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集运强势上涨-2025年7月8日申银万国期货每日收盘评论

矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格反弹后，进一步上行迟疑步入震荡。临近对等关税暂缓截止日，美国本周向其贸易伙伴发送关税相关信函，并将于8月1日正式启动新的关税措施，实质上是关税的再度延期。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，美元企稳，金银承压。大而美法案落地推升财政赤字预期。近期美联储官员们表态继续维持观望，表示降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过随着企业库存消耗可能影响上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。中国央行继续增持黄金，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，持续震荡波动减小。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.12%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.67%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。油价大幅回升提振短期油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，根据USDA周度作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。美国总统在访问爱荷华州过程中并未宣布贸易进展，使得此前部分升水回吐美豆期价出现回落。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于2006.2点，上涨7.16%。MSC、EMC等船司选择沿用上半月运价，也有部分船司诸如CMA、EMC选择小幅提涨，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中。马士基第29周开舱持平，欧线运价在美西运价快速见顶后未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。近期长协货量提振装载率，市场对于欧线旺季见顶预期持续修复，目前8月运价仅达飞和赫伯罗特线上公布，其他船司尚未公布。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右，仍相对较为充裕。随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-09 09:08

【黑色早评】那达慕大会临近，蒙煤继续小幅上涨

25年7月9日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有明显减量，主要澳巴发运均有大幅减少，非主流发运仍有小幅回升。但因前期发运冲量，国内铁矿到港量有所上升，不过受疏港高位影响，周一铁矿港口库存仍略有减少。国内矿方面，因北方环保趋严，近日国内铁精粉产量略有回落。需求端，SMM调研显示本周高炉检修继续增多，预计铁水依然趋减。上周钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联最新调研显示唐山已开始环保限产，且对烧结影响较大。昨日铁矿港口现货成交小幅增加，但远期美元货成交有明显增长，目前PB粉落地仍有部分亏损，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，但受反内卷带来的国内宏观情绪偏暖影响，短期矿价走势呈现震荡运行。二、消息及数据 1.7月8日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14403.69万吨，较上周一下降62.08万吨。具体来看，本期各区域港口进口铁矿石库存较上周一呈现增减不一的现象，沿江和南方区域受到港量下滑影响，区域内港口库存有所去库；而华东、华北和东北区域进口铁矿石库存较上周有所回升。 2.6月30日-7月6日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨，环比增加30.8万吨，库存呈回升态势，当前库存绝对量仍略低于年初以来的平均水平。 3.7月7日，乌克兰球团生产商Ferrexpo公布2025年第二季度生产报告。errexpo表示，由于乌克兰政府持续暂停增值税退税政策，2025年1月至4月公司累计被拒退税金额达3100万美元，由此导致公司经营现金流持续承压。受此影响，公司大力开展降低成本工作以维持财务可行性，并将球团产线由两条减至一条，在此期间铁矿石产量出现大幅下滑。具体来看，2025年第二季度，Ferrexpo铁矿石总产量为126.8万吨，环比大幅下降40.4%,同比下降24.2%。其中，铁精粉（Fe67%）产量为44.6万吨，环比下降42.7%，然而，公司通过灵活调整产品结构，以及在中国市场有强劲的需求下，产量同比增长135.8%；球团总产量为82.2万吨，环比下降39.0%，同比下降44.6%；直接还原球团（FDP）产量为零，上一季度产量为8.2万吨。2025年1-6月份，Ferrexpo铁矿石总产量为339.3万吨，同比下降9%；铁精粉（Fe67%)产量为122.3万吨，同比上涨184.6%；球团产量为217.0万吨，同比下降34.2%；直接还原球团产量为8.2万吨，同比下降49.7%。 4.7月8日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上成交有5笔，两笔PB粉以61%计价92.50和92.38成交；金布巴粉以8月指数-6成交；麦克以62%计价93.6成交，混合粉以8月指数-7.5%成交。矿山私下议标方面有纽曼块、纽曼未筛块以及昆巴粉块的动态。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家询盘活跃度尚可。港口现货市场整体活跃度与昨日相差不多，主流港口品种价格窄幅波动为主。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量小幅下降，钢厂盈利率仍处于较高位，预期短期内铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量回升，下游继续补库，上游库存继续下降，市场情绪较好。当前市场焦点在反内卷，我们认为煤矿整体利润较好，反内卷的概率较小，煤矿下游反内卷利空煤炭需求，焦煤仍是供需宽松格局，建议逢高空，关注后市反内卷政策细节。蒙古那达慕大会临近，蒙煤价格继续上涨，盘面偏强，等待焦煤供给恢复。观点：偏空。二、消息与数据 1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，陕西子长市地区部分煤矿气精煤价格上调20元/吨，涨后执行含税价740元/吨，从2025年7月8日18时起执行。 2.中国煤炭资源网冶金部7月8日重点关注：焦炭市场继续稳中偏强运行，近期唐山地区钢厂自备焦炉持续限产，当地钢厂外采量加大，部分库存偏低的钢厂仍在积极补库，另外盘面持续保持升水结构，期现贸易商采购量也在加大，整体影响焦企出货顺畅，库存明显下降，同时，主产地炼焦煤价格仍表现强势，焦企入炉煤成本不算攀高，多数焦企成本至少较低点抬升50元/吨左右，综合看焦炭供需逐步收紧，叠加成本支撑，预计后期价格有望偏强运行。焦煤方面，山西临汾及长治地区部分事故及检修煤矿恢复生产，仍有个别煤矿因自身原因停限产，近日下游焦企及中间环节采购积极性尚可，煤矿整体出货顺畅，库存低位，坑口报价延续涨势，尤其瘦煤及贫瘦煤等偏紧煤种涨幅明显，但对于部分高价资源下游采购偏谨慎。进口蒙煤方面，临近蒙古国那达慕大会，口岸贸易商挺价意愿强烈，部分报价继续小幅上涨，焦钢企业按需补库为主，蒙5原煤报价在740-755元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示五大材产量有小幅增加，而找钢数据显示钢材产量有所减少，同期富宝电炉日耗也继续下降4.3%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，短期国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存增幅加大，各品种库存均有上升。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库下降，但社库有所增加，钢联总库存持稳，而找钢总库存继续小幅增长，不过两机构钢材表需均表现分化，建材表需有回升，热卷表需回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降1.67%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量为145.8万方，环比增加2.3%；样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，建筑下游需求指标也喜忧参半有所分化。海外方面，近日美国数据显示经济仍有韧性，短期降息预期有所减弱，美元指数小幅走强，叠加特朗普对多国提出新关税并将于8月1日生效，外盘商品有部分回落。国内方面，近日主席在中央财经委员会中指出将依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，“反内卷”格局下市场对国内供给侧政策预期增大，短期国内商品氛围偏强。进出口方面，昨日印度、南美钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外热卷价差有部分收窄，冷卷价差变动不大，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供应增幅放缓，需求表现分化，库存开始有所上升，但随着国内“反内卷”交易氛围的再度走强，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委等三部门发布关于开展零碳园区建设的通知。通知提出多项重点任务，包括加快园区用能结构转型、推进节能降碳、优化产业结构、强化资源节约集约、完善基础设施、加强技术应用、提升能碳管理能力及支持改革创新等。 2.财联社7月8日电，记者7日从国务院国资委获悉，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。《倡议书》旨在凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争。同时提出以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，共同维护市场秩序。 3.上周，SMM调研的21家出口商新接出口订单约43.9万吨(新口径)，环比前一周订单61.77万吨，环比-28.9%。上周由于国内价格上涨较快，期间询单较多，但买家报价过低，成交明显减少。贸易商接单以接空单为主，降价少量接单。除此之外，近期韩国、泰国、欧洲等进口关税机制调整，导致买卖双方出现观望，也造成了上周成交减少。 4.中国工程机械工业协会：6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。 5.据Mysteel不完全统计，2025年6月，全国各地共开工673个项目，总投资额约4366.97亿元。资料显示，6月，开工投资排名前三的省份为河南、广东、浙江，总投资分别为2278.9亿元、470.14亿元、252.61亿元。 6.8日全国建材成交依然偏弱，市场以低价交易为主，终端按需采购，期现不活跃，投机也少，全天整体成交量较前一日微降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-09 09:05

上海期货交易所2025年07月08日不锈钢仓单日报

99qh07-08 15:28

上海期货交易所2025年07月08日热轧卷板仓单日报

99qh07-08 15:28

上海期货交易所2025年07月08日线材仓单日报

99qh07-08 15:28

上海期货交易所2025年07月08日螺纹钢仓单日报

99qh07-08 15:28

商品多数下跌，鸡蛋跌超3%-2025年7月7日申银万国期货每日收盘评论

矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格反弹后上行迟疑，早盘价格回落。临近对等关税暂缓截止日，市场对政策不确定有所不安，不过呈现谈判高峰，一些进展或足以安抚市场情绪并令相关政策进一步延期。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，金银承压。大而美法案落地推升财政赤字预期，美元表现疲软后近期企稳。近期美联储官员们表态继续维持观望，表示降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过随着随着企业库存消耗可能影响上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕相关政策的不确定性。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.11%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.58%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。但由于OPEC+8月产量增幅超预期油价明显回落拖累油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡走弱，根据USDA周度作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。美国总统在访问爱荷华州过程中并未宣布贸易进展，使得此前部分升水回吐美豆期价出现回落。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于1888.5点，下跌0.2%。盘后公布的SCFIS欧线为2258.04点，对应于06.30-07.06的离港结算价，较上期上涨6.3%，对应大柜运价不到3400美元，略不及市场预期。7月下半月运价仍在缓慢推涨中，马士基第29周开舱持平，欧线运价在美西运价快速见顶后未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。目前8月运价仅达飞线上公布，为大柜4745美元，其他船司尚未公布，整体运价推涨阻力在增加，见顶预期仍在发酵。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右，仍相对较为充裕。随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续淡季运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-08 09:08

【黑色早评】唐山执行环保限产，钢银钢材库存普遍上升

25年7月8日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有明显减量，主要澳巴发运均有大幅减少，非主流发运仍有小幅回升。但因前期发运冲量，国内铁矿到港量有所上升，不过受疏港高位影响，周一铁矿港口库存仍略有减少。国内矿方面，因北方环保趋严，近日国内铁精粉产量略有回落。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联最新调研显示唐山已开始环保限产，且对烧结影响较大。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有减少，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿发运回落，铁水也在下降，叠加唐山执行环保限产，整体供需双弱格局下，短期矿价走势呈现偏弱震荡运行。二、消息及数据 1. 2025年06月30日-07月06日Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨。澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，其中澳洲发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨。巴西发运量662.4万吨，环比减少220.9万吨。澳洲巴西19港铁矿发运量2417.8万吨，环比减少369.3万吨。澳洲发运量1764.0万吨，环比减少145.1万吨，其中澳洲发往中国的量1415.1万吨，环比减少282.2万吨。巴西发运量653.8万吨，环比减少224.3万吨。 2.2025年06月30日-07月06日中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨；中国45港到港总量2483.9万吨，环比增加120.9万吨；北方六港到港总量1412.0万吨，环比增加194.8万吨。 3.Mysteel持续跟踪关于“唐山市场7月4日-15日的减排限产”，回顾7月1日钢企接到通知，执行烧结限产30%，部分高炉减产。7月3日新增检修2座高炉，新增检修容积2360m³，日均影响铁水产量约0.61万吨。截至7月7日Mysteel继续跟踪调研23家样本钢企89座高炉：新增检修2座高炉，新增检修容积3680m³，日均影响铁水产量约1.18万吨，但其中一座高炉已于5日复产。目前唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约3.95万吨，产能利用率为91.36%，较上周减少0.58%，较去年同期减少0.23%。整体而言，此次唐山环保限产对烧结影响较大，钢企高炉正在逐步做出应对措施。后续我网将持续跟踪调研。 4.7月7日铁矿石远期市场活跃度集中在一级市场，平台上有五笔成交，两笔PB粉以61%计价92.20以及92.00成交，麦克粉以60.5%计价90.70成交，纽曼块以8月固定块矿溢价0.1725成交，BRBF以62%计价96.00成交。矿山私下议标方面，有LONT块的议标。二级市场上卖家出货积极性尚可；买家询盘活跃度一般。港口现货市场交投氛围一般，主流品种价格小幅下跌。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量小幅下降，钢厂盈利率仍处于较高位，预期短期内铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量回升，下游继续补库，上游库存继续下降，市场情绪较好。当前市场焦点在反内卷，我们认为煤矿利润较好，反内卷的概率较小，煤矿下游反内卷利空煤炭需求，焦煤仍是供需宽松格局，建议逢高空，关注后市反内卷政策细节。观点：偏空。二、消息与数据 1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，山西长治潞城区某煤矿因开采至采空区，涉及到村民搬迁问题，暂停生产，复产时间暂不明确，产能260万吨，生产煤种为低硫瘦煤。另外，7月6日长治沁源地区复产一座煤矿，产量90万吨，沁源地区停产煤矿目前还剩一座，产能150万吨。 2.【沁源复产一座90万吨煤矿】Mysteel煤焦：长治沁源市场一座煤矿于7月6日安排复产，该矿累计停产14天，影响原煤总产量约4.2万吨。目前原煤日产0.3万吨，产量已恢复至正常水平，该矿核定产能90万吨，生产煤种为高硫瘦煤，停产前该矿指标（A6.5、S2.7、G75）出厂含税价680元/吨，短期价格有补涨预期。 3.中国煤炭资源网冶金部7月7日重点关注：焦炭市场暂稳运行，近期焦煤价格仍在小幅探涨，焦企成本压力不断增加，提涨预期走强，焦企惜售行为增多。需求方面，钢厂在环保治理以及年中高炉常规检修等因素干扰下铁水产量回落，不过当前铁水位置仍然偏高，刚需偏强，对原料采购积极性旺盛，部分钢厂仍在被动降库存。整体看，焦炭供需结构偏紧，且成本支撑较强，当前基本具备提涨条件，后期重点关注高炉实际检修以及原料成本支撑情况。焦煤方面，周末山西临汾和长治地区两座煤矿复产，涉及产能840万吨，区域内供应有所恢复，其他地区煤矿基本维持前期生产节奏。需求方面，近期焦企积极补库，叠加部分贸易商进场采购，带动炼焦煤成交好转，价格出现反弹。不过考虑到煤矿有复产预期，下游对涨价过快煤种采购相对谨慎，个别资源价格有回调现象。后期关注煤矿复产情况和焦炭涨价情况。进口蒙煤方面，上周口岸成交活跃，监管区库存延续下降趋势，考虑到本周蒙古国那达慕大会将要闭关，贸易商报价坚挺，蒙5原煤#报价740-750元/吨，蒙3#精煤报价820-830元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示五大材产量有小幅增加，而找钢数据显示钢材产量有所减少，同期富宝电炉日耗也继续下降4.3%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，印度钢坯价格也有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存增幅加大，各品种库存均有上升。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库下降，但社库有所增加，钢联总库存持稳，而找钢总库存继续小幅增长，不过两机构钢材表需均表现分化，建材表需有回升，热卷表需回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降1.67%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量为145.8万方，环比增加2.3%；样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，建筑下游需求指标也喜忧参半有所分化。海外方面，近日美国数据显示经济仍有韧性，短期降息预期有所减弱，美元指数小幅走强，叠加特朗普表示要对支持金砖国家反美政策的国家加征10%关税，外盘商品多表现回落。国内方面，近日主席在中央财经委员会中指出将依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，“反内卷”格局下市场对国内供给侧政策预期增大，短期国内商品氛围偏强。进出口方面，昨日南美钢价有明显下降，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外热卷价差有部分收窄，冷卷价差变动不大，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供应增幅放缓，需求表现分化，库存开始有所上升，尽管唐山开始执行环保限产，但随着前期驱动行情的“反内卷”情绪降温，短期钢价走势呈现偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.当地时间7月6日美国总统特朗普发文说，美国政府将于当地时间7日中午12时起公布与贸易伙伴的关税信函或关税协议。特朗普此前表示，拟于8月1日起对部分国家的商品实施最高达70%的关税措施。 2.7月7日，越南工业贸易部已正式对从中国进口的某些热轧钢产品征收反倾销税，该措施自7月6日起生效，有效期为五年。这些关税税率介于23.1%至27.8%之间，适用于冷轧钢或合金钢产品（含或不含合金）、热轧产品，厚度在1.2毫米至25.4毫米之间，宽度不超过1,880毫米。这些产品未经表面处理，且碳含量不超过0.3%。不锈钢和热轧板产品不在征税范围内。此举预计将惠及当地的HRC生产商，包括Hoa Phat和Formosa Ha Tinh，这些生产商的年总产能为860万吨，而国内需求约为1300万吨。此前，当地的HRC价格高于进口价格，这限制了它们的竞争力。2024年3月，Hoa Phat和Formosa提出请求，要求对来自中国和印度的出口商进行倾销调查。2024年7月，该部正式启动了调查程序，随后在2025年2月开征了19.3%至27.8%不等的临时关税。 3.7月7日，国家发改委等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》。其中提出，2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台。 4.中国工程机械工业协会：6月，我国工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点。其中，挖掘机月开工率为58.2%。 5.国际船舶网：6月30日至7月6日，全球船厂共接获13+11艘新船订单。其中中国船厂接获11+11艘新船订单；韩国船厂接获1艘新船订单。 6.4日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，观望情绪增多，刚需和投机均表现一般，全天整体成交量较上一工作日微降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-08 09:05

上海期货交易所2025年07月07日不锈钢仓单日报

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上海期货交易所2025年07月07日热轧卷板仓单日报

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