交订单10万吨左右，现煤矿已经有车等煤现象，高硫瘦煤A7.5，S2.7、G60出厂现金含税执行690元/吨。除瘦煤外，高硫主焦线下价格也有20-30元/吨涨幅，A10.5、S1.6、G80出厂现金含税执行870元/吨。竞拍方面流拍明显降低，成交率好转，以今日为例，累计挂牌13.3万吨，目前成交12.8万吨，流拍率仅3.8%。 3.中国煤炭资源网冶金部6月25日重点关注：焦炭方面，四轮落地前后，焦炭成本支撑显现，市场看稳预期增强，钢厂控量采购行为有所减少，部分期现贸易商也开始进场拿货，焦企整体出货好转。供应方面，由于原料煤供应收紧，焦化厂小幅补库下，焦煤供需结构好转，部分煤种价格出现小幅反弹，而焦炭价格回落下，焦企利润收缩，多数企业已处在盈亏边缘，部分焦企已转向亏损，整体开工稍有下调。整体来看，焦炭市场供减需增，基本面有所好转，后期需关注原料煤价格走势及钢材利润情况。焦煤方面，近日产地因事故、环保及亏损等原因停减产的煤矿较多，供应端减量明显。随着焦企及中间环节采购增多，焦煤成交改善，竞拍成交涨价煤矿增加，坑口煤矿签单好转，部分报价小幅探涨。但当前焦钢企补库力度不足，以刚需适当采购为主，市场提振有限，煤价上涨驱动不足，短期价格偏稳运行。进口蒙煤方面，焦钢市场博弈，市场观望情绪偏浓，下游采购意愿不高，蒙煤价格偏稳震荡，蒙5原煤在720元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量继续表现回升，但富宝电炉日耗降幅扩大至7.1%，预计本周钢材供应延续小幅增长态势。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，除热卷外各品种库存均有增长。昨日找钢及钢谷数据仍显示钢材厂库有所增加，但社库延续小幅下降，不过总库存表现增长，且钢材表需均有不同程度下滑。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为142.52万方，环比增加2.16%；样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点，整体建筑下游需求指标均有小幅改善。海外方面，以伊地缘冲突暂缓，但未来前景仍扑朔迷离，美联储主席对降息态度偏谨慎，但市场对降息预期趋增，短期外盘商品表现略偏强。国内方面，近日央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，总理在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，更好推动经济高质量发展，显示国内政策预期依然向好。进出口方面，昨日独联体钢价继续上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需降，且厂库开始有部分累积，基本面有走弱迹象，但受国内政策预期向好影响，短期钢价延续小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰23日至24日在河北调研时指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式，因地制宜发展新质生产力，更好推动经济高质量发展。 2.6月25日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为34.4%，较上周降3个百分点，连续五周下降，废钢日耗20.24万吨，较上期减1.55万吨，降幅7.1%。目前共73家电炉厂处于生产状态，较上周减少8家。本周电炉日耗继续下滑，主要原因是华东、华南、华东等地电炉利润亏损幅度加大，电炉停产检修/减产情况明显增加。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-150元/吨左右，亏损程度加大。西部电炉螺纹利润亏损-80~0元/吨;华东电炉厂大多亏损-100~-80元/吨左右，较上周亏损幅度加大。 3.据百年建筑调研，截至6月24日，样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.02%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为49.59%，周环比上升0.08个百分点。6月18日-6月24日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.12%，周环比提升0.15个百分点；年同比下降0.26个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.52万方，周环比增加2.16%，年同比减少3.62%。同期，本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，年同比下降27.54%；基建水泥直供量168万吨，环比上升0.60%，年同比下降2.89%。 4.乘联分会：6月1日-22日，全国乘用车市场零售126.9万辆，同比增长24%；全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比增长38%。 5.6月24日，中国建筑公告称，公司近期获得多个重大项目，包括房屋建筑和基础设施项目，总金额达215.3亿元。 6.25日全国建材成交依然弱，市场活跃度下降，刚需采购少，期现单边几无，全天整体成交量较前一日变动不大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-26 09:05

铁矿石下跌拐点仍需等待

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。铁矿石供应逐步回升外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。铁水尚未出现拐点近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善，247家钢厂盈利面接近六成。247家钢厂高炉开工率环比提升0.41个百分点，达到83.82%，同时，日均铁水产量242.18万吨，周度增加0.57万吨，铁水产量止降小增，且连续11周稳定在240万吨以上。短期来看，铁水产量淡季不淡，展现出较强韧性，铁矿石价格也相对坚挺。另外，今年以来，随着各项稳定房地产的政策加快落实，房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进。但要看到，房地产市场仍在调整过程当中，市场信心还待持续修复。地产端暂时看不到强驱动，预计整体仍偏弱修复看待。港口库存或逐步累积今年，铁矿石港口库存整体呈现去化态势，高库存压力阶段性缓解，钢厂进口矿库存仍处于偏低水平。截至6月20日，由于疏港量大幅回升，全国45个港口进口铁矿石库存总量再度回落38.98万吨，至13894.16万吨。与此同时，247家钢厂进口矿库存环比增加137.56万吨，至8936.24万吨。近期，钢厂盈利有所好转，出现小幅补库行为，但整体以按需采购为主。进入7月，铁矿石供需格局趋弱，预计港口库存在7月小幅累积，下半年或逐步累积至1.5亿吨。目前，铁矿石整体呈现供应有所回升、需求处于相对低位、港口库存缓步累积的局面。短期内，铁水产量仍维持在较高水平，为盘面提供较强支撑。中长期来看，铁矿石供应过剩格局不变，铁矿石进一步下跌需要显性指标走弱的信号，如基差持续走弱、铁水产量显著下滑、港口库存持续累积等，否则铁矿石价格将继续窄幅震荡。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网

期货日报网06-26 08:50

供需拉锯铁矿震荡

中衍期货06-26 08:08

大连商品交易所2025-06-25原木仓单日报

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25液化石油气仓单日报

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25苯乙烯仓单日报

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25乙二醇仓单日报

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25铁矿石仓单日报

-数量昨日仓单量今日仓单量增减铁矿石杭州热联(青岛港) 400 400 0 铁矿石杭州热联(日照港) 1,100 1,100 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,500 1,500 0 铁矿石小计 3,000 3,000 0 总计 3,000 3,000 0

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25焦炭仓单日报

99qh06-25 15:19

大连商品交易所2025-06-25聚丙烯仓单日报

99qh06-25 15:19

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