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上海期货交易所12月26日指定交割仓库热轧卷板仓单日报

Elaine2023-12-26

上海期货交易所12月26日指定交割仓库线材仓单日报

Elaine2023-12-26

上海期货交易所12月26日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

Elaine2023-12-26

上海期货交易所12月26日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

Elaine2023-12-26

Mysteel：预期偏弱，现实偏强——谈23年黑色系商品期货跨月套利的缺乏机会的原因

的backwardation结构；2.钢材与原料合约价格呈现分化走势（铁矿石及双焦back结构近远月价差斜线斜率明显大于钢材）。但总体来说今年缺乏跨月套利机会，主要原因在于：1.今年黑色01-05合约价差相比过去三年总体偏低；2.价差波动空间不大。今年跨月套利机会缺乏及钢材近远月价差斜线斜率走势出现分化的主要原因在于预期与现实的2个偏差：1.需求预期偏弱但现实偏强（出口支撑）；2.高产量预期偏弱但目前钢材产量仍处于高位。而对未来需求弱及未来高产量不可持续预期来自于市场的两个不确定性：1.房地产持续下行对钢材需求增长的不确定性；2.在需求不确定性下对于钢材高产量可持续的不确定。两种不确定性叠加，维持了钢材近远月价差的back结构，但减弱了月差。同时，目前钢材高产量维持了原料高需求的现实，因此原料的back月差相对较大。但政策偏谨慎的释放节奏短期内对近远月价差影响显著，例如目前临近01合约交割月，价差有一定上行空间。黑色商品中螺纹钢、铁矿石近远月套利存在一定交易机会。【正文】由于库存成本、资金占用成本等一系列影响因素，跨月合约天然存在一定的价差。因此利用同一品种近远月价差进行跨月合约套利是期货市场比较流行的一种套利方式。本文通过深入探究黑色金属上下游五大品种合约价差，得出黑色商品的普遍期现结构为Backwardation结构，并浅析在2023年年末时间节点上，根据back结构运用市场流行的套利策略（01-05合约套利）可能带来的结果。一、黑色商品期现结构特点 1.黑色系商品期现结构均呈现近月高，远月低的backwardation结构观察同一时间点同一品种近远月合约价格，黑色商品合约价格（下图以铁矿石、焦炭、螺纹钢期货为例）均呈现近月合约价格高，远月合约价格低的结构，即backwardation期现结构。由于离现实越近的合约价格越接近现货价格，因此back结构表明黑色市场普遍认为未来需求相比目前有所下滑，反映的市场对未来供需关系的预期普遍呈现供过于求的状态。 2. 钢材与黑色原料合约价格走势分化仔细观察五大黑色系品种合约期现结构特点，成材与原料合约价格呈现分化走势：钢材back结构的斜线斜率明显平缓于铁矿石及双焦斜线。从9-11月的商品合约价格环比变化看，近三个月，成材back期现结构幅度相比前几个月放缓，甚至有走平迹象。主要由于十月底增发万亿国债直接投向基建，强烈预期快速抬升钢材期货远月合约价格，因此导致螺纹钢及热卷远月合约价格上升速度快于近月合约，远月贴水与九月时相比逐渐收窄，熨平back结构幅度。原料端焦煤与焦炭的backwardation程度无明显改变。主要由于双焦今年总库存量相较往年普遍偏低，并且在四季度开始明显处于年内低位；同时临近冬季补库阶段，基本面偏强导致近月合约价格相对更加坚挺，因此双焦期限结构依旧维持backwardation走势。二、黑色系跨期套利空间分析（以1-5跨期套利为例）对比近三年黑色系期货01-05合约价差，今年01-05合约价差总体偏低，上下波动幅度最高均未超过200元/吨，套利空间较往年偏小。以焦煤焦炭为例：双焦从近三年双焦期货01-05合约价差走势来看，八至九月，宏观预期影响下双焦01-05价差边际走阔；十月起01-05合约价差逐渐收窄，表明整体市场对于后市预期逐渐转好，但宏观预期对于钢材影响更大，双焦远月合约价格上涨幅度不及钢材，仍处于backwardation走势。但目前政策释放节奏偏向谨慎，“走一步看一步”的挤牙膏式释放政策短期内对近远月价差影响显著。目前临近01合约交割月，铁矿及螺纹近远月价差有一定上行空间。铁矿石由于05合约对应明年铁矿石传统旺季，叠加目前01合约铁矿石仍有强支撑，因此01-05合约间强弱关系并不明显，铁矿石合约价差上下波动幅度未超过70元/吨，但目前1-5价差上行趋势较为确定，因此1-5合约价差正向套利策略有一定空间。钢材 2023年钢材01-05合约价差波动空间在200元/吨左右，目前1-5价差重回正套走势：螺纹钢期货近远月价差套利在黑色系期货中相对有一定套利空间，由于近月有原料强支撑，叠加钢厂开启冬储，1-5价差有一定上行空间；且01合约临近交割月，价差或有进一步拉大可能。因此建议钢材合约套利策略可适量1-5正套入场。三、黑色系期货走势背后逻辑分析钢材合约（螺纹热卷）back结构近远月价差斜线斜率趋平的主要原因在于今年预期与现实的2个偏差：1. 需求预期偏弱但现实偏强（出口支撑）；2. 高产量预期偏弱但目前钢材产量仍处于高位。此外，观察近三月期现结构曲线变化：九月黑色各品种合约价格受地产刺激政策推动，均创下截止当月的年内新高。九月房地产政策大规模落地后，市场对于后市预期偏好，未来一年内的合约价格均创下截止当月的年内高点。十月价格高位回落：但进入十月后，房地产九月销售数据显示地产政策及金九旺季对地产修复效果不如预期；且十月房地产销售仍未脱离下行区间，政策效果持续性已经无法维持。导致市场对于后市预期高位回落，整体未来合约价格也相对九月时的价格有所下跌。十一月受万亿国债政策预期推动，各合约价格再创年内新高。十月底增发一万亿特别国债政策释出，有望拉动今明两年的基建投资，再次激发市场信心，即从十一月看2024年各品种合约的价格均刷新了年内高位。 9-11月黑色系期货合约价格及结构出现结构性变化主要由于八月底及十月底均有两轮大规模超预期宏观利好释放（对应八月底地产限购松绑政策落地、十月底万亿国债利好释放）均推升了一波黑色商品上涨行情（见下图）。对未来需求弱及未来高产量不可持续预期来自于市场的两个不确定性：1. 房地产持续下行对钢材需求增长的不确定性；2. 在需求不确定性下对于钢材高产量可持续的不确定。两种不确定性叠加，维持了钢材近远月价差的back结构，但减弱了月差。同时，目前钢材高产量维持了原料高需求的现实，因此原料的back月差相对较大。但政策偏谨慎的释放节奏短期内对近远月价差影响显著，例如目前临近01合约交割月，价差有一定上行空间。黑色商品中螺纹钢、铁矿石近远月套利存在一定交易机会。

我的钢铁网2023-12-26

2023年12月25日申银万国期货每日收盘评论

0-4600）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：黑色板块上涨动能逐渐修复，此前有强调盘面为回调状态并非反转。前期宏观预期的拉动已经兑现，盘面回归基本面主导行情，基本面主要还是围绕成材的冬储逻辑来展开，社库数据开始爬升，产业冬储逐步兑现。同时，降息的临近兑现也在货币政策层面对宏观环境有所改善，政策和产业有望阶段性共振。钢材整体基本面供需矛盾有所缓解，热卷维持去库行情，近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观方面保持利好。预计短期钢材价格整体开启震荡偏强走势，上涨速度不会很快，后市1月份依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：铁矿石01合约上破1000整数关卡，警惕监管再次发声，铁水产量下降缓慢表明铁矿石需求依然强烈，预计进一步下降空间有限，需求端有支撑。当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢厂内铁矿石库存已达到去年同期位置，钢厂冬储原料节奏可能接近尾声。宏观层面的改善可能带来铁矿石对于成材来说有一定程度的抢跑，成本的提升使得近期钢厂利润有所恶化，铁矿石上方空间预计不大，整体维持震荡偏强走势，上涨过程不会很流畅。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤价格高位松动，焦炭第四轮提涨恐将搁置。产区事故仍有发生、安监对供应端的影响仍存，年底矿端开采积极性偏弱，焦煤产能释放恢复缓慢；但近期上游低库存状态较前期有所改善，焦煤价格的向上弹性弱化。焦企利润修复、生产积极性有所提高，供增需减环境下焦企库存低位回升。终端用钢需求处于淡季，成材利润逐渐缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1600-2000，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价偏弱震荡。锰矿价格止跌回升，锰硅北方成本增至6347元/吨左右，厂家亏损程度有所扩大；硅铁平均成本在6620元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润不佳、生产积极性转弱，钢材产量逐渐下滑，双硅需求端的支撑弱化。供应方面，利润收缩锰硅产量降至低位，硅铁产量高位下滑，但需求走弱厂家库存消化缓慢。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存消化缓慢，双硅价格上方压力仍存。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：市场的宽松预期仍在发酵，黄金持续走强。一方面美联储并没对当前市场持续升温的宽松预期进行明显的压制，官员们的讲话观点不一，更加凸显当前政策转向的特征。另一方面，作为美联储青睐的通胀指标，美国个人消费支出物价指数(PCE)创下32个月新低，如果去看仅6个月的核心PCE通胀，年化已降至1.9%，低于美联储2%的目标，加强通胀受控的预期。在美国经济数据边际走弱的背景下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价总体区间波动。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力变化不大，铝价上涨趋势暂缓。美联储鸽派发言提振市场信心，国内社融数据表现较好。国内电解铝库存连续快速去化，当前国内库存水平已至今年新低。去库的主要原因在于供给持续扰动、需求小幅回暖以及在途货物增加，此外氧化铝涨价亦抬升成本支撑。云南减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产有待观察。近期铝下游加工企业开工率基本平稳，对铝锭维持刚需采购。国内雨雪天气影响运输，导致铝锭运输较久，在途货物较多。展望后市，库存去化幅度或相当有限，几内亚矿端干扰减弱，预计短期内沪铝继续向上动能不强。【镍】镍：今日沪镍主力收跌0.26%，基本面偏空。电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位并不偏高，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价冲高回落。枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，叠加近期供应端扰动频发，华东553通氧硅价进一步上调100元/吨至15550元/吨。供应方面，寒潮天气及限电管控约束北方硅企开工，叠加枯水期西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，近期多晶硅价格持稳运行，新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价强势拉涨、硅铝合金价格跟涨，但终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅下滑，企业库存压力明显，行业利润仍处倒挂格局，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，01合约波动率有所减弱，减仓幅度延续，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖小幅回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6430元/吨，云南南华报价维持在6500元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，12月22日国内生猪均价14.39元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续尾盘回落。根据我的农产品网统计，截至2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，库存量较上周减少6.56万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。不过根据近期的高频数据来看，ITS数据显示马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比下降16%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。CBOT大豆近期宽幅震荡，在美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但南美丰产预期难改即使南美天气变化目前仍对盘面有所扰动，但是上行驱动缺乏，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，即使周内原油价格走强及阿根廷提高油粕关税对油脂的提振都较为有限。不过厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期，从基本面角度棕榈油强于豆、菜油，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美国11月豆油库存为12.14亿磅，市场预期为11.38亿磅，10月份数据为10.99亿磅；11月大豆压榨量为1.8904亿蒲式耳，市场预期为1.8598亿蒲式耳，10月份数据为1.89774亿蒲式耳。NOPA数据显示美国国内压榨需求仍旧强劲，且美豆出口持续改善。不过南美方面近期随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气减缓了市场对于产量的担忧，限制了美豆的反弹动能。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-26

【有色早评】印尼钢厂爆炸驱动镍及不锈钢反弹，但不改过剩格局

变动情况。二、消息与数据 1、【印尼钢材发生爆炸事故】印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸，已造成13人死亡、数十人受伤。包括8名印尼工人和5名中国工人，另有38人受伤。事发现场位于莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。爆炸事件大约发生在当地时间上午5时30分。事发时，有员工正在维修熔炉、安装板材。在维修过程中，爆炸突然发生，周围的几个氧气瓶也接连发生爆炸。（来源：央视新闻） 2、【STX开始在印度尼西亚镍矿进行勘探钻探】韩国综合贸易公司STX已开始对其投资的镍已知矿藏含量进行调查，目标是从2024年开始生产，以加速其在新能源电车全球市场的拓展新能源电车电池行业。STX已开始在苏拉威西岛的矿场进行勘探钻探。STX在8月与一家会谈公司成立了一家合资企业，并收购了该矿山20%的股份。勘探钻探是在全面开发之前，通过各种方法（如地质程序数据和地形样本分析）来验证矿产储量、产量和质量的过程。STX预计该矿每年镍产量将超过20万吨，销售额将超过1.3亿美元。STX已获得该矿山生产经营的采矿业务，正在努力获得冶炼等其他业务的许可证。（Mysteel） 3、【11月中国有色金属产业景气指数上升0.6个点】11月份，中国有色金属产业景气指数24.5，较上月上升0.6个点。从总体看，本月景气指数仍处在“正常”区间下部缓慢上升；11月先行指数73.4，较上月上升0.4个点。各分项指标经季节调整后，普遍呈现上升态势；一致指数72.7，较上月上升1.9个点。数据显示，产业景气指数位于 “正常”区间下部缓慢上升。中国有色金属企业信心指数49.0，低于临界点50，比上季度回落1.5个点。本期，即期指数49.9，较上期回落0.5个点；预期指数48.4，较上期回落2.3个点。值得注意的是，在结束上季度的上升态势后，本季度信心指数、即期指数和预期指数3项指标同时出现回落。（中国有色金属报） 4、【振华新材：下半年以来，公司高镍8系三元正极材料产销量持续上升】振华新材12月25日在投资者互动平台表示，根据披露的公告，公司三季度实现营业收入202,284.58万元，实现扣非后归母净利润7,639.09万元，较上半年呈明显增长态势。下半年以来，公司高镍8系三元正极材料产销量持续上升，超高镍9系三元材料、钠离子电池正极材料出货量也逐步上升，新产品开发进展顺利，整体经营情况良好。（同花顺财经） 5、【盛屯矿业取得冶炼技术专利，镍金属回收率高且能耗低】盛屯矿业集团股份有限公司取得一项名为“一种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备“，授权公告号CN115584401B，申请日期为2022年10月。专利摘要显示，本发明涉及冶炼技术领域，本发明提供了一种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备。（国家知识产权局） 6、【容百科技：为蔚来150kWh电池包的配套提供了超高镍正极材料】近日，容百科技在接受媒体采访时表示，容百科技为蔚来150kWh电池包的配套提供了超高镍正极材料。容百科技为卫蓝新能源高镍三元正极材料的第一供应商。量产后，该能量密度高达360Wh/kg的半固态电池包将搭载于蔚来全系车型上。（上海有色网）不锈钢不锈钢 2023.12.26 一、市场观点周日印尼青山不锈钢公司（ITSS）位于苏拉威西岛的镍冶炼炉发生火灾，造成13名工人死亡，46人受伤。预计印尼镍铁产量1500-2000吨/月，事件推动不锈钢重心继续上移，但走势依然是冲高回落，影响的量来看，火灾事件难以扭转镍供需过剩的格局，难以扭转不锈钢镍原料过剩的格局。原料端，近日下跌明显的菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，高镍生铁指数+0.1至901.7元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。现货方面，SMM调研现货市场价格与成交虽有回暖，200系热轧交易较为活跃，但受年底库存和资金占用压力，其他品种下游节前备库及投机情绪有所压制。预期转暖之后，市场结构呈contango结构。总结一下的话，近期不锈钢价格的反弹驱动是，低估值下，宏观情绪好转及供给端的意外事件的干扰，整体来看，镍矿压缩空间逐步减小，但原料供需依然宽松，不锈钢产能充裕，需求没有匹配起来或者供给弹性空间依然较大的背景下，大概率仍是微利运行的状态，不锈钢定位仍是反弹，不建议追高。二、消息与数据 1、【印尼钢铁厂发生爆炸事故】印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸，已造成13人死亡、数十人受伤。包括8名印尼工人和5名中国工人，另有38人受伤。事发现场位于莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。爆炸事件大约发生在当地时间上午5时30分。事发时，有员工正在维修熔炉、安装板材。在维修过程中，爆炸突然发生，周围的几个氧气瓶也接连发生爆炸。（来源：央视新闻） 2、【奥托昆普Outokumpu 公布1月不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu2024年1月调降不锈钢扁平材合金附加费。其中，其欧洲地区的不锈钢扁平材合金附加费304调整为1987欧元/吨，环比减少68欧元/吨；316L调整为3161欧元/吨，环比减少212欧元/吨；430调整为997欧元/吨，环比增加11欧元/吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-26

【黑色早评】万亿地方债待发，成材走势偏强

年12月26日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续增长，澳巴及非主流发运均有不同程度上升，整体发运仍处高位。但受到天气及压港影响，近日国内到港量有明显回落，不过因疏港也有减少，周一铁矿港口库存仍有小幅上升。国内矿方面，由于年末矿山停产检修增多，近期国内铁精粉产量小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率略有下降，铁水产量也降幅趋缓，日均铁水微降0.22万吨至226.64万吨，同期钢厂盈利率继续回落1.73%至33.77%，随着焦炭第三轮提涨落地叠加钢价回落，近期钢厂亏损增多，12月钢厂检修也明显增加。不过，目前铁水产量虽继续减少但仍略高于往年同期，钢厂对原料维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增加，远期美元货成交因海外假期暂无，目前PB粉落地亏损小幅走扩，国外需求仍强于国内。综合而言，尽管铁矿市场供增需弱，12月钢厂检修增多，但考虑到节前钢厂仍有补库需求，叠加国内外宏观预期再度向好，近期矿价走势延续偏强震荡。二、消息及数据 1.Mysteel：2023年，我国新增高炉产能大约为4888万吨，淘汰高炉产能大约是6250万吨，产能置换比例大约为1.28：1。据初步排摸，预计2024年钢厂高炉新增产能4325万吨，淘汰高炉产能4937万吨，净淘汰产能约为612万吨，产能置换比例大约在1.14:1。 2.12月18日-12月24日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。澳洲发运量2022.1万吨，环比增加121.8万吨，其中澳洲发往中国的量1731.2万吨，环比增加187.0万吨。巴西发运量859.1万吨，环比增加72.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3529.9万吨，环比增加234.1万吨。 3.12月18日-12月24日中国47港到港总量2191.7万吨，环比减少423.8万吨；中国45港到港总量2059.8万吨，环比减少523.6万吨；北方六港到港总量为1045.7万吨，环比减少311.2万吨。 4.据韩联社消息，韩国最大的钢铁制造商浦项制铁表示已于周日（12月24日）恢复重要高炉的生产运营。此前该公司位于浦项的主要钢铁制造基地的部分高炉因火灾而停工。据报道，该工厂的2号和3号高炉已于12月24日下午2点开始重新投入运行，4号高炉在经过一些修复工作和安全检查后也恢复了运行，其炼钢厂和热轧厂也于24日下午恢复正常生产。火灾发生于12月23日上午 7 点左右，在首尔东南262公里处的浦项钢铁厂的一座高炉附近。火灾引发停电，导致多家工厂暂时停工，但大约两个小时后就被扑灭了，目前没有人员伤亡的相关报道。该公司表示，生产不会受到重大影响。 5.12月25日远期现货市场整体较为冷清，受圣诞假期影响，公开平台上没有任何动态，同时也暂未发现矿山私下议标。二级市场上报盘积极性一般，报盘价格相对持稳；询盘活跃度偏弱，并且主要集中在印粉等折扣资源上。另外有市场参与者在关注PB粉块拼船资源，但是对于价格的预期较为谨慎，主要担心偏强的块矿溢价可能会对需求形成压制。港口现货市场整体交投氛围一般，主流品种价格下跌3-5元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量基本持平，处于中位，钢厂盈利率略下降至在33.77%，钢厂近期检修较多，双焦需求下降。洗煤厂开工和产量大幅下降，焦化厂继续补库，双焦总库存变动不大。煤矿安全事故不断，安全检查较严，焦煤产量难有增加，钢厂铁水产量下降，双焦需求有所走弱，但双焦库存仍较低，后市仍有补库预期，焦炭开启第四轮提涨，对双焦仍有支撑。宏观和房地产政策大利好，焦煤进口关税提升，利多双焦，建议逢低买入。二、消息与数据 1. 为进一步加强山西省煤矿工程外包和挂靠行为的安全监管工作，近日，山西省安委办印发《关于开展全省煤矿工程外包和挂靠行为专项整治的紧急通知》。决定从即日起，在全省开展煤矿工程外包和挂靠行为专项整治。 2. 近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。 3.汾渭信息冶金部12月25日重点关注：焦炭市场持稳运行，不过随着宏观利多驱动降温以及原料价格高位见顶，市场情绪转弱，少数低品资源因近期持续出货不畅价格有小幅回调成交现象，市场分化明显，供应端因降雪积累的库存以及部分下游钢厂开始控制到货，场内仍有库存堆积，下游钢厂随着天气状况改善到货较前期低点有所增加，但整体仍呈现低位水平，短期看焦炭基本面呈现平衡状态，后期关注库存转移后的供需库存变化以及钢材价格走势。焦煤方面，由于事故和年度检修等原因，近几日仍有新增停产煤矿，产地供应持续偏紧。焦炭第四轮涨价暂时搁浅，市场情绪转弱，各煤种走势分化，价格涨跌互现，低硫主焦煤等骨架煤种价格坚挺，部分配焦煤如贫瘦煤出货一般，价格小幅回落。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续高位运行，下游采购积极性一般，口岸成交偏弱，监管区库存处于高位水平，蒙5长协原煤价格暂稳在1630-1650元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢网建材热卷产量均有增加，但钢谷网建材产量大降而热卷产量微增，钢联五大材产量有所减少，且富宝数据也显示电炉钢厂减产1.3%，整体钢材产量有所下降。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，印度钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续去化，但建材库存有所上升。上周机构数据均显示钢材厂库多有增加，但钢联及找钢的钢材社库仍有下降，整体机构钢材总库存均有所上升。需求方面，机构数据均显示建材表需回落，热卷表需增加，但钢联五大材总需求有所下降。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比下降7.65%，混凝土发运量环比减少6.3%，显示终端建筑需求进一步回落。上周市场传闻降准降息，叠加住建部要求明年地产狠抓落实，昨日又有明年万亿地方债即将发行的消息，市场宏观预期再度向好。海外钢价方面，昨日印度热卷价格小幅回落，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且库存开始持续累积，厂库压力大于社库，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加近期钢厂检修减产消息增多，且宏观预期再度向好，钢价走势延续震荡偏强格局。二、消息及数据 1.第一财经：随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政店债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。 2.今日中国热卷价格稳中趋强，出口方面，大型钢厂出口报价均在580美元/吨FOB以上，有一定可议空间，部分钢厂开始接明年3月船期出口订单。据一家东南亚商家向Mysteel反馈，临近年底，假期较多，虽然东南亚用钢需求受到了一定影响，但中国热卷价格优势依然明显，还是会有刚性的采购需求。而螺纹钢出口方面，当前中国资源价格较高，目前主流英标B500B报价在580美元/吨FOB（实重），可议空间有限。另外，近期散货船海运费价格有小幅度上涨，考虑到综合成本，中国香港地区及新加坡的商家多以采购东南亚产螺纹钢为主，价格均在570美元/吨CFR。 3.奥维云网（AVC）最新发布排产监测数据显示，2024年1月家用空调生产排产1493万台，同比增长56.9%；其中内销排产630万台，同比增长57.5%；出口排产863万台，同比增长56.5%。内销排产增长率直线蹿升，外销排产增长率再创新高。 4.国际船舶网：2023年12月18日至24日，全球船厂共接获22+2艘新船订单；其中，中国船厂获得14+2艘新船订单；日本船厂获得3艘新船订单；韩国船厂获得5艘新船订单。 5.25日全国建材成交一般，市场交投不积极，低价有出货，刚需为主，全天整体成交量较上一工作日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-26

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或维持震荡反弹

钢铁市场，钢价呈现小幅反弹的运行态势，钢材综合价格指数上涨19个点，螺纹上涨6个点，线材下跌了4个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨19、48和17个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨5个美金，废钢价格指数上涨31个点，焦炭综合价格指数上涨5个点。展望本周钢铁市场，或将维持震荡反弹的运行态势，主要理由：一是宏观环境或中性偏好；二是供需基本面压力不大，江苏一些企业的限、停产；三是原燃料价格依旧坚挺，钢材仍有成本支撑。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢铁废差来看，目前废钢较铁水成本倒挂313元/吨，废钢性价比依旧明显；丛螺废差来看，钢厂利润虽有收缩，但依旧有利可图，尤其电弧炉钢厂，部分地区吨钢盈利超百元，废钢需求强劲；丛钢厂库存来看，在冬储的影响下，废钢库存不增反降，钢厂有保库或增库的意愿，废钢整体需求有支撑。随着北方降温降雪天气增多，工地停工，成品材成交欠佳，而市场废钢资源则愈发紧张，叠加废钢市场冬储的影响，废钢整体表现仍将强于成品材。因此，预计短期废钢价格震荡偏强运行。（四）钢坯近两日京津冀地区发布重污染天气预警政策，后期相关企业或面临检修减产情况，届时需求或趋弱调整，钢坯社库也将止降回增。但从供应角度来看，或对市场起到一定支撑。另外午后降息预期增加，同时原料市场维持高位坚挺局面，钢企亏损压力明显，故市场坚挺因素尚存。因此综合预计近期钢坯市价或稳中趋涨运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，基本面进入消费淡季基本确认；但是市场情绪在货币政策调整预期以及未来一段时间内仍有政策刺激，价格仍有上行的动力。谨防钢价快速拉升以及冬储的推进，套保盘入场将给市场带来调整压力。（二）中厚板当下供需基本面表现尚可产量、库存双降，原料端高成本支撑，贸易商探涨情绪仍存，预计本周中厚板价格震荡偏强。（三）冷热轧消费韧性维持，钢厂利润受压，库存矛盾稍有体现，元旦后压力或将出现。而预期偏强，现实随着季节性到来，跟随性走弱，市场进入“淡季”市场库存流动性会有所出现。进入1月份后，商家手中资金会略有宽松，这一情况会支撑底部消费的预期，对于价格底部支撑偏强。就本周市场看，库存在供应回升，需求走弱的情况下，区域库存增减会会继续呈现分化，总库存减量有所收窄。本周价格预估会在4000-4100元/吨之间，热冷价差在650-680元/吨之间。（四）不锈钢目前原料镍铁价格相对稳定，不锈钢生产成本对现货价格有一定的支撑作用。但由于12月不锈钢排产依旧处于高位，月末预计会存在集中到货的现象，加上当前处于不锈钢传统淡季，下游需求有所下滑，活跃氛围多停留在贸易商层面，随着现货成交的冷清，贸易商年底资金的回流，或会有降价出货降库存的操作，预计不锈钢现货价格呈现弱稳运行的态势，但在成本的支撑下，回调的幅度估计不大。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-12-25

每日钢市：黑色期货飘绿，淡季需求疲弱，钢价窄幅震荡

一、钢材现货和期货价格汇总 12月25日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价含税稳报3660元/吨。25日，“双焦”期货领跌黑色系，建材价格表现偏弱，热卷价格表现偏强，全天钢市成交表现一般。 12月25日，期螺主力窄幅震荡，收盘价3998跌0.10%，DIF向上靠近DEA，RSI三线指标位于57-62，处于布林带中轨与上轨之间运行。 12月25日，1家钢厂下调建筑钢材出厂价30元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：12月25日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4064元/吨，较上个交易日下跌7元/吨。短期来看，临近冬修，钢厂利润收窄下，螺纹钢产量有季节性回落的可能；目前市场整体进入到消费淡季，北方需求基本停滞，不过南方、华东仍有收尾赶工期情况，需求端有所分化。综合来看，近期市场基本面进入消费淡季，现货价格上行的动力不足。因此预计26日国内建筑钢材价格或将继续窄幅震荡为主。热轧板卷：12月25日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4107元/吨，较上个交易日上涨3元/吨。需求上看，本周我国大部地区气温持续偏低，热卷终端制造业补库以及出口需求保持韧性，支撑热卷需求。供应方面，北方多地启动重污染应急响应，叠加近期钢厂钢坯亏损大幅扩张，供应继续下降趋势明显。因此，预计26日全国热轧板卷价格或将趋强运行。冷轧板卷：12月25日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4771元/吨，较上个交易下跌1元/吨。据西南地区部分贸易商反馈，近期冷轧资源到库加快，出货压力加大，部分市场商家为出货存在暗降现象。成交方面，由于终端采购积极性较弱，市场商家给予终端用户10-20元/吨议价空间，但25日整体成交并无明显改善。综合来看，预计26日全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行为主。中厚板：12月25日，全国24个主要城市20mm普板均价4112元/吨，较上个交易日上涨6元/吨。据贸易商反馈，华东中板目前库存偏低，全天成交较为一般，主流钢厂检修即将结束，基本面呈现供需双弱的局面；华南市场需求不及预期，市场交投氛围一般；华北25日中板成交量不如上周五，且华北地区中板报价大多持稳观望。钢厂层面，上周钢厂开工率80.00%，周环比下降1.54%；钢厂周实际产量140.49万吨，周环比减少9.55万吨；今晚萍钢开始复产，预计下月少量打折发货。心态方面，全国中板价格震荡上涨两个月，且中板利润稍有恢复，部分商户有恐高情绪，抓紧出货为主。综合来看，目前全国中厚板价格以窄幅震荡运行为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：12月25日，山东港口进口铁矿主流品种价格小幅波动。贸易商报价积极性尚可，多随行就市为主，截至目前现货成交较少；远月市场询报情绪尚可，1月底PB粉有少量成交，1月底、2月底PB粉有少量需求；买盘方面，区域内钢厂按需补库，多持观望状态，询盘较少。目前PB粉主流在1023-1025；卡粉主流在1110-1115；麦克粉主流在1005-1010；PB块主流在1185-1190。（单位：元/湿吨）废钢：12月25日，废钢市场稳中偏强运行。钢厂方面，上周华东主导钢企SG领涨50元/吨，国内其他钢厂纷纷跟涨，然季节原因致使拉运受阻，加之产废端资源流通紧张，因此钢厂废钢到货不如人意，部分钢厂存在冬储补库需求，按需再度小涨吸货。不过，由于实际生产超过规定产能，部分钢企今日公布检修计划，且鉴于成材价格走势不佳，销量也未见起色，因此废钢价格涨幅或许有限。市场方面，期货盘面飘绿下行，市场情绪逐渐寡淡，捂货投机显然不见。进入一九时节，工地开工受限，且制造业订单不佳，产废端资源明显减少，多数基地反馈毛料收购难度加大，个别场地已进入停工或半停工状态。综合来看，宏观利好逐渐淡化，废钢价格回归基本面，钢厂按需调整采废价，市场毛料收购困难，预计26日全国废钢市场或将稳中偏强运行。焦炭：12月25日，焦炭市场价格暂稳运行。自焦炭3轮落地后，焦企利润好转，焦炭产量随之小幅回升，叠加中间贸易环节持续甩货，焦炭供需结构趋于宽松，下游钢厂到货情况也有所改善，且在终端成材市场消费淡季拖累下，钢厂高炉检修不断增多，铁水产量延续回落态势，此消彼长下，钢厂焦炭库存基本回归合理水平，焦炭采购节奏也开始放缓，由于钢厂利润情况较差，市场已有明显下行预期，多数钢厂已经保持谨慎按需采购节奏。整体来看，焦炭市场短期内仍保持平稳运行。四、钢材市场价格预测上周后半周，铁矿石、焦煤等期货价格强势反弹，一度拉动钢价上涨。不过，基本面并不支撑原燃料价格持续上涨。北方多地启动重污染天气Ⅰ级或Ⅱ级应急响应，加之淡季需求疲弱，钢厂盈利下滑等，预期钢厂会加大检修减产力度。总之，钢市供需两弱态势不改，短期钢价或震荡运行，涨跌空间均不大。

我的钢铁网2023-12-25

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