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新旧国标转换引发恐慌情绪“拖累”黑色系螺纹、热卷七连跌【SMM评论】
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1万吨。铁水产量持续显著下滑。由于终端钢材市场持续下跌，市场看跌情绪渐浓。钢厂持续大幅亏损，检修明显增多。此外，市场传闻唐山可能实施粗钢限产，引发市场担忧情绪加剧，导致铁矿石价格大幅下跌，铁矿石期货盘中最低报706.5元/吨，与其5月22日的前期高点925.5元/吨相比，2个多月的时间里下跌了219元/吨。跌幅近31%。热卷现货市场交投氛围转冷本周热卷检修环比增加热卷主流市场现货报价均在下跌，期货盘面继续大幅下跌，市场交投氛围进一步转冷，热卷日内成交较差。据SMM调研，本周热轧检修影响量为27.05万吨，环比上周增加，供应压力有所缓解。现热卷需求走弱，产量继续小幅下调，库存累速放缓。而钢厂大面积亏损，减产力度加大，铁水持续下降，现货市场延续负反馈格局。目前宏观氛围偏悲观，市场情绪较为低落，盘面反弹乏力，整体依然表现疲弱，盘面波动有所加剧。后市对于后市，8月处于黑色系行业淡旺季转换的过渡期，在市场需求未见明显改善之前，市场情绪比较悲观，短期价格走势整体趋弱，不过，随着需求的缓慢恢复，铁矿等的下行空间或将有限。随着9月传统行业旺季的到来，或将带动市场需求的增加，从而缓解钢厂亏损的程度，提高钢厂生产的积极性，带动铁水产量和高炉开工率的上升，使得铁矿、螺纹、热卷等的价格获得基本面的支撑，进而有望带动黑色系出现企稳反弹。机构评论华泰期货研报认为：综合来看：上周受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。由于当前产量和价格跌速过快，现货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力。需要关注三季度专项债落地效果，以及降价后成材需求情况。近期行业亏损加重，钢材开始集中减产检修，日均铁水产量显著降低。铁矿港口库存处历史同期高位，钢厂则多采取按需采购策略。考虑到铁矿盘面价格基本触及到海外非主流矿山90美金成本线附近，铁矿石供需均有所下降，产业矛盾阶段性缓和，前期空单建议止盈，关注后续铁矿库存表现。南华期货表示：从基本面来看，建材需求表现较为疲软，虽后续传统旺季来临，建材需求有小幅改善，但是考虑到在地产去库存政策背景以及房地产销售疲软下，地产耗钢仍在下滑，由于专项债部分或用于化债加上今年城投债净融资累积额为负值等，基建项目资金较为紧张，因此旺季建材需求增量较为有限；卷板材需求因海外反倾销调查频起与内部买单的严查加上海内外PMI下滑呈现走弱倾向，综合来看，成材需求仍难改弱势，卷板材以及五大材外的库存偏高，成材去库存有压力，负反馈仍在进行中，钢厂减产趋势逐步扩大，因原料供应偏宽松，成材成本支撑不断下移，基本面呈现偏空。从宏观来看，海外宏观波动较大，衰退逻辑反复交易；从公布的7月宏观数据表明国内内需仍然较为疲软，整体宏观氛围偏悲观。综合来看，在基本面与宏观面均偏悲观下，预计成材盘面仍处于弱势运行的局面。策略上中长期建议逢高空为主，但是考虑到螺纹产量下降较多，多地出现螺纹缺规格现象，并且后续旺季来临，或交易建材复产补库逻辑出现小幅反弹，因此在此位置上不建议继续追空。对于铁矿石，南华期货认为，铁矿石基本面仍偏弱。这两周铁矿石港口去库，但铁矿石中低品价差在收窄，钢厂更青睐低品矿，猜测港口去库也是低品矿去库为主。发运仍稳中偏高，非主流发运并没有显著减少。在需求没有改观的前提下，只有供给减少能够改善铁矿石过剩的现实。目前来看还为时尚早。黑链中铁矿石有补跌需求。策略上不建议追空，等反弹至前期阻力位，有显著压力后加空。抄底尚在左侧，还没有看到基本面的显著改善，需要钢厂进一步减产将风险出清，等待铁水减产见底。五矿期货指出：钢材：短流程利润有所修复，长流程螺纹持续亏损，高亏损程度超越电炉，可能是由于废钢价格大幅下跌导致成本中枢下移，短流程亏损情况有所好转, 长流程暂未看到利润好转迹象。现货市场方面有传闻称部分华北地区部分产量低的钢厂出现缺规格的情况，后续需持续观察需求是否回暖来确定需求是否紧缺。整体而言，现阶段成材与原料已经处于负反馈兑现阶段，钢厂因亏损减产，叠加现实需求疲软，市场目前对后市预期依旧较弱。后续需继续关注钢厂具体排产以及检修情况，以及终端需求能否回暖，成材是否会紧缺，出口情况能否好转，以及是否会有政策刺激。铁矿：供给端，由于罗伊山季节性检修，最新一期铁矿石发运有所回落。需求方面，铁水产量加速下滑，黑色系负反馈正在兑现。在目前终端需求低迷，成材成交清淡，旧国标螺纹钢去库困难的情况下，铁水还有进一步下降的空间。宏观社融数据不及预期，增加了市场利空氛围，黑色系商品价格有向下加速的迹象。从基本面看，盘面要想企稳或反弹，则需要先见到铁水产量的低点，以及终端需求的季节性回暖。从技术面看，则需要在短期加速后空头回补，盘面技术性反弹。总之，目前盘面价格已部分计价负反馈进程，短期继续向下的空间有限，铁水见底前做多也需十分谨慎，同时还需注意宏观对商品整体情绪的影响。近年来，钢铁行业经历着巨大的变革，产业格局调整步伐逐步加快。传统的钢铁下游行业中，地产行业持续低迷，而汽车、船舶等行业订单火热，家电行业内销及出口也呈现改善趋势，随着可再生能源的发展，光伏行业对于高强度、耐腐蚀、轻质化的特殊钢材的需求也不断增加。市场对以热轧、冷轧、酸洗、镀锌、锌铝镁等为主的钢板需求占比提升；此外，2023 年，中国钢材出口突破 9000 万吨大关，而其中热卷出口增幅高达84%，可见，中国乃至全球的钢材消费结构正在悄然转变。钢铁产业或开启钢板主导行情的新阶段。欲知更多钢铁基本面、技术面以及产业链上下游的消息，敬请参与2024 钢铁板材产业大会。来源：SMM
SMM上海有色网2024-09-04
黑色继续深跌，油脂率先反弹-2024年9月3日申银万国期货每日收盘评论
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，乙二醇上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，短期依旧偏多看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量继续减产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，短期仍然偏多看待。【碳酸锂】供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，底部成本支撑有所体现，政策有所发力带动旺季需求预期拉升，盘面目前仍以反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金高位转入震荡，白银出现回落，内盘承压于人民币的走强，本周重点关注非农表现。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后，市场提前确认9月开始降息，叠加近两周的经济数据整体表现不错，市场逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”的逻辑。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认，黄金短期进一步上行乏力。美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确，但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已经确认美国经济将出现拐点，后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上，如果经济数据继续按部就班向“经济软着陆+预防式降息”推进，那么市场或步入偏低波动模式，消化此前对降息的期待。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.79％，需求回暖速度偏慢，铝价进入震荡阶段。宏观角度，距离美联储靴子落地越来越近，降息预期影响边际减弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。电解铝方面，供给端，国内电解铝日度产量高位运行，西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端，下游多个板块出现回暖迹象，后续开工率或整体回升。展望后市，今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证，铝价短期内或以盘整运行为主，后续走势需要观察终端需求情况。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.02%，纯镍基本面维持过剩。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强，厂商挺价意愿强烈，价格或有小幅上涨。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：白糖：国内白糖全天震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6320元/吨，云南南华报价下调20元在6060元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，9月3日国内生猪均价19.71元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅下跌。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花维持强势震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15927元/吨，较上一日-120元/吨。消息方面，金九银十旺季临近，市场需求季节性回暖，纺企走货有所好转前期减产企业开工热情提升，纺企整体开机率窄幅攀升。据Mysteel农产品数据监测，截至8月29日，主流地区纺企开机负荷为69.3%，环比增幅0.29%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂强势上涨，菜油涨幅居前。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地库存压力有限。菜系方面，今日商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应，或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受消息面影响油脂或继续偏强震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕涨停，豆粕受带动大幅上涨。今日商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得今日菜系全线拉涨，菜粕期价涨停。由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。并且近期蛋白粕市场前期利空基本消化，短期在消息面的影响下预计将偏强震荡。 06 航运指数集运欧线：周二EC盘中震荡，10合约收于2589.4点，12合约收于2134.9点，收跌1.06%。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，OOCL也将第37周起的大柜运价调降至5500美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5700-5800美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-04
【黑色早评】钢厂补库积极性提升，双焦现货成交好转
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24年9月4日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅上升，主要是巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。同期国内到港有所减少，周一港口铁矿库存也较上周四有小幅回落。国内矿方面，随着前期受环保检查及天气影响的国内矿山部分复产，近期铁精粉产量有所回升。需求端，钢联上周高炉开工率继续回落，日均铁水下降3.57万吨至220.89万吨，不过同期钢厂盈利率小幅增加2.6%至3.9%的水平。此外，钢厂铁矿库存继续小幅下降，且因进口矿日耗降幅仍较大，钢厂进口矿库销比继续上升。然而，考虑到9月起钢厂复产可能增多，叠加中秋、十一双节前钢厂对原料有一定的采购补库需求，近期钢厂对铁矿采购需求趋增。昨日铁矿港口现货成交继续回升，但远期美元货成交有所回落，近期PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场延续供增需弱，叠加8月国内外PMI普遍回落带来的宏观预期转弱，近期矿价走势有明显下滑。二、消息及数据 1.9月3日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15991.87万吨，较上周一增加185万吨。具体来看，华北地区受上期到港增加影响，本期港库延续上升趋势，增幅相对明显；华南和沿江库存增幅次之；东北库存增量相对缓和；而华东地区因近两周区域内铁矿石到港低于年内周均值，卸货入库量下滑，导致区域内港库环比有所减量。 2.根据Mysteel卫星数据显示，2024年8月26日-9月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1344.6万吨，环比上升46.5万吨，略高于今年以来的平均水平。 3.9月3日据悉，乌克兰铁路公司（Ukrainian Railways，以下简称UZ）1-7月份共计向斯洛伐克出口铁矿石521万吨，同比下降16.5%。在出口斯洛伐克的货物中，铁矿石占比最多；粮食出口占比第二，出口55.3万吨，同比下降18.7%；煤炭占比第三，共出口19.4万吨。此外，7月运输铁矿石总量达360万吨，同比增加65%。2024年1-7月，该公司运输铁矿石总量累计达到2650万吨。 4.9月3日据悉，南非昆巴（Kumba）铁矿公司宣布追加投资76亿兰特（约合4.28亿美元），升级超高密度介质分选（UHDMS）技术，改造现有的重介质选矿（DMS）工厂，使用硅铁来处理更多品位和密度的铁矿石。这一技术预计使在南非北开普省（Northern Cape）的Sishen铁矿生产寿命延长至2044年，同时将高品质铁矿石的产量比例从18%提升至55%。此前，Kumba已经在2021年批准了36亿兰特（约合2.03亿美元）的初期投资，加上此次追加的投资，总金额达到112亿兰特（约合6.31亿美元）。目前，该项目已完成工程设计、土方工程和技术评审，至今已投入18亿兰特（约合1.02亿美元），剩余的94亿兰特（约合5.29亿美元）将按照项目进度分阶段投入，项目定于2024年11月开始，主要整合将于2026年完成，工厂将于2028年底达到满负荷生产。 5.9月3日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有三笔成交，麦克粉以60.6%计价86.80成交；金布巴粉以10月指数-8.10成交；BRBF以62%计价94.10成交。矿山私下议标方面，有SP10L、LONT及SFCT的招标，据悉SP10L以7.42%截标。二级市场上贸易商报价积极且价格稳中偏弱；但询盘较少。港口现货市场交投氛围一般，主流品种价格下跌15-20元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：钢厂铁水产量下降到极低位，即期利润有一定修复，后市有复产预期，当前钢厂补库积极性提升，双焦现货成交好转，但盘面悲观情绪较重。预期后市仍中长期偏空，如果短期反弹，仍建议逢高空。观点：震荡。二、消息与数据 1.山西焦煤公告，其控股子公司华晋焦煤有限责任公司的子公司吉宁煤业于2024年8月31日发生一起事故，造成1人死亡，目前已停产。此外，公司所属分公司镇城底矿于2024年8月14日发生一起事故，造成1人死亡，已于当日停产。吉宁煤业和镇城底矿年核定产能分别为300万吨和190万吨，合计490万吨，占公司核定总产能的10.02%。公司已开展安全隐患大排查大整顿工作，确保所属矿井安全生产。 2.汾渭信息冶金部9月3日重点关注：焦炭市场暂稳运行，随着部分钢厂复产计划排上日程，对原料采购积极性也有明显提升，叠加部分贸易商考虑短期焦炭上涨预期较强也开始入市采购，分流货源，影响部分焦企销售火爆，前期积累库存快速下降，焦炭供需矛盾逐渐缓解。另外，近期原料煤价格上涨，对焦炭有成本支撑。整体来看，现阶段焦炭基本面逐步转强，部分焦企短期或有一定提涨预期，需关注钢厂复产情况及原料煤价格走势。焦煤方面，山西地区个别煤矿因事故停产，其余煤矿多维持正常生产，供应端相对稳定。近期随着下游采购增加，煤矿签单好转，经过上周去库，煤矿库存压力减小，部分区域价格小幅上涨。不过随着近两日钢价再度下跌，市场看涨情绪趋于谨慎，钢焦企业对原料煤继续按需采购，炼焦煤市场整体偏稳运行。进口蒙煤方面，随着期货盘面再次下跌，蒙煤市场情绪转弱，下游对高价资源接受相对谨慎，钢厂对蒙煤招标压价采购，口岸蒙煤成交活跃度降低，蒙5原煤价格暂稳在1170-1180元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微降，找钢产量有所下降，而钢谷建材热卷产量均有增长，富宝电炉钢厂也有复产，整体钢材产量变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下滑，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，除热卷库存微增，其他各品种钢材库存延续去化。上周钢联五大材厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，而钢谷建材库存下降、热卷库存上升，找钢建材、热卷库存均有不同程度减少，且各机构数据均显示钢材表需有所增长。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量324.25万吨，环比下降0.6%，但基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量144.35万方，环比增加2.37%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.02个百分点至62%，整体数据显示建材需求仍有部分改善。尽管8月财新PMI再度回到荣枯线以上，但统计局PMI超预期回落，显示国内经济依然偏弱，但考虑到全年5%的GDP目标，预计后期国内仍有望出台一定的政策。此外，近期欧美经济数据表现均较弱，且日央行表示可能继续加息，海外衰退预期再度增强。进出口方面，昨日印度、独联体钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供应偏稳，需求继续小幅改善，建材库存去化依然好于板材，但受国内外PMI走弱叠加海外衰退预期增强的影响，短期钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.钢联调研全国所有可进行卷螺转产的企业，23.3%的企业决定调整生产结构，预计此举将直接导致热卷未来周产量减少约12.25万吨，而螺纹钢未来周产量则相应增加约13.45万吨。 2.据越南钢铁协会数据显示，越南7月份成品钢材产量达252万吨，环比增长2.5%，同比增长5.2%。2024年1-7月越南成品钢产量累计达1700万吨，同比增长9.4%。越南7月份成品钢材销量达246万吨，环比增长4.2%，同比增长13.1%。2024年1-7月越南成品钢销量累计达1675万吨，同比增长14.3%。 3.《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》印发，统筹用好国家下达给本市的超长期特别国债，到2024年底前，重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新。 4.根据挪威道路信息管理局（OFV）9 月 2 日发布的最新数据，挪威 8 月份（包括零排放电动汽车或氢动力汽车在内的）电动汽车销量同比增长 13.3%，达到 10,480 辆，较七月份的六个月最低点高出 76.6%，市场份额也从 7 月的 91.9% 上升至 94.3%，创下历史新高。2024年前八个月的电动汽车总销量为 68,440 辆，同比下降 3.2%。OFV主管 Oyvind Solberg Thorsen 在声明中表示，挪威长期以来对电车的热情一直很高昂，在这种趋势下或将很快实现 2025 年 100% 零排放汽车的目标。 5.据Mysteel不完全统计，截至8月31日，九大建筑央企公布2024年上半年新签合同额情况，累计新签合同总额约79651.80亿元，较去年同期（79952.15亿元）下降0.38%。 6.3日全国建材成交略差，交投氛围偏弱，刚需采购为主，期现、投机少，全天整体成交量较前一日有小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-04
谨慎看待卷螺反弹高度
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支持高位库存去化。特别是近期国外对我国钢材加征关税，市场对出口持续性持观望态度。整体来看，螺纹钢处于供需双弱格局，而热卷供需持续错配，基本面较为弱势，卷螺价差不断收缩。原料端提供支撑工信部日前发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，要求各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案，未按要求继续公示的，则将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。本次钢铁产能置换暂停的通知传递出一个信号，即在钢铁需求回落的大环境下，主管部门正着手抑制产能过剩和无序扩张。从行业的长远发展来看，开展产能置换办法修订工作也是正当其时，这将有望遏制产能扩张乱象，引导钢铁产业有序转移和布局优化，促进钢铁行业高质量发展。从钢厂生产的角度看，原料继续下跌或者大幅下跌的可能性不大。特别是部分钢厂复产，对原料存在补库需求。在试探性上涨之后，买盘力度加大也导致此轮反弹原料较为强势。成材不断下跌之后，继续下跌已经失去了明显驱动力。特别是主力考虑到2501合约更加具有性价比，会借着移仓换月的机会，不断拉高盘面价格。螺纹钢2410合约减仓14.6万手，热卷2410合约减仓12.9万手，螺纹钢2501合约增仓12.8万手，热卷2501合约增仓4.3万手。虽然原料端不断补库助推了成材反弹，但是目前来看，基本面维持弱势，后市并不具备大涨的条件。不过，从盘面上看，此次反弹仍将有可能延续，螺纹钢需关注上方3300~3360元/吨附近阻力位，热卷需关注上方3400~3450元/吨附近阻力位。建议投资者仍以风险控制为主，及时落袋为安，谨防短期反弹力度过大使得盘面剧烈波动。（作者单位：弘业期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-03
商品股指同跌，集运再创新低-2024年9月2日申银万国期货每日收盘评论
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，乙二醇上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，短期依旧偏多看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量继续减产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，短期仍然偏多看待。【碳酸锂】供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，底部成本支撑有所体现，政策有所发力带动旺季需求预期拉升，盘面目前仍以反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位回落，而随着近期人民币走强，内盘跌幅更大，本周重点关注非农表现。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后，市场提前确认9月开始降息，叠加近两周的经济数据整体表现不错，市场逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”的逻辑。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认，黄金短期进一步上行乏力。美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确，但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已经确认美国经济将出现拐点，后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上，如果经济数据继续按部就班向“经济软着陆+预防式降息”推进，那么市场或步入偏低波动模式，消化此前对降息的期待。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低1.75%。此前锌价受国内计划缩减产量而连续走高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.96％，需求回暖速度偏慢，铝价进入震荡阶段。宏观角度，距离美联储靴子落地越来越近，降息预期影响边际减弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。电解铝方面，供给端，国内电解铝日度产量高位运行，西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端，下游多个板块出现回暖迹象，后续开工率或整体回升。展望后市，今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证，铝价短期内或以盘整运行为主，后续走势需要观察终端需求情况。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.9%，纯镍处于过剩状态。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强，厂商挺价意愿强烈，价格或有小幅上涨。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6370元/吨，云南南华报价下调20元在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货震荡偏弱。根据涌益咨询的数据，9月2日国内生猪均价19.89元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货跟随商品出现回调。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15047元/吨，较上一日+65元/吨。消息方面，金九银十旺季临近，市场需求季节性回暖，纺企走货有所好转前期减产企业开工热情提升，纺企整体开机率窄幅攀升。据Mysteel农产品数据监测，截至8月29日，主流地区纺企开机负荷为69.3%，环比增幅0.29%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强，限制了上方空间。菜系方面，加拿大天气平稳，菜籽陆续收获，菜系利多题材削弱。同时国内方面，豆油和菜油均供应充足，双节备货市场提振有限，价格仍面临库存压力。相对来说，国内棕榈油进口由于进口利润一直较差，导致后期进口也有限，库存压力较少将继续支撑棕榈油在板块里表现偏强。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕偏弱运行。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：偏弱运行，10和12合约均跌超10%，10合约收于2567点，12合约收于2076点，均创7月以来的新低。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，但预计对近期盘面对运价的悲观预期影响有限。市场继续交易淡季货量走弱下的运价加速下调，目前尚未看到进一步的支撑信号。第一，船司9月运价加速调降，尤其是2M和THE联盟，2M大柜均价已降至5500-5600美金。目前还尚未看到船司报价的企稳，关注马士基本周对wk38的报价。第二，进入季节性淡季后，运力并未见明显收紧，尽管10月部分船司的一些航线停航，但部分对应周仍以其他航次航行。9月周均运力环比减少3%至27.42万TEU，10月环比增加5%至28.73万TEU，或在一定程度上反映船司主动停航意愿一般，运力供需层面较难对运价形成有效支撑。对比历史来看，10合约和12合约存在情绪性超跌可能，短期运价悲观交易下，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-03
【黑色早评】减限产传闻+宏观预期转弱，矿价大幅回落
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24年9月3日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅上升，主要是巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。同期国内到港有所减少，周一港口铁矿库存也较上周四小幅回落。国内矿方面，随着前期受环保检查及天气影响的国内矿山部分复产，近期铁精粉产量有所回升。需求端，钢联上周高炉开工率继续回落，日均铁水下降3.57万吨至220.89万吨，不过同期钢厂盈利率小幅增加2.6%至3.9%的水平。此外，钢厂铁矿库存继续小幅下降，且因进口矿日耗降幅仍较大，钢厂进口矿库销比继续上升。然而，考虑到9月起钢厂复产可能增多，叠加中秋、十一双节前钢厂对原料有一定的采购补库需求，近期钢厂对铁矿采购需求可能趋增。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，近期PB粉落地亏损小幅收窄，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场延续供增需弱，且受唐山环保控产及华东有钢厂传闻减产等影响，叠加8月国内外PMI回落带来的宏观预期转弱，近期矿价走势有明显下滑。二、消息及数据 1.2024年8月26日-9月1日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2895.1万吨，环比增加284.9万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比减少12.1万吨，其中澳洲发往中国的量1451.6万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量1059.0万吨，环比增加297.0万吨。本期全球铁矿石发运总量3448.9万吨，环比增加227.7万吨。 2.8月26日-9月1日中国47港到港总量2399万吨，环比减少272.5万吨；中国45港到港总量2209.2万吨，环比减少357.7万吨；北方六港到港总量为1134.6万吨，环比减少119.1万吨。 3.Mysteel调研：针对9月份价格指数的看法，调研样本企业中95%的铁矿石产业企业认为，9月份均价与8月份（截止8月30日月均价99美元）相比上涨，4%铁矿石产业企业认为看跌，仅有1%的企业认为9月份均价与8月份基本持平。价格走势上，45%企业认为9月份铁矿石价格走势将先涨后跌，35%企业认为先跌后涨，18%企业认为单边上涨，仅有2%企业认为单边下跌；期末值与期初值来看，62%企业认为9月份铁矿石价格期末值高于期初值（前低后高），38%企业认为前高后低。贸易企业出货心态方面，51%贸易企业将以出货为主，30%贸易企业选择观望，19%贸易企业准备择机屯库，调研样本中暂无贸易企业选择挺价、惜售。 4.8日29日，澳洲矿产资源有限公司自2013年以来首次宣布不向股东派息，公司公布2024财年财务报告，报告显示该公司税后净利润为1.58亿澳元，同比下降79%。然而，其昂斯洛铁矿石项目已于5月开始发货，并将在2025年6月达到满负荷生产状态（年产3500万吨），这将为公司提供强劲的现金流。 5.9月2日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有一笔麦克粉以62%计价91.8成交和一笔PB块以10月固定块矿溢价0.1550成交，矿山私下议标方面有SP10粉、金宝粉、LONT块、P2FG和南非粉块拼船资源，其中金宝粉以10月指数-6.5结标。二级市场上，卖家报盘积极性尚可；买家方面仍关注折扣和低品货物。港口现货市场交投氛围尚可，主流港口价格下跌20-30不等。双焦
混沌天成期货2024-09-03
澳大利亚铁矿石资源的分布情况
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因素，产量并不能满足需求，因此作为全球钢材产量第一大国，中国对进口铁矿石的依赖度非常高。据海关数据披露，2023年我国铁矿石进口总量为11.791亿吨，其中来自澳大利亚的进口量超7.37亿吨，占进口总量的63%。 [西部地区矿山] 西澳大利亚州为澳大利亚铁矿石的主要供应地区，从资源分布情况来看，也是澳大利亚铁矿石资源最为集中的地区，尤其是皮尔巴拉地区，聚集众多铁矿石生产企业，不仅包括全球矿业三巨头必和必拓、力拓和福特斯克金属集团，同时拥有众多大型矿企。力拓力拓集团（Rio Tinto Group）是全球知名的铁矿石开采商之一，对全球铁矿石供应起着重要作用，其铁矿石业务主要集中在西澳大利亚州的皮尔巴拉地区、加拿大及非洲。据不完全统计，西岭项目为力拓2025年在澳大利亚的重点项目之一，该项目主要涉及产能置换，矿区开采权限于2022年9月获批，年产能为2500万吨，包括建造一台初级破碎机和一条18公里长的输送机连接到帕拉伯尔杜加工厂。初步采矿区域已经于2024年上半年完成确认，施工进度达70%，第一批矿石开采时间提前至2025年。必和必拓必和必拓（BHP Billiton，BHP）是全球知名的矿业公司，在澳大利亚铁矿石供应中占据重要地位。其铁矿石开采业务主要分布在西澳大利亚州和巴西地区，其中在西澳大利亚州拥有4个合资公司，分别为纽曼山（Mt Newman）、杨迪（Yandi）、戈德斯沃西山（Mt Goldsworthy）和金布巴（Jimblebar），上述四个合资公司中必和必拓均占有85%的权益，剩余15%由三井物产（Mitsui）和伊藤忠商事株式会社（ITOCHU）持有。目前，南翼（South Flank Project）为其西澳大利亚州产区的主要产能置换项目，已于2023年5月完成自动驾驶卡车的部署，并于2024财年成功将其产能提升至满产8000万吨。巴西矿区位于萨马科，包括位于巴西米纳斯吉拉斯州的一个矿场和三个集矿场，以及位于圣埃斯皮里图州安奇埃塔的四个颗粒厂和一个港口。福特斯克金属集团福特斯克金属集团（Fortescue Metals Group Ltd，FMG）是澳大利亚第三大铁矿石出口商，成立于2003年，总部位于西澳大利亚州。作为全球成本最低的铁矿石生产商之一，FMG每年的铁矿石发货量超过1.8亿吨，自2008年至今，已给客户供应了超过17亿吨铁矿石。FMG主要运营皮尔巴拉地区的三个采矿枢纽，并借助长达760公里的铁路将矿石运送至黑德兰港口。铁桥项目（Iron Bridge Project）于2023年8月正式投产，完成其第一批高品位67%磁铁矿产品的发货；2023年12月，贝林加项目成功装运第一批铁矿石，标志着其首次从澳大利亚以外出口铁矿石。汉考克探矿有限公司汉考克探矿有限公司（Hancock Prospecting PTY Limited）为一家私人矿企，分别在罗伊山控股合资公司与荷普山铁矿合资项目中占有股份。其中，罗伊山控股公司的70%股权由汉考克拥有，剩余的30%股权由丸红株式会社、韩国浦项制铁集团公司及中国钢铁股份有限公司持有；荷普山铁矿项目中，汉考克与力拓分别拥有50%的权益。此外，阿特拉斯有限公司（Atlas Iron Limited）于2018年被汉考克集团收购，目前主要负责直接运输矿石（DSO）的勘探、开发与运输，专注于规模较小的矿体，主要采用承包商经营模式。芒特吉普森钢铁芒特吉普森钢铁（Mount Gibson Iron）是一家独立的澳大利亚铁矿石生产商，于2002年在澳大利亚证券交易所(ASX)上市，2004年以来铁矿石累计出口量超8000万吨。库兰岛（Koolan Island Porject）为公司的旗舰项目，主要生产赤铁矿类直运矿，平均铁品位为65.3%。此外，公司运营塔勒林峰项目（Tallering Peak Project），矿区位于杰拉尔顿以东175公里处，是芒特吉普森的第一座矿山，自2003年运营至今。澳洲矿产资源有限公司澳洲矿产资源有限公司（Mineral Resources Limited，MinRes）是澳大利亚领先的矿企之一，截至2024财年，公司主要项目包括皮尔巴拉（Pilbara）、伊尔加恩（Yilgarn）、兰博河（Lamb Creek）与昂斯洛（Onslow）。其中，皮尔巴拉为其旗舰项目，主要包括旺穆纳（Wonmunna）与铁谷（Iron Valley）两个矿区的运营以及西南河（South West Creek）延伸项目；伊尔加恩年产量800万吨，受矿山寿命与运营资金限制，将于2024年年底前关闭；兰博河距离铁谷矿区50公里，是其重要勘探项目之一，目前基础开放工程已获批准，预计于2025财年中前期投产。作为澳大利亚最大的铁矿石项目之一，昂斯洛项目（Onslow Iron Project）项目提前进入生产，2024年5月第一批矿石顺利装船，年产能3500万吨，预计将成为下半年澳洲铁矿石供应增量的重要来源之一。项目为澳洲矿产资源有限公司（60.3%）与红山铁业合资公司共同开发，合作伙伴包括宝武（18.7%）、安塞乐米塔尔（10.7%）、韩国浦项集团（10.3%）。红山矿产有限公司红山矿产有限公司（Red Hill Minerals Limited）为一家澳洲勘探公司，于2021年9月将子公司红山铁矿（Red Hill Iron Ore Joint Venture）的40%权益销售至澳洲矿产资源有限公司，以换取2亿美元与0.75%的矿石权益费。主营铁矿石项目主要包括两个，分别为阿什博顿（Ashburton）与帕那沃尼卡（Pannawonica）。其中，阿什博顿为澳洲矿产资源公司的主营项目，在红山资源项目销售的矿石FOB价格中享有专利权。帕那沃尼卡为红山资源的全资项目，该项目尚未投产，红山资源目前正与CZR资源公司（CRZ Resources）共同评估开发方案。 CZR资源公司 CZR资源公司是一家西澳矿山勘探和开发公司，目前旗下共运营亚拉洛拉（Yarraloola）与雅里（Yarrie）两个项目。其中，亚拉洛拉矿区位于卡拉萨（Karratha）西南140公里处，距离昂斯洛项目100公里，主要包括罗布门萨（Robe Mesa）与阿什博顿（Ashburton）两个项目的运营；雅里矿区主要包括从必和必拓旗下雅里铁矿开采区延伸至黑德兰港以东180公里的区域。2024年1月，CZR宣布与奇迹资源有限公司（Miracle Iron Resources Pty Limited）签订有约束力的股份转让协议，以1.02亿美元的价格出售罗布门萨项目85%的权益及基础设施。菲尼斯资源有限公司菲尼斯资源有限公司（Fenix Resources Limited）是西澳大利亚州重要铁矿石生产商之一，年产量达130万吨，出口量超300万吨。目前运营罗恩岭（Iron Ridge）、比宾-W11（Beebyn-W11）以及夏因（Shine）三个铁矿项目。其中，罗恩岭项目为菲尼斯的主营项目，资源总量近660万吨，迄今已出口超过300万吨的优质铁矿石；比宾-W11项目为未运营项目，其矿产资源预估超2000万吨。2013年10月，菲尼克斯与中钢中西部公司（Sinosteel Midwest Corporation）签署了一项具有约束力的合作协议，获得在比宾-W11矿床开发与出口1000万吨矿石的权利。据最新季度报告披露，菲尼克斯已于2024年二季度完成最终可行性分析，预计2025年开始投产，项目新增产能为150万吨。夏因矿区为其新收购项目。菲尼克斯于2023年7月对夏因铁矿进行收购，包括杰拉尔顿码头两个仓库、鲁维迪尼（Ruvidini）与佩伦乔里（Perenjori）相关铁路运输配置。布莱克万矿业有限公司布莱克万矿业有限公司（Brockman Mining Limited）是一家国际矿业公司，在中国香港和澳大利亚两地上市。2012年8月15日，布莱克万成功完成收购澳大利亚布莱克万资源有限公司100%股权。公司主要负责马里拉纳（Marillana）和奥弗弥亚（Ophthalmia）两个主要铁矿项目的运营，共计拥有澳大利亚JORC标准铁矿资源19.2亿吨。其中，马里拉纳项目为公司旗舰项目，同时也是布莱克万与澳洲矿产资源全资子公司普拉尔斯（Polaris）的合资项目。该项目拥有已探明的JORC标准铁矿资源量16.3亿吨，其中包括10亿吨赤铁矿资源储量，距全球最大铁矿出口港之一的黑德兰港约270公里。奥弗弥亚目前拥有3.41亿吨控制类及推断类资源量。截至2024年二季度，上述两个项目尚未投产。卡拉拉矿业公司卡拉拉矿业公司（Karara Mining Limited）是西澳大利亚州仅有的两家运营磁铁矿的矿企之一，主要运营的项目为卡拉拉铁矿石项目。公司成立于2007年，为鞍山钢铁集团公司和金达尔比金属有限公司（Gindalbie Metals Limited）合资创立与运营，上述两者分别占股52.16%和47.84%。项目位于杰拉尔顿东南220公里处，位于佩伦乔里郡。从基础设施来看，卡拉拉矿山为大型露天矿山，采用传统装载和运输采矿作业，使用传统面铲、大容量非公路运输卡车、大直径爆破孔钻机车队和一系列辅助移动采矿设备。红鹰矿业有限公司 2023年7月28日，原弗林德斯矿业有限公司（Flinders Mines Limited）正式更名为红鹰矿业有限公司（Red Hawk Mining Limited）。目前，公司专注于开发其在西澳大利亚皮尔巴拉地区全资拥有的布莱克史密斯项目（Blacksmith Project），该项目位于汤姆·普莱斯西北约70公里处，由采矿许可证M47/1451(112平方公里)组成，坐落在众多主要铁矿石项目之间，包括汤姆普莱斯山、布罗克曼、所罗门和埃利瓦纳。据2024年二季度报告披露，目前项目预先可行性分析研究认为，矿区可分为四个矿坑，分别为德尔塔（Delta）、帕拉贡（Paragon）、布莱克杰克（Blackjack）及冠军（Champion）；项目年产量预期上升至500万吨，矿山寿命超20年。公司预计2025年将向市场投放第一批矿石，但需完成经济研究、监管和第三方审批以及融资，项目实际落地情况有待跟踪。 [南部地区矿山] 南澳大利亚州是澳大利亚铁矿业的发源地，拥有丰富的铁矿资源。从资源分布来看，南澳大利亚州的铁矿资源主要集中在三大地区，包括中部地区、南部地区以及东部的地质区。这些地区的矿床类型包括赤铁矿和磁铁矿。从基础设施来看，南澳大利亚州的矿区可以通过开放的铁路网络连接到主要港口，这为铁矿石的运输提供了便利。随着其铁矿资源探索与开发活动逐渐增长，该州在基础设施、政策支持、研发投入以及法律法规方面都提供了良好的条件，以促进当地铁矿石资源进一步开发。铁道有限公司铁道有限公司（Iron Road Limited）为澳洲南部地区的主要铁矿石开采企业之一，主要负责全资项目中央埃尔铁矿（Central Eyre Iron Project，CEIP）的运营。目前公司仍在继续推进与潜在CEIP战略合作伙伴的讨论，并向各方提供相关更新。从产品来看，项目计划主要生产粗磨烧结矿和细磨直接还原铁(DRI)产品。磁铁矿业作为澳大利亚南部铁矿代表企业之一，磁铁矿业（Magnetite Mines）主要为市场供应生产绿色钢铁所需高质量规格磁铁矿精矿产品。公司正在开发全资铁矿石项目雷泽巴克（Razorback），该项目位于南澳大利亚布雷马（Braemar）矿石层，其一期工程设计年产500万吨磁铁矿精矿，可扩展至1000万吨；此外，穆斯特水坝项目（Muster Dam Project）为另一个勘探项目，未来有可能与雷泽巴克项目产生协同效应。哈维拉资源有限公司哈维拉资源有限公司（Havilah Resources Limited）目前正致力于开发马尔多基（Maldorky Project）与格兰茨（Grants Project）。其中，马尔多基是一个混合赤铁矿-磁铁矿铁矿床，JORC矿产标准下，矿床预计含有铁品位30.1%的矿石资源量1.47亿吨，项目由布雷马尔（Braemar Iron Formation）直接运营。格兰茨是一个大型船壳状铁矿床，为近年来澳大利亚规模最大的矿场之一，JORC矿产标准下，矿床预计含有铁品位24%的矿石资源量3.04亿吨。目前上述两个项目尚未投产。 [其他地区矿山] 除西部与西南部地区外，澳大利亚的其他矿石资源主要分布在新南威尔士州（New South Wales）、维多利亚州（Victoria）与塔斯曼尼亚州（Tasmania）。从新南威尔士州来看，该地区矿床主要分布在新南威尔士州与南澳大利亚州交界地区；从维多利亚州来看，铁矿资源相对较少，主要集中在该州的东部沿海地区，矿石资源主要是赤铁矿，开采规模较小；从塔斯曼尼亚州来看，矿石资源主要分布在西北地区。霍森斯钢铁有限公司霍森斯钢铁有限公司（Hawsons Iron Limited）为新南威尔士州的代表矿企之一，在澳大利亚证券交易所上市。霍森斯铁矿为公司旗舰项目，已被宣布为新南威尔士州政府的重大发展项目，项目尚未投产。据项目可行性分析报告披露，年产能约1100万吨，预计产品铁品位为70%，矿山寿命20年。2024年二季度报告显示，最近完成的两个阶段的钻探计划总共完成了6696米的钻探，并成功地界定矿床边缘，进一步确定潜在矿产资源总量，测量矿产资源增加34%至5.28亿吨。目前，项目仍处于融资与审批阶段，投产时间尚未确定。伊斯特钢铁有限公司伊斯特钢铁有限公司（Easter Iron Limited）是一家总部位于维多利亚州的资源勘探公司，正致力于开放诺瓦诺瓦铁矿石开采项目（Nowa Nowa Iron Project），该项目为澳大利亚最高等级的磁铁矿项目之一。诺瓦诺瓦项目位于维多利亚州诺瓦诺瓦镇以北约7公里处，据可行性报告披露，符合JORC规定的矿产资源为9.05万吨，平均铁含量为50.8%Fe。公司计划每年生产100万吨直运矿，目前项目尚未投产，审批处在环境影响评估阶段。格兰奇资源有限公司格兰奇资源有限公司（Grange Resources Limited）为澳大利亚历史悠久的磁铁矿生产商。公司拥有澳大利亚最大的铁矿石综合开采和颗粒生产业务之一，主要负责位于塔斯马尼亚州西北部的萨维奇河（Savage River）综合铁矿石开采和球团生产业务，同时在拉塔港（Port Latta）拥有一家下游球团厂和港口设施，每年生产超过250万吨优质铁矿石球团，并计划增加年产量。此外，企业在阿尔巴尼附近负责索斯登项目的准备与开发工作。索斯登（Southdown Project）为磁铁矿项目，矿场位于澳大利亚西南地区珀斯（Perth）附近，开采寿命为28年，预计每年初始产量500万吨。目前格兰奇于2022年完成索斯登项目可行性分析，项目已受批准，但矿区技术研究尚未完成，目前投产时间尚未披露。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-03
【双焦周报】宏观政策出现积极信号，黑色预期有所好转
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项目较少等因素需求较弱，制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。本周财政部指导督促地方加快专项债发行进度，专项债发行速度有所加速，后市基建需求需求有好转。传存量房贷款利率将下降，利好终端消费。库存：铁水产量持续大幅下降，双焦需求弱，市场悲观。本周宏观政策积极表态之后，宏观预期有所好转，下游开始补库，焦煤上游库存下降。焦炭和下游博弈激烈，第七轮提降落地，焦炭整体库存变动不大。总结：中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，制造业和出口也有走弱迹象，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况。当前矛盾：钢厂铁水产量下降到极低位，即期利润有一定修复，后市或开始复产，焦炭第七轮提交落地，市场悲观情绪极致释放。后市仍有一定旺季预期，并且宏观政策表态出现积极信号，预期有所好转，预期短期内黑色链存超跌反弹可能，双焦建议逢低买入。观点：偏多。
混沌天成期货2024-09-01
股指放量上涨，集运再创新低-2024年8月30日申银万国期货每日收盘评论
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行业新闻据中钢协数据，7月，我国出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，同比增加51.9万吨；出口平均单价790.1美元/吨，环比上涨2.3%，同比下跌8.9%。1-7月，出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%；出口平均单价780.2美元/吨，同比下跌24.8%；出口钢坯182.4万吨，同比下降5.6%；粗钢净出口5959.6万吨，同比增长1078.8万吨，增幅22.1%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：四大股指期货放量上涨，午后有所回落，两市成交额0.88万亿元。资金方面，08月29日融资余额增加7.35亿元至13804.72亿元。8月以来市场资金偏爱波动较低、确定性较高、盈利稳定、安全性较好的资产，也带来上证50和沪深300走势相对好于中证500和中证1000。从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，后续有望看到大小股风格再平衡。从确定性和稳定性的角度来看，我们认为上证50和沪深300更合适中长线资金布局；对于中证500和中证1000两个指数，我们认为短期可能反弹弹性较好。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率持平至2.17%。本周央行加大公开市场操作力度，净投放5040亿元，Shibor短端回落，市场资金面保持稳定。7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，连续两个月加快，延续恢复态势，1-7月全国一般公共预算收入同比下降2.6%，国有土地使用权出让收入同比下降22.3%，房地产市场仍处于调整中。美联储主席表示政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡，释放明确降息信号，美国第二季度实际GDP年化修正值环比高于预期，美债收益率小幅回升。在基本面偏弱，货币政策宽松预期下，央行降准降息仍有空间，对债市支撑仍强，不过央行多次提示长期债券利率风险，近期信用债收益率有所上行，随着长端国债收益率回落至低位后，预计国债期货价格将以区间震荡为主，建议关注跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.01%。美国媒体CNBC援引利比亚国家石油公司的话说，过去三天，利比亚的石油产量减少了150万桶，总损失达1.2亿美元。伊拉克计划将原油日产量从7月份的425万桶降至9月份的约390万桶。据路透社报道，根据与欧佩克及其盟友达成的一项协议，伊拉克的石油产量一直超过其每日393万桶的配额。美国经济数据也备受市场关注，因为经济数据是美联储利率政策的重要参考。最新公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比上修至3%；核心PCE物价指数年化季环比小幅下修至2.8%，略低于预期。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.39%。截至8月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.38%，较上周期提升0.71个百分点，较去年同期下降0.97个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.49%，较上周期上升2.49个百分点。沿海本周公共仓储到港增多且多数库区周度提货量下降，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至8月29日，沿海地区甲醇库存在109.3万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上周期上涨11.98万吨，涨幅为12.31%，同比下跌1.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月30日至9月15日中国进口船货到港量66.9万吨-67万吨。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势持续反弹，上海现货全乳胶至14990，较上周上涨395元/吨。国内外产区开割推进，气候不利仍导致部分割胶受到影响，原料价格偏强带动胶价抬升，预计随着时间推荐，新胶产量会持续释放，原料端价格后期仍有压力，考虑EUDR分流影响，预计原料价格今年仍好于去年，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，金九银十旺季预期临近，轮胎开工增长，短期走势预计持续偏强。【PP&PE】 PP&PE：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7600，成交较好。周五聚烯烃偏多反弹。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。总体而言，供需边际压力有限，市场情绪仍有波动但逐步趋稳，迎接消费季，逢低偏多为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃1月合约收震荡阳线。基本面角度，现货价格弱势，部分地区产销情况转弱，虽然成本刚性支撑。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6229万重箱，环比上升142万重箱。纯碱周五1月合约震荡运行。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存125.9万吨，环比增加1.7万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5398元/吨，市场开工率在80.1%，加工费在249元。目前涤纶长丝库存维持去库格局,主要下游涤纶长丝降价促销利润尚可，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强。目前，成本端支撑下移，表现在px累库后的价格下跌，下游需求端微利对价格支撑较为不足，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501收涨于4790元，石脑油制开工率在62.88%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59万吨附近波动，略有回升，进口也有增加预期，但实际到港预报不及预期，近期终端秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，行业库存压力继续增加，乙二醇上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行。钢厂利润压缩情况下带来一定程度的减产，短期的供需错配可能带来盘面阶段性的反弹行情，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期跟随成材有反弹行情出现，目前认为反弹空间有限，等待回调后成材需求兑现情况布局2501合约。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位转入震荡，关注pce通胀数据。美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为3%，高于预期的2.8%，降低降息50bp预期。上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会讲话时表示，政策调整的时机已经到来，发出了近期最为明确的降息信号。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。不过对降息路径的影响不大，黄金短期进一步上行乏力，9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认。当前市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息，而在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确。但短期节奏上继续买入的性价比降低，10月前继续看好黄金表现，但后面如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，由于此前美国制造业景气复苏预期落空下整体偏弱，近期随着黄金突破，情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。【铜】铜：日间铜价微幅收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。此前锌价受国内计划缩减产量而连续走高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.43％，需求回暖速度偏慢，铝价进入震荡阶段。宏观角度，当前降息预期较强，宏观环境对铝价较为友好。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。电解铝方面，供给端，国内电解铝日度产量高位运行，西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端，下游多个板块出现回暖迹象，后续开工率或整体回升。展望后市，9月份美联储降息或靴子落地，对于铝价的影响边际走弱，此外今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证，铝价短期内或以盘整运行为主，后续走势需要观察终端需求情况。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.05%，镍价处于宽幅震荡运行中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强，厂商挺价意愿强烈，价格或有小幅上涨。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到降息预期走强下，有色板块整体估值或有所修复，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：国内生产和进口方面均有放缓，海外资源发运环比降低，国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看，三元小幅环增，磷酸铁锂环比增速更快，储能端需求表现较差，部分正极厂客供比例有所下降；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。尽管八月边际供减需增，过剩量收窄，但下游采购仍偏谨慎，矿山未见减产，价格压力犹在。2411合约盘面价格反弹明显，但现实情况改善有限，成本端带来的价格支撑明显，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货09合约临近交割出现大跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6370元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货09合约临近交割出现大涨。根据涌益咨询的数据，8月29日国内生猪均价19.46元/公斤，比上一日上涨0.16元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14982元/吨，较上一日-6元/吨。消息方面，金九银十旺季临近，市场需求季节性回暖，纺企走货有所好转前期减产企业开工热情提升，纺企整体开机率窄幅攀升。:据Mysteel农产品数据监测，截至8月29日，主流地区纺企开机负荷为69.3%，环比增幅0.29%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。菜系方面，欧洲菜籽产量预估小幅下调，支撑菜油今日涨幅居前。综合看在原油走强及生柴端提振下，油脂预计维持偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：全天偏弱，午后加速走弱，10合约连续下破2900点和2800整数关口，12合约下破2300点，收于2250.1点，收跌6.65%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3876美金/TEU，环比降幅扩大至11.91%，对应于近期船司9月运价的加速下调。马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL再度将36周起的大柜运价由6200美金调降至6000美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢基本接近6000美金，弱现实占优，关注10月各联盟停航情况能否对运价形成一定支撑。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-31
股指大小盘分化商品总体弱势-2024年8月29日申银万国期货每日收盘评论
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，乙二醇上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，短期依旧偏多看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量继续减产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，短期仍然偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位转入震荡，关注pce通胀数据。美国联储最新公布的调查结果释放了危险信号，部分区域经济前景的相关指数下行，甚至跌入萎缩区间。上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会讲话时表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，发出了近期最为明确的降息信号。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。不过对降息路径的影响不大，黄金短期进一步上行乏力，9月降息是25 还是 50 还要通过8月的就业数据确认。当前市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息，而在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确。短期节奏上继续买入的性价比较低，10月前继续看好黄金表现，但后面如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，由于此前美国制造业景气复苏预期落空下整体偏弱，近期随着黄金突破，情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.28％，铝价出现回调。宏观角度，当前降息预期较强，宏观环境对铝价较为友好。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量高位运行，但上方空间已然不多；海外电解铝供应小幅减少，主要是新西兰电力短缺所致。需求端，下游多个板块出现回暖迹象，后续开工率或整体回升。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化，带来一些积极信号，后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内，电解铝或将低位走强，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.26%，镍价处于宽幅震荡运行中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到降息预期走强下，有色板块整体估值或有所修复，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，底部成本支撑有所体现，政策有所发力带动旺季需求预期拉升，盘面目前仍以反弹看待。 05 农产品【白糖】白糖：原糖强势带动郑糖强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6370元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，8月29日国内生猪均价19.30元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续弱势震荡。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：国内棉花维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14988元/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至8月20日当周，约30%的美国棉花产区受到干旱影响，远高于前一周的22%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。不过豆系、菜系供应仍充裕，油脂供需格局宽松再叠加近期油价回落，油脂上方空间或受限。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕有所回落，近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，全天缓慢上行，12合约收于2433.1点，收跌2.16%，运价悲观预期继续发酵。一方面，运价指数跌幅扩大，最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%，最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面，马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL也将36周起的大柜运价由6400美金调降至6200美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢进一步接近6000美金。当日主要品种涨跌情况数据来源：Wind申万期货研究所
申银万国期货2024-08-30

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