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2023年9月18日申银万国期货每日收盘评论

00-4400元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约拉涨上行后高位震荡。焦煤现货价格持续上行，下游恐高情绪蔓延，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本上行利润收缩，焦企生产积极性转弱，焦炭产量高位下滑。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量居高不下，短期煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观而中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，当前煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约震荡盘整，硅铁11合约偏强震荡。锰矿价格中枢上移，当前锰硅北方成本在6370元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业平均利润水平偏低。厂家利润较好、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回升，市场库存消化缓慢，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季产业链终端需求的实际表现。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家控产动向。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银在强势美元压力下表现偏弱，在对人民币走弱担忧以及黄金进口限制的影响下，沪金银溢价突破历史新高。上周五在超预期的纽约联储制造业指数后，国际金价出现反弹，不过沪金银在修正了部分溢价后整体走平。美国8月通胀中CPI和核心CPI环比分别为0.6%和0.3%，CPI同比反弹，核心CPI同比延续下行，体现了原油价格持续反弹下的再通胀风险。零售销售再超预期。本周9月大概率跳过加息，同时有美联储通讯社之称的记者发声表示未来进一步加息的可能性降低，因此重点还是维持利率多长之上。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，考虑美国经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元或延续震荡整理，而沪金银溢价或收敛，进一步上行空间有限。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价震荡整理。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理，跟随有色集体走势。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日铝价小幅回落，主因在于利多因素已基本得以计价且市场对累库预期有所交易。当前宏观情绪依然较强，包括欧美加息预期及国内降准政策、房地产利好政策，但较上周已明显降温。基本面角度，国内铝锭社会总库存环比变化不大，同比处于历史低位，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。但当前市场对低库存交易已较为充分，推动铝价继续上涨的动能减弱。且近期进口货源有所增加，或将对国内铝市供给产生一定冲击。铝下游加工环节订单未见明显增多，旺季消费或不及预期。综上，多空因素互相交织，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍集中在库存水平及宏观层面变化。建议关注近期宏观走势及上下游库存变化。【镍】镍:镍基本面变化不大，过剩格局仍然延续。矿端支撑仍然较强，原料端镍矿供应引起市场担忧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足。同时终端消费未见明显回暖，导致社会库存延续高位。但近日低价背景下部分下游采购需求释放，现货市场成交小幅回暖，同时吸引部分低位建仓需求，镍价出现反弹。短期内市场或主要交易库存水平及下游需求释放预期，镍价或将震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价震荡走强。大厂报价再次上调，华东市场价553通氧工业硅抬升至15150元/吨，但市场实际成交仍以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升。需求方面，多晶硅行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但企业订单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业大幅上调报价刺激下游补库需求释放，行业开工逐渐回升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续。综合来看，丰水期上有供应充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，近月合约的上方空间需谨慎看待，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间14300-15300。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，目前盘面价格创新低，或有阶段性调整出现。 05 农产品【白糖】白糖：原糖走弱拖累郑糖日内走弱。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7690元/吨，云南南华下调10元在7470元/吨。海关总署公布数据显示，2023年8月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，降幅45.83%。2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，近期抛储传闻接近落地，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，9月15日国内生猪均价16.38元/公斤，比上一交易日下跌0.10元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至9月13日，本周全国主产区库存剩余量为5.49万吨，单周出库量4.21万吨，栖霞产区大部分冷库已经清库，可售货源极少。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，棕榈油领跌。马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存攀升至6个月高点给棕榈油价格施加压力，在此影响下BMD棕榈油期货近期连续下跌。并且AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚9月1-15日棕较上月同期环比减少9.26%和11.78%，产地出口数据仍偏空。USDA9月报告整体利多有限，库存高于市场预期，美豆震荡走弱。国内大豆到港量预估有所上调，现货市场较为清淡豆油库存小幅回升。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。油脂短期向上驱动缺乏，不过在美豆压榨需求旺盛需求项弹性较大的情况下美豆库存仍有下降可能，叠加原油价格偏强提振，预计油脂仍以高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡调整，usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，报告利多不及预期。不过美豆结转库存仍处于近几年最低水平，及进口高成本仍限制下方空间。菜粕方面，随着近期加拿大油菜籽收割逐渐开始，加菜籽收割压力开始显现外盘菜籽走弱。随着四季度进口加拿大菜籽榨利打开，9月份后国内菜籽买船增加明显，预计后期菜粕产量将逐步增加，且水产养殖将步入淡季菜粕主力合约面临的压力较大，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-18

上海期货交易所9月18日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

Elaine2023-09-18

上海期货交易所9月18日指定交割仓库热轧卷板仓单日报

Elaine2023-09-18

上海期货交易所9月18日指定交割仓库线材仓单日报

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上海期货交易所9月18日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

Elaine2023-09-18

上海期货交易所9月18日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

Elaine2023-09-18

Mysteel：汽车原材料周报（9.11-9.15）

核心观点：15日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收144.44点，周环比上涨0.82%。供应方面，本周五大钢材品种供应903.82万吨，环比减少18.58万吨，降幅2.01%。库存方面，本周五大钢材总库存1579.4万吨，周环比降库37.04万吨，降幅2.3%。消费方面，本周五大品种周消费量降幅0.4%；其中建材消费环比降幅0.4%，板材消费环比降幅0.5%。本周表观消费除线材，其余品种环比消费水平环比均有微减，但降幅不大，整体表现相对维稳。铜市方面：铜价震荡的趋势越发明显，一方面市场对宏观预期比较乐观，9月加息或再次预示经济下行预期；另一方面进口铜将逐步增加，国内冶炼企业恢复高产，市场供应将出现回升趋势，供应端对铜价上涨支撑快速减弱。铝市方面：现货市场方面:本周铝价走势震荡，华东现货市场成交相对稳定。周初铝价走势偏强，沪铝近月月差再度挂大，中后期，华东现货市场保持稳中向好，库存维持小幅增加，但对市场流通性影响不大。综合来看：本周板材品种整体依旧处于偏饱和生产状态。本周五大品种周消费量增幅1.2%: 其中建材消费环比增幅3.9%，板材消费环比降幅0.7% 。本周表观消费除热轧板卷，其余品种环比消费水平环比均有好转。主因在于目前供应水平增减幅度不大，叠加库存延续去化，进而促进周测算的消费环比好转。一、原材料品种价格监测截止2023年9月15日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：供应回升，消费缓慢恢复，冷轧板卷价格盘整运行上周冷轧板卷产量83.35万吨，环比增加0.24万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存31.87万吨，环比增加0.53万吨，社会库存115.83万吨，环比减少2.82万吨。上周全国冷轧板卷各市场价格涨跌互现运行，整体均价继续重心小幅上移。市场心态偏谨慎，成交表现一般，总库存小幅减少。基本面看，上周冷轧产量周环比小幅增增加，继续处于高位维持状态。并且据钢厂反馈，9月冷轧产量、开工率整体仍然在高位维持，加上部分钢厂9月检修结束，产量短期难以下降。而需求方面，9月下游制造业接单或仍将将缓慢复苏的状态。综合来看，在供需矛盾累积并不突出的状态下，预计本周全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——热轧：热轧供需矛盾难以缓和补库预期强于现实价格上升空间有限上周国内热轧板卷价格小幅上升。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4049元/吨，较上周上升30元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3984元/吨，较上周上升30元/吨。市场供需矛盾继续小幅累增，市场预期主以补库为主，就目前看预期量大于实际量，市场信心不足较为明显。就供应端看，供应10月前难以出现明显的下降。而消费9月到10月中旬前可能是下半年最好的时节，弹性不大，整体趋势或将呈现冲高下行的结构。就本周看，市场矛盾难以出现大幅的变化，基本面矛盾或将继续累积，考虑到情绪继续支撑，对于价格或将呈现宽幅震荡结构。主要内容摘要③——特钢：上周全国优特钢价格小幅上涨，市场整体表现尚可需求方面，上周全国优特钢现货市场情绪略有回暖，旺季需求小幅释放，成交尚可。截止9月15日，上周样本贸易企业日成交均值5.56万吨，周环比增加0.58万吨，增幅11.65%。综合来看，期螺盘面震荡上行，期货带动现货情绪回暖，市场情绪略有好转。预计本周优特钢价格窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：不锈钢上旬走弱过后，观望下旬节前市场备货上周地区性市场不锈钢价格震荡偏弱运行。上周地区性市场库存资源总量延续下降态势，降量表现在200系与400系，而300系呈现增量。上周市场询单及成交表现整体改观不大。9月14日，地区性市场不锈钢库存资源总量128506吨，周环比下跌10.85%，年同比下跌34.16%。宏观层面，近期经济利好信号多出，对市场信心有所提振，但其传导具有时滞性。基本面，社会库存目前处于年内的中低水平，厂库亦呈现下降态势，与此同时，商家及钢厂成本较高，跌价意愿不强，此外，假期临近下游采购备货操作预期渐多，供需博弈之下，预计本周现货价格以震荡运行概率较大。汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：本周华东现货市场成交相对稳定。周初铝价走势偏强，沪铝近月月差再度挂大，叠加华东市场进口货源集中流入，库存增加明显现货市场受到冲击转弱，持货商出货积极性较高，需方多压价按需采购，整体成交一般。中后期，华东现货市场保持稳中向好，库存维持小幅增加，但对市场流通性影响不大。临近周末，持货商逢高出货积极性提升，接货方仍以按需采购为主，交投情绪较为积极，市场成交稳定。汽车行业动态信息一览 1、乘联会崔东树：建议推动减免购车人员个税等更多措施，拉动购车消费促进经济增长 9月15日，乘联会秘书长崔东树通过其个人微信公众号发文称，目前，2023年汽车销量与房地产销量关系是41平米房/1辆车，销量的对比关系稍改善，较最高时的2020年70平米一辆车更为合理。由于债务挤压，车市需求相对楼市严重低迷，作为中国城乡家庭唯一没有普及的消费品，近几年全国乘用车市场总体走势不强，乘用车消费持续低迷，难以有效拉动居民生产和生活消费的高质量发展。随着9月的高基数持续，汽车消费增长压力巨大，因此促进车市消费，个人建议可以推动减免购车人员个税、汽车下乡、鼓励结婚购车等更多的措施，拉动购车消费促进经济增长。 2、中汽协：8月汽车类零售额为4112亿元，同比增1.1% 9月15日，据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2023年8月，汽车类零售额为4112亿元，同比增长1.1%，占全社会消费品零售总额的10.8%。2023年1-8月，汽车类零售额为30393亿元，同比增长4.9%，占全社会消费品零售总额的10.1%。

我的钢铁网2023-09-18

Mysteel：机械原材料周报（9.11-9.15）

我的钢铁网2023-09-18

Mysteel：船舶原材料周报（9.11-9.15）

核心观点：15日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收144.44点，周环比上涨0.82%。供应方面，本周五大钢材品种供应903.82万吨，环比减少18.58万吨，降幅2.01%。库存方面，本周五大钢材总库存1579.4万吨，周环比降库37.04万吨，降幅2.3%。消费方面，本周五大品种周消费量降幅0.4%；其中建材消费环比降幅0.4%，板材消费环比降幅0.5%。本周表观消费除线材，其余品种环比消费水平环比均有微减，但降幅不大，整体表现相对维稳。铜市方面：铜价震荡的趋势越发明显，一方面市场对宏观预期比较乐观，9月加息或再次预示经济下行预期；另一方面进口铜将逐步增加，国内冶炼企业恢复高产，市场供应将出现回升趋势，供应端对铜价上涨支撑快速减弱。铝市方面：现货市场方面:本周铝价走势震荡，华东现货市场成交相对稳定。周初铝价走势偏强，沪铝近月月差再度挂大，中后期，华东现货市场保持稳中向好，库存维持小幅增加，但对市场流通性影响不大。综合来看：本周板材品种整体依旧处于偏饱和生产状态。本周五大品种周消费量增幅1.2%: 其中建材消费环比增幅3.9%，板材消费环比降幅0.7% 。本周表观消费除热轧板卷，其余品种环比消费水平环比均有好转。主因在于目前供应水平增减幅度不大，叠加库存延续去化，进而促进周测算的消费环比好转。一、原材料品种价格监测截止2023年9月15日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡运行,预计本周价格将窄幅震荡运行上周中厚板市场整体价格震荡运行，整体成交情况表现一般。上周开工率83.08%，周环比下降1.54%，钢厂周实际产量153.87万吨，周环比减少6.07万吨，钢厂产能利用率94.62%，周环比下降3.73%:钢厂库存73.88万吨，周环比减少1.98万吨。上周钢厂产量减少6.07万吨，生产积极性表现继续下降。资源方面，上周社库加厂库减少0.47万吨，社会库存继续增加。需求方面，上周中厚板消费量为154.63万吨，周环比减少1.15万吨，消费量月环比减少2.06%。近期宏观政策发力较多，“认房不认贷”以及“降准”陆续落地后，市场情绪有所提升。但下游采购节奏积极性表现一般，需求方面仍然难以看到起色，社会库存有所累积。综合来看，预计本周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——型钢：政策刺激叠加需求规模仍在，预计本周型材价格震荡偏强运行上周全国型钢价格小幅上涨。目前长流程企业利润逐渐收窄，周内供应情况略有缩减，当前钢厂库存水平依旧维持高位，去库速度放缓。南北价差倒挂，北材南下条件不满足，小规格资源仍以南方本地资源流通为主，但同规格型号的区域、品牌价差不显著。综合来看，从近期调研市场获悉，虽然整体需求欠佳，但随着政策的落地，市场效应开始体现，需求与往年相比有适当缩水，但并不是完全消失。随着原料价格的逐步攀升，成品材价格仍有被动跟涨的空间。预计本周全国型钢价格或将震荡偏强运行。船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观层面，美国8月份CPI超预期反弹，而核心CPI如期回落，国内方面中国央行二次降准，下调25个基点，释放约5000亿资金，对价格形成一定支撑点；基本面上，铜价震荡的趋势越发明显，一方面市场对宏观预期比较乐观，9月加息或再次预示经济下行预期；另一方面进口铜将逐步增加，国内冶炼企业恢复高产，市场供应将出现回升趋势，供应端对铜价上涨支撑快速减弱；而此时旺季消费对市场刺激及其有限，预计下周价格运行区间为69000-70500元之间。船舶行业动态信息一览 1、波罗的海干散货运价指数录得逾六个月最大周线涨幅波罗的海干散货运价指数周五上涨，录得三月以来当周最大百分比涨幅，因所有船舶的需求强劲。波罗的海干散货运价指数上涨41点或3.1%，至1381点，连续八日上涨，该指数周线上涨16.4%。海岬型船运价指数上涨90点或6%，至1602点，触及一个月高位，该指数周线上涨16.4%。海岬型船日均获利增加747美元，至13284美元。巴拿马型船运价指数上涨14点，至1656点，该指数周线上涨11.2%。巴拿马型船日均获利增加125美元，至14906美元。超灵便型散货船运价指数上涨25点或2.1%，至1221点。 2、中国民营企业500强出炉（船舶篇） 9月12日，全国工商联发布了“2023中国民营企业500强”榜单。据统计，船舶行业上榜企业1家，为江苏扬子江船业集团，位列219名，营业收入5212537万元。据悉，“2022中国民营企业500强”榜单中该企业排名245；另外，在“2023中国制造业民营企业500强”中，江苏扬子江船业集团位列147名。

我的钢铁网2023-09-18

Mysteel钢铁市场周度观察：宏观政策托举经济难改钢材利润困局

之后，市场预期在改善之后再进入观察期，钢材市场的基本面变化成为本周黑色系价格变化风向标。上周247家日均铁水产量环比微降0.4万吨至247.8万吨，处于今年次高水平。配合双焦市场对于事故引发的供应面担忧，原料涨幅咄咄逼人，继续压缩钢厂利润。钢铁市场的利润困局或在下周继续延续，但考虑到中秋国庆假期前的季节性补库行为，叠加螺纹持续去库，本周钢材市场可能出现“材涨料更高”的向上缩利润格局，并或持续到月底。螺纹：根据Mysteel139家钢厂小样本统计，当前钢材需求季节性回升，成材去库速度尚可：九月前两周螺纹总库存持续去库，两周累计去库57.8万吨，去库斜率好于去年同期水平，但低于21年同期。分地区看，上周受杭州亚运会影响，下游终端提前补库导致华东地区去库幅度最大，表需周环比增加8万吨。其他地区除西北表需微增外，均环比下降。据调研显示，杭州此轮补库已透支2-3周需求，预计九月后两周杭州去库将有明显减弱。虽然实际需求改善有限，且市场对今年节前补库力度存疑，但九月下半月成材去库幅度环比上半月改善的可能性较大。历史数据表明螺纹九月下半月去库幅度均超过上半月。且Mysteel最新调研与访谈表明，虽然多数贸易商和下游终端仍持观望态度，但随着价格上涨少数钢贸商已有补库动作。以较为保守的方法推算，螺纹钢九月后两周或去库70万吨，环比前两周增12.2万吨。预计九月后两周需求环比改善，供应维持低位，叠加宏观情绪提振，螺纹价格仍有小幅上涨预期。热卷：上周受TT检修影响，小样本热卷产量回落至309万吨。大样本调研显示热卷产量仍处于高位水平，本周随着钢厂复产预计热卷产量创历史新高。上周大小样本库存数据出现劈叉，在途资源到货在大样本数据中得以体现，总库存周环比上涨近三万吨。需求边际回落，供应端带来的压力始终无法缓解导致热卷供需矛盾继续累积。相比螺纹，热卷节前补库特征不明显，预计在市场情绪改善前提下，卷螺差继续收缩。铁矿：上周青岛港PB粉周均价931元/吨，较前一周上涨23元/吨。周初八月社融数据超预期，市场情绪再次转强，叠加期间离岸人民币汇率跌破7.3大关，港口现货成本抬升，青岛港PB粉借此突破前高，周五达到944元/吨的年内新高。宏观预期预计在假期来临前，持续利好市场情绪。钢厂进口矿库存可用天数环比增加1.1天，对比过去两年国庆节前平均2天以上的补库力度，仍有增加空间，尤其是厂内库存尚处于年内低位。但目前钢厂实际利润处于微亏水平，钢价上涨乏力是制约矿价持续性上涨的因素。预计节前矿价将保持窄幅震荡上行的走势。双焦：上周焦煤在黑色市场中的期现价格表现依旧强劲，上涨驱动的基本面仍较强。受前期煤矿事故扰动以及安检力度加强影响，焦煤供应端复产进度较为缓慢。上周Mysteel样本洗煤厂产能利用率下降0.6%至75.7%，近两周从高点连续下滑。焦煤总库存环比下降18.6万吨至2599.4万吨，维持今年低库存。下游焦炭、铁水产量均在今年高位水平，对焦煤需求较强。受焦煤价格上涨影响，焦企成本抬升亏损加剧，上周全国焦企平均亏损12元/吨，亏损幅度环比扩大5元/吨。焦企减产意愿增加，上周焦炭总产量环比下降0.3万吨，已连续两周下降。上周247家钢厂铁水产量环比微降0.4万吨至247.84万吨，为今年次高。需强供弱下，焦炭总库存再次下降2.8万吨至876.3万吨。焦炭仍处于被动去库，库存降至今年低位水平，价格上涨势头较强。废钢：上周电炉厂谷电利润与前一周持平（华东地区电炉谷电利润均值为6元/吨），短流程螺纹产量结束三周下降转为微增（+0.2万吨至27.7万吨）：预计本周短流程螺纹产量窄幅波动。钢厂废钢到货量和日耗或将同步回升。当前华东地区钢厂补库动作已有所体现，节前钢厂废钢到货量或有所回补。与此同时，铁水成本上升致使废钢性价比优势不断提升（上周江苏地区铁废价差倒挂至82元/吨），长流程钢厂废钢比创年内新高，环比增0.3%至15.1%。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

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