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上海期货交易所2025年11月18日螺纹钢仓单日报

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双焦领跌，金银承压-2025年11月18日申银万国期货每日收盘评论

盘面呈震荡走势，关注后市焦煤供应变化、钢材去库速度、以及铁水产量走势。 4）金属【铜】铜：日间铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收低。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱调整，usda供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲,由此美豆产量下降至42.53亿蒲，最终美豆期末库存预估为2.9亿蒲，9月报告预估为3亿蒲，产量和库存均下降从数据上看为利多。但由于此前市场对于报告调整力度预期偏高，而实际报告数据利多不足。但近期公布的数据来看，美豆需求强劲继续支撑美豆期价。根据NOPA数据显示10月压榨大豆2.27亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较去年同期增长13.9%。国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期跟随美豆调整为主。【油脂】油脂：今日菜油偏弱运行，豆棕油震荡收涨。mpob最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨。10月马棕如预期累库，但报告发布后表现利空出尽。美豆需求旺盛，支撑美豆价格，豆油支撑逻辑延续。而菜油方面，李成钢国际贸易谈判代表兼副部长会见加拿大国际贸易副部长斯图尔特、副外长莫里森。双方就中加经贸关系和各自关注的议题进行沟通和交流，多空因素交织下预计菜油继续震荡运行为主，后续需继续关注中加谈判进展。【白糖】白糖：郑糖主力走弱、维持区间运行。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。近期正处于旧糖清库阶段，现货成本对盘面价格有所支撑，预计短期郑糖或维持区间震荡走势。【棉花】棉花：郑棉主力维持偏弱运行。当前，新疆籽棉采摘已进入尾声。随着轧花厂皮棉生产成本基本锁定，收购环节对棉价的指引作用逐步减弱，市场关注重心重回基本面供需。进入11月后，下游市场需求乏力态势于内地市场开始显现，坯布端开机开始下滑，部分纱厂开机也有所下降。纺企短期主动补库心态有限。在供给端持续释放压力的背景下，短期或仍有继续下行风险。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，下跌2.88%。目前在马士基带头调降下，11月下半月挺价预期证伪，现货装载压力偏大的OOCL和PA联盟基本已跟降，MSC则在最初开舱就偏低，预计11月下半月大柜均价仅略高于11月上半月，在2200-2300美元左右。目前12月上半月挺价尚未证伪，挺价落地程度可以重点关注这周马士基的开舱情况，由于今年春节偏晚，12月下半月及1月存在春节前的抢运预期，整体02合约估值抬升，但船司运力调控有限，02合约预计空间有限，关注后续挺价落空后的运价拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-19 09:08

【黑色早评】铁矿降库，煤炭保供，黑色原料走势分化

年11月19日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运再度大幅回升，澳巴及非主流发运均有增长。不过，因前期发运有回落，同期国内港口铁矿到货量仍继续下降，周一铁矿港口库存也略有回落。国内矿方面，近期铁精粉产量有小幅回升，但仍低于去年同期水平，统计局10月原矿产量同比下降2.9%。需求端，上周钢联高炉开工率略有下降，但日均铁水回升2.66万吨至236.88万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下滑至38.96%。此外，钢厂铁矿库存延续增长，但因进口矿日耗有所回升，钢厂进口矿库销比再度走弱。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加北方部分地区仍受到环保影响，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交继续下滑，但远期美元货成交有小幅上升，目前PB粉落地亏损略有收窄，当前国外需求仍相对强于国内。综合而言，尽管近期铁矿发运再度回升，但因短期到港继续下降，港口库存小幅回落，叠加10月国内原矿产量同比继续下降，短期矿价震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.截至11月17日，中国47港进口铁矿石港口库存总量15799.45万吨，较上周一降20.04万吨；45港库存总量15114.45万吨，环比降13.74万吨。周期内铁矿石到港量下滑，港口卸货及入库量减少，导致港口库存整体小幅回落。分区域看，华东、华南及沿江地区库存均有小幅下降，东北地区稳中趋增，而华北地区港口库存延续累库趋势不变。 2.11月10日-11月16日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1285.3万吨，环比增加22.7万吨，呈持续累库趋势，当前库存水平处于四季度以来的最高点。 3.国家统计局数据显示，10月国内原矿产量8403.3万吨，同比下降2.9%；1-10月累计原矿产量85173.6 万吨，同比下降3.2%。 4.近日，澳大利亚矿业公司Genmin Limited宣布，已通过两轮配售成功获得约2570万澳元融资资金（约合1700美元）。此次融资将用于推动其旗舰项目——非洲加蓬巴尼亚卡铁矿项目（Baniaka）的开发进程。Baniaka铁矿项目位于非洲加蓬东南部，是Genmin在非洲布局的核心资产之一。公司于今年3月份签署Baniaka铁矿项目的采矿协议，目前已获得为期20年的大型采矿许可证。该项目JORC资源量高达7.6亿吨，平均铁品位为36.7%，项目主要产品为块矿、粉矿以及造球精粉。Genmin此前表示，项目初期年产能约为500万吨，未来计划将产能扩至每年1000万吨以上，预计将在2026年底前实现首次商业化出口。 5.11月18日远期现货市场整体活跃度一般，公开平台仅有一笔巴混以固定价106.6成交。矿山私下议标有特卡粉、57%印粉等资源。二级市场上卖家报盘积极性尚可，主流品种报价水平持稳；买家询盘活跃度一般，部分出于性价比考虑在关注麦克粉，但当前价格相对偏强，需求未见明显改善，有市场参与者认为当前价格上涨或缺乏支撑，整体市场情绪较为谨慎。港口现货市场成交不多，主流品种价格小幅上涨。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，煤矿库存持续下降，市场成交较好，现货价格持续上涨，动力煤港口价格上涨至830元/吨以上，到了高位区间。近日国家发改委会议要求煤炭保供，释放明确信号要保供稳价，也印证了我们对煤炭价格合理区间的判断：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨，煤炭保供信号出现，产量或有增加，焦煤供需或逐步宽松，建议逢高空，重点关注煤炭产量变化。二、消息与数据 1.国家发改委近日召开的2025—2026年供暖季能源保供视频会议。虽然当前能源保供基础扎实，但受极端天气、国际形势等影响，市场对煤炭保供的担忧仍存，而此次会议也针对性出台了多项煤炭保供举措。 2.中国煤炭资源网冶金部11月18日重点关注：焦炭部分，焦炭落实四轮涨价后暂稳运行，随着原料煤价格走跌，焦企即时成本小幅下移，亏损得到一定缓解，多维持前期生产负荷运行，焦炭产量基本稳定。需求方面，近日成材价格小幅上涨，钢厂盈利能力略有回升，生产积极性尚可，除中西部部分成本倒挂以及常规设备检修的钢厂外多维持正常生产，日耗偏高，对原料继续按需采购为主。整体看，焦炭供需暂无明显矛盾，短期市场或进入平稳过渡期。焦煤方面，近日产地部分煤矿受检查及井下因素影响产量仍偏低，供应端恢复缓慢。焦炭落实四轮涨价后焦企利润依旧不佳，叠加煤价高位，接货意愿不足，中间环节出货增多，煤矿新签单较少，部分小幅累库但暂无明显压力，另外部分煤矿仍有前期订单尚在执行，价格多数持稳，竞拍市场延续偏弱，成交价格跌多涨少，短期煤价弱稳运行。进口蒙煤方面，下游询盘问价偏低，口岸成交较为清淡，蒙煤价格窄幅震荡，蒙5原煤在1100元/吨左右。 3.Mysteel煤焦：18日吕梁离石市场炼焦煤线上竞拍价格有降。低硫主焦煤A11、S0.6、G90起拍价1600元/吨，本期全流拍，上期11月11日成交价1650元/吨；高硫瘦煤A10.5、S1.85、G72起拍价1250元/吨，底价成交0.6万吨，流拍0.6万吨，成交价较上期11月11日降92元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续减少，富宝电炉日耗也微降0.3%，整体钢材供应依然趋减。昨日国内钢坯价格略有上涨，独联体钢坯价格小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，且降幅有所扩大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，且总库存降幅有所扩大，但钢联五大材表需有小幅回落，而找钢的钢材表需变动不大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量286.25万吨，环比上升0.5%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量为155.99万方，环比增加0.09%；样本建筑工地资金到位率59.76%，周环比下降0.06个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，虽然美国政府停摆结束，但停摆期间的数据缺失叠加美联储官员的鹰派发言导致市场对经济前景担忧，近期外盘商品多有回落。国内方面，上周央行货币报告释放适度宽松货币政策预期，17日央行又开展8000亿元买断式逆回购给市场注入流动性，国内政策预期依然向好。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，因近日国内钢价有小幅上扬，目前国内外冷热卷价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，但总库存降幅有所扩大，尽管本周开始生态环境部对部分钢企和钢铁大省开展环保督察，但因近日部分原料价格大幅走弱，短期钢价走势震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.据央视新闻报道，日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰17日起访华。18日，外交部亚洲司司长刘劲松与其会面。14时左右，金井正彰一行离开中国外交部。面对媒体提问，他并未给出任何表态。 2.海关总署数据显示，10月中国出口钢铁板材597万吨，同比下降22.6%；1-10月累计出口6045万吨，同比下降3.5%。10月中国出口钢铁棒材162万吨，同比增长28.1%；1-10月累计出口1555万吨，同比增长45.9%。10月中国出口汽车83万辆，同比增长41.8%；1-10月累计出口651万辆，同比增长23.3%。 3.国家统计局数据显示，10月中国粗钢产量7199.7万吨，同比下降12.1%；1-10月累计粗钢产量81787.4 万吨，同比下降3.9%。10月中国汽车产量327.9万辆，同比增长11.2%；1-10月份产量2732.5万辆，同比增长11.0%。 4.山西高义计划于11月23日对一座1380m³高炉停产检修，日影响铁水产量约在0.45万吨，届时首先对一条双高线进行停产，日影响线材产量约在0.5万吨。 5.11月18日，国家统计局最新数据显示，2025年10月，我国挖掘机产量30880台，同比增长13%。2025年1-10月，我国挖掘机产量308062台，同比增长16.4%。拖拉机方面，2025年10月，我国大中小型拖拉机产量分别为7017台、14886台、0.9万台，同比分别下降3.6%、增长1.6%、下降25%。2025年1-10月，大中小型拖拉机产量分别为97444台、193567台、10.2万台，同比分别下降2%、下降5.6%、下降14.3%。 6.18日全国建材成交偏弱，市场活跃度有所降低，刚需采购为主，期现、投机较少，全天整体成交量较前一日大幅回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1114，环比上一交易日-7。沙河市场延续下行趋势，大板价格下调10，市场交投不温不火，低价成交为主。东北地区存生产线放水，供应减少，市场成交一般，需求呈缩减趋势。华东市场交投气氛一般，企业为缓解出货压力，部分以价换量刺激出货，而下游入市偏谨慎，多数操作维持刚需。华中市场今日价格暂稳运行，业者对后市信心不佳，操作理性。福建区域浮法玻璃价格向低位靠拢，5mm大板本地优质加工级货源目前主流商谈集中在1120-1160，部分外埠货源低价冲击依旧存在。今日西北区域浮法玻璃价格下滑，目前送到西安及兰州价降至1220-1240，当前外围价格依旧偏低，西北销售依旧承压。西南区域浮法玻璃价格暂稳运行，成都主流1040-1100，云贵本地市场集中在1040-1080，目前成交略有好转，预估短期价格或暂时企稳。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别价格调整。重庆湘渝装置检修，负荷下降，整体供应小幅度下跌。下游需求一般，按需为主，低价补库居多。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：沙河煤改气政策落地，仍较难改变玻璃供需偏宽松格局，当前玻璃厂家库存处于高位，后市北方入冬，需求将逐步减弱，如果玻璃带着高库存进入淡季，压力巨大，市场悲观情绪较重，玻璃盘面持续大幅增仓下行。目前玻璃主力合约跌至成本附近，不建议参与，远月仍有一定政策预期和减产预期，如果盘面持续悲观下跌，建议逢低买入远月。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨至高位，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-19 09:05

碳酸锂强势涨停-2025年11月17日申银万国期货每日收盘评论

盘面呈震荡走势，关注后市焦煤供应变化、钢材去库速度、以及铁水产量走势。 4）金属【铜】铜：日间铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。锌精矿加工费尚回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱调整，usda供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲,由此美豆产量下降至42.53亿蒲，最终美豆期末库存预估为2.9亿蒲，9月报告预估为3亿蒲，产量和库存均下降从数据上看为利多。但由于此前市场对于报告调整力度预期偏高，而实际报告数据利多不足报告发布后美豆下跌。国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期跟随美豆偏弱调整为主。【油脂】油脂：今日豆菜油偏弱运行，棕油震荡收涨。mpob最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨。10月马棕如预期累库，但报告发布后表现利空出尽。USDA报告不及预期，使得豆油也有所回调。而菜油方面，李成钢国际贸易谈判代表兼副部长会见加拿大国际贸易副部长斯图尔特、副外长莫里森。双方就中加经贸关系和各自关注的议题进行沟通和交流，多空因素交织下预计菜油继续震荡运行为主，后续需继续关注中加谈判进展。【白糖】白糖：郑糖主力日内维持区间运行。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。近期正处于旧糖清库阶段，现货成本对盘面价格有所支撑，预计短期郑糖或维持区间震荡走势。【棉花】棉花：郑棉主力日内维持偏弱运行。当前，新疆籽棉采摘已进入尾声。随着轧花厂皮棉生产成本基本锁定，收购环节对棉价的指引作用逐步减弱，市场关注重心重回基本面供需，在供给端持续释放压力的背景下，短期或仍有继续下行风险。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，上涨6.73%。由于2026年春节假期影响，02合约的最后交易日为2026年2月9日，对应计入的交割结算价分别是2026年2月9日、2月2日和1月26日，由于未计价到春节后的运价，02合约估值提升，与12合约价差收窄至50-100点。目前在马士基带头调降下，11月下半月挺价预期证伪，现货装载压力偏大的OOCL和PA联盟基本已跟降，MSC则在最初开舱就偏低，预计11月下半月大柜均价仅略高于11月上半月，在2200-2300美元左右。目前12月上半月挺价尚未证伪，挺价落地程度可以重点关注这周马士基的开舱情况，由于今年春节偏晚，12月下半月及1月存在春节前的抢运预期，整体02合约估值抬升，但船司运力调控有限，02合约预计空间有限，关注后续挺价落空后的运价拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-18 09:08

【黑色早评】蒙煤通关量新高，焦煤夜盘再度走弱

年11月18日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运再度大幅回升，澳巴及非主流发运均有增长。不过，因前期发运有回落，同期国内港口铁矿到货量仍继续下降，周一铁矿港口库存也略有回落。国内矿方面，近期铁精粉产量有小幅回升，但仍低于去年同期水平。需求端，上周钢联高炉开工率略有下降，但日均铁水回升2.66万吨至236.88万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下滑至38.96%。此外，钢厂铁矿库存延续增长，但因进口矿日耗有所回升，钢厂进口矿库销比再度走弱。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加北方部分地区仍受到环保影响，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所回落，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿发运再度回升，但短期到港继续下降，港口库存略有回落，叠加上周铁水有所回升，短期矿价延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.2025年11月10日-11月16日Mysteel全球铁矿石发运总量3516.4万吨，环比增加447.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨。澳洲发运量2050.4万吨，环比增加239.6万吨，其中澳洲发往中国的量1873.0万吨，环比增加339.0万吨。巴西发运量858.2万吨，环比增加120.5万吨。 2.2025年11月10日-11月16日中国47港到港总量2369.9万吨，环比减少399.4万吨；中国45港到港总量2268.9万吨，环比减少472.3万吨；北方六港到港总量1041.3万吨，环比减少484.5万吨。 3.11月13日，挪威铁矿石生产商Rana Gruber宣布，计划到2029年转向生产铁品位达67%的高品质铁矿石精矿。自2020年以来，其铁矿石品位已从62%提升至65%，该公司目前已稳定实现生产铁品位为65%的铁矿石，并正致力于进一步提升。据悉，Rana Gruber三季度铁精矿总产量达到47.2万吨，同比略降1.26%，但环比增长7.27%，主要得益于生产的稳定性和产线处理能力的提升。其中，赤铁矿产量为41.8万吨，同比下降3.7%，环比增长3.98%；磁铁矿产量为5.3万吨，同比增长20.5%，环比增长39.47%。销量方面，赤铁矿销量为41.5万吨，同比增长3.0%，环比增长9.21%；磁铁矿销量为3.6万吨，同比下降16.3%，环比增长16.13%。此外，公司旗下新采矿项目——Stensundtjern项目按计划进行，废石清除工作已全面展开，预计今年底前开始采矿。 4.近日，加拿大矿业勘探公司MetalQuest Mining宣布，公司成功获得了位于魁北克省拉布拉多海槽的Superior铁矿项目100%权益。Superior铁矿项目由569个矿权组成，总面积约2.7万公顷，位于谢弗维尔（Schifferstadt）西北约165公里，距离蒙特利尔（Montréal）东北约1200公里。项目初步工作计划将包括实地调查、环境研究，旨在确定未来的钻探目标。通过此次收购，MQM的土地总面积达到875个矿权，覆盖4.2万公顷，使公司成为魁北克北部拉布拉多海槽区域最大的矿权持有者之一。此外，新收购的Superior铁矿项目与公司全资拥有的Lac Otelnuk铁矿项目直接接壤，后者是北美最大的未开发高纯度铁矿床之一。 5.11月17日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，一级市场当中平台无成交及询报盘信息，以矿山私下议标为主，品种包括PFPA和麦克粉等，其中PFPA以2.39%折扣结标、麦克粉以-2.6结标,麦克粉溢价继续走弱。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平持稳，另外有部分卖家开始转换计价月，报一月指数计价货物；港口现货市场整体活跃度与上周五相差不多，主流港口品种价格上涨10左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，煤矿库存持续下降，市场成交较好，现货价格持续上涨，动力煤港口价格上涨至830元/吨以上，到了高位区间。近日国家发改委会议要求煤炭保供，释放明确信号要保供稳价，也印证了我们对煤炭价格合理区间的判断：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨，煤炭保供信号出现，产量或有增加，焦煤供需或逐步宽松，建议逢高空，重点关注煤炭产量变化。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：根据中蒙两国双边协定，11月21日（本周五）蒙古国成吉思汗诞辰纪念日三大口岸闭关一天，11月22日恢复通关。据Mysteel统计数据显示，截止11月16日2025年甘其毛都口岸监管区累计出库3465.60万吨，11月份周均出库98.63万吨，周均进口123.01万吨，供过于求下监管区库存快速累积至271.31万吨，月底有突破300万吨的可能。库存周转压力逐渐显现，主流煤种蒙5#原煤自提价含税1080元/吨，较11月份最高价下跌90元/吨。 2.中国煤炭资源网冶金部11月17日重点关注：焦炭部分，焦炭第四轮提涨全面落地，累计涨幅为200-220元/吨。焦炭落实本轮涨价后亏损压力有所缓解，并且前期因环保限产的焦企陆续提产，焦炭产量稳中有增。需求方面，当前华北区域多数钢厂现金流利润尚可，暂无主动减产计划，刚需仍存，对原料继续维持按需采购策略，焦炭社会库存不高，目前仍呈供需偏紧状态。不过随着原料煤价格开始回调，成本支撑转弱，短期焦价涨跌两难，后期重点关注高炉铁水变量以及煤价走势。焦煤方面，产地煤矿多维持前期生产节奏，生产恢复缓慢，供应端仍显紧张。需求方面，下游焦企目前按需采购，贸易商积极出货兑现利润，炼焦煤成交氛围转弱，线上竞拍流拍率增加，不过煤矿由于库存低位，价格基本维持前期报价，市场整体偏稳运行，后期关注煤矿供应情况和下游钢厂生产情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续高位运行的，单日通关维持在1300车附近。近几日随着期货盘面下跌，口岸蒙煤价格转弱，目前蒙5原煤报价降至1080-1130元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续减少，富宝电炉日耗也微降0.3%，整体钢材供应依然趋减。昨日国内钢坯价格小幅上涨，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，且降幅有所扩大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，且总库存降幅有所扩大，但钢联五大材表需有小幅回落，而找钢的钢材表需变动不大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量286.25万吨，环比上升0.5%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量为155.99万方，环比增加0.09%；样本建筑工地资金到位率59.76%，周环比下降0.06个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，虽然美国政府停摆结束，但停摆期间的数据缺失叠加美联储官员的鹰派发言导致市场对经济前景担忧，近期外盘商品多有回落。国内方面，上周央行货币报告释放适度宽松货币政策预期，17日央行又开展8000亿元买断式逆回购，加量给市场注入流动性，国内宏观氛围依然偏暖。进出口方面，昨日美国、东南亚、印度部分地区钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价也有上扬，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，但总库存降幅有所扩大，叠加近期生态环境部对部分钢企和钢铁大省开展环保督察，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.财政部：10月，广义财政收入当月同比-0.6%，前值3.2%；广义财政支出当月同比-19.1%，前值2.3%；一般财政收入当月同比3.2%，前值2.6%；政府性基金收入当月同比-18.4%，前值5.6%；一般财政支出当月同比-9.8%，前值3.1%；政府性基金支出当月同比-38.2%，前值0.4%。 2.11月17日，央行开展8000亿元买断式逆回购操作，加量规模连续扩大，持续注入中期流动性。 3.中钢协：2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比下降12.1%，日产232.26万吨/日、环比下降5.2%；重点统计钢铁企业共生产粗钢6369.16万吨、同比下降6.7%，日产205.46万吨、环比增长1.9%。 4.财政部：2025年1-10月，国有土地使用权出让收入24982亿元，同比下降7.4%；国有土地使用权出让收入相关支出33752亿元，同比下降6.5%。 5.集装箱船正成为今年造船业最亮眼的板块之一，新船订单稳步增长，手持订单超过1000艘、总计超过1000万TEU，创下历史新高。中国船企以超过74％的手持订单量远超韩国和日本强势领跑。 6.17日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现、投机采购均有好转，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1121，环比上一交易日-20。沙河市场部分厂家价格下调或者执行优惠政策，市场成交重心下移，下游延续刚需低价采购。东北地区部分厂家价格下调，或加大优惠力度，下游采购谨慎。周末至今华东市场商谈重心下滑，需求偏弱，山东、江苏、浙江部分企业价格下滑20-40，现货低价亦不断增多，中下游拿货积极性偏弱，操作多维持刚需。华中市场原片企业为促进出货，上周六至今多数企业价格下调20-40。西南区域浮法玻璃周末价格略有下滑，成都主流1040-1100，云贵本地市场集中在1040-1080，市场整体成交气氛仍旧一般。广东玻璃价格下滑，目前市场优质加工级大板主流商谈1090-1160，预估午后部分货源或适度跟跌。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格窄幅上调。装置运行稳中有涨，日盛恢复。下游需求一般，按需为主，低价补库。碱厂陆续发货，局部库存下降。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：沙河煤改气政策落地，仍较难改变玻璃供需偏宽松格局，当前玻璃厂家库存处于高位，后市北方入冬，需求将逐步减弱，如果玻璃带着高库存进入淡季，压力巨大，市场悲观情绪较重，玻璃盘面持续大幅增仓下行。目前玻璃主力合约跌至成本附近，不建议参与，远月仍有一定政策预期和减产预期，如果盘面持续悲观下跌，建议逢低买入远月。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨至高位，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-18 09:06

铁矿石走势不容乐观

在分歧，部分观点认为铁水产量下降将助力钢材库存去化，进而利多钢价。但从铁矿石基本面来看，前期铁矿石依托高铁水红利形成较高估值，本质上是钢厂通过补库向上游让利。在钢厂利润与产量双双下滑的背景下，铁矿石更大概率将演绎负反馈行情，逐步回吐前期超额涨幅。除此之外，房地产数据仍然偏弱，影响建筑钢材需求。钢联数据显示，全国钢材社会库存连续两周累积，钢厂成品材库存升至1450万吨，进一步压制对铁矿石的采购意愿。短期区间运行，中长期预计偏弱操作层面，短期需关注三个核心因素：一是760元/吨支撑的有效性，此位置对应前期低点与钢厂采购成本线；二是11月底中央经济工作会议对地产、基建的定调，若释放强刺激信号，或推动期价冲击790~800元/吨阻力位；三是12月上旬澳大利亚、巴西发运数据，若延续高增态势，将强化长期空头逻辑。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021103）来源：期货日报网

期货日报网11-18 09:00

沪锌短期上下两难

锌价重心上移，对下游需求稍有抑制。由于钢材价格偏弱及地产、基建领域承压，镀锌管的订单和走货偏差，但电力镀锌铁塔订单提供一定韧性，光伏支架、交通领域等订单在10月下旬后有所好转。随着北方进入冬季采暖期，环保因素对企业开工率的影响或加大，而南方市场需求可能偏好。整体来看，宏观面需要关注美联储降息预期、贵金属走势对锌价的影响。供需面上，锌矿加工费快速下移，冶炼厂对国产矿的抢购情绪仍较强。随着加工费下调，冶炼厂生产压力增大，精锌产量或有小降。国内库存缓慢下降，现货处于贴水状态，总体供应偏宽松。需求整体偏稳，各领域有分化。因此，供给端边际变化增强锌价下方支撑，而现货端并未出现明显紧张格局，且市场情绪可能转弱，短期锌价可能上下两难。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网

期货日报网11-18 09:00

上海期货交易所2025年11月17日不锈钢仓单日报

99qh11-17 15:31

上海期货交易所2025年11月17日热轧卷板仓单日报

99qh11-17 15:31

上海期货交易所2025年11月17日线材仓单日报

99qh11-17 15:31

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