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【黑色早评】部分焦煤矿开始复产，市场恐高情绪增加

，环比减少307.7万吨。 3.阿联酋钢铁公司（EmiratesSteelArkan）是海湾合作委员会地区最大的钢铁、建材和建筑行业上市公司之一。近日该公司与能源公司阿布扎比未来能源公司（Masdar）宣布建立战略合作伙伴关系，共同合作推动绿色氢在钢铁生产过程中的使用，推进钢铁绿色转型。双方将合作开发一个利用绿色氢来减少钢铁生产碳排放的创新性项目。据悉，该项目位于阿布扎比工业城的阿联酋钢铁公司生产厂区内，电解槽是制造氢气的关键设备，目前正处于安装阶段，预计将于2024年初完成建设并投入试验，以实现用绿色氢来替代天然气对铁矿石进行还原。生产绿色氢的电力来自风能或太阳能等可再生能源。 4.俄罗斯Mechel钢铁公司公布了2023年第三季度和1-9九月的产销情况。生产方面，2023年第三季度，Mechel共生产83.9万吨粗钢，季环比下降4.7%；生铁产量为75.3万吨，季环比下降3.6%。以上产量的下降主要归因于Chelyabinsk Metallurgical钢厂的5号高炉检修。2023年1-9月，Mechel共生产262万吨粗钢，同比下降2%；生铁产量为237万吨，同比下降2.1%。同年1-9月，Mechel共出售长材183万吨，同比下降6.9%；出售板材20.9万吨，同比下降4.6%。 5.12月4日铁矿石远期市场流动性偏弱，平台上金布巴粉以1月AM指数-2.65和2.7的折扣成交，60.8%的麦克粉则以固定价126.1成交，BRBF则以固定价131.4成交。二级市场上卖家报盘积极且报盘价格较坚挺，但询盘情况一般，主要询盘集中在PB粉和麦克粉等资源上。港口市场交投氛围一般，主流品种价格下跌5~15元不等，成交以中低资源为主，其中唐山地区成交多为钢厂补库。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率维持在29%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所下降，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。近期部分焦煤大矿复产，市场恐高情绪增加，焦煤涨价有所放缓。二、消息与数据 1. 国务院总理李强12月1日主持召开国务院常务会议，会议讨论并原则通过《中华人民共和国矿产资源法（修订草案）》，决定将修订草案提请全国人大常委会审议。会议指出，矿产资源是经济社会发展的重要物质基础，根据形势变化适时修订矿产资源法，对于依法开发保护矿产资源、保障国家战略资源安全十分必要。要加快推进勘探开发和增储上产，深化国际合作，加强储备体系建设，夯实矿产资源保障基础。要大力开展技术装备创新，推进产业绿色化、智能化发展，提升矿产资源产业链韧性和竞争力。 2. 在金融支持房地产行业政策频出的背景下，为了支持房企融资需求，多家商业银行已积极行动。《证券日报》记者了解到，近期，农业银行、建设银行、交通银行、广发银行等多家银行与房企召开座谈会，针对信贷、债券等融资渠道进行交流。银行均表态将加快解决房企合理诉求，改善融资环境。 3、汾渭信息冶金部12月4日重点关注：焦炭市场继续延续偏强格局，个别焦企开始提涨第三轮。随着原料煤强势拉涨，焦企成本不断走高，成本支撑继续走强，钢厂目前原料库存仍位于中等偏低水平，补库诉求仍在，不过随着两轮落实外加少数套利需求解套开始出货，部分钢厂到货开始有所改善，整体看在刚需支撑下，短期焦炭延续偏强格局，后期关注钢材冬季的消费韧性以及期货市场的走势。焦煤方面，11月底停产的配焦煤大矿将于近日复产，中阳地区前期停产的煤矿部分复产，不过近日各地检查严格，煤矿仍有间隙停产现象，炼焦煤供应偏紧，尤其是骨架煤种供应较为紧张。经过前期涨价以后，市场恐高情绪增加，涨价有所放缓，但考虑到煤矿基本无库存库存，后期焦化厂仍有冬储补库需求，矿方较为乐观，炼焦煤市场稳中偏强运行。进口蒙煤方面，近几日口岸交投氛围一般，下游采购意愿偏弱，不过由于短盘运费上涨已上涨至500元/吨以上，对蒙煤价格形成支撑，贸易商报价坚挺，目前蒙5长协煤报价1700-1720元/吨左右，优质竞拍煤报价1780-1800元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增加，富宝数据也显示电炉钢厂继续增产3.6%，整体钢材产量延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅收窄。上周机构数据均显示建材库存有所增加，热卷库存继续去化，但去库速度放缓，钢联五大材厂库上升，社库降幅收窄，建材表需有所回落而热卷表需小幅增加。找钢及钢谷数据均显示建材和板卷表需有不同程度回落。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比微增0.39%，但混凝土发运量环比提升1.84%，而近期建材成交持续表现不佳，整体下游需求偏弱。在宏观利好政策没有进一步释放的情况下，市场对后期钢材需求向好预期有所减弱。此外，近期海外市场经济数据也表现不佳，但海外钢价方面，昨日欧美钢价持稳，东南亚、土耳其、独联体及日本钢价小幅上扬，国外其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供增需弱，建材库存开始累积，成交也表现不佳，且宏观驱动减弱，预计短期钢价走势延续震荡偏弱。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：11月份中国物流业景气指数为53.3%，环比回升0.4个百分点。物流业景气指数继续保持扩张态势，物流活跃度有所提升。 2.Mysteel了解到，近期在原材料成本支撑下，土耳其螺纹钢价格持续高位运行。目前，多数土耳其钢厂出口报价在585-595美元/吨FOB。当前市场情况下，土耳其出口螺纹钢可成交价格在590-595美元/吨FOB。以色列、也门和一些南美洲国家可接受成交价格在580美元/吨FOB，但土耳其贸易商认为在废钢等原材料成本高企的情况下，该价格成交可能性较低。截至发稿日，土耳其进口优质重熔废钢1/2(80:20)价格在408美元/吨CFR，较上周上涨约4美元/吨。自11月27日以来，土耳其进口废钢价格已上涨18美元/吨，目前市场看涨情绪依旧饱满，预计短期内废钢价格仍有上升空间。2-3周前，有几笔海外订单达成，土耳其贸易商表示目前买家库存充足，市场需求相对疲软，预计短期内可能不会有新的询盘。此外，由于本地资源更具价格优势，非洲买家对土耳其螺纹钢报价的接受度相对较低。 3.乘联会：预估11月新能源乘用车厂商批发销量94万辆，同比增长29%，环比增长6%。今年1-11月测算的累计批发774万辆，同比增长35%。 4.12月4日，央行行长潘功胜指出，主动适应我国房地产市场重大转型，战略上，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；策略上，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，维护房地产市场稳健运行。 5.4日全国建材成交偏弱，市场交投氛围冷清，刚需采购为主，投机一般，全天整体成交量较上一工作日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-05

每日钢市：期钢下跌，钢坯降10，钢价偏弱运行

工地开工率大幅下滑，钢材需求急剧收缩，钢铁行业短期走向寒冬的趋势难以缓解，因此钢厂利润有限；其二，部分钢厂存在或已有检修计划，加上到货量较高，库存充足，废钢需求低。另外，在上游铁焦强势、成本坚挺下，只能选择通过打压废钢减少亏损。预计5日废钢市场价格稳中偏弱运行为主。焦炭：12月4日，焦炭市场价格偏强运行。4日主流市场焦企正式开启焦炭价格三轮提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，自12月5日0时起执行。近日受事故影响停限产的煤矿生产恢复缓慢，焦煤整体供应偏紧；焦企多维持小幅限产状态，焦煤价格持续走高挤压焦企利润低位，成本端焦煤价格涨幅仍远超焦炭价格涨幅，焦企多处在盈亏边缘。然而下游端铁水产量缓慢下降，成材淡季成交疲软，钢厂利润进一步收缩，目前钢厂利润低位多处于盈亏边缘，部分品种亏损几十元不等，采购谨慎，但由于厂内库存偏低，补库刚需对焦炭支撑加强，预计短期内焦炭价格将偏强运行。四、钢材市场价格预测考虑到北方重污染天气频发，以及淡季钢材需求持续疲弱，预计12月份钢厂检修减产力度也会逐步加大，后期钢市或呈供需两弱态势。尽管煤焦现货市场价格依然坚挺，但“双焦”期货已出现高位回调，铁矿石价格也出现下跌，成本端波动反复。短期来看，钢价或震荡偏弱运行。

我的钢铁网2023-12-04

大咖说钢市：宏观预期向好叠加成本支撑，12月钢价表现或持续强劲

回顾11月钢铁市场，中美关系有所缓和，海外加息预期减弱，在宏观利好预期的影响下，钢价走势持续强劲，同时原料也依旧坚挺。进入12月，目前成材涨幅是否大于成本涨幅，钢厂成本利润情况是否有所改善？在利润边际改善的情况下，目前钢厂是否有减产复产计划？目前下游是否有新的冬储计划，对于冬储价格的心理预期是否调整？新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？12月份行情怎么看？截至2023年11月30日，Mysteel采访了9位来自钢厂和贸易商等企业的独家观点，一起碰撞思维火花。核心观点： 1.供应方面，大咖们表示11月虽然在宏观利好预期及成本强支撑下，钢价走势较为强劲，但是原料涨幅高于成才涨幅，钢厂利润并没有得到改善，钢厂盈利水平处于低位。后续或者会有减产计划，主要还需要再关注钢厂利润情况。不过电炉企业利润情况较好，整体产量在利润推动下有所增加。 2.需求方面，大咖们表示目前依旧持谨慎态度并处于低库存运行状态。对于冬储需求，大咖们表示暂未出明确的冬储计划，需要根据市场情况进行调整。 3.对于12月份的行情，大咖们表示目前宏观预期依旧向好，原料价格或将持续坚挺，钢价表现较为强劲。但目前在传统淡季下，需求缩量明显，叠加原料涨幅高于成才涨幅，除了电炉企业，钢厂利润并未有所改善，因此钢价上涨空间有限。 1、供应话题：11月中美关系有所缓和，海外加息预期减弱，在宏观利好预期的影响下，钢价走势持续强劲，同时原料也依旧坚挺，请问目前成材涨幅是否大于成本涨幅，钢厂成本利润情况是否有所改善？在利润边际改善的情况下，目前钢厂是否有减产复产计划？当前市场情况下，受宏观利好预期及成本强支撑下，钢价下跌有限。但因需求端受天气及淡季的影响，市场以谨慎观望为主，成交表现一般偏弱，钢价上涨幅度受阻。受此影响，当前长材涨幅明显低于成本涨幅，钢厂利润依然处于亏损状态，没有明显改善。现阶段钢厂暂无减产计划，根据品种效益等因素考虑，所产品种有部分处于不饱和状态，后续是否减产需看利润情况及限产要求。 10月底开始至今一个多月，钢材价格经历一轮较大幅度反弹，钢企四季度盈利能力有所改善，但11月原料的反弹比预期的要强，吞噬了钢价上涨的大部分利润，部分钢厂的盈利水平还是比较严峻。公司今年一季度已经安排一条龙检修，明年公司将根据生产计划以及市场供需情况在合适的时期进行检修。近期云南地区热轧带钢价格上涨幅度较大，管厂生产成本明显增加，目前成材涨幅小于成本涨幅，本月管厂利润小幅收窄。本月管厂上半月订单情况一般，下半月部分下游工程开工情况好转，管厂订单增加，近2月本厂暂无停产检修计划。整体来看，11月宏观面利好消息持续发酵，加上成本的推动，钢价易涨难跌，市场的心态是有一定转好的。在这波涨价行情中，成材涨幅明显大于成本，钢厂基本扭亏为盈，尤其对于我们电炉企业来说，利润持续扩大，需求也表现出“淡季不淡”。生产方面，我们由于一条产线改造升级，生产节奏一直比较稳定，11月也有小幅增量。据我了解，11月电炉企业整体产量在利润推动下，大部分都有一定增加。 2、需求话题：随即进入12月，寒冬将至，请问目前贵公司是否有新的冬储计划，对于冬储价格的心理预期是否调整？目前贵公司的新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？山西建投物贸2023年无冬储计划，所以冬储不做考虑。目前公司新开工数量有所增长，需求量增加，下游资金情况好转，采购积极性有所提高。本厂目前原料低库存运行，由于热轧带钢价格处于高位，谨慎补库。本厂基本以订单为主，库存压力不大，原料库存也基本以订单量来决定，12月底会看下热轧带钢的价格以及后期订单量来决定是否会做原料资源的冬储。进入12月，寒冬将至，目前我公司没有新的冬储计划，随着地产降温，需求量下降，工程客户竞争加剧，利润越来越薄。对于我们这种工程服务型钢贸来说，资金问题是最大的挑战。传统垫资业务已经行不通，下游资金情况没有改善，工程项目要有所选择的去垫资。当前离春节还有一段时间，冬储还未完全启动，从冬储意愿看，随着近期市场价格的拉涨，市场商家心态发生了微妙变化，部分钢贸商暂持谨慎心态，观望价格是否有回调，若12月钢价企稳保持强势运行，钢贸商的心理价位会跟着上调，冬储积极性也逐渐提高。 3、传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？12月份行情怎么看？根据今年市场行情总体来看，宏观利好政策影响下，市场信心有所恢复，但大家仍持谨慎乐观的态度，市场需求有所恢复，但增长幅度不大。因此都是低库存、以出库为主的操作。目前品种钢市场进入淡季，需求缩量不少，市场整体仍不太看好。12月份行情针对当下品种钢来说，价格变化不大整体运行仍持稳为主。淡季已经在山西这边表现的很明显了，钢厂在低产减产情况下，这个月开始就有累库的迹象，市场成交一直处于低迷状态，期货行情涨幅明显的时候，市场有部分投机需求参与，大多数时间成交都是惨淡，后市看法上谨慎乐观态度，作为代理商，冬储势必要储备的，只是量多量少的问题，12月份认为适当向下调整后，仍有在减产及原料挺价情况下再度偏强。经过11月大幅度上涨，钢价短期有阶段性的调整要求，但目前宏观预期仍偏强，且原料价格仍在高位，对钢价成本有较大支撑，预计12月钢价维持偏强运行。对于12月的价格走势，近期宏观面利好政策照进现实，中美关系有所缓和，原燃料价格持续坚挺，再加上云南地区部分热轧带钢厂停产检修刚刚结束，短期内原料价格坚挺，管厂生产成本较高，预计12月份螺旋管价格或坚挺运行。接下来12月份广东地区建筑钢材价格小幅走高，吨钢利润迎来改善，长流程钢厂正常生产，螺纹钢产量维持相对低位，给予钢价支撑。然而考虑到短流程钢厂利润较好，且废钢供应偏宽松，后续将贡献螺纹钢供应增量，螺纹钢供应将逐步回升。对于12月还是有一定期待，目前主要还是靠宏观面的推动，尤其是万亿国债以及房地产相关利好政策的落地。近日深圳连出两条新政，短期利好房地产，此次政策的出台释放的信号意义很强，利好楼市预期稳定，无论对广东自身市场还是其他城市而言，都有积极影响，尤其对于一线城市，具有风向标的作用。但是下个月临近年底，需求难有明显起色，钢价上涨空间亦有限，个人整体谨慎偏乐观。

我的钢铁网2023-12-04

大变局新动能！“我的钢铁”年会即将拉开帷幕

2000-2023，“我的钢铁”年会连续成功举办了23届，从未间断，业已形成大宗商品领域知名的会议品牌，成为广大用户交流、沟通、分享的平台。12月的上海即将迎来第24届大会，我们一如既往，期待与您相会。在这二十余年间，“我的钢铁”年会年均参会人数超3000人次，达成合作逾5000次，累计邀请到111位主管部门领导、218位经济学家、138位专家学者和306位钢联分析师展望宏观与产业发展。回首今年，前三季度国民经济顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，总体上持续恢复向好，消费品市场加速回暖，工业生产加快增长，10月房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象。具体到大宗商品行业，当前的库存周期已经接近底部，经济筑底的信号已经显现，且筑底的信号会更加明确。从库存信号来看，当前处于被动去库存阶段，但由于下游需求各异，不同行业所处的位置有所差异。受到传统需求恢复不足、供需矛盾突出、行业利润下滑等阶段性困境影响，钢铁行业滞后于工业企业或整体经济周期的表现，也面临转型调整带来的“阵痛”。 2024年，钢铁行业将如何未雨绸缪，精准研判市场变化？如何实现供需动态平衡？如何应对高成本带来的生产经营压力？在此背景下，2023年12月14日至12月17日，以“大变局新动能”为主题，2024中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会将在上海盛大召开。本次会议将力邀多位重磅专家、知名学者及行业大咖深度解析宏观经济、行业形势、市场前景等热点、焦点问题，助力钢铁产业链参与者提前布局。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的参与！点击链接报名>>

我的钢铁网2023-12-04

Mysteel钢铁产业链月度观察：钢材库存压力加大考验年末钢价韧性

场的以下特征带来的基本面变化： 1. 钢铁生产重回亏损：由于增发万亿国债政策带动的利好预期大幅提振成材价格（螺纹钢十一月均价较十月上涨 263 元/吨），钢厂在十一月开启利润改善窗口：江苏地区螺纹即期11月15日扭亏为盈，利润 37 元/吨；考虑库存成本延后利润十一月平均利润达 231 元/吨。但预计十二月钢厂的原料库存成本上升，钢厂或再度步入亏损。 2. 但据模型测算，十二月钢厂亏损幅度仍难促使钢厂大幅减产（按螺纹钢 3950 元/吨月度周均预测价格推算，螺纹钢亏损 150 元/吨）。相对本周成材产量高位（螺纹产量261万吨；热卷产量326万吨，为年内最高），十二月周均钢材产量有所下跌：据平衡表推算，十二月螺纹周均产量约257万吨，热卷月度周均产量约317万吨。但预估螺纹热卷十二月周均产量环比分别增加2万吨。（注：产量均指各钢材品种Mysteel小样本口径产量） 3. 成材产量缓降背景下，原料将步入下行通道但降幅受限。 4. 螺纹的供过于求的压力大于热卷。由于螺纹的需求确定性走弱和累库压力(幅度和节点)较大，卷螺差或将趋向持平。十二月份的成材价格演绎最大的不确定性在于市场预期的调整方向和幅度。季末一系列宏观利好的释放有效地提整了市场信心，不可否认后期仍有政策释放空间，但市场预期的边际改善可能逐步降低，或将出现基本面而非预期主导钢价变化的新格局：毕竟，钢材供需矛盾并未逆转。同时，提示行业政策端不断强调“服务市场价格合理形成”，对原料价格的快速上升的担心已经引发了对整个钢铁产业链的健康运行的政策关注。发改委多次发声提及加强铁矿石价格监管，交易所限制铁矿石交易额度：提示以矿石为代表的原料端在需求走弱和政策强化监管双重压力下的价格下跌风险。螺纹：宏观利好频出，十一月螺纹现货价格较十月上涨263元/吨至4018元/吨。长、短流程钢厂生产螺纹利润修复明显，其中短流程企业为螺纹产量增量的主要贡献者，较十月底增产8万吨至38万吨（Mysteel139家小样本统计口径）。产量压力回升叠加螺纹需求季节性疲软：本周螺纹累库拐点已现，较过去五年农历同期提前2-5周。预计十二月螺纹需求回落速度仍将快于供应回落速度。需求淡季特征明显：十二月螺纹表需或较十一月周均下降39万吨至241万吨/周。挤压钢厂利润走势不改，但钢厂未亏损至大幅减产：十二月螺纹周均产量或为 257 万吨/周（低于本周产量261万吨，但较十一月周均增加2万吨）。产业矛盾继续累积致使十二月螺纹库存将以周均16万吨的幅度累库。从累库速度来看，快于过去五年农历同期，弱势基本面施压钢价。但鉴于市场预期尚存，螺纹价格有限下跌。热卷：11月宏观利好政策频出叠加热卷总库存持续去库（从月初的369万吨下降28万吨至月末的341万吨）：11月热卷*均价环比上涨170元/吨至3936元/吨。由于利好政策对螺纹预期拉动强于热卷，且因为热卷总库存绝对量（虽然去库）仍处于近六年同期高位导致本月螺纹涨幅大于热卷涨幅：11月卷螺差（热卷-螺纹价格）从10月的均值11元/吨收窄至-82元/吨。 12月热卷供需矛盾并未加速恶化。据Mysteel调研显示，12月钢厂热卷轧线检修情况较少。叠加钢厂利润虽有压缩，但难以出现大幅亏损的情况：预计12月热卷周均产量较本周326万吨的年内高点回落，但与11月的周均产量相比或增加2万吨至317万吨。热卷出口虽有边际回落，但终端对热卷需求仍有较强支撑：预计12月热卷周均表需318万吨，虽较11月回落5万吨，仍高于年内均值310万吨水平。热卷产量维持高位，但需求韧性限制热卷总库存累库幅度。热卷供需基本面弱平衡导致热卷价格震荡运行：热卷累库幅度明显弱于螺纹，也将导致12月卷螺差或不断走扩，再次回归至卷比螺贵的情况。铁矿：十一月青岛港PB粉月均价980元/吨，较十月均价上涨51元/吨。在一万亿特别国债、2024年专项债年底提前发放、房企白名单等一系列利好政策和下游工地年底赶工的刺激下，螺纹钢现货价格走强，领涨钢铁市场。矿价继续受益于高铁水产量和强需求预期，青岛港PB粉一度上涨至1006元/吨，创下去年4月以来的新高。临近十一月末，钢铁价格缓慢走弱：一方面是下游需求进入淡季，叠加高产量，螺纹钢库存较往年提前累库；另一方面，有关部门对铁矿甚至包括钢价发声，表明将继续提高监管力度，防过度炒作，抑制市场预期。从铁矿基本面看，港口库存超预期累库：10月中旬至11月底已累库846万吨，远超去年同期307万吨的累库幅度，前期高产量和低库存逻辑对矿价的支撑力度减弱。双焦：十一月主焦煤*均价2395元/吨，与十月均价基本持平。十一月以来发生多起煤矿事故，致使安全检查全面升级，今年冬季焦煤供给增量受限；需求方面，钢材产量难降，下游焦钢企业刚需补库力度加大，同时十二月焦煤冬储窗口开启，焦煤价格得以支撑。今年十一月末至明年五月，国务院安委会督导组进驻部分焦煤主要产区进行帮扶指导工作，焦煤供给难有明显增量。但考虑钢厂利润压力再现，高价煤接受度有限，以及今年进口煤增量明显，焦煤价格上行空间有限。十一月港口准一级焦炭*均价2358元/吨，较十月均价上涨约100元/吨。价格上涨得益于钢厂利润修复，焦炭需求稳定背景下钢厂焦炭库存仍处于相对低位，焦企在亏损压力下开启提涨，十一月内已有两轮提涨落地，并仍在酝酿第三轮提涨情绪，落地可能性较大。供给方面，山西吕梁地区秋冬季限产文件下发，叠加亏损压力，部分焦企主动限产检修，短期增产可能性较小。整体来看，焦炭价格韧性犹存，但考虑冬季钢厂产量已进入下行通道以及钢厂可能再现亏损，焦炭价格上涨基础并不稳定。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦作者：黑色产业研究服务部原创

我的钢铁网2023-12-04

【专题报告】不容小视的海外“钢需”

混沌天成期货2023-12-04

“我的钢铁”年会：中钢协党委书记、执行会长何文波拟参会并发表主题演讲

嘉宾介绍：何文波，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长。 “中国改革开放的三大进程（城镇化、工业化、国际化）成就了中国钢铁的世界地位，两大约束（资源约束和环境约束）迫使中国钢铁业快速转型。”何文波说。面对复杂局面，行业工作始终坚持“1231”的工作方向。要落实“1231”重点工作，钢铁协会明确了7项任务，业内称之为“232”。“232”里边都是难题，需要倾注全力组织行业去做，逐步形成既有环境能效碳排放政策约束，又有行业自律，政府监管符合市场规律的有利于导向产业转型升级和优胜劣汰的，有保障有弹性的供需平衡调节机制。展望2024年，钢铁行业仍将面对多种不确定性，如何看待行业转型带来“阵痛”？钢铁行业该如何实现高质量发展？ 2023年12月14日至12月17日，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他展望2024年中国钢铁工业的转型与稳发展。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！点击链接参会>>

我的钢铁网2023-12-01

每日钢市：8家钢厂降价，期钢尾盘翻红，钢价跌幅有限

淡季下游用钢需求疲弱态势延续，12月份钢铁产量或前高后低，库存累积压力逐步加大，考虑到高成本尚有支撑，短期钢价或延续弱势震荡运行，涨跌空间不大。

我的钢铁网2023-11-30

Mysteel参考丨低利润下的废钢交易模式变迁

境，部分钢厂二、三季度处于亏损状态，废钢铁加工基地利润被动紧缩、甚至出现亏损状态，为缓解生存困境，废钢市场适应性地发生交易模式的调整，风险的转移为年内变迁的关键。一、废钢交易模式变迁的核心原因废钢交易模式变迁的核心原因在于黑色上下游利润分配不均、利润磨合再分配，为更加清晰了解其中交易模式变迁的缘由，以下用数据呈现各方利润变化。 1.钢厂利润变化 2023年钢厂利润除年初两月时间，其他时候多数处于盈亏附近或亏损状态，特别是传统旺季期间，钢坯的单边下行严重挤压钢厂的利润，直到进入11月，成材在政策利好盘面拉升带动下领先上涨，废钢滞后小幅的上涨，铁废价差拉大至200元/吨以上，废钢具有性价比优势，才使得钢厂利润空间扩大。图1：2022-2023年独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2.基地利润变化废钢基地今年毛利普遍在一百以内，多数处于50元/吨上下，在覆盖租金、人工、加工成本后所剩无几，亏损的企业占半数以上。这种行情下，暗下明里都在进行企业生存的淘汰赛，稍加关注周边的废钢加工企业即可发现，已经离开这个行业的不在少数；而大型加工配送企业目前面临高投入、产能不足、但亏损的窘境，艰难经营着。利润错配的情况下，市场适应性调整，主动降低或者风险的转移，同时也考验企业的综合调度能力和资金实力。图2：2020-2023年废钢基地利润（单位：元/吨）数据来源：钢联数据二、产废端、加工贸易端、钢厂端经营模式的变迁废钢资源的流通始于以制造类企业、工地为主的产废单位，经过中间拥有打包机、龙门剪、氧割等设备或技术的废钢铁贸易或加工配送企业，最终大部分流向炼钢单位——钢厂，完成其资源循环再利用的使命。废钢发生交易模式变迁的核心在于：黑色产业链上利润矛盾冲突，价格链传导不顺畅，特别是钢厂和前端废钢加工配送单位年内亏损状况不少，各方为减少亏损或者降低风险从而积极调整经营模式。从基本面上来看，下游成品材需求的回落、及钢坯和成材出口增量有限导致产能供应大于需求，钢厂产成品销售价格难以提振和库存高企的同时炼钢成本居高不下，上游以矿和双焦为代表的原料价格高位，废钢也因供应稍紧于需求而价格相对高位，因此长流程、短流程钢厂亏损的情况时有发生，更不用说高度依赖钢厂生存的废钢加工配送企业，废钢交易模式的变迁即主要体现在风险的快速转移和利润的最大化。 1.废钢产出企业废钢的产出主要来自于机械加工、设备加工、家电制造、船只制造、报废汽车拆解、报废船拆解、工地产出、报废厂拆除等等，大部分废钢来自于制造业企业和工地类，废钢品种丰富，因此废钢的产出量依赖于制造类企业的新接订单量、工地开工率等。此前产废企业针对废钢价格敏感度偏低，交易主要有现金交易、带票交易、招投标等方式，贸易商或者废钢加工基地主动去提货，价高者得，但整体上低于市场主流成交价，一般频次不高，一星期或一月成交一次，且当行情不佳时成交意愿偏低，有囤货待涨的心理。但随着价格的透明化，一些产废企业也积极关注市场主流成交价，依托第三方平台作合同结算价参考，与价高的贸易商合作，如果达到可入炉的标准企业也会选择直接和钢厂废钢公司合作，中间转手次数大大缩短。 2.废钢铁加工配送企业废钢铁加工配送企业，收购未加工的废钢毛料、经设备加工成特定尺寸、而后送货到钢厂，是废钢市场重要参与主体。企业通常选择合适的机会低买高卖以赚取其中的利润，因此囤货待涨、库存高位的情况颇为普遍，会对赌行情。而近两年由于整体黑色需求表现弱，钢厂盈利状况不佳，废钢价格波动幅度收窄，企业囤货待涨的情况锐减，现阶段多在留有一些利润后采取快进快出的操作策略，对赌行情或者等待行情的现象也不多见。且由于钢厂回款周期拉长，企业为保证场地正常运转，库存维持相对低位，保证账户资金流转充裕。现有的高库存情况多为此前常备库存高位，但成交价格不合适，不愿意出货而被动累库。 3.贸易个体或企业贸易商今年颇受市场欢喜，因为今年钢厂普遍盈利状况不佳，结款周期明显延长、付款方式部分由现款转为承兑等，废钢铁加工企业为保证场地正常运转、资金及时回笼，倾向于和提供垫资、票点的贸易商或者钢厂户头合作，贸易商通过赚取中间的票点、户头费等方式盈利，同时承担资金回款慢等风险。 4.钢厂钢厂是回收废钢再炼成钢的主体，在废钢价格上拥有定价权，同时对废钢提出规格要求。每家钢厂使用废钢量普遍较大，多需要含税交易，因此钢厂多从大型废钢铁加工配送企业、大型贸易商手中采购废钢，带票结算。从财税40号文发布以来，一些钢厂注册了废钢公司，解决前端现金收货不带票的问题。钢厂今年由于地产等行业拖累，成品材销售情况欠佳，资金回笼时间线拉长，因此降本增效是今年钢厂经营的主旋律，在废钢采购方面主要体现在（1）给供应商结款周期拉长，（2）废钢涨跌幅收窄，30-50元/吨的调整幅度频现，（3）给废钢供应商的合同量减少、时间缩短，面临跌价行情，合同价再三调整，且补贴取消，（4）部分钢厂主动增加门市采购，寻找新的性价比更高的中小供应商等。（5）钢厂增加前端收购废钢的基地数量，或者和一些废钢基地签订保供协议，库存前移，（6）钢厂调整用料配比，为降低成本倾向使用便宜的剪料等中废等。三、废钢货流和资金流的变迁废钢市场由废钢货物和资金两条线并行，价格围绕废钢供需基本面上下波动，当我们沿着这两条线观察时，更能明显发现行业变迁的特征，是竞争亦是进步，是行业发展的必然。 1.废钢货物流废钢资源完整的路径是：产废企业——废钢铁加工配送企业——贸易商/钢厂户头——钢厂。废钢零散地产生于制造企业、工地等，由市场跑货、找货的小贸易商或者小型回收站收集，转手至拥有废钢加工设备的小、中、大型废钢铁加工企业，进行剪切、打包、汽割等方式加工达到钢厂的标准，再通过废钢码头、废钢开票公司、钢厂废钢户头等通过车运、船运的方式转送至钢厂，钢厂经过质检、配料后入炉再造成符合国标产品进行销售，至此废钢货物流结束。其中有一些环节必不可少，比如废钢的产出、废钢的加工、废钢的使用。但随着信息趋于透明，行业利润的压缩，中间贸易环节减少，比如产废企业也增加对废钢价格的关注，链接产废企业与废钢加工基地的贸易商生存空间被挤压，产废企业甚至直接跳过中小型废钢基地，直接对接大型废钢铁加工企业。废钢全流程流转时间大幅缩短，一方面行情经历上半年单边下行、后期的平稳过度，市场信心不足，对于未来预判谨慎，另一方面波幅不大，时常陷入涨跌两难的局面，及时变现落袋为安是为上策，这也是为什么废钢铁加工贸易企业快进快出的主要原因，企业从收到废钢再到钢厂，中间时间可以缩短至3天以内，贸易商甚至实现当天废钢进当天出，最终价格波动的风险转移至钢厂。以剪料为代表的中废料型受到钢厂的欢迎。钢厂为降本增效，减少优质料比如钢板料、钢筋切粒、优质重废等料型的使用，增加剪料等中废料型的使用比例，剪料相对性价比较高。 2.废钢资金流现金交易是废钢行业交易的历史遗留问题，多数货流只有走到钢厂端才通过垫资方或开票公司转为含税交易。正常交易过程中，供货方通常会存在应收账款，采购方则存在应付账款。行情较好的时候，各交易环节应收账款和应付账款较为灵活，坏账现象不多。但今年由于行业盈利状况普遍不佳，资金周转时间延长，基地资金周转通常以日为单位；而钢厂回款一般要半月以上，且货款比例降低，分多次付款的情况也增加，另外钢厂采用承兑的现象也增加，废钢加工基地要么选择自行垫付货款，要么找有资金实力的第三方合作。拥有雄厚资金实力的贸易商或大型废钢铁加工贸易企业同时也是废钢价格波动风险的重要承担者。前端风险承受能力相对弱的企业库存流转速度快，废钢短期转移至贸易商或大型加工贸易企业；而后方钢厂回款普遍延长至两三月甚至半年，垫资方给中小户垫资，通过抽取户头费赚取利益，目前户头费普遍10元-20元，若要当天打款户头费可能高至30元/吨，中小散户也愿意让利给垫资方以及时周转资金。四、废钢交易模式变迁的主要特征特征一：市场价格敏感度提高得益于互联网废钢价格和信息几近透明，产废企业也关注市场成交价，因此中间转手的次数大大减少，可能减少到1次或2次，中间可赚的钱少了很多。这也解释了为什么不少废钢场地出局后，废钢资源量却并没有出现明显增加的原因。废钢加工企业和钢厂采购废钢的价格调整也更加灵活，此前一般30-50元/次的涨跌幅度，现在收窄至10-20元/吨。另外各企业对利润也斤斤计较了起来，现在场地可以为了五块或者十块的价差，将废钢送的更远。特征二：中小废钢加工基地更希望跟垫资方交易废钢加工贸易企业的短周期运营与钢厂回款时间拉长的矛盾，现阶段主要由垫资方、开票方、黄牛来缓冲。此前废钢加工基地或贸易商为利润最大化，倾向于直接和钢厂结算，减少中间环节抽成，而现如今的废钢行情一般中小场地难以承受资金长期的垫付，因此更倾向于和垫资方合作，直接拿现款。特征三：各环节废钢库存下降对于废钢场地来说，一方面由于资金多少有压款的现象，废钢场地倾向于降低场地库存水平，保证有充足的流动资金，另一方面投资意向下滑，认为高风险、低利润的行情不值得赌行情，反而转向快进快出、留有一些毛利后及时转手的操作，并且会紧盯着销售方及时回款。对于钢厂来说，“精打细算”是今年废钢采购科的重要功课，多省份钢厂有降低废钢库存的行为，特别是江苏省，部分钢厂库存减半，并且库存前移，将废钢保供压力给到长协的保供户。整体市场风险敏感度直升，耐受力下降。五、未来废钢交易趋势今年的行情是必然趋势，此前国内企业积极地投入产出，在“十三五”期间普遍行业出现产能过剩的问题，企业需要寻找一个出路，比如向高精尖方向发展，废钢行业也需要技术赋能，将废钢资源量的循环过程优化。尽管目前已经进入相对成熟的交易模式，但是还有很多发展空间，因此企业适应发展趋势非常重要，紧跟宏观趋势。 1.逐步解决税收问题废钢行业全环节含税结算交易的目标还有很长一段路要走，但这是政策发展的必然趋势，积极响应政策落实是企业社会责任。根据Mysteel调研了解，市场部分企业已经有带票交易的意识，主动与具有开票能力的企业进行结算交易，对于少部分不能开票的供货商，也主动与开票公司合作，使得企业进项全部含税，销项与钢厂对接也实现含税结算。对于中大型废钢铁加工配送企业，建议积极向工信部发布的《废钢铁加工行业准入条件》看齐，可以按照要求获得返税，减少企业压力。对于相关政府部门，建议积极跟进政策动向，加快返税退税流程的优化，为实体企业减压。 2.企业现代化管理废钢发展到目前阶段，已经演变成货源、加工配送成本、销售渠道、资金等综合实力的较量，交易的资金量庞大，作为市场交易主体的废钢铁加工配送企业，亟需采用现代化企业方法进行管理，优化企业管理，满足经营数据透视，实现决策智慧高效。对于废钢加工贸易企业来说，废钢进出货全流程的透明化、高效化非常重要，可借助钢联现代智慧大屏，实现进出货数据同步上传，简化流程，凭证票据等数字化，同时链接资讯信息及时决策市场主流结算价。目前已有一些大型废钢铁加工企业领先研发或者应用数字交易平台，未来大企业将代领中小企业一起科技赋能，推动行业更加现代化。

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【黑色早评】上期所品种限仓，黑链持续走弱

生能源生产出的氢气来还原铁矿石，以降低钢铁和下游生产的碳排放。希洪“绿色钢铁”项目总投资约10亿欧元（11亿美元），其中包括一个年产能230万吨的氢气直接还原铁装置，该装置将直接替换一个高炉，为新的电弧炉提供原材料。预计五年内西班牙希洪工厂的碳排放量将总体减少50%（480万吨）。 5.11月29日远期现货市场整体活跃度尚可，成交主要来自一级市场。公开平台上有六笔成交，两笔12月底跨月装期的PB粉分别以1月指数+2.25，+2.3成交；1月初装期的PB粉以1月指数+2.3成交；12月装期的麦克粉以60.8%计价125.9成交；12月底跨月装期纽曼块以固定块矿溢价0.1850成交；纽曼粉以62%计价129.9成交。二级市场上对1月装期货物关注度有多提高。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续下降，处于较高位，钢厂盈利率继续略有回升至29%，钢厂利润继续好转，双焦终端需求预期好转，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所回升，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。煤矿事故频发，焦煤供应继续收紧，双焦价格继续上涨。二、消息与数据 1. 双鸭山矿业公司微信公号发布情况通报：11月28日下午14时40分，黑龙江双鸭山矿业公司所属双阳煤矿发生事故，初步判断为冲击地压所致。截至18时20分，搜救工作已经结束，事故共造成11人遇难。事故原因正在进一步调查中。 2. 【全国安全生产电视电话会议：坚决防范遏制重特大事故发生，强力推进矿山安全整治】全国安全生产电视电话会议29日在京召开，国务院副总理、国务院安委会主任张国清出席会议并讲话，国务委员、国务院安委会副主任王小洪主持会议。会议强调，要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，落实李强总理要求，深刻汲取近期事故教训，举一反三严控重点行业领域安全风险，下大力气提升隐患排查整治质效，拿出过硬措施做好岁末年初安全生产工作，坚决防范遏制重特大事故发生。会议要求，要准确掌握矿山真实安全状况，强力推进矿山安全整治，对井下井上区域全面排查“过筛子”，尽快消除浴室吊篮等安全隐患，深化矿山重大灾害治理，严厉打击超挖超采、私挖乱采、逃避监管等行为。（新华社） 3、汾渭信息冶金部11月29日重点关注，焦炭二轮提涨全面落地，累计涨幅200-220元/吨。焦炭落实涨价后亏损程度略有缓解，不过由于近期煤价持续大幅上涨，多数焦企仍在盈亏边缘，暂未有明显提产现象，供应端产量延续偏紧。由于近期焦炭到货持续不足，部分钢厂原料库存被动下降至低位水平，多有催货行为。整体来看，焦炭供需结构依然紧张，原料煤强势支撑，短期市场继续偏强运行。焦煤方面，近期主产区煤矿事故频发，叠加各区域安全检查严格，除事故煤矿停产外，周边煤矿停减产现象亦有增多，供应偏紧格局难改。焦炭第二轮涨价落地进一步提振市场情绪，下游对优质骨架煤种采购需求较好，煤矿出货顺畅，部分价格继续强势上涨，且冬储补库需求仍有支撑，短期煤价易涨难跌。进口蒙煤方面，口岸蒙煤价格维持高位，下游接货能力有限，整体多按需采购为主，蒙5原煤价格暂稳在1680-1730元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所增加，富宝数据也显示电炉钢厂继续增产3.6%，整体钢材产量延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，东南亚钢坯价格略降，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市钢材库存延续去化，但中厚板库存增长明显。昨日找钢及钢谷数据均显示建材库存有所增加，热卷库存继续去化，但去库速度放缓。建材和板卷表需均有不同程度回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比微增0.39%，但混凝土发运量环比提升1.84%，而近期建材成交持续低迷，整体下游需求表现偏弱。尽管近日市场传闻地产融资仍有利好，但在宏观政策没有进一步释放的情况下，市场对后期钢材需求向好预期有所减弱。此外，近期海外市场经济数据也表现偏弱，海外钢价方面，昨日仅美国钢价有所上涨，国外其它地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差处于偏低水平，国内钢材出口空间不大。综合而言，当前钢材市场供增需弱，随着需求进入淡季，建材库存开始累积，成交也表现低迷，叠加宏观驱动减弱及移仓换月的进行，近日钢价走势延续震荡偏弱。二、消息及数据 1.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计26.09万吨，较上周增0.908万吨，增幅3.6%（上周增速为13.4%）连续四周上扬。日耗本周继续增加主要因为当前电炉炼钢利润处于较好水平，生产负荷小幅提高，同时本周电炉钢厂到货量也相对充足。利润方面，目前华南电炉平均即时盈利100~150元/吨，较上周小幅增加，长流程建材点对点利润盈利70元/吨左右。西部电炉目前即时盈利50~210元/吨。华东电炉利润大多盈利150-200元/吨居多，生产时间偏12-19小时居多，小部分20-24小时。 2.百年建筑网：本周混凝土产能利用率为12.05%，环比提升0.22个百分点，混凝土发运量241.33万方，环比提升1.84%。本周除东北以外，其他地区基本保持上升趋势。近期华东、华南市场赶工期现象较多，施工单位采购量提升。混凝土发运量流向市政、产业园、安置房项目偏多。同期，本周全国水泥出库量613.5万吨，环比上升0.39%，年同比下降24.52%；基建水泥直供量247万吨，环比上升1.23%，年同比下降1.59%。 3.Mysteel了解到，墨西哥扁平材价格连续第六周上涨。近期，生产商宣布新一轮的涨价，每吨增加70美元，而上周已经涨价50美元/吨。当前扁平材市场需求较好，贸易商纷纷补充库存。为确保供应的稳定，贸易商愿意高价采购，但生产商担心价格进一步上涨可能导致进口增加。面对这一局势，一些市场参与者选择观望。此外，目前墨西哥生产商对螺纹钢的报价为16500比索/吨（约965美元/吨）。生产商希望将废钢成本转嫁给买家，计划再次涨价至17000比索/吨（约995美元/吨），买家表示目前价格已经难以接受。由于废钢价格上涨和市场库存偏低，报价可能仍有进一步上涨的空间。 4.11月29日，住建部网站消息，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。 5.中国机械工业联合会最新数据显示，2023年1-10月，机械工业累计实现营业收入23.7万亿元，同比增长6.5%；实现利润总额1.4万亿元同比增长3.9%。收入与利润增速均高于同期全国工业。 6.29日全国建材成交依然较弱，低价成交也难有量，终端按需采购，投机少，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-30

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