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Mysteel解读：因势利导——以旧换新，增需求促升级
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机等，由于其制造过程中需要更多的高品质钢材。因此，家电以旧换新政策的实施将有助于钢铁行业扩大市场需求，但同时也加剧了钢铁行业的竞争。钢铁企业需要提高自身的竞争力，以满足家电行业的需求。这将促使钢铁企业加大技术创新和研发投入，提高产品质量和服务水平，从而推动钢铁行业的升级转型。除去以旧换新中新增家电产量上升带来的钢铁需求增长以外，我们也可以同样对废钢供应端建立一定的预期，当前，我国正处于家电报废的高峰期，每年有1亿至1.2亿的废旧家电被淘汰，并以平均每年20%的幅度增长。结论：推动大规模设备更新和消费品以旧换新是我国行业升级，消费升级的必经之路。汽车、家电等行业保有量大，更新换代速度快等特点都是以旧换新政策的重点抓手。汽车以及家电行业的以旧换新政策不仅对市场需求的增长起到促进作用，也同样将带动钢铁需求的增长。本轮政策将带来不小的用钢增量，对钢价的支撑有一定的积极作用。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：汽车原材料价格监测（3.18-3.22）
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核心观点：22日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收140.63点，周环比上涨1.01% 。供应方面：本周五大钢材品种供应848.25万吨，周环比降0.75万吨，降幅为0.1%。本周五大钢材总库存2440.76万吨，周环比降65.21万吨，降幅为2.6%。本周五大品种总库存开始由增转降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为2.0%和2.9%。消费方面，本周五大品种周消费量为913.46万吨，增幅为10%；其中建材消费环比增21.4%，板材消费环比增4.1%.总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供降需增的格局，库存开始去化，基本面数据正在边际转好。铜市方面：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。铝市方面：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。一、原材料品种价格监测截止2024年3月22日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，需求恢复缓慢，冷轧板卷价格窄幅波动本周冷轧板卷产量86.46万吨，环比减少0.09万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存39.65万吨，环比增加0.55万吨，社会库存154.44万吨，环比减少0.5万吨。本周全国冷轧板卷市场价格弱稳运行，本周黑色期货盘面整体震荡上涨，市场需求较之前有所好转，但整体需求并未有大量回升，市场成交主要集中在周初，周后期市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位。市场方面，市场商家为促成交，价格并未有大幅上涨，操作仍是以降库存为主，本周冷轧板卷现货价格整体变化幅度不大。近期钢厂供应或持续维持高位，而北方户外工程仍有部分未开工，再加上终端采购不连续，市场需求并未有大幅回升，市场心态仍偏弱。在供需矛盾逐渐积累下，预计下周冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——热卷：热轧板卷市场开始降库成交回暖本周国内热轧板卷价格有小幅反弹。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3886元/吨，较上周下跌142元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3820元/吨，较上周下跌142元/吨。从各区域的库存数据看，降幅最大的区域是华中，较上周降4.3万吨，增幅最大的区域是西北区域，较上周增加0.67万吨。本周市场库存降库拐点出现，但降速稍缓，库存处于较高位置。市场快速反弹的情况下，下游观望情绪加重，市场成交有所回暖但依旧不佳，商家出手谨慎，各区域库存有继续降库预期，短期内价格或将震荡强势运行。主要内容摘要③——优特钢：上周全国优特钢价格还是属于下跌趋势，预计本周优特钢市场盘整运行上周全国优特钢价格还是属于下跌趋势，45#收4131元/吨，周环比下跌31元/吨；40Cr收4384元/吨，周环比下跌30元/吨；20CrMnTi收4509元/吨，周环比下跌19元/吨；CrMo收5363元/吨，周环比下跌18元/吨。供应方面，上周共有13家钢厂发布调价信息，累计发布调价信息14次。2月全国优特钢棒材（46家样本）产量412.48万吨，环比减少3.80万吨，同比增加54.99万吨；3月预计产量439.70万吨，环比增加27.22万吨，同比增加55.65万吨。库存方面，优特钢厂库、社库较上周均小幅下降，但尚处于偏高位，商家并未出现大量补库现象。全国优特钢棒材样本总库存287.92万吨，周环比减少3.194万吨，降幅1.09%。月环比减少13.64万吨，年同比增加83.50万吨。需求方面，上周全国优特钢市场成交开始回暖，但下游采购刚需为主。上周样本贸易企业日成交均值7.58万吨，周环比增加3.58万吨，增幅8.95%。综合来看，上周全国优特钢市场价格下跌。市场方面，本周价格开始止跌企稳，受期货盘面反弹影响，下游集中拿货，成交有所放量，带动市场销售节奏加快，但市场投机性需求明显。钢厂方面，钢厂调价以下调为主。情绪方面，市场情绪依然悲观，谨慎观望去库为主。综上所述，预计本周优特钢市场盘整运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格趋弱运行，下周预计或将震荡下行因需求不足，市场观望情绪较浓，部分冷轧商家为促成交小幅下探现货价格，热轧持稳；午后市场氛围持续冷清，市场现货商家为促成交下探现货价格，成交多集中于低价资源，存在议价空间。受连续跌价氛围影响，贸易商多悲观态度，挺价意愿不强，预计下周不锈钢价格或震荡下行。三、汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。四、汽车行业动态信息一览 1、中国汽车流通协会：3月11-17日二手车日均交易量同比增10.8% 3月21日，中国汽车流通协会公布数据显示，2024年3月11日-17日，二手车日均交易量6.55万辆，与上周交易量基本持平，较去年同期相比增长了10.8%，二手车交易量保持稳健增长。按可比口径计算，2024年3月1日-17日，二手车交易量85万辆，较上月同期增长一倍，主要是2月同期的春节假期因素导致基数较低，从企业的经营情况来看，据调研本周有58%的二手车经销商表示客流量与上周基本持平，有25%的企业表示客流是有所增加的，聚焦到成交量来看,有22%的企业表示成交量有所上升。因此，预计3月份交易量在170万辆左右，环比增长41%，较去年同期增长8.2%。 2、乘联会：3月狭义乘用车零售预计165.0万辆据乘联会3月21日消息，3月为传统的车市旺季，各企业为了季度末冲刺目标均在月初定下了较高的销量目标，地方政府也陆续出台刺激性政策以期拉动车市复苏。但随着春节影响的消退，终端车市略显疲软。愈演愈烈的新一轮价格战再一次造成消费者持币观望，对于以旧换新政策落地的等待又进一步加重了观望情绪，短期内不利于终端需求的充分释放. 据最新调研结果显示，零售量占总市场八成以上的头部厂商本月零售目标较去年同期同比增长4%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为165.0万辆左右，同比增长3.7%，环比增长49.5%，基本符合常规季节性走势。春节后随着新能源价格进一步下探，新能源渗透率一改节前颓势，迅速攀升，本月新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。 3月第一周日均零售3.55万辆，与去年同期相比增长4.1%，环比上月-4.2%，市场较为低迷。第二周市场缓慢回温，日均零售4.91万辆，同比23.8%，环比上月91.8%。第三周参考往年季节性表现，预计日均零售5.86万，同比31.8%，环比50.7%。第四周厂商季度末冲击销量目标，预计日均零售7.74万，同比-18.1%，环比37.3%。综合估算3月零售可达到165万辆。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：机械原材料价格监测（3.18-3.22）
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核心观点：22日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收140.63点，周环比上涨1.01% 。供应方面：本周五大钢材品种供应848.25万吨，周环比降0.75万吨，降幅为0.1%。本周五大钢材总库存2440.76万吨，周环比降65.21万吨，降幅为2.6%。本周五大品种总库存开始由增转降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为2.0%和2.9%。消费方面，本周五大品种周消费量为913.46万吨，增幅为10%；其中建材消费环比增21.4%，板材消费环比增4.1%.总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供降需增的格局，库存开始去化，基本面数据正在边际转好。铜市方面：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。铝市方面：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。一、原材料品种价格监测截止2024年3月22日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格窄幅震荡,预计本周价格将震荡下跌运行本周全国中厚板市场价格震荡下跌，整体成交情况表现较差。全国中板库存总量为311.52吨，较上周下降12.30万吨，其中华北区域减量最多。本周开工率81.54%，周环比上升1.54%；钢厂周实际产量147.97万吨，周环比增加2.89万吨；钢厂产能利用率91%，周环比上升1.78%；钢厂库存79.87万吨，周环比增加1.52万吨。从需求端来看，期货带动市场情绪好转，周初贸易商补库需求及下游终端采购需求小幅放量，投机需求有所显现，但市场心态整体谨慎为主，大量囤货意愿偏弱，现货成交一般。总体来看，需求一般，情绪谨慎。综合来看，在库存偏大的情况下，商家多以积极出货为主，预计下周国内中厚板行情或将震荡下跌运行。主要内容摘要②——热卷：热轧板卷市场开始降库成交回暖本周国内热轧板卷价格有小幅反弹。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3886元/吨，较上周下跌142元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3820元/吨，较上周下跌142元/吨。从各区域的库存数据看，降幅最大的区域是华中，较上周降4.3万吨，增幅最大的区域是西北区域，较上周增加0.67万吨。本周市场库存降库拐点出现，但降速稍缓，库存处于较高位置。市场快速反弹的情况下，下游观望情绪加重，市场成交有所回暖但依旧不佳，商家出手谨慎，各区域库存有继续降库预期，短期内价格或将震荡强势运行。主要内容摘要③——型钢：上周全国型钢价格趋弱运行，预计本周全国型钢价格将低位盘整运行上周全国型钢价格趋弱运行，200*200H型钢全国均价3726元/吨，周环比下跌21元/吨；588*300H型钢3874元/吨，周环比下跌26元/吨；5＃角钢4012元/吨，周环比下跌25元/吨；16＃槽钢为4017元/吨，周环比下跌8元/吨，25＃工字钢为4045元/吨，周环比下跌15元/吨。供应方面，上周全国工角槽产量41.19万吨，周环比增加7.99万吨；全国22家H型钢生产企业中，钢厂周实际产量26.38万吨，周环比增12.26%。上周长流程钢企集中复产较多，调坯轧钢厂处于盈亏边缘，生产积极性降低。但目前厂内库存均偏高，仍是以降低库存总量为主，预计本周供应水平将处于高位，库存方面或将小幅被动累库。需求方面，今年项目开工时间整体进程较去年略有延后，三月需求量少主要是因为项目没有大规模启动，即将进入四月，需求或将逐步复苏进而带动出货量的平稳推进，也是社库向下游转移的一个契机。综合来看，从目前看，期螺盘面快速大幅反弹，但现货反应相对滞后，幅度较低，市场回暖的劲头不足。随着本周供应量的上涨，需求复苏相对缓慢，进一步加剧供需矛盾，价格仍然难以有保障和支撑。综合来看，预计本周全国型钢价格将低位盘整运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。四、机械行业动态信息一览 1、CME：预计3月国内挖掘机销量同比增6.5%，市场恢复正增长经草根调查和市场研究，CME预估2024年3月挖掘机（含出口）销量25000台左右，同比下降2.26%左右，降幅环比大幅改善。分市场来看，国内市场预估销量14800台，同比增长6.48%，市场恢复正增长。出口市场预估销量10200台，同比下降12.66%。按照CME观测数据，2024年1-3月，中国挖掘机械整体销量4.998万台，同比下降13%左右。其中，国内市场26058台，同比下降9.61%；出口市场销量23926台，同比下降16.47%。下游端：基础设施投资持续改善作为挖掘机应用两大下游之一，基础设施投资持续改善。 2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1—2月份，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。分产业看，第一产业投资858亿元，同比下降5.7%；第二产业投资15837亿元，增长11.9%；第三产业投资34152亿元，增长1.2%。第二产业中，工业投资同比增长11.9%。其中，采矿业投资增长14.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长25.3%。第三产业中，铁路运输业投资同比增长27.0%，道路运输业投资增长8.3%，水利管理业投资增长13.7%。分地区看，东部地区投资同比增长5.9%，中部地区投资增长4.2%，西部地区投资下降3.9%，东北地区投资增长13.8%。下游端：房地产开发投资降幅收窄 2024年1-2月，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。相关数据显示，2024年1-2月全国房地产开发投资累计同比继续下降，但降幅相比于2023年全年有所收窄。 1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，其中住宅施工面积下降11.4%至466636万平方米；房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%，其中住宅新开工面积下降30.6%至6796万平方米；房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%，其中住宅竣工面积下降20.2%至7694万平方米。房地产消费需求及信心尚不足，恢复有待时日，叠加土地购置费及房屋新开工面积下滑，房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，这两点在竣工面积增速上可窥一二。虽然近来，这由政策端传导到销售端尚需要一定的时间。挖掘机多用于房地产建设前期工程，而房屋新开工面积和挖掘机销量呈较强的一致性，下滑明显。开工端：2月开工情况仍在低位 2024年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为29.0小时，同比下降61.48%。虽然同比受春节因素影响降幅较大。但同比2022年（春节为2月），2024年2月开工率同比2022年下滑38.8%。总结：从下游来看，房地产领域难言乐观，虽然投资增速降幅有所收窄，但降幅仍然较大。基建投资作为经济的稳定器，其增速收到地方政府收支矛盾加剧等因素影响。从市场发展层面看，当前市场需求趋弱，产能难以有效减少，或将加大供需矛盾，要警惕价格竞争抬头之势。挖掘机械行业受到宏观经济影响较大，全球范围内的固定资产投资政策变动都将对行业发展产生影响。展望2024年，我们要谨慎乐观。虽然当前市场修复正增长，将在一定程度上提振行业发展信心，但是要清醒的认识到，当前行业恢复基础尚不牢固，开工端改善不明显，市场内需动力不足、需求偏弱、市场预期差仍然是突出问题。随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策持续推进，考虑到积极政策的滞后性和叠加性，挖掘机械市场有望回升。 2、海关总署：1-2月中国工程机械出口额530.85亿元，同比增11% 据海关数据整理，2024年1月我国工程机械进出口贸易额为43.13亿美元，同比增长5.21%。其中：进口额2.01亿美元，同比增长3.01%；出口额41.12亿美元，同比增长5.32%。2024年2月进出口合计35.43亿美元，同比增长7.66%。其中：进口额1.81亿美元，同比下降3.79%；出口额33.62亿美元，同比增长8.36%。 2024年1至2月我国工程机械进出口贸易额为78.56亿美元，同比增长6.3%。其中：进口金额3.825亿美元，同比下降0.33%；出口金额74.73亿美元，同比增长6.67%。按照以人民币计价的出口额计算，1月份出口额291.9亿元，同比增长8.18%；2月份出口额238.95亿元，同比增长14.9%。1-2月累计出口额530.85亿元，同比增长11.1%。。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel：美钢（US Steel）并购案风起云涌（上）——从美国钢铁行业兴衰看美国制造业回流的阻力
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度不断提高。虽然在政策保护下，美国市场钢材价格普遍高于海外其他主要钢铁生产国，但长流程钢厂利润却十分微薄。曾经美国制造业代表、世界上第一家资产超过10亿美元的公司“美国钢铁公司（US Steel）”（以下简称“美钢”）在2023年底因持续亏损宣布出售公司。整体来看，在美国迫切推动制造业回流进程中，钢铁行业的市场化重组势在必行，也获得美国资本市场认可：在由全球第四大钢铁公司新日铁取得最高报价，并公布本次交易后，美钢股价飙升。但美钢并购案并不顺利，全球第四大钢铁公司新日铁志在必得但举步维艰，给在美国并不少见的并购案平添了悬念和不确定性。从钢铁行业的大格局来看，美钢并购案也反映了美国钢铁行业正在经历一场根本性转变：钢铁行业最终是否能够借助市场化并购，在美国制造业回流的时机窗口下，利用低碳炼钢技术和低能源成本重拾竞争力成为考验美国市场经济未来发展方向的关键。本文以美钢并购案出发，分为上下两篇，讨论了美国钢铁行业的兴衰历史和在当下美国钢铁行业在美国制造业回流过程中面临的阻力与机遇。本篇主要回顾美国钢铁行业产业格局的变化和美国钢铁需求达峰后的衰退现状，以及美国钢铁行业在制造业回流进程中所面临的压力。美钢出售案件的公布实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的缩影，本质上是美国工业发展中的历史因素和现实困境叠加的体现： 1. 历史因素：美国工业化和城市化完成后，美国钢铁行业日渐式微是经济转型的必然结果； 2. 现实困境：海外制造业冲击背景下，贸易保护主义政策非但没有减弱，反而不断强化此外，两位2024年总统候选人都直接表态反对新日铁对美钢的收购，体现了美国政府在实行市场经济原则时的知行不一，也反映出了美国在迫切希望制造业回流的愿望背后对外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重现往日辉煌缺乏信心。预计这种“分裂”在当下的美国政治经济环境下较难逆转并持续干扰美国制造业竞争力的回升过程。下篇将讨论美国制造业复苏的潜力：以钢铁行业的视角来看，美国“再工业化”或许可以借助其低成本能源优势和低碳环保驱动的终端需求重拾竞争力。尽管面临种种挑战和不确定性，新日铁收购美国钢铁公司的案例，无疑将为钢铁行业乃至更广泛的制造业并购重组趋势提供重要的借鉴。【正文】一、美钢并购跌宕起伏——美国钢铁行业衰落的集中体现从全球视角看，美国钢铁行业的市场化重组将持续进行。由于过去20年美国对钢铁行业实行的贸易保护主义政策，美国市场钢材价格高于其他市场，这既无法提高本土钢厂的盈利能力，也严重侵蚀了下游用钢客户的全球竞争力，钢厂经营难以维系。2023年年底，曾经的钢铁巨头“美国钢铁公司”（下称“美钢”）迫于经营困境而宣布出售公司。从历史来看：美国钢铁公司成立于1901年，是在“钢铁大王”卡内基的卡内基钢铁公司基础上，合并其余十几家企业组成。当时，美国钢铁公司雇有员工34万名，其钢铁产量一度占据美国钢铁总产量的半壁江山。截止2023年美钢粗钢产能达到2000万吨/年，主要使用长流程炼钢，钢材产品主要包括电工钢、电镀板和螺旋钢管等，主要应用在电子科技、军工与建筑领域。然而其近些年来的经营状况却不容乐观：十年来，美国钢铁公司的净利润一直在盈亏平衡点上下徘徊（见图一）。特别是近三年，公司业绩持续下滑：与2021年相比，2023年美国钢铁公司的营收从204.45亿美元下降到180.68亿美元，净利润从41.74亿美元下降到8.95亿美元，净利润率在盈亏附近徘徊。在美钢放出出售消息后的四个月的竞价后，全球第四大钢铁集团“新日本制铁株式会社（下称‘新日铁’）”宣布，将以每股55美元，总价149亿美元（141亿美元的股权估值，以及8亿美元债务价值，共折合1063亿元人民币，为本次竞价中的最高价）现金收购美钢。整体来看，在美国迫切推动制造业回流进程中，钢铁行业的市场化重组势在必行，资本市场也表示认同：在由全球第四大钢铁公司新日铁取得最高报价，并公布本次交易后，美钢股价飙升。然而，各方势力角逐各自利益目标，并卷入2024年美国大选议题，新日铁志在必得但举步维艰，增加了这起并购案的不确定性。虽然日本方面表示在并购后对美国工会代表的工人利益和环境保护标准表示尊重与遵守，但受制于美国对于本土市场份额被外资大幅侵占的担忧，以及大选年政治选票优先的立场，本次交易同时遭到了美国钢铁工人协会（USW）和美国政府部门与总统的声讨，是否能成功并购仍未确定。究其本质，美国钢铁行业失去其市场化调节能力并逐渐衰退，可追溯到从其工业化末期以来几十年的经济转型，以及为应对海外冲击而持续实施的贸易保护主义政策相互叠加的结果。二、美国制造业回流的压力逐步显现 01 钢铁工业衰退的历史因素虽然美国钢铁工业历史最早可追溯到17世纪，但直到第二次工业革命才真正带动了美国工业化的步伐：（1）19世纪60年代：起步发展随着第二次工业革命展开，美国钢铁行业的技术创新和市场需求激增，导致美国粗钢产量从1860年的1.3万吨飞速增长，于1900年首次打破1000万吨年产量，并于1920年达到4700万吨。彼时美国成为了粗钢产量占全球总产量达2/3的钢铁大国。（见图三、四）（2）20世纪前期：快速增长与激烈竞争与此同时，美国钢铁行业增长的同时也兼顾上下游布局。市场中涌现出多家钢铁企业，其中有着“钢铁大王”之称的卡内基钢铁公司通过兼并收购，整合上游矿山和下游其他生产企业，逐渐形成了“资源+制造”的发展路径。而这种发展路径受到当时市场对于“大公司的规模化效应，以及强定价权和高利润空间”的追捧，美国钢铁公司应运而生。美国钢铁公司于1901年由多家金属制造与矿业公司合并成立。从各大钢铁企业的粗钢产量来看，1920年美国钢铁公司市场份额在45%以上，CR6接近60%，整个钢铁行业基本以美国钢铁公司占主导地位为主。（见图五）同时，其他钢铁公司同样通过收购其他工厂来进行市场扩张，市场集中度不断上升，CR6于1930年达到70%以上。但由于大萧条的来临和美国钢铁公司的战略发展定位偏向于维护政府关系而非技术革新，其主导地位也在被不断侵蚀。（见图五）整体看，虽然在大萧条期间粗钢产量增速有所下滑，但二战时期巨大的市场需求，使美国粗钢年产量在1950年突破1亿吨。尽管汽车制造在战争期间被终止，但战争带来的钢材需求却远远超越了这一缺口。除了军火生产的外，造船业也同样大幅发展。战争带来的繁荣拓宽了钢铁的许多用途，如铁路和建筑。这也导致了价格的上升压力，进而推动了通胀的上升。即使美国物价管理局（OPA）为应对赤字融资和国防建设造成的通货膨胀影响，出台了工资和价格控制计划，限制了钢铁产品价格波动。但面临结构性需求下降，钢铁企业以产量抢分额的策略导致钢铁行业面临巨大的竞争压力。（3）20世纪中后期：技术革新与经济转型以科学技术为发展核心的美国也迎来了经济黄金发展期，在产量增长的同时，新型炼钢技术的发展也得到了进一步提升。在此期间，美国钢铁市场的主导者依然为长流程炼钢为主的美国钢铁公司，在大规模的长流程钢厂继续整合市场的过程中，依靠其强定价权的优势，美国钢铁公司的钢材产品价格相对其他厂商偏高，也引导了部分消费者转向其他更具性价比的钢材产品。一些新型炼钢技术如氧气顶吹转炉和电炉开始出现，并由于其更低的生产成本和更广泛的产品线受到了钢铁企业和消费者的青睐，二者逐渐挤占了部分美国传统平炉炼钢的市场份额。（见图六）美国粗钢产量在1973年达到1.5亿吨的历史峰值，此时美国工业化基本完成，开始经济转型。但由于生产工艺装备落后，人员负担过重，严重缺乏资金等，美国钢铁工业积重难返。随后美国开始去化钢铁产能，将一些高能耗高污染的传统工业产能转移至如日本等国家，美国平炉炼钢逐渐退出市场。此时美国积极推行环保政策，注重节能降耗，新型电炉炼钢技术逐渐成为市场主流，电炉炼钢产量的占比也在持续提升。（见图六）然而在经济重心逐渐向服务业倾斜的情况下，即便有先进的生产流程，但全球钢铁市场的生产与贸易格局基本已经形成，美国钢铁行业对于经济的贡献程度持续下滑，曾经的全球钢铁大国的名号逐渐消失。（见图七、八） 02 制造业回流困难的现实困境（1）海外制造业冲击下的贸易保护主义政策 21世纪的美国钢铁行业日渐式微。在行业转型过程中，逐步淘汰了技术落后、污染严重、生产成本过高、市场竞争力弱的企业，美国钢铁行业集中度进一步提升。从数据上看，目前美国钢铁行业CR3已超过70%。然而随国际钢铁产业开始崛起，中国钢铁企业在沿海地区兴建钢厂，快速提升自身产品价格竞争力，迫使美国本土钢材失去竞争优势。而美国为应对海外低价出口，通过实施贸易保护政策来强制增加本国产品的市场占比，对国外进口的钢材施加不同程度的关税，导致本土钢铁行业市场经济环境健康程度不断萎缩，也导致钢材定价系统的失灵。进而导致美国国内钢价波动幅度较大，以及生产成本不断上升，钢铁行业环境进一步恶化，美国国内钢材逐渐失去消费者青睐，美国也逐渐变成最大的钢铁进口国之一。（见图九）在全球主要的几个工业国家中，目前仅有美国钢材消费量远大于国内产量且每年需要大量进口钢材，而中国、日本、韩国、德国、俄罗斯等国均能实现钢材基本自给并有相当数量的出口。而相比之下，当前美国钢铁工业连满足本国的基本钢材需求都有较大困难，并且大量外购钢材，也使得美国国家战略安全保障程度降低。另外，从本次收购角度来看，若新日铁成功收购美国钢铁公司：一方面，日本可以进一步扩大日本汽车制造在美国的影响力。2023年，美国新车的销量为1558.8万辆，其中，日系车市场份额为35.5%。在《通胀削减法案》公布后，新日铁能够继续享有汽车方面的税收优惠，并且维持美国的制造业市场中日本产品的占比，继续在美国市场投资电动车相关建设。另一方面，拜登政府推出的《基建法案》显示美国将在5年内新增5500亿美元的投资，用于基础设施建设，也符合新日铁继续扩大市场规模的打算。按照2023年底全球各大钢铁集团粗钢产量推算，本次收购成功将使新日铁粗钢产量超过5800万吨/年，产能达到8600万吨/年，成为全球粗钢产能仅次于宝武集团的第二大的钢铁集团。（见图十）但基于美国多年来实施的贸易保护政策，外资继续扩张市场的难度不小。叠加2024年为美国总统换届的大选年，本次交易其所承担的政治风险更大。美国钢铁工人协会（USW）与政府部门均发生反对本次交易。以此来看，本次交易很可能沦为政府维护政治立场的牺牲品，也反映出在美国钢铁乃至制造业行业恶化时，仅依靠国内制造业的复苏难度再次提升。（2）工业再次规模化难以实现就当前美国钢铁行业结构来看，自20世纪末期开始，由于美国去工业化进程中所实施的环保政策较为严格，工业环保标准较高，从高炉到电炉的转变以及相关人力资源的匮乏均压制了钢铁行业的规模化效应：当时正处于美国工业发展末期，全方位的环境管制正如火如荼地进行，钢铁的主要生产方式也从长流程逐渐向短流程转变。进入21世纪以来，美国钢铁行业以电炉炼钢为主，电炉炼钢的粗钢产量占美国粗钢总产量的50%以上，到2022年末这一比例已经上升至70%（见图六）。但电炉炼钢缺乏规模效应，难以像中国等长流程炼钢为主的国家快速新增产能与产量。并且美国经济已经进入服务业和科技创新主导的阶段，美国环保署在2024年初确定了更加严格的《国家环境空气质量标准》，将PM2.5年均浓度一级标准由12μg/m³更新为9μg/m³，继续加强其环境管制。而环保成本的上升也加剧了通胀。对企业来说，高额的价格杠杆是成本传递的重要手段之一，污染控制成本、最终的废弃物处理等成本都反应在了价格的变动上。在美国钢铁行业集中度高，定价权强的背景下，通胀逐渐上升导致钢铁行业甚至整体制造业需求下滑，并且产业逐渐向海外转移，使得国内钢铁行业发展动能不足。并且在美国经济结构的转变过程中，具备优秀管理能力和先进技术研发能力的钢铁行业人才不断流失。21世纪以来制造业就业人数下行，导致具备先进制造业设备建设的人员相当缺乏（见图十一），当前电炉为主的钢铁生产格局难以逆转，仅依靠国内的钢铁行业建设较难出现规模化效应，并带动制造业复苏的情景。整体来看，美钢出售案件的公布实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的缩影，本质上是从美国工业化末期开始几十年来的经济转型，以及贸易保护主义政策持续实施相互叠加结果的体现。另外，两位2024年总统候选人都直接表态反对新日铁对美钢的收购，体现了美国政府在实行市场经济原则时的知行不一，也反映出了美国在迫切希望制造业回流的愿望背后对外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重现往日辉煌缺乏信心。预计这种“分裂”在当下的美国政治经济环境下较难逆转并持续干扰美国制造业竞争力的回升过程。然而美国“再工业化”的过程中依然存在潜在推动。其竞争优势在于其较低的能源成本，环保政策下更为有效的炼钢技术，以及在美国优惠政策下的企业与人才回流。详见《美国钢铁公司（US Steel）并购案风起云涌（下）——美国钢铁行业的重拾竞争力的机遇》
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：船舶原材料价格（3.18-3.22）
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核心观点：22日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收140.63点，周环比上涨1.01% 。供应方面：本周五大钢材品种供应848.25万吨，周环比降0.75万吨，降幅为0.1%。本周五大钢材总库存2440.76万吨，周环比降65.21万吨，降幅为2.6%。本周五大品种总库存开始由增转降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为2.0%和2.9%。消费方面，本周五大品种周消费量为913.46万吨，增幅为10%；其中建材消费环比增21.4%，板材消费环比增4.1%.总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供降需增的格局，库存开始去化，基本面数据正在边际转好。铜市方面：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。铝市方面：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。一、原材料品种价格监测截止2024年3月22日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格窄幅震荡,预计本周价格将震荡下跌运行本周全国中厚板市场价格震荡下跌，整体成交情况表现较差。全国中板库存总量为311.52吨，较上周下降12.30万吨，其中华北区域减量最多。本周开工率81.54%，周环比上升1.54%；钢厂周实际产量147.97万吨，周环比增加2.89万吨；钢厂产能利用率91%，周环比上升1.78%；钢厂库存79.87万吨，周环比增加1.52万吨。从需求端来看，期货带动市场情绪好转，周初贸易商补库需求及下游终端采购需求小幅放量，投机需求有所显现，但市场心态整体谨慎为主，大量囤货意愿偏弱，现货成交一般。总体来看，需求一般，情绪谨慎。综合来看，在库存偏大的情况下，商家多以积极出货为主，预计下周国内中厚板行情或将震荡下跌运行。主要内容摘要②——型钢：上周全国型钢价格趋弱运行，预计本周全国型钢价格将低位盘整运行上周全国型钢价格趋弱运行，200*200H型钢全国均价3726元/吨，周环比下跌21元/吨；588*300H型钢3874元/吨，周环比下跌26元/吨；5＃角钢4012元/吨，周环比下跌25元/吨；16＃槽钢为4017元/吨，周环比下跌8元/吨，25＃工字钢为4045元/吨，周环比下跌15元/吨。供应方面，上周全国工角槽产量41.19万吨，周环比增加7.99万吨；全国22家H型钢生产企业中，钢厂周实际产量26.38万吨，周环比增12.26%。上周长流程钢企集中复产较多，调坯轧钢厂处于盈亏边缘，生产积极性降低。但目前厂内库存均偏高，仍是以降低库存总量为主，预计本周供应水平将处于高位，库存方面或将小幅被动累库。需求方面，今年项目开工时间整体进程较去年略有延后，三月需求量少主要是因为项目没有大规模启动，即将进入四月，需求或将逐步复苏进而带动出货量的平稳推进，也是社库向下游转移的一个契机。综合来看，从目前看，期螺盘面快速大幅反弹，但现货反应相对滞后，幅度较低，市场回暖的劲头不足。随着本周供应量的上涨，需求复苏相对缓慢，进一步加剧供需矛盾，价格仍然难以有保障和支撑。综合来看，预计本周全国型钢价格将低位盘整运行。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。四、船舶行业动态信息一览 1、BDI指数周三大跌108点至2284点国际船舶网3月20日消息，波罗的海干散货运价指数（BDI）周三下跌108点，或环比下降4.52%至2284点。波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）下降300点，或环比下降7.52%至3690点。波罗的海巴拿马型散货船运价指数（BPI）下降55点，或环比下降2.39%至2251点。波罗的海超灵便型散货船运价指数（BSI）上升19点，或环比上升1.41%至1370点。波罗的海灵便型散货船运价指数（BHSI）上升2点，或环比上升0.25%至790点。 2、我国无人驾驶船今年交付 3月18日，在辽宁大连，一支平均年龄40岁以下、由跨学科多专业组成的科研团队，正在打造世界领先的无人驾驶船，它同时可以用于科学研究和教学，是我国首艘智能研究与实训两用船。船舶安装的自动化控制点多达15000多个，是普通船的30多倍；新增4G和5G网络系统，保障行船大数据迅速传输。只要输入目的地，无人船就自动开行，而且即使远在太平洋，我们在大连实验室也可以进行远距离遥控。除此以外，它还具有自动靠泊、智能避碰、自动感知行船环境与周围船只情况等功能，智能化水平全球领先。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel参考丨冷热轧板卷品种价差将高位回落
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现不佳，截止到3月上旬，Mysteel钢材综合指数为4035，较2023年同期下跌11.61%；冷轧板卷指数为4535，较2023年同期下跌6.14%；热轧板卷指数为3688，较2023年同期下跌12.62%。春节后“开门红”行情并未如期而至，金属板卷行情相对较差，而热轧板卷继续走低，冷轧跌幅相对偏小，从而导致冷热轧板卷品种价差仍维持较高局面，截至3月上旬，华东市场价差大约在700元/吨附近。那么，其价差较大存在的背后逻辑与影响因素如何，二季度或将何去何从，本文将着重从冷轧板卷品种展开进行分析。一、冷轧价格表现整体走低，3月跌幅扩大图1：近三年全国冷轧均价走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据回顾2023年行情走势来看，冷轧上半年表现呈现“倒V”走势，随着需求逐步好转，特别是汽车行业消费逐步改善，三季度之后，冷轧板卷价格一路走强，截止年底，全国冷轧板卷均价为4766元/吨，这给冷热轧价差偏高形成较大的支撑。进入2024年，期待的国内消费复苏好转，但最终未能等到春节后的“开门红”行情，正月初九正式上班，主要市场冷轧板卷价格纷纷一路走低，进入3月，冷轧价格更是快速回落，春节后至3月上旬，冷轧板卷价格跌幅高达125元/吨，整体价格水平呈现下移态势。图2：上海市场冷热轧价差走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据从图2可以看出，2022年上海市场主流冷轧较热轧价差在350-600元/吨之间波动，而2023年年初价差一度仅有200元/吨，但随后一路呈现“斜线”上升至10月的1000元/吨以上，全国均价冷轧较热轧价差也是上升至800元/吨以上，伴随四季度原料热卷价格不断推高，其上海市场冷热价差收窄至700元/吨。进入2024年一季度，高价差仍维持在700元/吨附近，相对而言，处于近三年的明显高位，从历史规律来看，4月份价差将会出现明显收窄，2022-2023年均在400元/吨，因此，今年4月份冷热板卷价差能否呈现高位，将会值得关注。二、一季度冷轧供应端回升较快，且明显高于同期水平图3：全国冷轧产能利用率走势（单位：%）数据来源：钢联数据 2023年冷轧钢厂产能利用率维持相对高位水平，其平均产能利用率为81.11%，纵向对比，2022年冷轧钢厂产能利用率为80.79%，相比而言，2023年度钢厂生产积极性较强。当然，2023年钢厂情况，我们也了解到：三季度钢厂镀锌板卷品种接单更不亚于冷轧板卷品种接单，使得内部基板调整，而冷轧板卷商品材达产相对出现减少，特别是普材的减量，冷轧产能利用率相对回落，并一度下滑至76.8%。进入三季度末，生产情况有所改善，特别是厂商主动提价拉动订单，冷轧钢厂产能利用率回升至80%以上。进入2024年3月，冷轧钢厂产能利用率快速回升至85%左右，其生产积极性回归到一个较好的水平，也相对代表着下游以汽车等行业生产景气度的提升。而从热卷供应来看，目前供应相对依旧回升明显。具体数据显示，2024年3月上旬Mysteel调研37家样本钢厂热轧产能利用率当前不足80%，虽比去年同期偏高2.25%，也反映出热卷板卷的供应相对弱于冷轧板卷的生产供应。三、冷轧厂库与社库春节后第四周进入去库周期，整体库存水平偏高图4：全国冷轧板卷生产企业厂库走势（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2023年前三季度国内冷轧钢厂库存基本呈现一路去化态势，一方面，产量增幅相对有限，供应压力不大；另一方面，钢厂接单订货表现较为理想，厂库去化，且处于近三年相对低位水平。统计数据显示，2024年3月上旬厂库库存量仅维持在32万吨左右，从钢厂整体库存总量来看，厂商压力相对一般。近两年钢厂库存走势情况来看，2022年全年库存水平处于明显偏高水平，2023年一季度以来，其库存水平明显低于2022年同期水平。数据显示，2023年钢厂全年库存平均水平大约为33.4万吨。进入2024年，1、2月份钢厂库存相对处于低位，一度最低水平仅在31万吨左右，但随着春节过后，下游消费复苏不及预期，整体厂库出现攀升，一度高达44万吨。今年春节后，冷轧钢厂厂库增库第四周开始出现去库现象。图5：全国冷轧板卷社库走势（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2023年冷轧板卷社会库存在春节后呈现去库状态，全年表现前高后低，一方面，后疫情时代经济政策复苏，需求全面“解锁”，主要生产消费地需求得以好转；另一方面，钢厂出厂指导价三、四季度相对提升，成本推涨的背景下，下游如汽车、家电等行业备库积极性较好，对于库存消化较为明显，贸易环节库存明显减少。四季度表现更是如此。 2024年以来，冷轧板卷社库库存伴随春节不断攀升，2024年2月13日库存高位达到155万吨，较去年同期高位水平高10万吨左右。今年春节后行情低迷，导致市场成交呈现压力，而社会库存出现攀升。预计伴随时间推移，其冷轧社会库存将出现去库现象。四、钢厂成本依旧偏高钢厂方面，一季度以来，宝武1月份指导价热轧上调200元/吨，冷轧上调100元/吨；2月份指导价持平；3月份热轧、冷轧指导价上调100元/吨；4月份指导价持平。当前而言，2024年热轧板卷涨幅更为明显，成本支撑力度也将更强。据悉，当前冷系板材下游制造业订单相对好于热轧板卷下游行业订单，从而冷轧本身价格更具备消费支撑，从而使得冷轧板材涨价动力更为明显。此外，目前冷轧厂商仍具备一定利润空间，而热轧企业铁水成本已经出现亏损，使得两者在利润上出现差异。当然，我们也需要看到，随着时间推移，冷轧维持利润难度依旧较大，预计也将呈现回落态势。五、一季度行业利润相对较低图6：独立轧钢冷轧企业成本和利润走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据从图6可以看出，冷轧独立轧钢企业2023年上半年整体盈利情况相对一般，其中3-5月份分别亏损50、220、90元/吨，直到6月份开始盈利170元/吨。7-12月份多数利润处于50元/吨以上，7月份利润甚至高达180元/吨，看得出冷轧生产企业利润水平相对处于较好水平。 2024年来看，整体盈利水平收窄，当前独立轧钢企业盈利水平在100元/吨以内，主要是基于一季度以来热轧原料不断上涨，对于冷轧利润空间形成较大挤压。随着一季度市场行情不断走弱，预计盈利水平难有太大改善。六、需求也将有望改善图7：中国汽车产销情况走势（单位：万辆，%）数据来源：钢联数据数据统计显示，中国汽车工业协会获悉，1至2月，我国汽车产销量分别达391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。据中汽协介绍，2月，春节假期导致有效工作日减少，且部分购车需求已在春节前得到释放，汽车产销量总体较1月有所回落。2月，我国汽车产销量分别达150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。整体来看，目前汽车消费仍呈现出较强增长态势，2024年仍有一定稳步增长空间。那么，汽车产量的增加对于冷轧板卷下游消费起到明显支撑作用，从而利好冷轧市场价格。表1：2023年中国四大家电产量数据（单位：万台）数据来源：国家统计局、钢联数据众所周知，2023年楼市相对较为低迷，但家电整体表现却较为不错，一方面，国内消费市场逆势增长，升级换代及消费观念的变化，从而推动内需表现不错，加之生产企业在低成本背景下进行一定备库，也助推了生产的增长；另一方面，外部市场需求韧性强劲，海外市场出口订单较为理想。全年家电市场产量形成明显增长，数据显示，四大白电空调、冰箱、洗衣机、彩电累计同比增幅达13.5%、14.5%、19.3%、-1.3%。从2024年龙年家电市场表现来看，整体表现仍正常利好。因此，家电行业作为冷轧钢板重要下游消费端，这对于冷轧的市场价格的支撑则起到了很重要的作用。七、总结整体来看，2024年一季度冷轧板卷较热轧板卷价差仍相对较高，整体高出正常水平200元/吨左右，其价差优势仍得益于供给、库存、钢厂成本、利润、需求等因素支撑；而热轧板卷则呈现出“供需矛盾”更为突出，这是抑制热轧板卷价格偏低乃至成本相对倒挂的重要原因。即将进入二季度，高价差仍面临回调趋势。首先，板材整体价格重心仍难免回调，但目前热轧价格水平相对不高，加之原料成本较强，其热轧继续走低空间相对收窄，而冷轧板卷现货价格则有回落压力；其次，消费端汽车、家电等品种钢订单固然尚可，但二季度消费或将相对淡季，这将对冷轧价格形成抑制；最后，冷轧板卷较热轧板卷价差高出正常值已维持一个季度以上，从规律来看，第4-5个月会将出现收窄趋势。因此，预计4月上旬开始，其价差将出现一定幅度收窄，最终回归至500-550元/吨正常合理区间。
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel钢铁市场周度观察：钢价爬坡，且行且珍惜
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期（见文章《开局乏力，后续可期——节后钢材需求放缓的金融逻辑》）。周四发改委宣布23年增发的1万亿元国债资金已全部落实到1.5万个具体项目后，市场情绪高涨带动价格上升。本周钢材消费也同步边际改善：钢材迎接去库拐点。螺纹钢周度去库速度2.63%，快于去年农历同期水平。热卷也开始去库，去库速度超过去年公历同期。本周237个建材贸易商（小样本）日度成交量在春节后首次回升至历史农历同期18.7万吨水平，周均成交环比增速高达47%。判断钢材产量或进入上升通道，由于成材开启去库，并且钢厂亏损幅度逐步修复：本周螺纹钢即期亏损（模型测算）38元/吨，累计修复约100元/吨，钢厂复产意愿提升。本周铁矿石周均港口成交量回升至112万吨，环比上涨80.5%；其中钢厂日度采购占比也一度高达95%。去年三月周均铁水产量增幅达1.6万吨/周，而按照现在的一周增0.6万吨的铁水复产节奏来看，钢厂还未开启大规模复产。但需注意，据按照历史经验判断，清明节或为钢材“金三银四”旺季需求高点，因此需警惕清明节后钢材去库速度可能放缓，导致风险累积，产量端潜在压力显现。提示本轮价格见底反弹后的高度和持续时间：本周建材成交环比快速增长（增速47%），而周度螺纹表需环比仅增16.5%，说明虽然市场情绪活跃，但终端需求恢复速度仍旧偏慢。此外，螺纹钢基差不断缩窄，本周四已经转变为期货升水结构，证明现货表现弱于预期。微观数据也反映终端需求同比往年旺季偏弱，表现在： a. 水泥出库量回升斜率较历史农历同期明显放缓（图1）； b. 重交沥青产能利用率同比增速处于负区间（图2）； c. 下游调研显示，房建、基建项目资金回款仍旧不畅制约下游复工。在上游资金面未见明显好转的背景下（专项债发行速度偏慢，政府项目资金使用效率因化债背景受阻），预期中的国债、专项债资金大幅下达项目或有滞后效应且高度不及往年：钢材需求或要在二季度稍晚才能充分释放。前调数据显示虽然钢厂已经开启复产模式，但对提产的速度仍然偏保守，以“边走边看”的态度为主。提示未来一个月内，需关注因螺纹厂库去库、钢厂利润持续修复，钢材产量加速回升而需求恢复速度和程度不及往年带来的风险（清明节前后或为拐点）。以原料成本推算这一拐点前后钢价：铁矿石*价格或以110美元/吨作为价格中枢，焦炭六轮提降后*，螺纹钢价*将在3400元/吨-3700元/吨区间震荡。螺纹：本周螺纹表需环比上涨34.1万吨至246.4万吨。在低产量的加持下，螺纹去库拐点出现（去库幅度2.6%，快于去年农历同期1.2%的水平）：本周上海螺纹*价格由周初的3520元/吨反弹至3600元/吨。预计清明节前螺纹价格仍保持小幅反弹，但需密切观察钢材产量回升趋势，防范节后螺纹价格下行的可能性。清明节前（未来两周）：产量缓慢上升将导致近两周螺纹去库幅度较本周扩大。供应端来看，长流程钢厂亏损收窄，但厂库压力依旧限制长流程钢厂快速复产。虽然本周钢厂厂库逆转连续八周累库转为去库，但分区域看，库存水平较高的华东、西南地区的厂库仍在累库：表明核心地区消化钢厂库存仍需时间。Mysteel调研显示，未来两周，西南、华东地区部分钢厂仍有新增检修计划：预计下两周螺纹产量由当前211.6万吨的底部开始缓慢回升。本期（3月20日）百年建筑调研显示，全国10094个工地开复工率为80%，清明节前或仍有5%的上升空间，带动下游需求继续边际改善：预计下两周螺纹周均表需为264万吨。由此推算平衡表，下两周螺纹去库幅度均值为3.2%，快于本周2.6%的水平：预计下周上海螺纹*均价环比上涨15元/吨至3625元/吨。虽然短期基本面有所改善，但还需注意下游资金情况未见根本好转，且资金落地或有迟滞间（或不能在四月充分体现）：预计四月中上旬螺纹表需达到270万吨/周的峰值后见顶回落。而钢厂或在厂库压力缓解后加速复产的冲动，导致节后螺纹去库放缓。热卷：本周热卷需求边际改善，社库开始去库。上海热卷*周均价格边际上涨30元/吨至3818元/吨。热卷需求边际修复，本周热卷表需绝对量333万吨，属于过去四年公历、农历同期最高水平。同时热卷去库环比加速：热卷总库存去库幅度14万吨，超过去年农历同期；去库速度3.2%，在春节后首次回升至去年农历同期去库速度。根据制造业家电排产情况，4月制造业需求保持平稳，因此在目前低产量下热卷供需关系保持紧平衡。预计旺季需求继续边际修复，热卷或维持目前去库速度。据平衡表推算，热卷去库幅度将在未来二周内达到高点。目前热卷供应保持偏低水平。本周热卷供应320万吨，低于去年旺季高点325万吨。但四月热卷可能面临供应增加压力。目前部分钢厂热卷生产利润修复近100元/吨，钢厂热卷即期利润超过百元。在库存压力边际改善下，或带动钢厂选择增加热卷供应，将在未来两周对热卷基本面造成压力。据Mysteel调研热卷新增检修情况较少，叠加部分检修轧线将在四月初复产，预计四月热卷上旬产量或将持续回升。考虑到目前热卷供需紧平衡，基本面矛盾不显著。预计需求季节性修复下，热卷去库速度或保持现有节奏，价格继续小幅反弹：预计下周上海热卷*均价环比上涨12元/吨至3830元/吨。但提示清明节前后或出现钢材需求高点，同时四月热卷供应持续增加将对基本面形成潜在压力，导致价格回调。铁矿：本周青岛港PB粉周均价815元/吨，较上周上涨7元/吨。上周矿价骤然大跌13%后，周初钢厂抄底补库情绪较高，且本周全国铁水产量见底回升0.56万吨，钢材总库存开始去库，支撑矿价本周累计上涨46元/吨，涨幅达6%。目前板卷吨钢毛利润已超百元，钢厂厂内钢材库存也将见顶回落，铁水产量有望加速恢复，下周全国日均铁水产量预计增加2.4万吨，对矿价形成支撑。而市场担忧若产量快速增加将减慢钢材去库速度，但从近期水泥熟料产能利用率环比仍在快速上升，2023年增发国债等政策效益正在逐步显现，近两周内钢材库存仍将维持较高的去库速度。预计下周青岛港PB粉*周均价或为820元/吨，较本周上涨5元/吨。双焦：钢厂持续控制原料到货，焦炭港口贸易情绪难以提振，本周港口准一级焦*均价1958元/吨，较上周下跌近100元/吨。第六轮提降落地，但由于焦化入炉煤成本不断下移，显著缓解焦化厂亏损压力，显著缓解焦化厂亏损压力，焦企减产力度偏弱，日均产量仅小幅下滑1万吨/天，导致焦企厂库降库难度偏大。近期仍有部分高炉检修，短期内钢厂并无集中采购焦炭意向，预计后两周焦炭价格表现依旧偏弱。虽然铁水复产速度较慢，但已进入增产通道，将对原料价格底部形成支撑，焦炭再次提降概率不大。预计下周港口准一级焦*均价下滑48元/吨至1910元/吨。由于主要产区煤矿事故频发，煤矿开工小幅下滑，焦煤原煤日均产量转升为降，但市场恐慌情绪不减，本周山西低硫主焦煤*均价下跌150元/吨至1900元/吨。目前焦化厂增产意愿不强，市场交投情绪差，流拍率持续偏高，导致洗煤厂和样本煤矿的精煤库存持续上升:样本洗煤厂和煤矿库存的绝对水平均高于往年公历、农历同期水平，降库压力较大。政府对于安检管理更加精细，对产量影响有限；叠加二季度进口仍有潜在增量，供给端压力有增无减：预计下周山西低硫主焦煤*均价下跌150元/吨至1750元/吨。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹HRB400E20mm 热卷：上海Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港PB粉（车板含税湿吨价格）焦炭：日照港准一级出库焦煤：低硫：A＜9，V＜18，S＜0.5，G＞88，Y＞15，MT＜10，CSR＞68，岩相＜0.08：安泽产：出厂价：临汾：玉华煤业（日）
我的钢铁网2024-03-25
Mysteel周报：家电原材料价格监测（3.18-3.22）
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核心观点：22日国内钢材指数（Myspic）综合指数报收140.63点，周环比上涨1.01% 。供应方面：本周五大钢材品种供应848.25万吨，周环比降0.75万吨，降幅为0.1%。本周五大钢材总库存2440.76万吨，周环比降65.21万吨，降幅为2.6%。本周五大品种总库存开始由增转降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为2.0%和2.9%。消费方面，本周五大品种周消费量为913.46万吨，增幅为10%；其中建材消费环比增21.4%，板材消费环比增4.1%.总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供降需增的格局，库存开始去化，基本面数据正在边际转好。铜市方面：宏观方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，同定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%汽车制造增长9.8%。工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。基本面方面，上周下游订单表现略有回升，尤其是下半周铜价回调阶段，下游体现出一定的补库积极性，加之下调后铜价又有阶段反弹，导致部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况，从提货进度来看，提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大。铝市方面：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。一、原材料品种价格监测截止2024年3月22日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，需求恢复缓慢，冷轧板卷价格窄幅波动本周冷轧板卷产量86.46万吨，环比减少0.09万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存39.65万吨，环比增加0.55万吨，社会库存154.44万吨，环比减少0.5万吨。本周全国冷轧板卷市场价格弱稳运行，本周黑色期货盘面整体震荡上涨，市场需求较之前有所好转，但整体需求并未有大量回升，市场成交主要集中在周初，周后期市场成交偏弱。供应面来看，当前冷轧产能利用率仍维持高位，钢厂供应也维持高位。市场方面，市场商家为促成交，价格并未有大幅上涨，操作仍是以降库存为主，本周冷轧板卷现货价格整体变化幅度不大。近期钢厂供应或持续维持高位，而北方户外工程仍有部分未开工，再加上终端采购不连续，市场需求并未有大幅回升，市场心态仍偏弱。在供需矛盾逐渐积累下，预计下周冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。主要内容摘要②——涂镀：库存下降，情绪略有恢复，涂镀价格小幅上涨本周镀锌周产量为94.23万吨，环比减少0.69万吨；彩涂周产量为17.32万吨，环比增加0.3万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，本周镀锌厂库存量为70.77万吨，环比增加0.76万吨，社会库存131.83万吨，环比减少0.57万吨；彩涂厂库存量为20.15万吨，环比增加0.69万吨，社会库存33.94万吨，环比增加0.43万吨。本周现货市场涂镀板卷价格经历着大跌之后的强势反弹，贸易商日均出货量突破千吨，加上部分钢厂也在陆续减少产量进而减少市场的投放量，使得社会库存开始出现缓慢下降的趋势，但是整体库存仍然偏高，还是有一定的出货压力。心态方面，商家认为此价格已属于是低位，继续下跌的可能性并不大，当前还是希望趁市场情绪好转尽快降库出货回笼资金。近期涂镀板卷生产企业也在主动减少产量，预计短期价格窄幅波动运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周周初市场表现较弱，铝价大幅上涨，持货商逢高积极出货寻求变现，市场以小幅贴水为主流。需方逢高入场意愿薄弱，中间商刚需采购为主，市场整体表现供大于求。周中铝价弱势盘整运行，现货市场表现乏力，流通货源充裕，持货商持续出货回款，中间商情绪谨慎，看跌氛围浓。临近周末，市场供应压力在进口铝锭的冲击下增大，持货商依旧积逢高出货变现为主，需求依旧已交付长单为主，恢复缓慢，下游维持按需少量补库，整体交投不温不火。四、家电行业动态信息一览 1、国家统计局：1-2月全国分省市家电产量出炉国家统计局数据显示，2024年1-2月中国空调产量3763.5万台，同比增长18.8%。从分省市数据来看，2024年1-2月广东以产量1404.46万台位列第一；安徽产量397.44万台排在第二；湖北产量324.00万台排在第三。 1-2月全国彩电产量2533.1万台，同比增长4.5%。从分省市数据来看，2024年1-2月广东以产量1447.47万台排名第一；山东以产量331.94万台排名第二；四川产量191.61万台排名第三。 1-2月全国冰箱产量1374.4万台，同比增长12.8%。从分省市数据来看，2024年1-2月安徽产量424.17万台排名第一；广东产量325.86万台排名第二；江苏产量212.29万台排名第三。 1-2月全国洗衣机产量1622.5万台，同比增长18.5%。从分省市数据来看，2024年1-2月江苏以产量564.70万台排名第一；安徽产量495.39万台排名第二；浙江产量152.60万台排名第三。 2、267家小家电企业的314项企业标准入围“领跑者”名单近年来，市场监管总局积极落实《国家标准化发展纲要》《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》要求，聚焦消费需求推进企业标准“领跑者”制度实施，以小家电产品为切入口发挥超大规模市场和强大生产能力的优势，以高指标要求打通中高端市场的消费堵点，激发产业创新活力，让消费者更愿意为高质量买单。截至2023年底，共有267家小家电企业的314项企业标准入围“领跑者”名单。我国是全球最大的小家电生产和消费基地，小家电供应链牵动着珠三角、长三角以及环渤海地区的万亿制造业集群。在消费多元化带动下，小家电技术创新活跃，传统小家电产品从功能单一向多功能、智能化、低碳化升级，不断迭代的细分新品对高质量的标准需求旺盛。促进小家电产业向中高端迈进，推动中国制造向中国创造转变，需要激发市场活力和提升消费品标准水平协同发力。 “领跑者”制度旨在以先进团体标准为牵引，调动小家电产业链构建高质量标准体系。近年来，由全国工商业联合会、中国轻工业联合会等组织，上海质检院、江苏质检院、佛山标准院等机构，联合广东、江苏、安徽、山东等地产业集群300多家国内外制造和平台企业技术力量，研制发布了76项“质量分级及‘领跑者’评价要求”系列团体标准，覆盖电饭煲、吸尘器、空气净化器等共138类小家电产品，以及感温元件、电加热管、食品接触材料等47类关键部件产品。 2023年，市场监管总局运用平台企业大数据中心开展市场调研，将微蒸烤一体机、多功能智能清洁机等消费热度高的小家电新品纳入“领跑者”制度实施领域，推动平台企业以用户行为模式为坐标系构建“领跑者”标准指标体系，有效响应消费者对产品质量信息的直观性需求。以企业标准Q/XFC002《讯飞智能录音笔》为例，该标准对应用户使用过程中的语音、文字、图像采集和处理需求，在语音转文字准确率、转写速度、多语种转写要求、云端存储等方面设置了高于国家标准要求的创新指标要求，达到“领跑者”标准水平。下一步，市场监管总局将鼓励平台企业加强“领跑者”产品推广，探索用“领跑者”标准支撑国家标准改进升级，以高标准助推消费品更新换代，以标准化服务经济社会高质量发展。
我的钢铁网2024-03-25
【矿钢周报】铁矿总库存再度上升，钢材总库存开始去化
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矿供应受天气等影响，国内外需求超预期钢材：盈利有所改善，钢材总库存开始去化，供应预期趋增基本面概述：供给：本周五大材产量微降，建材长流程产量继续减少，短流程产量小幅增加，板材产量有所回升，整体钢材供应变动不大，仍处同期最低水平。需求：随着旺季到来，本周建材成交有明显回升，沥青出货量、水泥直供、出库量、混凝土发运量环比也均有不同程度增长。宏观经济数据显示，1-2月地产竣工同比明显下滑，新开工和施工同比也有所回落，地产表现依然较差，但制造业、基建、出口相关指标表现尚可。本周欧洲、印度钢价有所下降，东南亚、中东略有上涨，其它国外主要地区钢价持平，目前国内钢材出口仍有一定空间。库存：五大品种钢材总库存开始去化，厂库、社库均有不同程度减少。利润：钢厂盈利率略有回升，长流程即期亏损持续收窄，短流程即期亏损也有所减少，现货螺纹、热卷即期利润扩大，冷轧毛利小幅上升，但成材盘面利润变动不大。策略：结论：近期钢材产量变动不大，仍处同期低位，不过随着钢厂即期利润的持续改善，钢材供应预期趋增。需求方面，最新经济数据显示1-2月除地产各项指标依然较差，制造业、基建、出口等指标均表现尚可。随着旺季到来，本周建材成交有明显回升，其它建筑相关高频数据环比也有所改善，国内钢材需求预期向好。出口方面，尽管海外钢价涨跌互现，国内钢材仍有一定出口空间。在供需预期双增的格局下，预计近期钢价仍将延续震荡运行。策略：观望风险提示：国内外需求超预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2024-03-24
煤钢进，胶锂退-2024年3月22日申银万国期货每日收盘评论
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期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价探底回升。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1500-1800，J2405波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价冲高回落、SF2405期价偏弱震荡。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，锰硅北方成本降至5930元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6240元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，当前需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的反弹高度不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间6000-6300，SF2405波动区间6350-6650。 04 金属【贵金属】贵金属：本周美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，瑞士央行意外降息，叠加昨日制造业数据呈现美强欧弱，美元整体走强，昨夜金银涨幅出现大幅回吐。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价回落，回吐美联储降息言论的利好。美联储议息会议明确今年降息，提振市场乐观情绪。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.08%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.59%，镍价回调。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价震荡走弱。下游企业在采购意愿不佳，周内北方头部硅企大幅下调报价加重市场悲观情绪，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14100元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体供应压力有所增加。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复，有机硅企业开工积极性尚可；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限。预计SI2405波动区间12300-13300。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6680元/吨，云南南华报价维持在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.12元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂承压调整，马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加38.8%；出口方面，ITS数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比增加3.33%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。市场主流机构多对巴西大豆产量预估下调，conab将巴西大豆产量预估下调至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC阶段性高位震荡。从近期的盘面情况来看，此轮反弹行情始于周一的SCFIS公布，强于周四。后市来看，其实短期博弈点主要还是在对于4月交割价的判断。在前期的周报中，我们有提到从历史来看，1-4的淡季中，4月的运价降幅有明显放缓，目前正在验证这一历史逻辑。但超出我们前期预期的是在SCFIS欧线和船公司线上订舱价同步彰显的韧性下，市场对于4月的运价由前期的悲观较快地转向了偏乐观，以盘面来看，04交割价预期到了近2100点。我们倾向于认为在这种强势较难延续，需求阶段性回暖难以改变运价中期下行趋势，短期快速拉涨反而创造高位做空机会，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-23

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