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上海期货交易所2025年05月28日线材仓单日报

99qh05-28 15:39

上海期货交易所2025年05月28日螺纹钢仓单日报

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航运续跌，商品偏弱-2025年5月27日申银万国期货每日收盘评论

矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格步入整理。本周特朗普将把欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，令担忧情绪降温，上周五特朗普一度威胁对欧盟关税提高到50%，一度刺激黄金走高。上周美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内有关关税谈判扰动，美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，都会提供反弹动力，整体上呈现偏强震荡态势。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨，但回吐大部分夜盘涨幅。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.57%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但今日几内亚政府官员发生暗示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.55%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，美国生柴政策反复，美豆油期价波动加剧。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大，油脂整体震荡调整为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡，近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响。但特朗普发布对欧盟关税言论，使得大豆出口前景存在不确定性，美豆期价整体震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨，国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压国内豆粕期现表现。 065 航运指数集运欧线：EC低开震荡，08合约收于2048.4点，下跌3.67%。在上周马士基开舱第23周大柜报价2200美元后，其余船司基本较最初涨价函调降，CMA调降线上6月上半月报价，大柜降至2595美元，ONE将6月线上大柜报价再次调降至2437美元，HPL调降6月上半月运价，大柜降至2500美元。目前6月船司线上大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约200点左右，06合约包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期，预计将跟随现货即期运价波动且趋于波动收敛。08合约是在06合约的基础上升水300-400点左右，由于当前船司在6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，且5月底6月初装载率较好的OA联盟继续增投运力，运价上方空间承压，旺季未证伪前预计仍相对抗跌。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-28 09:08

【黑色早评】煤矿出货不畅，焦煤库存压力继续增加

5年5月28日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回落，主要是巴西及非主流发运减量，澳洲发运仍有小幅增长。不过，同期国内铁矿到港略有回升，但因疏港仍处高位，周一铁矿港口库存仍延续下滑趋势。国内矿方面，随着矿山产能利用率不断提升，近期国内铁精粉产量延续小幅增长。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅下降，日均铁水减少1.17万吨至243.6万吨，但钢厂盈利率仍微增至59.74%的水平。同期，钢厂铁矿库存也有小幅下降，但进口矿日耗减少，整体库销比微降。考虑到铁水虽有减量但仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回升，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供需均有小幅回落，尽管港口库存仍延续去化且铁水仍处高位，但受钢材进入需求淡季及限产政策预期等影响，预计短期矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.Mysteel：中国47港进口铁矿石库存总量14463.79万吨，较上周一下降163.84万吨；45港库存总量13858.79万吨，环比下降196.84万吨。具体来看，本期各区域港口进口铁矿石库存较上周一呈现增减不一的现象，其中华东区域港库减量居首位，华北区域减量次之，沿江区域库存减量相对较缓和；而华南区域和东北区域港口库存较上周一有小幅回升。 2.5月19日-5月25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比增加41.1万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达年初以来的最大值。 3.金融界5月27日消息，南钢股份全资子公司安徽金安矿业有限公司为优化产业链布局、提升资源整合能力，于 2025 年 5 月 12 日以 92,036.77 万元竞得安徽省霍邱县范桥铁矿勘探（探矿权保留）探矿权。5 月 27 日，金安矿业与霍邱县利民城乡建设投资有限公司签署相关产权交易合同。取得探矿权后尚需开展资源勘查及办理探矿权转采矿权相关手续，存在不确定性。 4.5月27日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上有三笔成交，PB粉（新指标）以61%计价92.05成交，纽曼粉以62%计价93.3成交，金布巴粉以7月指数-5.8成交；矿山私下议标方面，有62%卡拉拉精粉以-1.88的价格结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度一般，主要集中在PB粉、纽曼块及麦克粉等。港口现货市场交投氛围尚可，主流港口品种价格下跌3-7元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量有所下降，而钢厂盈利率处于较高位，预期铁水产量将维持较高位，双焦需求较好，但国际关税政策可能对钢材需求影响较大，钢材需求预期仍偏弱，仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量有所下降，仍处于较高位，焦煤总库存继续增加，上游库存持续新高，库存压力巨大，价格继续下跌，焦煤供需仍偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.中电联分析称，当前，非电行业维持刚需采购，现货市场成交量暂未显著放量。随着高温天气推升用电需求、稳经济政策落地及外部贸易环境改善，工业用电及备煤需求有望边际回升。若主产地供应持续收缩，煤电供需错配压力或逐步缓解，但高库存及清洁能源替代效应仍将制约煤价上行空间，短期市场或维持弱稳运行。 2. 中国煤炭资源网冶金部5月27日重点关注：焦炭方面，河北主流钢厂对焦炭开启第二轮提降，累计跌幅100-110元/吨。近日成材价格震荡下跌，且订单压力逐步显现，钢厂悲观情绪较浓，原料采购继续控量，主动降库存为主，影响焦企销售压力不断增加。不过由于当前原料煤仍能保持一定的降价节奏，焦企利润尚可，暂未出现减产现象，焦炭产量维持高位，短期供需宽松背景下焦价继续下行。焦煤方面，终端需求欠佳，市场悲观预期依旧，昨日钢厂开启焦炭第二轮提降，目前焦企厂内原料维持低库存为主，煤矿降价后出货仍多有不畅，累库压力显著增加，供强需弱格局下，短期煤价继续下行压力较大。进口蒙煤方面，下游采购疲弱，口岸蒙煤出货压力较大，库存再度累积至高位，贸易商心态悲观，蒙煤价格继续走跌，蒙5长协原煤价格在750-780元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及钢谷的钢材产量均有小幅增加，但找钢的钢材产量有所下降，富宝电炉日耗也增长3.1%，整体钢材供应有小幅回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅趋缓，冷镀库存有所增加。上周钢联五大材厂库微增，社库下降，总库存降幅有所收窄，而找钢及钢谷的钢材厂库、社库均有下降，但总库存降幅也在收窄。此外，上周机构钢材表需普遍表现分化，建材表需多有回落，热卷表需部分回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量361.3万吨，环比上升0.8%，基建水泥直供量环比下降1%；混凝土发运量为163.7万方，环比增加1.35%；但样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比减少0.21个百分点，整体建筑下游需求喜忧参半。海外方面，虽然中美关税政策暂缓和，但美国与其他国家关税谈判仍在进行，且俄乌地缘仍存变数，美债风险也在上升，海外市场不确定性依然较大，外盘商品波动频繁。国内方面，尽管4月国内经济数据走弱，但随着存贷利率下调，叠加发改委新闻发布会又释放政策向好预期，整体国内宏观环境依然偏稳。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，近日国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需弱，且库存降幅放缓，叠加淡季需求下滑预期及部分原料走弱带来的成本下移影响，预计钢价延续弱势运行格局。二、消息及数据 1.国家统计局：1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点，延续恢复向好态势。其中，1-4月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元。 2.中钢协：2025年4月，除动力煤采购成本环比微增外，其余品种采购成本环比均减少，其中炼焦煤、喷吹煤、国产铁精矿、进口块矿采购成本环比降幅较大。 3.5月26日，澳大利亚反倾销委员会发布公告称，应中国出口商宝武集团鄂城钢铁有限公司提交的申请，对其出口至澳大利亚的直径小于等于50毫米的钢筋发起反倾销复审调查。 4.1-4月，全国水利基础设施建设进展顺利，完成水利建设投资2943.6亿元，全国实施各类水利项目2.68万个，其中新开工水利项目11149个。 5.产业在线：6月家用空调排产2050万台，较去年同期生产实绩增长11.5%；冰箱排产790万台，较上年同期生产实绩增长3.6%；洗衣机排产675万台，较去年同期生产实绩持平。 6.27全国建材成交一般，市场交投氛围依然不佳，但低价有部分拿货，刚需、期现、投机均有成交，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-28 09:05

华北钢铁产业链调研情况分析

，供应压力持续累积，河北作为全国最大的钢材生产基地，产量占比达20%—30%，且以板材为主导，其生产动态对全国市场具有重要性影响。淡季需求是否超预期下滑？今年在“抢出口”效应的带动下，钢材需求展现出较强韧性，出口量同比增长，部分缓解了国内供给压力，成为影响钢价的重要边际变量，随着建材需求逐渐进入淡季，成材是否超季节性下滑的因素主要就在于板材的需求是否继续维持韧性。钢坯出口持续性如何？今年铁水流向出现结构性变化，钢坯比例显著提升，而河北地区轧钢厂密集，钢坯资源的消化能力成为影响区域供需平衡的关键变量。针对上述问题，继4月去博兴市场了解出口情况，本次我们于2025年5月19日—5月22日深入天津、河北两大核心区域，重点调研钢厂生产与钢材加工、贸易情况。二、调研核心内容 1.生产与排产排产较好：多数钢厂今年采取超接策略，钢厂与下游加工厂订单多数接到15天到30天，对不同规格排产时间不同，部分品种排产至7月底。环比略有走弱，同比仍较好。钢厂生产利润尚可、加工厂有微利：钢厂即期利润约100—200元/吨，部分钢厂净利达到100元/吨以上，加工厂有微利，不同品种略有差别。采取以销定产模式，原料低库存，锁定加工利润。唐山市场中钢坯、带钢、轧硬现货偏好。 2.出口情况出口利润尚可，螺纹钢坯、线材出口量有增长，冷轧今年出口至中东、非洲地区增量较多，韩国、日本减量明显，钢坯出口存在筛选订单的余地。（以上是对各企业情况的综合，不能代表所有企业）多数认为抢出口会透支未来部分需求，但实际影响或没有预期的大，低价格我国钢材具有竞争力。未来出口可能风险点：6月韩国可能对我国热卷反倾销，若政策落地，韩国采购商计划进口轧硬。 3.库存与预期库存水平：钢厂、贸易商库存处于低位（如从2万吨降至0.4万吨），如需建立库存则是按照震荡区间建库存，短流程企业原料零库存，以订单驱动生产。限产预期：部分认为7月天津上合峰会、8月成都世界运动会、国庆阅兵会影响短期供给，有的则认为地方保GDP压力下，政策性限产落地效果存疑。三、淡季钢材需求展望 6月产业端的负反馈或难实现：当前钢厂利润和排产较好，博兴市场钢坯、带钢、轧硬等现货偏紧，钢厂没有大幅减产动力，建材需求季节性下滑难以拖动整体成材走向负反馈，短期看不到钢厂持续性的大幅减产。需求仍有韧性：板材需求是决定钢材淡季需求韧性的关键变量，钢厂排产基本接到15—30天的订单，热卷在3300元/吨以下，钢材出口具有韧性，预计板材需求或好于市场预期。强现实弱预期格局维持：钢厂环节整体库存、接单、利润都很健康，前期市场对出口看衰的弱预期可能迟迟兑现不了，整体产业矛盾的积累较慢，或晚于市场预期，二季度以来现实一直偏强，预期一直偏弱，如果六月仍然现实偏强，那么弱预期会得到一定程度改变甚至边际反转，钢材价格近期破位下跌不是下跌开始，或是下跌尾声。四、调研具体情况 1.热卷加工企业A 生产：生产包括热卷压延全品种，各种产线共有60多条，产能400万吨，彩涂产线12条，彩涂生产为主，彩涂年产量240万吨。以销定产，原料低库存，钢厂协议量为主；没有产成品库存,下游是代理商，与代理商有协议量，不直接对接下游终端。排产：彩涂今年需求非常好，爆单，满负荷生产还跟不上代理商的需求，接单接到7月底，推测国家的政策和化债起到一定效果，在建工程的量增加。镀铝锌作为彩涂基板，需求较好，有花、无花镀锌、锌铝镁需求同环比下滑，今年交期一个半月，去年同期三个月。体感是今年大家电需求走弱，小家电需求很好，光伏需求转弱。出口：年出口量约120万吨，主要出口至东南亚、拉丁美洲、非洲等第三世界国家，主要出口品种是镀铝锌等产品，彩涂出口少，10万吨左右。镀锌出口不好，同比下滑整体来看，行情走跌，原因主要包括：宏观利好带来盘面上持时间短；涨价需求不接货；抢出口需求前置；限产对实际供给端的影响可能没有数据显示的那么大。 2.钢厂期现贸易部B 各钢厂螺纹、钢坯、冷轧、基料、热卷、中厚板、工业线材等品种的接单基本在25天以上，个别锁价钢厂接单存在压力，钢厂净利润为50—100元/吨。本钢厂冷轧、镀锌出口接单至7月底。行情观点：当前基本面没矛盾，价格震荡运行，淡季预期可能被证伪，强现实下钢材累库速度不及预期，7月天津上合峰会、8月成都世界运动会、国庆阅兵会影响供给，因此看涨主要关注北方限产。当前山西、东北、西北地区基本面压力较大，看跌关注这几个地区。当前钢厂、贸易商低库存（之前的2万吨现在下滑至0.4万吨左右），现货压力不大，可能会出现暴力反弹、缓慢下跌的行情。当前钢厂接单较好，正套合适，反套需要等到6月中旬之后淡季需求下滑、快速累库、环保限产对供给有影响、现货偏紧但又不好卖的时候进场合适。 3.钢厂冷卷销售部C 公司概况：有两个生产基地，年产能320万—350万吨，约1/3出口，2/3内贸。根据市场变化建立库存管理，目前库存3万多吨，相比之前有所增加（之前有段时间几乎零库存），处于震荡区间建小库存操作。关税影响：低价时成交少，中美关税下调，价格上涨时出口成交有一定增加，之后价格下跌，市场反应平淡，询价频繁但成交有限。出口：主要在东南亚（日韩泰）、中东、中南美，美国和欧洲因反倾销基本不做，客户会进口之后加工进行转口贸易。今年出口至中东、非洲地区增量较多，韩国、日本减量明显。当前接单接到7月底，7月还没接满，同环比走弱（去年同期已经接到8月，今年4月已接到7月），出口利润尚可。内贸：接单方向侧重市场流通材，转向高端、高附加值的终端产品，如家电、汽车等领域，订单相对稳定。中美关税下调后，家电订单略有增长，但不明显。家电做的是外壳的材较多，整体订单稳定，感觉未受到以旧换新的明显影响，可能与房地产下行有关。行情观点：震荡运行，宏观消息释放完毕，产业产能高，钢厂有利润，限产不好执行，向下存在一定空间，今年也可能像以前一样出现淡季不淡，价格也可能上涨，热卷向上看到3300—3400元/吨。 4.钢厂的国际贸易公司D 钢厂生产包含各种类型的粗钢，唐山地区钢坯投放量约2万吨/天，钢坯接单到7月，首先保证内贸协议量，出口存在筛选订单的余地，每月出口量约10万—20万吨。工厂生产模式转变：国内工厂多订单化生产，接订单锁原料，赚加工利润，传统补库模式弱化，价格波动收窄，企业对原料涨跌博弈意愿低。关税影响长周期产品如白电、汽车用钢的订单未见明显改善。与2014—2015年熊市尾期相比，当前价格表现有相似处，价格阴跌，波动幅度缩窄，但市场环境和处理方式不同，当前出口和“一带一路”带来需求支撑，并非完全过剩状态。年初铁矿价格预期在78—113美元/吨，现在预期或有所修正，铁矿四大矿山存在铁元素降品，除FMG其余三家矿山全年发运或在目标下沿，供给端虽预期下半年增量，但需求端铁水有望维持高位，库存压力不大，矿价具有韧性，年初价格预期区间需修正。 5.贸易商E 做钢厂直发，月成交量不到10万吨，今年主要做正套，80%以上销售给终端，主要销售给胜方镀锌厂、酸洗厂、盘扣厂。3、4月价格下跌过程中有需求，5月需求环比转弱，下游以降加工费保单子的形式，可能接单量没少，但加工利润下滑。钢厂订单基本上都接到20天到30天，对不同规格排产时间不同，在7—30天，下游有冷轧线的钢厂接单偏长一些。限产预期：对天津等地环保限产预期持谨慎态度，认为地方政府保GDP背景下，限产落地效果可能有限，且限产对产量实际影响待观察。投机需求减少，产业端更关注现货利润及订单情况，当前现货偏紧，操作上更倾向于期现正套。 6.钢厂F 总产能3万吨，当前日产约2.6万吨，品种包括线材、盘螺、带钢等，卷板产能占比80%，轧钢产能大于炼钢产能。原料添加废钢比例今年较去年提高，一般为10%—15%，情况好时达到20%—25%。利润与排产：利润好的品种优先生产，目前线材、盘螺利润较好，钢坯利润约150元左右。当前钢厂订单通常10天左右，15—20天算较多，当前15—20天。销售：内销为主，贸易商环节压缩，订单多来自国企和终端客户。今年上半年钢厂订单整体较好，超接现象较去年明显，交期延长，协议单仅占百分之十几。出口情况：建材出口以散销给贸易商为主，线材多数集港出口，主要流向南非、东南亚、中东、非洲等地。今年螺纹钢坯、线材出口量有增长，但钢坯出口因价格问题暂不合适。 7.钢厂G 月产约60多万吨，日产2.1万—2.2万吨，铁水日产1.9万—2万吨，长流程添废比例增加，带钢、卷板各占一半，日产1万吨左右，冷轧较少，月产约5万吨，以销定产，协议量约40%，逐步提高终端占比，终端和贸易商比例大约6:4。今年2至4月已经检修完，没有检修计划。接单方面，目前处于公司规定最大接单量，订单体感和拿货积极性同比较好，去年2万吨日产可能有时难卖，今年很快就卖完，环比有点转弱。完全锁利润型，完全利润约有120—130元/吨。经济周期下，板材需求处于上升趋势，只是增速放缓，抢出口透支国外需求，但是影响没有预期大，今年钢坯出口、中厚板、机械加工、机械、风电需求增的比较多，无需过多关注板材需求何时转弱，需关注建材淡季需求高度。 8.短流程钢厂H 电炉炼钢企业，原料全是废钢，1点零几的废钢产1吨粗钢，产能1万吨/天，当前产量约0.7万吨，主产带钢（80%）、钢坯（20%），主要内销，终端和贸易商拿货比例约6:4，终端主要是管厂、冷轧厂、酸洗厂。对锁利润，电炉利润约100元/吨以上，同比较好，带钢接单15天，每天出货速度较快。 9.加工厂钢坯外贸部I 外贸热卷涂渡为主，不做库存，跟厂家直接采购，月出口量5、6万吨，热卷和镀锌各一半，钢坯市场采购或与厂家直接采购，依托国企、海外办事处和大客户资源，长期订单较多。涂渡交期7月份，热卷20—30天，热卷主要出口至沙特、迪拜、中东和越南，整体订单同比增加，出口方面除越南未感觉到哪些国家明显减少，巴西同比增加，环比3、4月走弱。利润环比3、4月走弱，但有利润。 10.加工厂J 两条连轧产线，两条镀锌产线，轧机产能18万吨/月，钢坯外卖量6.5万吨/月，其余自用，有花和无花月产量约6万吨。接单方面，当前整体接单尚可，但环比走弱；轧硬接单尚可，多数流向出口，接单至7月中旬，环比走弱，因为4月初交期已接到7月初；有花35—40天，交期较好，无花15—20天，交期偏短。加工利润方面，扎硬加工利润尚可，有花和无花加工成本分别在430元/吨、470元/吨左右，镀锌和无花加工处于亏损。出口方面，各品种出口比重50%—60%，扎硬出口稳定，主要是北美、台湾、中东，6月出口韩国可能存在增量，因为6月中旬韩国可能出一个热卷的反倾销政策，韩国的采购和贸易商已经过来调研轧硬，若热卷反倾销落地会进口轧硬。内贸方面，客户是涂渡厂、卷管厂、冷轧厂，管厂的终端客户越来越少，因为管厂客户主要在胜芳，但胜芳近两年新增冷轧产能较多；扎硬销往博兴，华东、华南；有花无、花内销至周边山东、新疆、内蒙古。 12.加工厂K 日产2.2万吨，主产轧硬、镀锌，轧硬产能约7万吨/约，镀锌产能6.6万，部分轧硬外卖，月外卖量几千吨，终端和贸易商比例约8:2，主要销售至周边，下游贸易商出口约1万吨/月，出口至菲律宾。锁定加工利润，2023以来加工利润稳定在10—30元/吨，排产约15天，环比4月略微走弱，5月下旬接单量较上旬略有回暖，市场不好的时候排产约7—10天。来源：期货日报网

期货日报网05-27 16:15

上海期货交易所2025年05月27日不锈钢仓单日报

99qh05-27 15:27

上海期货交易所2025年05月27日热轧卷板仓单日报

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上海期货交易所2025年05月27日线材仓单日报

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上海期货交易所2025年05月27日螺纹钢仓单日报

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航运领跌，商品整体弱势-2025年5月26日申银万国期货每日收盘评论

矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格回落。特朗普将把欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，周一早盘黄金价格回落，上周五特朗普一度威胁对欧盟关税提高到50%，一度刺激黄金走高。上周美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，短期经济数据的表现影响有限。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内有关关税谈判扰动，美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，都会提供反弹动力，整体上呈现偏强震荡态势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价微跌。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但今日几内亚政府官员发生暗示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.08%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌，美国政府计划授予163个小型炼厂豁免（SRE），这使得市场担忧掺混量不及预期，美豆油需求前景走弱使得美豆油期价下挫。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大，油脂整体震荡调整为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕区间震荡，目前美豆播种进度相较往年偏快，整体播种工作较为顺利。并且根据天气预报显示，未来两周美国中西部地区预计将迎来更为凉爽潮湿的天气，有利于大豆播种工作的继续推进。但是近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响，给美豆期价带来一定支撑，美豆整体震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨，国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压国内豆粕期现表现。 065 航运指数集运欧线：EC偏弱运行，08合约收于2085点，下跌5.81%。5月26日最新公布的SCFIS欧线为1247.05点，较上期下跌1.4%，跌幅继续收窄，对应于05.19-05.25的离港结算价，对应大柜大概1800美元左右，由于OA联盟当周投入运力下降，EMC等的小幅提涨未能有效提振现货指数。目前6月船司逐步开舱后，大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约200点左右，市场对于6月运价实际上涨程度偏乐观积极，预计将逐渐进入交割逻辑。再看08合约，由于当前船司在6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，且5月底6月初装载率较好的OA联盟继续增投运力，运价上方空间承压，预期降温后市场偏向震荡，旺季未证伪前预计仍相对抗跌。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-27 09:08

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