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Mysteel调研：2024年春节期间螺纹钢电炉企业产量预判

处于偏高水平。不过年关将至，加上建筑钢材需求季节性走弱，即便钢厂更愿意在有利润时增加生产，但就电炉厂随开随停的生产特性以及各地春节放假传统而言，节前几周往往也会陆续停产放假。往年经验来看，在节前2-3周起电炉厂便会陆续关停，春节前后2周产量基本降至年内最低点甚至归0，直至元宵节后供应才将陆续恢复。二、春节电炉厂停产调研结果汇总当下接近春节，各地短流程生产企业也开始陆续安排放假事宜。由于当下高炉企业产量短期进入企稳阶段，为准确把握春节前后螺纹钢产量变化情况，Mysteel针对具备螺纹钢生产能力，且仍在正常生产的部分样本电炉厂开展调研，调研内容包括春节前后钢厂放假开始、结束时间、生产影响量等指标。本次调研涉及34家电炉企业，集中分布在华南、华东、西南地区。调研结果如下： 1、除长期停产钢厂外，进入1月，仅少量电炉厂已处于停产检修状态，因此短流程供应端虽然存在减量但减产幅度有限。多数钢厂将在1月25日后至2月1日前集中检修，预计下周短流程方面将出现较为明显减量。 2、春节假期后第一周，部分电炉厂就存在复产计划，但数量较少，样本占比不到1/3；更多数钢厂依旧会选择在元宵节过后恢复生产，因此螺纹钢将在3月回升到1月前的供给水平。 3、 2024年2月1日、2月8日、2月15日3周螺纹钢将进入供给端快速减量状态。三、春节前后螺纹钢产量预估 1月17日，按周度钢厂调查数据显示，以上34家调研样本钢厂螺纹钢产量1月17日为56.35万吨，按调研停产复产日期推算，春节前后7周产量变化如下图所示： 1月24日至2月7日两周随着钢厂停产数量增加，电炉厂螺纹钢产量将进入快速下行阶段；节前、节中产量基本见底；节后第二周少数钢厂复产，产量开始小幅回升；直到3月在钢厂普遍恢复正常生产后，螺纹钢电炉产量将再度回归到放假前供给水平。考虑到137钢厂口径，目前仍处于生产状态的电炉企业里，超过85%包含在本次调研样本中，剩余极小部分钢厂按普遍停复产时间计算，可推算出未来几周137口径电炉企业产量数据。再加上当下高炉企业螺纹钢产量基本持稳，节前铁水也处于缓慢回升状态，短期螺纹钢产量变化将主要取决于电炉厂生产情况，春节前后7周137口径螺纹钢总产量也将如下表所示：从未来7周产量预估来看，在不考虑长流程钢厂轧线复产的前提下，春节期间螺纹钢产量将降至历年低位，最低位接近200万吨水平，供应压力将得到有效缓解。

我的钢铁网2024-01-23

SCFIS与SCFI劈叉，或推动EC偏强基差回归-航运周报

港回升，库存增幅缩小。煤炭需求方面，然钢材受淡季需求制约，钢厂利润亏损仍在延续，但考虑到冬储窗口即将步入尾声，市场补库需求有所分化，使得炼焦煤流拍率出现一定程度上的修复，现货端报价出现回涨。供给方面，煤矿事故影响，前期涉事煤矿开工幅度离停产前仍有一定差距，核增产能释放仍不及预期。但蒙煤进口近期持续处于高位，叠加寻货意愿的改善，整体进口预期较为乐观。 03 集装箱航运 1、行业要闻马士基与赫伯罗特宣布合作开展“双子星”长期运营协作计划，这预示着新一轮联盟重组的开始。“双子星”合作旨在通过灵活互通的运营网络和高准班率，为客户提供优质的集装箱班轮服务，并促进双方实现各自的脱碳目标。赫伯罗特CEO就与马士基结盟表示:一个伙伴胜过三个!并不是对现有THE合作伙伴不满意。据环球网援引塔斯社19日报道，胡塞武装政治局成员穆罕默德·巴基蒂在接受俄媒采访时表示，来自俄罗斯和中国等国的船只可以安全通过红海，在该海域航行时不会受到威胁。“就包括俄罗斯和中国在内的所有其他国家的船只而言，他们在该区域的航行不会受到任何威胁。”巴基蒂表示，“另外，我们准备确保他们穿越红海时的安全，因为航行自由对我们国家（也）很重要。”。中联航运(CU Lines)率先高调开航，周六，一家名为海杰航运有限公司 (SEA LEGEND SHIPPING PTE. LTD.) 的中资背景的新兴航运公司也高调亮相欧线集运市场。 2、集运指数（欧线）期货 1月19日当周，集运欧线期货偏弱运行，EC2404当周下跌8.98%（184.3点），收于1867.6点。红海局势对于集运影响的不确定性下降，随着英美对也门发动空袭，红海紧张局势进一步升级，但上周一EC高开低走，小幅收涨，即期线上订舱价格已有松动迹象，亚欧航线集装箱船绕航比例持续增加，EC随后开启连续4个交易日的下跌，创上市以来最大的绝对跌幅。由于SCFIS的相对滞后性，上周一公布的SCFIS欧线为3140.70点，环比上涨49.7%，反映1月上旬的出港结算价，表现是超市场预期的，但由于其滞后性，并未对市场形成有效提振，现货升水进一步扩大。由于行情波动较大，交易所继续限仓、采取较高的保证金以及手续费等措施进行风险控制，EC成交量继续回落，持仓量开始趋于稳定。上周，EC2404日均成交量降至5.9万手，持仓量连续第二周稳定在3万手左右。 1月22日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为3509.06点，较上期上涨11.7%。 3、集装箱运价从SCFI各航线的走势来看，表现分化。欧线出现见顶回落迹象，美线涨幅明显扩大，部分美线船只被调到欧线，使得美线运力缩减，对运价形成提振。1月19日上海至欧洲的SCFI为3030美元/TEU，较上期下降73美元/TEU，环比下降2.4%。自11月17日以来，环比首次出现下降。从主要班轮公司的即期线上订舱价来看，1月下旬和2月初的欧线，马士基和地中海出现降价情况，春节前运价趋于见顶，但绕航继续的情况下预计运价下方存有支撑。从欧线季节性变化来看，随着春节即将临近，需求端的支撑将逐步减弱。1月之后，从往年情况来看，将步入传统淡季，今年在红海局势的扰动下，班轮公司绕航长期化趋势或使得船期出现紊乱，导致欧洲港口拥堵以及国内港口出现缺箱情况。目前，还尚未出现上述现象，集运欧线期货短期震荡概率偏高。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从534367TEU增至536897TEU，增加2530TEU；跨大西洋集装箱运力从162181TEU降至159632TEU，减少2549TEU；亚欧集装箱运力从442541TEU增至457467TEU，增加14926TEU。整体来看，2023年12月中旬以来，受绕航影响，亚欧航线运力持续增加。从运力闲置规模来看，随着绕航比例的增加，对于运力的影响开始凸显在数据之中，最新闲置运力规模由2.4%降至2.1%。根据克拉克森的预期，今年集运市场运力供给增速大概在7.1%，而需求增速仅为3.6%，供需面临明显失衡。若绕航长期化，预计将一定程度缓解供需失衡格局，年度运价中枢有望上移。 5、宏观需求需求方面，德国经济自新冠疫情以来首次出现萎缩，2023年GDP同比下滑0.3%，作为欧洲最大的经济体，需求方面难以出现有效支撑。欧洲央行行长拉加德表示，在不受到重大冲击情况下，利率已达到峰值，欧洲央行很可能在夏季降息，通胀还未回落到欧洲央行所期望水平，对通胀回落2%目标充满信心。从目前欧央行的政策路径来看，上半年降息可能性较低，历史性的高利率对需求压制仍存。12月中国出口同比上涨2.3%，出口欧盟同比下降1.93%，降幅出现明显收窄，一定程度上反映了节前集中出货的季节性需求旺季。持续性有待进一步验证。 04 油轮 1、上周市场油轮运价分化。1月19日，原油运输指数BDTI从1473降至1423，成品油运输指数BCTI从741涨至1039。12月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从11月的23.2百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.4百万桶/天。 05 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但部分官员仍然坚持降息时间预计延后，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息，12月美联储再度暂停，本轮加息已经结束。12月信贷增量略不及市场预期，居民消费对CPI的拉动虽已初步体现，但货币进一步宽松呼吁声音较去年升高。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。供应链政策支持下12月出口同比超预期，预计2024年二季度航运市场开始反弹。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计2024年二季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：虽然红海紧张局势升级，但其对集运市场影响的不确定性下降，亚欧航线绕航比例达到80%，除达飞之外，主要班轮公司基本都在选择绕航好望角。绕航长期化趋势下，最新闲置运力规模已出现下降，但预计难以缓解供需失衡格局。短期来看，主要围绕两个事件博弈，第一是春节前后，由于船期延长，节后市场需求或不会出现如往年的淡季，部分厂家存在提前订货的可能，推动运价淡季不淡；第二个是港口拥堵和缺箱，类似于2020年疫情期间出现的情况，近期汉堡、鹿特丹等港口的在泊船只数量出现低于常规情况的下降，后续或存在集中到港，造成港口拥堵以及缺箱情况。对于EC而言，短期或仍以高位震荡为主，建议逢高轻仓试空，EC2404预计波动区间为1750-2150。 3、油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。 06 风险提示 1、地缘政治风险。

申银万国期货2024-01-23

2024年1月22日申银万国期货每日收盘评论

整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价冲高回落。焦煤价格持续下滑，市场情绪逐渐降温，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。元旦过后焦煤产能释放略有恢复，产量水平自前期低位小幅回升，下游需求表现偏弱，焦煤上游库存持续积累。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系仍显宽松，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将进一步积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方难寻支撑。预计JM2405波动区间1500-1900，J2405波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价偏弱震荡。锰矿价格涨势放缓，当前锰硅北方成本在6225元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本在6490元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，贵金属震荡回落。上周美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，通胀压力增强，贵金属承压。自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间475-490元/克。【铜】铜：日间铜价冲高回落，需求淡季特征明显。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约平稳运行，电解铝现货维持升水。宏观角度，资本市场情绪仍较为低迷。电解铝供需矛盾不大，库存维持小幅变化。当前电解铝供给端基本较为稳定，此外铝锭进口窗口持续打开、铝水比例趋于下降，国内电解铝供应较为充足；需求端有小幅走弱趋势，线缆、光伏型材板块需求较为稳定，其余板块表现一般。展望后市，随着有限的补库需求释放完毕，电解铝去库或将停止，预计短期内铝价震荡偏弱运行。【镍】今日沪镍主力合约收跌1.72%，盘面交易基本面过剩。基本面角度，前期电镍供应受到扰动，主要由于第一量子镍矿减产，同时部分下游节前存在补库行为；但需求端整体依然相对弱势，备货需求释放后后续订单量或不佳。从估值角度，当前盘面价位已跌破部分外采原材料厂商的成本线。考虑到美联储降息预期反复，难以与产业驱动形成下行共振，因此期镍或难以跌破成本支撑。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏弱震荡。近期市场成交氛围转弱，期现商低价货源给硅企出货带来压力，华东553通氧硅价下调至15150元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅新增产能爬坡，加之下游年前备货尚未结束，市场供需关系仍存修复空间，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨叠加寒潮来袭，今日郑糖继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6550元/吨，云南南华报价上调30元在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：仔猪价格走强，生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月22日国内生猪均价14.25元/公斤，比上一日上涨0.24元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月17日，全国主产区苹果冷库库存量为879.92万吨，库存量较上周较上周减少22.83万吨。走货较上周继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油和豆油震荡收涨，菜油偏弱运行。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，对棕榈油价格提供支撑。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，根据SPPOMA数据显示2024年1-15日马来西亚棕榈油产量减少22.39%。不过出口表现也仍然疲软SGS数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比减少11.68%，将限制马棕库存下降幅度。USDA报告利空，美豆持续下跌，豆系支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油仍有一定支撑，但usda报告利空豆系支撑减弱使得豆油表现相对偏弱，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅反弹，菜粕偏弱运行。现阶段美豆国内压榨需求仍较为旺盛，根据NOPA数据显示美国2023年12月大豆压榨量为1.95亿蒲式耳，为纪录新高，市场预期为1.9312亿蒲式耳。虽然美豆压榨需求强劲，对于美豆提振较为有限，主要因为美豆出口表现疲软及南美天气好转拖累。根据USDA数据显示1月11日当周美豆出口检验量为126.45万吨。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月13日巴西大豆播种率为98.9%，上周为98.6%，去年同期为99.2%。南美大豆丰产预期较强将给美豆出口带来更大压力。综合来看全球大豆供应宽松格局延续长期粕类运行中枢仍将下移，连粕或维持偏弱震荡为主，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404低开后震荡向上，尾盘急速拉升，收于1982.2点，上涨4.07%。04合约成交量为4.55万手，环比减少2448手，持仓量2.91万手，环比减少1098手。最新SCFIS欧线公布为3509.06点，环比上涨11.7%，而上周五最新公布的SCFI欧线为3030美元/TEU，环比小幅下降2.4%，SCFIS与SCFI欧线表现劈叉。1月15日（上周一）公布的SCFIS涨幅超预期，此次最新的SCFIS不仅超预期，并且与SCFI出现劈叉。其实，分析来看，对于EC反弹空间的提振有限，不建议太过乐观。一是要看到SCFIS相对于SCFI的滞后性。此次的SCFIS对应的是1月中旬的出港结算价，对应的是1月上旬的订舱价，1月12日的SCFI欧线为3103美元/TEU，环比上涨8.1%，与此次SCFIS的表现相近。之所以超市场预期，尾盘出现明显拉升，主要还是EC运行到现在，从盘面来看，与即期价的关联度更高，市场的关注点集中在了即期的订舱价上，对于结算价的关注度下降。二是要看到上涨的持续性。最新的SCFI欧线为3030美元/TEU，环比下降2.35%，显示即期线上订舱价见顶回落的迹象，目前看到电商平台的即期线上订舱价在1月下旬和2月初有下降趋势，马士基和地中海均有不同程度的调降，预计下周一的SCFIS大概率将下降。最新SCFIS上涨使得EC基差升水进一步扩大，或将一定程度上带动期货偏强，基差回归。对于EC而言，短期或仍以高位震荡为主，建议逢高轻仓试空，EC2404预计波动区间为1750-2150。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-23

【黑色早评】城改及保障房建设城市扩围，利好黑链商品

4年1月23日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运仍维持季节性低位，澳巴发运均有减量。港口到货也有明显减少，叠加节前疏港持续上升，周一港口铁矿库存增速放缓。国内矿方面，因春节前矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，随着前期检修高炉部分复产，上周高炉开工率与铁水产量继续增长，日均铁水增加1.12万吨至221.91万吨。同期，钢厂盈利率微降0.43%至26.41%。目前铁水产量仍略低于去年同期，但考虑到铁水产量在小幅回升，叠加春节假期即将到来，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交小幅上升，目前PB粉落地利润有所扩大，显示国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供减需增，尽管钢材市场需求季节性走弱，但受益于宏观政策预期向好，矿价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1. 1月15日-1月21日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨。澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨，其中澳洲发往中国的量1261.0万吨，环比增加6.8万吨。巴西发运量644.2万吨，环比减少68.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2629.0万吨，环比减少64.6万吨。 2. 1月15日-1月21日中国47港到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨；中国45港到港总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨；北方六港到港总量为1395.8万吨，环比减少90.8万吨。 3. 2023年1-12月再生钢铁原料累计进口53.32万吨，年同比降4.60%；其中从日本进口28.84万吨，占全年总进口量的54.08%，年同比降18.16%；从韩国进口6.25万吨，占总全年进口量11.18%，年同比增14.92%。 4.为加快绿色转型步伐，在英国建立长期可持续发展，印度塔塔钢铁公司计划于2024年关停其位于英国塔尔伯特港（Talbot）钢厂的两座高炉，并计划用电弧炉取代炼钢高炉，新的电弧炉将于2027年投产。Talbot港的第一座高炉将于2024年年中关闭，其余将相继在下半年逐步退出。另外，新的电弧炉预计于2027年投产，目前已开始工程设计和施工规划工作。该炉将投资12.5亿英镑。塔塔钢铁公司表示，将在拟议的过渡期和未来继续运营热连轧机。此外，近期该公司计划从荷兰和印度基地进口半成品钢材。 5.1月22日铁矿石远期市场活跃度偏弱，平台上62.3%纽曼粉以固定价128.5成交，65%卡粉则以固定价142.1成交。二级市场上，卖家报价积极，询盘活跃度一般，多数询盘集中在PB粉及粉块拼船资源和麦克粉等中品资源上。港口市场整体交投氛围一般，主流品种价格稳重偏弱下跌5元左右，多数市场参与者询盘集中在中品资源上，其中成交多为钢厂的补库需求尤其在唐山区域内。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续回升，仍处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.41%，钢厂生产积极性不强，双焦需求较弱。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升，双焦下游采购有所好转，总库存增加。钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，双焦需求较弱，新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.国家矿山安全监察局发布重大生产安全事故查处挂牌督办通知书。通知显示，2024年1月12日，河南省平顶山天安煤业股份有限公司十二矿发生一起重大煤与瓦斯突出事故，造成16人遇难。根据《重大事故查处挂牌督办办法》，国务院安委会决定对该起重大事故查处实行挂牌督办。 2. Mysteel煤焦：据我网调研，河南省某主流煤矿集团除事故矿外其余煤矿已开始逐步复产，但产量暂未恢复至正常水平。 3.汾渭信息冶金部1月22日重点关注：焦炭市场持稳运行，基于亏损、环保以及出货压力较大，减产焦企继续增多，供应端进一步收紧，下游钢厂虽盈利能力逐步改善，但高炉复产意愿一般，刚需仍维持偏低水平，焦炭库存基本增至高位水平，多有控量行为，目前看焦炭延续宽松格局，但供需面已在逐步改善，而且随着原料煤企稳反弹市场看降预期逐步减弱，后期关注高炉复产等表现。焦煤方面，临近春节，主产地民营煤矿将于下周开始逐步放假，下游焦企考虑到后期供应减少，开始积极补库，煤矿签单情况好转，炼焦煤价格止跌企稳，其中主焦煤等部分优质煤种由于出货顺畅，报价出现小幅上调。进口蒙煤方面，近几日甘其毛都降雪，口岸通关下滑至800车以下。口岸蒙煤价格稳中有涨，蒙3精煤上涨至1720-1750元/吨，较本月低点上涨70元/吨，蒙5原煤价格相对平稳，报价1530-1560元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢均显示钢材产量下降，钢谷建材产量回升而热卷产量下降，富宝数据显示电炉钢厂减产9.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯及国外主要地区钢坯价格均持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但热卷库存有所下降。上周钢联及找钢均呈现厂库下降、社库上升，但钢联总库存继续增长，找钢总库存略有减少，钢谷建材库存增加而热卷库存小幅下降。需求方面，钢联五大材需求继续走弱，但找钢及钢谷数据均显示钢材表需回升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比下降4.7%，混凝土发运量环比减少6.65%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，昨日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日国内外主要国家和地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，钢价延续偏强震荡。二、消息及数据 1.据21世纪经济报道，近期监管部门明确，纳入城中村改造、保障房建设的城市扩围，由城区常住人口超过300万的城市分别扩围至省会城市或城区常住人口超过200万的城市，省会城市或城区常住人口超过100万的城市。按照相关指标推算，纳入城中村改造、保障房建设的城市将由35个分别扩大至52个、106个。此外，这些城市申报的相关项目还需满足资金收支能够平衡或者项目收益与融资能够平衡等条件。包括保障性住房、城中村改造在内的“三大工程”建设是政策重点，监管部门已推出多项支持措施，包括中央预算内投资、专项债、抵押补充贷款PSL等。此次新纳入的城市中符合条件的项目同样可以享受相关政策支持，进而稳定甚至提振地产投资。 2.Jindal Steel & Power Ltd（JSP）于上周五（2024年1月19日）宣布，其最先进的带钢热轧机已正式投入使用。该设备位于印度奥里萨邦的安古尔钢厂，年产能达600万吨。该设备仅用时29个月就完成了生产调试，于1月10日开始投产，首批板卷于1月15日发运。新产品将满足汽车、建筑、石油、下游冷轧、镀锌和彩色涂层等多个行业的需求。此次轧机的启用标志着JSP进一步进军板材市场，有望提升其市场份额。JSP是印度第三大私营钢铁生产商，也是印度唯一一家生产钢轨的私营企业，拥有960万吨的钢铁生产能力。旗下安古尔综合型钢厂为该公司工业生态系统的核心，年产能为600万吨，配备了印度最先进生产设备。目前，该钢厂正致力于将年产能扩大两倍至1200万吨，在2030年建成世界最大单体综合型钢厂。 3. 1月22日，贝壳研究院数据显示，2024年1月百城首套主流房贷利率平均为3.84%，较上月降低2BP；二套平均为4.41%，与上月持平。截至2024年1月中旬，百城中有60城首套房贷利率已进入“3时代”。 4.据海关数据整理，按照以人民币计价的出口额计算，2023年12月份出口额285.66亿元，同比增长2.47%；2023年1-12月累计出口额3414.05亿元，同比增长15.8%。按照美元计算，2023年12月我国工程机械进出口贸易额为42.01亿美元，同比增长0.36%。其中，进口金额2.05亿美元，同比下降3%；出口金额39.96亿美元，同比增长0.54%。2023年1-12月累计进出口贸易额为510.63亿美元，同比增长8.57%。其中，累计进口25.11亿美元，同比下降8.03%；累计出口485.52亿美元，同比增长9.57%。 5.崔东树发文称，自2021年以来，随着世界新冠疫情的爆发，中国汽车产业链的韧性较强的优势充分体现，中国汽车出口市场近三年表现超强增长。2021年的出口市场销量219万台，同比增长102%。2022年的汽车出口市场销量340万台，同比增长55%。2023年12月中国汽车实现出口45.9万台，出口增速32%的持续强增长。 6.22日全国建材成交依然呈季节性弱势，部分市场有价无市，终端、期现及投机成交均不多，全天整体成交量较上一工作日微增。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-23

Mysteel：春节前后炼焦煤价格变化——涨跌为哪般？

大，价格降幅越低；（3）止跌回升 ·钢材旺季生产需求带动价格抬升； ·春节与两会间隔时间越长，价格涨幅越大。从2024年焦煤基本面与春节时间来看，短期仍有小幅上调走势，且节后期现共振上行概率较高。但仍需关注2024年一季度基建项目开工的动力是否充足，以及宏观情绪转变带来的风险。【正文】一、春节前后的焦煤价格具有季节性走势通常来看，焦煤价格在春节附近的走势大致为：节前上涨，节后短期下跌后止跌回升。但近三年焦煤价格在春节前后价格波动情况不一。 01 节前上涨（1）矿山去库幅度可能支撑焦煤价格 21-22年春节前下游补库动作明显，导致矿山焦煤库存相比22-23年时期大幅去库，进而使得21-22年春节期间的价格表现强于22-23年。（2）补库节奏的提前可能削弱价格上行空间根据历史数据，以山西地区为例，历年来山西地区节前煤矿放假时间一般在10-12天左右，且根据山西各地反馈，放假时间基本集中在节前两周的时间内。由于2022年时处疫情期间，有部分就地过年现象，但2023年放开后，不少企业提前安排放假，可能导致补库节奏的提前，进而拉长整个冬储补库周期，导致节前出现短期焦煤需求激增，大幅抬升焦煤价格的概率降低。从下游焦企库存变化来看也比较明显，22-23年提前放假导致补库时间提前，并且由于之后下游需求的边际下滑，节前近几周的焦煤价格并没出现往年的快速上涨。 02 节后下跌从下游库存看，节后短期以消耗厂内库存为主，对焦煤短期需求下滑。但21-22年春节后下游焦钢企业的焦煤去库更加明显。一方面表明当年短期的钢铁生产需求强劲；另一方面在库存消耗快时期，对焦煤的采购将再次提升，也解释了21-22年焦煤节后价格下跌幅度较小并短期持平的原因。 03 止跌回升（1）节后需求带动整体价格回升通常钢铁生产需求在3月份时会有明显增长，因此节后这段时间内，焦化逐渐开始复产。在短暂消耗厂内库存后，面对旺季的生产预期，焦钢企业通常进行焦煤再次补库，而煤价也通常跟随采购需求回升而上涨。从22与23年对比来看，23年节后焦化日均产量增长明显更快，导致厂内焦煤库存消耗量多于22年，因此对对焦煤的采购需求再次增多，一定程度上可能导致焦煤在节后短暂下跌后的价格表现强于22年。（2）两会预期春节与两会的时间间隔可能定义了焦煤价格回升的弹性。历年春节后的两会是影响节后焦煤价格的重要因素。我们发现春节结束时间与两会开始时间间隔越近，则节后焦煤价格有更大概率上涨，并且涨幅随时间间隔的缩小而变大。年份春节结束时间两会时间时间间隔 2022年 2月7日 3月4-5日 26天 2023年 1月28日 36天 2024年 2月18日 16天二、2024年春节后的焦煤价格变化从基本面来看，今年库存绝对水平与23年农历同期相似，下游焦煤累库时间较23年再次提前，焦煤价格在节前未必能够达到23年同期水平。但因今年部分产地煤矿也有提前放假计划，市场采购竞拍情绪有所回暖，部分地区下跌较多煤种开始探涨。但从宏观层面看，2024年一季度专项债发行规模不及往年，以及债务压力严重省份对新建基建项目暂缓等消息，一定程度上增大了了后市对于钢铁需求增长的压力，进而对原料端的价格也有一定压制。预计焦煤现货价格在节前有小幅上调的走势。而从节后角度看，短期焦煤现货价格可能由于今年农历春节时间更晚（春节结束后距离两会仅有16天时间），节后看涨预期在盘面与现货上的表现有望更加明显与强烈，可能未必出现以往的节后明显回落的价格走势，叠加节后需求未证伪之前，盘面价格可能出现较大涨幅。但仍需关注2024年一季度基建项目开工的动力是否充足，以及宏观情绪转变带来的风险。

我的钢铁网2024-01-23

每日钢市：期钢冲高回落，短期钢价涨跌幅度有限

一、钢材现货和期货价格汇总 1月22日，国内钢材市场价格窄幅波动，唐山普方坯出厂价持稳于3590元/吨。期钢震荡运行，节前需求有限，整体成交偏弱。 22日，黑色系期货涨后回落。期螺主力合约收盘价3902，与上一交易日下跌0.13%，DIF与DEA下行收窄，RSI三线指标位于42-44，向延布林带下轨运行。 1月22日，2家钢厂上调建筑钢材出厂价10元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：1月22日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4026元/吨，较上个交易日上涨2元/吨。具体来看，早盘期螺震荡运行，上午国内主要城市建筑钢材价格主流持稳，个别小涨。成交方面来看，近期随着假期临近，工程项目多接近尾声，采购计划放缓，商家反馈出货较差。短期来看，随着假期临近，供需基本面基本处于双弱格局，同时近期全国多数地区面临降雪天气，需求愈发疲软。加上市场参与者逐渐离场休市，价格逐渐进入平稳过渡期。因此预计23日国内建筑钢材价格或将延续窄幅波动为主。热轧板卷：1月22日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4078元/吨，与上个交易日上涨5元/吨。现货市场早盘报价上涨，成交一般，午后盘面回调，成交变差，现货价格回落。整体来看，市场目前库存量依旧较少，市场即将进入累库期。临近春节，下游需求端变差，但贸易商库存压力不大，心态依旧较好。市场近期价格变化不大，在窄幅震荡运行。后续市场需求在盘面未有较大波动的情况下，会逐渐减弱，贸易商将迎来被动冬储。在原料端依旧强势的情况下，成材端价格底部具有支撑，下行难以破位。节前需求逐渐减弱，价格上涨空间有限。综合来看，预计近期全国热轧板卷价格或将震荡运行。冷轧板卷：1月22日，全国冷轧板卷现货价格小幅上涨，全国均价4740元/吨，较上一交易日上涨2元/吨。早盘黑色期货震荡上行，小部分市场上调市场报价，午后期货回落，大多市场报价仍以稳为主。据华东部分贸易商反馈，周末终端采购频率降低，在上午期货小幅上涨的带动下，终端释放部分采购需求，再加上贸易商积极促进成交，日内整体成交尚可。心态方面，随着季节性需求逐渐疲软，市面资源流通速度放缓，贸易商或将面临库存压力，对后市仍偏谨慎。综合来看，预计23日全国冷轧板卷现货价格或将窄幅震荡为主。中厚板：1月22日，全国24个主要城市20mm普板均价4120元/吨，与上个交易日上涨5元/吨。黑色系期货价格窄幅震荡运行，现货市场成交表现不如上周五。原料端价格仍处于高位震荡，成材价格有支撑动力，华东及北方部分地区现货价格小幅走强。需求方面，目前下游接单情况一般，小范围囤货为主。而少部分工人提前放假回家，国内资源消耗及钢需采购减缓，今日成交表现不如以往。心态方面，据了解，贸易商看涨心态不如月初，心态较为平和，控制库存仍为主要目标。综合来看，预计23日全国中厚板价格窄幅震荡。三、原燃料每日价格行情铁矿石：1月22日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日基本持稳。贸易商报价积极性尚可，截至目前现货暂无成交；远月市场询报情绪一般，成交较少；买盘方面，周初钢厂多持观望心态，维持按需采购，询盘较少。目前PB粉主流在1007-1010；卡粉主流在1105-1110；麦克粉主流在995-1000；纽曼块主流在1140-1145。焦炭：1月22日，市场价格暂稳运行，对于第三轮提降预期逐渐转弱，钢厂焦企利润同样处于较低位置，若强推第三轮必定引起焦企减产，目前钢厂库存水平正常补库需求平稳，有一定的原料采购需求。原料情绪偏弱，河南某主流煤矿除事故矿外其余煤矿已开始逐步复产，虽未恢复至正常水平，对价格情绪有一定影响。但焦煤价格不存在深跌的空间，预计短期内煤焦钢上下游将保持偏稳运行。废钢：1月22日，市场价格主稳运行，钢厂废钢调价涨跌互现，幅度在10-30元/吨。全国45个主要市场废钢平均价2607元/吨，较上一交易日价价格持平。具体来看，周末期间螺纹盘面在原料焦矿拉涨支撑下重现反弹，钢厂利润微幅修复，电炉厂生产意愿尚可且停产时间有所推迟，部分低到货及冬储尚未完成钢厂仍有收货需求，出现价格小幅回升现象，但部分地区钢厂库存处于高位，采废积极性不高，而市场在消息面提振下情绪有所好转，但因年关将至，不少货场为避免回款周期拖至年后，出货较为谨慎，毛料回收总量也在下滑，加之降雪天气制约运输，废钢流通将进一步趋紧，预计23日全国废钢价格或将稳中震荡调整。四、钢材市场价格预测随着春节假期临近，下游项目进入收尾阶段，钢市交易量逐步萎缩，本周尚有一定采购行为。多数钢厂陷入亏损，加之厂内库存压力不大，钢厂挺价意愿增强。近期独立电弧炉钢厂陆续停产，高炉钢厂产量小幅波动，原燃料价格整体止跌趋稳。短期来看，钢市供需双弱，成本支撑显现，但钢价整体仍处于窄幅震荡运行。

我的钢铁网2024-01-22

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或震荡运行

，预计本周市场或仍窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板供应方面：近期原料端价格触顶回调，钢材成本有所下移，但钢厂利润修复空间有限，生产积极性一般，钢厂年度检修减产陆续进行，产量窄幅震荡为主。流通方面：目前市场中厚板现货库存水平不大，随着南北价差调整至合理区间，加上南方市场资源紧缺，商家逐步开始考虑补充稀缺规格，北材南下逐步增量。需求方面：当前处于季节性需求淡季，终端订单缩量明显，成交不温不火，贸易商对后市行情持谨慎观望态度，主动冬储意愿不强，操作上以成交回款为主。预计本周中厚板价格延续窄幅震荡趋势。（三）冷热轧消费韧性尚存，钢厂利润难以改观，北方库存压力维持未发生变化，南方压力体现速度依然偏缓。总之，基本面会继续因季节性转弱而受到影响，冷热轧价格弱势盘整。（四）不锈钢据调研，市场贸易商基本集中在1月底到2月初就开始进入春节假期，市场整体的询购氛围有所减淡，待假情绪有所加重，在不锈钢期货盘面的带动下，价格或有持续拉涨，但整体来看，贸易商调价意愿不大，加上下游基本处于放假阶段，成交寥寥，也难有提升的空间，在市场基本处于年前收尾工作的阶段下，预计不锈钢现货价格多处于平稳状态运行。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-01-22

上海期货交易所1月22日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

Elaine2024-01-22

上海期货交易所1月22日指定交割仓库热轧卷板仓单日报

Elaine2024-01-22

上海期货交易所1月22日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

Elaine2024-01-22

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