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SMM：锌精矿供给不足等原因拉高再生锌原料价格后续有何发展趋势？

统原材料钢灰出现供应紧张近年来，由于钢铁行业“去产能”以及以房地产为代表的下游行业需求疲弱的影响，我国钢铁产量保持平稳，并未出现大幅上涨的现象。而由于地产行业“V”型反弹无望，未来钢铁以至于钢灰的供应亦将保持稳定。但次氧化锌行业的产能却在扩张，导致传统的钢灰原材料供应紧张的问题；在此背景下，非传统的含金属废料以及金属综合回收利用将进一步得到推广。多重因素推动近年来再生锌原料产能增加锌精矿供给不足、钢灰供应紧缺等因素近期共同拉高再生锌原料价格精炼锌价格上涨、钢灰供应不足等原因共同导致了再生锌原料价格的高企，给再生锌产业链企业造成了较大压力；未来需关注国内外锌精矿端供给是否如期增加。若矿端供给紧缺情况得到缓解，在国内锌消费整体走弱的大背景下，再生锌原料的价格预计将有所回落。国家政策利好合格次氧化锌产品进口由于国内钢灰等含锌原材料供应不足，加之国内次氧化锌行业竞争较为激烈，部分中国企业选择出海投资；由于钢灰等含锌原材料属于固体废物，无法出口到我国，因此这些出海企业只能在海外建设次氧化锌工厂。在海外将采购来的钢灰等原材料生产成为次氧化锌后在本土进行销售或出口至国内；目前，我国出海企业主要集中在东南亚、俄罗斯和哈萨克斯坦等国。在东南亚设立的企业的原材料主要为当地钢厂生产的钢灰；而在俄罗斯、哈萨克斯坦等地布局的企业除钢灰外也会使用铅锌矿、氧化锌矿石等；欧洲部分地区（如巴尔干半岛）的钢灰原材料较为便宜，但由于极为严苛的环保要求，赴欧投资存在较大风险。进口次氧化锌需严格满足相关标准（1/2）根据《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（公告 2020年第53号），自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外固体废物进境倾倒、堆放、处置；由于次氧化锌是由钢灰等废料生产的富含氧化锌的混合物，由于原材料的不同氧化锌的含量可能也会有所差异，因此在进口时有可能被认定为固体废物而被海关退运。2021年开始已有多起类似案件发生；次氧化锌进口时的品名为“氧化锌富集物”（税则号：3824999980，按重量计氧化锌含量在50%及以上的混合物），产品务必需要满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求，避免被认定为含锌废物。进口次氧化锌需严格满足相关标准（2/2）中国自海外进口的次氧化锌需满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求： •工艺来源：含锌物料经火法挥发富集加工生产的用于锌冶炼的氧化锌富集物； •水分：氧化锌中的水分（质量分数）应不大于10%； •外观质量：氧化锌应为粉末状，颜色应均匀，不应混入外来夹杂物； •化学成分需满足上表要求。若进口货品不能满足上述标准，则会被根据《固体废物鉴别标准通则》（GB 34330—2017）和《进口货物的固体废物属性鉴别程序》被认定为固体废物被退运，同时由于违反《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》而被罚款。再生锌原料未来发展趋势再生锌原料未来发展趋势 1. 再生行业将获政策持续支持再生资源行业有利于建设循环经济，暴涨基本金属供应链安全，且与“双碳”目标一致，未来将持续得到中央到地方各级政策的支持； 2. 原材料来源多元化房地产行业“V”型反弹无望，传统原材料钢灰的供应将持续保持紧张；随着工艺水平的提升，炼钢污泥、水处理污泥等非传统含锌废料的利用率将进一步提高。 3. 产业集中度低行业准入条件低；目前次氧化锌及锌焙砂企业分布较为零散，行业集中度低。加之在政策推进下钢厂开始涉足次氧化锌生产，竞争格局进一步复杂化。 4. 企业出海迎来机遇国内原材料供应紧张、竞争加剧等原因叠加国家政策对进口次氧化锌的支持，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。 5. 生产清洁化火法或湿法利用含锌废料的工艺均有造成环境污染的风险（废弃或废水）。在“环保无小事”的大背景下，次氧化锌生产的环境合规程度也将提高。》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网02-08 11:29

弘则研究：对明年钢材直接出口继续保有乐观预期【SMM金属年会】

十三届金属产业年会——2024 SMM钢铁年会上，弘则研究黑色分析师白昕对中国钢材出口格局进行了展望。 “一路高歌”的出口需求其对近年来的钢材出口数据进行了分析。出口结构一览其从铁道用钢、型钢、中宽板带、热轧薄板带、冷轧薄板带、涂镀板带、电工钢板带、钢管出口数量和金额等进行了介绍。尤其是板材类的出口提升最为突出海外宏观对于价格的影响权重抬高出口需求的驱动之一：市场化诉求市场化看价差：国内的成本优势依然突出海外经济偏软着陆的方向，边际风险来自于贸易壁垒 2015-2024：钢材出口的波动复盘过去十年的钢材出口我们不难发现，2023-2024和2014-2015年的出口有很强的相似之处。 2015年出的出口是这十年的最高，创下了1.12亿吨的年出口量，本质是以价换量，国内阴跌一年，低价资源纷纷流出填补海外需求。随后2015-2016年，海外同样对我国采取了反倾销等制裁行为，但这些行为并不是真正让出口在接下来回落的主要原因，主要原因是我们钢价后期大幅上涨导致出口自然降低。因此，我们认为，出口利润才是主导钢材出口最主要的因素。即便有关税制裁，只要我国钢价仍然是全球价格洼地和维持可观出口利润，则仍然能预期乐观的出口高度。需要重点关注间接出口这部分，过去两年间接出口是钢材需求的一个重要增长来源机械耗钢需求中，占比最大的工程机械和机床均靠出口拉动。但工程机械和机床出口的内在驱动有区别家电重点关注海外消费端，汽车则关注贸易摩擦，今年有抢出口现象出口需求的驱动之二：战略性转移，重点在非洲和中东印度基本钢铁品转向净进口格局韩国出口结构转型，中低端制品出口走低竞争力主要在东南亚可以通过铁矿贸易流向来跟踪重点国家及地区的相关表现结论 •对明年钢材直接出口继续保有乐观预期，有望重新回到2015H2-2016H1期间的月均1000万吨左右的水平，钢材直接出口在内需正式见底前都将强势运行。 •增量来自于：1.市场化诉求————以价换量优势的持续；2.中东、非洲等区域需求的稳定增长（对间接出口需求同样存在一定支撑）。但需要注意贸易壁垒对于间接性出口需求的抑制，尤其是汽车及机械类行业。 •竞争力主要在东南亚。老牌出口强国————韩国的出口结构在2018-2020年间逐步转型，中低端制品的出口显著走低；而近几年供应增量比较突出的印度，在钢、铁产品领域近两年转向净进口。后期可以通过跟踪铁矿贸易流向的方式，关注上述几个区域的需求/供应表现。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网02-08 11:29

【黑色早评】焦煤持续大幅去库，夜盘双焦暂稳

l对地方政府工作报告梳理发现，多地推动钢铁产业结构调整优化，促进行业高质量发展，包括推动超低排放改造、绿色智能改造、先进钢铁材料产品升级等。 2.据SMM钢材航运最新数据，1月国内32港口钢材出口总量1310.27万吨，环比12月上升14.54%，同比上升53.93%。具体来看，天津新港出口361.61万吨，环比上升7.84%;曹妃甸港出口86.84万吨，环比上升5.41%:京唐港出口41.12万吨，环比下降33.21%:罗泾港出口160.01万吨，环比上升32.19%。鲅鱼圈出口77.27万吨，环比上升34.59%。 3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.36万吨，周环比增加3.45万吨，较节前增加27.55万吨。调研周期内，市场休市，厂家直发资源被动入库为主，库存增量明显。 4.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年2月空冰洗排产合计总量共计2914万台，较去年同期生产实绩增长30.6%。分产品来看，2月份家用空调排产1593万台，较去年同期实绩增长35.6%:冰箱排产632万台，较上年同期生产实绩增长29.2%:洗衣机排产689万台，较去年同期生产实绩增长21.3%。 5.据市场人士透露，塔塔钢铁公司位于卡林加纳加尔和贾姆谢德布尔的钢厂计划于2月中旬至3月初进行例行检修。贾姆谢德布尔工厂的年产能为1200万吨，而卡林加纳加尔工厂的年产能为300万吨。钢厂消息人士表示，会尽力将检修周期控制在六个月以内，但具体时间将根据实际情况进行评估。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-07 09:05

【有色早评】美国1月ADP就业人数新高，有色多数收涨

亚铝冶炼公司Alscon铝厂。这是该国钢铁发展部长Shuaibu Abubakar Audu王子，在上周四视察Alscon铝厂时表示的。据了解，尼日利亚铝业Alscon铝厂原铝产能20万吨，于1997年开始运营，运行了大约两年后停产，之后在2008年至2013年期间又恢复生产，然后再次关闭直至今日。（天下铝讯）锌锌 2025.2.6 一、市场观点国内3月两会临近，我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储1月暂停降息，美今年降息节奏放缓市场基本充分计价，美ISM制造业PMI重回枯荣线以上，工业需求仍有支撑。特朗普上任后政策方向偏反复，密切关注后续政策方向。供给端，据百川，节后锌精矿TC延续上行，环比+160元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，挺TC意愿强，冶炼亏损环比继续收窄，供给有增量预期。12月国内锌产量环比上行，据百川调研1月产量预估继续上行，环比预增3.1%约1.6万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存仍处同期偏低位。总体来说，继续关注美国特朗普后续政策方向，美国制造业pmi重回枯荣线以上，工业需求仍有支撑，精矿TC环比持稳上行，国内炼厂有复产预期，国内社库仍处低位，锌价短期仍存支撑，逢高布空。二、消息面 1.【美国里士满联储主席Barkin：美联储需要更多时间来了解经济和通胀走向】美国里士满联储主席Barkin表示，在总统特朗普政策的不确定性上升之际，美联储官员们需要更多时间来了解美国经济和通胀的走向。Barkin表示，他对今年的基本展望是就业和支出保持稳定，但由于不确定性增强，他对商业投资前景有疑问。他仍然认为通胀率将朝着美联储2%的目标下降，但在实现目标之前，政策需要保持限制性。（华尔街见闻）镍镍 2025.02.06 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价122610元/吨，涨幅-0.67%。夜盘主力合约收盘价124800元/吨，涨幅1.28%。金川镍升贴水+150至2500元/吨，进口镍升贴水+50至-50元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-+2.94至-211.49美元/吨。宏观方面，春节期间，海外美联储1月议息会议并未继续降息，特朗普签署行政令对中国加征10%的全面关税，对墨西哥与加拿大加征25%的关税，有色金属整体承压。不过之后又推迟对加拿大的关税计划，市场对关税担忧有所缓解，有色在节后反弹。供应端，由于当前镍矿价格相对稳定，当地矿商利润充足，印尼迟迟未采取削减RKAB配额的措施，且对外释放不会减少已批准配额的信号，镍矿端供应不及预期的担忧大幅缓解。加工端国内精炼镍开工维持高位，12月全国精炼镍月产量继续升高，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量12月未出现明显下滑，但1月排产环比下降15%，镍短期需求走弱。新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，24年全年装机占比下降至25.3%，电车对镍需求并未有明显增长。后市来看，原料端，由于当前镍矿价格显著高于去年年初低点，印尼并未有限矿控价的决心；供应端，随着印尼冶炼产能扩张与国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位；需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，一二级镍现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。若印尼不减少镍矿供应，镍供需宽松格局维持，预计在海外降息放缓与关税带来的压力下，镍价将维持偏弱震荡。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【CHIZ：菲律宾参议院批准禁止原矿出口】据菲律宾参议院消息，根据2月3日参议院第三次也是最后一次阅读批准的一项法案，该国将对矿物原料出口实施禁令，旨在为采矿经营者提供时间建立加工厂和下游产业。参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。根据该提议，菲律宾将禁止出口当地开采的原矿，类似于印度尼西亚在2020年实施的禁令，当时印尼禁止出口镍矿，并在2022年停止出口铝土矿。菲律宾是世界上最大的镍矿生产国之一，2023年产量为3514万公吨。（我的钢铁网） 2、【Nornickel：2024年铜镍等金属产量均超过生产指导范围】Nornickel发布的报告显示，由于运营效率的提高，2024年该公司所有关键金属的产量都超过了年度生产指导。2024年公司完成了Nadezhda冶金厂2号炉更新。该炉几乎完全重建，冶炼能力提高了25%。其中，2024年综合镍产量同比下降2%至20.5万吨，几乎全部来自公司自有的俄罗斯原料（20.49万吨），略高于196-204万吨的生产目标范围；2024年综合铜产量（不包括Bystrinsky铜矿项目）为36.3万吨，高于337-357万吨的生产目标范围。（上海金属网） 3、【Eramet正在巴布亚南苏拉威西岛探索新的矿区】外媒2月4日消息，印尼投资部长Rosan Roeslani周二表示，法国矿业公司Eramet正在南苏拉威西和巴布亚地区探索新的矿区。Roeslani称，他周一会见了Eramet集团首席执行官Christel Boris，Eramet概述了其投资计划，包括在南苏拉威西和巴布亚探索新地区，以及开发涉及各种战略合作伙伴的负责任绿色电动汽车项目。Eramet在印度尼西亚的主要业务是位于北马鲁古Halmahera的Weda Bay镍矿。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.02.06 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13370元/吨，涨幅0.87%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13400元/吨，涨幅0.37%。无锡现货基差升水-25至230元/吨；主力合约持仓+4391至118641手；仓单维持99434吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0.36至946.11元/镍点。原料端镍铁厂挺价，不锈钢成本支撑回升。节前钢厂有原料的补库动作，节后镍铁价格反弹持续性待检验。供应端，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，现货方面，下游仍未大面积复工，现货市场维持平静。整体而言，原料端节前价格有所反弹，由于矿端供应充足，节后价格或有所承压。供需层面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前下游未完全复工，不锈钢下游需求偏弱，未来增速预计稳定，整体来看，当前不锈钢供需仍偏宽松，价格下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟针对印尼和中国的热轧不锈钢反倾销措施今年到期】2025年2月5日综合外媒消息，欧盟宣布对来自印尼、中国（大陆和台湾地区）的热轧不锈钢板材和卷材征收的反倾销税将于2025年10月8日到期，除非在到期前启动复审程序。欧盟生产商可以在到期前三个月内提交书面请求，提供充分证据证明取消这些反倾销税可能导致持续或再次倾销，并对欧洲钢铁行业造成损害，促使欧盟委员会启动到期审查。当前，三者的反倾销税率分别为17.7%（印尼）、57.1%-106.5%（中国大陆）、4.1%-7.5%（中国台湾地区）。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.02.06 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78120元/吨，涨幅-1.64%，加权指数收盘价77997元/吨，涨幅-1.51%；交易所仓单数量+11至48652吨；主力合约持仓量+10226至232614手；电池级碳酸锂现货报价维持77400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持75200元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持885美元/吨。供应端，节前加工端逐步减产，短期关注节后复工的情况以及新产能投产进度。中长期来看，虽然当前供需过剩环境下，以澳矿为首的传统锂矿企业停止了部分新项目的投产，随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂资源仍处于产能扩张区间。需求端，电池端2月锂电池与正极材料端排产出现下降，节后碳酸锂短期需求预期走弱。不过随着2025年多家头部锂电企业产能扩张，未来或对碳酸锂需求有所提振。终端来看，受假期影响，1月新能源汽车销量同比下降显著，2月数据或有所回补，储能需求预计仍维持较高增长。整体来看碳酸锂需求预计仍维持较高增速增长。综合来看，节前加工端有小幅减产，但减产力度有限，同时下游厂商碳酸锂持续补库，下游库存处于高位，碳酸锂并未出现显著短缺。节后关注碳酸锂加工端复产节奏以及港口锂矿报价走势。中长期来看，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，同时供应端海内外锂资源延续产能大量释放趋势，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内锂电需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【2024年10-12月澳大利亚IGO锂产量同比增长】澳大利亚锂公司IGO在10 - 12月锂辉石和氢氧化锂的产量同比增长，短期内产量将保持在高位。IGO在其2.4万吨/年的Kwinana工厂生产了1,593吨氢氧化锂，本季度环比增长了6%，同比增长了一倍多，尽管在10月份的大部分时间里关闭了工厂进行升级。1月底，IGO停止了氢氧化锂工厂二期的建设，理由是供应过剩。IGO的Greenbushes锂辉石工厂在本季度生产了39.2万吨精矿，使其达到2024-25年度140-160万吨精矿的指导目标。该公司在2024年7-12月期间生产了79.8万吨精矿。（阿格斯金属ArgusMetals） 2、【青海省：提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设】《青海省2025年一季度“开门红”若干举措》提出，推动重点项目稳产满产投产。衔接落实2025年钾肥最低生产计划，确保钾肥年产量700万吨以上。支持西钢粗钢产能有序释放，实现稳产增量。推动中铝青海分公司600kA电解槽产能置换、中钛青锻年产4万件钛合金挤压模锻智能制造、国药普兰特药业500吨中药配方颗粒技术改造等项目尽早达产。加快海东红狮10万吨多晶硅、东耀智显新型显示模组、南玻日升10万吨多晶硅、莱德宝20GW单晶拉棒等项目投产。提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设。（青海省人民政府） 3、【2025年宁夏重点项目清单：锂项目3个】近日，宁夏发改委印发《2025年自治区本级重点项目投资计划》。其中，涉及的锂项目如下：宁夏鹏程新材料有限公司精细化工及锂电池新材料产业项目：建设年产2×4万吨锂电池负极材料配套石墨化生产线，并建设相关辅助设施；万合100MW/400MWh共享储能示范项目：建设由磷酸铁锂电池组、储能双向变流器（PCS)、升压站组成的储能电站；大唐中宁200MW/600MWh共享储能项目：建设200MW/600MWh共享储能电站，包含100MW/200MWh锂电池储能和100MW/400MWh先进压缩空气储能。（宁夏发改委） 4、【KoBold将锂和镍勘探扩展到纳米比亚】外媒2月4日消息，KoBold Metals正在将锂和镍的勘探搜索范围扩大到纳米比亚。非洲业务首席执行官Mfikeyi Makayi表示，该公司正在非洲国家南部和中部地区勘探关键矿产。KoBold旨在利用人工智能创建地壳的“Google Maps”，特别侧重于定位铜、钴、镍和锂矿床。去年第三季度，该公司在纳米比亚获得了许可证。该国主要以铀生产而闻名，传统上与锂或镍的开采无关。Makayi表示：“这就是我们正在探索的原因，仅仅因为不知道，并不意味着没有更深入的机会。”她说，在开始钻探之前，KoBold仍处于勘探和现场勘探的早期阶段。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-06 09:05

关税扰动市场铁矿高开低走

中衍期货02-06 08:00

市场预期偏强铁矿高位震荡

中衍期货01-23 08:00

2024年中证商品期货指数宽幅震荡

期货日报网01-22 07:45

【黑色早评】焦炭第七轮提降落地，盘面表现偏弱

程序、严格矿山安全监管监察。 4.巴西钢铁协会表示，巴西12月份的原钢产量同比增长1.8%，达到257.3万吨。12月份钢铁销量同比增长3.5%，达到151.4万吨。 5.1月20日铁矿石远期市场整体活跃度一般。平台上未见报盘出现；矿山私下议标方面，有SHCJ、LONS块和金宝粉的招标，据悉金宝粉以-6.5结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度尚可，主要集中在PB粉、麦克粉、高硅巴粗及印粉等资源，据悉二级市场上有纽曼块及麦克粉等资源的成交。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格下跌1-5元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：节前双焦下游补库基本完成，焦炭第七轮提降落地，焦煤产量处于高位，在没有政府控产的情况下，供需仍偏过剩，维持看空点。观点：偏空。二、消息与数据 1.国家矿山安全监察局发布关于做好春节前后停工停产矿山安全管理和复工复产工作的通知。指出，各级矿山安全监管部门要督促矿山企业在停工停产前，制定针对性工作方案，明确停工停产时间、范围、保障措施、应急预案，并认真组织落实；严格执行24小时值班制度，做好调度指挥和应急处置工作；加强变电所、水泵房、通风机房等要害场所的巡回检查，确保供电、排水、通风、提升运输等系统安全运行，停产期间单岗作业人员要做好安全防护，严禁单人进入通风不良、顶板不完好等危险区域进行作业、巡检；加强瓦斯、一氧化碳等有毒有害气体监测，严格落实瓦斯治理和防灭火措施。 2.汾渭信息冶金部1月20日重点关注：焦炭市场今日起将全面落实七轮降价，累计降幅350-385元/吨。元月随着前期环保管控区域得焦化阶段性管控结束，供应端边际回升，虽然多数焦化7轮后盈利能力下滑，部分焦企基于出货压力以及略有亏损，稍有一定减产，整体看供应目前相对稳定，场内焦炭出货压力延续；下游钢厂延续增库态势，部分钢厂炉料库存位于近年来最高位库存水平，随着铁水筑底回升，刚需趋于稳定，短期看焦炭供需矛盾延续。焦煤方面，临近春节，主产地部分煤矿已放假，其余煤矿本周逐步停产放假，产地供应缩减。近两日焦企加快补库节奏，炼焦煤成交好转，价格止跌企稳。后期随着煤矿放假，焦企补库完成，短期内市场预计偏稳运行为主。进口蒙煤方面，上周期货盘面反弹，口岸蒙煤价格小幅上涨，但下游以刚需补库为主，高价资源接受度有限，口岸成交仍偏冷清，目前蒙5#原煤价格报价910-930元/吨，蒙3#精煤1050-1060元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量有所上升，而找钢及钢谷数据均显示建材产量下降、板材产量有部分增加，不过富宝废钢因电炉企业放假增多有明显下降，日耗降幅达46.6%，整体钢材供应有所减少。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也偏稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，且增幅有所扩大。上周机构数据均显示厂库、社库延续增长，总库存继续上升，但库存增幅不大，钢谷及找钢的建材表需均有回落，而找钢部分板材表需有小幅回升，钢联五大材表需也有所增加。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量268.78万吨，环比下降9.8%，基建水泥直供量环比下降6.1%；混凝土发运量127.64万方，环比减少3.88%，但样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.77个百分点至66.24%，显示资金面有所好转，而现实端依然呈现淡季特征。随着川普上任，今年商品市场走势受特朗普政策影响预期增大，不过近期中美两国互动氛围相对友好，短期商品氛围略偏暖。进出口方面，昨日土耳其钢价有小幅回落，其它国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，随着春节假期临近，钢材市场呈现供需双弱格局，但受益当前商品氛围偏暖，预计短期钢价延续震荡格局。二、消息及数据 1.中钢协：2024年12月，全国生产粗钢7597万吨、同比增长11.8%，日产245.06万吨/日、环比下降6.2%。 2.1月20日，海关总署公布2024年进出口数据。其中，2024年全国出口钢铁板材7466万吨，同比增长25.2%；出口钢铁棒材1344万吨，同比增长24.4%。出口煤及褐煤666万吨，同比增长49.1%；进口煤及褐煤54270万吨，同比增长14.4%。 3.生态环境部：有序推动火电、钢铁等行业生态环境统计与排污许可衔接。目前火电行业已实现2200多家企业统一报表填报。 4. 国家能源局发布2024年全社会用电量等数据。2024年，全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，其中规模以上工业发电量为94181亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63874亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14942亿千瓦时，同比增长10.6%。 5.国际船舶网：1月13日至1月19日，全球船厂共接获31+2艘新船订单和1座FPSO上部模块订单，其中中国船厂接获30+2艘新船订单和1座FPSO上部模块订单；新加坡船厂也获得相关新船订单。 6.20日全国建材成交已经基本没有什么量了，市场进入假期模式，刚需很少，期现投机也不多。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-21 09:05

【矿钢周报】碳足迹标准引发供给侧预期，节前钢矿走势或震荡偏强

定首批工业产品碳足迹核算规则团体标准，钢铁长短流程都位列其中，市场对后期供给侧加码的政策预期增强，叠加节前国内宏观氛围偏暖，预计钢价走势延续震荡偏强运行。注意下周川普上任后商品市场波动加大可能带来的影响。策略：逢低短多，节前注意止盈风险提示：风险：钢材供应及库存大幅上升；国内政策不及预期；国外经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货01-19 09:05

今年钢材市场能否进入新一轮复苏回暖周期？

，受需求下行与产能压力长期并存的影响，钢铁行业经历了自2015年以来的生产利润表现最为惨淡的一年。数据显示，2024年1—10月，黑色金属压延加工行业累计亏损233.2亿元。钢铁行业所面临的生产经营压力可见一斑。根据上海钢联对全国247家钢厂生产经营状况的调研统计数据来看，2024年以来钢厂盈利率水平持续下降，到8月底时接近全行业亏损的状态，与2015年行业所面临的低迷状态相似。受制于生产利润的长期低迷，钢厂产能利用率也逐步下降。根据上海钢联对247家钢厂高炉产能利用率的调研，2024年以来，样本钢厂平均产能利用率为86%，2023年为89.1%，同比下降3.1个百分点。随着钢厂产能利用率的逐步下降，我国粗钢产量也进入下行周期。数据显示，2024年1—11月我国粗钢产量为92919万吨，较2023年同期下降2295万吨，同比降幅为2.4%。图为重点财政政策规模（单位：万亿元）基于当前钢厂的生产状态，我们预计2024年全年粗钢产量为99315万吨，比2023年下降2200万吨。自2020年我国粗钢产量达到10.65亿吨的峰值水平之后，随着需求的逐步下滑，粗钢产量也进入下行周期之中。过去4年，我国粗钢产量年均下降近1800万吨。虽然总体趋势呈现下降状态，但中间过程也有起伏。比如2023年我国粗钢产量就逆势增长了近1000万吨。展望2025年，考虑到宏观政策力度、产业政策以及需求改善预期较强等因素的影响，预计粗钢产量下降500万~1000万吨。品种利润分化，供应结构转变自2021年房地产行业进入下行周期以来，钢材的需求结构发生了显著变化。以螺纹钢为代表的建材需求呈现持续下降的态势。相比之下，受益于制造业的持续发展，以热卷为代表的工业板材和型材需求逆势上升。在此环境下，虽然钢铁行业整体利润持续下滑，但产业内部也呈现出较为显著的结构分化特征：螺纹钢生产亏损程度要显著大于热卷等板材品种，而热卷等板材品种在需求持续改善的支撑和推动之下，则保持着一定程度的盈利状态。受钢材品种间生产利润差异较为显著的影响，近几年钢厂积极转产，将高炉铁水从建材品种向工业板材型材品种转移。在此环境下，我们看到钢铁行业内部供应结构也出现了显著改变。建材供应量持续下降，板材供应量持续增长。以螺纹和热卷供应为例，根据上海钢联的调研，2024年以来，螺纹周产量均值为217.7万吨，而2023年均值为267万吨，同比下降18.5%；相比之下，热卷周产量均值为314.3万吨，2023年均值为311.9万吨，同比增长0.8%。图为基础设施建设投资增速随着供应结构的转变，钢材也呈现出整体供给压力下降，但结构性压力增强的特点。钢材供给总量的逐步下降，使得钢材整体供给压力得以逐步缓解。而以热卷为代表的工业板材供给能力的持续扩张，则使得热卷等工业板材面临阶段性供给压力增强的局面，进而对整个钢材形成拖累效应。 C展望：政策对供给侧的深入改革势在必行综合供需两端的分析，我们对2025年粗钢供需状态做出三种情景判断：一是中性假设，需求增长1.77%，供应持平，出口下降5%，全年粗钢供需缺口1235万吨；二是乐观假设，需求增长4.54%，供应增长1500万吨，出口下降1000万吨，全年供需缺口1685万吨；三是悲观假设，需求下降0.58%，供应下降300万吨，出口增长200万吨，全年供需缺口220万吨。图为制造业投资增速展望2025年，钢铁行业在经历了持续三年的下行周期之后，行业已经处于持续“失血”的困境之中。我们认为：随着宏观政策逆周期调节力度的持续加码，以及政策效用的持续释放，钢铁行业或将迎来阶段性“回血”的喘息之机。但要让钢铁行业彻底扭转当前的困境，进入良性的绿色的可持续性发展状态，政策对供给侧进行深入改革势在必行。对于2025年钢材价格的运行方向，我们总结为8个字：“政策引领，顺势而行！” 来源：期货日报网

期货日报网01-17 09:15

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