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【镍周报】产业链整体利润压缩，镍矿端价格出现下行

和治理），因非法采矿是不合适的。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 6、Boliden第三季度镍产量环比增加115.22% 10月20日，博利登（Boliden）发布2023年第三季度生产报告，镍产量14181金属吨，环比增加115.22%，同比增加35.51%；镍精矿产量2658金属吨，镍锍产量11523金属吨。其中，镍锍产量明显高于上一季度和去年同期，无计划检修、原材料镍品位较高以及生产工艺更加稳定等因素都起到了积极作用。（Boliden） 7、浦项Future M公司持续扩大高镍NCA正极材料产能近期，浦项Future M公司宣布，计划于2025年之前投资6834亿韩元，在全南光阳栗村第一产业园区建设年产5.25万吨的高镍NCA正极材料工厂。该工程将于2024年上半年动工，2025年下半年竣工。（世界金属导报） 8、NORNICKEL：第三季度镍产量为53,945吨据外电10月23日消息，俄罗斯金属产商--NORNICKEL周一公布称，其今年第三季度镍产量为53,945吨，较上一季度增加21%。1-9月，其镍产量同比下降9%至145,271吨。（文华财经）工业品组：花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-10-28

Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年10月27日）

我的钢铁网2023-10-27

【黑色早评】铁水产量维持高位，炉料需求韧性较强

重污染天气II级应急响应，唐山市13家钢铁企业（产能占比63.6%），烧结矿日产29.36万吨，产能利用率79.9%，烧结矿库存平均可用天数3天。据Mysteel调研了解，钢厂表示目前限产执行一厂一策，多数尚未确定具体限产措施，高炉生产暂无直接影响，预计会限产烧结机30-50%，减少燃油车辆运输。若执行烧结机限产30-50%，预计目前钢厂烧结矿库存可以支撑8-24天左右。 2.10月26日唐山89座高炉中有16座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计13030m3；周影响产量约27.84万吨，周度产能利用率为89.25%，较上周环比上升0.23个百分点，较上月同期下降2.64个百分点。 3.26日，澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第三季度（2024澳大利亚财年Q1）运营报告：产量方面：三季度FMG铁矿石产量为4800万吨，环比同比基本持平。发运量方面：三季度FMG铁矿石发运量为4590万吨，环比下降6%，同比下降3%。财务方面：三季度FMG的C1现金成本为17.93美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比增加2%，同比增长1%。此外，2024财年的发运目标和C1成本目标维持不变，发运目标指导量为1.92-1.97亿吨，C1成本目标为18-19美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。 4.前三季度Mysteel调研统计全国332家矿山企业铁精粉产量20084.3万吨，同比增加204.7万吨，增幅1.03%。同期统计局原矿产量74276.6万吨，同比增加1090.3万吨，增幅1.49%。从高频开工数据来看，下半年以来，国内矿山产能利用率冲高回落，同比高于过去两年同期，河北矿山逐步复产伴随山东和辽宁部分新增产能释放，矿山精粉产量有所增加，但近期由于山东及西北地区矿山事故影响，当地相关部门安全检查力度加严，导致部分矿山原矿开采受限，精粉产量转为降势。 5.10月26日远期现货市场整体活跃度较好，公开平台上有三笔成交，其中11月装期的麦克粉以62%计价117.85成交；11月装期的纽曼粉以62.3%计价118.9成交；混合粉则是基于12月指数1.5%折扣成交；另有BRBF的报盘，但未成交。矿山私下议标了SP10粉和SFHG，据悉SP10粉议标折扣在2.5%附近。二级市场上出现了主流资源的成交，如PB粉和纽曼粉等资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于较高位，双焦终端需求表现出较强韧性，钢厂盈利率继续下降至16.45%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量有所提升，焦煤总库存增加，焦炭总库存略有下降。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，关注停产煤矿复工情况。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，双焦价格有一定支撑。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量或将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。二、消息与数据 1. 据外媒援引印度一份紧急政府令，由于电力消费高位、水电出力欠佳以及国内煤炭供应不足，印度将设计使用进口煤发电电厂维持满负荷运行的期限由今年10月底再次延长至2024年6月份。 2. 国家发改委副秘书长张世昕25日在国务院政策例行吹风会上表示，下一步，国家发改委、财政部将会同有关方面，积极做好增发国债项目实施各项工作：一是抓紧建立工作机制。二是组织做好项目筛选。三是加快推进项目实施。四是着力抓好监督管理。通过在线监测、现场督导等方式，加强对国债项目开工建设、资金使用等情况的监督检查，推动项目顺利建设实施。 3. 汾渭信息冶金部10月26日重点关注：焦炭市场弱稳运行，虽然近期宏观利多提振市场信心，钢材价格有所修复，但基于钢厂仍处于亏损状态，检修高炉陆续增加，刚需延续回落态势，钢厂原料到货仍呈现增加态势，供应端原料成本松动，中西部部分焦企出货不畅，库存继续增加，整体看焦炭供需结构处于略宽松状态，市场开始有提降声音，后期关注钢材价格上涨持续性以及原料煤的让利空间。焦煤方面，因焦炭仍有一定提降预期，下游采购仍偏谨慎，市场交投氛围偏弱，昨日山西主流大矿线上竞拍以降价成交为主，煤矿整体新签订单一般，尤其配焦煤，价格继续走弱为主。供应端产地部分前期停产煤矿逐步恢复生产，供应继续放量。但目前煤矿库存延续低位水平，且随着近期期货及钢材价格反弹，市场情绪有所修复，部分前期价格调整煤矿出货有所好转。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关899车，口岸需求稍有回升，成交价格小幅波动，蒙5原煤价格上涨至1520-1540元/吨左右，但市场整体观望情绪仍较为浓厚。钢材钢材一、市场点评供应端，钢联数据显示五大材产量有所增加，此前找钢及钢谷数据均显示建材产量增加，热卷产量下降，且富宝最新数据显示国内电炉钢厂增产3.5%，整体本周钢材产量有小幅增长。进口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，东南亚钢坯价格表现回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，但国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周机构数据均显示钢材库存继续去化，钢联去库速度有所放缓，冷热卷需求表现好于建材，但找钢及钢谷数据均显示建材表需有小幅改善，找钢网板卷需求下滑且热卷厂库有明显增加，而钢谷及钢联数据均显示热卷表需有回升且库存延续下降。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比继续上升3.2%，同比降30.5%；混凝土发运量环比提升4.57%，产能利用率环比也增长0.51个百分点，二者需求均有改善。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有所改善，近日又有一万亿增发国债利好政策出台，国内钢材市场需求预期持续向好。海外方面，近日美国钢价有所上涨，欧洲及亚洲部分地区钢价表现回落，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，本周钢材市场供增需弱，钢联数据显示冷热卷需求好于建材，叠加宏观政策带来的预期向好，钢价走势延续偏强震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山87条型钢生产线，其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率为28.74%，较上周相比上升13.79%。成品库存61.53万吨，环比上周减少1.2%，厂内钢坯库存37.37万吨，环比上周增多8.41%。 2.近期，欧洲钢厂对明年一季度热卷进行提价，原材料成本支撑强仍然是主要因素。预计由需求不佳导致的负反馈行情仍会持续到明年第一季度，致使欧洲各地减产。从另一方面看，停产检修成本可能会比不停产所产生的成本支出更大，因此尽管有小幅亏损，钢厂也有意继续生产。不过，也不乏部分大型钢厂首当其冲，为减轻当前市场需求压力实施减产计划，比如安赛乐米塔尔就在10月将3座高炉闲置，未来还将会将法国一座高炉检修。法国和荷兰的两座高炉目前仍然在闲置阶段。当前，贸易商库存并不多，因此贸易商近期会以补库为主。今日欧洲本土热卷价格在610欧元/吨EXW鲁尔，可成交价格也基本在此区间，小批量订货价格可能达到640欧元/吨EXW，大批量订单价格在590欧元/吨EXW。 3.近期，由于印尼市场需求强劲，库存较低，终端消费需求增加，正积极从中国进口方坯。据Mysteel了解，本周，中国某钢厂有一批1万吨规格为5sp方坯的订单成交，价格约为510-515美元/吨CFR雅加达/泗水。上周，有一批2万吨规格为5sp方坯的订单成交，价格约为510美元/吨CFR。有部分贸易商表示，近期，由于部分印尼项目需要在年底前竣工，或者需要在年底前执行剩余预算，因此目前正在积极进口方坯。自上周起，印尼约从中国进口方坯4-6万吨。据悉，本周中国3SP规格方坯对东南亚的主流报价约为505-510美元/CFR，5SP规格的方坯对东南亚的主流报价约为510-515美元/CFR。有少数钢厂为了增加询盘量，Q235规格报价在490美元/吨CFR左右。 4.10月26日，交通运输部举行10月份例行新闻发布会，介绍前三季度交通运输经济运行情况。前三季度我国完成交通固定资产投资28775亿元，同比增长5.6%，交通固定资产投资规模保持高位。 5.贝壳研究院数据显示，10月份百城首、二套平均房贷利率分别降至3.88%、4.44%。与此同时，本月银行平均放款周期为20天，与上月持平，维持较快的放款速度。 6.26日全国建材成交一般，上午低迷下午成交有好转，投机需求回升，终端正常采购，全天整体成交量较前一日略有减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

【有色早评】国内政策诚意明显，金属需求整体偏多

碳生产的措施达成一致，美国将暂停对欧盟钢铁和铝的关税。关税配额允许多达330万吨欧盟钢铁和38.4万吨铝免关税进入美国，反映了过去的贸易水平，关税适用于更多的进口数量。美国驻欧盟大使表示，从一开始就向欧盟明确表示，如果需要更多的时间进行谈判，打算在今年年初延长关税配额。两国还寻求达成协议，使用在欧盟提取或加工的钴、石墨、锂、锰或镍的电动汽车将有资格享受美国的税收优惠。（上海金属网） 4.【美国欧盟金属协议谈判陷入僵局症结在于关税而非气候】美国与欧盟近日举行峰会，未能成功说服欧盟成立一个钢铝“气候俱乐部”，最终空手而归。谈判的最后期限推迟到年底，但预计届时依然难以达成协议。尽管号称以气候为导向，但其目前的提议对减少绿色钢铝的排放几乎没有作用。它存在根本性缺陷，可能被视为漂绿保护主义，并面临世界贸易组织的反对。美国正在寻求欧盟碳边界调整机制(CBAM)的豁免，而欧盟希望永久取消钢铝关税。但这两种情况都不太可能发生。（汇通网） 5.【10家上市铝企披露前三季度报告，7成净利下降】截至10月26日，共有10家上市铝企发布了2023年前三季度的业绩情况，合计营业收入3041.87亿元，合计净利润146.02亿元。从净利润来看，9家企业实现盈利，其中中国铝业净利润53.52亿元排名第一，神火股份41.02亿元排在第二，云铝股份25.04亿元位居第三。从营业收入来看，共有5家企业营收超过百亿元，其中，中国铝业营收1884.04亿元排名第一。（Mysteel） 6.【乘联会：10月狭义乘用车零售预计202万辆新能源车预计75万辆】10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。（乘联会）锌锌 2023.10.27 一、市场观点国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。美国三季度GDP数据超预期，美元指数继续冲高，预计高利率环境仍将延续，持续压制海外需求。供给端，海外矿端供应逐步收紧，表现为进口TC持续下行。当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，进口持续高增，供给端压力仍存。需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求仍在缓慢恢复中。房地产刺激政策，各城市因地制宜地推进中，一线城市限购也在逐渐松绑中，但从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。LME库存持续去库，海外库存压力减轻，但有显转隐的担忧。总体来看，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，短期冶炼厂开工率仍维持高位，同时进口持续高增，供给端压力仍存。现货价格今日下跌，美债利率上行，海外宏观偏空，沪锌价格承压。国内库存水平处于同期低位，对锌价有一定支撑。国内利好政策刺激需求端开始发力，单边可以轻仓试多，关注下游需求表现。二、消息面 1.【美国第三季度经济增速加速至4.9%】美国经济第三季度以近两年来最快速度成长，因劳动力市场吃紧导致薪资上涨，帮助提振消费者支出。美国经济再次无视自2022年以来一直挥之不去的经济衰退警告。美国商务部数据显示，美国第三季度GDP季率为4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速。尽管这个强劲的经济增长不太可能持续下去，但它证明了经济的韧性。由于美国汽车工人联合会罢工和数百万美国人恢复偿还学生贷款，美国第四季度的增长可能会放缓。大多数经济学家已经修正了他们的预测，相信美联储能够让经济实现"软着陆"。金融市场预计美联储将在11月维持利率不变。（金十数据） 2.【欧洲央行行长拉加德：现在讨论降息为时尚早】欧洲央行行长拉加德：决心确保通胀回归至2%的目标。糟糕的经济和更强的货币政策传导可以缓解通胀。未讨论紧急抗疫购债计划。未讨论提前结束紧急抗疫购债计划的再投资。未讨论准备金率。非常关注巴以冲突对经济的影响。现在不是提供前瞻性指引的时候。现在讨论降息为时尚早。欧洲央行必须保持稳定，必须坚守立场。没有讨论未来可能的降息。国债收益率上升是我们考虑的溢出效应，有助于降低通胀。（金十数据） 3.【五矿资源三季度铜总产量同比减2%】五矿资源（MMG）公布2023年第三季度生产报告，铜总产量(包括电解铜及铜精矿)为94050吨，同比减2%。Las Bambas选矿处理量和回收率均有所提高，铜产量同比增1%至81566吨，矿山本季度一直满负荷运营；本季度锌总产量为59229吨(DugaldRiver为47354吨及Rosebery为11875吨)，同比减3%，环比增19%。这主要因为DugaldRiver采矿顺序导致的给矿品位降低。2023财年的铜产量预计将达到32.8-35.3万吨，Las Bambas的铜产量将在28.5-30.5万吨。全年锌产量预计为18.8-20.3万吨。（MMG） 4.【乘联会：10月狭义乘用车零售预计202万辆新能源车预计75万辆】10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。（乘联会）镍镍 2023.10.27 一、市场点评供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，菲律宾镍矿cif连续数日下跌；国内电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加，但目前利润压缩明显未投产项目或出现放缓情况，海外企业精炼镍产量预期出现下滑。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比继续下跌10至1100元/镍，部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。（乘联会） 2、格林美：镍资源项目二期全面进入建设状态格林美近期投资者关系活动记录表显示，当前，公司印尼镍资源项目一期3万吨/年镍金属的MHP项目已经达产达能，是全球第一例企业自主设计、自主建设、自主运行的低品位红土镍矿高压浸出湿法项目，居全球先进水平。镍资源项目二期全面进入建设状态，公司通过青美邦，以及与其他公司等合资形式将镍资源产能在现有的3万吨基础上再扩产9.3万吨镍金属，镍资源总产能计划达到12.3万吨镍金属，打造“绿色矿山—绿色冶炼—绿色应用”的上下游互相深度合作的镍资源绿色产业链，保障公司对镍资源的战略需要。（界面新闻） 3、花旗：对镍的0-3个月和6-12个月的看法均为中性花旗：对镍的0-3个月和6-12个月的看法均为中性，对镍的价位预期维持在1.8万美元/吨不变。镍可能受到短期回补反弹的影响，可能上涨至（或超过）20,000美元/吨。预计镍在未来一年内主要在16,000美元至20,000美元之间波动。预计2023年和2024年镍市场供应过剩将扩大，但在调低印尼低等级镍生铁（NPI）产量预测后，将此预期下调。(金十数据）不锈钢不锈钢 2023.10.27 一、市场点评青山最新11月304冷轧期货指导价下跌200元/吨，随后对高碳铬铁采购到厂价环比下降300元/50基吨，低于市场价格，预期高碳铬铁或出现下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致NPI价格也偏弱，最新NPI成交价1100元/镍，环比下跌10元/镍，不锈钢成本小幅下移，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升0.09%，其中300系周环比下降0.84%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、 2023年10月26日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%。其中冷轧不锈钢库存总量59.64万吨，周环比下降2.36%，热轧不锈钢库存总量47.96万吨，周环比上升3.30%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存窄幅增库，主要以400系资源增量为主。本周市场整体到货偏少，叠加现阶段前期订单多完成交付，200系和300系资源有所消化；400系资源到货正常，终端多止步于询单阶段，实单交易活跃度较低，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅增库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

每日钢市：8家钢厂涨价，黑色期货飘红，钢价涨势放缓

steel烧结矿数据显示，唐山市13家钢铁企业（产能占比63.6%），烧结矿日产29.36万吨，产能利用率79.9%，烧结矿库存平均可用天数3天。据调研了解，钢厂表示目前限产执行一厂一策，多数尚未确定具体限产措施，高炉生产暂无直接影响，预计会限产烧结机30-50%，减少燃油车辆运输。若执行烧结机限产30-50%，预计目前钢厂烧结矿库存可以支撑8-24天左右。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1477.11万吨，周环比减少60.58万吨。其中，钢厂库存量451.56万吨，周环比减少10.80万吨；社会库存量1025.55万吨，周环比减少49.78万吨。受宏观利好政策刺激，上半周钢市成交量出现回升，投机性需求较为活跃，随着钢价拉涨，下游终端刚需采购积极性下降，后半周钢市成交量出现收缩。尽管增发1万亿元国债将带动国内需求，但短期钢材需求弱复苏态势延续，难见明显增量，钢价涨势放缓，或呈现高位震荡运行。

我的钢铁网2023-10-26

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月26日）—亏损现状不足以提升企业减产意愿，去库表现延续偏好

品种周消费量季节性变化】近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月19日）—节后第3周五大钢材品种供库双降，去库节奏环比明显加快 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月12日）—节后第2周五大钢材品种供库双降，消费同比表现偏弱 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月7日）—节后1周五大钢材品种供降库增，累库幅度较前两年偏高 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（9月28日）—节前最后一个交易周，五大品种去库幅度环比扩张 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（9月21日）—五大品种供应水平环比回升，临近小长假库存延续去化研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-10-26

Mysteel参考丨产能过剩的背后，焊管企业将如何寻找机会？

占比分布图（单位：%）数据来源：我的钢铁网二、焊管行业利润年同比明显下降从焊管行业利润空间来看，今年焊管行业利润波动较大，可以分为以下几个阶段，截止到2023年10月13日，1-3月焊管日均行业利润为105元/吨，同比减少39元/吨，1-3月镀锌管日均行业利润为157元/吨，同比增加28元/吨；4-6月焊管日均行业利润为1.13元/吨，同比减少14.84元/吨，4-6月镀锌管日均行业利润为91.7元/吨，同比增加79.32元/吨；7-10月焊管日均行业利润为-3.82元/吨，同比减少132.32元/吨，7-10月镀锌管日均行业利润为21.79元/吨，同比减少10.12元/吨。自8月中旬开始，我国焊管行业利润开始处于盈亏边缘，甚至出现利润倒挂。究其原因，从成本端来看，国际市场上的原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格不断攀升，原燃料价格高，严重压缩钢铁企业盈利空间，从需求端来看，今年下游钢铁市场复苏进度整体不及预期，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，整体钢铁表观消费量低于前期预测值，今年下半年“强预期，弱现实”的格局尤存，焊管行业更没有强势跟涨的动力。图2：近年来焊管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图3：近年来镀锌管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据三、焊管生产企业产量及库存情况从焊管生产企业产量及库存情况来看，今年1-10月管厂整体产量同比明显减少，焊管产能利用率维持在65.6%，年同比下降5%。截止2023年10月13日，根据我网跟踪统计29家焊管生产企业，1-10月焊管总产量为1497.8万吨，同比减少77.4万吨，降幅达4.9%。目前焊管厂库存在87.02吨，年同比增加7.97万吨。今年是疫情优化防控的第一年，从上游到下游企业都对今年的需求都充满期待，但从一、二季度多家钢厂的财务盈利数据来看，多数钢厂自5月初开始出现亏损的情况。9月21日，据Mysteel统计的40家独立电弧建筑钢材吨钢亏损114元/吨，在钢厂吨位持续亏损的情况下，自10月初开始，更是有部分钢厂在9月减产的基础上继续减量，同在一艘船上，今年焊管生产企业的利润也经常处于盈亏线附近，今年管厂只能选择灵活调整产量来达到盈利。图4：29家国内主流管厂焊管产量变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据图5：29家主流管厂成品库存变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、焊管净出口量明显增加从2023年焊管进出口数据来看，1-8月，中国累计出口焊管291.15万吨，同比增长16.57%；1-8月，中国累计进口焊管5.886万吨，同比下降36.62%；1-8月中国累计净出口焊管285.26万吨，同比增长18.63%。出口是拉动经济增长的三辆马车之一，随着全球疫情防控的优化，以及国内企业生产技术以及产品质量的不断提高，再加上国内价格竞争压力较大，不少企业开始从外贸交易寻找机会，而焊管出口量占全国焊管产量较少，当前我国出口仍以东南亚国家为主，近期国际贸易保护主义势力抬头趋势明显，生产的产品可替代性也较强，我国钢管行业出口形势依然严峻，管厂还得从生产技术上寻得突破口。图6：焊管出口量季节性变化(单位：万吨）图7：焊管进口量季节性变化（单位：万吨）五、焊管下游消费趋势分析焊管主要用于建筑、机械生产、电力、公路、桥梁、建筑用轻型结构的门窗钢、家具、各种农业机械、棚架、电线穿线管、高层货架、集装箱等。从房地产市场来看，自2021年，头部房企恒大集团债务风险逐渐暴露，近期同样的房地产大佬碧桂园也传出了财务危机的消息，近几年，房地产行业的供需关系已经发生变化，卖方市场已经明显大于买方市场。随着多个头部房企的暴雷，风险可能在企业间、行业间、和区域间交叉感染。虽然近两年，各地陆续发布各类促进房地产市场回暖的政策，例如，多地放松贷款比例、降首付、增加公积金额度及优化购房资格，但从近两年的全国房地产开发投资额、以及房屋销售数据、新开工数据来看，年同比均在下降，在各项政策的扶持下，房地产需求恢复或仍需较长一段时间。而焊管在房地产的消费量占比较大，这也是近两年焊管需求量无明显增长的较大原因。今年基建投资仍然是稳定、促进经济发展的重要方式，从基建投资增涨速度来看，据国家统计局公布数据，1-8月，基础设施投资同比增长6.4%，增速比全部固定资产投资高3.2个百分点。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，信息传输业投资增长3.4%。近日，安徽省、四川省与湖南省衡阳市等多地启动新一批重大项目建设，我国重大项目建设明显提速，国内适度加大重点基建项目支持，有助于对冲房地产投资低迷。六、总结自供给侧改革以来，在落后产能退出钢管市场的同时，全国陆续有焊管厂开始了新增产能的投入，虽然自2018年开始，全国产能每年都呈现增长，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但是除了受全球经济下行压力较大影响外，房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，近3年整体钢铁表观消费量反而出现下降，目前我国焊管产能过剩问题明显。由于自3月初开始，燃原料价格基本处于高位，9月初开始，部分钢厂甚至长期处于亏损状态，品牌间的价格竞争或将变少，品质及生产技术之间的竞争或将增加，而生产技术的快速发展也将带动出口贸易，而随着各地区新产线的正式落地，多地焊管市场或将迎来新的一波品牌调整。

我的钢铁网2023-10-26

【有色早评】国内政策导向明确，静待需求花开

和治理），因非法采矿是不合适的。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、第一量子下调2023年铜、黄金和镍产量的指导产量第一量子（First Quantum Minerals）公布了截至9月30日的季度业绩。2023年铜、黄金和镍产量的指导已经更新。铜产量指导已降至745000- 775000吨（从770000 - 840000吨），主要归因于Sentinel的产量指导降至220000 - 230000吨（从260000 - 280000吨）。黄金产量已降至230000 - 250000盎司（从265000 - 295000盎司），而镍产量已降至25000 - 29000吨（从28000 - 38000吨）。（第一量子） 3、【乘联会：10月1-22日新能源车市场零售47.2万辆同比增长42%】据乘联会发布最新车市扫描显示，10月1-22日，乘用车市场零售121.3万辆，同比增长19%，环比增长8%，今年以来累计零售1,644.6万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发121.2万辆，同比增长7%，环比下降7%，今年以来累计批发1902.8万辆，同比增长7%。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.10.26 一、市场点评青山最新11月304冷轧期货指导价下跌200元/吨，随后对高碳铬铁采购到厂价环比下降300元/50基吨，低于市场价格，预期高碳铬铁或出现下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致NPI价格也偏弱，最新NPI成交价1100元/镍，环比下跌10元/镍，不锈钢成本小幅下移，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降4.67%至107.51万吨，其中300系周环比下降4.23%至70.98万吨，连续第二周降库，但仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、佛山德龙冷轧盘价小幅下跌（10.25） 10月25日，佛山德龙304冷轧11月期货盘价14750基，返利100，较上一轮指导价跌100。（单位：元/吨）（Mysteel） 2、华东某不锈钢冷轧厂计划25日起停产据Mysteel调研，华东某不锈钢冷轧厂计划25日起停产，预计停产时间一周左右，影响201冷轧产量3000吨左右。（Mysteel） 3、广西某不锈钢厂决定10月25日起产量减半因近期不锈钢行情持续下跌，市场库存居高不下，考虑到原料跟成品倒挂严重影响工厂利益及生产，同时为营造良好的市场环境，广西某不锈钢厂决定10月25日起，产量减50%，日产量维持在1300吨左右，减产期暂定2个月。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-26

【黑色早评】建筑需求预期改善，螺纹表现强于热卷

间降低产能。此外，目前中东局势对土耳其钢铁出口造成的负面影响开始显现。部分订单已经宣布由于不可抗力延期。 4.全国250家水泥生产企业数据显示：10月18日-10月24日，本周全国水泥出库量605.75万吨，环比上升3.2%，年同比下降30.5%。南方局部出现小赶工，带动需求回补，加上近期原材成本上升，水泥价格成本性修复，有刺激下游囤货；北方进入施工小旺季，常态化管控较上期略有好转，目前市场已恢复至节前水平。 5.10月25日，水利部召开新闻发布会。今年1-9月，全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资规模1.15万亿元，同比增长8.9%；水利建设落实投资10750亿元，完成投资8601亿元，均创历史同期最高纪录。 6.25日全国建材成交转弱，市场低价成交为主，终端按需采购，有部分投机需求，全天整体成交量较前一日表现回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-26

Mysteel：支持地方财政政策发力对钢材需求溢出效果有限

求的影响，特别是对冬储价格的影响。当下钢铁市场的核心矛盾集中于供过于求下钢厂亏损局面难逆。政策组合拳下，仍需谨慎看待今冬钢材需求的边际变化。（黑色产业研究服务部原创）

我的钢铁网2023-10-25

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