期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

上海期货交易所2025年03月27日不锈钢仓单日报

99qh03-27 15:37

上海期货交易所2025年03月27日热轧卷板仓单日报

99qh03-27 15:37

上海期货交易所2025年03月27日线材仓单日报

99qh03-27 15:37

上海期货交易所2025年03月27日螺纹钢仓单日报

99qh03-27 15:37

黑色一如既往-2025年3月26日申银万国期货每日收盘评论

跟随成材，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，钢厂自主减产近日有所兑现，短期震荡偏强看待。【铁合金】铁合金：今日双硅期价偏强震荡。市场情绪降温、锰矿价格走弱，锰硅成本支撑力度有所松动、厂家亏损状态延续。兰炭价格下调，硅铁成本支撑趋弱，厂家利润情况仍然不佳。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，重大会议结束之后成材增产加速，但钢厂原料库存充足、补库积极性有限。供应方面，硅铁减产幅度有限，目前双硅产量仍处相对高位，锰硅交割库库存高企，硅铁厂家去库压力渐增，关注近期厂家停减产动向。综合来看，上游减产幅度有限、双硅市场供应充足，高库存仍将压制价格的上方空间，关注传统旺季终端用钢需求会否超出预期。【煤焦】煤焦：日内双焦期价震荡整理。近期焦煤现货价格止跌企稳，焦炭第十二轮提降预期减弱。近期焦煤产量稳步回升，后市存在进一步的抬升空间。下游补库积极性不佳，目前焦煤上游库存仍处同期高位。焦化厂亏损状态延续，焦炭上游库存加速消化，产量低位回升。终端用钢需求回升缓慢，重大会议结束之后铁水增产加速，但钢厂利润水平不高、后市铁水产量的回升高度不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，需求回升支撑下双焦价格的下方空间逐渐收窄，但高库存环境下、短期价格向上修复仍存阻力。 04 金属【贵金属】贵金属：金银出现回落，有消息称特朗普正在为每个国家或地区的特定部门寻求更具针对性的关税，被视作关税政策力度的缓和。此前随着贸易战对风险的推动、衰退担忧升温、黄金库存向美国转移和权益市场动荡推动黄金持续新高。昨日特朗普表示可能会对许多国家给予关税豁免，市场情绪有所恢复。上周美联储3月议息会议落地，同时放缓QT节奏，点阵图仍然预期全年降息2次。官员们上调了今年的通胀前景，同时下调了经济增长预测，短期滞涨担忧继续升温。不过QT节奏的放缓和鲍威尔的温和姿态给予市场想象，市场依然对未来更加宽松的前景抱有期待。特朗普政府方面的关税政策呈现反复摇摆，政策不确定性推升避险需求，市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，衰退预期升温。不过美国经济数据当下未出现全面性走弱，关注度转移向未来景气类数据的表现。地缘方面中东和俄乌方面仍然充满不确定性，黄金维持偏强运行，但站上3000美元/盎司后或有所调整。【铜】铜：日间铜价冲高回落。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.27%，铝价高位对下游消费有所抑制。宏观角度，国内货币宽松方向较为明确，一系列消费刺激政策陆续落地，扩大内需方向较为明确。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康，但下游消费受到铝价抑制，预计短期内铝价高位震荡。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.54%，镍矿涨价导致成本支撑走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。短期内，镍矿供应扰动及纯镍过剩并存，盘面预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨带动白糖今日走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6220元/吨，云南南华上调10元在6000元/吨。总体而言，市场逐步关注2025/26榨季产量预期，而北半球其他产区除了印度外有所增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，3月26日国内生猪均价14.68元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：交割库变动，苹果期货出现大涨。3月25日，郑商所发布关于暂停齐鲁泉源供应链有限公司期货交割业务的公告，经研究决定，自即日起暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构的交割业务。根据我的农产品网统计，截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉花价格反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14867元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，3月25日(周二)，印度棉花生产和消费委员会(COCPC)在其第二次预估中将棉花产量预测下调1.67%，降至2942.5万包(每包170公斤)，因最大的棉花生产邦古吉拉特邦(Gujarat)单产和产量下降。去年11月，COCPC最初预计当前2024/25年度的产量为2992.6万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日豆棕油偏弱运行，菜油小幅收涨。根据高频数据显示，东南亚产地产量恢复，但出口数据骤降。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；出口方面，ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。整体来看现阶段油脂基本面变动有限，预计油脂继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌，根据CONAB数据截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格回落带动豆粕出现一定走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕区间震荡为主。【原木】原木：原木期货继续全天震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰2月原木出口量为1957765立方米，当月对中国出口原木1705422立方米，占比87%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。【尿素】尿素：尿素期货继续小幅上涨。现货方面，山东地区尿素市场小幅松动，小颗粒主流出厂成交1850-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1890-1900元/吨附近。消息方面，受河北、陕西等装置检修及故障影响，本周尿素开工率自高位小幅回落。企业库存去化明显业需求推进支撑，主产销区尿素企业出货较为顺畅，加之个别区域装置故障短停，助力尿素企业库存下降。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，06合约收于2144.9点，上涨2.29%。MSC线上4月15日起大柜调降至2390美元，倾向于运价维稳。船司在4月第一周多数选择沿用3月底报价，考虑到4月第一周运力投放相对没有那么多，或有望为运价后续企稳提供支撑。部分船司线上4月第二周或4月15日起运价进一步调涨，但后两周运力投放基本增至34万TEU之上，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩，，或拖累4月船司提涨稳价。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班，或有望为运价提供进一步支撑。目前，市场旺季预期仍在，在4月货量进一步恢复的情况下，我们倾向于认为4月能够稳价，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对偏强。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-27 09:08

【黑色早评】高炉复产铁水回升，原料表现强于成材

5年3月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运也有小幅回升。不过，受前期发运回落影响，近日国内铁矿到港量有所减少，但因疏港也有下降，周一铁矿港口库存略有上升。国内矿方面，随着矿山产能利用率进一步提升，近期国内铁精粉产量继续增长。需求端，昨日SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量继续上升。上周钢联数据显示高炉开工率继续上升，日均铁水大增5.67万吨至236.26万吨，但钢厂盈利率仍维持在53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存继续小幅下降，进口矿库销比延续下滑。随着铁水升至高位，考虑到钢厂库存依然偏低，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增加，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿整体供稳需增，且钢厂铁矿库存水平依然偏低，短期矿价走势延续小幅震荡偏强运行，注意移仓换月期间波动加大。二、消息及数据 1.Mysteel26日调研结果显示:本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2211元/吨，平均钢坯含税成本2970元/吨，周环比下调10元/吨，与3月26日当前普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨，周环比增加50元/吨。 2.据SMM调研，3月26日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.47%,环比上升0.22个百分比。高炉产能利用率为89.23%，环比上升0.65个百分比。样本钢厂日均铁水产量为240.85万吨，环比上升1.76万吨。在本周期内，无新增高炉检修，5座高炉复产。复产高炉则集中在河北、山东区域。当前钢厂利润呈现好转，整体钢厂生产意愿尚可，部分前期检修高炉按计划正常复产铁水产量呈现上涨趋势。 3.澳洲矿企Genmin与加蓬签署Baniaka采矿协议，该项目资源量达7.6亿吨，预计2026年底实现出口，初期年产能为500万吨，未来计划将产能扩大至1000万吨。 4.近期，高盛集团（Goldman Sachs）表示，预计2025年最后三个月铁矿石现货价格平均约为每吨85美元，有可能"暂时"低于每吨80美元。 5.3月26日铁矿石远期市场整体交投氛围一般，平台有两笔成交，纽曼块以4月固定块矿溢价0.1475成交，金布巴粉以4月指数-6成交。矿山私下议标方面有混合粉、PFIT、以及LONT等资源，其中PFIT以-2.32%折扣结标，LONT则以92.5结标。二级市场上卖家积极性尚可；买家多关注折扣货物、块矿以及巴粗资源。港口现货市场活跃度好于昨日，主流品种价格上涨3-8元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：受新疆钢厂减产消息影响，黑色链集体反弹，钢厂采购积极性提高，双焦情绪有所好转。钢厂减产是利空双焦需求，利多黑链情绪，如果全国范围内减产的话，对双焦需求利空较为明显，情绪面较难对冲，煤矿没有对应的减产政策的话，仍是供需过剩格局，仍建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：26日港口焦炭现货市场偏强运行。内贸市场情绪略有转好，市场资源报盘价格窄幅回升；外贸需求表现较弱，整体询报盘价格暂稳运行。后续走势需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2.中国煤炭资源网冶金部3月26日重点关注：焦炭方面，随着钢材价格持续上涨，钢厂在利润支持下复产积极性较高，铁水产量持续回升，刚需增量明显，纷纷加量采购。并且期货盘面连续大幅上涨，出现期现机会，贸易商采量也有增加，综合带动焦企销售顺畅，加速焦炭去库。另外，近日原料煤价格也陆续开始反弹，成本支撑走强。整体来看，焦炭基本面已有明显起色，短期市场偏稳运行，后期能否反弹还需关注铁水复产的持续性以及焦炭社会库存去化情况。焦煤方面，主产地多数煤矿维持前期生产节奏，供应端相对稳定。需求端，随着近两日钢材价格上涨，焦炭降价暂缓，市场情绪有所提振，下游焦企开始适当补库，部分炼焦煤资源价格小幅上涨，昨日山西长治和乡宁地区代表性煤种价格上涨20-30元/吨，内蒙古部分煤种上涨10元/吨。进口蒙煤方面，近期随着盘面价格上涨，口岸交投氛围好转，监管区库存小幅降库，贸易商报价试探性上探，目前蒙5#原煤价格在850-860元/吨，蒙3#精煤1000-1010元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示建材产量降，热卷产量增，富宝电炉日耗环比微降0.4%，整体钢材供应有小幅回落。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，中东钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有不同程度减少。昨日机构数据显示钢材厂库、社库延续下降，钢材总库存降幅继续扩大，但建材表需下降，热卷表需微增。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量290.5万吨，环比上升17.6%，基建水泥直供量环比上升7.5%；混凝土发运量为111.73万方，环比增加21.67%；样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点，显示建筑下游需求仍在恢复。随着特朗普4月2日对等关税政策实施的日益临近，近期海外市场不确定性依然较高。不过，近日中美双边互动有所加强，市场对中美关税贸易环境进一步恶化的预期部分放缓，叠加国内财政部、央行等重要机构相继表达了积极的施政方向，国内宏观氛围有所回暖。进出口方面，昨日土耳其、印度钢价继续小幅上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，本周钢材市场呈现供需双弱但总库存继续去化的格局，不过受益于国内宏观氛围回暖，且成本支撑有所上移，钢价延续震荡略偏强。二、消息及数据 1.按照国务院部署要求，今天，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。目前，全国碳排放权交易市场仅覆盖了发电行业重点排放单位2200家，年覆盖二氧化碳排放量超过50亿吨。钢铁、水泥、铝冶炼行业是碳排放大户，年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上。 2.据百年建筑调研，截至3月25日，样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.7%，周环比上升0.11个百分点;房建项目资金到位率为48.83%，周环比上升1.40个百分点。3月19日-3月25日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为5.58%，周环比提升1.00个百分点:年同比下降0.42个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为111.73万方，周环比增加21.67%，年同比减少6.98%。同期，全国水泥出库量290.5万吨环比上升17.6%，年同比下降19.3%；基建水泥直供量158万吨，环比上升7.5%，年同比上升5.3%。 3.富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为39.8%。当前104家电炉废钢日耗22.92万吨，较上期减0.11万吨，降幅0.4%。电炉钢厂在产家数目前为81家，较上周增2家，在产家数占比77.9%。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-30~-0元/吨左右。西部等地电炉螺纹利润-50~-0元/吨，西部亏损程度较上周收窄;华东电炉现阶段吨钢利润小幅恢复部分已有微利，个别微亏。 4.印度贸易救济总局建议对进口的非合金和合金钢扁平材产品征收12%的临时保障税，为期200天，理由是进口价格较低对国内钢铁产业造成了损害。 5.商务部：截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万份；消费者购买12大类家电以旧换新产品超过2800万台，电动自行车以旧换新已经超过220万辆。 6.26日全国建材成交一般，市场交投氛围有所转弱，无论刚需、期现、单边成交均表现不佳，全天整体成交量较前一日继续回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-27 09:05

铁矿石回升高度受限

当前钢材供需矛盾不突出，铁水仍在增产周期，铁矿石价格存在一定支撑。但是后续很难看到终端需求大幅放量或外矿发运明显回落，铁矿石供需格局宽松难以证伪，价格预期逐步转弱。随着铁水见顶回落，铁矿石下行压力将增加。图为螺纹钢表观消费 2月下旬以来，铁矿石经历了一段较大幅度的下跌，铁矿石2505合约在上周创下阶段性新低753.5元/吨，较2月下旬最高价844元/吨下跌90.5元/吨，跌幅10.72%，本周小幅反弹至790元/吨。目前黑色板块已经进入“金三银四”，旺季需求的成色和铁水产量的高度将成为铁矿石后续的主要驱动。需求逐步见顶随着前期检修的高炉集中复产，上周铁水产量增长幅度超预期，环比大幅增加5.67万吨，至236.26万吨，处于往年同期次高水平。当前钢材供需矛盾不突出，炼钢利润在100~200元/吨，钢厂在利润的驱动下存在复产动力，铁水产量仍在上升周期。同时，近年来钢厂原料采取低库存策略，厂内铁矿石库存水平较低，春节后钢厂铁矿石库存维持在9100万吨左右，在高炉开工率不断攀升的背景下，钢厂铁矿石可用天数持续下降，刚需采购存在韧性，为铁矿石价格提供一定支撑。然而，铁水产量后续的高度存在较大的不确定性。由于部分建筑工地受资金到位滞后、项目进度放缓等影响，对钢材的采购需求较弱，上周螺纹钢表观消费242.99万吨，环比增加9.77万吨，虽然还处于季节性回升周期，但回升速度已经放缓，表观消费的绝对值也不及去年同期水平。热卷在制造业维持高速增长和出口惯性仍存的带动下，需求维持高位，上周热卷表观消费330.65万吨，环比下降0.7万吨。随着海外对我国钢材关税政策逐步落地，3月钢材发运数据低于1—2月均值，后续出口回落的担忧仍在。通常钢材需求在4月初达到季节性高点，结合当前需求恢复缓慢的情况，预计后续需求高度有限。钢厂在经历过近两年普遍亏损的情况后，改变了以往通过抢占市场来过度追求利润的策略，开始把生存放在首位，转为以销定产，维持现金流稳定。若后续需求空间无法有效打开，钢厂只能压减产量维持炼钢利润，否则，产量持续增长将导致供需失衡，从而引发行业负反馈效应，最终出现亏损减产。结合钢厂停复产计划来看，后续高炉复产数量大幅减少，铁水产量的增速将开始放缓。图为日均铁水产量另外，今年粗钢压减的消息反复发酵，在确切的消息中，除了国家发展改革委明确提到要持续实施粗钢产量调控，本周八一钢铁、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂发布消息称，自3月24日起，粗钢日产量减少10%。2024年新疆全年粗钢产量1290万吨，若减产10%，产量将下降129万吨。不过今年新疆在低价格、高库存和需求疲软的压力下，1—2月粗钢累计产量129万吨，同比下降30万吨，降幅19%。同时，当前疆内建筑钢材库存总量在130万吨左右，资源充足，新疆钢厂的减产或难实质性转变供需格局，更多是心态与情绪上的影响，市场更多关注全国其他地区是否加入减产行列。继新疆减产消息后，市场预期山东年内减产400万吨，江苏减产1400万吨。虽然此消息仍有待证实，但粗钢压减的扰动持续存在，将限制铁矿石的需求预期。从全球角度来看，欧美等经济体在高通胀、加息的压力下，工业生产和钢材需求下降，导致生铁总产量下降。2月全球高炉钢厂生铁产量9705万吨，同比下降2.6%。海外需求疲弱，难以提振铁矿石价格。整体来看，终端需求成色不足将导致铁水产量上行空间受限，铁矿石需求处于逐步见顶的过程中，增速将开始放缓，预期偏弱。供应依旧宽松 3月在澳洲飓风扰动结束后，铁矿石发运重回高位，3月全球铁矿石发运1.25亿吨，同比增加509万吨。且四大矿山今年发运目标较去年提升1000万吨以上，二季度发运将明显增加。受前期天气导致的发运回落和船期的影响，铁矿石港口库存迎来一波较大幅度的下降，港口库存降至1.49亿吨左右。近期，随着到港量回升，港口库存小幅累积，库存水平依旧处于高位。由于到港集中，卸货时间延长，压港船舶增加明显，铁矿石供应依旧宽松。长期来看，铁矿石新一轮扩产周期启动，有39个铁矿石项目计划于2024—2025年投产，所有项目涉及产能超过3亿吨，大型矿山生产仍有增量空间，全球铁矿石总产量或由中小矿山调节。根据各矿山成本曲线，铁矿石价格需跌至90美元/吨以下才会触发供应减量，当前铁矿石价格维持在100美元/吨以上，仍有下跌空间。总结由于当前钢材供需矛盾不突出，铁水仍在增产周期，铁矿石价格存在一定支撑。但是后续很难看到终端需求大幅放量，或外矿发运明显回落，铁矿石供需格局宽松难以证伪，价格预期逐步转弱。随着铁水产量见顶回落，铁矿石下行压力将增加。若粗钢压减落地，则可能打压铁矿石，预计中长期铁矿石价格承压运行。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:00

产业人士说

动也有限。贸易商B：有国企背景，主营钢材、水泥、沥青等工程物资销售，正从传统贸易向“黑色+有色”综合业务转型。目前不锈钢业务主要是为贸易商和不锈钢厂提供资金服务，会利用期货工具进行风险管理。该贸易商表示年后需求未明显改善。内需不温不火，出口有阻力，不锈钢价格上方空间有限，不过在国内宏观政策以及印尼出口政策支撑下，价格重心或上移。贸易商C：只做卷板，常备库存1万吨左右，客户以终端为主。该贸易商表示很多现货在贸易商之间流转，并未被终端消化，上游产能扩张使供应增量超过需求承接能力。加工商D：月加工量约6万吨，其中超3万吨是平板零售，其余用于批发、出口等。目前下游信心不足，均按需采购（选择零售而非整卷采购），零售业务稳定。有3个加工厂配合平板业务（全年产能约90万吨，去年加工量70万吨，未满产），预计今年加工量与去年基本持平。该加工商认为虽然去年全国不锈钢表观消费量增加，但佛山地区不锈钢市场利润空间收窄，竞争愈发激烈。常备库存1万~2万吨，库存管理逻辑为低价做多建库，高价逐步减少库存，并结合期货工具提高流动性，目前在逐步减少库存。加工商E：每月固定从一家代理商处采购2000吨冷轧304不锈钢，部分从市场采购。订单主要面向终端客户，订单量较稳定，加工利润微薄但加工量稳定。加工厂F：主要做市场上流通量较大的标准品，正摸索利用期现套利和场外期权等增加库存灵活性、扩大经营规模。该加工商表示今年春节后订单不及预期。加工厂G：以平板为主，月加工量1.5万~2万吨，卷板加工量根据行情调整，目前约1万吨。订单一部分流入市场，如对接贸易商，一部分对接终端，规模约3000吨，因终端压价严重，接单意愿下降。每天滚动销售，采销保持区间操作思路，常备库存约4000吨。仓库H：有不锈钢交割资质，主要与加工企业合作形成“仓储+加工”模式。有不锈钢专用仓库（陈村仓），目前库存1万多吨，约占库容的50%。节后不锈钢吞吐量非常小，主因是去年四季度终端成品库存累积，以旧换新政策对不锈钢消费提振有限。因终端压价严重，现货涨价慢，平板售价涨得更慢。终端企业I：产品为不锈钢水箱，以冷轧304/2B为主，月用量约1000吨，主要使用厚料，客户群体以工程类为主。今年订单一般，终端需求不足，且3月比2月明显转差。该企业认为不锈钢价格缺乏反弹动力，可能下探年前低点。常备库存700~800吨，会根据行情在合理范围内调整库存，操作思路是低位建库，价格上涨后及时平仓获利，不追涨。青山代理J：为青山的核心代理，月销量超2万吨，主要做201和304品种。该企业表示近五年不锈钢总需求正增长，但行业竞争愈发激烈，个体感受不同。德龙代理K：月销量超1万吨，客户有贸易商也有终端企业，认为当前市场不缺货，客户压价厉害，认为价格上涨难以持续，贸易摩擦对需求有影响。来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:00

增量续作释放积极信号

趋势，全国各地磨机开工率普遍提升，国内钢材终端需求继续恢复，沥青出货量反弹。内外因素共同作用，短期内降息预期进一步降温。结合近期的公开市场操作考虑，短期资金面维持紧平衡态势，难以大幅转松或转紧。在债市调整已经较为充分的情况下，后续预计横盘整理。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:00

库存处于高位，烧碱延续弱势

中衍期货03-27 08:00

24小时热点