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【春节专刊节后总结】工业品：乐观的需求预期或助推工业品重心继续上移

能延续震荡格局，焦炭表现或强于焦煤。钢材春节假期期间国内钢材市场大多休市，钢联最新的库存数据显示节后五大品种钢材库存环比虽有明显增长，但同比下降，值得注意的是节后唐山地区钢坯、带钢库存均创历史新高，考虑到假期期间钢厂铁水产量仍有小幅回升，五大品种钢材产量也有所增长，整体钢材供应依然趋增。需求端，虽然节日期间国内消费表现亮眼，但房地产销售仍未有明显起色，随着节后下游终端的陆续开工，钢材实际需求表现仍有待验证。短期在国内外宏观氛围依然向好，整体钢材库存压力相对有限的情况下，预计节后钢材市场可能延续偏强震荡格局。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-29

商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题

然有探涨驱动。但值得注意的是，春节期间钢材端，尤其是钢坯的压力有所增加，虽然开市首日成材价格以稳中探涨为主，但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏，成材库存的压力或将对钢矿的估值上限形成一定制约。【能源化工】原油：节日期间，国际油价小幅下跌，与1月20日收盘相比WTI下跌1.93%，布伦特下跌0.32%。与整体宏观市场相比原油走势稍弱。主要原因在于市场对俄罗斯乌拉尔地区的原油供应将增加50%有一些担忧。由于亚洲需求强劲和能源价格走高，1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。鲁戈港在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。当然主要的增长部分来自于柴油的增长，2月5日欧美将开启对俄成品油的禁运。后期需要关注这部分的发展情况。此外节日期间国内外宏观基本面较好，这在一定程度上支撑油价没有大幅下跌。国内方面今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国际方面，美国商务部周四公布的初步估计数据显示，在第三季度GDP环比增长3.2%后，2022年最后三个月GDP折合成年率环比增长2.9%，好于市场此前预期的2.6%。进一步增加了市场对未来原油需求的预测。节后开盘预计原油平稳运行，后期小幅看好。橡胶：春节假期期间，欧美股市上涨，美国GDP数据超预期，减轻市场对经济衰退的担忧，大宗商品也多数上涨，日胶主力周五收于234.5，较节前上涨2.72%，目前国内产区停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，节前RU走势强劲，市场对节后需求提振有所期待，因春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复，但春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，沪胶走势预计延续震荡上行。【农产品】美豆：春节期间，美豆主力先跌后涨，最低触及1478.25美分/蒲式耳，阿根廷大豆主产区迎来降雨，巴西大豆产出料创纪录的预期也给市场带来一些压力，截至1月27日，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。美豆主力承压，但是市场也表示降雨对于阿根廷大豆产量改善有限，截止1月26日，阿根廷大豆优良率为7%，前周为3%，去年同期36%。美豆周度出口强劲，截至1月19日2022/2023年度大豆出口净销售为114.6万吨，前一周为98.6万吨。2022/2023年度对中国大豆净销售94万吨，前一周为50.7万吨。美豆主力触底反弹，再度超越节前，但是原油回落，也限制美豆涨幅。现阶段美豆盘面基本反映了阿根廷大豆减产预期，南美天气和美豆出口支撑盘面，但是随着巴西大豆收割上市，巴西丰产和中国后期进口需求的存在不确定性，也将限制美盘上行空间。油脂：春节期间马盘棕榈油触底反弹，原油走弱和马棕出口转差给盘面带来压力，最低触及3720林吉特/吨。随着市场预期中国经济重新放开将会提振油脂需求，国际原油上涨也带动马盘走强。印两国棕榈油总库存低于均值水平，支撑盘面底部，国内棕榈油主力下沿在7700元/吨，马盘棕榈油下沿在3700林吉特/吨。一直到 23 年 3 月，马印都处于减产周期，上半年主要看减产幅度和斋月备货情况，通常处于季节性去库存阶段，价格也较为坚挺。春节后，随着学校开学，工作返岗，阶段性需求恢复可能再次带动盘面走强，毕竟供应端决定盘面底部明显，需求端的兑现决定盘面涨幅，特别是节后一般是油脂消费淡季，关注是否迎来转机。棉花：春节假期期间，ICE美棉偏强震荡为主，棉价主要受到外部市场以及美元波动的影响，此外假期公布的美棉出口销售报告表现强劲，也为市场的乐观情绪带来支撑。据USDA周度出口报告显示，截至1月19日当周，2022/23年度美陆地棉周度签约4.85万吨，周增2.03%，其中越南签约0.94万吨，土耳其签约1.25万吨。节前公布的USDA报告将2022/23年度全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变，节前订单状况尚可，市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度，在未来需求恢复的强预期下，棉价重心有望进一步上移，但仍需关注节后实际补库和订单情况。糖：春节期间原糖价格出现大涨。其中巴西石油公司Petrobras 在本周二（1 月 24 日）宣布上调A类汽油价格，从每升 3.08 雷亚尔上调0.23雷亚尔至 3.31 雷亚尔，涨幅为 7.46％。另外由于暴雨减少甘蔗供应，印度马邦最大糖厂将比去年提前45天至60天停止压榨，印度目前存在糖产量不及预期的可能。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，今日白糖现货市场普遍上调100元/吨左右，下周一郑糖期货价格有望出现高开，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。玉米：春节期间外盘玉米总体震荡为主，周五收盘后整体小幅上涨。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止1月19日当周，美国2022/23市场年度玉米出口销售净增91.04万吨，较之前一周减少20%，但较前4周均值增加46%，市场预估为净增60-140万吨。另外乌克兰谷物协会主席表示，由于农户削减播种面积，预计该国2023年玉米产量不会超过1800万吨。国内方面，国内深加工企业陆续启动收购，预计后期农户售粮速度较快，市场维持相对宽松状态。节后国内玉米价格有望维持震荡。生猪：节日期间餐饮消费复苏，生猪现货春节期间先涨后跌，总体较节前维持稳定。根据涌益咨询的数据，1月28日国内生猪均价14.89元/公斤，比节前1月21日的15.3元/公斤下跌0.41元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工，养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观，部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【风险提示】全球经济数据低于预期；全球央行货币政策超预期。研究所联系人：唐广华从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 号宝安大厦10楼邮编：200122 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn

申银万国期货2023-01-29

每日钢市：节后全国钢价普涨，短期钢市或偏强运行

一、钢材期现市场价格 1月28日，国内钢材市场上涨为主，唐山普方坯出厂价涨40报3870元/吨。成交方面，市场多数商家仍未开工，仅有部分商家开市，成交较少。 1月28日，7家钢厂上调建筑钢材出厂价20-100元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：1月28日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4285元/吨，较上个交易日上涨26元/吨。短期来看，假期建筑钢材累库量一般，同时多数短流程企业并未复工，市场供给压力不大，但考虑到目前需求恢复仍需时日。因此预计短期建筑钢材价格或将在钢厂推涨下继续偏强运行。热轧板卷：1月28日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4260元/吨，较上个交易日上涨37元/吨。目前市场成交依然较为清淡，询报盘价格居多实际成交较少，各地商家陆续开始返工，期现类商家基本都是下周一开始上班，现货商家中部分今天已开工，部分29日开工。整体来看，节中库存累积不多市场商家多数感觉压力不大，加上钢厂复产速度依然较慢，市场整体心态偏乐观，但销售上仍是愿意积极变现部分有利润资源落袋为安。本周热卷产量环比增加4.62万吨，厂库环比增加14.15万吨，社库环比增加32.98万吨。预计短期热轧板卷或将震荡偏强运行为主。冷轧板卷：1月28日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4650元/吨，较上个交易日上涨19元/吨。部分贸易商已经开工，也有部分贸易商选择明日或2月1日开工，下游全面复工预计要到元宵节后。市场价格小幅上涨主要是受情绪面影响，贸易商看涨者较多，故而试探性涨价。成交方面，由于下游企业大部分还未复工，故而成交表现比较一般。库存方面，春节期间各商家暂停出货，因此库存出现明显增量。心态方面，原料对于价格有一定支撑作用，且待下游复工后需求集中释放，市场情绪较为乐观。整体来看，预计29日国内冷轧板卷价格或将继续上涨。中厚板：1月28日，全国24个主要城市20mm普板均价4307元/吨，较上个交易日上涨27元/吨。目前多数市场商家仍未返市，仅少数贸易商开工报价，且在节后拉涨情绪的带动下，全天中厚板报价有所走高，不过受限于下游需求尚未启动，现市场成交表现不佳。资源方面，春节假期间，多数市场陆续有新资源补库，且伴随着假日期间需求停滞，现全国中厚板总库存有所增加。综合来看，伴随着市场陆续返市，且在节后拉涨情绪的带动下，预计29日全国中厚板价格仍将继续走高。三、原燃料市场价格进口矿：1月28日，唐山进口铁矿石现货市场价格上涨。唐山部分成交：京唐港PB粉880元/吨、曹妃甸港卡粉990元/吨。废钢：1月28日，全国45个主要市场废钢平均价2685元/吨，较上一交易日价格上涨1元/吨。具体来看，春节期间全国废钢市场多休市放假，成交处于低迷状态，随着假期尾声临近，钢厂及废钢回收企业亦陆续发布复收通知，不过当前产废企业仍未完全开工，社会废钢供应整体偏低，市场也多持谨慎观望态度，综合预计29日废钢价格或以主稳运行为主。焦炭：1月28日，焦炭市场稳中带弱运行。焦企生产积极性一般，开工多保持节前生产水平，考虑到春节期间市场运力有所不足，部分焦企厂内库存有所累积，出货顺畅。钢厂方面，钢厂开工暂稳，多保持正常采购节奏，天津、邢台、石家庄个别钢厂第三轮提出对焦炭采购价格下调，焦钢博弈继续，短期内焦炭市场稳中偏弱运行。四、钢材市场价格预测 1月28日作为节后复工的第一天，返市商家寥寥，多数商家集中在正月初八至初十复工，市场成交氛围仍保持相对冷清。今年节日期间累库速度不及往年，成本支撑明显，商家对节后看涨居多，预计短期钢市仍偏强运行。

我的钢铁网2023-01-28

Mysteel：2023年春节期间（节后）建筑行业生产情况抽样调研

国有施工企业节日期间工地全部停工，钢材库存储备大概在6千吨左右，一季度开工项目都是老项目为主，新的项目占比较小。项目陆续有复工动作基本是在元宵节后。钢材资金储备有少量，一季度钢材需用量大概在1.5万吨。中铁系物资公司今年节日期间全部都停工了，工人都放假了。去年前年因为疫情原因，有些项目工人回不去，就会节日期间也开工，今年都能回去了，所以都放假了。库存这一块，做的不多，钢材大概2万吨左右。今年一季度的新开工项目比往年减少，其中广东区域就只有去年年底投标的一个项目，是一季度准备新开的。管理人员是初十上班，工地开工基本是元宵之后、节后第三周的样子。资金这一块相对比较正常，公司内部项目暂时没有其他计划，可能会少量增加集团外部的项目投标。地铁运营公司今年节日期间大部分工地停工，仅个别工地没停，量不大，未停工的仅10%。节日期间没停工工地都是春节前采购的，备货到元宵节用量，元宵节后物流通畅了继续采购。一季度拟定新开工项目数量年同比减少，一季度拟定新开工项目很少，有一个TOD项目计划开工，但是刚刚开工需求不大。停工工地元宵后第一周大规模复工。节后可用于物资采购的重点项目资金宽裕，中小项目会偏紧一点。节后物资采购方面，目前的标执行到2月底，新的招标大概元宵节后2月10号左右，招3-4月的采购量，大概4万吨。省级施工企业春节期间工程项目全部停工，工人放假。个别需要赶进度的工程，安置工人就地过年，年后初二起逐步复工。正常冬歇和未停工项目比大约10:1。节日期间市场休市，码头停止作业，未有采购动作。个别赶进度工程节前做了少量备货，备货量在500吨左右。一季度新开工项目较去年比未有明显变化，大体相当。节后预计第二周，元宵节后工人才能陆续返工。目前项目资金整体偏紧，节后有采购计划，一季度并未有明确的招投标计划，2月份采购量预计在3万吨。民营施工企业春节期间所有自营工程项目全部停工，工人放假。正常冬歇和未停工项目比大约10:0。节日期间基本上没有物资储备，节前没做冬储，没有也没有备货量。一季度新开工项目较去年有所增加，增量不大。节后第二周，元宵节后工人才能陆续返工。目前项目资金整体宽裕。节后有采购计划，一季度并未有明确的招投标计划，2月份采购量预计在1.5万吨。中铁系物资公司今年春节期间和往年一样项目全面停工；冬储资源全部按既定计划完成备货量约为3万吨左右，较去年同期减少10-15%，主因今年除新疆外冬储价格高超预期所致；一季度新开工项目较去年增加30%左右；节后复工时间为元宵节之后的那一周；节后项目物资采购资金十分充裕；招投标计划用建材量较去年增长30%，预计20-30万吨之间。省级施工企业物资公司 1.春节假日期间处于停工状态，所有项目全停，没有施工。2.目前物资储备大概0.4万吨，节前并没有做冬储。3.一季度拟定新开工项目数量年同比会增加。4.节后复工时间预计在元宵之后。5.项目资金充裕。6.节后采购量预估2万多吨。省级施工企业物资公司节日期间大部分工程放假，留部分人员值班，未停工项目比例仅占10%左右；大部分工地复工时间预计在正月十五以后。节前及节日期间没有做冬储采购，节后因大部分项目尚未开工，也没有上报采购计划，因此暂无明确的物资采购安排；项目资金依然紧张，预计一季度新开工项同比持平。省级施工企业物资公司今年节日期间整体施工偏少，正常冬歇与未停工的项目比例大概10-15%；节前有做冬储，根据施工方进度要求进行备货，备货量偏小；拟定新开工项目数量理论上是要增加的，今年山西省对铁路、公路、机场、水利和生态环境等基础设施建设扩量提质，火力全开；节后复工时间为初十（1月31日），工程项目施工得根据温度来确定，目前还是零下15°，无法开工，预计得到2月15日以后了；资金方面只能说有保障，宽裕性来说不敢说了；节后有明确的招投标计划，采购量目前还未知，等明日上班就能知道了。民营施工企业今年过年期间代理采购的17个工程中有2个基建项目正常施工，但用量每天只有15吨左右，是正常情况的30%，由于节前找钢厂定了2万吨货、节日期间正常发运，维持正常运转没有问题。一季度计划新开工项目目前有8个，比去年增加了6个、比前年增加了2个，新开工项目开工时间暂不确定，复工项目时间基本集中在正月二十前后，资金还是比较宽松的，目前大概还有2个亿左右的采购专用资金，项目全开后基本能维持正常运转，物资采购方面暂时还没计划，等项目复工之后看库存消耗进度再看。民营施工企业今年应集团要求节后开工会早于往年，除了一个项目是正月20以后开工其他项目基本初十就开始上班，我们配送也要初十开始准备，一些项目要求年初十二材料进场，按照这个情况我们的需求会比往年启动的更早一点。年前回款也基本正常，只有个别项目不如计划，因为我们的项目都比较优质，以政府项目，一些大企业的厂房居多。年前公司有计划进行冬储，但实际操作的量不多，主要还是随行就市去采购，年后开工应该会集中采购一批，具体还得看项目报计划。从目前来2023公司的业务量会有增长，主要还是外围不少建筑公司2022年遇到一些问题，我们近期的招投标量明显增加。民营施工企业 2023年春节期间整体处于停工状态。节日期间由于休假和停工，暂无采购，但节前一个项目仅仅备货600吨。一季度新开工项目比去年同期下降，整体情况不及预期，现有工程还是以市政程为主。节后初七开始，管理人员陆续上班，但工人都要等正月十五以后才会到位，全面复工也得到元宵节后，并没有提前复工复产的说法。由于春节前资金情况依然不够理想，节后物资采购的项目资金仍然会显得比较紧张。节后新投标项目有2个，一个是宁马线、一个是保障房，预计采购量1万吨。中铁系物资公司 22年年底的时候中标了几个大的项目，总产值大约在100多个亿，所以今年节日期间确实有一些项目开始赶工，大概占比在10%左右。随着市场环境的恢复正常秩序，一季度的开工项目数量较前两年有所增加，由于多数都是基建项目，资金方面相对来说还是比较正常。另外今年过年比较早，因此在去年的12月初就开始进行物资储备采购，不过也都是正常的按需备货，不存在刻意冬储的概念。中交系施工企业今年春节期间在建项目施工率10%，冬歇90%，与往年相当。储备物资主要为来年开工做准备以及考虑冬歇期需求淡季价格处于低位，现场物资为钢筋，加工厂物资为桥梁板和低合金钢板，储备量主要集中在需求量大的项目，一般2个月耗用量，约5万吨钢材。由于今年不再受疫情影响，因此一季度开工率将比去年有所增加，而大多项目节后复工在节后第一周。今年节后物资采购资金相对宽松，因为年前项目部支付比率较大，供应商也收到了款项。目前公司采购量较为均衡，一般月度需求钢材16-18万吨。中铁系物资公司今年一季度整体工程项目相比去年有明显增加，主要是去年四季度接了部分铁路项目；节日期间大多数项目基本进入假期放假状态，整个华东大概有20个左右的重点工程在正常施工当中，正常冬歇和未停工项目比例大概在4:1；针对这些工程有提前备2周左右的料，其他未开工项目未有冬储；元宵节后项目陆续正常施工，资金还是相对比较紧张的，针对节后采购目前尚未统计，要根据节后工程陆续开工之后才能报计划采购。中铁系施工企业节日期间基本项目都处于停工放假状态，有2个铁路重点项目正常施工中，其他几乎都停工了，整体备货情况也只是在施工项目未满足节日期间用料所需有采购2周左右的量，其他项目并未有冬储；今年一季度整体施工情况相比之前有所增加，但资金依然比较紧张；全面项目复工要到元宵节过后才能陆续施工，具体节后采购计划要等到节后正常施工之后才能有所统计。中铁系物资公司今年局内确有部分工程是有工期要求的，多数是内部重点项目，数量不到百分之十吧，也不完全局限在道路桥梁等基建设施工程，赶工项目主要在南方气候适宜地区，条件不允许的地方基本还是安排冬歇；超过50%的项目复工时间在元宵节之后，与过去三年不同，今年对节后工程及物料市场顺利复工比较有信心，无特殊需要一般项目节前是不作备货的；资金问题长期存在，就这段时间来看没有明显改善；今年2月份计划参与3场局外项目的投标，钢筋供应量加起来1万吨左右，局内暂无采购计划，据本人了解局内最近新项目可能同比没有增加，还是存量工程为主。中铁系物资公司今年节日期间施工项目基本都停了，并且春节期间没有供货的项目。节日期间物资储备方面：节前有冬储，目前库存两万多；新开工项目数量方面：一季度新开工目前还没有新开工的项目统计，得等上班之后与项目沟通；关于节后复工时间，重点项目元宵节后，一般项目得正月底二月初；此外，节后可用于物资采购的项目资金方面，目前我们负责的央企项目，资金并不是很宽裕且目前没有明确物资采购或招投标计划。

我的钢铁网2023-01-27

【直播预告】大展宏“兔”·开工大吉——春节期间数据解读以及后期市场展望

回顾2022年，国内钢材价格整体呈现震荡下行运行态势。年初开始，伴随着钢厂复产、钢材产量逐渐回升，但受到疫情冲击，需求始终表现偏弱，市场整体承压运行。下半年，随着防疫政策的全面优化与调整，市场流通逐渐恢复，强预期对市场起到支撑作用，四季度至今价格整体偏强运行。 2023年春节假期即将迎来尾声，钢铁市场该如何把握？春节期间建筑钢材、热轧板卷的基本面情况如何？春节后湖北、华东、华南三大市场情况如何？该怎么操作？春节后钢材市场该如何展望？有什么操作思路与建议？ 1月27日（初六）下午16:00七位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊建筑钢材、热轧板卷品种和华北、华东、华南市场目前基本情况以及节后各品种面临的机遇与挑战。直播主题大展宏“兔”·开工大吉 ——春节期间数据解读以及后期市场展望主要议程 16:00-16:30 春节后建筑钢材数据解读及市场分析 Mysteel建筑钢材分析师甘遐勇 16:30-16:50 春节后华北市场情况分享钢棒棒电子商务有限公司副总经理李德志 16:50-17:10 春节后华东市场情况分享江苏省鑫钢铁集团有限公司董事杨腾 17:10-17:30 春节后华南市场情况分享广东中南钢铁股份有限公司产品销售部副总经理杨康文 17:30-18:00 春节后热轧板卷数据解读及市场分析 Mysteel板带首席分析师曹剑勇 18:00-18:30 春节后钢材市场展望 Mysteel首席分析师汪建华直播时间 1月27日周五（正月初六）16:00—18:30 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-01-25

Mysteel：近5年春节后钢材市场走势

节后10个交易日全国主要城市13大品种钢材均价走势，以供参考。

我的钢铁网2023-01-25

2023年01月20日申银万国期货每日收盘评论

持上涨趋势的机率较大。 03 黑色【钢材】钢材：成材供需继续延续双双下滑的淡季走势，在铁水产量小幅增加的基础上，供给的缩减主要由短流程贡献，从目前的电炉利润，结合季节性的考虑，建材供给短期向上修复的驱动不强，这也对库存和价格形成了一定支撑。在海外通胀延续回落、国内需求逐步见底回升的宏观背景下，产业低库存+淡季供需双弱的格局给了价格进一步向上发酵的驱动，预计1-2月成材走势仍将由宏观逻辑主导，价格也有进一步向上冲击4300附近电炉成本的可能。【铁矿】铁矿：节前港口铁矿疏港量延续增长态势，铁水220万吨以上的绝对值，叠加钢厂端铁矿偏低的库存，铁矿需求端对价格的拉动依然较强。与此同时，近期外矿发运量有所回落，1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境。总的来说，春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量，且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善，矿价底部支撑相对坚实，关注政策短对市场情绪的扰动。【煤焦】双焦：焦炭第二轮提降全面落地，累计降幅200元/吨，二轮提降后，焦化厂基本陷入亏损状态，考虑到目前钢厂端铁元素库存同比依然明显偏低，叠加春节后铁水的积极性复产，短期内第三轮继续提降的概率有限。另一方面，澳煤通关影响将在1季度陆续体现，但短期看，放开进口后冲击的首先是进口结构，总量的增量影响相对有限，短期碳元素对黑色成本端依然存在支撑。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约弱势下行后低位震荡，终收7674元/吨。江苏市场价格下调30元/吨至7760元/吨。锰矿价格维持高位，焦炭价格落地两轮提降，当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润情况尚可；南方产区利润倒挂格局延续。目前厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平小幅抬升。下游补库需求结束，等待节后钢材产量回升带来需求端的提振。综合来看，当前市场整体供需关系仍显宽松，节后市场库存有待消化，价格上方压力仍存。【硅铁】硅铁：今日硅铁03合约弱势下行后低位震荡，终收8600元/吨。天津72硅铁价格维持在8550元/吨。当前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润仍较为可观。假期临近硅铁产量水平小幅下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游节前补库进程结束，需求端进入空窗期，等待节后钢材产量回升带来需求端的提振。综合来看，近期需求表现偏弱，市场供需关系或将逐渐走向宽松，节后市场库存有待消化，价格上方压力趋增。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势。最新的经济数据表现通胀降温，美国12月零售销售环比下降1.1%，为2021年12月以来最大降幅，同时12月PPI数据环比下滑0.5%。此前，美国12月CPI数据再度大幅回落，CPI同步降至6.5%，环比下降0.1%，核心CPI同比5.7%，环比上升0.3%。2月份的利率会议也基本确认大概率加息25个基点。不过美联储官员整体维持鹰派姿态，包括近日又有几位官员表示将推升终端利率至5%以上，高于利率市场显示的市场预期。考虑政策路径仍需要时间和数据验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升，短期警惕技术面的回调。【铜】铜：日间铜价重回7万整数上方。前期美联储加息行动是制约铜价上涨的主要因素，市场预期美联储最早年中将调低利率。预计今年国内地产可能好转，汽车产销可能略有下降，电力投资增速可能低于去年，目前产业链供求和低库存仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。美元利率变化、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，铜价快速上涨后需要技术性调整，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨超1%。去年以来美联储加息行动是制约锌价上涨的主要因素，目前市场预期美联储最早年中将调低利率。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，消费处于季节性淡季。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝弱现实与强预期博弈。海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已开始复产。国内下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已逐步累积。产业上，国内电解铝社会库存已连续累积，预计假期前后累计增幅在30%。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，贵州省内限电延续，电解铝企业面临第三轮减产，1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，淡季垒库周期，建议暂时观望为主。【镍】镍：镍基本面相对转弱。国内供应端逐步宽松施压，市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但纯镍需求相对偏弱，库存相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱。【锡】锡：锡供应出现小幅下降，需求仍显偏弱。目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，进口数据环比大增。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。当前临近假期，下游传统电子行业表现不佳，企业备货节奏逐步趋缓，近期国内锡锭社会库存累积后小幅回落。整体上，锡市场供需双弱局面。【工业硅】工业硅：今日SI2308合约偏强震荡，终收18590元/吨。当前市场成交清淡，硅价弱稳运行，华东553通氧工业硅价格维持在17700元/吨。供应方面，利润倒挂叠加春节影响、西南地区厂家检修增加，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格止跌企稳，行业产能爬坡、企业产量维持高位；铝合金价格筑底回升，但假期临近企业开工下滑，采购原料维持刚需；有机硅行业利润不佳，对工业硅的采购需求仍以刚需为主。综合来看，市场库存有待消化，硅价上方压力仍存，节后下游需求回暖之后，期价中枢或有望抬升。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续偏强走势。USDA上调美棉产量并下调美棉出口，美棉期末库存调增15万吨；同时将全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，报告偏空。节前补库告一段落，纺织企业基本放假，终端需求并未见明显的改善，节前震荡运行为主，关注节后补库和订单情况，若节后消费好转力度不及预期，一季度棉价仍存在下行压力，但在未来需求恢复的强预期下长期棉价重心有望上移。【白糖】白糖：临近假期市场氛围转好，午后糖价出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5670元/吨，云南南华报价维持在5630元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策放松对消费的影响；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且长期国内消费有望恢复，后期SR305可以逢回调后买入。【生猪】生猪：节前预期转好，生猪期货出现上涨。从供需层面看，养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动，出栏积极性大幅增加。另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊，但在疫情管控放松后，随着大量居民出现感染，猪肉消费出现下降，实际需求有望不及去年。对于未来的猪价，短期市场情绪出现悲观，下方空间有限。而对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后价格有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【苹果】苹果：市场氛围维持乐观，苹果期货午后上涨。根据我的农产品网统计，截至1月18日，本周全国冷库单周出库量29.34万吨，全国主产区冷库剩余量为712.42万吨，随着春节备货陆续结束，产地发货环比上周减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，临近春节，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：本周内盘油脂跟随原油触底反弹，菜油偏弱，受美豆走强影响，内盘豆油涨幅较多。油脂供应分化，全球菜油供应宽松增加，中澳关系有望好转，利于进口澳菜籽，豆油供应会因为南美大豆产量存在不确定性，马印两国棕榈油处于减产周期，但是中国和印度两国库存较高，市场担忧后续进口需求，也会限制涨幅。临近春节，现货成交转淡，现阶段油脂底部明显，需求兑现程度决定上限。【豆菜粕】豆菜粕：布交所预计在1月19日至1月25日期间，阿根廷农业生产区将出现温和和充裕的降水过程，美豆下跌，豆菜粕冲高回落。美国农业部调整并不如阿根廷本土机构那么激进，目前预估的巴西+阿根廷大豆产量仍是创纪录水平，后续降雨仍然至关重要，产量仍然存在调整空间。巴西和阿根廷新作销售不及旧作，尽管巴西收割进度略慢，但是丰收的确定性越来越大，也会对于美豆产生压力，关注后续南美天气情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-01-20

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