期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

分析人士：警惕需求好转带动价格快速反弹

创近一年来新低。 “焦煤期现价格同跌受钢材走弱拖累，焦煤需求表现颓势，而供应增长，导致炼焦煤价格承压加重，期现价格不断下调。”海通期货煤焦研究员魏亚如说。期货日报记者注意到，最新数据显示，截至8月9日，247家钢厂日均铁水产量为231.7万吨，周环比下降4.92万吨，降幅2.08%，相较前几周，铁水产量降幅增大，下游对原料煤焦的需求回落显著。 “产业链负反馈逻辑持续兑现，随着钢材价格下跌，钢厂利润进一步压缩，高炉检修继续增多，钢厂减产导致对原料需求下滑，带动煤焦价格不断下行。”东海期货煤焦研究员武冰心说。在采访中记者获悉，由于产业链利润重新分配，下游的亏损在不断向原料煤焦端传导。数据显示，截至8月9日，247家钢铁企业盈利率下降至5.19%，创近5年来新低。另外，据钢联统计，截至8月9日，焦企吨焦平均利润为2元，但在焦炭三轮提降后焦企仍有利润，焦炭提降预期仍在。对当前的供需情况，魏亚如告诉记者，供应还在不断增加，前期因会议停产的煤矿基本恢复正常生产，一些国有大矿不断提产，炼焦煤供应呈现回升态势，但按照往年的生产水平来看，焦煤目前的供应并不算过量，今年以来矿山开工率基本维持在90%以下水平，处于历史同期相对低位。下游对焦煤采购较为谨慎，低库存基本已经成为常态，在目前焦钢企业均有不同程度亏损的背景下，焦化厂和钢厂基本是随采随用，焦煤库存集中在煤矿端。国产煤方面，数据显示，截至8月9日，110家洗煤厂开工率为67.49%，周环比提升1.31个百分点，国产煤开工边际有所增加。另外，进口煤方面， 6月我国炼焦煤进口量维持历史同期高位水平，环比增加1.9%，同比增幅27.5%。且第一大进口煤蒙煤进口量回升，创年内新高，环比增加10.9%，同比增加43.8%。从累计数据来看，1—6月我国累计进口炼焦煤为5738.67万吨，累计同比增加27%，创历年新高。武冰心告诉记者，当前煤焦整体处于边际供增需减的格局。供应端整体无忧，尤其是焦煤，进口量充足；需求端方面，随着钢厂持续亏损，高炉检修增多，维持减产态势，铁水日均产量降幅明显，原料需求显著回落，叠加终端需求疲软，整体需求维持弱势；库存方面，钢厂对原料的采购下降，焦企库存开始累积。 “金九银十”在即，市场能否迎来好转？对此，武冰心认为，8月下旬或9月初需求端或有起色，下游成材市场将面临淡旺季转换，煤焦短期还会呈现较弱走势，焦企仍有利润，市场对焦炭第四、第五轮提降仍有预期，短期来看，煤焦处在不断探底的过程，但是向下空间有限。 “预计8月份蒙煤通关能达到6月份高位，而下游成材价格的急跌导致钢厂控产控销，短期铁水尚未有见底迹象，原料仍有降价预期，焦煤由于基本面更为宽松，且上游尚有利润，跌幅相对更大，预计8月中旬以前焦煤跌势难改，但在悲观情绪得到一定释放后，随着9月旺季的到来，8月下旬原料价格或有反弹可能。目前焦煤期价已跌至1330元/吨附近，继续大幅下行空间有限，后期一旦成材需求好转，下游低库存将带动价格快速反弹。”魏亚如说。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

焦煤负反馈预期兑现

焦下游需求见顶预期增强。第二阶段，由于钢材产量高企，钢厂利润迅速收缩，截至8月9日当周，247家钢厂盈利率仅5.2%，较5月高点下跌48.9个百分点，显示目前绝大多数钢厂都已陷入亏损。在利润收缩的背景下，产业链负反馈预期兑现，铁水产量由7月底239.6万吨/天连续两周回落，至8月9日已降到231.7万吨/天。需警惕的是，焦煤需求端压力从积蓄到释放已历时两个多月，虽然产业链负反馈仍在演绎当中，但经历快速减产后，未来进一步降产的速度和幅度都将逐渐放缓，重点关注铁水产量何时见底。整体来看，近期商品基本面主导盘面走向，而焦煤的供应端、需求端均有压力，带动期货、现货市场弱势运行。不过，随着焦煤价格持续走低，一方面蒙交所线上竞拍氛围逐渐走弱，或影响后续蒙煤进口，另一方面负反馈已由钢厂传导至焦企，中焦协呼吁亏损企业加大限产，负反馈压力释放完毕的时间节点或是下一个博弈重心。综上，虽然市场氛围依然疲弱，但未来几周煤价进一步下跌的阻力将逐渐增加，警惕市场逻辑切换。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

焦炭供给下降空间较大

受两方面因素影响：一方面，7月份以来，钢材消费进入淡季，成材处于累库状态，钢材价格一落再落，钢厂由于亏损选择主动检修，仅一个月时间，铁水产量就从240万吨降至230万吨附近，降幅接近10万吨，以平均0.5焦比测算，每日焦炭用量减少5万吨，一周就有35万吨。刚需减少，使焦炭供给由之前的偏紧逐渐变为宽松。另一方面，虽然近期焦炭价格不断走低，但焦煤价格也在不断下行。以介休主焦煤（A＜10.5，S＜1.3，G＞80）为例，自焦炭降价开始，焦煤价格从7月初1750元/吨降至现在1600元/吨，下降幅度达150元/吨。但即使焦炭降价，焦企利润减少相对有限，焦企依然有动力保持较高的生产意愿。面对价格不断走低的焦炭市场，8月12日，中焦协市场委员会召开市场分析会，山西、山东、河北等地主要焦企参加了此次会议。与会企业认为：一是亏损企业要加大限产力度，限产比例要达到30%以上；二是降低原料库存，对达不到预期的煤种停采；三是做好长期应对市场下滑的准备，100万吨及以下独立焦企要加快转型，避免长期亏损被动退出。其实，焦企限产比例一直比较高，截至8月9日，全国独立焦企产能利用率为73.72%。产能大于200万吨，焦炉产能利用率在76.71%，产能小于100万吨，焦炉产能利用率在47.90%；产能在100万~200万吨，焦炉产能利用率为71.19%。可以看出，因产能小于200万吨，其不能够配套完善的化工设备，亏损比较大，已经大比例地进行限产，尤其是100万吨产能以下的，限产比例已经高于产能的一半。因此，影响限产力度的依然是利润，如果焦价继续下行，后期焦炭供给下降还有较大的空间。在房地产价格下行的背景下，基建投资也相应下降，建材消费不足。目前，每日建材成交维持在10多万吨，相较往年有较大幅度下降。需求不足，螺纹钢价格降至4年来低位，钢厂亏损，日均铁水产量已达历史同期的低位水平，焦炭刚需不足。供给与需求的差额体现为库存，当供过于求的时候，价格下降，库存上涨；当供不应求的时候，价格上涨，库存下降。不过，这次出现了违背常规逻辑的现象，在库存处于低位的情况下，焦炭价格不断走低。这种现象背后隐藏着更大的周期，不是短期库存周期，而是中周期，也就是朱格拉周期。朱格拉周期是以设备更替和资本投资为主要驱动因素的周期，在该周期作用下，焦化产业将面临着去库存、去利润、去产能。目前，焦企库存处于低位，通常情况下，焦企并没有销售压力，只不过主导价格波动的因素已由库存转化为利润。在处于亏损的情况下，下游通过减产向上游施压，迫使上游做出让步，来承接一部分亏损，最终倒逼整个产业链做出调整。整体来看，当下焦化产业的现状是更大周期的体现，但焦炭本身的季节性特征并未消失，“金九银十”依然值得期待。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

铁水产量大减双焦持续下探

合约均创一年来新低。市场人士认为，随着钢材价格下跌，钢厂利润进一步压缩，高炉检修继续增多，钢厂减产导致原料需求下滑，带动煤焦价格不断下行。需警惕的是，当前焦煤期货已接近三季度蒙煤进口成本，若价格继续走低将影响后续蒙煤竞拍，叠加负反馈逻辑已开始兑现，价格进一步下跌的阻力将增大。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

关注利率风险-2024年8月12日申银万国期货每日收盘评论

，乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势延续。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降全面落地。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501、SF2409期价偏弱震荡。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：随着此前恐慌情绪平复，近期贵金属呈现反弹走势。上周随着仍然表现不错的美国服务业PMI以及美国初请失业金人数的下降，日本央行“撤回”此前的鹰派表态，流动性担忧缓解。市场原先期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，而美联储方面对于金融市场的动荡似乎显得“无动于衷”，并没有紧急降息的意图或是更多安抚市场的行动，仍然处于一种“观望”模式之下，只是表态上继续“按部就班”地向9月降息推进。在就业数据不佳的冲击后，只要没有继续出现流动性风险，市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松下长期看好黄金价格的继续抬升，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。SMM公布的7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.52％。宏观角度，美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.99%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价震荡低走。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至11600元/吨，421硅价下调100元/吨至12150元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货弱势震荡，现货相对挺价。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6470元/吨，云南南华报价下调10元在6220元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月11日国内生猪均价21.14元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货重新下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14770元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，由于2024/25年度销售订单大量取消，美国棉花出口销售低迷。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国2023/24年度(止于7月31日)棉花出口销售净增19.08万吨。美国2024125市场年度(始于8月1日)棉花出口销售净减94.96万包。2025/26市场年度棉花出口销售净增1.15万包。2023/24年度美国棉花出口装船量为73.81万包，使得该年度棉花累计出口装船量达到1.107.04万包，较前一年度的1.177.75万包减少6%。2024/25年度美国棉花出口装船量2.16万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。今日午间MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，12合约收于2832点，收涨2.60%。盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，跌幅较为有限，对应于8月第一周的离港结算价，连续第三期回落，整体回落幅度不大，将计入2408合约的交割结算价中。从SCFIS欧线的表现来看，与近期高频数据TCI的表现相近，相对较为抗跌，由于这期SCFIS欧线仍处于6000点之上，一定程度上有所抬升2408合约的交割结算价中枢。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于马士基的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，目前10合约已低于08合约超40%，12合约低于10合约13%，回调幅度已高于2016年以来（除2022年外）的历史幅度。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-13

【黑色早评】焦炭仍有提降预期，双焦持续偏弱

4年8月13日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所减少，主要是澳洲发运下降，巴西及非主流发运小幅回升。同期国内到港有明显下降，周一港口铁矿库存也有小幅回落。国内矿方面，受设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，SMM调研显示8月高炉检修较7月明显增多，钢联调研显示8月铁水可能降至235.28万吨，环比7月小幅下降。上周钢联高炉开工率继续回落，日均铁水大幅减少4.92万吨至231.7万吨，同期钢厂盈利率进一步下滑1.3%至5.19%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少，但由于进口矿日耗有明显下降，钢厂进口矿库销比继续上升。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交继续下降，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿供需双弱，尽管发运及到港有降，但随着钢厂盈利率大幅回落，8月铁水减量预期增多，矿价延续低位震荡运行。二、消息及数据 1.2024年8月5日-8月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。本期全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨。 2.8月5日-8月11日中国47港到港总量2429.3万吨，环比减少375.8万吨；中国45港到港总量2354.7万吨，环比减少256.0万吨；北方六港到港总量为1198.4万吨，环比减少181.1万吨。 3.8月12日据悉，西澳大利亚政府宣布投资数百万美元支持皮尔巴拉地区（Pilbara）的铁路建设。此前，西澳政府已通过本地制造业投资基金（Local Manufacturing Investment Fund，LMIF）投资近700万美元在皮尔巴拉地区卡拉萨市（Karratha）建立一条铁矿石轨道制造厂，该厂为铁矿石巨头力拓提供100辆运输车厢以及相关修理和翻新部件服务。最近西澳政府又投资近100万美金启动铁路协作中心（Rail Collaboration Centre，以下简称RCC），此项目为皮尔巴拉地区铁矿石轨道制造提供了测试研发平台。RCC于2023年11月在力拓支持下成立，其在纽曼和珀斯均设有枢纽，其目标是填补新型轨道车制造以及基础设施建设空白。 4.8月12日，印度贾坎德邦议会表决通过《2024年贾坎德邦矿产土地附加税法案》。该法案规定，将对开采的不同矿产按每公吨征收附加税。其中，煤炭和铁矿石将加征税100卢比，铝土矿将加征税70卢比，锰矿石和其他矿物将加征税50卢比。 5.8月12日铁矿石远期市场整体活跃度偏弱。平台有三笔成交，两笔麦克粉以62%计价95.2成交和一笔卡粉以65%计价114.05成交。矿山私下议标方面，有LONS块和SFCJ的招标，其中LONS块结标价格为85.8。二级市场上卖家报盘积极性一般，报盘价格稳中偏弱；买家询盘积极性同样一般，主要集中在中品资源。港口现货市场整体交投氛围偏弱，主流港口品种价格下跌5-15元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量大幅下降，产量开始高位回落，钢厂盈利率在5.19%，钢厂盈利率下降至极低位，后市铁水持续下降预期仍较强。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，本周焦煤产量继续缓慢增加。焦炭利润收窄，产量略有下降，焦炭有提降预期，下游补库放缓，上游库存增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压，扭转市场悲观情绪需要政府持续发债支持经济发展。近期螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，市场情绪弱，钢材价格持续走弱，黑色负反馈，钢厂亏损严重，产量大幅下降。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，但要等待钢材价格企稳，建议等待短期抄底机会。二、消息与数据 1.中共中央国务院印发关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见，意见提出加强化石能源清洁高效利用。加强能源产供储销体系建设，坚持先立后破，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，持续优化能源结构，加快规划建设新型能源体系。坚决控制化石能源消费，深入推动煤炭清洁高效利用，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代。 2.汾渭信息冶金部8月12日重点关注：焦炭市场全面落实三轮降价，累计降幅150-165元/吨。钢材价格未有止跌迹象，钢厂全面呈现亏损以及出货压力未有缓解，高炉检修继续增多，刚需继续大幅承压，厂内焦炭库存急剧增长，钢厂控量行为继续增加，供应端焦企随着下游需求锐减以及部分品种略有亏损，近期部分区域有一定小幅减产行为，但整体来看，需求端减量明显大于供给端减量，焦企厂内继续延续累库格局，短期看焦炭社会库存延续增势，钢材承压下焦炭市场延续偏弱格局；焦煤方面，钢材价格持续下跌，钢厂减产导致原料需求下滑，焦炭在第三轮降价落地之后，暂未看到止跌迹象，影响炼焦煤价格持续走弱，周末山西地区炼焦煤价格继续下跌30-50元/吨，其中安泽低硫主焦降至1750元/吨，长治地区贫瘦煤降至1080元/吨，多个煤种价格已跌破今年年内低点。进口蒙煤方面，下游压价采购为主，周末内蒙古某大型焦企蒙5精煤招标价1410元/吨，折算口岸原煤价格在1200元/吨以下，目前口岸贸易商蒙5原煤报价1220元/吨左右，市场情绪较为悲观，价格仍有下跌预期。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，其中建材降幅较大，钢联板卷产量降幅也较明显，富宝电炉钢厂继续减产13%，整体钢材产量延续降势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，中东、独联体、土耳其钢坯价格也有小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，且降幅有所扩大。上周钢联五大材厂库、社库均有下降，总库存降幅也有扩大，而找钢及钢谷均显示建材库存下降，板卷库存有增。此外，上周各机构数据均显示钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.3%；混凝土发运量143.14万方，环比提升2.31%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至61.94%。整体数据显示建材需求依然偏弱但有部分改善。近期，国内政策预期有所向好，海外衰退预期也有减弱，整体国内外宏观环境暂偏稳。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、印度钢价均有小幅回落，南美钢价有所上涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材产量持续下降，需求仍表现不佳，整体钢市依然供需双弱，叠加部分原料价格下行导致成本支撑减弱，短期钢价延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.自七月份以来，钢材市场需求进入淡季行情，叠加老国标出清压力增大，价格持续承压，导致钢厂盈利进一步收窄。7月底开始，钢厂集中进行减产检修。8月开始，检修规模进一步扩大。据Mysteel不完全统计，截至8月12日（持续更新），共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。与上一期相比（7月31日），检修钢厂增加41家，影响产量246万吨。其中，绝大部分钢厂减产检修集中在7月下旬至8月底（该时间段预计日产量下降超12.5万吨）。 2.Mysteel：上周全球钢材市场整体疲软。中国内贸和出口价格震荡偏弱，需求疲软。东南亚和南亚市场钢材价格普遍下跌，因进口压力和季节性需求低迷。土耳其市场价格小幅下滑，受假期影响，市场交投清淡。欧洲市场因暑期需求疲软，价格震荡偏弱。美国市场钢价持稳，但成交有限，市场情绪谨慎，整体供需双弱，预计短期内价格难有明显改善。 3.8月8日，土耳其钢铁生产商协会（TCUD）秘书长Veysel Yayan表示，土耳其实施的保障措施成功限制了低价线材进口，并建议对其他钢铁产品采取类似措施。由于能源成本高，土耳其生产商的线材报价难以与倾销报价竞争，目前土耳其产能利用率已不足60%。 4.据Mysteel统计，18家重点房企1-7月销售额合计11400.25亿元，同比下降37.7%；7月销售额合计1356.03亿元，同比下降24.2%，环比下降41.2%。 5.12日全国建材成交依然较弱，仅低价有部分成交，终端采购不佳，期现及投机也较少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-13

【专题报告】回望2015年的钢铁基本面

将尝试从供需角度来对比当前与2015年钢材市场情况以进行分析探究。一、供应：总产量上升，结构变化，库存变动不大从铁矿石供应来看，2023年全球铁矿石产量相较2015年增长了11.5%，其中四大矿产量相较2015年仅增长了1.4%，显示近年来铁矿石供应增量主要来自非主流矿山，这是与2015年前有着很大不同的。2015年前全球矿山产量提升中四大主流矿的占比是在逐年增长的，从2009年四大矿仅有36%的占比到2015年提升到49.3%。而近年来，四大矿在全球铁矿产量占比则小幅下降至45%左右，显示当前铁矿供应中，非主流矿占比更大，而相较于低成本的主流矿，非主流矿供应受价格波动影响更明显，也导致了矿价在这几年的弹性增大。从粗钢供应来看，2023年全球粗钢产量相较2015年增长了16.4%，而同期中国的粗钢产量增长了26.8%，显示近年来全球粗钢产量的增长主要是来自中国，相较于2015年之前，中国在全球粗钢产量占比提升了更多。2009年中国在全球粗钢占比仅47%，2015年提升至49%，2023年达到54%，按照今年上半年的产量统计，这一占比已经达到55%，显示中国钢铁行业贡献了全球一大半的产量。有趣的是，从库存来看，当前钢联五大品种钢材社会库存以及重点大中型企业钢材库存相较于2015年变化并不大，在当下国内粗钢产能已远高于2015年的情况下，无论是社库库存还是重点企业的钢材库存都仅比2015年同期小幅增长。说明在面临跟2015年类似的弱需求经济环境下，钢铁企业和下游都采取了谨慎的经营策略。二、需求：地产、基建弱，制造业强，出口相当 1、地产新开工下滑是最大的拖累从房地产各项指标年度绝对值对比来看，2023年与2015年最大的不同是房地产新开工面积有较大的下滑，由于新开工用钢量在房地产建设中占有较大比重，这也是导致当前建材需求持续低迷的一个最主要原因。而地产新开工下滑的背后则是近年来房地产投资和销售持续的下降，更长期的是在于我国人口拐点的出现。从当前与2015年同期的地产主要指标静态值对比来看，房屋新开工面积的降幅也是显著的，其次竣工面积的降幅也较大，房地产销售中则是期房销售下降较为明显。不过，当前房地产开发投资和土地购置费均高于2015年同期，显示房地产企业或仍有一定的土地储备。 2、基建投资强度和结构有较大的变化从基建投资情况来看，当前国内基建投资同比增速不足10%，而2015年前后基建投资同比增速基本都在20%上下，显示当前基建投资强度较弱。而从基建投资的领域来看，2015年前后国内基建在电力、交通运输、水利等三大领域的投资同比都保持了较高的水平，而当前主要是电力投资保持较高水平，但交通运输和水利投资都明显弱于2015年前后。由于交通运输和水利的用钢强度显著大于电力，这也意味着当前基建的用钢消费将弱于2015年。 3、制造业投资和生产均有显著提升尽管建筑业表现较差，但随着国内经济的转型升级，当前我国制造业表现明显好于2015年。在整体经济体量上升的情况下，目前我国工业投资同比增速仍保持增长，且增速高于2015年同期。从国内制造业PMI也可以看出，虽然制造业PMI近期表现有部分回落，但仍高于2015年同期水平。此外，部分制造行业的产品产量也显著高于当年。从钢材分品类的产量结构也可以看出，当前制造业相关钢材品种的占比逐年提升，也显示了制造业在钢铁消费中占比的不断增加。 4、钢材出口仍保持了较高的水平与2015年类似，在面临钢铁行业高产量和内需下滑时，不少钢铁企业纷纷加大了出口的力度，当前国内钢材出口也保持了较高的体量，不论是出口同比增速还是钢材净出口在粗钢产量中的占比都保持了较高的水平。从出口的角度来看，当前与2015年可谓基本相当。三、供需基本面静态指标对比结合以上分析，通过对比2015年与当前供需基本面静态指标的相关情况，可以发现当前无论铁矿还是钢材供应整体都较2015年有一定增长，但钢材库存却变化不大，重点企业的钢材库存甚至低于2015年同期。而需求端地产的下滑较为明显，房地产新开工、竣工和销售都有明显下降，虽然基建投资额明显高于2015年同期，但需注意当前基建投资结构的变化，实际基建用钢量可能弱于当年，这从建筑业PMI的下滑也可见一斑。值得注意的是，当前国内制造业格局相对好于2015年，无论工业投资还是制造业PMI表现均优于当年。钢材出口虽然绝对量高于2015年同期，但实际当前钢材出口在粗钢产量中的占比基本与当时差不多，都维持在10%左右。整体而言，目前较2015年铁元素的供应矛盾不低，但需求呈现结构性分化。考虑到2015年之后钢铁行业供给侧改革叠加房地产销售和投资的持续向好才逆转了钢铁行业供大于求的矛盾，而当下地产短期难言乐观，基建的关键在于资金的落实，但从基建投资的方向来看，当前基建对钢材需求的拉动有限。而制造业和出口目前受到海外衰退预期的影响，若后期海外降息周期开启，叠加国内设备更新、以旧换新等政策的落实，预计中长期制造业和出口仍有望支撑国内钢铁行业的发展。不过，在短期需求尚没有明显驱动的情况下，唯有从供应端减少产量来实现钢价的再平衡，考虑到建材生产已有明显减量，目前矛盾主要集中在板卷，而板卷的生产以长流程为主，因此高炉铁水的减量是关键，只有铁水产量出现明显的回落，短期钢材供需矛盾才有望缓解，否则钢价重现2015年的场景也未必是危言耸听。工业品组：徐妍妍 13764926897 F3079492 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-13

螺纹钢继续寻底

降幅为21.84%。全国主要贸易商建筑钢材成交月度均值也是连续四个月下降，8月均值为10.75万吨/日，同比减量25.71%。整体来看，建筑钢材需求淡季特征明显，相关指标均是近年来同期最低，且目前建筑工地资金到位情况未见好转，短期需求暂无改善迹象，将继续抑制钢价走势。目前螺纹钢产量降至极低位置，但并未扭转基本面疲弱态势，多因下游需求低迷所致。地产开发投资降幅依旧显著，需求难有增量。同时，上半年基建投资表现不及预期，但鉴于后续政策空间较大，将带来建筑钢材需求边际改善。综上所述，螺纹钢呈现供需双弱局面，叠加钢厂减产引发负反馈，成本下行拖累钢价，弱现实逻辑主导下，螺纹钢延续寻底态势，未来破局有待需求改善。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-13

【矿钢周报】负反馈延续，铁水降幅扩大

产不及预期，国内外宏观经济政策超预期钢材：产量降幅扩大，库存延续下降，需求仍未见明显改善基本面概述：供给：本周螺纹、热卷产量均大幅下降，五大材产量降幅进一步扩大，建材长、短流程均有不同程度减量，整体钢材供应继续减少。需求：除水泥直供、出库量、混凝土发运量环比微增，本周沥青出货量、建材成交量、百年建筑样本企业回款率环比均有下降，百城土地及30城商品房成交也有小幅回落，整体建筑需求仍未见明显改善。热卷表需大幅下降显示制造业需求也不乐观，叠加近期东南亚多国对国内钢材反倾销调查的增多，市场对钢材出口的担忧趋增。本周印度、东南亚、中东等地钢价多有回落，但因国内钢价降幅更大，目前国内钢材仍有一定出口空间。库存：五大品种钢材库存降幅扩大，厂库、社库均有减量，但库销比仍有增长。利润：钢厂盈利率继续下降，但长短流程即期亏损略有收窄，现货螺纹、热卷、冷轧即期亏损仍有小幅扩大，而成材盘面利润略有下降。策略：结论：因钢厂盈利率进一步下降，本周钢材产量降幅扩大，长短流程产量均有减少，钢材库存也延续小幅回落，整体钢材供应依然趋减。需求端仍未见明显改善，建筑需求高频指标虽有部分环比微增，但大多仍表现回落，近期制造业需求也有下滑，叠加多国对中国反倾销导致市场对钢材出口担忧增大，当前钢材市场供减需弱格局延续，钢价可能继续维持偏弱震荡运行。策略：成材移仓换月期间可能波动较大，建议观望风险提示：国内政策或钢材消费超预期；国内外宏观经济政治环境重大变动

混沌天成期货2024-08-11

商品季节性调整，贵金属板块领涨-2024年8月9日申银万国期货每日收盘评论

，乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价冲高回落。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降开启。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价冲高回落，SF2409期价低位整理。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6585元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6240元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫，不过随着恐慌情绪缓解，黄金反弹，白银企稳。昨日晚间公布的美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，创下近一年来的最大降幅，进一步平复市场空幻。此前，上周公布的美国7月ISM制造业PM萎缩幅度创八个月最大，7月非农就业及失业率表现糟糕。由于制造业回暖期待落空，劳动力市场持续恶化，美股科技股财报不及市场期待，市场由降息预期到交易衰退的转变下，金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售，尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高，但白银可能延续弱势。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨超3%，受SMM的7月产量数据下降支撑。据SMM数据调研产量数据，7月份国内锌产量同比下降8%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能短期偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.11％。宏观角度，国内出台加快构建新型电力系统行动方案，整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域，对电解铝需求有拉动作用。美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.29%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价中枢进一步下探。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至11700元/吨，421硅价下调50元/吨至12250元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：今日原糖小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6470元/吨，云南南华报价上调10元在6230元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月8日国内生猪均价20.79元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14730元/吨，较上一日-194元/吨。消息方面，由于2024/25年度销售订单大量取消，美国棉花出口销售低迷。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国2023/24年度(止于7月31日)棉花出口销售净增19.08万吨。美国2024125市场年度(始于8月1日)棉花出口销售净减94.96万包。2025/26市场年度棉花出口销售净增1.15万包。2023/24年度美国棉花出口装船量为73.81万包，使得该年度棉花累计出口装船量达到1.107.04万包，较前一年度的1.177.75万包减少6%。2024/25年度美国棉花出口装船量2.16万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给棕榈油价格带来支撑。MPOA发布的数据马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：震荡偏弱，12合约收于2749.5点，收跌4.79%。盘后公布的SCFI欧线降至4786美元/TEU，环比降幅为2.47%，基本对应第33周和34周的订舱价，跌幅较前期有所扩大，结合近期船司的调降情况，基本在预期之内。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价回落形态预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，注意运价超预期下跌带来的进一步调整，后续重点关注各船司的报价以及需求端货量的情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-10

24小时热点