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Elaine2023-11-23

年11月23日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回升，澳巴发运均有增长。同期，国内到港量也有明显增加，但因天气导致压港严重，且疏港仍维持高位，周一港口铁矿库存仅有小幅增加。国内矿方面，近日矿山产能利用率小幅回升，国内铁精粉产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量均有回落，日均铁水再降3.25万吨至235.47万吨，同期钢厂盈利率继续回升8.22%至29%。受益于宏观预期向好带动的需求回升，近期钢价持续上涨，钢厂利润有所恢复，短期钢厂进一步减产的动力不足，对原料仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交继续回落，近日PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场供需双增，基本面矛盾暂不大，随着移仓换月加速，预计短期矿价波动可能增大。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2933元/吨，平均钢坯含税成本3783元/吨，周环比上调64元/吨，与11月22日当前普方坯出厂价格3710元/吨相比，钢厂平均亏损73元/吨，周环比增加14元/吨。 2.经预测，近期受冷空气影响，唐山市扩散条件逐步改善，污染过程基本结束。唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自2023年11月22日18时起全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。 3.加拿大矿业公司Baffinland已获准从其Nunavut地区的Mary River矿区运输更多铁矿石。到2024年底，预计该公司每年最多可运输600万吨铁矿石，较目前增长约180万吨。根据Nunavut影响审查委员会（NIRB）的建议，北方事务部长Dan Vandal批准了Baffinland的这一提案。若有特殊情况导致Milne Inlet 港口资源堆积，该提案还允许Baffinland从该港口运输超过600万吨矿石。 4.澳大利亚矿产勘探和生产商CuFe与澳大利亚矿业公司Fenix Resources旗下子公司Fenix Port Services P/L签署了为期12个月的港口服务合约，内容包括CuFe公司产品在杰拉尔顿港的进出口、储存和预留泊位容量。预留容量为140万吨，除CuFe的货物外，第三方货物也可在货场进行加工，最大限度利用场地设施，降低单位成本。该合约有助于CuFe继续出口其西澳JWD项目的高品位铁矿石。 5.11月22日铁矿石远期市场流动性一般，平台上62%纽曼粉和PB粉先后以固定价135.4和135.2成交，其中PB粉成交折算后的溢价明显走弱。二级市场中卖家报盘积极，询盘主要集中在PB粉、金布巴粉及印粉资源上，其中印粉的折扣处于不断扩大的趋势。港口市场活跃度偏弱，主流品种价格上涨5~10元不等，主要成交品种集中在中品资源上。面对不断上涨的报价，钢厂方面的采购节奏有所放缓。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续下降，处于较高位，钢厂盈利率继续略有回升至29%，钢厂利润继续好转，双焦终端需求预期好转，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所回升，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。双焦供需偏紧，焦炭开启第二轮提涨。二、消息与数据 1. 据外媒报道，印尼煤炭部长11月21日表示，明年1月起，印尼政府将向当地煤炭生产商征税，用于补偿以低价向国有电力企业供煤的生产商，该计划的提出旨在缓和印尼国内电厂煤炭供应紧缩局面。 2. 路透社援引德国进口商协会（VDKi）表示，德国硬煤进口商希望将去年能源危机后重新启用的硬煤发电厂运营时间延长至2024年3月之后，以保障能源供应安全。 3.汾渭信息冶金部11月22日重点关注，随着原料煤价格大幅拉涨，焦企即期成本大幅增加，部分原料煤库存偏低的焦企利润倒挂仍较为严重，仍有加大限产的状况，并且冬季环保检查增多限制焦企生产，供应端焦炭产量继续下降。需求方面，近期成材价格偏强，钢厂利润修复，刚需消耗下厂内原料库存被动下降，补库需求较强，采购积极性旺盛，叠加部分贸易商仍有分流，综合影响焦炭资源较为紧张，焦企继续提涨意愿渐浓，短期市场延续偏强运行，后期关注焦钢企业生产情况及原料煤价格走势。焦煤方面，近日煤矿事故频发，昨日山西忻州地区一煤矿发生顶板事故致1人遇难，另外吕梁中阳地区一煤矿发生机电事故停产，涉及煤种为主焦煤及1/3焦，焦煤供应端继续收紧，预计后期产地安全形势愈发严峻。当前整体煤价延续偏强走势，线上竞拍成交氛围尚可，个别前期上涨较快煤种成交小幅回落，多数资源溢价成交，煤矿出货良好，库存多处低位水平，叠加刚需支撑较强，短期市场稳中偏强运行。进口蒙煤方面，口岸通关维持高位，昨日进关1068车，贸易商心态偏乐观，报价仍处高位，口岸成交氛围尚可，蒙5原煤主流价格暂稳在1680-1720元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示建材产量增加，热卷产量减少，富宝数据显示电炉钢厂继续增产13.4%，整体钢材产量延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存普遍下降，昨日找钢及钢谷数据也显示钢材库存继续去化，不过找钢显示建材表需回升，板卷表需减弱，而钢谷数据显示建材和热卷表需均有回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比小幅上升1.4%，但混凝土发运量环比微降0.3%，整体建筑下游需求表现一般。近期中美关系转暖，继万亿国债后又传闻万亿资金托底地产，本周市场再传地产融资利好，整体国内偏暖的宏观环境使得市场对钢材需求预期持续向好。但近期海外经济数据表现偏弱，海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价大多持平，且随着人民币升值及国内钢价上涨，目前国内外板卷价差持续收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近日钢材市场延续供增需弱，但库存仍持续去化，虽然国内宏观政策环境向好，但受海外经济需求转弱叠加出口空间趋减影响，短期钢价走势可能延续高位震荡运行。二、消息及数据 1.本周，唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数9条，开工率为19.15%，环比上周下降22.28%；产能利用率为32.72%，环比上周下降13.65%。 2.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计25.18万吨，较上周增2.967万吨，增幅13.4%（上周增速为2.7%）。电炉日耗本周大幅上涨主要因为电炉炼钢利润继续回升，受此刺激，电炉进一步延长生产时间。同时本周新增7家电炉复产，目前103家电炉钢厂中有92家电炉钢厂处于开工生产状态，占比高达89.3%。利润方面，目前华南电炉平均即时盈利50~150元/吨，较上周明显增加，长流程建材点对点利润盈利70元/吨左右。西部电炉目前即时盈利50~200元/吨。华东电炉利润大多盈利100-150元/吨居多，个别有200元/吨利润，生产时间偏10-19小时居多，小部分21-24小时。 3.Mysteel了解到，市场需求疲软和投入成本上升一直给土耳其钢厂的钢铁定价带来压力。尽管需求持续低迷，但在土耳其废钢进口价格高企的背景下，螺纹钢生产商仍维持较高报价。当前土耳其螺纹钢出口价格水平在590美元/吨FOB往上，较上周末小幅上涨5美元/吨，而实际成交价格略低，为570-580美元/吨FOB左右。在生产成本高企的情况下，土耳其钢厂继续上涨对螺纹的出口报价，然而需求仍然缓慢。目前，12月的订单已满，工厂准备开始1月份的排产，市场情绪以观望为主，暂未听闻有成交。 4.海关统计数据显示，1-10月，机械工业累计进出口总额8991亿美元，同比增长1.2%。其中，进口2492亿美元，同比下降10.1%；出口6499亿美元，同比增长6.3%；贸易顺差4007亿美元。 5.据Mysteel不完全统计，截至11月22日，共有5家建筑央企公布其1-10月新签合同额情况，合计新签合同额约57683.99亿元，较去年同期（53122.2亿元）增长8.59%。 6.22日全国建材成交依然较弱，上午很差下午略好，终端按需采购，投机尚可，全天整体成交量与前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-23

每日钢市：供需压力加大，成本尚有支撑，钢价或震荡运行

一、钢材现货和期货价格汇总 11月22日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价含税稳报3710元/吨。从成交方面来看，尾盘受铁矿反弹以及焦炭提涨带动，期螺底部回升，现货市场成交有所好转。 11月22日，期螺主力下跌，收盘价4001，跌0.45%，DIF与DEA双双向上，RSI三线指标位于68-80，处于布林带中轨与上轨之间运行。 11月22日，1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，1家下调建筑钢材出厂价20元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：11月22日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4084元/吨，较上个交易日跌9元/吨。短期来看，虽然近期期货表现不稳，但原材料价格如焦炭、铁矿石较为坚挺，成本端对现货仍有支撑；同时近期螺纹钢库存持续去化，市场销售压力不大。不过也要注意近期北方需求转弱、天气转冷等引起的连锁负反馈。因此预计23日国内建筑钢材价格或止跌企稳。热轧板卷：11月22日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4042元/吨，较上个交易日下跌3元/吨。期货尾盘拉涨，部分城市上调价格，但终端观望情绪较浓，涨后成交一般。综合来看，近期原料价格居高不下，钢材成本支撑较强，预计23日热轧板卷价格或震荡偏强运行。冷轧板卷：11月22日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4747元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。市场方面，热卷期货盘面先抑后扬，下游需求表现不温不火，市场交投氛围一般。据东北贸易商反馈目前还是以去库为主，下游订单基本为刚需订单，本月钢厂结算以平盘为主，整体市场维持供需弱平衡状态。综合来看，预计23日全国冷轧板卷或将继续窄幅震荡调整运行。中厚板：11月22日，全国24个主要城市20mm普板均价4049元/吨，较上个交易日持平。受限于下游需求仍表现欠佳，多数市场商家成交延续一般，整体价格上探略显乏力，因此全天中厚板价格盘整运行为主。资源方面，虽部分市场新资源到货不多，但目前中厚板去库速度维持偏慢，现多数市场中厚板现货库存变化不大。综合来看，考虑到市场出货一般，预计23日全国中厚板价格也仍将维持盘整运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：11月22日，山东港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨。贸易商报价积极性尚可，报价随行就市为主，截至目前暂无现货成交，远期市场询报情绪一般，11月底有少量PB粉成交；买盘方面，钢厂按需少量补库为主，上涨行情下采购较为谨慎，多持观望态度，询盘较为谨慎。目前PB粉主流在1005-1010；卡粉1105-1110；金布巴粉主流在975-980；PB块主流在1175。（单位：元/湿吨）废钢：11月22日，全国45个主要市场废钢平均价2526元/吨，较上一交易日价格上调4元/吨。具体来看，钢厂的到货量出现回落，上涨的钢厂数量增加，但幅度仍相对较小，目前已经逐渐进入钢材季节性淡季，市场方面目前收货难度较大，小涨挺价收货的现象普遍。综合来看，预计23日全国废钢价格稳中偏强运行。焦炭：11月22日，焦炭市场偏强运行。河北、山东、内蒙、山西多地主流焦企对焦炭价格提出涨价，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，主流钢厂暂未回应。原料端焦煤价格持续高位下，焦企成本压力加大，亏损程度扩大，生产积极性一般，目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行；需求方面，钢厂利润有所修复，铁水继续下行空间有限，低库存背景下刚需支撑较强，同时寒潮将近，部分钢厂已有补库动作，预计国内冶金焦市场偏强运行。四、钢材市场价格预测由于国内炼焦煤整体供应偏紧，近期“双焦”市场继续偏强运行。同时，22日京唐港61.5%PB粉价格涨至1013元/湿吨，再创年内新高。高成本压力下，沙钢等主流钢厂继续涨价。不过，随着淡季深入，钢材需求疲弱态势难改，近日下游终端采购积极性明显下降。短期来看，钢市供需压力有所加大，高成本尚有支撑，钢价或震荡运行。

我的钢铁网2023-11-22

强者恒强，化工延续弱势 -2023年11月22日申银万国期货每日收盘评论

0-4100）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好，预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，发改委对铁矿石价格再度发出监管信号，宏观利好下警惕上方高度。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价震荡运行。焦煤价格高位延续，钢企利润修复、焦炭首轮提涨落地。安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期上游库存连续五周低位回升，焦煤价格的向上弹性趋弱。焦企利润收缩、生产积极性不佳，焦炭产量偏低，焦企库存维持低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1700-2100，J2401波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价弱势下行后小幅回调。河钢11月锰硅招标价6730元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格弱势延续，内蒙电价进一步下调0.02元/千瓦时，当前锰硅北方成本在6300元/吨、厂家利润仍存；硅铁平均成本在6760元/吨左右，行业利润仍然偏低。控产驱动有限、锰硅产量仍处相对高位，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6400-6700，SF2402波动区间6700-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：最新公布的美联储纪要显示，官员认为利率仍将在一段时间内保持限制性，并同意在利率问题上“谨慎行事”。在当前美元美债利率走弱背景下，国际金价走高再度挑战2000美元关口，不过人民币的反弹压制沪金银价格。海外金融环境转向宽松，国际贵金属整体表现偏强。近期美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，修正此前美联储鹰派发言的影响。此外，巴以局势影响钝化，风险事件对贵金属的影响减弱，随着周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升，短期在美元走弱、人民币反弹下或延续调整走势。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价收低，人民币汇率强势压低国内价格。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价下跌。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.84%，市场暂无明确方向性指引，铝价继续震荡。宏观层面，市场反复博弈美联储加息预期，一方面美国CPI增速不及预期从而增强降息预期，另一方面市场近期频现鹰派发言，降息预期减弱。基本面角度，电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，铝市呈现供需双弱局面。供给端，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌3.53%，成本、供给、需求角度均利空镍价。政策面上，美国CPI增速低于预期，降息预期增强，从宏观层面提振镍价。但无论从现实及预期层面来看，镍基本面均较弱，期货、现货价格承压。镍矿方面，菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿需求低迷、库存难有大幅消耗，且下游观望心态较重，预计镍矿实际成交价走弱。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压，但需关注大跌之后上下游心态变化。当前镍价已跌破外采中间品生产电积镍的成本支撑，空单可考虑逐步止盈。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡走弱。下游采购压价情绪明显，华东553通氧工业硅市场价格维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期叠加限电影响、西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货最终跌停，以6.98%的跌幅报124700元/吨。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华龙田牌报价下10元至6960元/吨，云南南华报价下调40元在6940元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，11月22日国内生猪均价14.82元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货持续小步上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据SPPOMA数据显示2023年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少4.38%，出油率减少0.31%，产量减少6.01%。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，但巴西产区干旱并未明显改善市场担忧情绪仍存将给油脂板块带来一定支撑，预计短期油脂震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕高开回落。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平，美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强筋，但近期巴西地区天气出现一定降雨改善使得部分天气升水挤出。但整体来看巴西干旱地区天气仍较为恶劣，巴西大豆播种进度始终偏慢，CONAB数据显示截至11月18日巴西大豆播种率为65.4%，上周为57.6%，去年同期为75.9%，市场对于巴西大豆产量担忧仍存美豆期价再次上涨，在南美天气风险支撑下预计蛋白粕高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-22

上海期货交易所11月22日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

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Elaine2023-11-22

Mysteel：钢材出口的价与量是拉住国内钢价持续上涨的“锚”

需要注意，在产量压力下，2023年国内钢材市场的供需平衡的核心支点是强劲的钢材出口：2023年1-10月粗钢表需（粗钢口径，含钢坯）同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”：今年钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利（内销和出口价差套利），而非海外需求实际抬升的拉动：据海关总署数据显示，1-10月钢材出口量同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。如此看来，今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚，将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下，钢材出口和国内需求两旺较为牵强： 1. 11月以来，国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂出口钢材已出现亏损：截至11月17日，按照钢厂接单生产周期计算（45天），钢厂出口热卷亏损186元/吨，出口线材亏损380元/吨，均为年内最大出口亏损幅度。 2. 从钢材出口的量和价的角度考量，出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。 3. 该判断的核心前提是海外钢材需求短期难有起色。Mysteel调研显示，受海外节假日季节性影响，海外询单情况较为冷清。此外，美国和欧洲制造业PMI仍在下跌，表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势，而非海外需求抬升。【正文】钢材强劲出口维持产量压力下的国内市场供需平衡近一个月国内钢价快速上涨，截至11月20日，上海螺纹现货价格从10月23日已上涨360元/吨至4080元/吨，上海热卷现货价格同期上涨270元/吨至3990元/吨。这得益于财政政策利好频出，市场信心回暖对钢价的助推作用。从今年的情况来看，基建的拖底作用依旧延续，钢材需求具有底部支撑。但需要注意，2023年在产量压力下，国内钢材市场的供需平衡主要因素是强劲的钢材出口：根据2023年前十月钢铁市场表需计算（粗钢口径，含钢坯），2023年1-10月粗钢表需同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。建材和板材出口占总体钢材出口的80%以上，螺纹钢由于规格适配问题出口受限，因此我们以热卷和线材作为分析指标。据Mysteel全样本数据显示，今年1-10月热卷产量同比增加2594万吨，而冷镀和普卷的出口同比增加1082万吨；Mysteel小样本数据显示，今年1-10月线材产量同比减少801万吨，而线材出口同比增加35万吨。从数据明显看到，强劲的钢材出口维持着国内钢材市场的供需平衡。据海关总署数据显示，1-10月我国钢材出口7546.9万吨，已超过2017年以来的全年钢材出口量水平。今年后两月若按照全年月均钢材出口量750万吨计算，2023年我国钢材出口或达9000万吨，接近2014-2016年历史较高钢材出口水平。钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”：钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利（内销和出口价差套利），而非海外需求实际抬升的拉动：1-10月钢材出口量同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。产量压力尚存的同时期望年末钢材出口和国内需求两旺较为牵强如此看来，今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚，将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下，钢材出口和国内需求两旺较为牵强。 1. 11月以来，国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂出口钢材已出现亏损。截至11月17日，按照钢厂接单生产周期计算（45天），钢厂出口热卷亏损186元/吨，出口线材亏损380元/吨，均为年内最大亏损幅度。目前钢厂正在接明年一月份的船期订单。如若国内钢价继续上涨，钢厂维持目前亏损或导致出口接单意愿下降，造成出口回流：供应压力或在十二月份或有所体现，抑制内贸价格上涨。且随着内贸价格上涨，主流钢厂报价也随之上涨，与海外的价差逐渐缩小，出口价格优势不断减弱。据Mysteel统计主流钢厂报价数据显示，截至11月20日，中国与日本的热卷出口价差从10月23日的40美金/吨收窄至5美金/吨，热卷出口价格已无优势。线材出口情况同样如此，近一个月以来中国线材出口价格稳步上升，在海外出口报价涨幅低于国内情况下，土耳其-中国线材出口报价价差由83美元/吨收窄至61美元/吨的年内低位：中国线材出口优势正逐渐减弱。 2. 从钢材出口的量和价的角度考量，出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。据Mysteel调研显示，目前钢厂出口热卷实际成交价格普遍为FOB555美金/吨，换算成人民币为4000元/吨左右。从实际成交价格看，截至目前出口价格的“天花板效应”依旧存在，但内贸价格（截至11月21日，上海热卷价格3980元/吨）贴近出口价格表明内贸价格上涨空间受限。一旦国内钢价持续上涨，短暂突破出口价格的“天花板效应”后，出口钢材回流仍将抑制钢价上涨。 3.判断的核心前提是海外钢材需求难有起色。据Mysteel调研显示，12月钢厂接单情况环比下降，主要由于海外节假日季节性因素影响，海外询单较为冷清。但随着钢厂陆续接明年一月订单，预计询单情况有所好转。但需注意的是，海外PMI仍呈现下行趋势。欧洲制造业PMI虽在今年八月首次环比回升，但并未企稳反弹，八月之后再次回归下行区间。十月欧洲制造业PMI连续两月环比下降至43.1，仍处于2016年以来的历史低位；美国ISM制造业PMI10月环比回落2.3至46.7。海外PMI仍在下跌表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势，而非海外需求抬升。文章作者：黑色产业研究服务部

我的钢铁网2023-11-22

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